晨会纪要 市场研究部证券研究报告 2018 年 11 月 21 日 华融看市 美股下跌波及大盘回调连涨三日后, 沪深两市双双低开下挫收跌 2.13%, 三大股指纷纷走弱, 中小创大幅回调, 创业板 50 领跌, 权重股在大趋势下跟随下跌 行业方面无一走红, 科创股深度回调, 电子 综合领跌, 连带券商板块下挫, 雄安概念股一日游, 仅军工板块跌幅较小 美商务部提议技术出口管制, 美科技股大跌, 拖累前期大涨的科技股回调, 大盘顺势短调, 昨夜美股再次下跌, 有可能波及 A 股, 需注意短期风险, 精选个股 财经要闻 国税总局 : 深化税务 银行信息互通, 缓解小微民营企业融资难题 2017 年财政补贴社保已超 1.2 万亿, 养老保险降费只能 小步走 财政部 : 提前下达 2019 年支持学前教育发展资金预算 134.1 亿元 中国民用航空局 :9 月中国民航旅客运输量同比增 7.9% 热点城市楼市成交面积下降, 今年来调控政策已达 410 次 海外市场综述 美股再遭重挫, 道指收跌逾 550 点周二美股再遭重挫, 道指收跌逾 550 点 苹果跌近 5%, 领跌道指, 创半年以来新低 拼多多大涨逾 16%, 三季度营收同比增长近 7 倍 塔吉特大跌 10.5%, 零售商板块普遍下滑 分析师 : 袁晨 执业证书号 :S1490516090003 国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指 2645.85 (57.66) (2.13) 深证成指 7879.52 (229.32) (2.83) 沪深 300 3218.41 (76.20) (2.31) 中小板指 5212.37 (157.19) (2.93) 创业板指 1355.33 (39.07) (2.80) 香港恒生 25840.34 (531.66) (2.02) 恒生中国 10466.11 (165.55) (1.56) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证 100 3397.46-74.14-2.14 中证 500 4537.45-133.29-2.85 中证 800 3435.44-86.04-2.44 股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3,223.40 4.99-2.21 IF 下月 3,225.00 6.59-2.13 IF 季后 3,226.80 8.39-2.24 IF 半年 3,222.60 4.19-2.30 海外市场 收盘点位 涨跌 涨跌幅 % 道 - 琼斯 24,465.64-551.80-2.26 纳斯达克 6,908.82-119.66-1.73 日经 225 21,583.12-238.04-1.10 英国 FTSE 6,947.92-52.97-0.76 德国 DAX 11,066.41-178.13-1.61 外汇市场 美元指数 美元中间价 欧元 / 美元 美元 / 日元 英镑 / 美元 大宗商品 黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米 收盘点位涨跌涨跌幅 % 96.816 0.608 0.63 6.928 0.003 0.05 1.137-0.008-0.73 112.750 0.190 0.17 1.279-0.006-0.49 收盘点位涨跌涨跌幅 % 1213.90 2.50 0.21 66.63 0.77 1.16 6202.00 102.00 1.64 1938.00-4.00-0.21 514.00 1.50 0.29 378.00 11.25 2.98 请务必阅读正文之后的免责声明部分
华融看市 美股下跌波及大盘回调 市场综述周二 (11 月 20 日 ) 大盘单边下行, 截至收盘, 上证综指报收 2645.85 点, 下跌 2.13%; 深成指报收于 7879.52 点, 下跌 2.83%; 中小板指下跌 2.93%; 创业板指下跌 2.8%, 两市成交量共 4212 亿元, 较前一日略有减少 29 个中信一级行业全部下跌 驱动因素分析发改委 : 将深入推进重点领域价格改革, 适时放开竞争性环节价格, 完善教育 医疗 养老等领域价格改革, 围绕电力 石油 天然气等重点能源资源大力发展现货市场, 逐步推动期货市场创新发展, 尽快形成多层次市场体系, 促进市场价格有效形成, 积极推进要素价格市场化改革 连涨三日后, 沪深两市双双低开下挫收跌 2.13%, 三大股指纷纷走弱, 中小创大幅回调, 创业板 50 领跌, 权重股在大趋势下跟随下跌 行业方面无一走红, 科创股深度回调, 电子 综合领跌, 连带券商板块下挫, 雄安概念股一日游, 仅军工板块跌幅较小 美商务部提议技术出口管制, 美科技股大跌, 拖累前期大涨的科技股回调, 大盘顺势短调, 昨夜美股再次下跌, 有可能波及 A 股, 需注意短期风险, 精选个股 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2
财经要闻 国税总局 : 深化税务 银行信息互通, 缓解小微民营企业融资难题 国税总局网站 11 月 19 日显示, 为深入贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神, 切实发挥税收支持和服务民营经济发展的职能作用, 近日, 国家税务总局在深入调研并听取各方意见的基础上, 印发了 关于实施进一步支持和服务民营经济发展若干措施的通知 ( 以下简称 通知 ), 针对民营经济发展过程中遇到的税收 堵点 难点 问题, 提出 认真落实和完善政策, 促进民营企业减税降负 等 5 个方面共 26 条具体措施, 精准助力民营企业实现更好更快发展 2017 年财政补贴社保已超 1.2 万亿, 养老保险降费只能 小步走 我国的养老金涨幅已从 10% 降到目前的 5%, 但各级财政对于社保的补贴却一直在高位增长,2017 年的补贴金额超过了 1.2 万亿元 财政部近日公布的 关于 2017 年全国社会保险基金决算的说明 显示, 在企业职工基本养老保险基金中, 财政补贴收入 4955.13 亿元, 比上年增加 664.26 亿元, 增长 15.5%, 完成预算的 95.2% 根据 关于 2017 年全国社会保险基金决算的说明 可以看出, 财政对于社保的补贴 主要是三项, 一是对企业职工养老保险基金补贴 4955.13 亿元, 二是对城乡居民养老保险 基金补贴 2319.19 亿元, 三是对居民基本医疗保险基金补贴 4918.68 亿元 从财政部社保决算的口径来计算,2017 年各级财政对社保补贴为 12193 亿, 这个数 字在 2016 年为 10995 亿,2015 年为 10149 亿 就企业职工养老保险而言,2017 年财政补贴增幅重回高位 从过去三年的社保决算 可知, 财政对于企业职工养老保险补贴的增幅在 2015 年为 19.1%,2016 年则回落到 10.2%,2017 年则上升到 15.5% 养老金的连年上涨被认为是近年来财政补贴大幅增加的重要原因之一 2016 年财政 补贴增幅回落与养老金涨幅从 10% 下调到 6.5% 有关 然而,2017 年养老金涨幅继续下调 到 5.5%, 但财政对养老金的补贴增幅却不降反升 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3
财政部 : 提前下达 2019 年支持学前教育发展资金预算 134.1 亿元 香港万得通讯社报道, 财政部 11 月 20 日消息, 为加快预算执行进度, 提高预算编制的完整性, 现提前下达 2019 年支持学前教育发展资金预算 134.1 亿元 要切实加大幼儿资助投入力度, 确保建档立卡等贫困幼儿优先获得资助, 帮助农村贫困家庭幼儿接受学前教育 做好 2019 年预算分解下达相关工作, 确保应承担的资金及时 足额到位 中国民用航空局 :9 月中国民航旅客运输量同比增 7.9% 香港万得通讯社报道, 中国民用航空局 11 月 20 日发布的主要运输生产指标统计显示, 今年 9 月, 运输总周转量达到 101.4 亿吨公里, 同比增长 9%; 中国民航旅客运输量达到 5029 万人, 同比增长 7.9%, 当年累计运输量已达 4.57 亿人 ;9 月货邮运输量为 66.3 万吨, 同比增长 2.3% 热点城市楼市成交面积下降, 今年来调控政策已达 410 次 相关数据显示,10 月份,20 个热点城市合计成交 1448 万平方米, 环比下降 11% 大 部分热点城市成交面积下行 同时, 今年以来房企融资压力明显加大, 且融资成本分化严 重 政策方面, 调整政策发布频率明显下降, 近期仅少数城市发布了有关人才和旧城改造之类的政策, 只有苏州一地针对限购政策有所升级 中原地产首席分析师张大伟表示, 部分一二线热点城市库存上升, 预计行业仍将在底部运行一段时间, 不排除房企为完成销售目标, 加快回款实施价格战 政策面平稳 相比之前多地密集发布调控政策,11 月以来涉及房地产的政策基本平稳, 且约束性政 策数量锐减 统计数据显示, 上周各地合计发布相关房地产政策仅 5 次, 月内累计仅 12 次, 相比之前平均单月 40 次的频率明显下降 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4
从近期发布的调控政策的具体内容看, 主要针对销售中存在的违规现象 例如, 住建部近日公布各地专项行动, 查处的第三批违法违规房地产开发企业和中介机构共计 24 家 银保监会 11 月以来已对 5 家银行因贷款违规 涉房 开出合计逾 400 万元的罚单 北京市则持续开展互联网虚假房源信息执法检查工作, 对涉嫌发布虚假房源信息 拒不配合执法调查的 12 家房地产经纪机构予以曝光 仅苏州发布了新的限购政策 苏州相城区住建局近日宣布, 严格购房资格审查, 包括暂停对申请人积分小于 600 分的非本市户籍居民家庭出售新建商品住房, 个人积分由相城区积分办提供,11 月 19 日起执行 此前, 非苏州市户籍居民家庭提供两年内在苏州市区 ( 含吴江区 ) 昆山市 太仓市累计一年纳税或社保证明, 即可购首套房 未来这一政策或推广至整个苏州市 楼市表现不佳 张大伟认为, 多地大都严格执行此前的调控政策, 整体市场表现平稳, 但部分楼市出 现明显调整 数据显示, 金九银十成色不足, 大部分热点城市成交环比下行 10 月份,20 个热点城市合计成交 1448 万平方米, 环比下降 11% 深圳 青岛 杭州 大连四地销售面积环比下降超过四成 ; 北京 上海 广州 深圳 成都和重庆等地成交面积环比跌幅均超过 10% 其中, 杭州市区 10 月总计成交商品房 7790 套, 为近 20 个月以来成交新低 商品房成交量创下近 6 年来同期最差成绩 预计房地产行业将在底部运行一段时间 张大伟指出, 部分一二线热点城市库存上升 其中, 北京在共有产权房和限竞房供应井喷的情况下, 累计库存增加超过万套 2018 年是历年发布房地产调控政策次数最多的一年, 楼市政策执行严格 叠加 10 月份的 24 次, 今年以来房地产调控政策合计发布高达 410 次 10 月以来楼市政策发布次数逐渐减少,11 月基本没有加码收紧政策 但整体看, 调控 力度仍将维持之前的高压状态 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5
融资面临压力 某大型房企高管对中国证券报记者表示, 四季度公司最重要的任务是冲销售和融资 为加快去化, 公司推出了一些小幅促销让利活动 由于短期大量限竞房集中供应, 以往新房不愁卖的北京市场已经出现滞销 截至 11 月 19 日, 今年以来北京合计有 27 个限竞房项目取得 34 期预售证, 合计提供商品房限竞房源 16596 套, 达 191 万平方米, 货值达到 1000 亿元, 但网签数据相对乐观的只有瀛海府 熙悦林语 洺悦苑等少数几个项目 部分项目刚刚取得预售证, 且市场平均去化率低于 4 成 这意味着产生了价值 600 亿 元左右的库存 中国证券报记者实地走访了解到, 部分区域出现限竞房扎堆入市的情况, 加之购房者 买涨不买跌 心态, 导致一些项目销售进度缓慢 面临销售压力, 部分项目尝试小幅调整价格 其中, 北京昌平区某限竞房均价从 2 个月前 5 万元 / 平方米左右调整至 48000 元 / 平方米 前述房企人士指出, 有的限竞房项目出现明显的价格调整 随着后续供应量继续上升, 区位属性不佳 去化难度加大的限竞房可能出现价格战 融资方面,58 安居客房产研究院监测的数据显示, 今年以来房企融资压力明显大于去年 1-9 月销售金额 TOP50 的房企融资成本同比平均提升了 1 个百分点, 融资金额同比收窄近三成 近期多家房企密集发债融资, 融资成本分化严重 整体看, 拥有国资背景的大型房企如万科 滨江集团等企业融资成本为 5% 左右, 阳光城等民资房企融资年化利率为 8% 左右 境外渠道稍加宽松, 但融资成本高昂, 且汇率风险不可忽视 合景泰富近日发行 4 亿美元优先票据, 年利率 9.85% 华远地产和隆基泰和外币融资工具的票面利率分别高达 11% 和 12% 中国恒大附属公司景程有限公司发行的优先票据, 最高融资成本达 13.75% 这从侧面体现了房企融资压力之大 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6
海外市场 美股再遭重挫, 道指收跌逾 550 点 周二美股再遭重挫, 道指收跌逾 550 点 苹果跌近 5%, 领跌道指, 创半年以来新低 拼多多大涨逾 16%, 三季度营收同比增长近 7 倍 塔吉特大跌 10.5%, 零售商板块普遍下 滑 截至收盘, 道指跌 2.21% 报 24465.64 点, 标普 500 跌 1.82% 报 2641.89 点, 纳指跌 1.69% 报 6909.53 点 苹果股价继续走低, 两日累跌 8.6%, 此前, 多家供应商暗示苹果在削减最新 iphone 的零件订单 iphone 约占苹果收入的三分之二, 因此其销量增长停滞是一个问题 周二 FAANG 股票涨跌不一, 苹果跌 4.78%, 亚马逊跌 1.11%, 奈飞跌 1.34%, 谷歌涨 0.29%,Facebook 涨 0.67%, 微软跌 2.78% 而周一上述 FAANG 股票全部收跌, 每只股票 较其近期最高点均下跌了至少 20%, 意味着它们全都跌入熊市 TS Lombard 公司全球宏观部门主管 Dario Perkins 表示 : 短期内, 科技板块出人意 料的出现疲软, 将对全球经济造成重大影响, 使看起来已经陷入泥淖的宏观经济状况雪上 加霜 FAANG 股票继续大幅下挫, 加重了美国股市面临的压力 受塔吉特股价走低影响, 零售商板块普遍下滑 塔吉特股价大跌 10.5%, 该公司宣布 上一财季盈利低于预期, 并且同家店面销售收入稍低于市场预期 同家店面销售收入是衡 量零售商表现的重要指标之一 原油期货价格继续大幅下跌, 美国 WTI 期货下跌超过 7%, 布伦特原油也下跌超过 7% 美国能源股全线收低, 埃克森美孚跌 2.84%, 雪佛龙跌 2.78%, 康菲石油跌 3.69%, 斯伦 贝谢跌 2.92%,EOG 能源跌 3.17% 个股方面 拼多多 : 三季度营收 33.7 亿元, 同比增 697%; 归属股东净亏损 10.98 亿元, 去年同 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7
期亏损 2.21 亿元 ; 月活用户为 2.317 亿, 同比增 226%; 截至 9 月 30 日的 12 个月活跃买 家数 3.86 亿, 同比增 144%; 总成交额 3448 亿元, 同比增 386% 高盛下调苹果目标价至 182 美元 多家投行下调京东目标价 : 野村将京东目标价从 41 美元下调至 24 美元, 评级下调至 中性 麦格理将京东的目标价从 35 美元下调至 24 美元 Benchmark 将京东目标价从 36 美元下调至 31 美元 京东方面回应 刘强东退出管理层 : 假新闻 日产汽车公司社长西川广人指出, 卡洛斯 戈恩的违规行为不会对日产 雷诺和三菱 汽车的联盟产生影响 由英国在内的八国组成的国际大委员会第二次邀请 Facebook 接受质询, 希望扎克伯 格就一系列数据滥用和安全丑闻作出解释 比尔 盖茨支持的素食汉堡制造商 Beyond Meat Inc 在美国提交 IPO 申请, 计划通过 首次公开募股融资 1 亿美元 波士顿科学同意以每股 840 便士的价格现金收购 BTG 保时捷 : 前三季度盈利 26.7 亿欧元, 同比增 25%; 下调 2018 年税后利润预期至 25 亿 -35 亿欧元, 此前预期为 34 亿 -44 亿欧元 塔吉特 : 第三季度净利润 6.22 亿美元, 收入 178.2 亿美元,EPS 为 1.16 美元 ; 非美 国通用会计准则下 EPS 为 1.09 美元, 预期 1.12 美元 ; 同店销售增长 5.1%, 市场预期增 长 5.2% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8
公司评级强烈推荐推荐中性卖出 投资评级定义 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上 行业评级 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上 免责声明 袁晨, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点 本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等 华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务 华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策 本报告仅提供给本公司客户有偿使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户 本报告版权归本公司所有 未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利 本报告中的信息 建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价 本报告并未考虑到客户的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问 本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任 本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响 华融证券股份有限公司市场研究部 地址 : 北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层 (100020) 传真 :010-85556304 网址 :www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9