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1 1 AUG 2016 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 本簡報內容需參照附錄聲明本簡報內容需參照附錄聲明

2 市場回顧與國際經濟動態

3 上週重點回顧 : 美日央行無新意, 金融市場續振盪 美國 :Fed 維持基調不變 GDP 不如預期美元跌 歐洲 : 銀行壓力測試結果出爐, 義大利第三大西雅那銀行表現最差 日本 :BOJ 刺激政策太溫柔, 失望性賣壓日圓走升 本週觀察 : 英國央行利率會議 美國非農就業數據 英國央行利率決策會議 經濟數據 : 美國非農就業數據 製造業 PMI 歐元區 Q2GDP 中國製造業 PMI PAGE 2

4 一週市場回顧

5 國際股市 -Fed 維持利率水準, 全球股市震盪收平 德國 DAX 標準普爾澳洲 200 泰國 SET 印度股票 MSCI 全球股票巴西 BOVESPA MSCI 新興股票道瓊歐洲 600 MSCI 新興歐洲印尼股票 MSCI 新興亞洲南韓綜合 MSCI 新興拉美史坦普 500 台灣加權香港恆生日本 Nikkei 225 香港 H 股俄羅斯 RTS 上海證交所綜合 過去一個月 過去一週 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29, 上述指數皆以原幣計價, 單位 :% 本數據僅為歷史統計資料, 不保證基金一定持有, 投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之 所舉例之個股非以過去報酬為選股方向, 係以產業及個股基本面等因素為考量 本圖僅為市場概況, 本文所提及 PAGE 4 之個股, 本公司無意藉此作任何徵求或推薦 過去績效不代表未來收益之保證

6 匯市表現 - 失望性賣壓出籠, 日圓升 美元貶 日圓 南非幣 韓圜 歐元澳幣亞洲貨幣指數印度盧比 人民幣 台幣 巴西里耳 新興市場貨幣指數 俄羅斯盧布 美元指數 過去一個月 過去一週 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29, 單位 :% 過去績效不代表未來收益之保證 註 : 新興市場貨幣指數資料落後一天 PAGE 5

7 債券市場 - 資金流入支撐, 新興債市續揚 新興主權債 - 當地貨幣 通膨連動債 歐洲政府債 美國政府債 美投資級債 亞洲投資級債亞洲綜合債券 亞洲高收益債 中國點心債 新興企業多元債 - 投資級 新興企業多元債 歐洲高收益債 全球高收益債 新興企業多元債 - 高收益 新興主權債 美高收益債 過去一個月 過去一週 PAGE 6 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29, 上述指數皆以原幣計價, 以美林與巴克萊債券系列指數為代表, 亞債指數則採用 JP 摩根 JACI 系列指數, 單位 :% 過去績效不代表未來收益之保證, 高收益債仍有相關風險

8 原物料表現 - 原油產量回升利空, 油價承壓續跌 大豆 棉花 黃金現貨價 LME 期鎳 LME 期鋁 LME 期銅 LME 期鋅 玉米 CRB 指數 小麥 西德州原油 布蘭特原油 過去一個月 過去一週 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29, 單位 :% 過去績效不代表未來收益之保證 PAGE 7

9 風險觀察 - 債券殖利率收窄,VIX 指數亦走降 美國十年期公債殖利率過去一週收窄 11 個 bps 至 1.45%, 其中債券波動度下降 8.24%;VIX 波動指數持續下滑 1.25% 至 11.87; 主要貨幣波動度降低 10.93% ( 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29) 十年公債殖利率與 MOVE 債券波動指數 % VIX 波動率與主要貨幣波動度指數 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul 債券波動率指數 美國十年期公債殖利率 S&P500 VIX 波動率指數 G7 FX 波動率指數 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29, 美元計價 PAGE 8

10 高收益債 - 信用價差維持水準, 資金續呈流入 全球高收益債券指數過去一週持平小漲 0.13%, 利差維持在 530bps 水準 截至 7 月 28 日當週, 高收益債資金淨流入約 7.16 億美元, 其中美國高收益債券資金, 上週小幅淨流出 3.74 億美元, 非美高收益債券資金淨流入 10.9 億美元 ( 資料來源 : 美銀美林,2016/07/28) 1200 全球高收益債指數及利差過去兩年走勢 bps 900 百萬美元 全球高收益債基金每週資金流量 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May 巴克萊全球高收益債指數利差 ( 右軸 ) 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29; 美銀美林,2016/07/28 投資人需注意高收益債風險 本圖僅為市場概況, 不代表本基金之走勢及績效 本公司無意藉此作任何徵求或推薦 PAGE 9

11 新興市場債 - 指數振盪小跌, 資金持續天量流入 全球新興市場債券指數週線小跌 0.22%, 信用價差放寬 14bps, 收在 368bps 的水準 截至 7 月 28 日當週, 新興市場債市資金流入約 33.7 億美元, 創歷史第三高水準 ( 資料來源 : 美銀美林, 2016/07/28) 800 新興市場債指數及利差過去兩年走勢 bps 550 百萬美元 新興市場債基金每週資金流量 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May JPMorgan 新興市場債指數利差 ( 右軸 ) 資料來源 :Bloomberg,2016/07/29; 美銀美林,2016/07/28 投資人需注意高收益債風險 本圖僅為市場概況, 不代表本基金之走勢及績效 本公司無意藉此作任何徵求或推薦 PAGE 10

12 美日央行無新意, 金融市場續振盪美國 :Fed 維持基調不變 GDP 不如預期美元跌歐洲 : 銀行壓力測試結果出爐, 義大利第三大西雅那銀行表現最差日本 :BOJ 刺激政策太溫柔, 失望性賣壓日圓走升

13 美國 : Fed 維持基調不變, 年內升息機率高 7/27 結束 FOMC 利率會議, 此次為英國退歐公投後首次會議, 會後 FOMC 宣佈維持聯邦基金目標利率維持在 0.25% 至 0.50% 區間 本次聯準會決策結果符合市場預期, 會後聲明表示當前美國勞動力市場強勁, 美國經濟呈溫和復甦態勢, 顯示聯準會對年內升息態度開放, 最快 9 月有望啟動第二次升息 期貨隱含利率顯示年內展開升息機率高,2016 年 FED 會議時間與大事紀 PAGE 12 資料來源 : ( 上圖 ) Bloomberg, 2016/07/29 ( 下圖 ) Standard Chartered,2016/4/4 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦

14 美國 : 經濟成長不如市場預期, 美元走弱於區間震盪 美國商務部上週公布 Q2GDP 表現, 季比年化僅成長 1.2%, 遠不及市場預期的成長 2.5% 主因是房市固定投資 民間庫存投資和出口值下修所致 美元指數聞訊大跌, 今年大多數時間在高檔區間震盪整理 美國今年 Q2GDP 季比年化僅成長 1.2%, 遠不及市場預期的成長 2.5% 美元指數聞訊大跌, 今年大多數時間在高檔震盪整理 資料來源 : Bloomberg, 2016/07/29 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦 PAGE 13

15 歐洲 : 銀行壓力測試結果出爐, 義大利第三大西雅那銀行表現最差 歐洲央行上週公布銀行壓力測試結果, 在假設經濟陷入嚴重衰退 3 年的情境下, 義大利第三大銀行 - 西雅那銀行一級資本比率將降至負 2.4%, 表現最差且為唯一資本蕩然無存的銀行 參加測試的 51 家銀行, 在假定連續 3 年嚴重衰退的情形下, 第一類資本適足率 (CET1) 整體為 9.2% 其中英國蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 和愛爾蘭聯合銀行 (AIB) 資本減幅最大 銀行壓力測試結果出爐, 義大利西雅那銀行表現最差 資料來源 : EBA( 歐洲銀行業管理局 ), 2016/07/29 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦 PAGE 14

16 日本 : BOJ 刺激政策太溫柔, 失望性賣壓日圓走升 日本央行上週決議小幅放寬貨幣政策, 政策利率及收購公債規模維持不變, 將每年收購公債等資產的擴大貨幣基礎目標, 維持在 80 兆日圓 ; 將收購的 ETF 及提供美元放款規模擴大一倍, 由每年 3.3 兆日圓加碼至 6 兆日圓, 另將美元放款計畫規模擴大一倍至 240 億美元 過於溫柔的刺激貨幣政策, 促使失望性賣壓出籠, 日圓匯率快速走升 日本央行維持寬鬆貨幣政策不變, 但將收購 ETF 及提供美元放款規模擴大一倍 日本央行刺激政策太溫柔, 失望性賣壓日圓走升 日圓兌美元匯率 日經 225 指數 PAGE 15 資料來源 : ( 左圖 ) BOJ( 日本央行 ), 2016/07/29 ( 右圖 ) Bloomberg,2016/07/29 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦

17 基金經理人調查分析

18 7 月美林基金經理人調查 : 經理人持有現金水位拉升, 創自 2001 年 1 月以來新高 PAGE 17 資料來源 : 美林, 2016/07/19 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦, 投資人仍需注意己身的風險承受度

19 7 月美林基金經理人調查 : 市場風險因子仍多, 地緣政治問題躍升首要潛在風險 投資趨於保守 資料來源 : 美林, 2016/07/19 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦, 投資人仍需注意己身的風險承受度 PAGE 18

20 7 月美林基金經理人調查 : 歐洲市場不確定性增溫, 經理人大幅減持歐元區部位 資料來源 : 美林, 2016/07/19 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦, 投資人仍需注意己身的風險承受度 PAGE 19

21 7 月美林基金經理人調查 : 歐日經濟不穩定性與日俱增, 新興市場重獲青睞 資料來源 : 美林, 2016/07/19 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦, 投資人仍需注意己身的風險承受度 PAGE 20

22 7 月美林基金經理人調查 : 3 年來首次減碼歐元區, 新興市場連續 3 個月加碼 全球基金經理人加減碼態度 - 美國 全球基金經理人加減碼態度 - 歐元區 全球基金經理人加減碼態度 - 日本 全球基金經理人加減碼態度 - 新興市場 資料來源 : 美林, 2016/07/19 圖文僅供參考, 過去的績效不代表未來的績效, 本公司未藉此作任何徵求或推薦, 投資人仍需注意己身的風險承受度 PAGE 21

23 聲明 柏瑞投資由旗下多家國際公司組成, 並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議 投資產品及資產管理服務 柏瑞投資乃是 PineBridge Investments IP Holding Company Limited 之註冊商標 意見 : 本文件所載意見可能改變而不另行通知 本公司無意藉此作任何徵求或推薦 風險預告 : 所有投資均涉及風險, 包括本金的潛在虧損 過往業績並不代表將來表現 如適用, 應參閱發售章程內的詳情, 包括風險因素 投資管理服務與多項投資工具相關, 其價值均會波動 不同投資工具的投資風險並不相同, 若投資為受匯兌影響者, 相較於其他投資組合, 匯率的變動將會影響其價值, 結果必然影響到投資組合價值的漲跌, 若為波動性較高的投資組合, 當投資價值突然大幅滑落時, 則變現或贖回所發生的虧損有可能很高 ( 包括損失所有投資 ) 投資人下投資決策前, 應自行了解判斷績效及風險等相關事項 參閲者 : 本文件僅供收件人使用 未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發 其內容可能屬於機密 柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件 ( 不論全部或部份 ) 的任何非法分發予任何第三者負責 除另有標明外, 資料均未經審核 任何源自第三者的資訊均相信為可靠, 但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性 柏瑞證券投資信託股份有限公司柏瑞投信獨立經營管理 101 年金管投信新字第 013 號台北總公司 :104 台北市民權東路二段 144 號 10 樓 (02) 台中分公司 :407 台中市西屯區市政路 386 號 12 樓之 8 (04) 高雄分公司 :802 高雄市四維三路 6 號 17 樓之 1(A5) 室 (07) TR PAGE 22

24 警語 本基金經金管會核准或同意生效, 惟並不表示絕無風險 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外, 不負責本基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前應詳閱基金公開說明書 有關基金應負擔之費用 ( 境外基金含分銷費用及反稀釋費 ) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中, 投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢 本公司及各銷售機構備有公開說明書, 歡迎索取, 或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 本基金投資風險請詳閱公開說明書 有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中, 投資人可至前述網站查詢 基金投資涉及新興市場部位, 因其波動性與風險程度可能較高, 且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家, 也可能使資產價值受不同程度之影響 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動的敏感度甚高, 故此類型基金可能會因利率上升 市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金 利息或破產而蒙受虧損, 此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人, 適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人, 投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重 柏瑞投信發行之可投資高收益債券之基金亦得投亦得投資於美國 Rule 144A 債券, 此類債券亦有流動性 信用及價格風險 配息金額取決於經理公司, 基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素上下波動 詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢 基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用, 配息組成項目揭露於本公司網站 配息率並非等於基金報酬率, 於獲配息時, 宜一併注意基金淨值之變動 以外幣計價之貨幣申購或贖回時, 其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效, 因此經理公司將為此類投資人為該計價幣別之貨幣避險交易 然投資人應注意, 避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低, 然而當該外幣計價之幣別相對於基金及 / 或基金資產計值幣別下跌時, 投資人將無法從中獲益 在此情況下, 投資人可能承受相關金融工具操作之收益 / 虧損以及其成本所導致的淨值波動 人民幣別之匯率除受市場變動因素影響外, 尚會受到大陸地區法令或政策變更, 或人民幣清算服務限制, 影響人民幣資金市場之供需, 進而導致其匯率波動幅度可能較大, 影響此類投資人之投資效益 PAGE 23

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