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脂籍
5 years ago
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1 饮料制造行业 2017 年信用分析与展望工商企业评级部朱侃涂晨希近年来, 受宏观经济增速放缓及三公消费等政策的影响, 我国酒精饮料和精茶制造行业增速有所放缓, 但盈利水平总体保持稳定 2016 年, 受居民购买力上升的影响, 最终消费支出对经济增长的贡献率为 64.6%, 较上年增长 4.9 个百分点, 其中 2016 年粮油食品饮料烟酒类零售额同比增长 10.5%, 同期食品烟酒类产品价格同比上涨 3.8%, 推动 2016 年全国居民消费价格水平同比上涨 2.0% 从发债企业较多的白酒行业来看,2016 年以来, 随着我国居民收入水平的快速增长, 大众消费能力和品牌意识得到提升, 消费者更加青睐有品牌品质保障的高端白酒产品, 消费升级推动高端白酒市场需求大幅上升, 高端白酒市场景气度复苏明显与此同时, 受优质产能淘汰劣质产能的影响, 中低端白酒市场份额面临被逐步挤压吞噬的风险, 行业结构分化明显预计白酒企业未来的经营业绩和信用状况将出现分化从债券发行情况看, 饮料制造行业内已发债企业主要为行业中龙头企业, 发行人整体信用等级主要集中在 AA 级级别调整方面,2016 年评级机构对 1 家发债主体进行 2 次评级下调, 未出现评级展望下调, 导致主体评级下调的原因主要是发债主体盈利能力恶化, 实际控制人的变更弱化经营稳定性等因素 1 家发债主体评级发生上调, 主体评级上调的原因是白酒品牌价值较高区域竞争优势突出盈利能力稳步提升, 以及股权收购使得经营规模扩大发行利差方面,2016 年, 行业内发行债券企业数量较少, 且主要发行超短期融资券, 当期发行的债券中仅有 3 支一般短期融资券 7 支中期票据和 3 支公司债券市场较偏好长期限主体信用级别高的公司债券 ; 对于主体信用级别较低的一般短期融资券中期票据和公司债券, 市场投资态度较为谨慎一行业信用质量分析 1 近年来, 我国酒饮料和精制茶制造行业在市场需求的快速增长和科技进步的 1 饮料制造行业门类较多, 目前发债企业中, 白酒行业占比高, 因此本文将重点对饮料制造业中的白酒行业进行分析 - 1 -

有力推动下, 经营规模和营业收入水平保持了持续增长态势, 行业资产总额从 2011 年末的 9,186.82 亿元增至 2015 年末的 15,355.80 亿元, 营业收入总额从 2011 年的 11,769.23 亿元增至 2015 年的 17,292.50 亿元,2016 年末行业资产总额为 16,518.00 亿元, 较年初增长 7.50%,2016 年行业营业收入为 18,414.

2 有力推动下, 经营规模和营业收入水平保持了持续增长态势, 行业资产总额从 2011 年末的 9, 亿元增至 2015 年末的 15, 亿元, 营业收入总额从 2011 年的 11, 亿元增至 2015 年的 17, 亿元,2016 年末行业资产总额为 16, 亿元, 较年初增长 7.50%,2016 年行业营业收入为 18, 亿元, 同比增长 6.30%, 增幅较上年基本持平从盈利状况看, 我国酒饮料和精制茶制造行业盈利水平较为平稳, 近年来利润率保持在 10% 左右图表 1. 我国酒饮料和精制茶制造行业运行情况从 2016 年 CPI 的情况来看, 第一季度元旦春节等传统节日会对饮料类产品需求形成有效刺激 ; 第二季度第三季度及第四季度, 居民消费能力持续增长, 消费品价格持续上升, 饮料价格呈上升态势, 但增幅明显收窄 2016 年, 我国 CPI 同比涨幅为 2.00% 分类来看, 酒类的涨幅约为 0.4% 图表年以来我国 CPI 涨跌幅情况 ( 单位 :%) - 2 -

3 图表年食品烟酒价格涨跌幅情况 ( 单位 :%) 我国白酒行业在宏观经济下行以及国家三公消费八项规定政策的持续影响下, 增速明显下滑, 但 2015 年以来, 随着我国消费结构逐步转型升级, 高端白酒的消费逐步大众化, 白酒行业逐步企稳复苏,2016 年行业整体盈利能力继续回升白酒是我国传统文化的重要组成部分, 是社会生活不可缺少的饮品白酒按香型分类, 可以分为酱香型 ( 以茅台为代表 ) 浓香型( 以五粮液为代表 ) 清香型 ( 以汾酒为代表 ) 兼香型( 浓酱结合 ) 和凤香型等, 基本都以高粱为主要原料, 麦曲为糖化发酵剂, 长时间发酵而成, 最后蒸馏成原酒, 原酒经过长时间贮存老熟, 勾兑调味成为出厂的产品目前, 浓香型白酒约占全部白酒市场份额的 70% 随着我国人均消费水平及购买能力的提高, 白酒行业实现逐年增长态势, 但自 2013 年起, 受三公消费八项规定的政策影响, 国内白酒行业增速由黄金十年 (2003 年年 ) 时的 20~30% 降至个位数增长 2015 年以来, 随着白酒消费群体向大众转移, 白酒行业有所回暖 2015 年和 2016 年我国白酒累计生产产量分别为 1, 万千升和 1, 万千升, 同比分别增长 5.10% 和 3.20%, 增速同比分别增长 2.35 个百分点和回落 1.90 个百分点 ; 其中,2015 年和 2016 年白酒 ( 折 65 度 ) 产销率分别为 98.00% 和 96.90% 根据中国就业新闻网报道,2016 年规模以上白酒企业销售收入和利润总额分别为 6, 亿元和亿元, 同比分别增长 10.07% 和 9.24%, 行业整体盈利能力回升 - 3 -

图表 4. 我国白酒产量及其增速情况 ( 单位 : 万千升,%) 受高端酒价格下滑, 及国民消费能力提升的影响,2016 年, 高端白酒市场大幅上升, 高端白酒企业复苏明显, 但中低端白酒市场份额面临被逐步吞噬的风险, 行业品牌分化明显从白酒价格和消费群体来看,2013 年以来, 在国家限制三公消费军队和地方限酒令等政策冲击下, 中高端白酒需求下滑明显, 各大酒企纷纷下调高端白酒价格

4 图表 4. 我国白酒产量及其增速情况 ( 单位 : 万千升,%) 受高端酒价格下滑, 及国民消费能力提升的影响,2016 年, 高端白酒市场大幅上升, 高端白酒企业复苏明显, 但中低端白酒市场份额面临被逐步吞噬的风险, 行业品牌分化明显从白酒价格和消费群体来看,2013 年以来, 在国家限制三公消费军队和地方限酒令等政策冲击下, 中高端白酒需求下滑明显, 各大酒企纷纷下调高端白酒价格国内白酒消费逐步回归理性, 并由过去以商务会务消费为主逐步向大众消费转移, 带动行业由过去单纯依靠高端产品增长转为布局全价位产品线同时, 国内一线高端白酒企业也逐步调整产品结构和营销策略, 加入中低端市场的竞争 2016 年, 高端酒需求量大幅增长, 白酒龙头企业复苏明显在高端酒企业方面, 根据上市公司贵州茅台酒股份有限公司 ( 以下简称贵州茅台 )2015 年年报和 2016 年全年业绩预告, 营业收入分别为亿元和亿元, 同比分别增长 3.44% 和 19.16%, 其预收账款 2015 年末和 2016 年 9 月末余额分别为亿元和亿元, 分别同比增长 % 和 %; 根据上市公司宜宾五粮液股份有限公司 ( 以下简称五粮液 )2015 年年报和 2016 年三季报 ( 最新一期 ) 数据, 其营业收入分别同比增长 3.08% 和 16.97%, 预收款项分别达亿元和亿元, 同比增长 % 和 %, 作为行业龙头的代表企业贵州茅台和五粮液营业收入均迎来增长, 同时预收款项大幅增长, 市场对高端酒的需求快速回暖此外,2016 年以来, 受需求量大幅增长的影响, 五粮液等高端酒企业已经对其产品采取涨价措施, 白酒龙头企业呈现价量均升的复苏态势在中低端酒企业方面, 根据上市公司安徽金种子集团有限公司 2015 年年报和 2016 年三季报的数据, 其营业收入同比分别下滑 16.74% 和 17.56%, 白酒业务尚未得到明显改善根据其全年业绩预告,2016 年公司因市场环境的影响, 公司白酒业务营业收入下滑, 造成利润较同期减少 70%~90% 左右 ; 根据上市公司安徽迎 - 4 -

5 驾贡酒股份有限公司 2015 年年报和 2016 年三季报的数据, 其营业收入同比分别下滑 1.09% 和 0.62%, 其中低端酒产品需求萎缩拖累了营收增长但受毛利率较高的中高端白酒产品收入占比上升以及原材料价格下滑等综合影响, 安徽迎驾贡酒股份有限公司 2015 年和 2016 年前三季度的净利润分别同比上升 9.01% 和 21.37% 根据其全年业绩预告,2016 年公司洞藏系列等中高档白酒销售收入增加, 带动了公司全年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长 25%~35% 左右总体来看, 白酒行业目前品牌分化明显, 得益于消费结构的转型, 高端品牌的白酒企业得以快速复苏, 但中低端品牌的市场或面临挤压风险, 企业经营情况尚未得到明显改善图表年以来我国主要白酒价格情况 ( 单位 : 元 / 瓶 ) 图表年各线白酒企业财务数据 ( 单位 : 亿元,%) 企业名称营业总收入同比增长率净利润同比增长率贵州茅台酒股份有限公司宜宾五粮液股份有限公司江苏洋河集团有限公司安徽金种子集团有限公司安徽迎驾贡酒股份有限公司白酒行业成本控制压力较小, 主要原材料价格呈稳中有降的态势但食品安全逐渐为消费者所重视, 白酒行业对采购原材料, 以及酿造过程的质量把控较严, 企业仍面临较大的食品安全经营压力白酒行业主要原材料由高粱小麦大米糯米玉米大麦等谷物构成, 其价格波动幅度及长期趋势往往对企业的经营产生相当程度的影响我国政府为保护农民种植利益, 促进农产品价格稳定运行,2004 年起开始对小麦稻谷实施粮食最低收购价制度, 并每年保持一定增长幅度, 此外我国还对大豆玉米 - 5 -

6 油菜籽等农产品实施临时收储政策 2015 年以来, 受厄尔尼诺天气影响, 小麦和水稻产量将有所减少, 从而推动价格在高位稳定 ; 由于国储玉米库存较大, 深加工企业库存充足以及国内玉米市场需求疲软等影响, 玉米价格难以回暖从 2013 年至 2016 年, 主要原材料小麦玉米和大米的均价分别下降 0.60% 28.54% 和增加 4.24% 整体看, 白酒行业原材料价格呈现稳中有降的态势, 一定程度上缓解了白酒行业的成本压力图表年以来我国白酒主要原材料价格情况 ( 单位 : 元 / 吨 ) 白酒的产品质量和安全是消费者关注的重要因素, 好的产品质量将提升产品的美誉度, 增强消费者的信心, 进而增加销量提升企业的市场竞争力 ; 反之, 如食品安全出现问题, 对企业经营将产生难以预计的后果, 甚至对整个行业的景气度产生很大的负面影响随着食品安全监管体系不断完善, 食品安全信息透明度越来越高, 消费者食品安全意识越来越强, 对整个行业的质量安全管理提出了更高要求, 白酒行业生产企业需要在原材料采购酿造以及包装等各个环节的质量管理上进一步提升二行业内主体信用等级分布及级别迁移分析 2 1. 主体信用等级分布从行业内已发债企业来看, 发债企业主要为行业中龙头企业, 发行人整体信用质量主要集中在 AA 级 2016 年, 饮料制造行业公开发行债券主体共计 9 家, 其中 AAA 级主体 1 家,AA+ 级主体 3 家,AA 级主体 5 家 ; 截至 2016 年末, 饮料制造行业仍在公开发行债券市场有存续债券的发行主体共计 15 家, 其中 AAA 级主体 2 家,AA+ 级主体 5 家,AA 级主体 6 家,AA- 级主体 1 家,A+ 级主体 1 2 本部分主体信用等级均仅考虑发行人付费模式的评级机构的评级结果, 即不考虑中债资信的评级结果此外, 统计主体等级分布时需剔除重复主体, 即单一主体发行多期债券时只按该主体最新信用等级计一次 - 6 -

7 家具体情况详见附录一图表 8. 饮料制造行业主体信用等级分布 ( 截至 2016 年末 ) 3 发行主体信用等级 2016 年前三季度截至 2016 年 12 月末发行主体数量 ( 家 ) 占比 (%) 存续主体数量 ( 家 ) 占比 (%) AAA AA AA AA A 合计数据来源 : Wind 资讯, 新世纪评级整理 2. 主体信用等级迁移 2016 年, 饮料制造行业发生级别迁移的有 2 家企业级别调升方面, 安徽古井集团有限责任公司 ( 简称古井集团 ) 因其白酒品牌价值较高区域竞争优势突出盈利能力稳步提升, 以及股权收购使得经营规模扩大,2016 年 12 月 28 日, 其主体信用等级由 AA/ 正面升至 AA+/ 稳定级别调降方面, 黑牛食品股份有限公司 ( 简称黑牛食品 ) 因其 2015 年主业收入和毛利率均呈现下滑态势, 同时期间费用明显上升,2015 年底公司实际控制人发生变更, 以及公司出让涉及主业的子公司和相关设备, 造成其资产处置损失及经营稳定性受到一定的影响, 2016 年 1 月 20 日及 5 月 9 日, 其主体信用等级先后由 AA/ 负面降至 A+/ 负面 ; 由 A+/ 负面降至 A/ 负面除此之外,2016 年, 饮料制造行业未发生其他主体信用等级调整情况, 行业内主体信用质量整体基本保持稳定具体主体信用等级迁移情况详见附录二图表 9. 饮料制造行业主体信用等级迁移情况 2016 年末 2015 年末 AAA AA+ AA AA- A+ A AAA AA AA AA A 数据来源 : Wind 资讯, 新世纪评级整理 3 该图表包含了 2 个主体具有双评级, 宿迁产业发展集团有限公司分别被中诚信国际信用评级公司 (AA) 和大公国际资信评估有限公司 (AA+) 评级, 江苏洋河集团有限公司同时被大公国际资信评估有限公司 (AA+) 和联合信用评级有限公司 (AAA) 评级 - 7 -

8 三行业主要债券品种利差分析 4 饮料制造企业目前发债主体数量相对较少,2016 年饮料制造企业合计发行 3 支一般短期融资券 7 支中期票据和 3 支公司债, 具体发行利差情况详见附录三 5 1. 短期融资券 2016 年, 饮料制造行业内企业倾向于发行超短期融资券, 故仅有洛娃科技实业集团有限公司发行 3 支一般短期融资券, 发行利差分别为 BP BP 和 BP, 发行利差较大图表 10. 饮料制造行业短期融资券发行利差情况 ( 单位 :BP) 发行时发行利差样本数主体信用等级区间均值 AA 3 [186.50,394.44] 数据来源 : Wind 资讯, 新世纪评级整理 2. 中期票据 2016 年, 饮料制造行业内发行中期票据券 7 支其中, 安徽古井集团有限责任公司主体信用等级为 AA+, 其发行了 2 期中期票据, 期限均为 3 年, 发行利差分别为 66.47BP 和 84.9BP; 泸州老窖集团有限责任公司主体信用等级为 AA+ 6, 其发行 5 年期的中期票据发行利差为 70.36BP; 北京顺鑫农业股份有限公司主体信用等级为 AA, 其发行 3 年期的中期票据发行利差为 BP; 中国绍兴黄酒集团有限公司主体信用等级为 AA, 其发行 3 年期的中期票据发行利差为 68.13BP; 洛娃科技实业集团有限公司主体信用等级为 AA, 其发行 3 年期中期票据发行利差为 BP; 今世缘集团有限公司主体信用级别为 AA, 其发行 5 年期的中期票据发行利差为 BP 图表 11. 期限 3 年 5 年饮料制造行业公司债券发行利差情况 ( 单位 :BP) 发行时发行利差样本数主体信用等级区间均值 AA + 2 [66.47,84.90] AA 3 [68.13,335.32] AA AA 数据来源 : Wind 资讯, 新世纪评级整理 4 本部分所统计债券种类均为公开发行的债券 5 仅统计 1 年期短期融资券, 不含超短期融资券年调升至 AAA - 8 -

9 3. 公司债券 2016 年前三季度, 饮料制造行业内发行公司债券仅 3 支, 一支年限为 10 年期其余两支年限均为 5 年期其中, 江苏洋河集团有限公司主体信用等级为 AAA, 其发行的 10 年期公司债券发行利差为 40.91BP, 利差相对较小 ; 洛娃科技实业集团有限公司主体信用等级为 AA, 其发行的 5 年期公司债券发行利差为 BP; 湖北稻花香酒业股份有限公司主体信用等级为 AA, 其发行的 5 年期公司债券发行利差为 BP, 利差较大图表 12. 饮料制造行业公司债券发行利差情况 ( 单位 :BP) 期限发行时发行利差样本数主体信用等级区间均值 10 年 AAA 年 AA 2 [284.71, ] 数据来源 : Wind 资讯, 新世纪评级整理四行业信用展望从整个白酒行业看,2016 年我国城镇居民人均可支配收入为 3.36 万元, 同比增长 7.6%; 同期我国白酒 (65 度 ) 的消费量为 1, 万千升, 同比增长 2.10% 受国民收入增长和白酒消费量上升的影响, 白酒企业收入增长较快, 盈利回升, 业绩改善, 财务杠杆保持较低水平, 流动性较充裕, 资产周转效率有所提升, 信用质量稳中趋强 2017 年在供给侧改革经济结构调整产业升级区域经济结构优化城镇化发展内需扩大的背景下, 预计我国经济将呈现出逐渐筑底的总体状态, 并且在中长期仍将保持中高速稳定增长的态势国民收入将持续增长, 扩大内需和消费升级不断深化, 白酒行业整体信用质量有望保持稳中有升的态势从行业结构看, 目前, 白酒行业集中度尚低, 高端品牌产品市场占有率较低, 行业集中度上升空间较大受消费转型升级影响, 白酒行业内信用质量出现分化现象拥有强大品牌形象和优良产品品质的企业, 受众范围广, 具备产品定价权, 在行业竞争中处于优势地位, 其信用质量将明显增强以茅台五粮液及泸州老窖为例, 其稀缺性历史品牌积淀以及独特的酿造技艺等品牌内涵决定了其高端市场的定位, 在国民消费水平逐渐提升的环境下, 该类品牌产品的行业风险抵御能力较高但对于品牌内涵偏大众化的中低端品牌白酒来说, 市场份额将逐步被高端白酒吞噬, 企业信用质量呈下降态势从产业政策看, 彭博社有消息称, 财政部已将消费税改革草案报送国务院, - 9 -

10 财政部官员普遍支持减免日用化妆品消费税, 而烟酒类产品消费税率可能面临上调若酒类行业的消费税上调, 对于拥有良好的客户粘性和丰富销售渠道的高端白酒企业来说, 其税负可向经销商和消费者转移, 但对于低端白酒企业, 酒类消费税改革后或将加重其负担, 白酒行业内信用质量或将进一步分化从销售渠道看, 在互联网发展的时代背景下, 酒类通过电商平台线上销售的规模不断提高, 根据 2017 年中国酒类线上消费白皮书的数据,2013 年 ~2015 年酒类电商行业交易规模分别为 73 亿元 110 亿元和 180 亿元, 同时报告指出 2016 年交易规模将达到 200 亿元左右白酒企业也在对传统的线下销售模式进行调整根据 2017 年京东年货节大数据显示,2017 年 1 月 4 日至 2 月 3 日, 酒类环比增长 119% 成为最受欢迎的年货之一目前白酒企业的销售渠道正往线上电商方向拓展, 进一步提升白酒企业销售渠道的多元化和分散度以五粮液为例, 2016 年 7 月的公告, 其拟非公开发行不超过 1 亿股股票, 拟募集不超过亿元, 其中 6.55 亿元将用于自建电子商务服务平台, 并管理现有的第三方电商渠道以及采用 O2O 方式整合现有经销商网络资源, 该项目将于 2018 年完成, 届时线上销售渠道将得到扩展在白酒行业集中度未来将提升的背景下, 丰富多元化的销售渠道将保证企业的市场渗透能力总体来看, 白酒行业受居民收入提升和消费升级的影响, 行业持续回暖, 整体信用质量稳中有升但在政策引导需求变化以及渠道发展的影响下, 行业内部信用质量仍将持续分化具有较强客户粘性稀缺品牌资源及优质销售渠道的白酒企业, 其信用质量将会明显强于行业其他竞争企业

11 附录一饮料制造行业发债主体信用等级分布及主要经营财务数据发行人名称最新主体评级评级机构资产总额 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 资产负债率 (%) 营业收入 ( 亿元 ) 毛利率 (%) 净利润 ( 亿元 ) 经营活动净现金流 ( 亿元 ) 青岛啤酒集团有限公司 AAA/ 稳定大公国际年江苏洋河集团有限公司 AAA/ 稳定 AA+/ 稳定联合资信 / 大公国际山西杏花村汾酒集团有限责任公司 AA+/ 稳定联合资信年泸州老窖集团有限责任公司 AAA/ 稳定 7 中诚信国际年宿迁产业发展集团有限公司 AA+/ 稳定 AA/ 稳定大公国际 / 中诚信国际北京顺鑫农业股份有限公司 AA/ 稳定联合资信年中国绍兴黄酒集团有限公司 AA/ 稳定中诚信国际年安徽古井集团有限责任公司 AA+/ 稳定中诚信国际年洛娃科技实业集团有限公司 AA/ 稳定联合资信年黑牛食品股份有限公司 A/ 负面鹏元资信年今世缘集团有限公司 AA/ 稳定大公国际年湖北稻花香酒业股份有限公司 AA/ 稳定中诚信证券年四川沱牌舍得集团有限公司 AA-/ 稳定新世纪评级年备注 2015 年 2015 年年 1 月主体级别由 AA+ 调升至 AAA

12 附录二 2016 年饮料制造行业发债主体级别调整情况发行人评级机构最新主体等级最新 2015 年末主体及展望评级日期等级及展望黑牛食品股份有限公司鹏元资信 A/ 负面 AA/ 负面安徽古井集团有限责任公司中诚信国际 AA+/ 稳定 AA/ 正面附录三 2016 年饮料制造行业发行债券利差情况发行债券种类发行期限 ( 年 ) 发行时主体信用等级发行主体发行利差 (BP) 短期融资券 1 年 AA/ 稳定洛娃科技实业集团有限公司短期融资券 1 年 AA/ 稳定洛娃科技实业集团有限公司短期融资券 1 年 AA/ 稳定洛娃科技实业集团有限公司中期票据 3 年 AA/ 稳定洛娃科技实业集团有限公司中期票据 3 年 AA/ 稳定北京顺鑫农业股份有限公司中期票据 3 年 AA/ 稳定中国绍兴黄酒集团有限公司中期票据 3 年 AA+/ 稳定安徽古井集团有限责任公司中期票据 3 年 AA+ 稳定安徽古井集团有限责任公司中期票据 5 年 AA+/ 稳定泸州老窖集团有限责任公司中期票据 5 年 AA/ 稳定今世缘集团有限公司公司债券 5 年 AA/ 稳定洛娃科技实业集团有限公司公司债券 10 年 AAA/ 稳定江苏洋河集团有限公司公司债券 5 年 AA/ 稳定湖北稻花香酒业股份有限公司

水平较为平稳, 近年来利润率保持在 10% 左右图表 1. 我国酒饮料和精制茶制造行业运行情况从前三季度情况来看, 第一季度元旦春节等传统节日会对饮料类产品需求形成有效刺激 ; 第二季度及第三季度, 居民消费能力持续增长, 消费品价格持续上升, 饮料价格呈上升态势, 但增幅明显收窄 201

水平较为平稳, 近年来利润率保持在 10% 左右图表 1. 我国酒饮料和精制茶制造行业运行情况从前三季度情况来看, 第一季度元旦春节等传统节日会对饮料类产品需求形成有效刺激 ; 第二季度及第三季度, 居民消费能力持续增长, 消费品价格持续上升, 饮料价格呈上升态势, 但增幅明显收窄 201 饮料制造行业 2016 年前三季度信用质量及市场表现分析报告工商企业评级部朱侃涂晨希近年来, 受宏观经济增速放缓及三公消费等政策的影响, 我国酒精饮料和精茶制造行业增速有所放缓, 但盈利水平总体保持稳定 2016 前三季度, 受居民购买力上升的影响, 最终消费支出对经济增长的贡献率同比增长 13.3% 至 71.0%, 其中食品烟酒类产品前三季度价格同比增长 4.1%, 推动前三季度全国居民消费价格水平同比上涨