证券投资基金研究报告 / 基金指数周报宏观数据点评 上海证券 基金指数周报 (2017.9.25 9.29) 中国股基指数和中国混基指数上周分别涨 0.93% 和 0.96%, 中国债基指数上周上涨 0.08% 相对表现来看, 股基指数表现强于沪深两市, 收益率比上证综指高 1.04%, 比深证成指高 0.77%, 混基指数表现也强于沪深两市, 收益率比上证 赵威执业证书编号 :S0870517050002 邮箱 :zhaowei1@shzq.com 电话 :021-53686115 综指高 0.77%, 较深证成指高了 0.5% 债基指数上周表现略弱于债券市场, 较中债综合财富指数低了 0.05% 上周收益排名前三的指数成分基金及其上周收益率 : 股基指数的工银文体 (3.78%) 富国健康 (3.53%) 和汇添富外 延 ( 3.47%), 混基指数的前海大安全 (4.28%) 国投核心 (3.9%) 和前海高端 (3.58%), 债基指数的上投双债 A(1.65%) 汇添 日期 :2017 年 10 月 9 日 富多元 A(0.96%) 和方正互利 (0.9%) 年金指数上周涨 0.1%, 表现好于债券市场, 间于沪深两 市之间 收益率比中债综合财富指数高 0.02%, 比上证综指高 报告编号 : 相关报告 : 0.21%, 但比深证成指低 0.06% 年金指数的长期走势与企业年金实际投资收益走势相吻合, 提供了大致相同的收益风险特征 养老生命周期基金系列指数上周均取得正收益, 其中生 命周期 (20-35) 指数上涨 0.05%, 生命周期 (15-20) 指数上涨 0.07%, 生命周期 (10-15) 指数上涨 0.08%, 生命周期 (5-10) 指数涨 0.1%, 生命周期 (0-5) 指数涨 0.12% 从相对表现来看, 生命周期 (0-5) 指数上周表现接近债券市场, 生命周期 (20-35) 指数上周表现间于沪深两市, 其收益率比上证综指高 0.16%, 比深证成指低 0.11% 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明
一 上周市场表现 图 1 不同指数的上周收益率 1.2% 0.93% 0.8% 0.66% 0.4% 0.16% 0.13% 0.08% 0.10% 0.05% 0.07% 0.08% 0.10% 0.12% 0.0% -0.11% -0.4% 股票市场方面,A 股节前一周走势震荡, 沪市维持窄幅波动, 深市本期先抑后扬, 主要指数上证综指和深证成指本期收益率分别为 -0.11% 和 0.16%, 交易量较前期大幅萎缩 创业板综指本期小幅下探 0.02%, 收益表现基本与主板持平 从行业方面来看, 本期不到半数行业录得正收益, 食品饮料 通信和国防军工收益领先, 本期收益率分别录得 3.50% 3.44% 和 1.95% 债券市场方面, 节前债市小幅上扬, 中证全债 企业债 国债指数本期收益率分别为 0.13% 0.07% 和 0.16% 转债市场近期表现欠佳, 中证转债指数本期先抑后扬, 本期收益率为 -0.59% 货币市场资金价格近期持续上涨, 货币市场基金 7 天年化收益率较前期小幅上扬 截至 9 月 29 日人民币兑美元中间价报 6.6369, 创 8 月 25 日以来最低 二 主动管理基金指数 中国股基指数和中国混基指数上周分别涨 0.93% 和 0.96%, 中国债基指数上周上涨 0.08% 相对表现来看, 股基指数表现强于沪深两市, 收益率比上证综指高 1.04%, 比深证成指高 0.77%, 混基指数表现也强于沪深两市, 收益率比上证综指高 0.77%, 较深证成指高了 0.5% 债基指数上周表现略弱于债券市场, 较中债综合财富指数低了 0.05% 主动管理基金指数编制的意义在于 :1) 综合反映中国开放式主动管理基金市场的业绩表现 ;2) 为基金选择提供
图 2 基金指数自基日以来的表现 (2004/12/31 2017/9/29) 基金指数周报 业绩比较基准 ;3) 为 FOF 提供投资决策参考和业绩评价基准 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2004/12 2005/12 2006/12 2007/12 2008/12 2009/12 2010/12 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 2016/12 中国股基指数中国混基指数中国债基指数上证综指中债综合财富 ( 总值 ) 指数 表 1 主动管理基金指数的收益风险指标 指标 股基指数 混基指数 债基指数 累计收益率 ( 近一月 ) 3.26% 2.26% 0.38% 累计收益率 ( 近一年 ) 8.98% 9.43% 0.01% 年化收益率 ( 基日以来 ) 15.86% 16.22% 6.91% 年化波动率 ( 基日以来 ) 24.72% 20.46% 2.87% 夏普比率 ( 基日以来 ) 0.540 0.670 1.538 最大回撤 ( 基日以来 ) -59.94% -55.91% -6.98% * 特雷诺指数 ( 基日以来 ) 0.159 0.196 0.081 *Beta( 近一年 ) 1.003 0.747 0.693 * 詹森指数 ( 近一年 ) -0.0095% 0.0031% 0.0023% 注 : 股基和混基指数的加 * 指标计算基准指数为上证综指, 债基指数加 * 指标计算 基准指数为中债综合财富指数 表 2 基金指数上周收益前三名和后三名的成分基金对比
股基指数 混基指数 债基指数 基金名称 上周收益 基金名称 上周收益 基金名称 上周收益 工银文体 3.78% 前海大安全 4.28% 上投双债 A 1.65% 富国健康 3.53% 国投核心 3.90% 汇添富多元 A 0.96% 汇添富外延 3.47% 前海高端 3.58% 方正互利 0.90% 国富沪港深 -1.63% 金鹰改革 -2.67% 民生转债 A -1.03% 工银沪港深 -1.76% 泰信优质 -2.83% 交银强债 A/B -1.08% 汇添富沪港深 -2.61% 万家精选 -3.30% 交银月月丰 C -1.16% 三 年金指数 年金指数上周涨 0.1%, 表现好于债券市场, 间于沪深两市之间 收益率比中债综合财富指数高 0.02%, 比上证综指高 0.21%, 但比深证成指低 0.06% 年金指数编制的意义在于综合反映包括企业年金在内的我国养老基金可投资范围内资产综合收益的总体变动趋势, 满足市场对企业年金业绩评价及投资参考的需求 从实践来看 ( 图 3), 年金指数的长期走势与企业年金实际投资收益走势相吻合, 提供了大致相同的收益风险特征 图 3 年金指数自基日以来的走势 (2003/12/31 2017/9/29) 3000 14000 2500 12000 2000 1500 1000 500 10000 8000 6000 4000 2000 0 0 年金指数企业年金实际累计收益企业年金规模 ( 右轴, 亿元 ) 注 : 企业年金实际累计收益基期值等于同期的年金指数值, 此后年度值根据公布的当年年金实际收益率计算得到,2017 年度数据截止日期为 2017 年 3 月 31 日, 中华人民共和国人力资源与社会保障部网站 表 3 年金指数的收益风险指标
指标 年金指数 累计收益率 ( 近一月 ) 0.75% 累计收益率 ( 近一年 ) 1.41% 年化收益率 ( 基日以来 ) 6.95% 年化波动率 ( 基日以来 ) 7.22% 夏普比率 ( 基日以来 ) 0.617 最大回撤 ( 基日以来 ) -19.68% 四 养老生命周期基金系列指数 图 4 养老生命周期基金指数自基日以来的表现 (2003/12/31 2017/9/29) 养老生命周期基金系列指数上周均取得正收益, 其中生命周期 (20-35) 指数上涨 0.05%, 生命周期 (15-20) 指数上涨 0.07%, 生命周期 (10-15) 指数上涨 0.08%, 生命周期 (5-10) 指数涨 0.1%, 生命周期 (0-5) 指数涨 0.12% 从相对表现来看, 生命周期 (0-5) 指数上周表现接近债券市场, 生命周期 (20-35) 指数上周表现间于沪深两市, 其收益率比上证综指高 0.16%, 比深证成指低 0.11% 养老生命周期基金系列指数编制的意义在于综合反映国内养老基金可投资范围内市场总体的变动趋势, 满足市场对养老基金业绩评价及投资参考的需求 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 2003/12 2004/12 2005/12 2006/12 2007/12 2008/12 2009/12 2010/12 2011/12 2012/12 2013/12 2014/12 2015/12 2016/12 生命周期 (0-5) 基金指数生命周期 (5-10) 基金指数生命周期 (10-15) 基金指数生命周期 (15-20) 基金指数 生命周期 (20-35) 基金指数上证综指中债综合财富 ( 总值 ) 指数 表 4 养老生命周期基金指数的收益风险指标
指标 生命周期生命周期生命周期生命周期生命周期 (0-5) (5-10) (10-15) (15-20) (20-35) 累计收益率 ( 近一月 ) 0.48% 0.67% 0.86% 1.05% 1.26% 累计收益率 ( 近一年 ) 0.05% 1.66% 3.25% 4.83% 5.94% 年化收益率 ( 基日以来 ) 3.74% 6.25% 8.38% 10.10% 11.49% 年化波动率 ( 基日以来 ) 1.45% 5.79% 11.38% 17.05% 22.75% 夏普比率 ( 基日以来 ) 0.854 0.647 0.516 0.446 0.395 最大回撤 ( 基日以来 ) -2.55% -15.37% -34.09% -49.21% -61.05%
附录 : 基金指数编制方法简介 1) 中国开放式主动管理基金系列指数 上海证券有限责任公司与深圳证券信息有限公司 中国基金报共同编制发布中国开放式主动管理基金系列指数 中国股基指数 ( 代码 :CN6070) 的样本为中国开放式主动管理股票型基金, 剔除增强指数型股票基金和成立不满 6 个月的基金 ; 中国混基指数 ( 代码 :CN6071) 的样本为开放式主动管理混合型基金, 剔除保本型基金和成立不满 6 个月的基金 ; 中国债基指数 ( 代码 :CN6072) 的样本为开放式主动管理债券型基金, 剔除成立不满 6 个月的基金 目前股基指数的成分基金数量为 182 只 ; 目前混基指数的成分基金数量为 1770 只 ; 目前债基指数的成分基金数量为 1123 只 指数采用派氏加权法 ( 基金规模加权 ) 进行每日计算, 其中基金规模为该基金当日的单位净值与上季度末的基金份额之间的乘积 每季度末对市场全部基金的类型进行审核, 根据指数选样原则增加或剔除基金样本, 并于下一个季度的第一个交易日实施 当样本基金有特殊事件发生时, 指数样本会进行临时调整 2) 中国年金指数中国年金指数 ( 代码 :CN6113) 由上海证券有限责任公司与深圳证券信息有限公司 中国基金报联合编制 中国年金指数由股票 债券和现金三类资产构成, 资产的目标权重分别为 25% 70% 和 5% 股票 债券和现金资产分别以各自的资产代表指数来表征资产收益, 其中, 国证 A 指为股票资产的代表指数, 中债综合财富指数为债券资产的代表指数, 国证货币基金指数为现金资产的代表指数 采用加权平均法, 依据每日不同资产的收益率计算每日的指数值 在任一交易日, 当指数的股票权重超过 30% 时, 或者每月最后一个交易日时, 对指数中不同资产的权重进行再平衡操作, 资产权重回归初始比例 3) 中国养老金生命周期基金系列指数中国养老生命周期基金系列指数由上海证券有限责任公司与深圳证券信息有限公司 中国基金报联合编制 中国养老金生命周期基金系列指数由股票 债券和现金三类资产构成, 资产的目标权重如下表所示 : 表 5 中国养老生命周期基金系列指数代码及资产目标权重生命周期基金指数指数代码股票资产债券资产现金资产生命周期 (20-35 年 ) 基金指数 CN6114 80% 10% 10% 生命周期 (15-20 年 ) 基金指数 CN6115 60% 20% 20% 生命周期 (10-15 年 ) 基金指数 CN6116 40% 40% 20% 生命周期 (5-10 年 ) 基金指数 CN6117 20% 60% 20% 生命周期 (0-5 年 ) 基金指数 CN6118 0% 80% 20%
数据来源 : 上海证券基金评价研究中心股票 债券和现金资产分别以各自的资产代表指数来表征资产收益, 资产的代表指数与中国年金指数相同 采用加权平均法, 依据每日不同资产的收益率计算每日的指数值 在每月最后一个交易日, 对指数中不同资产的权重进行再平衡操作, 资产权重回归初始比例
分析师承诺分析师赵威本人以勤勉尽责的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告依据公开的信息来源, 力求清晰 准确地反映分析师的研究观点 此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与 现在不与 未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格, 是具备协会会员资格的基金评价机构 重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更 在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保 我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 业绩表现数据仅代表过去的表现, 不保证未来结果 投资收益和本金将随市场波动, 当出售证券资产时可能发生损益 当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据 本报告版权归上海证券有限责任公司所有 未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如遵循原文本意地引用 刊发, 需注明出处为 上海证券基金评价研究中心