中信建投证券研究发展部 CHINA SECURITIES RESEARCH 月新船零成交 船舶制造 事件 : 29 年 月份船舶最新数据 简评 月新船零成交克拉克松最新的统计数据表明, 月份世界新船成交量为零 实际上, 自去年 1 月份以来, 世界新船月度成交量都低于 1 万载重吨, 这和去年相对较好月份 2 万载重吨以上的成交量相比, 降幅在 9% 以上, 和零成交相比没有太大差别 而且, 今年以来, 月度新船成交量屡创新低 ( 只有三月份稍好 ),4 月份达到 12.68 万载重吨 ; 从趋势来看, 零成交是迟早的结果 完工交船创新低, 中国手持订单继续第一 月份, 全球新船完工交付 86 艘 7.32 万载重吨, 同比下降 31.19%, 环比也下降 49.% 月份的完工交船量创年度新低, 可能和船东的延期交付有关 截至 月底, 世界船厂手持订单总计 9276 艘 4736.41 万载重吨, 同比下降 6.2%, 和 4 月份相比下降幅度正在扩大 ; 这已经是手持订单环比连续 8 个月下降 从造船国家来看, 由于中国完工交船量一直低于韩国, 月底国内船厂手持订单 1996.13 万载重吨, 继续高于韩国的 19282.12 万载重吨 不过, 以修正总吨计, 国内手持订单量还是低于韩国 新船价格跌幅趋缓 月底, 克拉克松新船价格指数 1 点, 同比下降 16.94%; 和 4 月环比, 新船价格指数完全相同 ; 和去年底相比, 下降 12.43% 目前新船价格指数已经回到 2 年初水平, 恢复到此轮三年牛市周期的起点 其中, 油船价格指数 192 点, 环比完全相同, 同比下降 18.9%; 散货船价格指数 169 点, 环比下降 1 个点, 同比下降 28.3%; 集装箱船价格指数 8 点, 环比上升 1 个点, 同比下降 36.31% BDI 指数暴涨暴跌不会带来散货船订单的变化 BDI 指数不是干散货运量和运力 需求和供给的良好反映, 其走势还受到其他多方面因素的影响 月份,BDI 指数从月初的 186 点上升到月底的 3494 点, 升幅 93.%;6 月 3 日更是达到了 4291 点, 三天涨幅 22.8% 而从克拉克松海运价格指数来看, 月底比月初上涨 28.16%;BDTI 指数仅微涨 4.1% 可以看出, 世界航运景气度稍有好转, 但幅度远没有 BDI 指数反映的那么剧烈 BDI 指数和船舶工业调整振兴规划仅带来交易性机会按照前 个月新船成交占比测算, 全年新船成交很可能低于 1 万载重吨 ; 不过新船价格继续下跌的幅度有限 下半年造船公司估值水平的提升还要依赖航运景气度的恢复 我们维持对中船 广船目标价 72 元 2 元, 维持 增持 和 中性 评级 维持中性 高晓春 gaoxiaochun@csc.com.cn 1-813639 分析日期 : 29 年 6 月 8 日 股价表现 相关研究报告 29.1.2 新船成交或低于 万载重吨 29.2.6 新船成交继续停滞 29.3. 新船低迷 拆船活跃 29.3.26 航运中心对造船拉动不大 29.4.3 成交继续低迷 估值有望提升 29.4.7 成交继续低迷 29..7 4 月新船成交创新低 29.6.4 加大经营信贷融资支持
表 1: 国内主要造船上市公司投资评级 8EPS 9EPS 1EPS 当前股价 8PE 9PE 1PE 目标价 投资评级 中国船舶 6.28 6. 6.32 6. 1.43 1.92 1.37 72. 增持 广船国际 1.66 1.49 1.8 22.81 13.7 1.28 14.41 2. 中性 中船股份.2.23.21 17.47 68.71 77.24 83. 1.4 中性 潍柴重机.2.26.3 13.3 3.27 1.81 44.33 8. 中性 资料来源 : 公司公告, 中信建投证券研究发展部 ( 以 6 月 日收盘价 ) 图 1:BDTI 指数 月份略微反弹 图 2:BDI 指数 6 月初升幅加快 2, 2, 1, 1, Jul-8 Sep-8 Nov-8 Jan-9 Mar-9 May-9 Baltic Dirty Tanker Index 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, M-8 J-8 S-8 N-8 J-9 M-9 M-9 BDI 图 3: 月世界造船完工量大幅下降 ( 万 DWT) 图 4: 世界新船零成交 ( 万载重吨 ) 12 1 8 6 4 2 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 3 3 2 2 1 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 完工交船量 ( 万载重吨 ) 新船承接量 ( 万载重吨 ) 1
图 : 世界造船手持订单量 ( 万 DWT) 图 6: 克拉克松新船价格指数 7 6 4 3 2 1 Jan-6 Oct-6 Jul-7 Apr-8 Jan-9 2 19 18 17 16 1 14 13 12 11 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 世界船厂手持订单量 New building Price Index 图 7: 克拉克松油船价格指数 图 8: 克拉克松散货船价格指数 26 24 22 2 18 16 14 12 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 2 23 21 19 17 1 13 11 9 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Oil Tanker New building Price Index Bulkcarrier New building Price Index 图 9: 克拉克松集装箱船价格指数图 1: 油船月度拆解量 ( 艘, 百万载重吨 ) 13 12 11 1 9 8 7 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 3 3 2 2 1 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 6 4 3 2 1 Containership New building Prices Index Number Million DWT 2
图 11: 散货船月度拆解量 ( 艘, 百万载重吨 ) 图 12: 集装箱船月度拆解量 ( 艘, 千标箱 ) 7 6 4 3 2 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 3 2. 2 1. 1. -. 2 2 1 1 Jan-3 Jan-4 Jan- Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 4 3 3 2 2 1 1 - 艘 百万载重吨 艘 千标箱 3
附 : 4
评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准 买入 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 1% 以上 ; 增持 : 未来 6 个月内相对超出市场表现 1%; 中性 : 未来 6 个月内相对市场表现在 - % 之间 ; 减持 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 1%; 卖出 : 未来 6 个月内相对弱于市场表现 1% 以上
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