行业动态原油 :WTI:46.6 美元 / 桶,5.33%;BRENT:48.14 美元 / 桶,6.72% 国际油价刷新年内新高影响因素主要包括 : 美联储加息节奏继续放缓 ; 美元指数四天连跌 ; 美国原油产量连降七周油价从底部温和回升, 国内炼化企业的盈利将大幅改善短期看, 美国原油库

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糖东
5 years ago
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证券研究报告基础化工行业周报 216 年 5 月 3 日投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 分析师杨超 755-83663214 Email:ychao@cgws.com 执业证书编号 :S1751271 余嫄嫄 21-616836 Email:yuyy@cgws.com 执业证书编号 :S17512121 顾锐 755-83675954 Email:gurui @cgws.

15.28 16 86 金发科技.19.27 32 23 安利股份.25.31 56 44 双箭股份.31.41 41 31 辉隆股份.29.44 45 3 九鼎新材.4.1 388 164 行业表现 5% % -5% 基础化工沪深 3 数据来源 :wind 原油持续反弹, 助推橡胶轮胎价格上涨投资建议化工行业投资周报 (5.3-5.

1 证券研究报告基础化工行业周报 216 年 5 月 3 日投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 分析师杨超 ychao@cgws.com 执业证书编号 :S 余嫄嫄 yuyy@cgws.com 执业证书编号 :S 顾锐执业证书编号 :S 重点推荐公司盈利预测股票名称 EPS PE 14A 15E 14A 15E 联化科技万华化学海利得华峰超纤东材科技新都化工赛轮金宇青岛双星青岛金王金发科技安利股份双箭股份辉隆股份九鼎新材行业表现 5% % -5% 基础化工沪深 3 数据来源 :wind 原油持续反弹, 助推橡胶轮胎价格上涨投资建议化工行业投资周报 ( ) 近半月涨幅较大的产品 : 硝酸 ( 联合化工,15.79%),WTI 原油 (WTI,14.5%), 液氯 ( 华东地区,12.5%),BRENT 原油 (BRENT,11.69%), 硫酸钾 ( 山东海化,8.33%), 电石 ( 华东地区,5.23%), 长丝切片 ( 中纤网,4.13%), 石脑油国际 ( 阿拉伯湾,3.96%), 丁二烯国际 (CFR 东南亚,3.96%),PTA( 中纤网,3.95%) 近半月跌幅较大的产品 : 磷矿石 ( 贵州 3% 车板含税,-13.89%), 二氯甲烷 ( 华东地区,-7.69%), 己内酰胺 ( 中纤网,-4.63%), 环氧丙烷 ( 华东地区,-3.86%), 锦纶切片 ( 中纤网,-2.98%), 尿素 ( 山东,-2.84%), 丙酮 ( 华东地区,-2.83%),PS( 华东 GPPS,-2.6%), 纯碱 ( 轻质 )( 华东,-2.55%), 粘胶短纤 ( 中纤网,-2.43%) 投资观点 :216 年, 供给侧改革将是资本市场重要内容去产能, 化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会我们从原料成本推动, 需求拉动, 供给收缩三个角度, 梳理化工行业投资机会, 其中 : 1 原料价格上行推动下游产品价格回升, 建议关注 PTA( 恒逸石化荣盛石化 ) 和粘胶短纤 ( 三友化工南京化纤新乡化纤澳洋科技 ) 2 房地产去库存, 投资需求增长有望拉动上游建材需求, 建议关注, 如纯碱玻璃 PVC 和 MDI( 金晶科技三友化工鸿达兴业中泰化学万华化学 ) 3 淘汰落后产能, 关停污染企业, 供给端受冲击, 龙头优势企业受益, 建议关注印染行业 ( 联发股份 ) 染料行业 ( 闰土股份浙江龙盛 ) 另外, 建议关注天然橡胶轮胎板块, 天然橡胶收益于三大产国出口量的减少原油的持续反弹下游轮胎企业需求的回暖等, 天胶价格有望继续上升, 推荐中化国际海南橡胶另外, 下游轮胎企业普遍提高价格, 强烈推荐赛轮金宇青岛双星中长期, 我们持续推荐基本面亮点突出, 业绩增长确定的公司, 如 : 赛轮金宇 : 随着国内半钢胎替换市场的启动, 面临重大历史发展机遇公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业, 如果能够把握这次历史机遇, 将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌此外, 越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道, 强烈推荐巨化股份 : 技术底蕴与研发实力深厚, 随着新产品新技术进入收获期, 有望成为电子化学品及新材料行业的领导者, 强烈推荐海利得各项业务全面向好, 内生增长强劲, 业绩超市场预期, 后续储备项目众多, 持续增长动力十足, 继续强烈推荐辉隆股份深耕农资多年, 渠道优势显著, 而未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势, 从渠道价值来看公司是被严重低估, 继续强烈推荐青岛双星以轮胎 O2O 作为切入点, 实行多层级星猴战略, 搭建快速响应的车后市场服务体系, 继续强烈推荐鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著, 同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业, 建议积极关注

2 行业动态原油 :WTI:46.6 美元 / 桶,5.33%;BRENT:48.14 美元 / 桶,6.72% 国际油价刷新年内新高影响因素主要包括 : 美联储加息节奏继续放缓 ; 美元指数四天连跌 ; 美国原油产量连降七周油价从底部温和回升, 国内炼化企业的盈利将大幅改善短期看, 美国原油库存, 全球原油供应量与地缘政治因素将是影响油价的主导因素, 油价维持震荡的可能性较大长期看, 关注全球经济复苏和原油供需变化天然橡胶 : 我们跟踪的天然橡胶价格 ( 规格 : 上海 ) 近一周上涨 2.7%, 近半月上涨 3.36% 天然橡胶收益于三大产国出口量的减少原油的持续反弹下游轮胎企业需求的回暖等, 天胶价格有望继续上升轮胎价格上涨 : 近来, 国内轮胎企业频繁发布调价通知, 市场形成一种涨价氛围轮胎世界网获悉, 在最近发布的涨价通知中, 同样出现了外资品牌的身影, 包括固特异倍耐力等在一份固特异涨价通知中, 代理商称, 由于近期原材料价格不断上涨, 以及固特异工厂产品全面升级换代, 主销规格 12R S2 将于 5 月 1 日全面断货代理商表示, 其已接到大连固特异轮胎有限公司通知, 自 5 月 1 日起, 大连市场 12R S2 产品价格将上调 3 元 / 条风险提示 : 国际油价剧烈波动的风险, 化工产品需求不达预期的风险 4 月模拟组合简称权重 % 股价月度收益率 % 赛轮金宇青岛双星联化科技海利得传化股份九鼎新材组合收行业收超额收益率 % 益率 % 益率 % 长城证券 2

3 目录 1. 化工行业投资建议行业跟踪个股跟踪重点覆盖公司长城化工投资组合上周价格异动 : 液化气领涨重点覆盖化工产品价格及走势图表目录图 1: 原油价格走势 : 震荡上行图 2: 主要石化产品价格走势 : 涨跌互现图 3: 主要无机产品价格走势 : 磷矿石大跌图 4: 主要有机产品价格走势 : 涨跌互现图 5: 主要纯碱与氯碱价格走势 : 走势平稳图 6: 主要农化产品价格走势 : 合成氨尿素涨幅较大图 7: 主要有机硅产品价格走势 : 价格平稳图 8: 主要塑料橡胶产品价格走势 : 全面上涨图 9: 主要聚氨酯产品价格走势 : 涨跌互现图 1: 主要化纤产品价格走势 : 涨跌互现... 3 表 1: 长城化工重点覆盖公司... 7 表 2: 长城化工 4 月投资组合表 3:216 年组合收益情况表 4: 上周价格涨幅居前的品种表 5: 上周价格跌幅居前的品种表 6: 重点覆盖化工产品价格长城证券 3

4 1. 化工行业投资建议二级市场回顾 : 上周, 化工板块上涨.39%, 沪深 3 指数下跌.57%, 化工板块跑赢同期沪深 3 指数.96 个百分点年初至今, 化工板块累计下跌 2.5%, 沪深 3 指数累计下跌 15.39%, 化工板块跑输同期沪深 3 指数 5.11 个百分点化工产品价格 : 上周, 化工品价格整体继续回升 : 我们跟踪的 122 种化工产品中, 上周上涨品种 34 种, 上涨数比例与前一周一致为 27.87%, 下跌品种为 23 种, 下跌数比例由前一周的 23.77% 下降至 18.85% 继续关注化工产品未来走势投资观点 :216 年, 供给侧改革将是资本市场重要内容去产能, 化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会我们从原料成本推动, 需求拉动, 供给收缩三个角度, 梳理化工行业投资机会, 其中 :1 原料价格上行推动下游产品价格回升, 建议关注 PTA( 恒逸石化荣盛石化 ) 和粘胶短纤 ( 三友化工南京化纤新乡化纤澳洋科技 ) 2 房地产去库存, 投资需求增长有望拉动上游建材需求, 建议关注, 如纯碱玻璃 PVC 和 MDI( 金晶科技三友化工鸿达兴业中泰化学万华化学 ) 3 淘汰落后产能, 关停污染企业, 供给端受冲击, 龙头优势企业受益, 建议关注印染行业 ( 联发股份 ) 另外, 建议关注天然橡胶轮胎板块, 天然橡胶收益于三大产国出口量的减少原油的持续反弹下游轮胎企业需求的回暖等, 天胶价格有望继续上升, 推荐中化国际海南橡胶另外, 下游轮胎企业普遍提高价格, 强烈推荐赛轮金宇青岛双星中期内我们持续推荐基本面亮点突出, 业绩增长确定的公司, 如 : 赛轮金宇 : 随着国内半钢胎替换市场的启动, 面临重大历史发展机遇公司作为最优秀的半钢胎的民族轮胎企业, 如果能够把握这次历史机遇, 将有希望成为具备国际竞争力的民族轮胎品牌此外, 越南工厂明年贡献盈利促使公司重回高增长通道, 强烈推荐巨化股份 : 技术底蕴与研发实力深厚, 随着新产品新技术进入收获期, 有望成为电子化学品及新材料行业的领导者, 强烈推荐海利得各项业务全面向好, 内生增长强劲, 业绩超市场预期, 后续储备项目众多, 持续增长动力十足, 继续强烈推荐辉隆股份深耕农资多年, 渠道优势显著, 而未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势, 从渠道价值来看公司是被严重低估, 继续强烈推荐青岛双星以轮胎 O2O 作为切入点, 实行多层级星猴战略, 搭建快速响应的车后市场服务体系, 继续强烈推荐鸿达兴业氯碱产业链循环经济一体化优势显著, 同时积极布局稀土新材料和土壤修复产业, 建议积极关注 1.1 行业跟踪 (1) 5 月万华, 巴斯夫聚合 MDI 挂牌价上调 1 元 / 吨据生意社大宗榜数据显示,4 月国内聚合 MDI 市场在月初受生产厂家挂牌价的影响, 月初市场经销报价走高后报价平稳, 但是在 4 月中旬受巴斯夫重庆装臵检修和科思创装臵停车的影响, 价格继续上扬 4 月, 生产厂家挂牌价持稳临近月底生产厂家 4 月挂牌价影响场内主流报价 : 万华 PM2 报盘元 / 吨 ; 科思创 44V2L 巴斯夫 M2S 报盘元 / 吨 ; 日本 NPU 和韩国锦湖三井报盘元 / 吨目前, 国内聚合 MDI 生产厂家开工率控制在 7 成左右, 厂家还是采取限货供应模式近期场内受下游乐观情绪增加 5 月万华, 巴斯夫聚合 MDI 挂牌价上调 1 元 / 吨, 提振市场, 预计未来还有很大上涨空间生意社长城证券 4

5 (2) 供应偏紧和需求支撑下,PTA 市场有望继续走强 4 月 6 日, 抚顺石化供价上调, 放量有限, 市场货源依旧难以得到补充, 在供应面紧缺支撑下, 市场行情明显走高山东地区货源稀少, 零星持货商家送到价格走高至元 / 吨 ; 华东地区有限货源以中石化和进口货源为主, 送到价格在 89-9 元 / 吨左右, 商家心态谨慎, 实单商谈为主山东市场丁二烯货源短期补充有限, 供应面支撑下, 行情表现依旧坚挺加之合成橡胶行情走高, 对丁二烯市场带来一定支撑 (3) 碳纤维轻量化潜力巨大三年内需求缺口将达 6% 生意社 4 月 25 日, 北京车展正式亮相, 除了琳琅满目的各类车型外, 新材料的广泛应用也受到关注其中, 阿斯顿马丁的 VanquishCarbonWhiteEdition( 碳纤维白色特别版 ) 车型日产推出的 IDS 电动碳纤维概念车等令碳纤维受到热捧近年来, 全球大多数国家纷纷制定了严格的汽车能耗和排放标准, 我国已明确到 22 年将推进汽车百公里平均油耗降到 5 升, 而现在是百公里 6.9 升, 在业内人士看来, 汽车轻量化是降低排放节约能源的最佳途径不少专业机构纷纷预计, 未来三年全球碳纤维总需求缺口将超过 6%, 这些需求一方面来自于汽车及新能源车, 一方面来自于机器人无人机等的蓬勃发展 (4) 4 月国内丁二烯市场呈现震荡上行的趋势中国石油与化工网 4 月国内国内丁二烯市场呈现震荡上行的趋势进入四月受生产厂家装机检修, 以及原油震荡向上的影响, 国内丁二烯市场震荡上行临近月底华北库存降低, 挂牌价上调至 89 元 / 吨, 国内其他地区挂牌执行 87 元 / 吨, 市场经销报价也在元 / 吨左右, 预计后期还将有上涨空间 (5) 今年美国大型石油公司产量将减少 1% 生意社据道琼斯 4 月 27 日消息,RBN 能源公司的一份分析报告称, 美国大型石油生产商的石油产量在经历了 215 年增加 1% 之后, 今年预计将下降 1% 而中小型石油生产商的石油产量在经历了 215 年大幅增加 16% 之后今年将减少 7% RBN 表示, 大型石油生产商与中小型生产商不一样, 它们重点关注的是赢利, 然后才会关注增长 (6) 丙烯延续上行走势, 价格涨至近七个月新高国家石油和化工网本月丙烯市场整体延续上行走势, 价格涨至近七个月新高截至 4 月 29 日, 山东丙烯主流价格在元 / 吨, 环比上涨 5 元 / 吨, 涨幅 8.8%;4 月份全国均价在 5688 元 / 吨, 环比上涨 4.2%, 同比下跌 22.9% 影响市场的主要因素 :1 供应紧缺状况延续万华化学 PDH 装臵负荷提升预期落空, 山东部分地炼装臵检修 ; 东北锦州石化检修锦西石化丙烯自用沈阳蜡化丙烯酸装臵开工, 区内丙烯商品量大幅减少 2 国际油价持续回升 WTI 原油价格在 46.3 美长城证券 5

6 元 / 桶, 较月初上涨 25.1%; 布伦特原油价格在美元 / 桶, 较月初上涨 24.5% 3 进口丙烯价格涨势延续本月进口丙烯价格也呈现涨势, 部分装臵的停工继续导致外盘供应量偏紧 ; 供应商捂盘惜售, 推涨价格, 对于国内市场也有一定提振作用 5 月份国际油价依然有上行预期, 丙烯供应偏紧局面难有实质性改观, 进口货源也将延续偏紧的局面, 外盘价格仍有上行预期, 这三点对于丙烯市场支撑力度较强同时下游利润状况相对一般, 这将在一定程度抑制丙烯价格上涨势头卓创资讯长城证券 6

7 1.2 个股跟踪重点覆盖公司表 1: 长城化工重点覆盖公司评级投资亮点近期动态海利得强烈推荐 (1) 车用丝技术国际领先 : 公司在高模低缩丝安全带丝和气囊丝方面技术国际领先, 是唯一一家全面进入国际高端客户供应链的国内供应商车用丝需求需求旺盛, 持续增长可期 (2) 帘子布国际大客户放量 : 公司帘子布项目专注于国际一线大客户, 目前国际客户已放量, 开工率提升, 盈利显著提升公司二期帘子布项目即将投产, 未来有望成为全球第三大供应商 (3) 塑胶类业务大有可为 : 公司广告灯箱材料技术成熟质量行业领先客户资源深厚, 遍布全球各地装饰材料天花膜生产技术含量高, 附加值高, 加上旺季来临, 销量有望恢复增长 (4) 石塑地板空间无限 : 石塑地板在国外使用广泛, 近几年更是处于爆发式增长阶段, 市场容量巨大公司石塑地板所用锁扣安装简单方便, 具有强劲的市场竞争力, 同时公司已经买断该锁扣专利技术, 独家使用未来公司线上线下的模式推广销售石塑地板, 想象空间无限我们预计公司年的 EPS 为.44/.71/.9 元, 维持强烈推荐评级公司公布 215 年度业绩快报 : 预期 215 年营业收入亿元, 同比降低 7.27%; 归属于上市公司股东的净利润 1.96 亿元, 同比增加 36.24%; 216 年第一季度实现营收 5.68 亿元, 同比增长 15.56%, 归属于上市公司股东的净利润为.69 亿元, 同比增长 3.28 亿元青岛双星强烈推荐 (1) 经营改善空间巨大 : 公司品牌资产巨大, 但没有有效发挥, 同时轮胎业务盈利弹性巨大目前利润率远低于行业水平从 14 年年报业绩上看, 公司不断加速产品和市场转型升级, 盈利能力显著增强传统轮胎主业, 我们仍然看好公司搬迁改造以及经营管理改善带来的盈利提升同时持续看好公司在汽车后市场布局 (2) 以轮胎为起点切入万亿级别汽车后市场 : 对轮胎和后市场维修服务而言, 都面临着线下服务的现实情况因此公司在后市场的布局上将重点放在线下部分公司提出了 O2O/E2E( 路上路下 ) 模式, 将线下划分为高速路上和高速路下两部分, 路上通过与京通精修合作, 而路下实施星猴战略, 未来有望搭建快速响应的 O2O 服务体系 (3) 投资建议 : 公司以轮胎 O2O 作为切入点, 搭建快速响应的轮胎 O2O 服务体系, 进而实现整个车后市场的布局预计年 EPS 为.9 元.12 元和.15 元, 维持强烈推荐评级 215 年营业收入亿元, 同比降低 24.74%; 归属于上市公司股东的净利润.61 亿元, 同比增加 5.31%;215 年 EPS 为.9 元 216 年第一季度实现营业收入 1.81 亿元, 同比增加 56.98%; 归属于上市公司股东的净利润.24 亿元, 同比增加 % (1) 资源整合, 国际化战略构筑公司竞争优势 : 公司作为 A 股上市的最优秀 215 年度实现营业的乘用车轮胎企业之一,214 年公司完成了对金宇实业金宇轮胎工程胎相关收入亿元, 同资产 KRT 集团和国马集团控股权的收购, 并完成了原赛轮与金宇实业两个企比降低 12.21%; 实归业在人员财务销售等重大方面的整合设立越南工厂则为公司应对双反属于上市公司股东的提供了保障国际化的战略布局奠定了公司在行业竞争中的优势地位 (2) 布净利润 1.93 亿元, 同赛轮金宇强烈推荐局越南工厂规避贸易摩擦, 有望在双反中受益 : 美国双反事件对中国轮胎出口很可能成为继特保案后的又一次重大冲击赛轮布局越南工厂, 能够有效规避目前甚至是未来出现的贸易摩擦, 而且最终可能是获利的因为参考特保案情况, 双反裁定较高税率后, 美国半钢子午胎的市场价格极有可能会提价 (3) 投资建议 : 公司作为 A 股上市的最优秀的乘用车轮胎企业之一, 不断拓展国内销售渠道, 完善国际营销网络, 提升产品品质, 看好公司在半钢胎领域的竞争力预计年 EPS 分别为.18 元.29 元和.42 元, 比降低 42.4% 215 年 EPS 为.19 元公布 216 年第一季度业绩预告, 预期归属于上市公司股东的净利润.83 亿元到.96 亿元, 同比增加长城证券 7

8 辉隆股份华峰超纤联化科技青岛金王评级投资亮点近期动态维持推荐评级 16% 到 2% (1) 同其他复合肥企业相比, 公司估值水平较低 :214 年公司销售收入接近 215 年营业收入 1 亿, 在农化企业中仅次于金正大但公司市值目前只有 85.2 亿元,PS 低至 98.1 亿元, 同比增加.89, 显著低于金正大等复合肥企业 (2) 深耕农资多年, 渠道优势显著, 而 4.5%, 归属于上市公未来农资电商, 渠道将是最核心的竞争优势 (3) 网上供销社建设启动, 司股东的净利润为公司有望实现弯道超车 : 中华全国供销合作总社将着力打造全国性的电子商务 1.7 亿元, 同比增加平台, 各省级社统筹发展区域性专业性电子商务平台, 最后对接到全国的平 21.43%,215 年 EPS 推荐台上, 形成规模优势, 办成网上供销社公司第一大股东为安徽省供销总为.36 元 216 年公司我们认为公司先发优势显著, 未来将利用资本市场的优势, 充分享受改革第一季度营业收入为红利, 若成功接入网上供销社发展农资电商, 将有望实现弯道超车预计 18.3 亿元, 同比降低年 EPS 为和.62 元, 公司作为农资连锁区域龙头, 将充 19.44%, 归属于上市分享受供销社改革红利, 且盈利能力将逐渐提升, 维持推荐评级公司股东的净利润为.27 亿元, 同比降低 2.56% (1) 行业转型升级, 公司新产品持续放量 : 超纤行业正在经历一个转型升级的公司公布 215 年度过程, 主要表现为其下游应用领域由旅游鞋为主转变为多个领域产销迅速扩大业绩快报 : 预期年公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市年营业收入亿场, 而可染基布汽车内饰革鞋里革等新产品也开始逐步放量今年二季度元, 同比增加延续了年初以来产销两旺的态势, 订单持续增加, 预计营收与盈利水平同时得 17.17%; 归属于上市以提升 (2) 产能继续大幅扩张 : 今年下半年公司将有两条新线投产, 产能提公司股东的净利润升至 36 万平米并计划总投资亿元新建年产 75 万米产业用非织造强烈推荐布超纤材料项目,215 年 12 月完成一期验收和正式投产, 市场占有率将继续显著提升 (3) 合成革与真皮环保趋严, 超纤替代空间巨大 : 皮革行业出台史上最严环保标准, 多地开始严查合成革污染物排放, 作为替代品的超纤生产工艺环保, 将从中充分受益预计年 EPS 为和 1.84 元, 看好公司新产品逐步放量, 维持强烈推荐评级目前医药中间一期项目实施顺利,1 季度开始试生产, 目前开工率也在逐步提高,3 季度有望实现盈利公司目前在 GMP 和非 GMP 方面已形成上百个项目储备, 涵盖医药原料中间体到原料药各种类别, 临床 I-III 期项目 5 余个, 上市药品中间体项目近 4 个, 完成生产技术验证 5 余个产品项目储备丰富看好公司未来在医药中间体方面的潜力并且公司农药中间体增长依然强劲, 原来只有 2 个农药大客户对公司收入贡献在 5 亿的水平, 现在又有新的大客户强烈推荐达到或接近这一水平预计公司 216 年 -218 年 EPS 分别为.82 元,1.5 元, 1.36 元, 当前股价对应 PE 分别为 18 倍,14 倍,11 倍看好公司在农药医药中间体产业转移中的竞争力与长期成长, 维持强烈推荐评级 (1) 悠可是 A 股互联网 + 化妆品品牌管家稀缺标的 : 以往的电商模式都难推荐以保证 1% 的正品行货但悠可的商业模式核心是与品牌商合作, 利益捆绑, 获得品牌商的全面授权, 运营官方旗舰店, 能够保证 1% 真品行货悠可品 1.24 亿元, 同比增加 7.31% 216 年第一季度实现营收 2.74 亿元, 同比增长 4.65%, 归属于上市公司股东的净利润为.15 亿元, 同比增长 % 公司 215 年度实现营业收入 4 亿元, 比上年同期增长.44%; 实归属于上市公司股东的净利润 6.4 亿元, 比上年同期增长 15.79%;216 年第一季度实现营收 9.19 亿, 同比增长 2.38%, 归属于上市公司的净利润为 1.6 亿, 同比增长 % 215 年实现营业收入亿元, 与上年同比增长 2.77%; 长城证券 8

9 双箭股份万华化学新都化工评级投资亮点近期动态牌管家的理念已深得大牌化妆品的青睐 (2) 更换增发参与方, 静待定增方案顺利过会 :1 月份, 公司对增发预案进行调整, 将参与方君山投资更换为沃德创富, 增发价格为 1.32 元, 大股东参与 3% 并锁定三年, 募集资金 6 亿元用于化妆品营销体系建设和品牌推广项目补充流动资金和归还银行贷款未来方案过会募集资金到位后, 公司的化妆品产业布局有望更进一步 (3) 线上线下渠道布局完善, 化妆品业务发展思路逐渐清晰 : 公司在保持原有主业稳步发展的同时, 将通过整合资源优势, 向化妆品为主的日化领域拓展公司先后收购了杭州悠可, 广州栋方和上海月沣, 实现了化妆品线上线下渠道和 ODM 业务的布局 (4) 投资建议 : 公司化妆品产业布局渐入佳境, 完整的化妆品产业布局, 有望树立起公司在化妆品领域的优势地位预计年 EPS 分别为.29 元.37 元和.48 元维持推荐评级净利润.92 亿元, 与上年同比增长 88.2% 216 年第一季度实现营收 4.66 亿元, 同比增长 %, 归属于上市公司股东的净利润为.15 亿元, 同比增长 46.2% 推荐 (1) 进军养老产业潜力巨大 : 公司投资设立桐乡和济养老服务投资有限公司, 215 年实现营业收开始涉足养老产业桐乡和济养老服务中心定位高端, 规划 5 张床位, 并配入 9.54 亿元, 与上年备有养老康复医院中心具备养老体检康复等多项功能, 目前装修已基本同比减少 13.41%; 净完成, 一期工程 2 多张床位 215 年 5 月已建成试运营公司将把桐乡和济养利润 1.7 亿元, 与上老服务中心作为样板, 努力探索出一套养老产业规范化的可复制的成熟模式年同比减少 19.94%; (2) 增发控股北京约基, 转型为物料输送整体解决方案提供商 : 公司拟收购北 215 年 EPS 为.3 京约基 58% 股份, 约基主要从事带式输送机的研发生产和销售公司将由单元 216 年第一季度一的输送带销售业务全面进入整个物料输送系统工程领域, 可为矿产电力实现营收 2.12 亿, 同港口等行业散货装卸系统堆场系统输送系统提供一揽子解决方案, 实现经比增长 3.87%, 归属营领域与经营业态的全面跨越, 业务空间将由百亿级的输送带市场进入千亿级于上市公司股东的净的输送系统工程市场, 实现跳跃式的扩张 (3) 预计年公司 EPS 利润为.15 亿元, 同分别为.3 元.86 和.97 元, 公司增发转型为物料输送整体解决方案提供商, 比增长 % 并进军养老产业意义重大, 维持推荐评级 (1)MDI 全球最大, 油价下跌有望迎来拐点 : 公司 MDI 一体化项目于 214 公司公布 215 年度年 11 月一次试车成功并产出合格产品, 实现了第五代 MDI 生产技术的成功产年报 : 215 年营业业化, 目前合计产能已达 18 万吨, 跃居世界第一, 行业领导地位进一步巩固收入亿元, 同另一方面, 石油价格暴跌降低 MDI 成本, 而 MDI 全球生产呈寡头垄断格局议比降低 11.75%; 归属价能力较强, 再加上 215 年行业无其他新增产能供应趋紧, 我们预计公司 MDI 于上市公司股东的净业务有望迎来业绩拐点 (2) 八角工业园逐步建成助力公司再腾飞 : 除 MDI 利润 16.1 亿元, 同比外, 公司八角园其他项目也将逐步投达产贡献业绩包括 6 万吨 / 年丙烷脱氢降低 33.46%; 215 强烈推荐制丙烯 (PDH) 24 万吨 / 年环氧丙烷 (PO) 22.5 万吨 / 年丁醇 3 万吨 / 年丙烯年 EPS 为.74 元酸及配套的丙烯酸酯和 3 万吨 / 年聚醚多元醇等预计将于 215 年年中全线投 216 年第一季度季产, 届时一体化产业链全打通, 公司由单纯 MDI 供应商转型为国际化工一体化报营业收入 53 亿巨头企业, 八角工业园项目全部建成后, 预测净利润超过 3 亿元, 再造一个万元, 华 (3) 预计年公司 EPS 分别为.74 元 2.21 和 3.19 元, 维持强同比增加 16.85%; 实烈推荐评级现归属于上市公司股东的净利润为 4.44 亿元, 同比降低 5.78 % (1) 复合肥战略调整初获成功 : 复合肥业务在产能布局产品升级品牌建设和公司公布 215 年度强烈推荐渠道下沉方面已见成效, 销量不断扩大, 而毛利率提升明显, 单吨费用有望持年报 :215 年营业收续摊薄而提升盈利能力 (2) 品种盐全国布局继续推进 : 随着公司与贵州河亿元, 同比增加南广东广西等地盐业公司深度合作细节落地, 以及多个新的生产基地建成 25.8%; 归属于上市长城证券 9

10 评级投资亮点近期动态投产, 公司销量有望在下半年实现明显增长, 今年益盐堂净利润有望再次实现高增长 (3) 调味品业务发展大幕开启 : 公司通过控股望红食品和新繁食品, 以郫县豆瓣和四川泡菜两大拳头产品作为进军川菜调味品市场的切入点借用与调味品渠道高度重合的盐业公司渠道, 调味品有望快速放量, 形成新的利润增长点 (4) 哈哈农庄快速推进 : 公司把握行业发展脉络, 依托复合肥业务在农村现有的经销商零售商渠道和盐业公司在农村的营销网络, 积极推动公司农村电商业务的发展, 为公司大农化的长远发展再添新动力预计公司年 EPS 分别为.23/.35/.54 元, 维持强烈推荐评级公司股东的净利润 2 亿元, 同比增加 76.7%;215 年 EPS 为.23 元 216 年第一季度实现营收亿元, 同比增长 4.14%, 归属于上市公司股东的净利润为.51 亿元, 同比增长 1.47% 资料来源 : 长城证券研究所长城证券 1

11 1.3 长城化工投资组合表 2: 长城化工 4 月投资组合代码简称 EPS PE 权重当前月度收益率组合收益率行业收益率超额收益率 14A 15E 14A 15E % 股价 % % % % 6158 赛轮金宇青岛双星 225 联化科技 226 海利得 21 传化股份 221 九鼎新材资料来源 : 长城证券研究所表 3:216 年组合收益情况月份代码简称权重 (%) 月度收益率 (%) 组合收益率 (%) 行业收益率 (%) 超额收益率 (%) 6158 赛轮金宇青岛双星月 225 联化科技海利得传化股份九鼎新材赛轮金宇青岛双星月 225 联化科技海利得传化股份九鼎新材赛轮金宇青岛双星月 225 联化科技海利得传化股份九鼎新材 1. 资料来源 : 长城证券研究所, 行业指数为中信基础化工指数长城证券 11

12 表 4: 上周价格涨幅居前的品种 2. 上周价格异动 : 液化气领涨所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅一月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅能源石化液化气上海石化 % 3.64% 11.76% -7.17% % % 能源石化 WTI 原油 WTI % 14.12% 2.2% 45.67% -1.14% % 能源石化 BRENT 原油 BRENT % 9.79% 2.53% 38.2% -4.52% -28.8% 能源石化柴油北京中石油 # % 3.66% -2.3% % % % 化纤氨纶 4D 中纤网 % 3.45% 3.45% -4.76% -13.4% -25.% 塑料橡胶丁苯橡胶华东 %.77% 23.% 43.17% 39.36% 19.9% 聚氨酯 DMF 华东国产 %.% 4.% 7.6% 22.15% -7.14% 化纤涤纶 FDY 中纤网 % 2.7% 1.% 14.29% 7.4% % 能源石化汽油中石化 93# % -.84% 1.72% % % % 化纤长丝切片中纤网 % 4.13% 5.44% 17.76% 6.33% % 数据来源 : 百川资讯, 中纤网, 长城证券研究所整理表 5: 上周价格跌幅居前的品种所属行业产品名称产品规格最新价格周涨幅半月涨幅一月涨幅季度涨幅半年涨幅一年涨幅无机原料磷矿石贵州 3% 车板含税 % % % % % % 聚氨酯苯胺华东地区 % 1.61%.% 18.87% 16.67% % 化纤己内酰胺中纤网 % -4.63% -3.74% 11.96% -5.5% % 化肥与农药尿素山东 % -2.84%.% 9.6% -6.16% % 能源石化天然气纽约现货价 % 2.87% -1.92% % 12.58% % 化纤乙二醇中纤网 % -1.52% -5.97% 9.94% 5.48% -3.67% 聚氨酯聚合 MDI 烟台万华 % 3.83% 13.49% 23.86% 25.13% -6.51% 化纤锦纶切片中纤网 % -2.98% -3.39% 7.4% -5.% % 无机产品二氯甲烷华东地区 % -7.69% -4.55% 1.53% -13.4% % 塑料橡胶聚乙烯北京 5S % -2.2% -1.2% 4.86% 4.86% % 数据来源 : 百川资讯, 中纤网, 长城证券研究所整理 ; 注释 [1]: 硫酸 ( 固体, 上海石化 ) 周半月一月季度半年涨幅均为 %, 是由于设备停产逾半年后复产所致长城证券 12

13 表 6: 重点覆盖化工产品价格 3. 重点覆盖化工产品价格及走势所属行业能源石化无机产品有机产品产品名称产品规格最新价半月涨一月涨季度涨半年涨一年涨周涨幅格幅幅幅幅幅 WTI 原油 WTI % 14.12% 2.2% 18.91% 5.57% % BRENT 原油 BRENT % 9.79% 2.53% 38.2% -4.52% -28.8% 汽油中石化 93# % -.84% 1.72% % % % 柴油中石油 # % 3.66% -2.3% % % % 液化气上海石化 % 3.64% 11.76% -7.17% % % 天然气纽约现货价 % 2.87% -1.92% % 12.58% % 无烟煤阳泉地区 9.%.%.%.%.% -5.26% 石脑油新海石化 385.% -1.28% -1.28% -6.1% % -3.% 石脑油国际阿拉伯湾 % 3.96% 5.95% 22.7% -1.36% % 磷矿石 3% 含税 % % % % % % 黄磷宜昌楚原 125.%.%.% -3.85% -1.57% % 磷酸兴发工业 435.%.%.%.% -2.25% -2.25% 三聚磷酸钠兴发集团 58.%.%.% 1.75%.%.% 硫磺 ( 固体 ) 上海石化 78.%.% 6.85% -4.% -4.% -4.% 硫酸 98% 江苏索普 39.%.%.% 18.18% % % 萤石粉华东地区 145.%.% 11.54% 11.54%.% -9.38% 氢氟酸浙江凯圣 635.%.% 2.42% 11.4% -.78% 4.1% 硝酸联合化工 11.% 15.79% 1.%.% % % 硝酸铵华北地区 135.%.%.% -3.57% -3.57% -6.9% 炭黑江西黑猫 N33 9.%.%.%.%.%.% 钛白粉金红石型 12.%.% 4.35% 7.14% -9.9% -16.8% 二氯甲烷华东地区 % -7.69% -4.55% 1.53% -13.4% % 三氯乙烯华东地区 47.%.% 4.44% 8.5% 2.17% 1.8% R22 华东地区 95.%.% 5.56% 5.56% -9.52% -28.3% R134a 华东地区 2.%.% 5.26% 9.29% 8.11% 11.11% 氟化铝河南地区 % -.39% -.39% 1.2% -2.69% -5.6% 冰晶石河南地区 575.%.%.%.%.%.% 磷化工企业 : 兴发集团 (6141), 澄星股份 (678) 炭黑相关企业 : 黑猫股份 (268), 龙星化工 (2442), 双龙股份 (318) 钛白粉企业 : 佰利联 (261) 安纳达(2136) *ST 钛白 (2145) 氟化工相关企业 : 多氟多 (247) 巨化股份(616) 三爱富(6636) 甲醇华东高端 % 1.32% 1.32% 8.76% 4.5% % 二甲醚山东久泰 283.%.%.% 1.7% -5.67% % 甲醛临沂金秋 % 1.6%.% 14.46%.% % 纯苯华东地区 %.98% 1.98% 9.57% 13.19% -2.16% 甲苯华东地区 %.52%.% 4.84% -14.1% % 长城证券 13

14 二甲苯华东地区 % 1.% 3.6% 9.78% -6.48% -19.2% 氯碱 PVC 农化产品长城证券 14 苯酚华东地区 %.71% 4.41% 3.28% 3.28% -1.13% 丙酮华东地区 % -2.83% 1.98% 51.47% 56.6% -5.5% 醋酸华东高端 % -1.3% 4.32% 1.29% -3.5% % 醋酸丁酯江阴百川 445.%.% 1.14% 3.49% % % 醋酐江苏丹化 48.%.%.%.% -2.% -2.% DOP 华东地区 % 1.11% 5.% 17.67% 9.2% % 苯乙烯华东地区 % -2.38% -5.75% 9.33% 4.46% % 乙烯国际 CFR 东南亚 1145.% -1.29% -1.29% 22.46% 13.37% % 丙烯国际 CFR 东南亚 72.% -.69% 2.86% 7.46% 34.58% % 丁二烯国际 CFR 东南亚 15.% 3.96% -3.23% 4.% 44.83% -2.33% 三聚氰胺川化清华 58.%.%.% -6.45% -6.45% -6.45% 甲醇相关企业 : 远兴能源 (683) 醋酸相关企业 : 江苏索普 (6746) 华鲁恒升(6426) 醋酸醋酐醋酸酯相关企业 : 华鲁恒升 (6426) 丹化科技(6844) 百川股份(2455) 烧碱 (32%) 华东高端 % 3.57% 3.57% 8.75% -6.45% 8.75% 纯碱 ( 轻质 ) 华东高端 134.% -2.55% -4.63% 1.13% 12.61% -2.55% 纯碱 ( 重质 ) 华东高端 % -2.33% -2.33% 4.64% 14.9% 1.3% 原盐华东地区 15.%.% -9.9% -9.9% % % 盐酸华东高纯 375.%.%.%.%.%.% 液氯华东低端 45.% 12.5% -5.26% 28.57% % -47.6% 电石华东地区 % 5.23% 6.34% 2.86%.4% % PVC 电石法华东地区 %.65% -.37% 8.69% 7.6% -6.84% PVC 乙烯法华东地区 5825.% -.94% -1.2% 4.48% 4.2% -6.5% 水合肼天原集团 136.%.%.%.74% -2.86% -6.21% 氯化苯祥龙电业 7.%.%.%.%.%.% 氯化聚乙烯亚星化学 85.%.%.%.% -15.% % ADC 江苏索普 151.%.%.% 3.42% 5.59% -2.58% 纯碱相关企业 : 山东海化 (822), 青岛碱业 (6229), 三友化工 (649), 双环科技 (77) 氯碱相关企业 : 英力特 (635), 氯碱化工 (6618), 中泰化学 (292), 新疆天业 (675), 天原集团 (2386), 内蒙君正 (61216), 金路集团 (51) 氯化聚乙烯 ADC 水合肼相关企业: 亚星化学 (6319) 合成氨山东 % -.91% 5.31% 9.% 2.35% -9.17% 尿素山东 % -2.84%.% 9.6% -6.16% % 国际尿素波罗的海 % 2.53% 12.78% 19.41% -21.1% % 一铵湖北鑫冠 26.%.%.%.%.%.% 国际一铵波罗的海 345.%.% 1.47% 4.55% % % 二铵三环中化嘉吉 285.%.%.% -5.% -5.% -8.6% 国际二铵波罗的海 327.%.%.% -6.57% % -3.72% 氯化钾青海盐桥 28.% -.95% -.95%.% -9.57% 4.% 国际氯化钾温哥华高端 22.%.5%.5% -14.4% % % 硫酸钾山东海化 26.% 8.33%.%.% -1.34% %

15 国际硫酸钾美国海湾 61.%.%.%.%.%.% 有机硅塑料橡胶聚氨酯复合肥史丹利 45% 22.%.%.%.%.%.% 复合肥国际 CFR 中国高端 34.%.% -2.86% -5.56% % % 甘氨酸河北 85.%.% -5.56% -5.56% -5.56% % 草甘膦新安化工 175.%.%.% -1.96% -1.26% % 草甘膦相关企业 : 华星化工 (218), 江山股份 (6389), 新安股份 (6596) 尿素相关企业 : 华鲁恒升 (6426), 柳化股份 (6423), 湖北宜化 (422), 建峰化工 (95) 川化股份 (155), 四川美丰 (731) 磷肥相关企业 : 六国化工 (647), 湖北宜化 (422) 钾肥相关企业 : 盐湖股份 (792), 中信国安 (839) 冠农股份(6251) 复合肥相关企业 : 金正大 (247) 司尔特(2538) 史丹利(2588) 新都化工(2539) 芭田股份 (217) DMC 华东地区 137.% -1.44% -.72% -.72% -7.43% % 生胶新安化工 147.%.% -2.% -.68% -3.92% % 有机硅企业 : 宏达新材 (2211), 回天新材 (341), 硅宝科技 (319), 新安股份 (6596) 聚乙烯北京 5S % -2.2% -1.2% 4.86% 4.86% % 聚丙烯北京 T3S % -2.4% -2.7% 1.77% 2.86% % ABS 华东地区 % -2.4% -2.7% 14.55% 1.46% % PS 华东 GPPS % -2.6% -5.56% 1.98% 7.47% % 天然橡胶上海 % 3.36% 17.14% 26.8% 28.8% -5.38% 丁苯橡胶华东 %.77% 23.% 43.17% 39.36% 19.9% 顺丁橡胶华东地区 %.84% 18.81% 43.71% 29.3% 9.9% 聚丙烯相关企业 : 茂化实华 (637), 大庆华科 (985) ABS 相关企业 : 普利特 (2324) 其他塑料制品相关企业 : 金发科技 (6143), 通产丽星 (2243), 沧州明珠 (218), 大东南 (2263), 康得新 (245) 天然橡胶相关企业 : 海南橡胶 (618) 橡胶制成品相关企业 : 宝通带业 (331), 三力士 (2224), 时代新材 (6458) 轮胎相关企业 : 风神股份 (6469), 双钱股份 (6623), 黔轮胎 A(589), 青岛双星 (599), S 佳通 (6182) 纯 MDI 华东地区 % 1.94% 5.33% 8.59% 1.88% % 聚合 MDI 万华化学 % 3.83% 13.49% 23.86% 25.13% -6.51% TDI 华东地区 %.85%.85% 5.36% -3.28% % 软泡聚醚华东地区 % -1.14% -5.98% 8.13% % % 硬泡聚醚华东地区 84.% -2.33% -4.55% 11.26% -13.4% % 苯胺华东地区 % 1.61%.% 18.87% 16.67% % BDO 华东桶装 835.%.%.% -5.92% -1.22% -9.73% DMF 华东国产 %.% 4.% 7.6% 22.15% -7.14% PTMEG 华东地区 1515.%.%.% -5.9% % % 己二酸华东地区 74.% 2.7% 4.96% 34.55% 23.33% -11.9% 环氧丙烷华东地区 % -3.86% -7.95% 18.25% % % 环氧氯丙烷华东地区 725.% -.68% -9.38% -1.36% -9.94% -34.9% 长城证券 15

16 丁酮华东地区 % 1.95% -.95% 5.56% -11.6% % 化学纤维环氧乙烷燕山石化 95.%.% 1.12% 32.12% 23.13% -9.5% 环己酮华东地区 78.%.% -2.5% 24.8% 11.43% % MDI 相关企业 : 万华化学 (639) TDI 相关企业 : 沧州大化 (623), 北化股份 (2246) 己二酸相关企业 : 天利高新 (6339) BDO 相关企业 : 山西三维 (755) 丁酮相关企业 : 齐翔腾达 (248), 天利高新 (6339) 硬泡聚醚相关企业 : 红宝丽 (2165) 环氧丙烷相关企业 : 滨化股份 (61678) DMF 相关企业 : 华鲁恒升 (6426), 巨化股份 (616) PTA 中纤网 % 3.95% 6.68% 15.68% 4.96% -4.7% 乙二醇中纤网 % -1.52% -5.97% 9.94% 5.48% -3.67% 长丝切片中纤网 % 4.13% 5.44% 17.76% 6.33% % 瓶级切片中纤网 %.73% 1.1% 15.34% 7.65% % 涤纶短纤中纤网 % 2.4% 1.84% 12.25% 1.4% % 涤纶 POY 中纤网 % 1.85%.59% 9.58% 5.94% -2.64% 涤涤纶 DTY 中纤网 % 3.5% 2.42% 14.19% 3.68% % 纶涤纶 FDY 中纤网 % 2.7% 1.% 14.29% 7.4% % 工业长丝古纤道 88.%.%.% -2.22% -2.22% % PTA 企业 : 桐昆股份 (61233) 荣盛石化(2493) 恒逸石化(73) 乙二醇企业 : 丹化科技 (6844) 华鲁恒升(6426) 涤纶企业 : 华西村 (936), 海利得 (226), 江南高纤 (6527), 春晖股份 (976), 桐昆股份 (61233), 荣盛石化 (2493), 恒逸石化 (73) 涤纶工业丝企业 : 海利得 (226), 尤夫股份 (2427) 丙烯腈中纤网 81.%.% 3.18% 2.53% 4.52% -2.98% 腈腈纶短纤中纤网 126.%.%.4% 1.% -2.89% % 纶腈纶毛条中纤网 1375.%.%.%.55% -3.% -8.18% 棉短绒中纤网 34.% 3.3% 6.25% 6.25% 17.24% 41.67% 棉浆粕中纤网 68.% -1.45% -1.45%.15% 1.49% 12.77% 木浆粕中纤网 88.57% 1.5% 1.73% -.56% -.79% 9.18% 粘粘胶短纤中纤网 % -2.43% -3.% 6.59% -8.48% 6.59% 胶粘胶长丝中纤网 3729.%.%.5%.8%.3% 3.58% 粘胶企业 : 山东海龙 (677), 新乡化纤 (949), 吉林化纤 (42), 南京化纤 (6889), 保定天鹅 (687), 澳洋科技 (2172), 湖北金环 (615) 己内酰胺中纤网 % -4.63% -3.74% 11.96% -5.5% % 锦纶切片中纤网 % -2.98% -3.39% 7.4% -5.% % 锦锦纶 POY 中纤网 %.72% 2.18% 4.85% -6.33% % 纶锦纶 FDY 中纤网 % -.66% 1.68% 5.59% -6.21% -2.11% 锦纶 DTY 中纤网 165.%.%.% 1.85% -6.25% -2.29% 锦纶企业 : 华鼎锦纶 (61113), 美达股份 (782), 神马股份 (681) 氨 PTMEG 华东地区 1515.%.%.% -.98% -1.88% % 长城证券 16

17 纶纯 MDI 华东地区 161.% 3.21% 6.62% 9.52% 8.78% -1.6% 氨纶 4D 中纤网 % 3.45% 3.45% -4.76% -13.4% -25.% 氨纶企业 : 泰和新材 (2254), 华峰氨纶 (264)), 友利控股 (584) 其 PVA 皖维高新 9.%.%.%.% % % 他 PVA 相关企业 : 皖维高新 (663), 山西三维 (755) 资料来源 : 百川资讯中纤网, 长城证券研究所长城证券 17

18 图 1: 原油价格走势 : 震荡上行原油 WTI 原油 BRENT 原油 WTI 资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所图 2: 主要石化产品价格走势 : 涨跌互现液化气上海石化汽油北京中石化 92# 天然气纽约现货价柴油北京中石油 # 资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 18

19 图 3: 主要无机产品价格走势 : 磷矿石大跌磷矿石贵州 3% 车板含税硫磺 ( 固体 ) 上海石化黄磷贵州瓮福磷酸价差磷酸兴发 ( 工业 ) 硫酸 98% 江苏索普萤石粉 ( 湿粉 ) 华东地区氢氟酸浙江凯圣 ( 无水 ) 硝酸安徽淮化长城证券 19

20 硝酸铵华北地区 ( 工业 ) 二氯甲烷华东地区 R22 华东地区氟化铝河南地区钛白粉攀钢钛业 ( 金红石型,R-248) 三氯乙烯华东地区 R134a 华东地区冰晶石河南地区资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 2

21 图 4: 主要有机产品价格走势 : 涨跌互现甲醇华东高端二甲醚价差二甲醚山东久泰纯苯华东丙酮华东二甲苯华东甲苯华东 DOP 华东苯酚华东长城证券 21

22 苯乙烯华东醋酸价差醋酸华东高端醋酸丁酯价差醋酸丁酯江阴百川醋酐价差醋酐江苏丹化乙烯价差乙烯国际 CFR 东南亚丙烯价差丙烯国际 CFR 东南亚丁二烯价差丁二烯国际 CFR 东南亚资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 22

23 图 5: 主要纯碱与氯碱价格走势 : 走势平稳烧碱 (32% 离子膜 ) 华东高端纯碱 ( 轻质 ) 华东高端纯碱 ( 重质 ) 华东高端原盐华东电石华东 ( 含税送到 ) PVC( 电石法 ) 价差 PVC 粉电石法华东 PVC( 乙烯法 ) 价差资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所 PVC 粉乙烯法华东 PVC 糊国产手套料 ( 华东 ) PVC 糊国产皮革料 ( 华东 ) 长城证券 23

24 图 6: 主要农化产品价格走势 : 合成氨尿素涨幅较大煤头合成氨价差合成氨山东煤头尿素价差尿素山东气头合成氨价差合成氨山东气头尿素价差尿素山东尿素国际波罗的海 ( 小粒散装 ) 一铵价差一铵湖北鑫冠 (55% 粉状 ) 一铵国际波罗的海 (FOB 散装高端 ) 二铵价差二铵三环中化嘉吉 (64% 褐色 ) 长城证券 24

25 二铵国际波罗的海 (FOB 散装高端 ) 氯化钾青海盐湖 (6% 晶体 ) 氯化钾国际温哥华 ( 高端 ) 硫酸钾国际美国海湾 ( 高端 ) 硫酸钾山东海化 (5% 粉 ) 复合肥史丹利 (45%(CL) ) 复合肥国际 CFR 中国 ( 高端 ) 草甘膦价差草甘膦浙江新安化工长城证券 25

26 甘氨酸河北资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所图 7: 主要有机硅产品价格走势 : 价格平稳 DMC 华东生胶新安化工资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 26

27 图 8: 主要塑料橡胶产品价格走势 : 全面上涨聚乙烯价差聚乙烯北京 5S 燕山聚丙烯价差聚丙烯北京 T3S/ 大庆 ABS 价差 ABS 华东 PS 价差 PS 华东 GPPS 天然橡胶上海丁苯橡胶价差丁苯橡胶华东顺丁橡胶价差顺丁橡胶华东资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 27

28 图 9: 主要聚氨酯产品价格走势 : 涨跌互现 MDI 价差纯 MDI 华东聚合 MDI 华东 ( 烟台万华 ) TDI 价差 TDI 华东聚醚价差软泡聚醚华东硬泡聚醚华东苯胺价差苯胺华东 BDO 价差 BDO 华东 ( 桶装 ) DMF 价差 DMF 华东国产长城证券 28

29 环己酮价差环己酮华东己二酸价差己二酸华东环氧丙烷价差环氧丙烷华东环氧氯丙烷价差环氧氯丙烷华东丁酮价差丁酮华东环氧乙烷价差环氧乙烷燕山石化资料来源 : 百川资讯, 长城证券研究所长城证券 29

30 图 1: 主要化纤产品价格走势 : 涨跌互现 PTA 价差 ( 右轴 ) PTA( 左轴 ) 乙二醇价差乙二醇 EG PET 聚酯切片价差聚酯切片瓶级切片涤纶短纤价差涤纶短纤涤纶 POY 价差涤纶 POY 涤纶 FDY 价差涤纶 FDY 涤纶 DTY 长城证券 3

31 涤纶工业长丝价差涤纶工业丝古纤道 /1D/192F 棉短绒棉浆粕木浆粕粘胶长丝粘胶短纤腈纶短纤腈纶价差腈纶毛条长城证券 31

32 PTMEG 丙烯腈价差丙烯腈 AN 己内酰胺价差己内酰胺 CPL 锦纶 DTY 锦纶 FDY 锦纶 POY 锦纶长丝价差锦纶 POY 氨纶 4D 价差氨纶 4D 资料来源 : 中纤网, 长城证券研究所长城证券 32

33 研究员介绍及承诺杨超 : 年任职于鹏华基金, 从事化工行业研究 212 年加入长城证券, 任化工行业分析师余嫄嫄 : 年任职于国金证券,212 年加入长城证券, 任化工行业分析师顾锐 :29 年至 215 年任职于中山证券 216 年加入长城证券金融研究所, 任化工行业分析师本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 刘璇 : , , liux@cgws.com 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 李小音 : , , lixiaoyin@cgws.com 吴林蔓 : , , wulinman@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 杨徐超 : , , yangxuchao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 凌云 : , ,, lingyun@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 68 号特区报业大厦 17 层邮编 :51834 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 :144 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 :2135 传真 : 网址 :

果等钛白粉 : 钛白粉市场多重利好, 如出口量同比大增等, 多家企业上调钛白粉价格, 迎年内第七波涨潮印染 : 柯桥 11 家印染 " 亮剑 " 整治结果 :5 家停产,96 家整改 PTA:G2 峰会期间部分 PTA 装臵计划停车风险提示 : 国际油价剧烈波动的风险, 化工产品需求不达预期

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