PowerPoint Presentation
|
|
|
- 侑殊 戊
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 期盼需求超预期与拥抱新增长极 214 年航运行业中期策略
2 目录 一 散货 : 供给负担逐步褪色, 需求端成最大变数二 集运 : 联盟进入竞合期, 欧线好转定调修复年三 邮轮 : 拥抱大海, 开启水上消费新篇章四 投资建议
3 供给负担逐步褪色, 运价弹性顺势回归 图 : 前 4 个月散货新船交付量为 5 年内同期最低 图 :214 年上半年月度运力增速跌破 6% ( 百万 DWT) ( 百万 DWT) Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 2% 15% 1% 5% % Capesize Panamax Handymax Handysize 总运力 YoY 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 资料来源 : Clarksons, 长江证券研究部 图 :213 年 8 月以来 BDI 指数连续出现 3 波行情 图 :213 年 8 月以后 BCI 指数振幅显著增加 2,5 2, 1,5 1, 5 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部
4 反弹意料之中, 振幅偏低弱于预期 图 : 除 213 年 8 月以外, 其余两波反弹超额收益率均低于 1%,BDI 反弹幅度低于 5% 2,5 2, 1,5 1, Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 (%) BDI 航运业累计超额收益率 ( 相对沪深 3 指数 ) 资料来源 :Clarksons, Wind, 长江证券研究部
5 因素一 : 非矿货种低迷 图 : 中国铁矿石进口量 ( 年度 ) 图 : 中国煤炭进口量 ( 年度 ) ( 万吨 ) 1, 8, 6, 4, 2, 1% 11% 8% -1% 2% YTD 25% 2% 15% 1% 5% % -5% ( 万吨 ) 3, 25, 2, 15, 1, 5, 29% 14% 31% 1% -2% YTD 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% 矿石进口量 YoY 煤炭进口量 YoY 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 : 中国铝土矿进口量 ( 年度 ) 资料来源 : Wind, 长江证券研究部 图 : 中国铝土矿进口量 ( 月度 ) ( 万吨 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 11% 28-24% 29 53% 21 49% % % 213-3% 214YTD 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% ( 万吨 ) 1, Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 56% -25% -6% -77% Dec-13 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 铝土矿进口量 YoY 铝土矿进口量 YoY 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
6 因素二 : 增量外矿航距较近 图 :214 年 1 季度各大矿商铁矿石销量同比增幅 图 : 中国铁矿石进口来源结构 25% 2% 15% 1% 5% 4% 16% 22% 17% 1% 8% 6% 4% 2% 16% 2% 21% 24% 21% 5% 5% 5% 16% 11% 4% 5% 5% 1% 2% 21% 21% 22% 19% 18% 43% 43% 47% 51% 54% % 214Q1 % YTD 淡水河谷力拓必合必拓 FMG 澳大利亚巴西印度南非其他 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 : 巴西和澳洲至中国典型航线的航距对比 资料来源 : Wind, 长江证券研究部 图 : 巴西和澳洲至中国典型航线的航行天数对比 图巴郎 - 青岛 图巴郎 - 青岛 丹皮尔 - 青岛 丹皮尔 - 青岛 2, 4, 6, 8, 1, 12, ( 海里 ) ( 天 ) 资料来源 :axsmarine, 长江证券研究部 资料来源 :axsmarine, 长江证券研究部
7 因素三 : 国产矿阻力大于预期 图 : 全球铁矿石成本曲线 图 : 最近 4 年矿价跌破 12 美元 / 吨之后 BCI 走势 生产成本 ( 美元 / 干吨 ) 中国澳大利亚巴西印度南非其他 , 1,1 1,2 ( 美元 / 吨 ) Apr-1 Jul-1 Oct 月 : BCI 反弹 17% Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr 月 : BCI 反弹 53% Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul 月 : BCI 下降 27% Oct-13 Jan-14 Apr-14 6, 5, 4, 3, 2, 1, 累计产量 ( 百万吨 ) 普氏铁矿石价格 BCI(RHS) 资料来源 : 长江证券研究部 图 :214 年普氏铁矿石价格与 BCI 走势 资料来源 : Wind,Clarksons, 长江证券研究部 图 : 中国铁矿石进口和产量增速 ( 美元 / 吨 ) Jan 18-Jan 1-Feb 15-Feb 运价爬升期 1-Mar 15-Mar 29-Mar 运价回落期 12-Apr 26-Apr 1-May 24-May 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, ( 万吨 ) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 普氏铁矿石价格 BCI(RHS) 进口量产量进口量同比产量同比 资料来源 :Wind,Clarksons, 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
8 供给下行趋势相对确定, 需求端成最大变数 表 : 干散货船年底运力测算 21A 211A 212A 213A 214E 215E 216E 干散货船 YoY 17.2% 14.71% 1.42% 6.23% 2.9% 2.11% 1.93% Capesize YoY 23.25% 19.5% 11.87% 5.13% 1.86% 2.33% 3.71% Panamax YoY 12.72% 13.55% 13.23% 5.81% 4.2%.59% -.7% Handymax YoY 18.95% 16.21% 9.85% 12.7% 5.44% 4.54% 2.64% 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部图 : 散货船有效运力增速 图 : 散货船利用率 ( 百万 DWT) 有效运力 同比 E 18% 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % (%) E 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部
9 对需求的预判 非矿货种低迷 : 未见到改善迹象印尼 ( 镍 铝土 ) 出口禁令尚无结束的迹象 ; 国内煤价偏低对进口煤的压制可能持续全年 ; 铁矿石进口方面, 在上半年需求偏弱 供给放量的背景下已导致港存上升 3%+, 考虑到整治融资矿 堆存能力受限, 进口增速有向下修正的可能 增量外矿航距较近 : 下半年很可能好转鉴于 1) 巴西雨季集中在上半年 ;2) 淡水河谷的新产能投放主要在下半年 ; 预计需求对运力的消化能力将出现提升 国产矿阻力大于预期 : 短期和长期视角的问题短期的抵抗 + 长期的认同 进口矿在跌破 12 美元 / 吨后国产矿减产不明显, 但在矿价长期下行背景下, 替代只是时间问题
10 目录 一 散货 : 供给负担逐步褪色, 需求端成最大变数二 集运 : 联盟进入竞合期, 欧线好转定调修复年三 邮轮 : 拥抱大海, 开启水上消费新篇章四 投资建议
11 资料来源 :Clarksons, Wind, 长江证券研究部 P3 审批耗时多于预期, 竞合仍是主线图 : 集运船东联盟演变历史马士基 21 赫伯罗特日本邮船东方海外马航铁行渣华美总轮船商船三井现代商船中远集运川崎汽船阳明海运地中海达飞轮船韩进海运长荣海运中海集运以星航运阿拉伯轮船 25 达飞轮船伟大联盟赫伯罗特日本邮船东方海外马航新世界联盟美总轮船商船三井现代商船中远集运川崎汽船阳明海运韩进海运长荣海运 CKY 联盟南美轮船舱位共享中海集运以星航运阿拉伯轮船舱位共享马士基地中海伟大联盟新世界联盟 CKYH 联盟 马士基地中海达飞轮船中海集运以星航运阿拉伯轮船舱位共享赫伯罗特日本邮船东方海外美总轮船商船三井现代商船 G6 联盟中远集运川崎汽船阳明海运韩进海运南美轮船长荣海运 CKYH 联盟 214 马士基地中海达飞轮船 P3 联盟中海集运以星航运阿拉伯轮船舱位共享赫伯罗特日本邮船东方海外美总轮船商船三井现代商船新 G6 联盟中远集运川崎汽船阳明海运韩进海运长荣海运 CKYHE 联盟与赫伯罗特合并
12 竞合使提价更可靠, 长期影响中性 图 : 联盟成立有助于运价短期内维持高位 图 : 集运股价指数自 21 年起遵循大小年法则 1,4 1,3 ( 中国出口集装箱 CCFI 指数 ) 1,2 1,1 1, Apr-98 Apr-99 Apr- 韩进加入后 CK Y H 联盟成立 Apr-1 Apr-2 马士基收购铁行渣华并退出伟大联盟 Apr-3 Apr-4 Apr-5 马士基 地中海 达飞实行成套 VSA Apr-6 Apr-7 Apr-8 MISC 调整班轮业务退出伟大联盟 Apr-9 Apr-1 伟大联盟与新世界联盟组成 G6 联盟 Apr-11 Apr-12 P 3 联盟提出 Apr Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 上涨 51% 下跌 48% 上涨 11% 下跌 13% Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 图 : 全球主要班轮公司毛利率走势波动走势明显 资料来源 : Bloomberg, 长江证券研究部 图 :SCFI 指数同样涨跌互现 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 马士基中国远洋长荣海运赫伯罗特韩进海运中海集运东方海外阳明海运现代商船万海航运 Oct-9 Jan-1 Apr-1 Jul-1 Oct-1 Jan-11 Apr-11 Jul-11 Oct-11 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部
13 需求同比增速 : 欧强美弱 图 : 美国制造业 PMI 图 : 欧元区制造业 PMI Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部 图 : 泛太航线东行箱量同比增速 资料来源 : Bloomberg, 长江证券研究部 图 : 亚欧航线西行箱量同比增速 15% 1% 5% % 15% 1% 5% % -5% -1% 211Q1 211Q2 211Q3 211Q4 212Q1 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2 213Q3 213Q4 214Q1-5% -1% 211Q1 211Q2 211Q3 211Q4 212Q1 212Q2 212Q3 212Q4 213Q1 213Q2 213Q3 213Q4 214Q1-15% -15% 资料来源 :Japan Maritime Center, 长江证券研究部 资料来源 :Japan Maritime Center, 长江证券研究部
14 大船交付高峰暂过, 阶梯影响显现 图 : 超巴拿马型集装箱船交付量与增速 25 8% ( 千 TEU) Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 6% 4% 2% % -2% -4% Post-Panamax 交付量同比 (3 个月移动平均 ) 资料来源 :Clarksons, 长江证券研究部
15 214H1 量价表现 : 还是欧强美弱 图 : 欧地航线舱位利用率 图 : 美国航线舱位利用率 11% 1% 9% 8% 7% 6% 5% 月 Av g=81% 月 Av g=9% 15% 1% 95% 9% 85% 8% 75% 7% 65% 6% 月 Av g=84% 月 Av g=91% Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 Jan-13 Mar-13 May-13 Jul-13 Sep-13 Nov-13 Jan-14 Mar-14 May-14 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 图 : 欧洲地中海航线今年即期运价上升 22-3% 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 图 : 美国航线今年即期运价下降 2-13% ( 美元 /TEU) 1,6 1,4 1,2 1, % +3% ( 美元 /FEU) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-13% -2% 欧洲 ( 基本港 ) 地中海 ( 基本港 ) 美西 ( 基本港 ) 美东 ( 基本港 ) 213 年 1-5 月 214 年 1-5 月 213 年 1-5 月 214 年 1-5 月 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部 资料来源 : 中华航运网, 长江证券研究部
16 以史为鉴 : 盈利修复概率偏大, 股价突破待需求配合 图 : 过去 1 年欧美航线集运运价上半年同比表现 图 : 上半年运价欧强美弱情况下, 下半年运价情况汇总 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% -4% 24H1 25H1 26H1 27H1 28H1 29H1 21H1 211H1 212H1 213H1 214H1 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 27H1 27H2 212H1 212H2 214H1 214H2? 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 欧洲航线地中海航线美西航线美东航线 图 : 历史上, 运价欧强美弱前提下企业盈利趋势回顾 资料来源 : Wiind, 长江证券研究部 欧洲航线地中海航线美西航线美东航线 图 : 历史上, 运价欧强美弱前提下集运股超额收益率 3 2% 2 15% 1 1% (%) % % % 25H1 25H2 26H1 26H2 27H1 27H2 28H1 28H2 29H1 29H2 21H1 21H2 211H1 211H2 212H1 212H2 213H1 213H2 214YTD -4 中海集运 A 超额收益率 中海集运 H 超额收益率 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
17 欧线好转定调修复年 图 : 美欧航线即期与合同市场占比对比 表 : 中海集运业绩相对欧美航线即期运价敏感性 欧线即期运价同比涨幅 1% 8% 6% 6% 9% EPS 变动幅度 6.% 7.% 8.% 9.% 1.% 3.% -19.% -11.7% -4.4% 2.9% 1.2% 4% 2% % 4% 欧线 执行即期价格 1% 美线执行合同价格 美线即期运价同比涨幅 4.% -16.8% -9.5% -2.2% 5.1% 12.4% 5.% -14.6% -7.3%.% 7.3% 14.6% 6.% -12.4% -5.1% 2.2% 9.5% 16.8% 7.% -1.2% -2.9% 4.4% 11.7% 19.% 资料来源 : 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
18 目录 一 散货 : 供给负担逐步褪色, 需求端成最大变数二 集运 : 联盟进入竞合期, 欧线好转定调修复年三 邮轮 : 拥抱大海, 开启水上消费新篇章四 投资建议
19 行业特征 : 不均衡发展 定位中高端 图 : 邮轮旅游具有亲水特性 图 : 212 年全球邮轮旅客国别结构 加拿大 4% 其余 14% 英国 8% 美国 53% 欧洲 3% 德国 7% 法国 2% 意大利 4% 西班牙 3% 其他欧洲 5% 资料来源 :The Cruise Industry 213, 长江证券研究部 图 :Facebook 用户与邮轮旅客年龄结构差异明显 资料来源 : The Cruise Industry 213, 长江证券研究部 表 : 美国邮轮旅客年收入结构 % 26% 26% 28% 28% 25% 21% 2% 17% 18% 15% 15% 1% 7% 8% 5% 5% 1% 1% % % 低于 18 岁 岁 岁 岁 岁 岁 高于 65 岁 Facebook 用户 邮轮旅客 资料来源 :CLIA, 长江证券研究部 5 万美元以下 3% 9% 11% 9% 1% 万美元 11% 11% 11% 9% 9% 万美元 19% 18% 17% 15% 15% 万美元 15% 23% 22% 2% 19% 万美元 21% 32% 31% 39% 39% 2-3 万美元 3% 5% 4% 5% 7% 3 万美元以上 1% 2% 4% 3% 1% 平均 84, 99, 14, 19, 19, 中位数 64, 78, 84, 93, 97, 资料来源 :CLIA, 长江证券研究部
20 客票收入覆盖主要成本, 船上消费贡献核心利润 图 : 嘉年华集团收入结构 图 : 皇家加勒比集团收入结构 1% 8% 22% 21% 22% 21% 21% 23% 23% 1% 8% 28% 28% 29% 27% 27% 27% 28% 6% 6% 4% 75% 77% 76% 77% 77% 76% 75% 4% 72% 72% 71% 73% 73% 73% 72% 2% 2% % % 乘客票价船上收入旅游及其他 乘客票价 船上收入 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 图 : 挪威邮轮集团收入结构 资料来源 : Wind, 长江证券研究部 图 : 主要邮轮公司毛利率 1% 8% 29% 31% 31% 3% 3% 29% 5% 4% 6% 3% 4% 71% 69% 69% 7% 71% 71% 2% 2% 1% % % 乘客票价 船上收入 嘉年华集团皇家加勒比集团挪威邮轮集团 资料来源 :Wind, 长江证券研究部 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
21 成熟市场 : 消费能力为依托, 配套资源为核心 图 : 邮轮市场渗透率较高的国家与其人均 GDP 图 : 邮轮旅游时长分布 人均 GDP( 美元 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 葡萄牙巴西 比荷卢 法国 瑞士 斯堪迪纳维亚奥地利德国意大利西班牙 加拿大 澳大利亚 英国 美国.%.5% 1.% 1.5% 2.% 2.5% 3.% 3.5% 4.% 渗透率 1% 8% 6% 4% 2% % 1% 1% 1% 7% 54% 57% 51% 59% 31% 33% 34% 31% 5% % 5% 3% <3 天 3-5 天 6-8 天 >9 天 资料来源 :213 NORTH AMERICA CRUISE INDUSTRY UPDATE,IMF, 长江证券研究部 图 : 欧洲邮轮旅客量及增速 ( 百万人次 ) 北欧五国申根生效 资料来源 :ECC, 长江证券研究部 1 国加入欧盟及申根 24 欧洲 同比 % 15% 1% 5% % 资料来源 : 213 NORTH AMERICA CRUISE INDUSTRY UPDATE, 长江证券研究部 表 :212 年欧洲前 8 大邮轮港口 ( 千人 ) 始发港国家离港人数占比所属区域 南安普敦英国 % 北欧 威尼斯意大利 % 地中海 巴塞罗那西班牙 68 1% 地中海 奇维塔韦基亚意大利 46 7% 地中海 萨沃纳意大利 323 5% 地中海 帕尔玛意大利 233 4% 地中海 哥本哈根丹麦 224 4% 北欧 比雷埃夫斯希腊 165 3% 地中海 资料来源 :The Cruise Industry 213, 长江证券研究部
22 中国市场 : 一线城市初具发展条件, 渗透率提升空间较大 图 : 北上广厦等城市具有初级的邮轮发展消费潜力 图 :211 年各国工人休假天数对比 人均 GDP( 美元 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 葡萄牙巴西 比荷卢 法国 瑞士 斯堪迪纳维亚奥地利德国意大利西班牙 加拿大 北上广厦等城市的对应区间 澳大利亚 英国 美国.%.5% 1.% 1.5% 2.% 2.5% 3.% 3.5% 4.% 奥地利 希腊 法国 西班牙 日本 巴西 俄罗斯 意大利 澳大利亚 德国 英国 印度 南非 美国 厄瓜多尔 墨西哥 中国 菲律宾 加拿大 渗透率 法定休假日 带薪休假日 资料来源 :213 NORTH AMERICA CRUISE INDUSTRY UPDATE, 宜居城市研究室 表 : 目前对中国大陆普通因私护照免签或落地签国家 资料来源 : Mercer, 长江证券研究部 图 : 国内 5 大邮轮母港 所属地区东亚南亚西亚欧洲大洋洲非洲美洲 对中国免签或落地签国家 泰国 韩国济州岛 印尼 马来西亚 尼泊尔 柬埔寨 老挝 缅甸 东帝汶 马尔代夫 斯里兰卡 巴林 约旦 伊朗 黎巴嫩 格鲁吉亚 塞班 帕劳 斐济 萨摩亚 图瓦卢 科摩罗 瓦努阿图 肯尼亚 坦桑尼亚 乌干达 毛里求斯 塞舌尔 多哥 巴哈马 牙买加 海地 马达加斯加 英属特克斯和凯科斯群岛 英属南乔治亚和南桑威奇群岛 资料来源 : 长江证券研究部 资料来源 : 长江证券研究部
23 渤海轮渡 : 立足渤海湾黄金客滚航线, 开拓邮轮业务 图 : 渤海轮渡主营烟台 - 大连客滚航线 图 : 渤海轮渡收入结构分业务 1% 8% 6% 4% 2% % H 车辆运输收入旅客运输收入其他收入 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 图 : 渤海轮渡逐步涉足邮轮业务 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 表 : 渤海轮渡运力明细 计数船名航线车位数客位数船龄 ( 年 ) 1 渤海明珠蓬莱 - 旅顺 12 1, /2/7 14/2/1 14/4/15 14Q3? 14Q3? 2 渤海金珠烟台 - 大连 1 1, 渤海银珠烟台 - 大连 1 1,128 7 成立邮轮子公司 购买歌诗达号邮轮 接收邮轮, 送船厂改造 改造完毕, 邮轮下水 开通邮轮航线 4 渤海珍珠 烟台 - 大连 192 1, 渤海玉珠 烟台 - 大连 192 1, 渤海宝珠烟台 - 大连 192 1, 渤海翡珠烟台 - 大连 192 1, 渤海翠珠烟台 - 大连 236 2,38 2 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 9 渤海晶珠烟台 - 大连 236 2,38 2 资料来源 : 长江证券研究部
24 渤海轮渡 : 立足渤海湾黄金客滚航线, 开拓邮轮业务 表 : 渤海轮渡 中华泰山 号收入与成本测算 收入测算 项目 测算依据 1. 日韩航线 ( 夏秋 ) 2. 东南亚航线 ( 冬春 ) A. 票价 ( 元 / 人 ) 每天 9 元 / 人, 低于市场平均的 1 元 / 人 5,4 6,3 B. 船上消费 ( 元 / 人 ) 与船票收入之比为 1:4, 低于欧美的 1:3 1,35 1,575 C. 完成航次 ( 个 ) 日韩 6 天 5 晚, 东南亚 7 天 6 晚 3 25 D. 单航次客量 ( 人 ) 1 客位, 上座率 8% 8 8 E. 单航线收入 ( 万 ) (A+B)*C*D 16,2 15,75 F. 单船总收入 ( 万 ) E1+E2 31,95 成本测算 项目 测算依据 成本绝对额 ( 万 ) G. 船舶运营 占总收入的 14% 4,473 H. 佣金交通 佣金和交通费分别按船票价格的 1% 和 5% 测算 4,793 I. 燃料 目前油价较高, 假设占总收入的 14% 4,473 J. 薪酬 游客和船员配比 5:1, 人均年薪 12 万 1,92 K. 食物 占总收入的 6% 1,917 L. 年折旧 改造费用 1.3 亿, 改造后折旧原值为 4 亿, 折旧年限 15 年 2,667 M. 管理费用 占总收入的 12% 3,834 N. 其他 占总收入的 7% 2,237 O. 所得税 所得税率 16.5%@ 香港, 假设 9% 以上利润来自非港地区 93 资料来源 : 长江证券研究部
25 渤海轮渡 : 立足渤海湾黄金客滚航线, 开拓邮轮业务 表 : 渤海轮渡 中华泰山 号盈利测算 利润指标 项目 测算依据 测算结果 P. 净利润 ( 万 ) F-sum(G:O) 5,544 Q. 净利率 P F 17.4% R. 权益乘数 1/(1- 资产负债率 ) 1. S. 总资产周转率 单船总收入 邮轮原值.8 T.ROE Q*R*S 14% 资料来源 : 长江证券研究部 表 : 单船净利率相对客座率和日均票价的敏感性分析 净利率 日均票价 ( 元 / 人 ) , 1,1 6% 7.3% 1.3% 12.6% 14.5% 16.1% 7% 1.7% 13.3% 15.3% 16.9% 18.3% 客座率 8% 13.3% 15.6% 17.4% 18.8% 19.9% 9% 15.3% 17.4% 18.9% 2.2% 21.2% 1% 16.9% 18.8% 2.2% 21.3% 22.2% 资料来源 : 长江证券研究部
26 海峡股份 : 南海客滚领军者, 西沙旅游为最大看点 图 : 海峡股份主营海口 - 海安客滚航线 图 : 海峡股份 213 年收入分航线 北海航线 4% 西沙航线 3% 泉金航线 1% 海安航线 92% 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 图 : 海峡股份西沙航线开展情况 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 图 : 海峡股份西沙航线宣传材料 211 年 11 月 213 年 1 月 获批经营西沙航线 椰香公主号试航完成 与三沙政府签订包船协议 正式运营西沙航线 212 年 4 月 213 年 9 月 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部
27 世纪游轮 : 立足长江, 内河游船寡头 图 : 国内主要客滚市场 图 : 长江三峡旅游航线图 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 图 : 长江与欧洲内河旅游资源开发情况比较表 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 图 : 世纪游轮 213 年收入结构 旅行社业务 44% 世纪宝石 12% 世纪钻石 8% 世纪辉煌 7% 世纪神话 1% 世纪传奇 9% 世纪之星 4% 世纪天子 6% 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部 资料来源 : 公司公告, 长江证券研究部
28 海外邮轮公司超额收益分析 图 : 嘉年华历史累计超额收益率 图 : 皇家加勒比历史累计超额收益率 5 17% 15 17% (%) Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 16% 15% 14% 13% (%) Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 16% 15% 14% 13% 12% 11% 1% 累计超额收益 舱位利用率 累计超额收益 舱位利用率 资料来源 :Bloomberg, 公司公告, 长江证券研究部 表 : 主要邮轮公司估值表 简称国家股价货币 资料来源 : Bloomberg, 公司公告, 长江证券研究部 EPS PE 213A 214E 215E 213A 214E 215E P/B 嘉年华公司 美国 USD 皇家加勒比 美国 USD 挪威邮轮 美国 USD 渤海轮渡 中国 8.82 CNY 海峡股份 中国 8.49 CNY.2 n.m n.m n.m n.m 1.91 世纪游轮 中国 CNY.8 n.m n.m n.m n.m 2.4 资料来源 :Bloomberg, 长江证券研究部
29 目录 一 散货 : 供给负担逐步褪色, 需求端成最大变数二 集运 : 联盟进入竞合期, 欧线好转定调修复年三 邮轮 : 拥抱大海, 开启水上消费新篇章四 投资建议
30 投资建议 散货 : 需求超预期或风险充分释放才可提供投资机会上半年供给增速的收缩符合预期, 而非矿货种低迷 增量外矿航距较近和国产矿阻力大于预期导致了运价反弹高度不够, 而股价表现平淡来自 :1) 需求低于预期 ;2) 港口矿石高库存带来的投资风险 下半年依然处于需求成为最大变数的局面, 因此需求超预期或风险较充分的释放是投资机会出现的前提 集运 : 盈利修复叠加需求预期好转方能带来超额收益今年集运业的关键词有 2 个 : 联盟化和欧强美弱 前者决定了短期提价成功的概率高于联盟化之前的水平, 而后者为今年整个行业的盈利修复背景进行了定调 而根据对历史上类似情形的解读, 盈利修复必须叠加需求增速向上的预期, 集运股出现超额收益的概率才偏高 邮轮 : 手握中国水上消费启航的船票欧美的成熟行业, 在中国跨越供给瓶颈后快速成长 ; 一线城市初具发展条件, 渗透率提升空间较大 ; 渤海轮渡首艘邮轮 3 季度首航 国家级邮轮编制规划年内有望出台成为催化因素 国内客滚运营商逐步进入邮轮产业, 对 ROE 和估值均有提升作用, 建议关注渤海轮渡
31 投资建议 表 : 重点跟踪公司估值表 公司简称投资评级报表日股价 EPS 预测 PE PB 13A 14E 15E 13A 14E 15E MRQ 中远航运 推荐 中国远洋 谨慎推荐 n.m 中海发展 谨慎推荐 n.m 招商轮船 谨慎推荐 n.m 中海集运 中性 n.m 渤海轮渡 资料来源 :Wind, 长江证券研究部
32 重要申明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格, 经营证券业务许可证编号 :Z24935 本报告的作者是基于独立 客观 公正和审慎的原则制作本研究报告 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含信息和建议不发生任何变更 本公司已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 ; 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 ; 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本公司及作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告版权仅仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为长江证券研究部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的, 应当注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用证券研究报告的风险 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利
33 交通运输行业研究小组介绍 韩轶超, 上海交通大学, 金融学硕士, 从事航运港口行业研究 Tel: 执业证书编号 :S
untitled
1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
untitled
2011 4 29 29 2 3 16,437 17,405-5.6% 15,156 14,430 5.0% 76 258-70.5% 1,205 1,126 7.0% 21 41-48.8% 663 282 135.1% 548 1,837-70.2% 867 537 61.5% -38 1,519-102.4% 30 428-93.0% - 503 883-157.0% -0.05 0.09-155.6%
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
<4D6963726F736F667420576F7264202D2031383939D0CBB4EFB9FABCCA2D4358582D3031313132303130B8FCD0C2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CAFDBEDDCFC2D6DCB9ABB2BC20CAD0B3A1B3E5B8DFC8D4D3D0D5F0B5B42E646F63>
2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
<4D F736F F F696E74202D20BDD3CCECC1ABD2B6B1CCA3ACD3B3C8D5BAC9BBA8BAEC2E707074>
接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DBBFAD0B5303930373233A3BABABDCCECBABDBFD5CAC7D6D8B5E3A3ACD4A2BEFCD3DAC3F1CAC7C7F7CAC6A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>
机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
Microsoft Word - 3635966_11153427.doc
马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
Title
/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
untitled
28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
Microsoft Word - 30390808_10328652.doc
股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0D2A9B2C4D0D0D2B5C9EEB6C8D1D0BEBFB1A8B8E62DD4A4BCC6BCD2D6D6D6D0D2A9B2C4BCDBB8F1BDABCFC2BDB5A3ACD3D0CDFBB3C9CEAA3133C4EACDB6D7CAD6F7CCE2>
证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 预 计 家 种 中 药 材 价 格 将 下 降, 有 望 成 为 3 年 投 资 主 题 22 年 8 月 4 日 中 药 材 行 业 深 度 研 究 报 告 上 证 指 数 236 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 52 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 278 4.9 流 通
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2
Mondeo 2003-03-08 2003 / MondeoGhia-X, 3S71-9H307-FA 310-069 (23-055) ( ) 1. 310-00 2. 310-00 3. 100-02 4. 1 5. 6. 310-00 7. 8. 9. 2 10 10. 11. 12. 3 13. 1. 2. 14. 310-00 15. 4 16. 17. 18. 19. 20. ( )
<4D6963726F736F667420576F7264202D2047CEF7B7C920B9ABCBBED1D0BEBFB1A8B8E62E646F63>
公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CDA8D0C5C9E8B1B8D6C6D4ECD2B5A3A83230303630393031A3A9A3BACEF6D6F7C1F7C9E8B1B82E646F63>
行 业 研 究 析 主 流 设 备 商 2 季 财 报, 评 中 兴 通 讯 市 场 表 现 26/9/1 通 信 设 备 制 造 业 全 球 9 家 电 信 设 备 制 造 巨 头 占 据 了 约 9 的 市 场 份 额, 中 兴 通 讯 海 外 销 售 占 比 已 超 过 了 37%, 而 且 还 有 不 断 增 长 的 可 能 我 们 选 取 已 公 布 2 季 度 财 报 并 且 竞 争 领
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
27-11-22 8621 63215451 Huangzhen@cjsc.com.cn 8621 6329559 Xumf@cjsc.com.cn 28 615 6685 632 631 157 6169 6 7 6582 12 3 25 2 15 1 5-5 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 7-11 GDP 211 211 WIND
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3BFD6DCD2A9C0C0B5DAC1F9CAAECBC4C6DAA3A8323031322E31322E33A1AB323031322E31322E39A3A9A1AAC8FDB2BFCEAFB7A2B2BCD2BDD4BAD2BDB1A3B8B6B7D1D7DCB6EEBFD8D6C6D2E2BCFBA3ACCEC0C9FAB2BFCBC4B7BDC3E6BCD3C7BFD6D0D2A9D4ADC
证 券 研 究 报 告 行 业 定 期 报 告 日 用 消 费 医 药 推 荐 ( 维 持 ) 2012 年 12 月 9 日 上 证 指 数 1980 行 业 规 模 占 比 % 股 票 家 数 ( 只 ) 153 7.2 总 市 值 ( 亿 元 ) 9273 4.5 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 7288 4.8 行 业 指 数 % 1m 6m 12m 绝 对 表 现 -8.1-3.3-12.0
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
专题研究.doc
2005 2 1 14 11.2 14 15 15 14 Yunyang.zhao@morningstar.com 500 MSCI 1991 2001 53 458 115 94 24 316 26 494 125 1995 26 14 1993 1993 1997 http://cn.morningstar.com 1998 1 2001 6 2000 1993 90 2002 2001 51
基金池周报
基 金 研 究 / 周 报 关 注 新 华 优 选 成 长 等 零 存 整 取 型 基 金 民 生 证 券 基 金 池 动 态 周 报 民 生 精 品 --- 基 金 研 究 周 报 2011 年 05 月 03 日 建 议 资 金 充 裕 渴 望 在 中 长 期 获 取 超 额 收 益 的 投 资 者 关 注 华 夏 大 盘 精 选 (000011.OF ) 大 摩 资 源 优 选 混 合 ( 163302.OF
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
PowerPoint Presentation
推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C9EAD2F8CDF2B9FAA1AAA1AAD0C2BACDB3C95F3030323030315FCADCD2E6CEACC9FACBD84433BCDBB8F1C9CFD5C7A3ACC9CFB5F7C4BFB1EABCDBD6C13637D4AA2E646F63>
上 市 公 司 医 药 生 物 公 司 研 究 / 点 评 报 告 21 年 1 月 12 日 新 和 成 (21) 受 益 维 生 素 D3 价 格 上 涨, 上 调 目 标 价 至 67 元 报 告 原 因 : 有 新 的 信 息 需 要 补 充 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元 元 % 倍 维 持 营 业 收 入 增 长 率 净 利 润 增 长 率 每 股 收 益 毛 利 率
() ()..
21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
<4D F736F F D20B9ABCBBED1D0BEBF2DB4A8B4F3D6C7CAA4A3A A3A A3BAD0EECAC6B4FDB7A2B5C4BFD5B9DCCFB5CDB3B9A9D3A6C9CCA3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
信 息 技 术 业 / 计 算 机 软 件 开 发 与 咨 询 公 司 研 究 2009/08/21 深 度 研 究 川 大 智 胜 002253 增 持 / 首 次 评 级 蓄 势 待 发 的 空 管 系 统 供 应 商 股 价 2009/08/21 RMB25.55 经 营 预 测 与 估 值 2008A 2009H1 2009E 2010E 2011E 营 业 收 入 ( 百 万 元 ) 117.1
bp.com/statisticalreview #BPstats 1 2 3 4 5 # 6 () 150 120 160 140 120 90 100 80 60 60 40 30 20 0 85 90 95 00 05 10 15 0 2.5 47.3 7.6 3.0 55.0 8.1 9.1 12.5 6.4 3.5 58.9 10.1 14.0 11.3 16.3 7.4 7.5 19.4
untitled
OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
untitled
CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])
![(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])](/thumbs/42/22838718.jpg "(Microsoft PowerPoint - 2011 [L So] \272C\251\312\252\375\266\353\251\312\252\315\257f [\254\333\256e\274\322\246\241])")
慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 冬 令 殺 手 冬 令 殺 手 蘇 潔 瑩 醫 生 東 區 尤 德 夫 人 那 打 素 醫 院 內 科 部 呼 吸 科 副 顧 問 醫 生 慢 性 阻 塞 性 肺 病 (COPD) 慢 性 阻 塞 性 肺 病 簡 稱 慢 阻 肺 病, 主 要 包 括 慢 性 支 氣 管 炎 和 肺 氣 腫 兩 種 情 況 患 者 的 呼 吸 道 受 阻, 以 致 氣 流 不
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
■ China export will face daunting challenge from global economy slowdown caused by US sub-prime mortgage crisis
经 纪 承 销 业 务 持 续 低 迷 融 资 融 券 利 好 值 得 期 待 证 券 行 业 策 略 行 业 研 究 2008 年 8 月 6 日 中 性 ( 维 持 评 级 ) 投 资 亮 点 : 7 月 份 券 商 佣 金 为 82.2 亿, 日 均 佣 金 收 入 3.57 亿 7 月 份 成 交 量 虽 然 走 出 6 月 份 的 地 量, 但 成 交 依 然 不 活 跃, 后 市 成 交
2 一 股 市 行 情 回 顾 指 数 上 证 综 指 深 证 成 指 中 小 板 创 业 板 沪 深 300 IF.CFE 涨 跌 幅 0.42% 0.06% 2.13% 3.88% 0.07% -0.17% 一 周 走 势 回 顾 : 周 一 : 两 市 双 双 低 开 低 走, 权 重 股 集
1 市 场 研 究 周 报 市 场 周 报 市 场 动 态 市 场 分 析 -- 周 期 成 长 齐 唱 戏 2014 年 月 2 日 投 资 要 点 上 周 市 场 调 整 幅 度 较 大, 上 证 综 指 下 跌 1.05%, 中 小 板 下 跌 1.04%, 创 业 板 下 跌 2.55% 市 场 的 调 整 主 要 系 8 月 汇 丰 PMI 数 据 略 低 于 预 期 和 新 股 周 三
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B873AF712DACE3A873B14DA55A2DAC4BB778AAE1B67DAAEFC641B6A72020A8E2A9A4AAF7BFC4B67DA9F1B67DB1D2A6A8AAF8B773B0CAA44F2E646F63>
後 MOU 金 融 展 望 -- 春 暖 花 開 迎 艷 陽 兩 岸 金 融 開 放 開 啟 成 長 新 動 力 結 論 與 建 議...P.4 兩 岸 金 融 開 放 如 火 如 荼 進 行...P.7 兩 岸 金 融 談 判 與 開 放 流 程 -- 兩 岸 官 對 官 密 談 業 務 新 模 式 官 員 一 軌 談 判 與 兩 會 二 軌 簽 署 -- 第 三 次 江 陳 會 簽 訂 兩 岸
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
皖 通 科 技 25% 2% 15% 1% 5% % % 12% 1% 8% 6% 4% 2% % 利 润 率 E 216E 217E 毛 利 率 EBIT 率 销 售 净 利 率 净 利 润 _ 增 长 率
215 年 8 月 28 日 皖 通 科 技 (2331.SZ) 计 算 机 行 业 业 绩 符 合 预 期, 静 待 转 型 提 速 公 司 简 报 公 司 发 布 半 年 报 : 实 现 营 业 收 入 288,95,86.53 元, 同 比 减 少 8.45%; 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 23,41,15.17 元, 同 比 增 长 7.1% 业 绩 增 长 符 合
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 海 通 证 券 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 医 药 生 物 213 年 3 月 5 日 仙 琚 制 药 (2332) 制 剂 受 益 二 胎 政 策, 原 料 药 见 底 回 升 提 供 弹 性 报 告 原 因 : 上 市 公 司 调 研 增 持 盈 利 预 测 : 单 位 : 百 万 元
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 股 票 研 究 石 油 / 能 源 www.jztz [Table_MainInfo] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 上 海 石 化 (6688) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 41125 炼 厂 的 黄 金 时 期 肖 洁 ( 分 析 师 ) 傅 锴 铭 ( 研 究 助 理 ) 755-23976115 755-23976516
Microsoft Word - Daily150330-A.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
600527 ES ES ES ES 1.5 ES 2006 2006 2008 ES 19.6% ( ) 2006 46.8% 2006 4995 19.6% 46.8% 2007 2008 28 29 1 2005A 2006E 2007E 2008E 2 2 2 2 21 28 27 26 3
600527 2006/10/15 ES 2006/10/13 RMB 3.62 2005A 1H06E 2006E 2007E 2008E 504.5 235.34 597.4 774.9 923.5 52.1 34.36 92.4 123.4 157.9 34.0 17.21 50.0 64.0 82.5 % 54.4% 10.85% 46.8% 28.1% 29.0% 216 EPS 0.16
出 版 : 會 員 通 訊 網 址 香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 通 訊 地 址 : 香 港 郵 政 總 局 郵 箱 10657 號 非 賣 品 只 供 會 閱 覽 HONG KONG CAMERA CLUB, LT
香 港 大 眾 攝 影 會 有 限 公 司 HONG KONG CAMERA CLUB, LTD. 永 遠 榮 譽 會 長 胡 世 光 先 生 陳 海 先 生 任 霖 先 生 永 遠 名 譽 顧 問 簡 慶 福 先 生 連 登 良 先 生 黃 貴 權 醫 生 BBS 2012-13 年 度 本 年 度 榮 譽 會 長 譚 炳 森 先 生 王 健 材 先 生 陳 炳 洪 先 生 廖 群 先 生 翁 蓮
Microsoft Word _ doc
213-4-14 家 用 电 器 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 ( 深 度 报 告 ) 评 级 看 好 维 持 家 用 电 器 行 业 4 月 月 报 白 电 总 体 表 现 一 般, 黑 电 依 旧 抢 眼 分 析 师 : 陈 志 坚 联 系 人 : 徐 春 联 系 人 : 杨 靖 凤 (21)68751711 xuchun@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 :S49512112
---- TEL FAX II %
2003 2 2003 8 WWW.CEI.GOV.CN TEL010 68558355 FAX010 68558370 I ---- TEL010 68558355 FAX010 68558370 II 2003... 1...1...2...2 2003... 3...3...4...6 1....6 2....7...8...10 1....10 2. 40%...11 2003... 12...12...13...13
Microsoft Word - Software sector_111107 _CN_.doc
软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
慧博投研资讯 - www.hibor.com.cn
wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
untitled
26 5 5. % 1 4.75 4.5 4.25 4. 3.75 3.5 Apr-5 Jun-5 Aug-5 Oct-5 (%) Dec-5 Feb-6 Apr-6 : DataStream, April 25 to April 26 415% 22 6 ( ) 1 1 ( ) 1 ( ) 1 4261 4.8%2541.7% 4 419.6 4ISM 355.2 4 57.3 3 6.1%13
研发中心
研 究 所 机 械 设 备 / 电 气 设 备 2009 年 9 月 21 日 新 股 研 究 申 购 建 议 : 申 购 国 都 证 券 特 锐 德 (300001): 箱 变 新 星, 驰 骋 于 我 国 高 铁 与 城 轨 建 设 快 车 道 核 心 观 点 申 购 建 议 : 公 司 合 理 股 价 为 21.95-25.08 元 考 虑 到 限 售 期 的 影 响, 建 议 按 10% 的
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECC2B7C7C5A3A8363030313036A3A92DD6F7D2B5C3E6C1D9CEAECBF5A3ACC6DAB4FDB9ABCBBEB5C4C0A9D5C52E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DC5A9C1D6C4C1D3E6313030383130A3BA41B9C9CAB3D3C3D3CDCDB6D7CABBFABBE1BDA5CEAAC8CBCAB6A3A8D4F6B3D6A3A92E646F63>
21-8-1 行 业 研 究 / 深 度 研 究 农 林 牧 渔 / 植 物 油 加 工 业 增 持 / 维 持 评 级 A 股 食 用 油 投 资 机 会 渐 为 人 识 食 用 油 行 业 深 度 研 究 报 告 分 析 师 蒋 小 东 SAC 执 业 证 书 编 号 :S93282141 21-68498615 jiangxiaodong@lhzq.com 联 系 人 吴 晓 丹 21-68498528
Microsoft Word - Daily160429-A _CN_.doc
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 21,388 0.1 (2.4) 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,061 0.3 (6.2) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,803 (0.2) (6.1) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,193 (0.0) 0.9 摩 根 士 丹
,473 19,491 21, % 11.6% 8.4% 1,42 1,695 1, % 21.% 8.4% ~ ~21 PE
29 11 29 61989.SH () 4.84-5.35 A() 1,995. () 4,656. 55.46 3 3382.51 396.26 683 633 583 533 483 433 383 333 8121 932 9525 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289 dongyaguang@gjzq.com.cn 9817 (8621)6138271
Title
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 汇 添 富 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@htffund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 食 品 饮 料 211 年 4 月 15 日 报 告 原 因 : 有 业 绩 公 布 需 要 点 评 黑 牛 食 品 (2387)
(Microsoft PowerPoint - 03 \253\355\251w\245\315\262\ \301\277\270q.ppt)
恆 定 生 產 台 灣 動 物 科 技 研 究 所 動 物 醫 學 組 劉 學 陶 大 綱 前 言 恆 定 生 產 更 新 計 畫 配 種 技 術 分 娩 助 產 離 乳 餵 飼 結 論 4 週 離 乳 案 例 介 紹 20 床 62 床 每 2 週 一 批 次 分 娩 約 20 胎 / 批 離 乳 180 頭 / 批 年 產 肉 豬 4,212 頭 10 週 齡 保 (200 仔 ) 保 (200
14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34
1 1 1 2 2 3 3 4 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12 13 14 16 17 18 19 20 20 21 21 22 22 22 23 25 26 26 27 28 29 30 31 32 32 33 33 34 34 34 35 35 36 37 37 38 38 39 39 40 40 41 41 42 43 43 70% 75% 43 44 45 46 47 47
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
AA
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16
2007-11-22 8621 63216973 Hesheng1@cjsc.com.cn 2008 2007 601939 2007 601398 600036 601166 12 2008 3965 3465 2965 2465 1965 1465 965 06-11 07-01 07-03 07-05 07-07 07-09 07-11 2008 2008 WIND 2007 9 14 8 21
1 十 二 五 高 端 输 电 铁 塔 投 资 复 合 增 速 30% 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建 设 中, 与 能 源 优 化 配 置 能 源 结 构 调 整 的 大 主 题 结 合 最 紧 密 的 环 节,
行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 简 报 2011-01-05 电 力 设 备 与 新 能 源 高 端 铁 塔, 特 高 压 腾 飞 的 基 石 事 件 : 国 内 两 大 铁 塔 龙 头 登 陆 A 股 高 端 网 架 大 发 展, 是 能 源 革 命 的 必 然 要 求 : 电 力 输 送 能 力, 即 网 架 建 设, 是 十 二 五 电 网 投 资 的 核 心 主 题, 是 电 网 建
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D0D0D2B5D1D0BEBF2DCBAEC9CFD4CBCAE4D2B5313030333137A3BABCAFD4CBC6F3D2B5B5C4D5BDC2D4D0ADD7F7A3A8D4F6B3D6A3A95B315D2E646F63>
2010-03-17 行 业 研 究 / 深 度 研 究 水 上 运 输 业 增 持 / 维 持 评 级 集 运 行 业 的 战 略 协 作 理 解 运 力 控 制 协 作 稳 定 性 的 一 种 思 路 分 析 师 范 倩 蕾 fanql@lhzq.com 0755 8236 4417 过 去 一 个 月 市 场 对 集 运 行 业 的 价 格 上 涨 印 象 深 刻 在 总 体 运 力 仍 过
1998目录.mdi
香 港 回 歸 十 年 誌 目 録 卷 首 語 1 一 月 Jan 特 區 政 府 大 力 推 介 基 本 法 001 政 府 採 取 措 施 應 對 禽 流 感 006 心 繫 祖 國 敎 育 事 業 邵 逸 夫 先 生 第 十 一 次 向 內 地 敎 育 捐 款 010 取 消 第 一 收 容 港 利 港 利 民 015 天 災 無 情 人 間 有 情 021 推 動 選 民 登 記, 推 進
二零零五年度报告框架稿
CHINA PETROLEUM & CHEMICAL CORPORATION ( 2004 12 31 ) 1 1 2 2.1 (1) 53,535 32,275 35,996 115,222 1,102 62,953 1,088 10,506 70,139 1,160 ( )/ (2) (322) 6,543 4,304 919 275 (665) (1,833) 3,721 2 (2) 2004
爱建证券有限责任公司
国 (2008) 国 (2008) 国 (2007) 本 (2008) 西 (2008) 国 (2008) 国 (2005) 国 (2012) 体 育 市 场 化 步 伐 继 续 推 进, 发 展 空 间 大 爱 建 证 券 有 限 责 任 公 司 研 究 所 文 教 体 娱 行 业 体 育 产 业 主 题 跟 踪 分 析 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 发 布 日 期 2016
3698-141020c
現 價 :HK$3.38 潜 在 上 升 空 間 : +15.1% 目 標 價 : HK$3.89 銀 行 業 銀 行 (3698.HK) 立 足 國 家 戰 略 高 地, 助 力 中 部 崛 起 公 司 估 值 表 2010 2011 2012E 2013E 2014E 主 營 收 入 9,235 10,173 12,035 14,295 16,523 營 業 利 潤 5,645 6,351 6,917
Microsoft Word - 081596年報.doc
國 立 聯 合 大 學 96學年度年報 2007~2008 Annual Report 中華民國九十六年八月一 日至 九十 七年 七月 三十 一日 說 明 與 誌 謝 一 本 年 度 報 告 (annual report) 旨 在 就 本 校 96 學 年 度 校 務 發 展 的 九 大 功 能 層 面 做 一 簡 報 二 年 報 資 訊 除 供 了 解 校 務 發 展 情 形 之 外, 可 供 檢
E ES 5 30
600527 2007/03/08 ES 2007/03/08 RMB 10.18 2006A 2007E 2008E 2009E 601.9 791.7 1076.4 1581.3 94.3 134.5 193.1 291.0 51.9 83.9 129.6 205.0 % 52.6% 61.6% 54.4% 58.2% 216 EPS ( ) 0.240 0.34 0.53 0.83 P/E(X)
AA
I 2008 06 03 22623690 lich@pasc.com.cn...3 BJ...3...3 5 4...3 WTI...4...4 FOB...5...5...5...6...6 BDI...6...7...7...8...8 LME...9...9 LME...10 8000...10...11...11...11...11 0809...13...13 0809...13...13
目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持
证 券 研 究 报 告 / 行 业 深 度 报 告 21 年 12 月 15 日 医 药 生 物 署 名 人 : 周 锐 医 药 生 物 行 业 看 好 S96279141 755-8226719 zhourui@cjis.cn 参 与 人 : 余 方 升 S96113152 参 与 人 : 余 文 心 S9611811 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 156
璞 玉 天 宸 股 份 买 入... 17 (600620.CH/ 人 民 币 11.75; 目 标 价 格 : 人 民 币 14.11) 袁 豪 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300513090001 调 整 预 测 天 宸 股 份 自 2010 年 起 未 再 新 增 土
每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 22,815 (0.0) 4.1 恒 生 中 国 企 业 指 数 9,505 (0.0) (1.6) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 3,884 (0.4) (4.2) 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 12,746 (0.1) 5.5 摩 根 士
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BDF0D6A4B9C9B7DD2836303034343629A1AAA1AAB4ABCDB3BDF0C8DABCB0BBA5C1AACDF8BDF0C8DAB9B2CDACC7FDB6AFB9ABCBBECCA4C9CFD6D8B7B5C8D9B9E2D6AEC2C32E646F6378>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 信 息 技 术 计 算 机 应 用 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 目 标 估 值 :36.80 元 当 前 股 价 :32.34 元 2014 年 06 月 03 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2055 总 股 本 ( 万 股 ) 26414 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 26414 总 市 值 ( 亿 元 ) 85 流 通 市
XX公司
行 业 报 告 行 业 专 题 报 告 并 购 重 组 带 来 业 绩 大 幅 增 厚, 成 长 股 表 现 优 异 基 础 化 工 2016 年 02 月 05 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走 势 图 150% 100% 50% 0% 相 关 研 究 报 告 行 业 动 态 跟 踪 报 告 * 基 础 化 工 * 钛 白 粉 节 后
Microsoft Word - 01_FR_V3_Cover3_C.doc
5.2 地 下 水 5.2.1 关 于 地 下 水 赋 存 状 况 的 讨 论 (1) 太 子 河 流 域 的 地 下 水 开 发 情 况 在 太 子 河 下 游 部, 由 第 四 纪 堆 积 物 广 泛 分 布 的 平 原 地 区 为 主 要 含 水 层 分 布 地 域, 由 于 工 业 用 水 农 业 用 水 和 生 活 用 水 的 需 求, 地 下 水 被 大 量 开 采 利 用 太 子 河
Microsoft Word - 4060604_9787774.doc
2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯
投 资 要 件 关 键 假 设 (1) 在 康 哲 药 业 成 为 第 一 大 股 东 后, 公 司 的 管 理 和 经 营 体 系 将 逐 步 理 顺, 公 司 将 专 注 于 做 大 做 强 龙 头 药 物 产 品, 经 营 乏 力 的 药 品 批 发 平 台 本 草 堂 可 能 被 剥 离 或
2014 年 12 月 17 日 西 藏 药 业 (600211.SH) 医 药 生 物 大 股 东 变 更 催 生 机 遇, 重 点 产 品 成 长 空 间 大 公 司 深 度 公 司 简 介 : 西 藏 雪 域 高 原 第 一 家 医 药 上 市 公 司, 已 成 长 为 以 新 活 素 和 诺 迪 康 胶 囊 为 龙 头, 集 生 物 制 品 藏 药 中 药 和 化 学 药 为 一 体 的 高
untitled
OO 2 2007-11-9 47.7% 21.5% 64.7% 31.1% 62.1% 14.7% 68.1% 51.1% % 77 6.7% 360 13 2572 100% 5386 70 322 9.2% 497 4 235 14.0% 754 7 715 21.3% 1150 13 101 12.8% 689 18 531 14.5% 780 4 591 21.5% 1157 11 % 1