國泰投信獨立經營管理 投資型保單 資產配置建議 2018 年第 4 季 僅供國泰人壽及保戶使用 本資料僅供參考, 投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明
Q4 最推薦 類型 國壽基金代碼 基金名稱 成熟股 ACT034 國泰歐洲精選基金 新興股 ACT019 國泰新興市場基金 亞太 ACT035 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 大中華 ACT025 國泰中國內需增長基金 台股 ACT008 國泰國泰基金 債券 ACT020 國泰豐益債券組合基金 全球 ACT032 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 2
推薦連結標的與建議投資組合 3
單筆投資, 建議平衡配置 平衡, 20% 債券, 30% 股票, 50% 債券, 30% 亞太平衡, 10% 成熟股, 15% 新興股, 15% 全球平衡, 10% 台股, 10% 大中華, 10% 股債比類型比重推薦基金國壽基金代號 股票 50% 成熟股 15% 國泰歐洲精選基金 ACT034 平衡 20% 新興股 15% 國泰新興市場基金 ACT019 大中華 10% 國泰中國內需增長基金 ACT025 台股 10% 國泰國泰基金 ACT008 全球 10% 亞太 10% 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) ACT032 ACT035 債券 30% 債券 30% 國泰豐益債券組合基金 ACT020 國泰投信整理,2018/09 4
定期定額, 建議以股票配置為主 台股, 20% 成熟股, 30% 股票, 100% 大中華, 20% 新興股, 30% 股債比類型比重推薦基金國壽基金代號 股票 100% 成熟股 30% 國泰歐洲精選基金 ACT034 新興股 30% 國泰新興市場基金 ACT019 大中華 20% 國泰中國內需增長基金 ACT025 台股 20% 國泰國泰基金 ACT008 國泰投信整理,2018/09 5
Q4 推薦基金與績效一覽表 股票 平衡 成熟市場新興市場 資料來源 :Morningstar,2018/08/31 * 績效係呈現該基金之不配息級別之報酬 ; 該基金成立未滿 3 年, 依規範此處列示成立以來之績效 註 1: 績效表現是呈現該區間 ( 年初至今 3 6 個月及 1 2 3 年 ) 基金之累積報酬, 數值越高代表基金於該時期表現越好 註 2: 標準差是衡量風險的一種指標, 此數值可代表基金波動程度, 通常數值越小代表風險越低 3 年年化標準差 國泰歐洲精選基金台幣 0.71 2.52 2.43 3.93 18.07 12.91 13.70 16.99 國泰新興市場基金台幣 -6.38-3.69-6.24 3.08 21.43 37.19 17.30 14.45 大中華國泰中國內需增長基金台幣 -10.54-11.65-10.01 2.27 31.46 36.40 85.10 20.99 台股國泰國泰基金台幣 -2.70-5.03 2.37 1.41 19.01 40.35 137.90 20.74 全球 亞太 推薦基金計價幣別年初至今 3 個月 6 個月 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 )* 1 年 2 年 3 年成立以來 台幣 -0.36 2.00-0.53 3.51 10.02 14.87 12.00 6.82 台幣 -4.82-1.12-3.53 0.77 5.70-13.27 7.24 債券債券國泰豐益債券組合基金台幣 -1.81 0.44-0.55-2.03-1.04 2.89 20.86 1.96 6
Q4 建議停利點 總體 策略 全球景氣仍維持溫和擴張, 通膨未明顯升溫, 製造業步伐穩健, 企業獲利 持續正向成長 第四季為傳統消費旺季, 若因貿易議題引發市場震盪, 投 資人可逢低布局 成熟 國家 成熟國家景氣溫和擴張, 美國各項經濟數據表現亮眼, 基本面強勁 歐元 區景氣增長力道雖略有放緩, 但仍保持擴張態勢 成熟市場股票已有部位 者可續抱,5% 以上可分批停利 新興 市場 新興市場利空不斷, 應留意部分體質脆弱的國家是否存在外溢風險 新興 市場機會以經濟成長持續及盈餘動能強勁的國家或企業為主 而本益比位 於歷史低檔的中國亦可利用定期定額布局,5-10% 以上可分批停利 債券 市場 今年債市波動較大, 需在各類債券中機動進出, 建議選擇長期績效穩定的 組合型債券基金, 由專業經理人為您即時進行各類債券資產的彈性配置 7
市場剖析與投資建議 8
今年以來美股一枝獨秀 2018 年年初迄今 2017 年 日本 -3.96% 17.6% 股票 亞洲歐洲新興美國全球 -8.85% -6.64% -2.08% 1.92% 8.52% 7.3% 19.4% 21.6% 34.4% 38.7% 信用債券 投資等級 新興市場 高收益債 -5.14% -2.23% -1.94% 8.9% 9.3% 10.4% 政府公債 歐元區 日本 美國 -0.36% -1.51% -0.74% 1.16% 3.75% 2.54% 另類資產 全球不動產投資信託 3.14% 原物料 -3.87% -10% -5% 0% 5% 10% 1.53% 7.98% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 註 : 美國 日本 歐洲 新興股市 亞洲股市分別採 S&P500 MSCI Japan MSCI Europe MSCI EM 及 MSCI 亞太不含日本 Index 高收益 政府公債及投資等級債券為彭博巴克萊指數 新興市場債為 JP Morgan EMBI Index 原物料 : 彭博商品總報酬指數 全球不動產投資信託 : 富時全球不動產投資信託指數 資料來源 :Bloomberg, 國泰投信整理,2018/08/31 9
IMF: 全球經濟成長依然強勁但均衡性下降 總體經濟 國際貨幣基金 (IMF)2018 年 7/16 預測, 今 明兩年全球經濟將持續成長, 預估維持 3.9% 的成長率, 但其中許多經濟體 ( 包括歐元區國家 日本和英國 ) 的增長已經減緩 IMF 也提醒, 在國際貿易緊張局勢加劇的環境下, 約兩年前開始的廣泛全球經濟擴張已經進入高原期, 均衡程度下降 IMF 預估主要國家及地區經濟成長率 (%) 7 6.5 6.5 6 5 4 3 2 3.9 3.9 2.9 2.7 2.2 1.9 4.3 3.6 1.6 2.6 1 0 全球美國歐元區新興亞洲新興歐洲拉丁美洲 2017 2018 2019 資料來源 :IMF, 國泰投信整理,2018/07 10
各主要股市企業獲利趨勢 : 持續增長 總體經濟 美國 ( 單位 : 十億美元 ) 歐洲 ( 單位 : 十億歐元 ) 能源金融其他 能源金融其他 日本 ( 單位 : 兆日元 ) 新興市場 ( 單位 : 十億美元 ) 能源金融其他 能源金融其他 資料來源.. Morgan Stanley, 國泰投信整理,2018/09 11
新興市場放緩幅度不致於拖累全球景氣 總體經濟 今年以來少部分新興市場出現股市 匯市 債市下跌, 但幅度小於 1997~1998 年 2013 年 2014~2016 年 2018~2019 年新興市場成長放緩, 幅度雖不致獨自拖累全球景氣, 但仍需留意未來是否不利全球與美國經濟步伐 資料來源.. Bloomberg, 國泰投信整理,2018/09 12
亞股 : 歷經修正, 評價面的價值已浮現 總體經濟 亞太不含日本股市本益比 (PER) 已來到長期平均的 -1 倍標準差 亞太不含日本股市本淨比 (PBR) 亦落在長期平均的 -1 倍標準差 資料來源.. Factset,Daiwa, 國泰投信整理,2018/09 13
貿易戰開始對中國貿易數據產生影響 中國 中美貿易戰議題仍未解決, 中國貿易數據逐漸受到影響,8 月出口年增率 (yoy) 回落至 9.8%, 創 5 個月低, 進口 yoy 降至 20.0% 儘管中美貿易戰升級, 中美貿易順差仍創歷史新高, 恐使川普更堅定執行其貿易戰決定 中國出口額與年增率 中國進口額與年增率 資料來源 : 永豐投顧, 國泰投信整理,2018/09 14
資金持續經滬股通與深股通流入 A 股 中國 儘管今年以來陸股表現疲弱, 但外資仍持續逢低進行布局 觀察每月金流變化可見, 今年除 2 月呈現小幅流出外, 其餘月份皆呈現淨流入, 且相較去年同期金額皆有顯著性擴大 隨 A 股納入 MSCI 進展持續, 預估資金流仍將持續增持 A 股部位 滬股通與深股通北上資金 ( 億人民幣 ) 北上資金持續呈現流入 資料來源 : 財新數據, 國泰投信整理,2018/09 15
陸股已現觸底訊號 中國 陸股企業獲利持續成長, 但股價卻未同步往上, 使評價面來到相對偏低水準 滬深兩市融資餘額持續回落, 顯示散戶信心不足 本益比及融資餘額偏低皆為股市低檔訊號, 在信心面改善後, 股市可望逐漸走出底部 中國各指數預估本益比 滬深兩市融資餘額與上證指數 ( 倍 ) ( 億人民幣 ) 兩市融資餘額 ( 左軸 ) 上證指數 ( 右軸 ) 創業板指數 中小板 中證 500 滬深 300 資料來源 : 中金公司, 國泰投信整理,2018/09 16
整體台股營收正成長家數正向有利台股上漲 台灣股市 台股上市公司連 3 月正成長家數比例正向, 有利台股上漲 台股上市公司連 3 月正成長比例 ( 右軸 ) ( 左軸 ) 資料來源 :Bloomberg, 國泰投信整理,2018/08 17
台股第三 四季獲利持續成長提供台股支撐 台灣股市 預估 2018 年第三 四季 EPS 季增率持續成長, 全年獲利 YoY 9.9% 依過去統計, 全年獲利大於去年獲利, 則指數全年收漲的機率較高 (67%) 2018 年台股 EPS 預估 資料來源 : 國泰投信整理,2018/08 18
投資價值逐漸浮現, 公債轉為區間整理 成熟國家公債 聯準會持續升息 歐日央行調整貨幣政策, 這是此前公債市場表現偏弱的主因, 惟公債殖利率大幅攀高後, 投資價值逐漸浮現, 預期成熟國家公債市場將由跌勢轉為區間整理 根據彭博分析師調查顯示, 預估 2018 年底及 2019 年底美國 10 年期公債殖利率將分別來到 3.10% 及 3.37% 的水準 美國 GDP 年化季增率與美國 10 年期公債殖利率 (%) 6.0 6.0 4.0 2.0 0.0-2.0-4.0 4.0 2.0-6.0-8.0 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 0.0 資料來源 :Bloomberg,2018/09/12 美國 GDP 年化季增率 ( 左軸 ) 美國 10 年期公債殖利率 ( 右軸 ) 註 : 美國 10 年期公債殖利率 2018 年第三季之後數據採用彭博調查預估值 19
信用基本面 : 多數財務指標持穩 投資級企業債 財務槓桿自高點回落 債務增長速度放緩 獲利增長速度加快 利息保障倍數高於長期平均 現金比例持穩, 仍處相當高的水位 資料來源 :Morgan Stanley,2018/09 註 : 財務數據截至 2018 年第 2 季 20
信用風險相對受控, 報酬收益以債息為主 高收益債 JP Morgan 統計過去 25 年的美國高收益債市違約率及信用利差平均違約率 2.89% 及 565bps, 目前違約率達 2.02% 及 387bps, 信用風險相對受控, 預估未來投資報酬收益以債息為主 美國高收益債指數 : 違約率及利差 (Bps) 違約率利差 ( 右軸 ) 資料來源 :JP Morgan,2018/08/31 21
IMF: 新興市場經濟持續成長, 且通膨壓力溫和 新興債市 根據 IMF 最新預測, 新興市場經濟持續穩健成長, 且通膨壓力溫和, 有利新興債市長期表現, 且新興債市近期歷經修正後, 到期收益率明顯回升 ( 美元計價新興公司債約 8.6% 美元計價主權債約 5.9%), 投資價值逐步浮現 經濟成長率 (%) 消費者物價指數 (%) 10 經濟持續成長 10 5 5.0% 3.7% 8 6 通膨壓力溫和 0-5 2000 2005 2010 2015 2020 1.5% 4.1% 4 2 0 2000 2005 2010 2015 2020 3.3% 2.0% 資料來源 :IMF,2018/09 新興市場全球成熟市場 註 :2018 年 ( 含 ) 至 2023 年數據為 IMF 預估值 新興市場全球成熟市場 22
警語 重要聲明 : 本文件僅為本公司提供客戶之一般參考資料, 並非針對特定客戶之投資建議, 且在文件的撰寫過程中, 也未考量讀者個別的財務狀況與需求, 故本文件所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人, 讀者應審慎考量本身之投資風險, 並就投資結果自行負責 本文件之製作, 係以本公司認為可靠之資訊為依據, 本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊, 但本公司並不保證各項資訊之完整性及正確性 本文件中所提出之意見係為本文件出版當時的意見, 相關資訊或意見若有變更, 本公司將不會另行通知 本公司亦無義務更新本文件之內容或追蹤研究本文件所涵蓋之主題 本文件不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘 非經本公司事先書面同意, 不得發送或轉送本文件予第三人轉載或使用 注意 : 本公司基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示基金絕無風險 本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 本公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 投資人可向本公司及基金之銷售機構索取基金公開說明書或簡式公開說明書, 或至本公司網站 (www.cathayholdings.com/funds) 或公開資訊觀測站自行下載 有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中, 投資人可至公開資訊觀測站中查詢 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本公司基金之績效, 本公司基金投資風險請詳閱各基金公開說明書 另, 投資地區含新興市場者, 因其波動性與風險程度可能較高, 且其政經情勢穩定度及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響 國泰投信客服專線 :(02)7713-3000 傳真 :(02)2382-0437 網址 :www.cathayholdings.com/funds 信箱 :net080@cathaysite.com.tw 國泰投信台北總公司 106 台北市大安區敦化南路二段 39 號 6 樓電話 :(02)2700-8399 傳真 :(02)2701-3770 104 年金管投信新字第 013 號 23
警語 ( 續 ) 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險 債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險 ; 該類型基金或有因利率變動 債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險, 同時或有受益人大量贖回時, 致延遲給付贖回價款之可能 國泰豐益債券組合基金得投資於高收益債券基金, 其投資標的可能包含非投資等級之債券, 該等債券之收益雖較高, 但仍可能面臨發行公司無法償付本息之信用風險 國泰中國內需增長基金投資地區包含大陸地區, 可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動, 另由於大陸地區市場機制不如已開發市場健全且對外匯管制較嚴格, 政經情勢或法規變動亦較大, 可能對基金報酬產生直接或間接影響 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故 (A) 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) (B) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 可能會因利率上升 市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金 利息或破產而蒙受虧損 前述基金不適合無法承擔相關風險之投資人 (1) 根據前述基金之投資策略與投資特色, 基金之風險及波動度較高, 適合能承受較高風險之非保守型投資人 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 (2) 前述基金以投資高收益債券為訴求, 此類債券信用評等投資等級較低, 甚至未經信用評等, 證券價格亦因發行人實際與預期盈餘 管理階層變動 併購或因政治 經濟不穩定而增加其無法償付本金及利息的信用風險, 特別是在於經濟景氣衰退期間, 稍有不利消息, 此類證券價格的波動可能較為劇烈 (3) 前述基金可投資於符合美國 Rule144A 規定之債券, 該類債券屬於私募性質, 較可能發生流動性不足, 財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大的風險 前述基金配息前未先扣除應負擔之相關費用 基金的配息可能由基金的收益或本金中支付 任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損 基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動 前述基金配息組成項目相關資料已揭露於國泰投信網站 24
Presentation Sample 25