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证券研究报告基础化工行业周报 215 年 5 月 18 日投资评级 : 中性 ( 维持 ) 分析师杨超 755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号 :S1751271 余嫄嫄 21-616836 Email:yuyy@cgws.com 执业证书编号 :S17512121 联系人 : 陈宏亮 21-6168676 Email:chhl@cgws.

15.28 14 75 金发科技.19.35 53 3 安利股份.25.31 71 56 双箭股份.38.5 41 31 辉隆股份.29.44 8 53 投资建议两部委部署加快推动农村电子商务发展化工行业投资周报 (5.11-5.

1 证券研究报告基础化工行业周报 215 年 5 月 18 日投资评级 : 中性 ( 维持 ) 分析师杨超 ychao@cgws.com 执业证书编号 :S 余嫄嫄 yuyy@cgws.com 执业证书编号 :S 联系人 : 陈宏亮 chhl@cgws.com 从业证书编号 :S 重点推荐公司盈利预测股票名称 EPS PE 14A 15E 14A 15E 联化科技万华化学海利得华峰超纤东材科技新都化工赛轮股份青岛双星青岛金王金发科技安利股份双箭股份辉隆股份投资建议两部委部署加快推动农村电子商务发展化工行业投资周报 ( ) 海利得各项业务全面向好, 内生增长强劲, 业绩超市场预期, 后续储备项目众多, 持续增长动力十足, 继续强烈推荐辉隆股份深耕农资多年, 渠道优势显著, 而未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势, 从渠道价值来看公司是被严重低估, 继续强烈推荐青岛双星以轮胎 O2O 作为切入点, 实行多层级星猴战略, 搭建快速响应的车后市场服务体系, 继续强烈推荐鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著, 同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业, 建议积极关注赛轮金宇双反初裁税率调整, 大幅降低, 建议积极关注另外, 继续推荐青岛金王金发科技联化科技万华化学要点油价反弹下化工产品价格有望回暖 : 我们跟踪的 122 种化工产品中, 上周上涨品种 25 种, 上涨数比例由前一周的 31.15% 下降至 2.49%, 下跌品种为 32 种, 下跌数比例由前一周的 21.31% 上升至 26.23% 油价短期反弹强劲, 部分化工产品价格也有望跟随上涨, 未来建议持续关注油价走势原油 :WTI:59.69 美元 / 桶,.51%;BRENT:66.81 美元 / 桶,2.17% 上周原油价格呈现震荡格局, 最终以 WTI 和 BRENT 微涨结束一周行情总结过去一周影响油价的因素, 主要包括 : 欧佩克和美国能源信息上调全球石油需求预测, 美国原油库存连续两周下降, 美元汇率下降等因素支撑油价上涨 ; 然而全球石油库存高企,OPEC 稳步增产, 北达科他州页岩油产量回升等因素也对油价上涨产生了压制建议短期密切关注欧佩克和非欧佩克国家原油产量变化情况, 长期继续关注全球经济复苏和原油供需变化行业表现 1% 5% % -5% 基础化工沪深 3 数据来源 :wind 5 月模拟组合简称权重 % 股价月度收益率 % 赛轮金宇青岛双星联化科技海利得万华化学金发科技组合收行业收超额收益率 % 益率 % 益率 %

2 目录 1. 化工行业投资建议行业跟踪个股跟踪上周重要点评重点覆盖公司长城化工投资组合上周价格异动 : 石脑油领涨重点覆盖化工产品价格及走势... 9 图表目录图 1: 原油价格走势 : 油价继续上涨图 2: 主要石化产品价格走势 : 石脑油价格上涨图 3: 主要无机产品价格走势 : 价格暂稳图 4: 主要有机产品价格走势 : 以跌为主图 5: 主要纯碱与氯碱价格走势 : 液氯价格大跌图 6: 主要农化产品价格走势 : 国际尿素价格继续上涨... 2 图 7: 主要有机硅产品价格走势 : 价格暂稳图 8: 主要塑料橡胶产品价格走势 : 以跌为主图 9: 主要聚氨酯产品价格走势 : 涨跌互现图 1: 主要化纤产品价格走势 : 涤纶产业链价格普跌表 1: 长城化工重点覆盖公司... 3 表 2: 长城化工 5 月投资组合... 7 表 3:215 年组合收益情况... 7 表 4: 上周价格涨幅居前的品种... 8 表 5: 上周价格跌幅居前的品种... 8 表 6: 重点覆盖化工产品价格... 9 长城证券 2

3 1. 化工行业投资建议海利得各项业务全面向好, 内生增长强劲, 业绩超市场预期, 后续储备项目众多, 持续增长动力十足, 继续强烈推荐辉隆股份深耕农资多年, 渠道优势显著, 而未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势, 从渠道价值来看公司是被严重低估, 继续强烈推荐青岛双星以轮胎 O2O 作为切入点, 实行多层级星猴战略, 搭建快速响应的车后市场服务体系, 继续强烈推荐鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著, 同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业, 建议积极关注赛轮金宇双反初裁税率调整, 大幅降低, 建议积极关注另外, 继续推荐青岛金王金发科技联化科技万华化学 1.1 行业跟踪 (1) 两部委部署加快推动农村电子商务发展据商务部消息,5 月日, 商务部和财政部在浙江省遂昌县组织召开全国农村电子商务现场会会议就加快推动农村电子商务发展进行了部署会议指出, 李克强总理在今年的政府工作报告中提出了互联网 + 的行动倡议为落实这一倡议, 商务部制定了互联网 + 流通行动计划, 其中, 将发展农村电子商务作为重点工作会议要求, 各地政府要加强组织领导, 形成政策合力, 提升服务意识和水平要培育多元化市场主体, 支持电商物流商贸金融等各类社会资本整合优势资源, 线上线下融合发展鼓励农民依托电子商务创业就业要着力提高农村物流配送能力, 推动农村信息交通等基础设施建设要切实加强人才培训工作, 提高政府企业和农民应用电子商务能力, 建立专业培训基地和师资队伍会议提出,215 年, 商务部财政部将继续开展电子商务进农村综合示范支持范围从去年的 56 个县, 扩大到以中西部地区为主的 2 个县, 并向革命老区倾斜证券时报网建议重点关注诺普信新都化工辉隆股份等相关个股 1.2 个股跟踪上周重要点评重点覆盖公司表 1: 长城化工重点覆盖公司评级投资亮点近期动态 (1) 车用丝技术国际领先 : 公司在高模低缩丝安全带丝和气囊丝方面技术国 215 年度第一季度海利得强烈推荐际领先, 是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商车用丝需求需求旺盛, 持续增长可期 (2) 帘子布国际大客户放量 : 公司帘子布项目专注实现营收 4.92 亿元, 同比下降 1.71%; 归于国际一线大客户, 目前国际客户已放量, 开工率提升, 盈利显著提升公司属于上市公司股东的长城证券 3

4 评级投资亮点近期动态二期帘子布项目即将投产, 未来有望成为全球第三大供应商 (3) 塑胶类业务大有可为 : 公司广告灯箱材料技术成熟质量行业领先客户资源深厚, 遍布全球各地装饰材料天花膜生产技术含量高, 附加值高, 加上旺季来临, 销量有望恢复增长 (4) 石塑地板空间无限 : 石塑地板在国外使用广泛, 近几年更是处于爆发式增长阶段, 市场容量巨大公司石塑地板所用锁扣安装简单方便, 具有强劲的市场竞争力, 同时公司已经买断该锁扣专利技术, 独家使用未来公司线上线下的模式推广销售石塑地板, 想象空间无限预计公司净利润.53 亿元, 同比增长 6.59%; 实现每股收益.12 元公司预计 215 年中报实现盈利万元, 同比增长 2%-5% 年的 EPS 为.51/.71/.9 元, 维持强烈推荐评级青岛双星强烈推荐 (1) 经营改善空间巨大 : 公司品牌资产巨大, 但没有有效发挥, 同时轮胎业务盈利弹性巨大目前利润率远低于行业水平从 14 年年报业绩上看, 公司不断加速产品和市场转型升级, 盈利能力显著增强传统轮胎主业, 我们仍然看好公司搬迁改造以及经营管理改善带来的盈利提升同时持续看好公司在汽车后市场布局 (2) 以轮胎为起点切入万亿级别汽车后市场 : 对轮胎和后市场维修服务而言, 都面临着线下服务的现实情况因此公司在后市场的布局上将重点放在线下部分公司提出了 O2O/E2E( 路上路下 ) 模式, 将线下划分为高速路上和高速路下两部分, 路上通过与京通精修合作, 而路下实施星猴战略, 未来有望搭建快速响应的 O2O 服务体系 (3) 投资建议 : 公司以轮胎 O2O 作为切入点, 搭建快速响应的轮胎 O2O 服务体系, 进而实现整个车后市场的布局预计年 EPS 为.2 元.31 元和.42 元, 维持强烈推荐评级 215 年一季度公司实现营收 6.89 亿元, 同比下滑 38.96%; 归属于上市公司股东净利润 877 万元, 同比增长 1.9%;EPS.13 元 (1) 资源整合, 国际化战略构筑公司竞争优势 : 公司作为 A 股上市的最优秀的乘用车轮胎企业之一,214 年公司完成了对金宇实业金宇轮胎工程胎相关 214 年实现营收资产 KRT 集团和国马集团控股权的收购, 并完成了原赛轮与金宇实业两个企亿元, 同比增业在人员财务销售等重大方面的整合设立越南工厂则为公司应对双反长 38.72%: 归属于母提供了保障国际化的战略布局奠定了公司在行业竞争中的优势地位 (2) 布公司股东净利润 3.33 局越南工厂规避贸易摩擦, 有望在双反中受益 : 美国双反事件对中国亿元, 同比增长赛轮金宇推荐轮胎出口很可能成为继特保案后的又一次重大冲击赛轮布局越南工厂, 能够有效规避目前甚至是未来出现的贸易摩擦, 而且最终可能是获利的因为参考特保案情况, 双反裁定较高税率后, 美国半钢子午胎的市场价格极有可能会提价 (3) 投资建议 : 公司作为 A 股上市的最优秀的乘用车轮胎企业之一, 不断拓展国内销售渠道, 完善国际营销网络, 提升产品品质, 看好公司在半钢胎领域的竞争力预计年 EPS 分别为.96 元 1.31 元和 1.77 元, 维持推荐评级 (1) 同其他复合肥企业相比, 公司估值水平较低 :214 年公司销售收入接近 1 亿, 在农化企业中仅次于金正大但公司市值目前只有 85.2 亿元,PS 低至.89, 显著低于金正大等复合肥企业 (2) 深耕农资多年, 渠道优势显著, 而未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势 (3) 网上供销社建设启动, 公司有望实现弯道超车 : 中华全国供销合作总社将着力打造全国性的电子商务辉隆股份推荐平台, 各省级社统筹发展区域性专业性电子商务平台, 最后对接到全国的平台上, 形成规模优势, 办成网上供销社公司第一大股东为安徽省供销总公司我们认为公司先发优势显著, 未来将利用资本市场的优势, 充分享受改革红利, 若成功接入网上供销社发展农资电商, 将有望实现弯道超车预计年 EPS 为和.62 元, 公司作为农资连锁区域龙头, 将充分享受供销社改革红利, 且盈利能力将逐渐提升, 维持推荐评级 36.13%, 扣非后归属于母公司股东净利润 2.82 亿元, 同比增长 28.44%,EPS 为.64 元 ( 按照最新股本计算 ) 215 年一季度实现收入亿, 净利润.34 亿, 同比分别上升 7.25% 与 34.39%;EPS.7 元, 同比增长 4% 公司预计 215 年上半年实现净利润 6, 万元 -8, 万元, 同比增长 2%-5% 华峰超纤强烈推荐 (1) 行业转型升级, 公司新产品持续放量 : 超纤行业正在经历一个转型升级的 215 年一季度实现长城证券 4

5 联化科技青岛金王双箭股份评级投资亮点近期动态过程, 主要表现为其下游应用领域由旅游鞋为主转变为多个领域产销迅速扩大 213 年公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场, 而可染基布汽车内饰革鞋里革等新产品也开始逐步放量今年二季度延续了年初以来产销两旺的态势, 订单持续增加, 预计营收与盈利水平同时得以提升 (2) 产能继续大幅扩张 : 今年下半年公司将有两条新线投产, 产能提升至 36 万平米并计划总投资亿元新建年产 75 万米产业用非织造布超纤材料项目,215 年 12 月完成一期验收和正式投产, 市场占有率将继续显著提升 (3) 合成革与真皮环保趋严, 超纤替代空间巨大 : 皮革行业出台史上最严环保标准, 多地开始严查合成革污染物排放, 作为替代品的超纤生产工艺环保, 将从中充分受益预计年 EPS 为和 1.84 元, 看好公司新产品逐步放量, 维持强烈推荐评级营业收入 2.62 亿, 同比上升 37.11%; 归属于上市公司股东的净利润.34 亿, 同比上升 53.46%; 实现每股收益.21 元强烈推荐目前医药中间一期项目实施顺利,1 季度开始试生产, 目前开工率也在逐步提 214 年实现营业收高,3 季度有望实现盈利公司目前在 GMP 和非 GMP 方面已形成上百个项目入 39.9 亿元, 同比储备, 涵盖医药原料中间体到原料药各种类别, 临床 I-III 期项目 5 余个, 上增长 18.46% 归属于市药品中间体项目近 4 个, 完成生产技术验证 5 余个产品项目储备丰富上市公司股东的净利看好公司未来在医药中间体方面的潜力并且公司农药中间体增长依然强劲, 润 5.51 亿元, 同比增原来只有 2 个农药大客户对公司收入贡献在 5 亿的水平, 现在又有新的大客户长 22.58%; 实现每股达到或接近这一水平预计公司年 EPS 分别为.71 元.94 元和 1.19 收益.69 元, 与业绩元看好公司在农药医药中间体产业转移中的竞争力与长期成长, 维持强快报基本一致烈推荐评级 (1) 悠可是 A 股互联网 + 化妆品品牌管家稀缺标的 : 以往的电商模式都难以保证 1% 的正品行货但悠可的商业模式核心是与品牌商合作, 利益捆绑, 获得品牌商的全面授权, 运营官方旗舰店, 能够保证 1% 真品行货悠可品 215 年一季度公司牌管家的理念已深得大牌化妆品的青睐 (2) 更换增发参与方, 静待定增方实现收入 1.78 亿元, 案顺利过会 :1 月份, 公司对增发预案进行调整, 将参与方君山投资更换为沃同比减少 6.54%; 归德创富, 增发价格为 1.32 元, 大股东参与 3% 并锁定三年, 募集资金 6 亿元属于上市公司股东净用于化妆品营销体系建设和品牌推广项目补充流动资金和归还银行贷款未推荐来方案过会募集资金到位后, 公司的化妆品产业布局有望更进一步 (3) 线上线下渠道布局完善, 化妆品业务发展思路逐渐清晰 : 公司在保持原有主业稳步发展的同时, 将通过整合资源优势, 向化妆品为主的日化领域拓展公司先后收购了杭州悠可, 广州栋方和上海月沣, 实现了化妆品线上线下渠道和 ODM 业务的布局 (4) 投资建议 : 公司化妆品产业布局渐入佳境, 完整的化妆品产业布局, 有望树立起公司在化妆品领域的优势地位预计年 EPS 分别为.28 元.37 元和.48 元维持推荐评级 (1) 进军养老产业潜力巨大 : 公司投资设立桐乡和济养老服务投资有限公司, 开始涉足养老产业桐乡和济养老服务中心定位高端, 规划 5 张床位, 并配备有养老康复医院中心具备养老体检康复等多项功能, 目前装修已基本完成, 一期工程 2 多张床位 215 年 5 月已建成试运营公司将把桐乡和济养老服务中心作为样板, 努力探索出一套养老产业规范化的可复制的成熟模式推荐 (2) 增发控股北京约基, 转型为物料输送整体解决方案提供商 : 公司拟收购北京约基 58% 股份, 约基主要从事带式输送机的研发生产和销售公司将由单一的输送带销售业务全面进入整个物料输送系统工程领域, 可为矿产电力港口等行业散货装卸系统堆场系统输送系统提供一揽子解决方案, 实现经营领域与经营业态的全面跨越, 业务空间将由百亿级的输送带市场进入千亿级利润万元, 同比增长 88.28%, EPS.32 元公司预计 15 年上半年净利润变动幅度为 7.% 至 1.% 215 年一季度实现营业收入 2.4 亿, 同比下降 8.87%; 归属于上市公司股东的净利润.23 亿, 同比下降 28.3%; 实现每股收益.1 元公司预计 215 年 1-6 月实现归属于上市公司股东的净利润.46 亿 -.66 长城证券 5

6 万华化学新都化工东材科技评级投资亮点近期动态的输送系统工程市场, 实现跳跃式的扩张 (3) 预计年公司 EPS 分别为.76 元.86 和.97 元, 公司增发转型为物料输送整体解决方案提供商, 并进军养老产业意义重大, 维持推荐评级亿, 同比下降 -3% (1)MDI 全球最大, 油价下跌有望迎来拐点 : 公司 MDI 一体化项目于 214 年 11 月一次试车成功并产出合格产品, 实现了第五代 MDI 生产技术的成功产业化, 目前合计产能已达 18 万吨, 跃居世界第一, 行业领导地位进一步巩固强烈推荐另一方面, 石油价格暴跌降低 MDI 成本, 而 MDI 全球生产呈寡头垄断格局议 215 年第一季度实价能力较强, 再加上 215 年行业无其他新增产能供应趋紧, 我们预计公司 MDI 现收入亿元, 业务有望迎来业绩拐点 (2) 八角工业园逐步建成助力公司再腾飞 : 除 MDI 同比降 11.7%; 实现外, 公司八角园其他项目也将逐步投达产贡献业绩包括 6 万吨 / 年丙烷脱氢净利润 4.71 亿元, 同制丙烯 (PDH) 24 万吨 / 年环氧丙烷 (PO) 22.5 万吨 / 年丁醇 3 万吨 / 年丙烯比降 28.52%; 实现每酸及配套的丙烯酸酯和 3 万吨 / 年聚醚多元醇等预计将于 215 年年中全线投股收益.22 元产, 届时一体化产业链全打通, 公司由单纯 MDI 供应商转型为国际化工一体化巨头企业, 八角工业园项目全部建成后, 预测净利润超过 3 亿元, 再造一个万华 (3) 预计年公司 EPS 分别为 1.5 元 2.21 和 3.19 元, 维持强烈推荐评级 (1) 复合肥战略调整初获成功 : 复合肥业务在产能布局产品升级品牌建设和渠道下沉方面已见成效, 销量不断扩大, 而毛利率提升明显, 单吨费用有望持 215 年第一季度实续摊薄而提升盈利能力 (2) 品种盐全国布局继续推进 : 随着公司与贵州河现营收亿元, 南广东广西等地盐业公司深度合作细节落地, 以及多个新的生产基地建成同比增长 2.31%; 归投产, 公司销量有望在下半年实现明显增长, 今年益盐堂净利润有望再次实现属于上市公司股东的强烈推荐高增长 (3) 调味品业务发展大幕开启 : 公司通过控股望红食品和新繁食品, 净利润为.46 亿元, 以郫县豆瓣和四川泡菜两大拳头产品作为进军川菜调味品市场的切入同比增长 5.54%; 实点借用与调味品渠道高度重合的盐业公司渠道, 调味品有望快速放量, 形成现每股收益.14 元新的利润增长点 (4) 哈哈农庄快速推进 : 公司把握行业发展脉络, 依托复合公司预计中报实现盈肥业务在农村现有的经销商零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络, 积极利万推动公司农村电商业务的发展, 为公司大农化的长远发展再添新动力我们预元, 同比增长 -2% 计公司年 EPS 分别为.7/.92/1.21 元, 维持强烈推荐评级 (1) 光伏依然高景气, 聚酯薄膜业务持续增长可期 : 今年国内及全球光伏依然景气, 公司光伏背板基膜技术优势明显, 加上 2 万吨的新线已渐入理想状态, 生产效率有望充分发挥, 有望进一步提升市占率, 持续增长可期 (2) 特高压建设提速, 聚丙烯薄膜和大尺寸绝缘结构件有望继续放量 :: 特高压大规模建设将成常态, 直接带动公司聚丙烯薄膜和大尺寸结构件业绩快速增长公司去 215 年第一季度实年和今年分别新增的 35 吨 2 吨聚丙烯薄膜产能也解除了困扰公司已久的现营收 2.88 亿元, 同产能瓶颈 (3) 光学级聚酯基膜项目投产在即, 进口替代空间大 :2 万吨光学比下降 4.84%; 归属推荐级聚酯基膜项目已经进入建设和设备安装尾声, 预计 215 年 6 月份进行投料试于上市公司股东的净车东材科技将建立起从光学级聚酯切片光学级聚酯基膜到光学膜的完整产利润为.24 亿元, 同业链, 有望后来居上 (4)PVB 项目进度超预期, 国外垄断格局有望被打破 : 比下降 28.14%; 实现据测算,PVB 胶片全球市场超过 3 亿, 国内市场约 7 亿公司 2 万吨 PVB 每股收益.4 元树脂项目建设进度超预期, 预计今年 5 月投料试车, 国外垄断格局有望被打破公司还有意涉足 PVB 树脂的下游 PVB 胶片的生产, 打通产业链, 使得 PVB 胶片更具成本竞争优势, 实现进口替代预计公司年 EPS 分别为.34/.43/.59 元, 维持公司推荐评级资料来源 : 长城证券研究所长城证券 6

7 1.3 长城化工投资组合表 2: 长城化工 5 月投资组合代码简称 EPS PE 权重当前月度收益率 14A 15E 14A 15E % 股价 % 6158 赛轮金宇青岛双星联化科技海利得万华化学金发科技组合收益率行业收益率超额收益率 % % % 资料来源 : 长城证券研究所表 3:215 年组合收益情况月份代码简称权重 (%) 月度收益率 (%) 组合收益率 (%) 行业收益率 (%) 超额收益率 (%) 6158 赛轮金宇联化科技月 6143 金发科技德联集团青岛金王鸿达兴业赛轮金宇联化科技月 6143 金发科技德联集团青岛金王鸿达兴业赛轮金宇联化科技月 6143 金发科技万华化学青岛金王鸿达兴业赛轮金宇青岛双星月 225 联化科技万华化学青岛金王金发科技资料来源 : 长城证券研究所, 行业指数为中信基础化工指数长城证券 7

8 2. 上周价格异动 : 石脑油领涨表 4: 上周价格涨幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅一月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅能源石化石脑油新海石化 % 1.91% 8.93% 35.56% -1.95% % 聚氨酯软泡聚醚华东地区 % 5.91% -5.28% -4.51% -13.7% % 聚氨酯 BDO 华东桶装 % 3.78% -3.52% % -2.99% -3.18% 化肥与农药国际尿素尤日内 % 11.65% 13.47% -5.76% -1.9% -4.14% 聚氨酯硬泡聚醚华东地区 % 2.88% -2.73% -4.46% -1.83% -14.4% 能源石化石脑油国际阿拉伯湾 % 1.4% 8.57% 9.39% -7.94% % 能源石化 BRENT 原油 BRENT %.53% 1.76% 8.81% % % 能源石化天然气纽约现货 % 16.87% 56.91% 68.5% -2.45% -4.7% 聚氨酯苯胺华东地区 %.% 6.47% 19.35% -7.5% -34.8% 能源石化汽油中石化 % 3.13% 14.58% 16.2%.61% % 数据来源 : 百川资讯, 中纤网, 长城证券研究所整理表 5: 上周价格跌幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅一月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅氯碱 PVC 液氯华东地区 % % -12.5%.% -12.5% % 有机原料苯酚华东地区 % % % -1.9% % % 有机原料纯苯华东地区 % -6.98% -1.64% 15.38% % % 能源石化液化气上海石化 % -4.44% -6.75% -1.% % % 聚氨酯己二酸华东地区 %.6% 4.97% 9.74% % % 化肥与农药合成氨山东 % -4.17% -2.95% 7.48% -3.36% 5.5% 化纤涤纶 POY 中纤网 % -4.39% 4.68% 12.14% -5.49% -6.97% 有机原料醋酸华东高端 % -9.9% % 6.38% -23.8% % 聚氨酯环己酮华东地区 % -3.63% 3.33% 14.11% -6.53% % 塑料橡胶顺丁橡胶华东地区 % -1.82% 9.64% 24.14% % -7.69% 数据来源 : 百川资讯, 中纤网, 长城证券研究所整理我们跟踪的 122 种化工产品中, 上周上涨品种 25 种, 上涨数比例由前一周的 31.15% 下降至 2.49%, 下跌品种为 32 种, 下跌数比例由前一周的 21.31% 上升至 26.23% 油价短期反弹强劲, 部分化工产品价格也有望跟随上涨, 未来建议持续关注油价走势原油 :WTI:59.39 美元 / 桶,.41%;BRENT:65.39 美元 / 桶,-1.61% 上周原油价格呈现震荡格局, 最终以 WTI 和 BRENT 微涨结束一周行情总结过去一周影响油价的因素, 主要包括 : 欧佩克和美国能源信息上调全球石油需求预测, 美国原油库存连续两周下降, 美元汇率下降等因素支撑油价上涨 ; 然而全球石油库存高企,OPEC 稳步增产, 北达科他州页岩油产量回升等因素也对油价继续上涨产生了压制建议短期密切关注欧佩克和非欧佩克国家原油产量变化情况, 长期继续关注全球经济复苏和原油供需变化上周化工产品涨跌幅情况 : 涨幅前十的产品 : 石脑油 ( 新海石化,4.27%), 软泡聚醚 ( 华东地区,4.2%),BDO( 华东桶装,3.23%), 国际尿素 ( 尤日内,2.96%), 硬泡聚醚 ( 华东地区, 2.88%), 石脑油国际 ( 阿拉伯湾,2.42%),BRENT 原油 (BRENT,2.17%), 天然气 ( 纽约现货价,2.16%), 苯胺 ( 华东地区,2.7%), 汽油 ( 中石化 93#,1.85%) 跌幅前十的产品: 液氯 ( 华东地区,-17.65%), 苯酚 ( 华东地区,-11.69%), 纯苯 ( 华东地区,-6.25%), 液化气 ( 上海石化,-6.7%), 己二酸 ( 华东地区,-5.6%), 合成氨 ( 山东,-4.17%), 涤纶 POY( 中纤网,-4.12%), 醋酸 ( 华东高端,-3.85%), 环己酮 ( 华东地区,-3.63%), 顺丁橡胶 ( 华东地区, -3.57%) 长城证券 8

9 3. 重点覆盖化工产品价格及走势表 6: 重点覆盖化工产品价格所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅一月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅 WTI 原油 WTI %.91% 5.85% 18.91% 5.57% % BRENT 原油 BRENT %.53% 1.76% 8.81% % % 汽油中石化 93# % 3.13% 14.58% 16.2%.61% % 柴油中石油 # 56.9%.% 7.69%.9% % -26.8% 能源石化液化气上海石化 % -4.44% -6.75% -1.% % % 天然气纽约现货价 % 16.87% 56.91% 68.5% -2.45% -4.7% 无烟煤阳泉地区 95.%.%.%.% -2.83% -2.83% 石脑油新海石化 % 1.91% 8.93% 35.56% -1.95% % 石脑油国际阿拉伯湾 % 1.4% 8.57% 9.39% -7.94% % 磷矿石 3% 含税 36.%.%.% -5.26% -5.26% % 黄磷宜昌楚原 16.%.%.%.% 1.27% -4.19% 磷酸兴发工业 445.%.%.% -2.54% -2.54% -2.54% 三聚磷酸钠兴发集团 54.%.%.%.% -5.26% -1.% 硫磺 ( 固体 ) 上海石化 13.%.%.%.% 11.11% 13.4% 硫酸 98% 江苏索普 46.%.%.% 2.22% 24.32% 15.% 萤石粉华东地区 16.%.%.%.%.% 3.23% 氢氟酸浙江凯圣 61.%.%.%.%.% -6.15% 硝酸联合化工 14.%.%.% -4.11% -6.67% -3.45% 硝酸铵华北地区 145.%.%.% -1.69% -1.69% -6.45% 无机产品炭黑江西黑猫 N33 9.%.%.%.%.%.% 钛白粉金红石型 143.%.%.% 2.14% -3.38% -7.74% 二氯甲烷华东地区 335.% -1.47% 4.69% 21.82% % % 三氯乙烯华东地区 485.% 4.3% 4.3% -3.% -3.% % R22 华东地区 132.%.%.% -2.22% -5.71% -4.35% R134a 华东地区 18.%.%.% -28.% -28.% -28.% 氟化铝河南地区 67.%.%.%.%.75% 1.74% 冰晶石河南地区 575.%.%.%.%.% 1.77% 磷化工企业 : 兴发集团 (6141), 澄星股份 (678) 炭黑相关企业 : 黑猫股份 (268), 龙星化工 (2442), 双龙股份 (318) 钛白粉企业 : 佰利联 (261) 安纳达(2136) *ST 钛白 (2145) 氟化工相关企业 : 多氟多 (247) 巨化股份(616) 三爱富(6636) 甲醇华东高端 % -1.38% 3.1% 13.41% 1.1% -6.2% 二甲醚山东久泰 36.%.% 2.86% 2.% -4.% -12.2% 有机产品甲醛临沂金秋 115.%.% 6.48% 27.78% -2.54% -8.% 纯苯华东地区 % -6.98% -1.64% 15.38% % % 甲苯华东地区 % 2.5% 16.4% 25.51% -3.15% -21.9% 二甲苯华东地区 64.% 2.4% 14.29% 19.63%.79% % 长城证券 9

10 苯酚华东地区 % % % -1.9% % % 氯碱 PVC 农化产品丙酮华东地区 % -1.83% -2.73%.94% -28.9% % 醋酸华东高端 % -9.9% % 6.38% -23.8% % 醋酸丁酯江阴百川 635.%.%.%.79% % % 醋酐江苏丹化 6.%.% 5.26% 5.26% -7.69% -4.76% DOP 华东地区 % -2.16% 7.74% 13.13% -1.4% -1.84% 苯乙烯华东地区 % 1.83% 1.4% 48.67% 21.2% -4.21% 乙烯国际 CFR 东南亚 % -5.8% -2.82% 47.59% 11.29% -5.15% 丙烯国际 CFR 东南亚 11.%.% -1.94% 19.53% -11.1% % 丁二烯国际 CFR 东南亚 17.% -.47% 11.46% 69.84% 1.9% -1.83% 三聚氰胺川化清华 62.%.%.%.%.%.% 甲醇相关企业 : 远兴能源 (683) 醋酸相关企业 : 江苏索普 (6746) 华鲁恒升(6426) 醋酸醋酐醋酸酯相关企业 : 华鲁恒升 (6426) 丹化科技(6844) 百川股份(2455) 烧碱 (32%) 华东高端 82.% 2.5% 2.5% 9.33%.% 2.5% 纯碱 ( 轻质 ) 华东高端 135.% -1.82% -1.82% -6.57% -4.59% -6.9% 纯碱 ( 重质 ) 华东高端 144.% -.69% -.69% -5.57% -5.57% -8.57% 原盐华东地区 % -2.7% -2.7% % -2.% % 盐酸华东高纯 375.%.%.% 25.% 25.% 5.% 液氯华东低端 % % -12.5%.% -12.5% % 电石华东地区 % -1.81% -1.81% 17.49%.67% -8.% PVC 电石法华东地区 % 1.73% 1.91% 15.2% -2.97% -3.77% PVC 乙烯法华东地区 625.%.81% 1.21% 13.12% -7.95% -8.76% 水合肼天原集团 145.%.%.%.% 2.11% % 氯化苯祥龙电业 7.%.%.%.%.%.% 氯化聚乙烯亚星化学 11.%.%.% 6.8% 4.76% -4.35% ADC 江苏索普 155.%.%.%.% -3.13% -6.6% 纯碱相关企业 : 山东海化 (822), 青岛碱业 (6229), 三友化工 (649), 双环科技 (77) 氯碱相关企业 : 英力特 (635), 氯碱化工 (6618), 中泰化学 (292), 新疆天业 (675), 天原集团 (2386), 内蒙君正 (61216), 金路集团 (51) 氯化聚乙烯 ADC 水合肼相关企业: 亚星化学 (6319) 合成氨山东 % -4.17% -2.95% 7.48% -3.36% 5.5% 尿素山东 % 1.84% 3.75% 2.47% 8.5% 16.8% 国际尿素波罗的海 % 11.65% 13.47% -5.76% -1.9% -4.14% 一铵湖北鑫冠 26.%.%.%.%.%.% 国际一铵波罗的海 % 2.84%.43% -2.69% 3.3% 8.5% 二铵三环中化嘉吉 31.%.%.%.%.% 8.77% 国际二铵波罗的海 47.% -.42% -2.8% -5.5% -.63% 8.5% 氯化钾青海盐桥 2.%.% -4.76% -6.98% -6.98% -1.71% 国际氯化钾温哥华高端 29.% -5.84% -5.84% -5.84% -5.84% -1.2% 硫酸钾山东海化 298.% -.67% -5.4% -1.24% -11.4% -3.87% 国际硫酸钾美国海湾 61.%.%.%.%.% 2.18% 长城证券 1

11 复合肥史丹利 45% 22.%.%.%.%.% -4.35% 有机硅塑料橡胶聚氨酯复合肥国际 CFR 中国高端 4.% -1.96% -1.96% -3.15% -3.15% -1.96% 甘氨酸河北 11.%.%.% -3.81% -9.82% % 草甘膦新安化工 275.%.%.%.% -1.75% -3.25% 草甘膦相关企业 : 华星化工 (218), 江山股份 (6389), 新安股份 (6596) 尿素相关企业 : 华鲁恒升 (6426), 柳化股份 (6423), 湖北宜化 (422), 建峰化工 (95) 川化股份 (155), 四川美丰 (731) 磷肥相关企业 : 六国化工 (647), 湖北宜化 (422) 钾肥相关企业 : 盐湖股份 (792), 中信国安 (839) 冠农股份(6251) 复合肥相关企业 : 金正大 (247) 司尔特(2538) 史丹利(2588) 新都化工(2539) 芭田股份(217) DMC 华东地区 155.% -.96% -.64% -4.32% -8.82% -1.9% 生胶新安化工 168.% -1.18% -1.18% -4.55% -6.15% -1.18% 有机硅企业 : 宏达新材 (2211), 回天新材 (341), 硅宝科技 (319), 新安股份 (6596) 聚乙烯北京 5S % -1.31% 5.61% 21.51% -1.32% -7.% 聚丙烯北京 T3S % 9.71% 6.67% 17.7% -7.69% % ABS 华东地区 % -1.68% 6.25% 8.88% -3.66% -9.57% PS 华东 GPPS % -.84% 2.16% 3.39% 4.19% -7.9% 天然橡胶上海 % -.77% 7.5% 1.57% 11.69% -5.15% 丁苯橡胶华东 % -1.82% 2.86% 5.88% -6.9% % 顺丁橡胶华东地区 % -1.82% 9.64% 24.14% % -7.69% 聚丙烯相关企业 : 茂化实华 (637), 大庆华科 (985) ABS 相关企业 : 普利特 (2324) 其他塑料制品相关企业 : 金发科技 (6143), 通产丽星 (2243), 沧州明珠 (218), 大东南 (2263), 康得新 (245) 天然橡胶相关企业 : 海南橡胶 (618) 橡胶制成品相关企业 : 宝通带业 (331), 三力士 (2224), 时代新材 (6458) 轮胎相关企业 : 风神股份 (6469), 双钱股份 (6623), 黔轮胎 A(589), 青岛双星 (599), S 佳通 (6182) 纯 MDI 华东地区 179.%.% -3.24% -.56% -6.77% -1.5% 聚合 MDI 万华化学 % -3.83% -8.39% -5.28% % % TDI 华东地区 % -.38% 3.11% 1.88% % % 软泡聚醚华东地区 % 5.91% -5.28% -4.51% -13.7% % 硬泡聚醚华东地区 % 2.88% -2.73% -4.46% -1.83% -14.4% 苯胺华东地区 %.% 6.47% 19.35% -7.5% -34.8% BDO 华东桶装 % 3.78% -3.52% % -2.99% -3.18% DMF 华东国产 4825.% -1.53% -2.3% -2.3% -3.2% -9.81% PTMEG 华东地区 1985.% -.75% -1.98% -4.34% -7.24% % 己二酸华东地区 %.6% 4.97% 9.74% % % 环氧丙烷华东地区 % 7.14% -6.25% -.88% -9.27% % 环氧氯丙烷华东地区 11.%.% 13.4% -1.79% -2.65% 8.91% 丁酮华东地区 715.% -1.38%.% 4.38% % % 环氧乙烷燕山石化 11.% 1.% 1.99% 45.32% -7.34% -6.5% 环己酮华东地区 % -3.63% 3.33% 14.11% -6.53% % 长城证券 11

12 化学纤维涤纶腈纶粘胶锦纶氨纶 MDI 相关企业 : 万华化学 (639) TDI 相关企业 : 沧州大化 (623), 北化股份 (2246) 己二酸相关企业 : 天利高新 (6339) BDO 相关企业 : 山西三维 (755) 丁酮相关企业 : 齐翔腾达 (248), 天利高新 (6339) 硬泡聚醚相关企业 : 红宝丽 (2165) 环氧丙烷相关企业 : 滨化股份 (61678) DMF 相关企业 : 华鲁恒升 (6426), 巨化股份 (616) PTA 中纤网 %.2% 2.4% 1.11% -8.57% % 乙二醇中纤网 % 2.53% 1.65% 24.64% 2.91% 15.12% 长丝切片中纤网 % -1.68% 6.96% 14.96% -1.35% -7.59% 瓶级切片中纤网 % -.63% 5.2% 15.44% -1.57% -5.71% 涤纶短纤中纤网 % -1.% 7.8% 1.57% -2.33% -8.2% 涤纶 POY 中纤网 % -4.39% 4.68% 12.14% -5.49% -6.97% 涤纶 DTY 中纤网 % -.99% 4.69% 12.29% -4.74% -6.7% 涤纶 FDY 中纤网 % -3.52% 4.35% 1.98% -3.3%.% 工业长丝古纤道 17.% 1.9% 4.9% 7.% -1.83% % PTA 企业 : 桐昆股份 (61233) 荣盛石化(2493) 恒逸石化(73) 乙二醇企业 : 丹化科技 (6844) 华鲁恒升(6426) 涤纶企业 : 华西村 (936), 海利得 (226), 江南高纤 (6527), 春晖股份 (976), 桐昆股份 (61233), 荣盛石化 (2493), 恒逸石化 (73) 涤纶工业丝企业 : 海利得 (226), 尤夫股份 (2427) 丙烯腈中纤网 % 1.95% 3.47% -3.24% % % 腈纶短纤中纤网 % 2.% 2.% -4.38% % % 腈纶毛条中纤网 % 1.85% 1.85% -4.8% -16.5% -7.96% 棉短绒中纤网 % 1.25% 1.25% -2.8% 4.74% -.82% 棉浆粕中纤网 63.%.%.5% 1.17%.33% -5.4% 木浆粕中纤网 %.99% 1.24% 1.24%.25% -4.24% 粘胶短纤中纤网 125.8%.4% 5.31% 1.82% 5.4% 3.73% 粘胶长丝中纤网 %.83% 1.54% 3.13% 3.7% 4.46% 粘胶企业 : 山东海龙 (677), 新乡化纤 (949), 吉林化纤 (42), 南京化纤 (6889), 保定天鹅 (687), 澳洋科技 (2172), 湖北金环 (615) 己内酰胺中纤网 141.%.% 1.44% 21.55% -7.54% -14.2% 锦纶切片中纤网 157.%.64% 3.97% 18.94% -7.65% % 锦纶 POY 中纤网 18.56%.56% 2.86% 1.43% % % 锦纶 FDY 中纤网 192.% 1.59% 2.67% 6.67% % % 锦纶 DTY 中纤网 27.%.%.49% 5.8% % -13.3% 锦纶企业 : 华鼎锦纶 (61113), 美达股份 (782), 神马股份 (681) PTMEG 华东地区 195.%.% -1.52% -4.41% -7.14% -2.57% 纯 MDI 华东地区 179.%.%.% 2.29% -3.5% -9.82% 氨纶 4D 中纤网 4.%.% -1.23% -6.98% -11.7% -18.2% 氨纶企业 : 泰和新材 (2254), 华峰氨纶 (264)), 友利控股 (584) 长城证券 12

13 其他 PVA 皖维高新 11.%.% -6.78% -1.79% -1.79% -1.79% PVA 相关企业 : 皖维高新 (663), 山西三维 (755) 资料来源 : 百川资讯中纤网, 长城证券研究所长城证券 13

14 图 1: 原油价格走势 : 油价继续上涨原油 WTI 原油 BRENT 原油 WTI 资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所图 2: 主要石化产品价格走势 : 石脑油价格上涨液化气上海石化汽油北京中石化 92# 天然气纽约现货价柴油北京中石油 # 资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 14

15 图 3: 主要无机产品价格走势 : 价格暂稳磷矿石贵州 3% 车板含税硫磺 ( 固体 ) 上海石化黄磷宜昌楚原磷酸价差磷酸兴发 ( 工业 ) 硫酸 98% 江苏索普萤石粉 ( 湿粉 ) 华东地区氢氟酸浙江凯圣 ( 无水 ) 硝酸安徽淮化长城证券 15

16 硝酸铵华北地区 ( 工业 ) 二氯甲烷华东地区 R22 华东地区氟化铝河南地区钛白粉攀钢钛业 ( 金红石型,R-248) 三氯乙烯华东地区 R134a 华东地区冰晶石河南地区资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 16

17 图 4: 主要有机产品价格走势 : 以跌为主甲醇华东高端二甲醚价差二甲醚山东久泰纯苯华东丙酮华东二甲苯华东甲苯华东 DOP 华东苯酚华东长城证券 17

18 苯乙烯华东醋酸价差醋酸华东高端醋酸丁酯价差醋酸丁酯江阴百川醋酐价差醋酐江苏丹化乙烯价差乙烯国际 CFR 东南亚丙烯价差丙烯国际 CFR 东南亚丁二烯价差丁二烯国际 CFR 东南亚资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 18

19 图 5: 主要纯碱与氯碱价格走势 : 液氯价格大跌烧碱 (32% 离子膜 ) 华东高端纯碱 ( 轻质 ) 华东高端纯碱 ( 重质 ) 华东高端原盐华东电石华东 ( 含税送到 ) PVC( 电石法 ) 价差 PVC 粉电石法华东 PVC( 乙烯法 ) 价差资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所 PVC 粉乙烯法华东 PVC 糊国产手套料 ( 华东 ) PVC 糊国产皮革料 ( 华东 ) 长城证券 19

20 图 6: 主要农化产品价格走势 : 国际尿素价格继续上涨煤头合成氨价差合成氨山东煤头尿素价差尿素山东气头合成氨价差合成氨山东气头尿素价差尿素山东尿素国际波罗的海 ( 小粒散装 ) 一铵价差一铵湖北鑫冠 (55% 粉状 ) 一铵国际波罗的海 (FOB 散装高端 ) 二铵价差二铵三环中化嘉吉 (64% 褐色 ) 长城证券 2

21 二铵国际波罗的海 (FOB 散装高端 ) 氯化钾青海盐湖 (6% 晶体 ) 氯化钾国际温哥华 ( 高端 ) 硫酸钾国际美国海湾 ( 高端 ) 硫酸钾山东海化 (5% 粉 ) 复合肥史丹利 (45%(CL) ) 复合肥国际 CFR 中国 ( 高端 ) 草甘膦价差草甘膦浙江新安化工长城证券 21

22 甘氨酸河北资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所图 7: 主要有机硅产品价格走势 : 价格暂稳 DMC 华东生胶新安化工资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 22

23 图 8: 主要塑料橡胶产品价格走势 : 以跌为主聚乙烯价差聚乙烯北京 5S 燕山聚丙烯价差聚丙烯北京 T3S/ 大庆 ABS 价差 ABS 华东 PS 价差 PS 华东 GPPS 天然橡胶上海丁苯橡胶价差丁苯橡胶华东顺丁橡胶价差顺丁橡胶华东资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 23

24 图 9: 主要聚氨酯产品价格走势 : 涨跌互现 MDI 价差纯 MDI 华东聚合 MDI 华东 ( 烟台万华 ) TDI 价差 TDI 华东聚醚价差软泡聚醚华东硬泡聚醚华东苯胺价差苯胺华东 BDO 价差 BDO 华东 ( 桶装 ) DMF 价差 DMF 华东国产长城证券 24

25 环己酮价差环己酮华东己二酸价差己二酸华东环氧丙烷价差环氧丙烷华东环氧氯丙烷价差环氧氯丙烷华东丁酮价差丁酮华东环氧乙烷价差环氧乙烷燕山石化资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 25

26 图 1: 主要化纤产品价格走势 : 涤纶产业链价格普跌 PTA 价差 ( 右轴 ) PTA( 左轴 ) 乙二醇价差乙二醇 EG PET 聚酯切片价差聚酯切片瓶级切片涤纶短纤价差涤纶短纤涤纶 POY 价差涤纶 POY 涤纶 FDY 价差涤纶 FDY 涤纶 DTY 长城证券 26

27 涤纶工业长丝价差涤纶工业丝古纤道 /1D/192F 棉短绒棉浆粕木浆粕粘胶长丝粘胶短纤腈纶短纤腈纶价差腈纶毛条长城证券 27

28 PTMEG 丙烯腈价差丙烯腈 AN 己内酰胺价差己内酰胺 CPL 锦纶 DTY 锦纶 FDY 锦纶 POY 锦纶长丝价差锦纶 POY 氨纶 4D 价差氨纶 4D 资料来源 : 中纤网, 长城证券研究所长城证券 28

29 研究员介绍及承诺杨超 : 年任职于鹏华基金, 从事化工行业研究 212 年加入长城证券, 任化工行业分析师余嫄嫄 : 年任职于国金证券,212 年加入长城证券, 任化工行业分析师陈宏亮 :28 年至 213 年就读于上海交通大学, 获理学博士学位 213 年加入长城证券, 任化工行业研究助理本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 王涛 : , , wangt@cgws.com 陈尚峰 : , , chensf@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 安雅泽 : , , ayz@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , 徐佳琳 : , , 王一 : , , xieyw@cgws.com xujl@cgws.com wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 68 号特区报业大厦 17 层邮编 :51834 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 :144 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 :2135 传真 : 网址 :

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