聚氯乙烯周报 Weekly Report of PVC 编制日期 :219/6/22 投资咨询部
中线上涨逻辑仍存策略重心可偏向期权 趋势分析 国内 PVC 市场震荡偏强 利好 : 陕西北元和吉兰泰仍有检修, 对周边供应有所减少 ; 电石整体货源偏紧, 电石采购价有小幅上涨, 成本面形成一定支撑 ; 中美贸易关系有所缓和, 利好商家心态 ; 亚洲 PVC 价格再次上涨 利空 : 下游刚需补库仍是主流节奏, 成交多集中在低价货源 ; 传统淡季行情下市场提振难度大, 商家多维持轻仓操作 此外, PVC 期货近期围绕 66-675 左右震荡 因此, 下周 PVC 行情横盘整理为主, 不排除期货冲高回落, 现货市场有跟跌可能 但中线来看宏观政策对于基建的支持力度仍然较强, 原油近期脱离低位的可能性也在加大, 未来需要采购 PVC 的企业对于中线上涨可能仍需注意 投资策略 : 策略 : 目前 PVC 主力合约价格在 655-66 一带有较强支撑, 对于大多数 PVC 制品生产企业来 说,68 元以上 PVC 市场采购成本价格对于售出利润有较强冲击 此时适合购入权利金较低的 虚值看涨期权, 以防止未来 PVC 市场采购成本进一步上移, 给企业造成更大的生产经营风险 方案 : 买入虚值看涨期权保价 : 以 V199 前期高位 ( 元 ) 未来可能突破前高价格计算 : 一个月 1 万吨虚值 V199 看涨期权预测需要资金 :668 元, 66.8 元 / 吨 两个月 1 万吨虚值 V199 看涨期权预测需要资金 :142 元, 142.2 元 / 吨 三个月 1 万吨虚值 V199 看涨期权预测需要资金 :196 元, 196.3 元 / 吨 结论 : 经由此方案后, 中线来看 PVC 制品生产企业在面临 PVC 采购价高于 以上时能够更好 的规避风险, 以较低的期权费锁定经营成本, 稳定经营 1
一 PVC 期现货市场概况 1 国内现货市场分析国内 PVC 市场价格先稳后涨 电石法 PVC: 各主销区市场前半周以稳为主随后受期货大幅拉涨影响, 现货市场跟涨明显, 幅度在 5 元 / 吨左右 乙烯法 PVC: 本周各主销区市场小幅拉涨, 但幅度不大, 上涨幅度在 25-5 元 / 吨左右 数据来源 :Wind 华安期货投资咨询部前期, 各主销区市场以稳为主, 市场商家多随行就市, 个别商家为促成交易有小幅让利, 随后期货大幅拉涨, 现货市场跟随期货报价走高 下游制品企业仍以刚需补库为主, 多方询盘压价, 市场成交多集中在低位 此外, 期货受中美贸易缓和等消息面影响, 短期仍有小幅反弹可能 预计下周 PVC 现货行情横盘整理为主 2 国际现货市场分析本周, 亚洲 PVC 市场报盘上调,CFR 远东报盘涨至 88-882 美元 / 吨 ;CFR 东南亚报盘涨至 871-873 美元 / 吨 ;CFR 印度报盘涨至 91-912 美元 / 吨 受中美贸易摩擦影响, 中国 PVC 市场需求不佳, 但在印度,PVC 需求良好, 且已接受当前涨后价格, 并且带动周边亚洲国家 PVC 市场, 因此, 本周亚洲 PVC 市场报盘上调 2
内外盘价差方面, 由于国内出厂价格稳中有涨但幅度不大, 亚洲进口货源价格保持一定程度上调, 二者价差进一步缩小 另一方面, 近期离岸人民币虽然大幅升值, 但无法抵消外盘乙烯提价的幅度, 乙烯法 -CFR 最新价差在 752 元左右 二者价差进一步缩小, 前期运费仓储等成本区间外的期 图 1, 亚洲 PVC 市场报价 ( 美金 ) 图 2, 内外盘价差 现套利空间暂时消失 3 期货市场分析 图 3,PVC 乙烯法基差 图 4,PVC 电石法基差 数据来源 :Wind 华安期货投资咨询部 PVC199 合约震荡上行, 整体维持在 66-68 区间震荡为主 截止 6 月 21 日,PVC199 合约冲高回落, 收盘报 679, 涨幅.37% 成交量报 235356 手, 持仓量增加 3626 手至 435792 手, 成交量有所减少, 持仓量有所增多 技术上看,KDJ 指标继续向上发散,MACD 指标红柱进一步伸长, 显示多方力量占优势, 预计短期内 PVC 期货偏强震荡为主 操作上, 建议多单在 68 一带了结止盈 二 上游原料概况 1 国际原油 3
因消息称中美两国元首将在本月晚些时候举行的 G2 峰会期间会晤, 两国之间旷日持久贸易纷争有望缓解, 加之伊朗革命卫队击落美国无人机, 致使地缘政治风险升温, 油价受到提振大幅上涨 WTI 收盘 55.46 美元 / 桶 且原油库存这边传来利好, 截至 6 月 14 日当周, 美国原油库存减少 31.6 万桶至 4.824 亿桶, 降幅创 5 月 1 日当周 (6 周 ) 以来最大 近期地缘政治因素升温, 油价短期走强 图 5, 国际原油走势 2 乙烯 图 6, 亚洲乙烯价格走势 图 7,PVC 乙烯相关性 数据来源 :Wind 华安期货投资咨询部亚洲乙烯市场跌势放缓 其中, 东北亚市场上周五 本周一连续窄幅下跌后走稳 ; 而东南亚市场上周五收跌后便止跌企稳 6 月下旬开始, 东北亚地区目前检修裂解装置将陆续重启,7 月份市场供应面仍呈宽松预期 尽管近期乙烯价格大幅下挫, 下游仍多处于亏损状态, 需求面整体表现疲弱, 同时也使得更多额外的乙烯现货流入市场, 供需压力仍大 受欧洲乙烯价格大幅下跌影响, 亚洲至欧洲套利机会消失 而在亚洲乙烯跌至 1 年来的低点后, 乙烯与石脑油价差迅速收窄, 但是考虑到 4
217/6 217/8 217/1 217/12 218/2 218/4 218/6 218/8 218/1 218/12 219/2 219/4 219/6 217-11-13 218-1-13 218-3-13 218-5-13 218-7-13 218-9-13 218-11-13 219-1-13 219-3-13 219-5-13 217-6-13 217-8-13 217-1-13 217-12-13 218-2-13 218-4-13 218-6-13 218-8-13 218-1-13 218-12-13 219-2-13 219-4-13 219-6-13 218-1-13 218-3-13 218-5-13 218-7-13 218-9-13 218-11-13 219-1-13 219-3-13 219-5-13 丙烯和丁二烯利润良好, 裂解装置开工率或仍将维持高位 目前来看,G2 峰会期间中美领导人会面或将给市场带来积极影响, 但仍需对双方会谈结果保持观望 3 PVC 中间体及利润分析二氯乙烷方面,EDC 现货价维持震荡, 维持在 293 元 / 吨左右, 相较于高位有一定回落幅度 EDC 生产 PVC 利润近期有所恢复, 小幅反弹至 1979 元 / 吨左右 一方面由于国内整体 PVC 出厂成交报价相对前期回暖, 另一方面 EDC 价格下降幅度不大, 导致利润恢复 图 8,EDC 价格走势 图 9,EDC 生产 PVC 利润 85 75 65 55 45 PVC 主力 EDC 现货价 35 25 15 1 EDC 利润 EDC 现货价 PVC 主力 35 25 15 1 5 图 1,VCM 价格走势 图 11,VCM 生产 PVC 利润 85 75 9 8 7 6 利润 PVC 主力 24 16 65 55 45 PVC 主力 VCM( 美金 ) 5 4 3 2 1 1 VCM( 美金 ) 12 8 4 数据来源 :Wind 华安期货投资咨询部氯乙烯 VCM 方面, 现货价格近期小幅调整好至 691 美金 / 吨 VCM 生产 PVC 利润近期略有缩小, 相对于前期下降较多, 由于人民币近期对美元有一定跌幅, 目前利润估计在 178 元 / 吨 近期油价与电石价格双双低迷, 成本端与下游需求支撑不足导致利润缩水 5
217-5-22 217-7-22 217-9-22 217-11-22 218-1-22 218-3-22 218-5-22 218-7-22 218-9-22 218-11-22 219-1-22 219-3-22 219-5-22 217/5 217/8 217/11 218/2 218/5 218/8 218/11 219/2 219/5 4 电石国内电石市场价格稳中有涨 下游 PVC 厂家需求转好, 电石待卸车消耗加快 西北地区电石生产厂家周内报价普遍上调 5 元 / 吨 国内电石区域性到货不均持续, 周初陕西地区采购价格上调 临近周末, 陕西北元装置检修, 消耗减少, 缓解该地到货紧张状况 国内其他地区电石到货基本正常, 华北 东北地区下游厂家多持观望态度, 价格以稳为主 乌盟地区周内有限电现象, 但对供需 图 12, 电石价格走势 图 13, PVC 电石相关性 85 75 65 55 PVC 主力电石 : 华北 38 36 34 32 28 26 24 22 1.2 1.8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 -.8-1 三个月相关性 半年相关性 一年相关性 无较大影响 截止到 6 月 2 日, 华北电石采购价 281-297, 东北电石采购价 2925, 西北电石出厂价 255-27, 西南电石采购价 32, 华中电石采购价 289-29 国内 PVC 供需情况 1 供应分析 装置情况 装置方面 : 陕西北元 125 万吨 / 年 PVC 装置 6 月 2 日开始检修, 预计检修 1 天左右 ; 中盐吉兰泰 4 万吨 / 年 PVC 装置 6 月 25 日开始检修, 预计检修 7-1 天左右 生产企业开工率 本周国内 PVC 企业开工率继续提升, 整体开工率约为 85.8% 左右, 主要由于新疆中泰 黑龙江昊华等检修企业恢复开工以及本周新增检修企业较少所致 从各地开工来看, 华东和华南开工率变动有限, 华北地区开工率维持在 84% 左右, 西北地区开工率在 88.46% 左右 6
图 14,PVC 生产企业开工率 数据来源 :Wind 华安期货投资咨询部 2 需求分析本周国下游 PVC 制品企业开工率动力不足, 整体开工率约 74% 左右 从各地开工来看, 华北地区下游生产开工率略显不足, 约在 68%, 华南开工率稳定在 77% 附近 图 15,PVC 下游企业开工率 1. 9. 8. 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. 开工率 :PVC: 华北下游 开工率 :PVC: 华南下游 三 液氯市场国内液氯市场稳中有涨 华北地区上周五因市场供应量增加, 出厂报价下调至 1 元 / 吨, 随着企业出货情况好转, 价格逐渐上调 目前华北地区主流出厂价格维持在 1-3 元 / 吨, 实际成交灵活 华东地区部分企业装置停车检修, 下游需求尚可, 液氯市场整体变动不大, 主流出厂报至 3-6 元 / 吨 西北地区液氯市场淡稳运行, 出厂报价维持在 1 元 / 吨, 成交商谈为主 综上所述, 本周液氯市场稳中伴涨, 实际成交多商谈 7
四 近期聚氯乙烯走势预估预测下周 PVC 行情横盘整理为主 利好 : 陕西北元和吉兰泰仍有检修, 对周边供应有所减少 ; 电石整体货源偏紧, 电石采购价有小幅上涨, 成本面形成一定支撑 ; 中美贸易关系有所缓和, 利好商家心态 ; 亚洲 PVC 价格再次上涨 利空 : 下游刚需补库仍是主流节奏, 成交多集中在低价货源 ; 传统淡季行情下市场提振难度大, 商家多维持轻仓操作 此外, PVC 期货近期围绕 66-675 左右震荡 因此, 下周 PVC 行情横盘整理为主, 不排除期货冲高回落, 现货市场有跟跌可能 免责声明 : 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 华安期货投资咨询部力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 编制 : 陆哲远高级分析师 F321654/Z13532 王飞 首席分析师 F28371/Z1385 网址 :www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话 :551-6283967 8