东方花旗股权资本市场周报 2018 年 5 月 2 日 5 月 4 日 编制部门 : 股权资本市场部 1
1. 宏观策略研报 1.1 宏观研究 广发宏观郭磊第一, 从商品到 PPI:CRB 指数 4-5 月大致持平, 但同比显著强于季节性, 这意味着 PPI 后续可能会持平甚至有小反弹 第二, 从 PPI 到名义 GDP: 名义 GDP 在 Q1 下台阶, 从 11.2% 回落至 10.2%, 但 Q2 的变化弹性可能会大幅缩小, 甚至可能会持平 第三, 从名义 GDP 到利率 : 本轮利率下行较快, 一则是中美利差从顶至底 ; 二则是名义 GDP 在 Q1 的重估, 至目前两个逻辑都已完成, 利率的一轮典型重估期可能已至尾段 第四, 从利率到资产定价 : 本轮 工程师红利的资产化 基本面驱动是 进口替代 + 研发换资产 + 一级市场映射, 斜率驱动是利率, 目前前一过程尚未完成, 但后一过程将有放缓 ( 大宗同比反弹对宏观面有何影响 ) 海通宏观姜超新旧动能换档, 研发纳入 GDP 研发规模激增, 三大产业领跑 经济影响初显, 投入空间巨大 研发支出计入 GDP 后将提升过去十年 GDP 增速平均 0.05 个百分点 ;17 年研发人员就业占比已达 0.7%, 未来仍有提升空间 ; 而高技术企业利润率也反超工业平均水平 美日经验表明, 中国研发投入上升空间巨大 ; 高校毕业生带来的人力资本红利为研发提供了强劲动力 因而从研发经费支出和人力资本投入两方面看, 未来研发有望保持较高增速, 将对经济增长和结构升级产生积极影响 ( 工业短期改善, 通胀短期分化 海通宏观周报 ) 国君宏观花长春中美贸易谈判后续将经历 拉锯战 作为大的风险事件, 其对市场而言, 心理冲击在边际递减, 将进入到理性评估实质影响的阶段 对内政策调控拐点之变越来越清晰 ; 政策紧 经济下 过度悲观预期修正 ( 中美贸易和谈 中性 结果 ; 政策拐点之变愈清晰 ) 1.2 策略研究 广发证券中美贸易谈判并非一蹴而就, 双边贸易关系会受扰动, 但并非两国经贸的长期决定因素 对绝对收益投资者, 仍需要适度控制仓位观察更明确的信用缓和 ( 社融改善 ) 与中美贸易摩擦演进 ; 对于相对收益投资者, 继续建议优先配置调整充分的大周期 ( 银行 / 地产 / 建材 / 机械等 ), 战略配置具备供需共振 产能扩张的大众消费 ( 医药 / 航空 / 旅游 / 零售 ), 成长挖掘 α 景气度与估值匹配 ( 军工 / 传媒 ) ( 从产能周期看消费行业的投资机会 ) 招商证券总体来看, 随着监管层反复强调上市公司现金分红, 越来越多上市公司注重发放现金股利, 分红总规模逐年稳步增长 据测算, 如果分红计划全部实施, 将为股市带来约 2700~3000 亿增量资金 此外, 监管层已经将高送转的监管提上日程, 公司分红与业绩的匹配程度有望进一步提高 ( A 股分红首破万亿, 预计带来近 3000 亿增量资金 ) 中金海外一 美股市场 : 整体震荡, 弱非农与业绩推动科技股大涨 ; 美元走强 ; 二 政策追踪 : 中美贸易谈判结束, 未达成协议 ; 三 央行动向 :5 月 FOMC 按兵不动 ; 阿根廷 8 天内三次加息应对汇率贬值 ; 四 海外事件 : 美朝双方确定领导人会面时间和地点 ; 沙特政府为增加收入推升油价 ; 五 经济观察 :4 月新增非农就业和工资增速不及预期, 失业率进一步下降 ; 六 公司观察 : 苹果业绩超预期, 宣布大规模回购派息 ; 特斯拉现金流状况引市场担忧 ; 七 中概股市场 : 金龙指数上涨 1.7%; 阿里巴巴业绩超预期, 商务和云计算业务是亮点 ( 一周美股 : 弱非农与业绩推动科技股大涨, 美元继续走强 ) 2
2. 宏观市场数据 2.1 市场行情动态 上证综指 0.3% 深证成指 1.0% 亚洲欧洲美国中国 沪深 300 创业板指中小板指 IXIC 纳斯达克指数 DJI 道琼斯工业指数 GDAXI 德国 DAX FTSE 富时 100 FCHI 法国 CAC40 N225 日经 225 KS11 韩国综合指数 1.2% 0.2% 0.0% 0.5% 0.5% 0.9% 0.6% 1.3% 1.9% 1.9% 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 2.2 本周重要经济数据 经济数据 :4 月制造业 PMI 高于季节性 : 受外需走弱影响,4 月制造业 PMI 回落至 51.4%, 但高于 2012-2018 年 4 月的均值 (50.8%), 是近 6 年来同期最高, 结合高频数据, 均指向 4 月经济好于 3 月 未来在财税政策 产业政策 技改 扩大内需 降成本等推动下, 高技术制造业有望继续维持高速增长, 新动能加速培育有利于对冲外部环境带来的不确定性 流动性 : 本周央行公开市场开展逆回购操作共投放 2700 亿元, 同时有 3800 亿元逆回购到期, 净回笼 1100 亿元 跨月后资金面转松, 主要资金利率悉数下行, 加之财政投放及降准资金陆续到位, 短期内资金面呈现宽松态势 本周重要经济数据 国家指标今值预值前值公布周期影响 美国 非制造业 PMI: 当月同比 (%) 资料来源 :Wind, 东方花旗股权资本市场部 3. 国际及国内市场要闻 -2% -2% -1% -1% 0% 1% 1% 2% 2% 56.8-58.8 月度关税带来的不确定性 证监会就 存托凭证发行与交易管理办法 ( 征求意见稿 ) 公开征求意见 5 月 4 日, 证监会就 存托凭证发行与交易管理办法 ( 以下简称 DR 管理办法 ) 公开征求意见 DR 管理办法 定位为证监会部门规章, 起到承上启下的作用, 对 证券法 和 关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见 ( 以下简称 若干意见 ) 的框架性要求进行整合和深化, 规定了存托凭证 (DR) 这一新产品的监管基础 发行 上市交易 信息披露 存托托管 投资者保护 监督管理 法律责任等方面的内容, 在具体发行 上市交易 存托托管等环节有待操作细则进一步予以规范 4 月首发审核过会率回升过会率从 1 月份的 33.3% 逐步回升至 4 月份的 57.9% 据统计,2018 年 4 月, 发审委首发上会审核企业共 19 家, 其中 11 家企业成功过会, 过会率 57.9% 2018 年初至今共首发上会企业 93 家, 其中 43 家企业成功过会, 过会率 46.2%, 首发审核过会率从 1 月份的 33.3% 逐步回升至 4 月份的 57.9% 首家 新三板 +H 股 将落地成大生物拟申请在港交所主板上市 3
距离全国股转公司与香港交易所签署合作谅解备忘录仅仅十余天之后, 第一家明确提出拟在港交所上市的新三板企业出炉 5 月 4 日晚间, 成大生物发布的公告显示, 公司召开董事会审议通过 关于公司发行 H 股股票并在香港联合交易所上市的议案 等议案 这也意味着, 首家 新三板 +H 股 企业即将落地 上市公司 2017 年报出炉 截至 2018 年 4 月 28 日早间, 沪深两市 3513 家上市公司中的 3504 家披露了 2017 年度财务报告 创业板的千山药机, 深市主板的康达尔 山东地矿 *ST 华泽 凯迪生态, 以及沪市主板的 *ST 上普 中毅达 抚顺特钢 美都能源等 9 家上市公司都无法在法定期限披露本次定期报告, 如此情况实属罕见 从单季度可比数据来看, 上市公司营业收入增速势头放缓, 近 3 个季度同比增速逐步下降并跌至 20% 水平下方 (2017Q2:+23.49% 2017Q3:+19.75% 2017Q4:+14.62%), 环比方面保持当年第四季度有确认收入高企的特征 总体来看,2017 年所有披露 A 股公司合计实现营业收入 390673.4 亿元, 同比增长 20.14%, 其中第四季度营收 113471.6 亿元, 环比上升 18.31%; 合计归属母公司股东净利润 33493.2 亿元, 同比增幅 21.36%, 其中第四季度实现净利润 7860.59 亿元, 环比下降 11.81% 归母净利润方面,2017 年企业业绩单季度同比增速保持稳健水平, 四个季度保持在 20% 上下 ( 分别为 24.79% 17.99% 22.55% 20.57%),2017 年第四季度净利润环比呈现季节性下滑趋势 各板块分布显示, 主板 中小板和创业板 2017 年分别实现营业收入 340492.7 39111.5 11068.2 亿元, 较 2016 年同期增长 17.50% 27.46% 27.70%; 合计净利润分别为 29845.2 2785.9 861.8 亿元, 同比增长 20.44% 19.30% -16.11% 主板公司业绩表现坚挺, 中小板营收和净利增长放缓明显, 创业板公司业绩受乐视网拖累, 若扣除乐视网亏损, 创业板整体业绩仍同比下降 2.07% 行业方面, 同比方面, 总计 27 个行业中, 共有 23 个实现 2017 年度净利润同比正增长, 其中钢铁 机械设备 石化能源 有色金属行业整体业绩增幅均达到翻倍水平 相比之下, 文化传媒 公用事业 农林牧渔和互联网等行业的净利润出现不同程度的下滑 证监会周五新闻发布会 : 支持符合条件的网信企业利用多层次资本市场做强做优做大 上市公司必须依法依规披露环保信息 就证券公司和基金公司境外投资设立 收购 参股金融机构管理办法征求意见 : 就证券公司和证券投资基金管理公司境外投资设立 收购 参股金融机构管理办法公开征求意见 办法共 40 条, 一是维持适当门槛, 支持机构走出去 整合证券基金两类机构走出去的条件, 要求机构流动性良好, 内控有力 二是完善, 限制返程投资 设置 24 个月过渡期 三是督促母公司加强管控, 完善境外机构法人治理, 建立集体决策制度 四是加强持续监管, 完善跨境监管合作 本周核发 2 家批文, 主板 1 家, 创业板 1 家, 募资总金额不超过 11 亿元 近 4 周证监会核发批文家数均为 2 家 4
二 本周股权类产品发行情况 5
1. 权益类项目本周发行情况 2.1 IPO 市场情况 本周 3 家企业上会均通过 ; 本周 2 家领取批文,1 家主板,1 家创业板, 募集资金不超过 11 亿元 ; 本周无企业上市, 近期 IPO 市场供给量明显下降 截至 5 月 3 日,IPO 正常在审家数为 280 家, 其中主板 130 家, 中小板 44 家, 创业板 106 家 ; 中止审查家数为 8 家, 其中主板 5 家, 中小板 1 家, 创业板 2 家 ; 已过会家数为 29 家, 其中主板 17 家, 中小板 6 家, 创业板 6 家 (1) 本周 IPO 市场审核情况 : 板块公司结果 主板 长飞光纤光缆股份有限公司 通过 主板 天风证券股份有限公司 通过 中小板 武汉明德生物科技股份有限公司 通过 (2) 本周 IPO 市场发行情况 : 本周暂无 IPO 项目发行 (3)2018 年公司已发行 / 发行中的 IPO 代码名称发行日期募集资金合计 ( 亿元 ) 承销与保荐费 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业 603733. 仙鹤股份 2018/4/9 8.4 5,055.5 6.0% 造纸及纸制品业 注 : 费率统计含税 2.2 定增市场情况 ( 含配套融资 ) 本周共有 10 家上市公司发布定增预案或修订案 截至 5 月 3 日证监会发布, 非公开 59 家企业在审,26 家过会待领批文 本周 1 家拟非公开发行企业上会且通过,0 家企业领取批文 ; 并购重组 1 家上会且通过,2 家企业领取批文 截至本周五, 共计 32 家拟并购重组企业在审,15 家过会待领批文 (1) 定向增发过会情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会情况承销商 江特电机 隆盛科技 13.4 2.0( 资产 )/1.2( 现金 ) 项目融资 发行股份购买资产并配套融资 通过 通过 兴业证券 中信建投 (2) 定向增发领取批文情况 公司简称预计募集资金 ( 亿元 ) 项目类型过会公告日承销商 高升控股 鹏欣资源 5.1( 资产 )/4.5( 现金 ) 15.1( 资产 )/15.1( 现金 ) 发行股份购买资并配套融资 发行股份购买资并配套融资 2018/04/12 2018/03/07 第一创业 国泰君安 (3) 定向增发上市情况 ( 不含资产部分 ) 本周无定向增发上市 (4)2018 年公司已发行 / 发行中的定增 ( 包括配套融资 ) 序号代码名称发行日期 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业 1 600460 士兰微 2017/12/15 7.3 2,544.0 3.2 通信和其他电子设备制造业 2 600129 太极集团 2017/12/28 20.0 1,497.6 0.8 医药制造业 3 002282 博深工具 2018/01/10 3.3 1,000.0 3.1 通用设备制造业 6
4 002602 世纪华通 ( 联主 ) 2018/01/16 41.5 2,137.0 0.6 汽车制造业 总计 72.1 7,178.6 注 : 世纪华通发行规模 41.5 亿元, 公司承销份额 38.55% 为 16.0 亿元 2.3 其他类股权融资产品 可转债 : 本周 1 家企业发布可转债预案 ( 共计 12.1 亿 ), 没有可转债上会或领取批文, 没有可转债上市 截止本周末有 19 家可转债过会待领批文,15 家领批文待发 配股 : 本周 1 家企业发布配股预案 (30.1 亿 ),1 家配股上会 (11.6 亿 ), 没有配股领取批文或上市 截止本周末有 5 家配股过会待领批文,3 家领批文待发 (1) 本周可转债及配股过会情况 公司简称预计募资 ( 亿元 ) 项目类型预案公告日过会情况承销商 宜华生活 11.6 配股 2017/10/31 通过广发证券 (2) 本周可转债及配股领批文情况 本周暂无可转债或配股领取批文 (3) 本周可转债或配股上市情况 因假期影响, 本周暂无转债或配股上市 (5)2018 年公司已发行 / 发行中的配股 可转债项目 序号代码名称股权登记日 发行规模 ( 亿元 ) 发行收入 ( 万元 ) 承销与保荐费率 (%) 证监会行业 1 300374 恒通科技 2017/12/18 6.5 1,300.0 2.0 非金属矿物制品业 2 300231 银信科技 2018/03/05 5.9 848.0 1.4 软件和信息技术服务业 免责声明 本材料是基于可靠的且目前已公开的信息撰写, 力求但不保证该信息的准确性和完整性 本材料仅代表撰写人 ( 发言人 ) 的观点, 如无书面授权, 不代表东方花旗证券有限公司立场 在任何情况下, 本材料中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 投资者若使用内容需自行承担风险 Citi 和弧形标志是花旗集团的注册商标和服务标志, 需经授权使用 7