1. 财报解读 完美世界 2017 年实现营收 亿元, 同比增长 28.76%, 归属于上市公司股东净利润 亿元, 同比增长 29.01% 子公司完美影视实现净利润 4.19 亿元, 游戏子公司实现净利润 亿元 ( 扣非后 13.9 亿, 业绩承诺 9.88 亿
|
|
|
- 鸳养 余
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 完美世界 (002624) 核心业务高增长,18 年着力精品化 多元化 年轻化 完美世界 2017 年实现营收 亿元, 同比增长 28.76%, 归属于上市公司股东净利润 亿元, 同比增长 29.01% 18Q1 实现营收 亿, 同比下降 5.63%, 归属于上市公司股东净利润 3.6 亿, 同比增长 10.65%, 扣非后净利润 2.95 亿, 同比增长 3.01% 17 年若剔除院线带来的商誉减值 1.02 亿, 核心业务净利润将达到 16 亿, 同比增速超过 37%, 充分体现公司游戏影视核心业务优质性 18Q1 新游和影视有限及去年同期游戏高基数情况下, 业绩符合预期 公司财务健康, 毛利率提升, 费用率控制较好 17 年公司整体毛利率 57.36%, 同比下降 3.6pct, 主要受到院线业务毛利率 (21.66%) 影响 ;18Q1 毛利率 61.3%, 同比提升 5.3pct, 主要由于 Subnautica 确认收入, 毛利率相对游戏整体更高 17 年公司销售费用同比下降 1.57%, 销售费用率同比下降 2.9pct; 管理费用同比增长 12.93%, 管理费用率同比下降 3.7pct; 财务费用 1.90 亿, 同比增长主要由于支付基金优先级合伙人固定收益 游戏影视两大核心业务稳健前行 游戏业务板块,17 年公司游戏营收同比增长 20.13%, 整体毛利率 39.28%, 同比略降 0.58pct, 手游受益 诛仙 高流水递延及当年稳健表现, 手游业务收入占游戏收入由 16 年 45.8% 提升至 54.49% 影视业务板块,17 年公司电视剧项目数量不多但保持了较好盈利能力, 毛利率达到 53% 完美世界在 18 年更加注重精品化 年轻化 多元化及多板块联动, 储备游戏 影视项目数量和质量上均有较大提升 游戏方面, 公司 3 月发布新游戏品牌战略, 将全面推进年轻化布局, 围绕 诛仙 梦间集 完美世界 等 IP 进行多产品打造,IP 矩阵将逐步显现, 公司储备游戏项目达 25 款 影视方面, 公司电视剧储备项目达 33 部, 其中已有 2 部作品完成制作,9 部在后期制作中,6 部在拍摄中, 完成制作及后期制作作品在 18 年将大概率确认收入, 同时不排除更多拍摄及筹备作品确认 18 年上半年公司预计实现净利润 亿元, 同比增长 0.54%-13.95%, 从项目确认周期看, 完美世界 18 年业绩将呈现前低后高趋势,Q3-Q4 有望迎来项目集中确认 投资建议 : 完美世界为我们长期看好的 A 股稀缺游戏影视综合娱乐龙头, 公司手握经典 IP 以及多年游戏运营经验, 同时能够真正在体内实现影游联动, 结合集团旗下资产, 具备成为 IP 运营平台类公司潜质 公司在 17 年年报及 18 年 3 月游戏发布会上公布的影游储备丰富, 同时公司在 18 年腾讯 UP 大会上发布 云梦四时歌 完美世界手游 两款手游将与腾讯合作, 有望带来流水提升, 我们基于公司 年新项目储备和以及与腾讯的合作, 预计公司 年净利润分别为 19.0 亿元 /23.7 亿元 /28.9 亿元, 同比增长 26.6%/24.4%/22.0%, 对应 PE 分别为 25.5x/20.5x/16.8x, 维持买入评级 风险提示 : 游戏影视上线进度延期, 游戏流水不达预期, 行业监管风险 投资评级 行业 证券研究报告 2018 年 05 月 05 日 传媒 / 互联网传媒 6 个月评级买入 ( 维持评级 ) 当前价格 目标价格 基本数据 元 元 A 股总股本 ( 百万股 ) 1, 流通 A 股股本 ( 百万股 ) A 股总市值 ( 百万元 ) 46, 流通 A 股市值 ( 百万元 ) 16, 每股净资产 ( 元 ) 6.30 资产负债率 (%) 一年内最高 / 最低 ( 元 ) 37.42/27.56 作者 文浩分析师 SAC 执业证书编号 :S wenhao@tfzq.com 张爽分析师 SAC 执业证书编号 :S zhangshuang@tfzq.com 股价走势 19% 12% 5% -2% -9% -16% -23% 资料来源 : 贝格数据 相关报告 完美世界中小板指 互联网传媒 1 完美世界 - 公司点评 : 转让院线长期利好核心业务,18 年影游项目丰富具备业绩支撑 完美世界 - 季报点评 : 优质内生性增长不断验证, 影视储备及大 IP 游戏为明年亮点 财务数据和估值 E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 6, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 1, , , , , 净利润 ( 百万元 ) 1, , , , , 增长率 (%) EPS( 元 / 股 ) 市盈率 (P/E) 市净率 (P/B) 市销率 (P/S) EV/EBITDA 资料来源 :wind, 天风证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
2 1. 财报解读 完美世界 2017 年实现营收 亿元, 同比增长 28.76%, 归属于上市公司股东净利润 亿元, 同比增长 29.01% 子公司完美影视实现净利润 4.19 亿元, 游戏子公司实现净利润 亿元 ( 扣非后 13.9 亿, 业绩承诺 9.88 亿 ), 差额来自计提院线资产减值及支付基金优先级合伙人的利息支出 若剔除院线带来的商誉减值 1.02 亿, 核心业务净利润将达到 16 亿, 同比增速超过 37%, 充分体现公司游戏影视核心业务优质性 完美世界 18Q1 实现营收 亿, 同比下降 5.63%, 归属于上市公司股东净利润 3.6 亿, 同比增长 10.65%, 扣非后净利润 2.95 亿, 同比增长 3.01% 17Q1 由于 诛仙手游 高流水递延带来游戏高基数, 在 18Q1 新游和影视有限情况下, 业绩符合预期 2018 年 1-6 月, 公司预计实现净利润 6.75 亿 亿元, 同比增长 0.54%-13.95%, 对应 18Q2 净利润 3.15 亿 亿元, 同比下降 9%- 同比增长 17% 图 1: 完美世界 年营业收入及增速 图 2: 完美世界 年净利润及增速 分季度看,2017 年各季度分别实现营收 19.1 亿元 16.8 亿元 19.4 亿元和 24.1 亿元, 各季度分别实现净利润 3.3 亿元 3.5 亿元 4.1 亿元和 4.3 亿元 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
3 图 3: 完美世界 16Q1-17Q4 营业收入及同比增速 图 2: 完美世界 16Q1-17Q4 净利润及同比增速 图 5: 完美世界 年毛利率 2017 年公司销售费用 7.44 亿, 同比下降 1.57%, 销售费用率 9.4%, 同比下降 2.9pct; 管理费用 亿, 同比增长 12.93%, 管理费用率 26.1%, 同比下降 3.7pct; 财务费用 1.90 亿, 同比增长 %, 财务费用率 2.4% 其中财务费用增长幅度较大, 主要由于本期支付 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
4 基金优先级合伙人的固定收益增加所致, 同时管理费用增长, 主要由于上年末合并院线业务及本期职工薪酬的增加所致 18Q1 公司毛利率 61.3%, 同比提升 5.3pct, 相对 2017 年度提升 3.96pct, 我们认为毛利率提升主要由于 Subnautica 深海迷航 为端游产品, 毛利率相对游戏整体更高, 而 17Q1 诛仙手游 带来手游占比较高 三项费用方面, 公司销售费用和管理费用分别为 1.76 亿 5.5 亿元, 数值分别同比下降 0.5% 1.4%, 财务费用 6121 万元, 同比增长 44.6%, 主要为本期利息收入减少以及汇兑损益变动影响所致 图 6: 完美世界 年三项费用率 基于 17 年年度数据, 进行分业务板块具体分析 : 游戏业务板块, 手游及主机游戏为亮点, 手游继续受益 诛仙 收入高增长, 端游同比下降, 主机游戏继续保持高增速, 手游业务收入占游戏收入由 2016 年 45.8% 提升至 54.49% 收入方面,2017 年公司游戏业务营业收入 亿元 ( 同比增长 20.13%), 其中 : 端游收入 亿元 ( 同比下降 4.65%), 主要贡献来自 诛仙 完美世界国际版 DOTA2, 电竞品方面 Crossout( 创世战车 ) 及 CS:GO( 反恐精英 : 全球攻势 ) 相继公测, 协同 DOTA2 构建多层次 立体化电竞生态圈, 成为公司端游业务新的增长点 ; 手游收入 亿元 ( 同比增长 42.85%), 主要作品为 诛仙手游 火炬之光 最终幻想 倚天屠龙记 等, 其中 诛仙手游 为业绩贡献主力, 下半年作品 射雕英雄传 2 梦间集 已经上线, 有效提升了公司在移动游戏市场的份额及口碑, 影游联动项目如与嘉行传媒合作的 烈火如歌 也在稳步推进中 ; 主机游戏收入 5.20 亿元 ( 同比增长 27.19%), 主要作品 无冬 OL 星际迷航, 继续高速增长, 报告期内, 公司推出了 HOB 等主机游戏产品, 同时数款基于知名 IP 或自创 IP 的主机游戏正在研发中 ; 毛利率方面, 公司游戏业务整体毛利率 64.66%, 同比下降 0.58pct, 其中端游略有下降 (75.69%, 同比下降 0.72pct), 主要影响因素为 DOTA2 收入占比提升, 由于分成, 其毛利率低于其他传统端游 ; 手游毛利率提升 (59.13%, 同比增长 2.95pct), 主机游戏小幅下降 (56.77%, 同比下降 0.41pct) 2017 年公司研发投入金额 亿元, 占营收 16.54% 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4
5 影视业务板块, 深海利剑 神犬小七 第三季 归去来 天意 等精品影视剧提升公司业绩 收入方面,2017 年公司影视业务营业收入 亿元 ( 同比增长 56.64%), 高同比主要来自院线新增并表 电视剧收入 亿元 ( 同比增长 2.36%), 公司出品了 深海利剑 神犬小七 第三季 归去来 天意 等精品影视剧, 其中, 深海利剑 作为国内首部以潜艇兵为题材的电视剧, 献礼建军 90 周年, 在北京卫视 浙江卫视暑期档热播, 获得业内外一致好评 院线收入 8.43 亿元 ( 同比增长 %, 并表因素,18 年将剥离 ), 影视相关其他业务 1.28 亿元 ( 同比下降 13.36%); 艺人经纪及综艺节目收入 1.79 亿元 ( 同比增长 13.77%), 公司参与投资制作了 向往的生活 欢乐中国人 跨界歌王 2 等综艺节目, 赢得了良好的口碑及收视率 毛利率方面, 影视整体毛利率下降 (39.28%, 同比下降 7.85pct), 电视剧 (53.12%, 同比增长 4.17pct) 院线业务毛利率上升 (21.66%, 同比增长 11.06pct), 艺人经纪及综艺节目毛利率上升 (44.41%, 同比增长 9.00pct), 影视相关其他业务毛利率下降 (25.12%, 同比下降 32.87pct) 年业务发展 : 以内生增长为根基, 以外延拓展为辅助, 打造国内领先的娱乐综合体 2017 年, 公司依托端游大 IP 转手游的优势, 积极布局细分市场游戏, 从核心优势的 MMORPG 品类向多元化的游戏类型拓展, 并深入发掘同一 IP 多产品联动项目 ; 借助与环球影业的良好合作, 公司不断推动影视业务的国际化发展, 获取多元化的收益和全球市场份额 ; 与威秀娱乐集团 WME IMG 在电影方面达成战略合作, 进一步深化泛娱乐布局 2.1. 影视板块 公司坚持精品内容的深耕细作, 聚合行业优质资源, 在电视剧 网剧 电影及综艺节目等方面持续发力, 拓宽影视业务娱乐矩阵 1) 电视剧方面 : 公司出品了 深海利剑 神犬小七 第三季 归去来 天意 等精品影视剧 其中, 深海利剑 作为国内首部以潜艇兵为题材的电视剧, 献礼建军 90 周年, 在北京卫视 浙江卫视暑期档热播, 获得业内外一致好评 ; 神犬小七 第三季 归去来 天意 不久也将与观众见面 ; 2) 电影方面 : 公司出品的 非凡任务 已上映并取得了 1.47 亿分账票房 ( 剔除服务费 ); 关注儿童性侵题材的电影 嘉年华 聚焦社会现实, 荣获第 74 届威尼斯国际电影节金狮奖提名及第 54 届金马奖最佳导演奖 ; 公司与环球影业 (Universal Pictures) 合作, 参与投资和出品的三部影片 至暗时刻 魅影缝匠 维多利亚与阿卜杜勒, 在第 90 届奥斯卡共获得包括最佳影片 最佳导演 最佳男主角等 9 项大奖的 14 个提名, 刷新了中国影视公司在历届奥斯卡获得大奖提名的数量之最 ; 借助与环球影业的良好合作, 公司不断推动影视业务的国际化发展, 获取多元化的收益和全球市场份额 ;2017 年 6 月, 公司与威秀娱乐集团 WME IMG 成立完美威秀娱乐集团, 完美威秀娱乐集团致力于打造具有国际水准的中国本土电影 3) 综艺方面 : 报告期内公司参与投资制作了 向往的生活 欢乐中国人 跨界歌王 2 等综艺节目, 赢得了良好的口碑及收视率 4) 艺人经纪业务方面 : 近年来影视行业的快速发展, 直接推动了艺人经纪业务的不断成长 公司依托自身的制作平台及管理优势, 坚持艺人经纪与影视娱乐内容生产和运营协同发展, 持续发展艺人经纪业务 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5
6 2.2. 游戏板块 平台化机制建设进一步深化, 年轻化布局效果初现, 新 IP 孵化首试成功, 端游 移动游戏 主机游戏三驾马车多元化发展 1) 端游方面 : 经典端游产品 诛仙 完美世界国际版 DOTA2 等持续贡献稳定收入, 公司也在积极布局 诛仙 完美世界 两大主力 IP 的年轻化运营, 充分发掘年轻用户的特点和需求, 基于更大的用户群体放大 IP 的影响力 电竞品类方面, Crossout( 创世战车 ) CS:GO( 反恐精英 : 全球攻势 ) 相继公测, 协同 DOTA2 构建多层次 立体化电竞生态圈, 成为公司端游业务新的增长点 2) 移动游戏方面 : 诛仙手游 火炬之光 神雕侠侣 最终幻想 等持续受到玩家欢迎, 同时报告期内公司推出了多款精品游戏, 如 射雕英雄传 2 手游 梦间集 等, 有效提升了公司在移动游戏市场的份额及口碑 3) 主机游戏方面 : 公司借助 无冬 OL 星际迷航 主机版积累的先发优势, 不断深化主机游戏领域的布局 4)VR 游戏方面 : 注重 VR 人工智能等新技术在游戏中的融合以及社交 互动新玩法在游戏中的应用 年影游储备丰沛, 着力精品化 多元化 年轻化 2018 年, 公司将继续秉承 精品大作 精准定位 精细化管理 的精品化策略, 持续发力精品内容 ; 将在产品研发 IP 创造 内容升级 游戏体验的变革 泛游戏产业链接发展等各个领域加大年轻化的布局与发展 ; 进一步巩固核心优势, 布局细分市场 ; 借助自身多业务板块的优势, 积极推进 IP 一体化开发及运营, 从源头上实现不同业务产品间的交互, 打造泛娱乐联动的良性循环 ; 秉承 全球制作 全球发行 全球伙伴 的国际化战略, 进一步拓展外延合作 未来公司将进一步加大在内容制作领域的布局, 巩固自身在优质内容生产方面的领先地位 3.1. 影视板块经营计划 电视剧业务发展计划 :2018 年公司预计投资的影视作品涉及了知名网络小说改编 都市 军旅 近代传奇 武侠 悬疑 古装 玄幻 青春等多种类型及题材, 以全方位满足不同观众的需求 同时, 公司积极响应五部委联合下发的 关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知, 创作重大革命和历史题材 现实题材 农村题材等指导剧目, 发挥示范引领作用, 促进优秀电视剧 走出去 神犬小七 第三季 归去来 天意 不久将与观众见面 ; 此外, 包括 爱在星空下 幸福的理由 西夏死书 勇敢的心 2 最美的青春 忽而今夏 趁我们还年轻 香蜜沉沉烬如霜 走火 壮志高飞 半生缘 在内的多部影视剧已完成制作或在后期制作过程中 表 1:2018 年电视剧投资计划 序号投资项目名称制作进度 ( 截至报告日 ) 预计开拍日期 1 爱在星空下完成制作 2 幸福的理由完成制作 3 西夏死书后期制作中 4 勇敢的心 2 后期制作中 5 最美的青春后期制作中 6 忽而今夏后期制作中 7 趁我们还年轻后期制作中 8 香蜜沉沉烬如霜后期制作中 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6
7 9 走火后期制作中 10 壮志高飞后期制作中 11 半生缘后期制作中 12 帝凰业拍摄中 13 不婚女王拍摄中 14 绝代双骄拍摄中 15 山月不知心底事拍摄中 16 艳势番之新青年拍摄中 17 一号文件拍摄中 18 蓝盔筹备中 2018 年上半年 19 家有仙妻筹备中 2018 年上半年 20 烈火神盾筹备中 2018 年上半年 21 他知道风从哪个方向来筹备中 2018 年上半年 22 七月与安生筹备中 2018 年上半年 23 青春斗筹备中 2018 年上半年 24 猎头局中局筹备中 2018 年下半年 25 妙探先生筹备中 2018 年下半年 26 惊天动地筹备中 2018 年下半年 27 我的 AI 男友筹备中 2018 年下半年 28 霍元甲筹备中 2018 年下半年 29 野火春风斗古城筹备中 2018 年下半年 30 网络罪案调查组筹备中 2018 年下半年 31 青年特工筹备中 2018 年下半年 32 方根书简筹备中 2018 年下半年 33 心理大师筹备中 2018 年下半年 注 : 以上的投资计划是目前的初步规划, 公司经营层可能根据市场变化 剧本进度 主创档期等因素对项目进行增加 减少 替换和调整 电影业务发展计划 :2018 年公司将继续立足自身制作优势, 引入国内外优质资源, 合作打造具有国际水准的中国本土电影 同时, 公司与环球影业的片单投资及战略合作按计划有序推进 院线电影之外, 网络大电影目前已经形成了一定规模的市场 2018 年 2 月 1 日, 公司打造的经典 IP 灵魂摆渡 系列首部网络大电影 灵魂摆渡 黄泉 正式上线爱奇艺电影频道, 上线 27 天分账收益破 3000 万元, 成为分账收益史上最快突破 3000 万元的网络电影 2018 年, 公司将继续布局网络大电影, 推动电影业务的多元化发展 公司与威秀娱乐集团 WME IMG 成立的完美威秀娱乐集团制作的高科技动作电影 解码者 及张艺谋执导的史诗传奇电影 影 均在后期制作过程中 表 2:2018 年电影投资计划 序号电影名称 ( 暂定名 ) 制作进度 1 父子完成制作 2 妈阁是座城后期制作中 3 影后期制作中 4 解码者后期制作中 5 催眠裁决拍摄中 6 当小七遇到加菲筹备中 7 格斗少年筹备中 8 河盗 ( 网络大电影 ) 筹备中 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7
8 注 : 以上的投资计划是目前的初步规划, 公司经营层可能根据市场变化 剧本进度 主创档期等因素对项目进行增加 减 少 替换和调整 综艺业务发展计划 : 公司将秉承 精品 创新 的整体战略, 运用自主开发 项目合作 跨境合作等多种方式, 进一步拓展公司综艺栏目业务 表 3:2018 年综艺投资计划 序号项目名称制作进度 1 欢乐中国人 2 正在播出 2 极限挑战 4 筹备中 3 向往的生活 2 筹备中 4 无限歌谣季筹备中 5 你的故事我的歌筹备中 3.2. 游戏板块经营计划 公司将坚持 全球制作 全球发行 全球伙伴 的国际化战略, 继续推动端游 移动游戏 主机游戏三驾马车多元化发展 在品牌年轻化大战略下, 公司将全面推进年轻化布局, 在产品研发 IP 创造 内容升级 游戏体验的变革等各个领域加大年轻化的发展与创新, 发掘用户的文化属性与需求, 从核心优势的 MMORPG 品类拓展到更多细分市场 表 4:2018 年电视剧投资计划 序号游戏名称 ( 暂定 ) 游戏类型自研 / 代理 1 边缘计划 PC 端游自研 2 新诛仙世界 PC 端游自研 3 深海迷航主机游戏自研 4 完美世界主机版主机游戏自研 5 非常英雄 PC 端游 + 主机游戏自研 6 Torchlight Online PC 端游 + 主机游戏自研 7 Magic The Gathering PC 端游 + 主机游戏自研 8 烈火如歌移动游戏自研 9 轮回诀移动游戏自研 10 武林外传官方手游移动游戏自研 11 云梦四时歌移动游戏自研 12 梦间集天鹅座移动游戏自研 13 完美世界手游移动游戏自研 14 神雕侠侣 2 移动游戏自研 15 新笑傲江湖手游移动游戏自研 16 我的起源移动游戏自研 17 失落的神域移动游戏自研 18 时代的崛起 (Rise of Ages) 移动游戏自研 19 梦魇 (Nightmare) 移动游戏自研 20 奥域 : 王国崛起移动游戏自研 21 射雕三部曲移动游戏自研 22 面条人独立游戏代理 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8
9 23 赦免者 独立游戏 代理 24 隐龙传 独立游戏 代理 25 洪潮之焰 独立游戏 代理 端游方面 : 公司积极推动 诛仙 完美世界 两大主力 IP 的年轻化运营, 通过系列化产品的推出, 在巩固老玩家的同时吸引新玩家, 发掘端游市场潜力, 基于更大的用户群体放大 IP 的影响力 此外, 公司旗下海外研发团队基于知名 IP 及自创 IP 发力 PC 端及主机双平台游戏, 助力公司端游业务及主机游戏业务的持续稳健发展 移动游戏方面 : 公司的王牌产品 诛仙手游 的成功印证了公司对精品端游进行移动版改编的实力 2018 年, 公司将依托端游大 IP 转手游的优势, 积极布局细分市场游戏, 从核心优势的 MMORPG 品类向多元化的游戏类型拓展, 并深入发掘同一 IP 多产品联动项目 目前, 公司有数款移动游戏正在研发过程中, 涵盖 MMORPG 二次元 女性向 漫游联动 影游联动 沙盒 SLG 卡牌类等多种游戏类型和题材 公司将继续加大对移动游戏产品的延展与扩充, 不断提升公司在移动游戏市场的占有率 精品手游大作 轮回诀 武林外传 等已开放测试, 公司与嘉行传媒合作的影游联动项目 烈火如歌 也在按计划推进中 主机游戏方面 : 基于 无冬 OL 主机版取得的先发优势, 公司在主机游戏方面将继续发力, 目前公司有数款在研的主机游戏, 包括 Subnautica( 深海迷航 ) 的 PS4 版本 (XBOX 版本已经推出 ) 非常英雄 Torchlight Online Magic 等 独立游戏方面 : 公司凭借强大的资源整合能力, 配合丰富的海外游戏引进经验, 代理了数款中小型独立游戏佳作, 力图为玩家带来更多耳目一新的游戏体验 4. 投资建议 投资建议 : 完美世界为我们长期看好的 A 股稀缺游戏影视综合娱乐龙头, 公司手握经典 IP 以及多年游戏运营经验, 同时能够真正在体内实现影游联动, 结合集团旗下资产, 具备成为 IP 运营平台类公司潜质 公司在 17 年年报及 18 年 3 月游戏发布会上公布的影游储备丰富, 同时公司在 18 年腾讯 UP 大会上发布 云梦四时歌 完美世界手游 两款手游将与腾讯合作, 有望带来流水提升, 我们基于公司 年新项目储备以及与腾讯的合作, 预计公司 年净利润分别为 19.0 亿元 /23.7 亿元 /28.9 亿元, 同比增长 26.6%/24.4%/22.0%, 对应 PE 分别为 25.5x/20.5x/16.8x, 维持买入评级 风险提示 : 游戏影视上线进度延期, 游戏流水不达预期, 行业监管风险 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9
10 财务预测摘要 资产负债表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 利润表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 货币资金 2, , , , , 营业收入 6, , , , , 应收账款 2, , , , 营业成本 2, , , , , 预付账款 , 营业税金及附加 存货 , , , , 营业费用 , , 其他 6, , , , , 管理费用 1, , , , , 流动资产合计 11, , , , , 财务费用 长期股权投资 , , , , 资产减值损失 固定资产 公允价值变动收益 在建工程 投资净收益 无形资产 其他 (384.81) (431.45) (360.00) (380.00) (400.00) 其他 3, , , , , 营业利润 1, , , , , 非流动资产合计 5, , , , , 营业外收入 资产总计 16, , , , , 营业外支出 短期借款 , , , 利润总额 1, , , , , 应付账款 1, , , , 所得税 其他 2, , , , , 净利润 1, , , , , 流动负债合计 4, , , , , 少数股东损益 (33.17) (44.80) 长期借款 2, , , , 归属于母公司净利润 1, , , , , 应付债券 每股收益 ( 元 ) 其他 1, , , , , 非流动负债合计 3, , , , , 负债合计 7, , , , , 主要财务比率 E 2019E 2020E 少数股东权益 1, , 成长能力 股本 1, , , , , 营业收入 % 28.76% 15.48% 21.92% 16.80% 资本公积 4, , , , , 营业利润 % 32.34% 34.68% 25.24% 22.49% 留存收益 5, , , , , 归属于母公司净利润 % 29.01% 26.55% 24.42% 21.92% 其他 (4,214.66) (3,643.15) (3,601.93) (3,601.93) (3,601.93) 获利能力 股东权益合计 8, , , , , 毛利率 60.96% 57.36% 58.63% 58.19% 57.64% 负债和股东权益总 16, , , , , 净利率 18.94% 18.98% 20.79% 21.22% 22.15% 计 ROE 16.17% 18.89% 19.41% 19.84% 19.87% ROIC 86.42% 23.45% 36.59% 30.22% 62.43% 现金流量表 ( 百万元 ) E 2019E 2020E 偿债能力 净利润 1, , , , , 资产负债率 48.13% 47.02% 45.83% 44.39% 38.83% 折旧摊销 净负债率 -4.51% 36.02% 21.87% 13.89% % 财务费用 流动比率 投资损失 (192.40) (183.18) (180.00) (190.00) (200.00) 速动比率 营运资金变动 (2,304.23) 2, (2,897.82) 3, (5,853.38) 营运能力 其它 2, (3,411.57) 应收账款周转率 经营活动现金流 1, (852.53) 6, (2,939.73) 存货周转率 资本支出 1, (407.90) (14.28) 总资产周转率 长期投资 每股指标 ( 元 ) 其他 (10,103.74) (741.52) 每股收益 投资活动现金流 (8,610.60) 1, 每股经营现金流 债权融资 2, , , , , 每股净资产 股权融资 4, (828.22) (15.97) (174.24) (109.52) 估值比率 其他 (2,846.25) (2,413.92) (3,828.73) (4,481.89) 市盈率 筹资活动现金流 8, (1,450.97) 1, (798.24) 市净率 汇率变动影响 EV/EBITDA 现金净增加额 , , (3,527.99) EV/EBIT 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10
11 分析师声明本报告署名分析师在此声明 : 我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法 我们所得报酬的任何部分不曾与, 不与, 也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系 一般声明除非另有规定, 本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司 ( 已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 ) 及其附属机构 ( 以下统称 天风证券 ) 未经天风证券事先书面授权, 不得以任何方式修改 发送或者复制本报告及其所包含的材料 内容 所有本报告中使用的商标 服务标识及标记均为天风证券的商标 服务标识及标记 本报告是机密的, 仅供我们的客户使用, 天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户 本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料, 但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告中的信息 意见等均仅供客户参考, 不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约 该等信息 意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的 财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐 客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估, 并应同时考量各自的投资目的 财务状况和特定需求, 必要时就法律 商业 财务 税收等方面咨询专家的意见 对依据或者使用本报告所造成的一切后果, 天风证券及 / 或其关联人员均不承担任何法律责任 本报告所载的意见 评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断 该等意见 评估及预测无需通知即可随时更改 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保 在不同时期, 天风证券可能会发出与本报告所载意见 评估及预测不一致的研究报告 天风证券的销售人员 交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准 采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和 / 或交易观点 天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务 天风证券的资产管理部门 自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策 特别声明在法律许可的情况下, 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易, 也可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 因此, 投资者应当考虑到天风证券及 / 或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突, 投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据 投资评级声明 类别说明评级体系 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅自报告日后的 6 个月内, 相对同期沪深 300 指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益 20% 以上 增持 预期股价相对收益 10%-20% 持有 预期股价相对收益 -10%-10% 卖出 预期股价相对收益 -10% 以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5% 以上 中性 预期行业指数涨幅 -5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅 -5% 以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号邮编 : 邮箱 :research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路 99 号保利广场 A 座 37 楼邮编 : 电话 :(8627) 传真 :(8627) 邮箱 :research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路 333 号 333 世纪大厦 20 楼邮编 : 电话 :(8621) 传真 :(8621) 邮箱 :research@tfzq.com 深圳市福田区益田路 5033 号平安金融中心 71 楼邮编 : 电话 :(86755) 传真 :(86755) 邮箱 :research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
完美世界股份有限公司2017年年度报告摘要
证券代码 :002624 证券简称 : 完美世界公告编号 :2018-024 完美世界股份有限公司 2017 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 是否以公积金转增股本 公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/92/108784618.jpg "[Table_Main]")
3/17/16 4/12/16 5/5/16 6/1/16 6/28/16 8/3/16 8/26/16 9/21/16 10/20/16 11/11/16 12/5/16 1/4/17 1/26/17 2/24/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2017 年 03 月 17 日 完美世界 (002624)/ 文化传媒 2016 年手游收入超端游,2017Q1 业绩预告略超预期
手游 : 诛仙手游 火炬之光 神雕侠侣 最终幻想 等持续受到玩家欢迎, 同时 报告期内公司推出了多款精品游戏, 如 射雕英雄传 2 手游 梦间集 等 ; 主机游戏 : 借助 无冬 OL 星际迷航 主机版积累的先发优势, 不断深化主机游戏领 域的布局 ; 电视剧 :2017 年出品了 深海利剑 神犬小
证券研究报告 2018 年公司点评 完美世界 (002624) 2017 年业绩增长稳定, 期待 2018 年游戏及影视大作 投资评级买入评级调整评级不变收盘价 32.20 元 事件 : 1)2017 年年报, 公司全年营收 79.3 亿元, 同比增长 28.76%, 归母净利润 15.05 亿元, 同比增长 29.01%, 扣非后净利润 14 亿元, 同比增长 77.38%, 每股收益 1.14
1Q18 净利润增长 11%, 头部手游表现稳定 完美世界 1Q18 实现营收 亿元, 同比减 5.6%; 归属于上市公司股东的净利润约 3.6 亿元, 同比增长 10.7% 我们预计营收下滑主要是受今典被出售后不再并表影响 完美世界利润率不断回升,1Q18 公司毛利润率 61.3%,
证券研究报告 公司点评 完美世界 一季度净利增 11%; 新作将于 4 月底起陆续上线 完美世界 (002624.SZ): 1Q18 业绩点评 核心结论 完美世界一季度净利增 11% 完美世界 1Q18 实现营收 18.03 亿元, 同比减 5.6%; 归属于上市公司股东的净利润约 3.6 亿元, 同比增长 10.7% 我们预计营收下滑主要是受今典被出售后不再并表影响 公司从 4 月底开始将陆续有新作上线,
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 传媒与互联网行业 完美世界 (002624) 新产品强劲增长带来业绩亮眼表现, 2017 年多条成长业务线将继续发力买入 ( 维持 ) 事件 : 公司公布 2016 年年报, 营收 61.59 亿元, 同比增长 25.87%, 略高于前期快报数据 (61.49 亿元, 同比 25.67%), 实现归属净利 11.66 亿元, 同比增长 767.54%, 基本符合快报数据 公司预计
内容目录 年三季报财务数据 投资建议和风险提示... 6 图表目录 图 1: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 营业收入及增速... 3 图 2: 完美世界 年,2017Q1~Q3-2018Q1~Q3 归母净
完美世界 (002624) 18Q3 季报点评 : 存量项目驱动稳健增长, 四季度影游储备丰富, 静待监管落地 完美世界披露 18 年三季报,18Q1-Q3 实现营收 55.13 亿元, 同比下降 0.20%, 归母净利润 13.17 亿元, 同比增长 22.18%, 扣非后净利润 11.05 亿元, 同比增长 10.28%, 其中非经常性损益合计 2.12 亿元 ( 包含非流动资产处置损益 1.8
公司研究 信息技术 软件与服务 完美世界 (002624) 公司点评报告 证券研究报告 2019 年 04 月 30 日 完美世界 表现超预期, 精品研发能力持续被验证 2018 年年报及 2019 年一季报点评事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报 点评 : 19 年 Q1 净利
公司研究 信息技术 软件与服务 完美世界 (2624) 公司点评报告 证券研究报告 19 年 4 月 3 日 完美世界 表现超预期, 精品研发能力持续被验证 18 年年报及 19 年一季报点评事件 : 公司发布 18 年报及 19 年一季报 点评 : 19 年 Q1 净利润略高于业绩预告上限 18 年公司实现营业收入 8.34 亿元, 同比增长 1.31% 全年营收增速放缓主要受版号政策影响, 新品上线节奏后移以及去年
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
东吴证券研究所
证券研究报告 公司研究 传媒互联网 完美世界 (002624) 稳健增长兑现业绩预期, 有望加速估值切换买入 ( 维持 ) 事件 : 公司发布三季报,2017 年前三季度营收 55.24 亿元, 同比增长 55.96%, 实现归母净利润 10.78 亿元, 同比增长 50.29%; 其中 Q3 单季度实现营收 19.36 亿元, 同比增长 35.63%, 归母净利润 4.07 亿元, 同比增长 21.39%
望在 2018 年实现收益 同时, 章子怡主演的 帝凰业 等 22 部电视 剧 极限挑战 4 等 4 档综艺节目 河盗 等 4 部电影正在拍摄当 中或计划在年内开机 投资建议 : 公司作为国内最大的影游综合体, 研发运营及内容创新实力被持续验证, 同时公司丰富的项目储备带来强业绩弹性, 我们预计公司
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2018 年 04 月 01 日完美世界 (002624.SZ) 深化平台机制, 关注下半年重磅新游上线 事件 : 报告期内, 公司实现收入 归母净利润 79.30 亿元 15.05 亿元, 分别同比增长 28.76% 29.01%, 实现 EPS 1.14 元, 符合预期 ; 每 10 股拟派发 1.70 元 ( 含税 ) 公司同时公告 2018
目录 1. 中报披露 点评 :18H1 影视业务发展迅速, 总体毛利率有所增长 游戏业务 : 等待 完美世界手游 上线 影视业务 : 增长强劲,18H1 表现突出 风险提示 附 : 盈利预测表 长城证
17-08 17-09 17-10 17-11 17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 完美世界 (002624) 公司动态点评 2018 年 08 月 28 日证券研究报告 传媒公司报告公司动态点评 投资评级 : 推荐 ( 首次 ) 报告日期 :2018 年 08 月 28 日市场数据目前股价 26.71 总市值 ( 亿元 ) 351.18
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
Microsoft Word - 怼å−łçflµåŽ¨ï¼‹ SZï¼›â•flâ•flå¤ıå–…å„Œå−©å−łå–¬å‘¸å¢žéŁ¿
2019 年 05 月 10 日 证券研究报告 格力电器 (000651)\ 家用电器 多元化助力公司增长 投资建议 : 上次建议 : 当前价格 : 目标价格 : 谨慎推荐谨慎推荐 51.8 元元 事件 : 公司发布 2018 年报及 2019 年一季报,2018 年公司营收 2000.24 亿元, 同比增长 33.33%; 归母净利润 262.03 亿元, 同比增长 16.97% 2019 年 Q1
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/92/110670368.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 深度报告 2018 年 03 月 30 日 完美世界 (002624)/ 互联网传媒 多元品类 + 丰富内容, 年轻化战略升级 [Table_Main] [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :32.2 分析师 : 康雅雯 执业证书编号 :S0740515080001 电话 :021-20315097 Email:kangyw@r.qlzq.com.cn
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
泛娱乐产业全面布局，龙头价值突显
2017 年 05 月 01 日 完美世界 (002624.SZ) 传媒行业 证券研究报告 评级 : 买入首次评级公司深度研究 市场价格 ( 人民币 ): 30.82 元目标价格 ( 人民币 ):37.60 元 泛娱乐产业全面布局, 龙头价值突显 长期竞争力评级 : 高于行业均值 市场数据 ( 人民币 ) 已上市流通 A 股 ( 百万股 ) 308.94 总市值 ( 百万元 ) 40,518.20
4/12/16 5/5/16 6/1/16 6/28/16 8/3/16 8/26/16 9/21/16 10/20/16 11/11/16 12/5/16 1/4/17 1/26/17 2/24/17 3/20/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司深度报告 2017 年
![4/12/16 5/5/16 6/1/16 6/28/16 8/3/16 8/26/16 9/21/16 10/20/16 11/11/16 12/5/16 1/4/17 1/26/17 2/24/17 3/20/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司深度报告 2017 年](/thumbs/101/151513345.jpg "4/12/16 5/5/16 6/1/16 6/28/16 8/3/16 8/26/16 9/21/16 10/20/16 11/11/16 12/5/16 1/4/17 1/26/17 2/24/17 3/20/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 公司深度报告 2017 年")
4/12/16 5/5/16 6/1/16 6/28/16 8/3/16 8/26/16 9/21/16 10/20/16 11/11/16 12/5/16 1/4/17 1/26/17 2/24/17 3/20/17 [Table_Industry] 证券研究报告 / 2017 年 04 月 12 日 完美世界 (002624)/ 文化传媒高成长性的低估值泛娱乐龙头 [Table_Title] 评级
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
Microsoft Word 年年度报告摘要.doc
证券代码 :002624 证券简称 : 完美世界公告编号 :2017-018 完美世界股份有限公司 2016 年年度报告摘要 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 是否以公积金转增股本 是 否 公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为
正文 : 218 年上半年, 公司实现营业收入 元, 同比增长 2.2%, 净利润 7.82 亿元, 同比增长 16.46%, 收入增长和利润增长均出现一定程度放缓, 主要受游戏业务去年高基数的影响 图表 1: 公司营收及同比增长情况 图表 2: 公司归母净利润及同比增长情况 1 8 6
证券研究报告 218 年公司点评 完美世界 (2624) 影视业务表现亮眼, 手游关注新产品上线进度 投资评级增持评级调整评级不变收盘价 22.84 元 事件 : 完美世界 8 月 2 日公布 218 年半年度报告 点评要点 : 1 电视剧业务表现亮眼, 全年有望延续高增长 电视剧业务, 实现收入 4.68 亿元, 同比增长 1971.85%, 一方面是由于去年上半年的低基数, 更主要的公司目前处于电视剧业务扩张和爆发期,
完美世界股份有限公司2018年年度报告摘要
证券代码 :002624 证券简称 : 完美世界公告编号 :2019-013 一 重要提示 本年度报告摘要来自年度报告全文, 为全面了解本公司的经营成果 财务状况及未来发展规划, 投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读年度报告全文 非标准审计意见提示 董事会审议的报告期普通股利润分配预案或公积金转增股本预案 是否以公积金转增股本 公司经本次董事会审议通过的普通股利润分配预案为 : 以未来实施分配方案时股权登记日的股份总数扣除公司已回购股份后的总股本为基数,
图表目录 图 1: 宝通科技 年 1-9 月营业收入及增速... 3 图 2: 宝通科技 年 1-9 月归母净利润及增速... 3 图 3: 宝通科技 年 1-9 月扣非归母净利润及增速... 3 图 4: 宝通科技 Q3
宝通科技 (300031) 提醒关注 万王之王 我叫 MT4 等 S 级手游上线 前三季度业绩符合预期, 毛利率进一步提高 18Q1-Q3 实现营业收入 15.47 亿元, 同比增长 32.20%, 归母净利润 2.22 亿元, 同比增长 38.04%, 扣非归母净利润 ( 内生 )2.19 亿元, 同比增长 39.26% 易幻网络营收同比增长, 海外出海成绩亮眼, 其中 三国志 M 韩国市场表现最为突出,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒
![4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒](/thumbs/100/144945560.jpg "4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒")
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒证券研究报告 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Profit] 基本状况
图 1:1Q18 营业收入 拨备前利润增速同比由负转正 营业收入增速 拨备前利润增速 30% 20% 10% 0% Q17 1H17 3Q Q18-10% -20% -30% 图 2:1Q18 净息差 1.95%, 较 2017 年增长 10BP 净息差生息资产收益率付息
南京银行 (601009) 息差企稳回升, 拨备厚实反补盈利空间大 事件 : 4 月 26 日, 南京银行公布 17 年年报和 18 年一季报 :2017 年 : 实现归母净利润 96.68 亿,YoY+17.02%, 拨备前利润 171.89 亿,YoY-9.39%; 营收 248.39 亿,YoY-6.68% 17 年净息差 1.85%, 同比下降 31BP; 拟现金分红 0.345 元 / 股,
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
天风证券*公司研究*业绩增速现拐点，异地扩张稳步推进--东方时尚（603377）
东方时尚 (603377) 业绩增速现拐点, 异地扩张稳步推进 事件 : 公司公告 2018 年半年报, 实现营收 5.23 亿元, 同比下降 9.99%; 实现归母净利润 1.14 亿元, 同比上升 1.09%; 扣非后归母净利润 0.70 亿元, 同比下降 31.72%;EPS 为 0.19 元 毛利率小幅下降, 费用管控合理 公司整体销售毛利率为 50.44%, 同比下降 3.45pct, 主要系学员数量下滑所致
完美世界 (002624) 文化传媒 / 传媒发布时间 : 证券研究报告 / 公司点评报告 完美世界 手游表现突出, 海外市场积极开拓 买入 上次评级 : 买入 事件 : 2018 年年报 : 2018 年公司实现营业收入 亿元 (YoY+1.31%), 剔除院线业务
完美世界 (002624) 文化传媒 / 传媒发布时间 :2019-05-05 证券研究报告 / 公司点评报告 完美世界 手游表现突出, 海外市场积极开拓 买入 上次评级 : 买入 事件 : 2018 年年报 : 2018 年公司实现营业收入 80.34 亿元 (YoY+1.31%), 剔除院线业务 影响后, 游戏及影视业务收入实际较上年同比增长 6.21%; 归母净利 润 17.06 亿元 (YoY+13.38%),
财务报表和主要财务比率 财务报表 ( 百万元 ) 2015A 2016A 2017E 2018E 利润表营业收入 4,790 6,159 8,794 12,309 营业成本 1,575 2,404 2,875 4,588 营业税金及附加 营业费用 1, ,6
相对股价 (%) 证券研究报告 2017 年 4 月 28 日 完美世界 2017Q1 净利接近预报上限, 神鬼传奇 online 首月流水望破亿 业绩回顾 完美世界符合预期完美世界公布 2017 年一季度业绩 : 营业收入 19.10 亿元, 同比增长 95.16%; 归属母公司净利润 3.25 亿元, 同比增长 63.26%, 对应每股盈利 0.25 元 其中非经常性损益 3866.4 万, 主要来自于固定资产和长期股权投资损益
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
表 1: 西山煤电主要业绩指标单位 : 百万元 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 归属母公司净利润 ( 单季 ) 归属母公司净利润 ( 累计 )
西山煤电 (000983) 三大费用率齐降, 中报业绩靓丽 事件 : 西山煤电公告 2018 年半年报, 业绩符合预期 : 公司 2018 年上半年实现营收 152.56 亿元, 同比增长 11.9%, 归母净利润 11.15 亿元, 同比增长 21.6%, 扣非后归母净利润 11.27 亿元, 同比增长 26.8%, 非经常性损益为 -1142 万元, 同比减少 3997 万元, 主要为罚没收入
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
2017/1/6 2017/1/ /2/ /3/ /4/7 2017/4/ /5/ /6/9 2017/6/ /7/ /8/ /9/1 2017/9/ /10/20 20/ /12
冀东水泥 (000401) 四季度销量弹性有望释放 事件 : 公司披露前三季度业绩预告, 共实现归母净利润 100 万元 140 万元, 同比增加 107%-114%, 实现 EPS1.024 元 -1.061 元 其中第三季度实现归母净利润区间 60 万元 68000 万元, 同比增加 8%-17% 前三季度实现水泥和熟料综合销量约 6975 万吨, 较上年同期同口径 6735 万吨, 增长约 3.6%
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
具体点评 : 完美世界 季报点评 一 财务数据点评 : 相对于 16Q4 基本保持稳定, 毛利率环比上升 2.6pct 我们选取公司追溯调整后的 16Q1 利润表进行比对 : 公司 17Q1 毛利率下滑 13.8% 至于 56.3%,16Q4 约为 53.6%, 毛利率环比上升 2.6pct; 主要
季报点评 影视动漫 证券研究报告 完美世界 (002624.SZ) 2017Q1 季报点评 : 游戏业务发力,17H1 事件 : 增速预计增速 65% 以上 公司发布 2017Q1 季报 : 营收同增 95.16% 至 19.1 亿元 ; 归母净利润同增 63.26% 至 3.3 亿元 2017Q1 游戏业务利润为经常性损益, 因此会计口径 决定扣非净利润增速参考价值较小 公司预计 17H1 归母净利润同比增长
目录 第一部分老牌游戏厂商, 泛娱乐生态圈逐渐完善...4 第二部分财务分析 : 业绩增长稳定, 期间费用率持续下降...6 第二部分行业分析 游戏行业 : 手游景气度依然较高, 细分市场值得关注 第四部分游戏业务 : 多点开花,2018 年迎来产品大年
证券研究报告 2018 年公司调研报告 完美世界 (002624) 18 年产品大年, 开启与腾讯合作 投资评级增持评级调整评级不变收盘价 35.62 元投资要点 : 行业层面上看,1) 游戏行业人口红利见顶, 付费率和 ARPU 值的提升是未来增长的主驱动力 游戏出海 手游新人群孕育机会 同时国内手游市场中, 买量成本激增, 腾讯市占率进一步提升, 研发实力逐渐成为二线游戏厂商核心竞争壁垒 2)
天风证券*公司报告*并表项目减少影响收入，净利润稳增长，融资成本维持低位--金地集团（600383）
金地集团 (6383) 并表项目减少影响收入, 净利润稳增长, 融资成本维持低位 事件 :217 年, 公司实现营业收入 376.62 亿元, 同比下降 32.15%; 公司实现归属于上市公司股东的净利润 68.43 亿元, 同比增长 8.61%;EPS1.52 元, 同比增长 8.57%;217 利润分配预案为每 1 股派发现金股利 5.3 元 ( 含税 ) 并表结算面积减少, 毛利率提高, 净利润稳定增长
投资建议 : 我们公司预测 2018 年至 2020 年每股收益分别为 元, 净资产收益率分别为 18.7%/19.1%/18.8%, 对应当前股价估值分别为 24.2/19.5/16.4X, 给予买入 -A 建议 风险提示 : 游戏业务发行日期不达预期的风险 ; 游戏
2018 年 05 月 25 日公司研究 证券研究报告 完美世界 (002624.SZ) 深度分析 积水成渊生潜龙宝剑磨砺铸完美 传媒 游戏 影视 投资评级买入 -A( 维持 ) 投资要点 股价 (2018-05-24) 37.15 元 公司最重要的战略品质 : 对于长期趋势的谋定后动, 积水成渊的战略眼光, 基层自生态执行能力, 对于核心人才分享收益的能力 游戏 : IP+ 重研发 护身, 端转手
天风证券*公司研究*军品放量周期已至，通信板块望获新增长点--航天电器（002025）
航天电器 (225) 军品放量周期已至, 通信板块望获新增长点 Q1 营收略有下滑, 多项未来指标共振, 高景气周期下全年业绩望释放 4 月 26 日公司发布一季报,Q1 营收 4.81 亿元, 同比 -21.29%, 归母净利润.65 亿元, 同比 -7.27%, 我们认为一季度营收不及预期主要是军品确认延后所致 根据财政部,18 年我国国防预算为 1169.51 亿元, 同比 +8.1%; 根据采招网的统计数据,17
公司点评 2. 游戏业务中流砥柱, 口碑收入双丰收, 期待未来新品大作 H2 手游收入 亿, 同比减少 13%, 环比减少 26%, 毛利率为 59.13%, 同比上升 1.42pp, 环比上升 3.72pp 收入环比下滑主要系 Q3 新游戏及资料片上线,7 月下旬上线的二次元女性向手游
公司研究 证券研究报告 互联网和相关服务 2018 年 03 月 30 日 公司点评 股票代码 :002624.SZ Q4 净利润环比增长 5%, 游戏储备丰厚预计 Q2 开始爆发 事项 : 2018 年 3 月 29 日, 公司发布 2017 年财报 报告期内, 公司实现营业收 入 79.30 亿元, 较上年增加 28.76%; 实现归母净利润 15.05 亿元, 同比增加 29%; 实现扣非归母净利润
事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩 公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实
海信电器 (600060) 费用快速增长, 业绩低于预期 事件 : 公司发布 2018 年半年度业绩公司业绩低于预期 公司 2018 年 H1 实现营业收入 140.12 亿元, 同比增长 3.28%, 归母净利润 3.47 亿元, 同比下滑 12.34%, 扣非净利润 2.30 亿元, 同比下滑 28.36%, EPS0.265 元 ; 其中 Q2 实现营业收入 62.01 亿元, 同比下滑 9.66%,
司 52.91% 的股份 ; 在考虑配套募集资金发行股份且配套融资全额募集的情况下, 池宇峰将控制公司 57.77% 的股份 开启以 IP 为核心的 影游互动 大幕 目前, 完美影视制作实力强, 拥有赵宝刚 郭靖宇 刘江 滕华弢 钱雁秋 何静 吴玉江等重量级的影视创作人才 创造出了 男人帮 咱们结婚
证券研究报告 收购完美世界, 影游互动 + 全球化 大幕开启 传媒娱乐 2016 年 1 月 12 日 完美环球 (002624) 事件点评 评级 : 维持 推荐 最近 52 周走势 : 事件 : 点评 : 完美环球公告拟以发行股份购买完美世界 100% 的股权, 交易标的作价 120 亿元 ; 拟向池宇峰 员工持股计划 招商财富 - 招商银行 - 完美 1 号专项资管计划非公开发行股票募集配套资金不超过
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
1. 事件 : 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并
天润乳业 (600419) 缓解产能压力, 突破发展瓶颈, 继续坚定看好 事件 : 11.16 日, 天润乳业发布公告宣布与建工师国资公司拟在阿拉尔市五团沙河镇合资设立有限责任公司 ( 简称 五团新公司 ), 打造示范基地, 做强畜牧业, 后期开展乳制品加工厂建设项目, 实现市场化经营 产业结构调整 人口聚集 带动经济发展的目标 天润出资 51% 建工师 49% 并计划于 18 年拟建设年产 6 万吨乳制品加工厂项目
根据公告, 公司预计 2018 年 Q2 归母净利润为 3.15~4.05 亿元, 同比增长 -3.08%~24.62%, 环比增长 %~12.50% 公司研发 阿里代理发行手游 烈火如歌 于 Q2 上线, 预期为 Q2 带来增量 ; 手游 轮回诀 为自研自发, 推测大体量收入将被递延,
公司研究 证券研究报告 移动互联网服务 2018 年 04 月 22 日 公司点评 股票代码 :002624.SZ Q1 净利同比增长 10.65%, 新游表现优异助力业绩前行 事项 : 2018 年 4 月 20 日, 公司发布 2018 年第一季度财报 报告期内, 公司实现营业收入 18.03 亿元, 同比减少 5.63%; 实现归母净利润 3.60 亿元, 同比增加 10.65%; 实现扣非归母净利润
% /10
(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 年 报 点 评 2014 年 04 月 22 日 黑 色 金 属 / 钢 铁 Ⅱ 投 资 评 级 : 增 持 ( 调 高 评 级 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 0.00 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 2013 年 扭 亏 为 盈, 改 制 重 组 更 添 看 点 新 钢 股 份 (600782) 投 资 要 点 : 陈 雳 执 业 证 书 编
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 首 次 覆 盖 报 告 2015 年 12 月 21 日 计 算 机 软 硬 件 / 计 算 机 应 用 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 当 前 价 格 ( 元 ): 40.37 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 48-60 高 宏 博 执 业 证 书 编 号 :S0570515030005 研 究 员 010-63211166 gaohongbo@htsc.com
1. 公司概况 : 影游为核心的全产业链大文娱布局 完美世界 (SZ: ) 是完美世界控股集团旗下的上市资产, 主要包括完美世界游戏和完美世界影视两大业务板块 其中影视业务 ( 完美影视 ) 成立于 2008 年, 2014 年 12 月成功借壳金磊股份上市, 股票简称随后更名为完美环球
完美世界 (002624) 文化传媒 / 传媒发布时间 :2017-11-20 证券研究报告 / 公司调研报告 全方位布局的 A 股游戏龙头 买入 上次评级 : 买入 报告摘要 : 完美世界在手游 端游及主机游戏方面多屏布局, 稳健发展 完美 世界以自研客户端游戏起家, 成功研制了 完美世界国际版 诛仙 等端游爆款, 跻身端游研发第一梯队 移动游戏时代, 完美延 续了精良制作的传统, 依靠精品 端转手
天风证券*公司研究*骅威文化：星空海为精品剧贡献业绩，自研游戏集中下半年上线--骅威文化（002502）*文浩
骅威文化 (002502) 星空海为精品剧贡献业绩, 自研游戏集中下半年上线 骅威文化 2017 年上半年实现营收 3.87 亿元, 同比增长 8.85%, 归属于上市公司股东净利润 1.53 亿元, 同比增长 71.84%, 扣非后净利润 1.33 亿元, 同比增长 51.07%; 业绩整体符合预期 2017 年 1-9 月公司预计实现净利润 2.1 亿元 -2.9 亿元, 同比增长 35%-85%
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 深 度 研 究 215 年 12 月 23 日 家 用 电 器 / 白 色 家 电 Ⅱ 投 资 评 级 : 买 入 维 持 评 级 当 前 价 格 元 : 23.22 合 理 价 格 区 间 元 : 34.8~42.6 张 立 聪 执 业 证 书 编 号 :S5751443 研 究 员 755-8277649 zhanglicong@htsc.com 徐
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
Microsoft Word - 447248_175170778.doc
广 州 友 谊 (000987.sz) 将 持 续 受 益 于 珠 三 角 奢 侈 品 消 费 快 速 增 长 欧 亚 菲 分 析 师 电 话 :020-87555888-641 email:oyf@gf.com.cn SAC 执 业 证 书 编 号 :S0260511020002 2010 年 业 绩 回 顾 报 告 期 内, 公 司 实 现 营 业 收 入 35.86 亿 元, 同 比 增 长
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
国 海 证 券 股 份 有 限 公 司 1 策 略 观 点 每 日 市 场 观 点 : 机 会 大 于 风 险, 持 股 过 节 分 析 师 : 代 鹏 举 S0350512040001 联 系 人 : 樊 继 拓 S0350115050008 一 国 海 策 略 评 论 : 毫 无 疑 问, 春
2016 年 2 月 5 日 晨 会 纪 要 国 海 研 究 所 编 辑 : 刘 莉 莉 0755-83716972 liull@ghzq.com.cn 晨 会 纪 要 2016 年 第 25 期 投 资 要 点 : 策 略 观 点 每 日 市 场 观 点 : 机 会 大 于 风 险, 持 股 过 节 行 业 公 司 迪 马 股 份 (600565) 公 司 点 评 : 军 品 业 务 发 展 可
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
目 录 1 燕 京 啤 酒 国 企 改 革 方 向 明 确 百 威 米 勒 合 并, 或 将 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 产 销 下 滑, 行 业 寻 底 百 威 米 勒 合 并 营 造 行 业 新 格 局 啤 酒 行 业
中 航 证 券 金 融 研 究 所 分 析 师 : 石 玉 华 证 券 执 业 证 书 号 :S6451551 电 话 :1-64818366 邮 箱 :shiyuhua31@163.com 燕 京 啤 酒 (729) 行 业 盈 利 改 善 可 期, 国 企 改 革 提 升 估 值 空 间 行 业 分 类 : 食 品 饮 料 215 年 12 月 28 日 公 司 投 资 评 级 买 入 当 前
投资要点
16-04 16-05 16-06 16-07 16-08 16-09 16-10 16-11 16-12 17-01 17-02 17-03 公司研究 [Table_Title] [Table_RepTitle] 上市公司完美世界调研简报 证券研究报告公司简报 [Table_Author] 分析师 : 黄婧 执业证书编号 :S1380113110004 联系电话 :010-51789148 邮箱
财务数据和估值 E 2019E 2020E 营业收入 ( 百万元 ) 6, , , , , 增长率 (%) EBITDA( 百万元 ) 1
世联行 (002285) 利润来源分散化, 资产运营业务未来可期 事件 : 公司发布半年度报告 上半年, 公司实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55% 金融服务 资产运营收入猛增, 毛利来源分散化公司上半年实现营业收入 36.73 亿元, 同比增长 10.04%; 归属上市股东的净利润为 2.98 亿元, 同比增长 4.55%
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
数 据 来 源 :Wind, 华 金 证 券 研 究 所 财 务 报 表 预 测 和 估 值 数 据 汇 总 利 润 表 财 务 指 标 ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E ( 百 万 元 ) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收
2016 年 02 月 24 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 光 环 新 网 (300383.SZ) 公 司 快 报 潜 龙 在 渊,2015 年 归 母 净 利 润 同 比 增 长 19.34% 事 件 2016 年 2 月 23 日, 光 环 新 网 収 布 业 绩 快 报 称 :2015 年 公 司 实 现 营 业 收 入 约 5.92 亿 元, 同 比 2014 年 增 长 36.13%;
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
天风证券*公司报告*营收增速创近年新高，净息差大幅回升--交通银行（601328）
交通银行 (601328) 营收增速创近年新高, 净息差大幅回升 事件 :4 月 29 日, 交通银行披露 19 年一季报 营收 621.0 亿元,YOY +26.5%; 归母净利润 210.7 亿元,YOY +4.9%; 年化 ROE 为 12.99%, 同比下降 24BP; 不良贷款率为 1.47%, 较上年末下降 2BP; 拨备覆盖率 173.5%, 较上年末上升 34BP; 成本收入比为 28.31%,
公司研究报告
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 司 调 研 2015 年 06 月 23 日 投 资 评 级 : 买 入 ( 维 持 ) 当 前 价 格 ( 元 ): 42.70 合 理 价 格 区 间 ( 元 ): 51.24~55.51 刘 洋 执 业 证 书 编 号 :S0570515030002 研 究 员 021-28972088 liuyang6477@htsc.com 薛 蓓 蓓 执
company
公 司 调 研 简 报 2011 年 12 月 30 日 湘 财 证 券 研 究 所 生 物 制 品 相 关 研 究 : 1 舒 泰 神 中 报 点 评,2011.7.28 2 mngf 市 场 前 景 广 阔, 舒 泰 清 走 向 OTC( 深 度 报 告 ),2011.8.19 3 舒 泰 神 三 季 报 点 评,2011.10.25 投 资 评 级 : 当 前 价 格 : 目 标 价 格 :
<4D F736F F D ED0CBD2B5D2F8D0D C4EAC4EAB6C8B1A8B8E62E646F63>
合并资产负债表 编制单位 : 兴业银行股份有限公司 2010 年 12 月 31 日 单位 : 人民币元 项目 附注 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 资产 : 现金及存放中央银行款项 七 1 288,641,167,616.20 171,904,287,270.24 存放同业款项 七 2 39,867,259,259.44 42,364,548,942.56 贵金属
图 1: Q1 公司营业收入及增速 ( 亿元 RMB,%) 图 2: Q1 公司归母净利润及增速 ( 亿元 RMB,%) 营业收入 ( 亿元,LHS) 3 归母净利润 ( 亿元,LHS) 图 3:211
继峰股份 (63997) 要约收购格拉默打开成长新空间 事件 : 继峰和格拉默公布, 继峰关联公司正式向格拉默发起收购要约 点评 : 蓄力一年, 发起收购要约 5 月 29 日格拉默公布, 继峰关联公司德国继烨向所有格拉默股东发出收购要约, 自公司于 217 年 2 月与格拉默签订备忘录以来已有 15 个月 本次最低收购比例为 5+1 股, 目前德国继烨持股比例已超 25% 要约报价为 1.25 欧元
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
完美世界 (002624) 公司深度报告 2018 年 12 月 14 日证券研究报告 传媒公司报告公司深度报告 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期
17-12 18-01 18-02 18-03 18-04 18-05 18-06 18-07 18-08 18-09 18-10 18-11 完美世界 (002624) 2018 年 12 月 14 日证券研究报告 传媒公司报告 投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2018 年 12 月 14 日市场数据目前股价 26.94 总市值 ( 亿元 ) 354.21 流通市值 ( 亿元 ) 125.66
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 传 媒 互 联 网 行 业 天 润 控 股 (002113) 女 性 手 游 优 质 龙 头 企 业 强 烈 推 荐 ( 首 次 ) 盈 利 预 测 与 估 值 2014 2015E 2016E 2017E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 16.8 130.5 187.5 272.8 同 比 (%) -43.1% 677.4% 43.6% 45.5% 净
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
天风证券*公司报告*半年报符合预期，赛道龙头蓄力--北方华创（002371）
北方华创 (2371) 半年报符合预期, 赛道龙头蓄力 事件 : 北方华创发布 218 年 H1 半年报, 报告期内公司实现营业收入 13.95 亿元, 比上年同期增加 33.44%; 实现利润额 1.69 亿元, 同比增长 85.74%; 归属于上市公司股东的净利润 1.19 亿元, 比上年同期增长 125.44% 其中公司在半导体装备的主营业务收入为 7.95 亿元, 比上年同期增长 37.85%
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2018 年 06 月 15 日 完美世界 ( SZ) 游戏业务产品线优势明显, 看好未来成 长的确定性 多层次打造一体化游戏研发架构, 一超一强外, 其他主流游戏厂商短 期内难以对公司造成实质威胁 公司在技术自主研发方面处于行业
Tabl e_title Tabl e_baseinfo 2018 年 06 月 15 日 完美世界 (002624.SZ) 游戏业务产品线优势明显, 看好未来成 长的确定性 多层次打造一体化游戏研发架构, 一超一强外, 其他主流游戏厂商短 期内难以对公司造成实质威胁 公司在技术自主研发方面处于行业领 先地位, 拥有完全独立自主的游戏引擎开发能力及强大的服务器程序 研发实力, 研发资金及人员投入持续领跑
公司报告 年报点评报告 宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.
宏图高科 (600122) 归母净利增长 5.98%, 商业搭场景金融共串联 营收同比增长 9.61%; 归母净利增长 5.98% 公司披露年报,16 年实现营收 205.13 亿元, 同比增长 9.61%; 归母净利 4.47 亿元, 同比增长 5.98%;EPS 为 0.3902 元 扣非后归母净利 3.36 亿元, 同比增长 12.35% 公司主营业务收入增长主要由 3C 零售连锁业务收入增长和天下支付于
目录 1 公司概况 : 国内领先的影游综合体 游戏业务 : 品质为王, 研发为纲, 战略得当 行业 : 增速放缓, 自研精品手游挖掘细分市场为上策 游戏业务 : 坚持品质为王, 深化多元化 全球化布局 影视业务 : 影视综全面发力, 作
218 年 11 月 15 日证券研究报告 公司研究报告 买入 ( 首次 ) 当前价 :25.38 元 完美世界 (2624) 传媒目标价 :3.67 元 (6 个月 ) 领先的影游综合体, 品质出众多元发展 投资要点 公司是国内领先的影游综合体, 游戏 影视业务均处于行业第一梯队 公司一直坚持品质优先, 契合行业发展趋势, 具备较高的长期投资价值 市场增速放缓, 品质为王 趋势显著 无论是游戏行业,
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9ABB8E6B5E3C6C02D5354BDF0BBA8A3A8363030303830A3A9313131323231A3BAD5AECEF1C7E5B3A5A3ACBDF0BBA8B4FDB7C5A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
2011-12-21 医 疗 保 健 / 医 药 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 / 公 告 点 评 ST 金 花 (600080) 增 持 / 维 持 评 级 股 价 :RMB6.96 分 析 师 胡 骥 SAC 执 业 证 书 编 号 :s1000511110003 0755-83201063 huji@mail.htlhsc.com.cn 联 系 人 朱 建 华 (0755)8212
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2013 2014 2015E 2016E 2017E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 26,080.1 40,719.7 65,674.8 90,757.8 132,351.5 同 比 增 长 (%) 28.9% 56.1% 61.3% 38.2%
2015 年 10 月 23 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 振 芯 科 技 (300101.SZ) 公 司 快 报 导 航 终 端 销 量 大 增, 期 待 北 斗 卫 星 互 联 网 布 局 投 资 要 点 三 季 报 业 绩 :2015 年 前 三 季 度 公 司 实 现 收 入 和 归 属 二 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 分 别 为 3.67 亿 元 和 6156 万
公司深度研究报告模板
公 司 研 究. 研 究 报 告 2014 年 03 月 11 日 湘 财 证 券 研 究 所 传 媒 行 业 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ) 公 司 深 度 调 研 相 关 研 究 : 1. 买 入 湘 财 证 券 - 公 司 研 究 - 博 瑞 传 播 ( 600880.SH ): 业 绩 略 低 于 预 期, 小 贷 和 漫 游 谷 贡 献 利 润 增 量, 关 注 游 戏 业 务