王献义

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琢似仰
5 years ago
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1 晨会纪要市场研究部证券研究报告华融看市切勿重蹈满仓踏空的覆辙财经要闻 1 万亿元地方债置换额度已分发至各省中国将进入落实国家战略及重点改革政策密集发布期京津冀协同发展规划纲要已编制三地定位将调整美联储布拉德 : 低利率过了头联储应快行动海外市场综述恒指周三续挫 0.75% 中国神华领跌蓝筹分析师 : 付学军执业证书号 :S 年 3 月 12 日国内市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 上证综指深证成指 (31.57) (0.27) 沪深中小板指 (29.05) (0.42) 创业板指 (9.49) (0.46) 香港恒生 (179.01) (0.75) 恒生中国 (90.29) (0.78) 风格指数收盘点位涨跌涨跌幅 % 中证中证中证股指期货收盘点位基差涨跌幅 % IF 当月 3, IF 下月 3, IF 季后 3, IF 半年 3, 海外市场收盘点位涨跌涨跌幅 % 道 - 琼斯 17, 纳斯达克 4, 日经 , 英国 FTSE 6, 德国 DAX 11, 外汇市场美元指数美元中间价欧元 / 美元美元 / 日元英镑 / 美元大宗商品黄金 USD/oz 布伦特原油 LME 铜 LME 铝 CBOT 小麦 CBOT 玉米收盘点位涨跌涨跌幅 % 收盘点位涨跌涨跌幅 % 请务必阅读正文之后的免责声明部分

2 华融看市切勿重蹈满仓踏空的覆辙市场综述昨日 A 股场延续盘整, 沪指报点, 涨 4.83 点, 涨幅 0.15% 成交亿, 深成指报点, 跌点, 跌幅 0.27% 成交亿, 创业板报点, 跌 9.49 点, 跌幅 0.46% 成交亿行业方面, 家电银行交通运输等板块位居涨幅榜前列, 而农林牧渔医药和电力及公用事业等板块小幅下跌概念方面, 粤港澳自贸区新能源太阳能发电等概念相对活跃, 而智慧农业生物疫苗抗癌等概念十分低迷驱动因素分析华融策略团队监测数据显示, 上周新增 A 股股票账户数达到 66 万户, 创去年 12 月以来次高, 股票活跃程度也恢复至去年 12 月的水平, 与此同时, 基金开户数则达到 39 万户, 创近年来的新高纵观整个 2 月份, 机构投资者新增开户数保持在较高的水平上我们认为监管层去杠杆化的影响已经逐渐消退, 投资者入市的节奏又有加快的趋势上周我们正式给出了风格切换的时间表, 认为大盘即将迎来风格切换的窗口期, 在接下来的 1 个月内随时可能发生, 至今沪深 300 涨幅为 0.32%, 而创业板的涨幅为 0.99% 与年初 1-2 月份以创业板为主的成长股大涨, 蓝筹股微跌的风格出现了明显的变化, 我们认为当下的均衡风格恰恰正是向蓝筹切换的过渡期, 在这个过渡期, 最主要的操作就是减仓创业板中小板等成长型小盘股, 逐步加仓以银行券商地产家电为主的蓝筹板块, 切勿重蹈满仓踏空的覆辙请务必阅读正文之后的免责声明部分 2

3 财经要闻 1 万亿元地方债置换额度已分发至各省近日有消息称, 财政部已批复 3 万亿元的存量债务置换,1 万亿元的额度已批复至各省财政厅财政系统多位知情人士透露,1 万亿元的置换债券额度确实已经分发至各省, 将由各省在额度内自行向商业银行等市场机构发行低成本政府债券置换存量高成本债务而针对 3 万亿的传言, 多位财政厅长均表示没听说, 更有财政部知情人士明确加以否认, 称有出入多省人大代表团方面表示, 山东省获批 400 多亿元置换债券额度, 安徽省的额度是 300 多亿元, 江西省为 200 多亿元, 而广东省则获得 500 多亿元额度全国人大代表山东省财政厅厅长于国安表示 : 置换债券是根据各省债务的结构总量等基本情况由财政部分配, 只是给省里一个额度, 各省可以在这个额度内发债置换存量政府债务全国人大代表广东省财政厅厅长曾志权介绍了置换债券的批复标准 : 这次置换债券的批复, 主要是以债务存量作为参考标准, 综合考虑 2013 年 6 月底之前审计署审计的债务存量以及当年要到期的债务规模, 再用系数进行换算得到的, 还是比较科学的目的不在于发多少钱, 而是建立一种使债务管理从无序变成有序的良性机制曾志权说 : 置换债券这种借新还旧的方式, 是向新机制迈进的重要一步置换债券的发行方式将参考自发自还地方债置换债券和地方自发自还地方债一样都是政府债券, 发行是一样的, 只是用途不同一般债券发行用于弥补公共预算建设资金的不足, 置换债券发行是为了把原来到期的债务置换出来, 一方面可以减轻财务成本, 另一方面延缓债务期限于国安介绍道财政部发言人日前表示, 匡算地方政府一年可减利息负担 400 亿 -500 亿元, 缓解地方支出压力, 也让地方腾出部分资金加大其他支出中国人民银行法规定中国人民银行不得对政府财政透支, 不得直接认购包销国债和其他政府债券, 因此初期央行直接购买可能性比较小, 除非中央统筹安排业内人士吴之雄表示谈及市场能否消化 1 万亿元置换债券, 吴之雄表示 : 按照宽口径, 城投债每年新增 2 万亿元左右, 按照小口径每年也有 1 万亿元新增城投债, 所以市场的需求是有的, 只是价格到位不到位的问题他认为, 考虑到集中大量供给, 置换债券的价格与国债利差, 应该会比去年 10 个省市自发自还地方债偏高一些在他看来, 这可能会推动利率中枢上移, 在经济形势不好的情况下, 对降低社会融资成本带来一定请务必阅读正文之后的免责声明部分 3

4 压力如果要通过市场化方式消化地方政府债, 需要其他政策配套应对, 比如, 提高地方债流动性, 或者降准中国将进入落实国家战略及重点改革政策密集发布期从全国两会上获悉, 中国将进入落实国家战略及重点改革的政策密集发布期这些政策或规划主要涉及创业创新互联网 + 三大区域经济发展战略国企改革价格改革金融改革等方面李克强总理在 3 月 5 日在政府工作报告提出, 将大众创业万众创新升级为经济增长新引擎一周后, 国务院办公厅关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见正式发布, 创业创新收到第一个政策红包意见发布的时点也透出创业创新政策在两会后也不会断科技体制改革有望打开突破口科技部部长万钢透露, 国家研究制定了国家科技计划管理联席会议制度战略咨询与综合评审委员会的组建方案第一次联席会议可能在两会以后就会抓紧召开三大区域发展战略顶层规划接力出台政府工作报告提到, 统筹实施四大板块和三个支撑带战略组合其中重点提及一带一路京津冀协同发展和长江经济带等三大区域发展战略作为区域发展和构建对外发展大格局的重要组成部分, 天津福建广东第二批自贸区将会在两会后正式挂牌互联网 + 工业也在酝酿出台政策全国政协委员工信部原部长李毅中 4 日表示, 目前工信部等有关部门正在制定中国制造 2025 规划, 即将上报国务院而两天后, 工信部部长苗圩对外披露了规划的主要内容, 其中智能制造是一个重要切入点据了解, 国企改革电价改革等具体改革方案将会在两会后发布另外, 金融改革也是今年重点改革领域, 其中最大亮点就是推出存款保险制度京津冀协同发展规划纲要已编制三地定位将调整近日, 据了解, 到去年年底, 京津冀协同发展规划纲要已经编制完成, 京津冀的定位已经大体确定, 这将改变过去各地对自身定位说法不一的混乱局面其中, 北京的定位, 仍保持 2014 年 2 月中央确定北京的新定位, 即政治文化国际交往科技 4 大中心本次则增加了一个科技中心的定位请务必阅读正文之后的免责声明部分 4

5 天津的定位, 按照全国人大代表天津市长黄兴国的说法, 天津在京津冀协同发展中的定位, 是全国先进制造研发基地国际航运核心区金融创新示范区改革开放先行区而根据 2006 年国务院的批复, 天津 2020 年的定位是成为国际港口城市北方经济中心和生态城市河北的定位迄今仍未公布有专家认为, 可能是四个基地, 主要涉及到产业转型升级, 商贸物流, 环保和生态涵养, 以及科技成果转化承载产业转移等方面美联储布拉德 : 低利率过了头联储应快行动美联储圣路易斯联储主席布拉德表示, 以就业市场迅速好转的势头看, 联储的近零利率维持了太久, 已经过了结束这种利率的时间但即使开始加息, 美联储今后两年的货币政策与正常标准相比还会很宽松上周五公布的 2 月美国新增非农就业者 29.5 万人, 不但较预期多 6 万人, 而且是连续第 12 个月超过 20 万人, 当月失业率创近七年新低华尔街见闻上周文章也提到, 高盛等华尔街机构的经济学家预计美联储最早可能 6 月开始加息海外市场恒指周三续挫 0.75% 中国神华领跌蓝筹隔夜美股大跌, 显示市场对今年美国加息预期升温周三 (3 月 11 日 ) 港股恒指低开 0.38%, 跌点, 报点, 后震荡下行, 截至收盘, 恒生指数报 , 跌点或 0.75%, 为连续第七日下跌 ; 恒生国企指数报 , 跌点或 0.78%; 恒生红筹指数报 , 跌点或 1.02% 大市成交亿港元从盘面看, 蓝筹股涨跌互现中国神华跌 3.79% 领跌蓝筹 ; 博彩股续跌, 银河娱乐金沙中国均跌超 3%; 隔夜油价下跌, 石油股承压, 同时刺激航空股造好, 中国海洋石油跌超 2%, 中石油跌超 1%, 中国南方航空涨 5.43%, 中国国航涨近 2%; 电力股中电控股华润电力跌超 2% 涨幅方面, 华润创业涨 1.91% 为表现最佳股 ; 和记黄埔涨 1.90%; 地产股恒基地产恒隆地产九龙仓集团等亦录得上涨沪股通中, 联美控股肛泰控股长江投资等涨停港股通中, 顺风清洁能源止跌请务必阅读正文之后的免责声明部分 5

6 回升, 涨 10.88% 跌幅方面, 沪股通里, 吉鑫科技跌超 6%, 盛屯矿业巢东股份南京新百等跌超 5%; 港股通中信义光能跌超 7%, 阿里影业中集安瑞科跌超 5% 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6

7 投资评级定义公司评级强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 15% 以上推荐预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5% 到 15% 中性预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5% 到 5% 内卖出预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15% 以上行业评级看好预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5% 以上中性预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平看淡预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5% 以上免责声明付学军, 在此声明, 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等华融证券股份有限公司 ( 已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格 ) 已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务华融证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策本报告仅提供给本公司客户有偿使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告, 但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归本公司所有未获得本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播, 不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息建议等均仅供本公司客户参考之用, 不构成所述证券买卖的出价或征价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求, 必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠, 但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证, 也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务, 敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响华融证券股份有限公司市场研究部地址 : 北京市西城区金融大街 8 号 A 座 5 层 (100033) 传真 : 网址 : 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7

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Microsoft Word _ doc 2017 7 3 S1080510120001 S1080116060038 0755-23838255 wangjunyjs@fcsc.com A 16 A 6 OPEC OPEC 7 1.72% 95.63 9 A First Capital Securities Corporation Limited 1 16 2 2.1 A A 1.09% 3157.87 0.59% 1807.43 50