商品研究 能源化工策略日报 218-8-8 中大期货研究院 能源化工每日观察 市场情绪缓和, 短线或迎回调 观点逻辑 品种逻辑展望操作建议 市场继续博弈伊朗制裁的后续效应 市场结构上看, 柴油 月差走平, 裂解价差继续走强, 但 CFD 和 DFL 贴水继续 拉大,Brent 月差近月贴水一度扩大至 -.4 美元 / 桶, 基本面 仍偏弱, 关注 Brent-WTI 和 Brent-Dubai 价差 美国汽油和 原油 取暖油月差略有走弱, 裂解价差小幅走弱,WTI 月差略走弱, 目前米德兰对库欣的贴水略缩小,Syncrude 对 WTI 升 中期调整, 短期调整 观望 水 3 美元 / 桶表明供应问题仍存在 总体而言, 供给较前期 增加, 但伊朗因素仍是不不确定因素, 如果美伊和谈开始, 前期市场已经 Price in 的伊朗因素将发生大变化, 将对市场 产生较大冲击 期价高位震荡, 继续带动现货走高, 石化报价连续调涨, 但下游成交走弱, 对高价抵触情绪渐升, 基差持续走弱动 LLDPE PP 能不足 受装置检修支撑,PP 市场货源依然偏少, 但短期需求提升有限, 市场买涨气氛略显不足 总体来看, 聚烯烃中期基本面延续上行趋势, 但期价短期大幅拉升后存在 震荡 PP191 回调买入 回调的可能, 操作上建议维持回调买入思路,PP191 关注 1 关口支撑 昨日 PVC 主力跳空上行, 中期涨势延续, 但现货市场成交 偏弱, 多以贴水盘面成交, 短期或制约期价继续冲高 短 PVC 期来看, 市场仍处于上游低库存和下游低需求的博弈中, 但在旺季临近预期下上游企业心态普遍乐观, 挺价积极性 震荡偏多 V191 多单续持, 止损参考 685-69 犹存 操作上,V191 多单续持, 若回调至 7 附近可加 仓, 止损参考 685-69 区间, 短期目标位 73 下半年以来国内主流 PTA 装置检修量缩减, 但聚酯开工仍 能维持高位,PTA 保持去库存节奏, 部分主流供应商和聚 酯工厂采购现货, 现货基差升水坚挺, 对 PTA 期价有所支 PTA 撑 昨日市场现货报盘较 9 合约升水 26 元 / 吨上下, 较低在 2 元 / 吨附近 PTA 基本面表现仍相对利好, 但终端 偏多 多单持有 行业对高价原料暂采取不购买举措致聚酯产销降温, 且期 价快速上涨后有技术性回调需求,PTA 期价或呈震荡走势 另 9 合约移仓 1 合约,91 价差有所修复 1
由于近期利多政策影响力正在逐步消失, 且昨日原油及其 他化工品期货上涨势头明显停滞进入调整, 橡胶空头占有 基本面及投资心理的有利地位, 预计 191 胶价偏空 189 即将交割, 且当前 189 合约价格平水混合胶, 在上期所 39 橡胶 万吨库存压制下, 预期 189 合约将贴水交割, 这将拖累 191 合约出现偏空走势 此逻辑同样适用于 9-1 价差,189 月合约偏弱, 导致 9-1 价差有望继续扩大至 21 附近后收缩 当然现在是产胶旺季, 供应压力有增无减, 而国内轮胎行业需求处于淡季, 按需采购, 供过于求是天胶的主旋律 后市天胶在高升水, 高进口, 高库存, 这三高持续压制下, 橡胶反弹空间有限 震荡 观望,9-1 价差有望继续扩大 1 2
数据中心原油指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 Brent 首行 74.65.9.4 HO 首行 216.91 2.98 3.72 Dated Brent 73.49.67.42 Gasoil1-2 价差 -2.25..5 WTI 首行 69.17.16.41 RBOB1-2 价差 11.82 -.22 7.11 Dubai/Oman 72.74.34.43 HO1-2 价差 -.58 -.3 -.3 SC 首行 53.8 19.1 16.8 北海 Forties 炼厂利润 4.16.74 1.62 第一周 CFD -1.65 -.26 -.3 北海 Urals 炼厂利润 4.76.23.57 第二周 CFD -1.27 -.15 -.14 美湾 Maya 炼厂利润 15.12.14.22 第三周 CFD -1.46 -.15 -.55 美湾 LLS 炼厂利润 1.24 -.41-1.37 第四周 CFD -1.24 -.14 -.26 美中部 WCS 炼厂利润 45.16.32 2.36 Brent1-2 价差 -.32..26 新加坡沙中炼厂利润 2.61 -.2 -.26 WTI1-2 价差 1.7 -.7 -.11 新加坡 ESPO 炼厂利润 2.63 -.2 -.3 Dubai1-2 价差.24.1.26 苏伊士北海 - 英国.9.. SC1-2 价差 2.3 3.2.3 苏伊士黑海 - 地中海.99.. Brent-Dubai EFS 1.81.7.49 阿芙拉 Cross 地中海.78.. WTI-Brent -6.32 -.51 -.83 苏伊士西非 - 英国 1.13 -.4 -.9 WTI-Dubai -4.49 -.11 -.1 VLCC 西非 - 中国 1.86..8 Gasoil-Brent 14.77.28.41 阿芙拉 Caribbean- 美湾.76.. RBOB-WTI 17.72 -.49 -.9 VLCC 中东 - 远东 1.37..4 HO-WTI 2.84 -.9 -.44 VLCC 中东 - 美湾 1.2..2 Gasoil 首行 66.75 3.5 3.5 美元指数 95.149 -.37.488 RBOB 首行 21.4 3.89-2.51 人民币兑美元 6.8313 -.222.146 LLDPE 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 神华 742: 华北 961 4 18 神华 742: 山东 962 15 19 神华 742: 华东 97 25 23 山东齐鲁 742 97 2 LL 华东 - 山东 1 LL 华南 - 华东 1-1 2 华东 LD-LL 2 2 华东 HD-LL 15 5 5 9 月基差 -35-5 1 月基差 -65-35 -95 9-1 价差 -3-3 -95 1-5 价差 3 15 17 石化利润 81 62 323 CTO 利润 3459 11 197 LL 进口利润 351 337 LL 出口利润 -979-173 PP 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 华东甲醇 333 3 23 山东丙烯 9375 15 65 PP 华北 16 11 5 PP 华东 16 11 5 PP 华南 19 65 5 山东粉料 985 125 55 PP 华东 - 华北 6 6 75 PP 华南 - 华东 -6-11 -15 PP 粒料 - 粉料 21-15 -5 共聚 - 均聚 1 5 3
PVC PTA 9 月基差 -36 67 1 1 月基差 -78 37-62 9-1 价差 -42-3 -72 1-5 价差 -172 28-26 石化利润 2549 57 519 MTO 利润 147 65 743 PDH 利润 3139 328 进口利润 -137 125 548 出口利润 -516-381 华东贸易商利润 15-2 125 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 西北电石 2825 华北电石 3295 内蒙 SG5 69 1 1 SG5: 华北 - 西北 9-9 河北 SG5 699 1 1 SG5: 华东 - 华北 15 45 江苏 SG5 714 1 145 华东 SG8-SG5 14-5 -1 浙江 SG5 721 5 15 华东 SG3-SG5 16 15-5 浙江 S1 745 21 华东 S1-SG5 24-5 6 9 月基差 -145-11 -95 1 月基差 -65-6 -8 9-1 价差 8 5 15 1-5 价差 -35-8 -11 西北一体化利润 1581 1 1 华北外采电石利润 348 1 1 氯碱综合利润 339 1 1 乙烯法利润 65 194 进口利润 -56 21 出口利润 279-95 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 PTA 内盘价格 7235-15 63 PTA 外盘价格 93 6 PTA 期现价差 27-21 -42 PTA 1/5 价差 17 8 72 PTA 9/1 价差 342-168 21 聚酯切片价格 9175-5 55 瓶级切片价格 98-5 525 涤纶短纤价格 9893.33 43.33 66.67 涤纶 DTY 价格 12 5 475 涤纶 POY 价格 15 5 48 MEG 内盘价格 785-135 75 MEG 外盘价格 94-5 石脑油 CFR 日本 661. 2. -11.75 PX 现货价 FOB 韩国 119.67 9 56.34 橡胶 指标价格日变化周变化指标价格日变化周变化 全乳胶上海 15 15-5 保税区泰国 RSS3# 149 1-1 全乳胶山东 15 15-5 保税区泰国 STR2# 133 1 1 泰 3# 烟片山东 1225 25 标二胶山东 1 1-1 泰 3# 烟片上海 1235 25-5 标二胶云南 93 1-1 马标 2# 混合 115 5 5 越南 3L 复合 (17 税 ) 13 1 泰标 2# 混合 125 1 5 2# 轮胎胶 98 泰国合艾烟胶 44.11-1 国内胶水云南 9.3 泰国合艾胶水 41 25-5 国内胶块云南 8.5 丁苯 152 128 15-5 顺丁 BR9 134 1 泰标 2# 混合 -185 125 1 5 全乳胶山东 -185 15 15-5 泰标 2# 混合 -189-75 -7 25 全乳胶山东 -189-275 -2-75 4
图表区 原油 : 图 1: 主要基准油走势单位 : 美元 / 桶 元 / 桶图 2: 主要基准油跨月价差单位 : 美元 / 桶 元 / 桶 Brent WTI Dubai/Oman SC( 右轴 ) 85 6 8 75 7 65 6 55 5 5 4 3 2 1 3. 2.5 2. 1.5 1..5. -.5-1. Brent WTI Dubai SC( 右轴 ) 8 6 4 2-2 -4-6 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 3: 原油主要区域价差单位 : 美元 / 桶图 4: 原油裂解价差单位 : 美元 / 桶 6. 4. 2.. -2. -4. -6. -8. -1. -12. -14. WTI-Brent WTI-Dubai Brent-Dubai 3. 25. 2. 15. 1. 5.. 欧洲柴油美国汽油美国取暖油 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 图 5: 成品油跨月价差单位 : 美元 / 桶图 6: 主要地区炼厂利润单位 : 美元 / 桶 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. -4. ICE Gasoil NYMEX RBOB NYMEX 取暖油 14. 12. 1. 8. 6. 4. 2.. -2. 美湾北海新加坡 数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院数据来源 :Bloomberg 中大期货研究院 5
LLDPE: 图 7: 华东 LLDPE 现货价格单位 : 元 / 吨图 8:LLDPE 跨地区价差单位 : 元 / 吨 15 LLDPE: 山东煤化工均价 6 LL 华东 - 山东 LL 华南 - 华东 1 4 95 9 2 85 8-2 -4 图 9:PE 非标价差单位 : 元 / 吨图 1:LLDPE 基差单位 : 元 / 吨 25 HD-LL: 华东 4 LL 基差 -9 月 ll 基差 -1 月 2 15 3 2 1 1 5-1 -2-3 -4 图 11:LLDPE 生产利润单位 : 元 / 吨图 12:LLDPE 进出口利润单位 : 元 / 吨 LL 生产利润 ( 石脑油 ) LL 生产利润 (MTO) LL 生产利润 (CTO) LL 进口利润 LL 出口利润 1 5 4 5 3 2 1-5 -1-1 -2-15 6
PP: 图 13:PP 现货价格单位 : 元 / 吨图 14:PP 跨地区价差单位 : 元 / 吨 1 华东 T3S 报价 6 PP 华东 - 华北 PP 华南 - 华东 9 4 8 7 6 5 2-2 -4-6 -8 图 15:PP 粉粒料价差单位 : 元 / 吨图 16:PP 价差单位 : 元 / 吨 8 粒料 - 粉料 2 PP 基差 -9 月 PP 基差 -1 月 6 1 4 2-1 -2-2 -3-4 -4 图 17:PP 生产利润单位 : 元 / 吨图 18:PP 进出口利润单位 : 元 / 吨 5 PP 生产利润 ( 石脑油 ) PP 生产利润 (PDH) PP 生产利润 (MTO) 4 2 PP 进口利润 PP 出口利润 4 3 2 1-1 -2-2 -4-6 -8-1 -12 7
PVC: 图 19: 电石价格单位 : 元 / 吨图 2:PVC 现货价格单位 : 元 / 吨 37 西北电石 华北电石 9 西北电石法华北电石法江苏电石法 32 8 27 7 22 6 17 5 12 4 图 21:PVC 非标价差单位 : 元 / 吨图 22:PVC 基差单位 : 元 / 吨 5 华东 SG8-SG5 华东 SG3-SG5 5 V 基差 -9 月 V 基差 -1 月 4 4 3 2 3 2 1 1-1 -2-3 图 23: 西北氯碱企业综合利润单位 : 元 / 吨图 24:PVC 进出口利润单位 : 元 / 吨 45 4 35 3 25 2 15 1 5 西北氯碱综合利润 15 1 5-5 -1-15 进口利润 出口利润 -2-25 8
PTA: 图 25:PTA 期现价差单位 : 元 / 吨图 26:PTA 远期结构单位 : 元 / 吨期现价差 ( 右轴 ) PTA 现货价格 PTA 近月合约 63 65 4 62 3 61 6 2 6 1 55 59 5-1 58-2 57 45-3 56 数据来源 :Wind 中大期货研究院 数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 27:PTA 加工费 单位 : 美元 / 桶 图 28: 涤纶产品生产利润 单位 : 元 / 吨 PTA 加工价差 涤纶 DTY 生产利润涤纶短纤生产利润 涤纶 POY 生产利润聚酯切片生产利润 14 25 瓶级切片生产利润 12 2 1 15 8 1 6 5 4 2-5 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 图 29:PTA 开工率单位 :% 图 3:PX- 石脑油价差单位 : 美元 / 吨 95 9 85 8 75 7 65 6 PTA 开工率 12 11 1 9 8 7 6 5 4 3 2 PX- 石脑油价差 ( 右轴 ) PX 现货价 CFR 中国 石脑油现货价 CFR 日本 45 4 35 3 25 2 数据来源 :Wind 中大期货研究院数据来源 :Wind 中大期货研究院 9
橡胶 : 图 31: 国际橡胶走势单位 : 日元 / 公斤, 美分 / 公斤图 32: 期货合约跨月价差单位 : 元 / 吨 26 24 22 2 18 16 14 12 1 新加坡橡胶 RSS3 期货收盘价新加坡橡胶 TSR2(FOB) 期货收盘价东京橡胶 RSS3 期货收盘价 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 35 3 25 2 15 1 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 -2-25 5 月 -1 月价差 5 月 -9 月价差 5 月 -11 月价差 11 月 -1 月 图 33: 全乳胶期现价差单位 : 元 / 吨图 33: 混合期现价差单位 : 元 / 吨 2 全乳胶山东 / 期货 11 月 全乳胶山东 /191 全乳胶山东 / 期货 5 月 全乳胶山东 / 期货 9 月 2 泰标 2# 混合 /185 泰标 2# 混合 / 期货 11 月泰标 2# 混合 / 期货 9 月 1-1 -2-3 -4-5 1-1 -2-3 -4-5 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院 图 34: 烟片胶期现价差单位 : 元 / 吨图 35: 轮胎厂开工率单位 :% 5 4 3 2 1 泰 3# 烟片山东 / 期货 11 月泰 3# 烟片山东 / 期货 9 月泰 3# 烟片山东 / 期货 5 月 9 8 7 6 5 4 开工率 : 汽车轮胎 : 全钢胎 开工率 : 汽车轮胎 : 半钢胎 -1 3-2 2-3 -4 数据来源 :WIND 卓创中大期货研究院数据来源 :WIND 中大期货研究院 1
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