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择体葛
5 years ago
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1 國泰投信獨立經營管理投資型保單資產配置建議 2018 年第 3 季僅供國泰人壽及保戶使用本資料僅供參考, 投資人應審慎考量本身投資之需求與風險並詳閱後附之重要聲明

2 Q3 最推薦類型國壽基金代碼基金名稱成熟股 ACT034 國泰歐洲精選基金新興股 ACT019 國泰新興市場基金亞太 ACT035 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 大中華 ACT025 國泰中國內需增長基金台股 ACT023 國泰價值卓越基金債券 ACT020 國泰豐益債券組合基金全球 ACT032 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 2

3 推薦連結標的與建議投資組合 3

4 單筆投資, 建議平衡配置平衡, 20% 債券, 30% 股票, 50% 債券, 30% 亞太平衡, 10% 成熟股, 15% 新興股, 15% 全球平衡, 10% 台股, 10% 大中華, 10% 股債比類型比重推薦基金國壽基金代號股票 50% 成熟股 15% 國泰歐洲精選基金 ACT034 平衡 20% 新興股 15% 國泰新興市場基金 ACT019 大中華 10% 國泰中國內需增長基金 ACT025 台股 10% 國泰價值卓越基金 ACT023 全球 10% 亞太 10% 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) ACT032 ACT035 債券 30% 債券 30% 國泰豐益債券組合基金 ACT020 國泰投信整理,2018/06 4

5 定期定額, 建議以股票配置為主台股, 20% 成熟股, 30% 股票, 100% 大中華, 20% 新興股, 30% 股債比類型比重推薦基金國壽基金代號股票 100% 成熟股 30% 國泰歐洲精選基金 ACT034 新興股 30% 國泰新興市場基金 ACT019 大中華 20% 國泰中國內需增長基金 ACT025 台股 20% 國泰價值卓越基金 ACT023 國泰投信整理,2018/06 5

6 Q3 推薦基金與績效一覽表股票平衡 3 年年化標準差成熟市場新興市場國泰歐洲精選基金國泰新興市場基金台幣台幣大中華國泰中國內需增長基金台幣台股國泰價值卓越基金台幣全球亞太推薦基金計價幣別年初至今 3 個月 6 個月國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 )* 1 年 2 年 3 年成立以來台幣台幣債券債券國泰豐益債券組合基金台幣資料來源 :Morningstar,2018/05/31 * 績效係呈現該基金之不配息級別之報酬 ; 該基金成立未滿 3 年, 依規範此處列示成立以來之績效註 1: 績效表現是呈現該區間 ( 年初至今 3 6 個月及年 ) 基金之累積報酬, 數值越高代表基金於該時期表現越好註 2: 標準差是衡量風險的一種指標, 此數值可代表基金波動程度, 通常數值越小代表風險越低 6

7 Q3 建議停利點總體策略全球景氣持續復甦, 製造業穩健擴張, 企業獲利持續正向成長第三季開始進入消費旺季, 若因貿易議題引發市場震盪, 投資人可逢低布局成熟國家成熟國家景氣溫和擴張, 美國經濟數據表現亮眼, 歐元區整體投資力道仍強勁, 消費者信心仍處高檔, 失業率持續改善, 在經濟擴增下, 為歐股提供支撐成熟市場股票已有部位者可續抱,5% 以上可分批停利新興市場 Q2 以來部分新興市場面臨逆風, 故仍以基本面穩健擴張政治環境穩定體質較佳的新興亞洲較適合, 而本益比位於歷史低檔的中國亦可布局,5-10% 以上可分批停利債券市場受美國升息影響, 債市波動較大, 需在各類債券中機動進出, 建議選擇長期績效穩定的組合型債券基金, 由專業經理人為您即時進行各類債券資產的彈性配置 7

8 市場剖析與投資建議 8

9 今年以來資產類別走勢分化, 原物料股表現強勢 2018 年年初迄今 2017 年股票日本亞洲歐洲新興美國全球 -4.6% -3.9% -1.6% -1.0% -2.0% -0.6% 7.3% 17.6% 19.4% 21.6% 34.4% 38.7% 信用債券投資等級新興市場高收益債 -3.9% -2.8% -2.1% 8.9% 9.3% 10.4% 歐元區 -3.71% 0.35% 政府公債日本美國 -1.22% 3.66% 0.41% 2.31% 另類資產全球不動產投資信託原物料 -4.12% 2.92% 0.75% 4.40% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 註 : 美國日本歐洲新興股市亞洲股市分別採 S&P500 MSCI Japan MSCI Europe MSCI EM 及 MSCI 亞太不含日本 Index 高收益政府公債及投資等級債券為彭博巴克萊指數新興市場債為 JP Morgan EMBI Index 原物料 : 彭博商品總報酬指數全球不動產投資信託 : 富時全球不動產投資信託指數資料來源 :Bloomberg, 國泰投信整理,2018/05/31 9

10 全球經濟持續擴張總體經濟國際貨幣基金 (IMF)2018 年 4/17 預估今明兩年的全球經濟成長率將達 3.9% 亞太地區的經濟前景依然強勁, 仍是全球經濟最有活力的地區預計亞洲經濟在 2018 年和 2019 年將增長 6.5%, 通膨仍將疲軟在美國財政刺激措施的推動下, 強勁基礎廣泛的全球經濟增長和貿易預計將為亞洲的出口和投資提供支持, 而寬鬆的金融狀況也應該能夠支撐國內需求 IMF 預估主要國家及地區經濟成長率 (%) 全球美國歐元區新興亞洲歐非中東拉丁美洲資料來源 :Bloomberg, 國泰投信整理,2018/05 10

全球製造業維持擴張腳步總體經濟 5 月全球製造業 PMI 由 53.5 略降至 53.1, 維持擴張腳步其中, 成熟國家持平, 新興市場回落 ; 成熟國家中美國回升日本及多數歐洲國家下滑 ; 新興市場除中國及南韓外, 其他普遍回落景氣衰退, 但較上月改善 3.0 2.0 2018 年 5 月份 PMI 景氣成長, 且較上月改善與上月變動阿拉伯, 53.2 法國, 54.4 1.

11 全球製造業維持擴張腳步總體經濟 5 月全球製造業 PMI 由 53.5 略降至 53.1, 維持擴張腳步其中, 成熟國家持平, 新興市場回落 ; 成熟國家中美國回升日本及多數歐洲國家下滑 ; 新興市場除中國及南韓外, 其他普遍回落景氣衰退, 但較上月改善年 5 月份 PMI 景氣成長, 且較上月改善與上月變動阿拉伯, 53.2 法國, 中國, 51.9 加拿大, 56.2 南韓, 48.9 全球, 53.1 印尼, 51.7 美國, 58.7 英國, 南非, 50 印度, 墨西哥, 51 西班牙, 53.4 義大利, 52.7 俄羅斯, 49.8 歐元區, 55.5 日本, 52.8 台灣, -1.4 德國, 巴西, 50.7 景氣衰退, 且不如上月 -3.0 景氣成長, 但不如上月資料來源 :Bloomberg, 國泰投信整理,2018/06 註 : 美國 PMI 為 ISM PMI 中國 PMI 為財新 PMI, 其餘皆為 Markit PMI 11

12 部分新興市場基本面轉弱, 導致資金流出總體經濟今年主要新興市場國家第一季 GDP 表現多較去年第四季好, 但是以第一季 GDP 表現來看, 可能部分國家今年 GDP 有下修疑慮, 包括巴西俄羅斯與墨西哥物價方面, 目前新興國家物價多脫離低檔, 加上與美國利差縮窄, 反應在貨幣政策方面, 今年包括印度土耳其印尼與墨西哥均調高利率 ; 同時經常帳 (CA) 方面, 包括中國土耳其印尼等均不再改善 GDP YoY CPI Monetary Policy CA 國家 Q1-18 Q4-17 變動 2018(F) 2017 變動四月 -18 三月 -18 變動六月 -18 五月 -18 變動 YTD 變動 Q1-18 Q4-17 變動巴西中國印度俄羅斯土耳其印尼墨西哥資料來源.. Bloomberg, 國泰投信整理,2018/05 12

13 亞股 : 企業獲利成長支持評價未過高, 股市動能較佳亞太不含日本股市有望隨中長期企業獲利趨勢而走高總體經濟評價面 (P/B P/E) 在合理中間水位資料來源.. GS, 國泰投信整理,2018/05 13

14 中美貿易戰未影響實際進出口數據總體經濟儘管中美貿易戰議題仍未完全解決, 但中國進出口並未受到明顯影響,5 月份年增率雙雙達兩位數的佳績, 累積 1-5 月出口年增率為 13.3%, 進口年增率則為 21.0% 若細部拆解出口結構, 不論對美國歐盟或東協等主要貿易夥伴, 表現皆相當良好中國出口額與年增率中國進口額與年增率資料來源 : 永豐投顧, 國泰投信整理,2018/06 14

15 企業債務違約打擊市場信心總體經濟今年以來債務違約金額雖不算大, 但其中包含 4 家上市公司及 2 家上司公司的母公司, 使市場擔憂情緒偏高中央持續打擊市場對剛性兌付的期待, 但必要時仍可能出手, 避免情勢演變至無法收拾歷年中國債券違約金額債券違約金額區域分布上海, 10% 山東省, 9% 遼寧省, 18% 河北省, 8% 四川省, 6% 內蒙古自治區, 6% 浙江省, 4% 北京, 27% 資料來源 : 元大投顧, 國泰投信整理,2018/06 15

16 台灣外銷訂單展望樂觀台灣股市短期而言廠商對 5 月展望樂觀, 以金額統計動向指數 60.3 為歷年同期新高, 對應月增率約 15~19%, 遠高於過往 5 月均值 (-2%) 左右, 年訂單增幅可望回升至 22~26% 電子廠商除 6 個月展望依然正面 ( 電子 + 資通 + 光學佔訂單 58%) 外, 訂單存貨差顯著好轉 ( 由 12 升至 20,12 個月新高 ), 可能是廠商展望樂觀原因台灣主要產品外銷訂單外銷訂單動向指數 - 金額 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月外銷訂單存貨差資料來源 : 經濟部國發會, Bloomberg, 國泰投信整理,2018/05 16

2016/09 2016/11 2017/01 2017/03 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 台股股息率高將帶動除息行情台灣股市台灣外匯存底達 4572 億美元, 全球第 5 大, 除中日外, 高於其他亞洲國家, 匯率相對穩定台股 2018 年股息率達 3.

17 2016/ / / / / / / / / / /05 台股股息率高將帶動除息行情台灣股市台灣外匯存底達 4572 億美元, 全球第 5 大, 除中日外, 高於其他亞洲國家, 匯率相對穩定台股 2018 年股息率達 3.58%, 在亞洲國家中名列前茅, 為外資在新興亞洲投資首選台積電 6 月 25 日配發現金股利 8 元, 將帶動台股展開除息行情台灣外匯存底亞洲各國股利率 Bn,USD 460 4% 3.40% 3.58% 455 4% 2.94% 450 3% % 2% 2% 1% 1.10% 1.60% 1.77% 2.06% 2.20% 425 1% 420 0% 印度菲律賓韓國中國印尼泰國馬來西亞台灣資料來源 :Bloomberg,2018/05 17

18 投資價值逐漸浮現, 公債轉為區間整理成熟國家公債聯準會持續升息歐日央行調整貨幣政策, 這是此前公債市場表現偏弱的主因, 惟公債殖利率大幅攀高後, 投資價值逐漸浮現, 預期成熟國家公債市場將由跌勢轉為區間整理根據彭博分析師調查顯示, 預估 2018 年底及 2019 年底美國 10 年期公債殖利率將分別來到 3.17% 及 3.49% 的水準美國 GDP 年化季增率與美國 10 年期公債殖利率 (%) 資料來源 :Bloomberg,2018/06/19 美國 GDP 年化季增率 ( 左軸 ) 美國 10 年期公債殖利率 ( 右軸 ) 註 : 美國 10 年期公債殖利率 2018 年第二季之後數據採用彭博調查預估值 18

19 信用基本面 : 多數財務指標持穩投資級企業債財務槓桿自高點回落債務增長速度放緩獲利增長速度加快利息保障倍數持穩現金比例持穩, 仍處相當高的水位資料來源 :Morgan Stanley,2018/05 註 : 財務數據截至 2018 年第 1 季 19

20 信用風險相對受控, 報酬收益以債息為主高收益債 JP Morgan 統計過去 25 年的美國高收益債市違約率及信用利差平均違約率 2.90% 及 565bps, 目前違約率達 2.26% 及 403bps, 信用風險相對受控, 預估未來投資報酬收益以債息為主美國高收益債指數 : 違約率及利差 (Bps) 違約率利差 ( 右軸 ) 資料來源 :JP Morgan,2018/05/31 20

21 IMF:EM 經濟持續成長, 且通膨壓力溫和新興債市根據 IMF 最新預測, 新興市場經濟持續穩健成長, 且通膨壓力溫和, 有利新興債市長期表現, 且新興債市近期歷經修正後, 到期收益率明顯回升 ( 美元計價新興公司債約 5.7% 美元計價主權債約 6.3%), 投資價值逐步浮現經濟成長率 (%) 消費者物價指數 (%) 經濟持續成長 % 3.7% 通膨壓力溫和 1.5% 4.1% % 2.0% 資料來源 :IMF,2018/05 新興市場全球成熟市場新興市場全球成熟市場 21

22 警語重要聲明 : 本文件僅為本公司提供客戶之一般參考資料, 並非針對特定客戶之投資建議, 且在文件的撰寫過程中, 也未考量讀者個別的財務狀況與需求, 故本文件所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人, 讀者應審慎考量本身之投資風險, 並就投資結果自行負責本文件之製作, 係以本公司認為可靠之資訊為依據, 本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊, 但本公司並不保證各項資訊之完整性及正確性本文件中所提出之意見係為本文件出版當時的意見, 相關資訊或意見若有變更, 本公司將不會另行通知本公司亦無義務更新本文件之內容或追蹤研究本文件所涵蓋之主題本文件不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘非經本公司事先書面同意, 不得發送或轉送本文件予第三人轉載或使用注意 : 本公司基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示基金絕無風險本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 本公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書投資人可向本公司及基金之銷售機構索取基金公開說明書或簡式公開說明書, 或至本公司網站 ( 或公開資訊觀測站自行下載有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中, 投資人可至公開資訊觀測站中查詢本文提及之經濟走勢預測不必然代表本公司基金之績效, 本公司基金投資風險請詳閱各基金公開說明書另, 投資地區含新興市場者, 因其波動性與風險程度可能較高, 且其政經情勢穩定度及匯率走勢亦可能使資產價值受不同程度影響國泰投信客服專線 :(02) 傳真 :(02) 網址 : 信箱 :net080@cathaysite.com.tw 國泰投信台北總公司 106 台北市大安區敦化南路二段 39 號 6 樓電話 :(02) 傳真 :(02) 年金管投信新字第 013 號 22

23 警語 ( 續 ) 投資人應注意債券型基金投資之風險包括利率風險債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險 ; 該類型基金或有因利率變動債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險, 同時或有受益人大量贖回時, 致延遲給付贖回價款之可能國泰豐益債券組合基金得投資於高收益債券基金, 其投資標的可能包含非投資等級之債券, 該等債券之收益雖較高, 但仍可能面臨發行公司無法償付本息之信用風險國泰中國內需增長基金投資地區包含大陸地區, 可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動, 另由於大陸地區市場機制不如已開發市場健全且對外匯管制較嚴格, 政經情勢或法規變動亦較大, 可能對基金報酬產生直接或間接影響由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故 (A) 國泰全球多重收益平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) (B) 國泰亞太入息平衡基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損前述基金不適合無法承擔相關風險之投資人 (1) 根據前述基金之投資策略與投資特色, 基金之風險及波動度較高, 適合能承受較高風險之非保守型投資人投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 (2) 前述基金以投資高收益債券為訴求, 此類債券信用評等投資等級較低, 甚至未經信用評等, 證券價格亦因發行人實際與預期盈餘管理階層變動併購或因政治經濟不穩定而增加其無法償付本金及利息的信用風險, 特別是在於經濟景氣衰退期間, 稍有不利消息, 此類證券價格的波動可能較為劇烈 (3) 前述基金可投資於符合美國 Rule144A 規定之債券, 該類債券屬於私募性質, 較可能發生流動性不足, 財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大的風險前述基金配息前未先扣除應負擔之相關費用基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份, 可能導致原始投資金額減損基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動前述基金配息組成項目相關資料已揭露於國泰投信網站 23

信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞洲成長證券投資信託基金國泰歐洲精選證券投資信託基金國泰中國高收益債券證券投資信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡證券投資信託基金 ( 本基金

信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞洲成長證券投資信託基金國泰歐洲精選證券投資信託基金國泰中國高收益債券證券投資信託基金 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金 ) 國泰亞太入息平衡證券投資信託基金 ( 本基金國泰證券投資信託股份有限公司公告日期 : 中華民國 105 年 10 月 6 日文號 :105 國泰投信系字第 0000000878 號主旨 : 公告各基金投資資產股票或債券達一定比例之主要投資所在國或地區及其次一季例假日說明 : 一依據各基金信託契約及公開說明書規定之公告方式辦理, 各項依據如下 : 基金依據主要投資所在國或地區定義國泰全球環保趨勢證券投資信託基金國泰中港台證券投資信託基金國泰新興市場證券投資信託基金國泰全球資源證券投資信託基金國泰中國內需增長證券投資信託基金國泰新興高收益債券證券投資信託基金