一三季度行业运行情况 2018 年三季度, 原煤产量环比小幅下降同比小幅增长下游电力和钢铁运行情况良好, 为煤炭需求提供一定保障受迎峰度夏影响, 电力企业采购意愿明显, 三季度电厂煤炭库存整体处于高位受供给增加影响,6~7 月, 动力煤和焦煤价格整体有所下降, 但随着夏季电力需求增长以及钢

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鼐晏家
5 years ago
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1 联合信用评级有限公司煤炭行业季度研究报告 (2018 年 7 月 1 日至 2018 年 9 月 30 日 ) 联合评级煤炭行业组摘要 2018 年三季度, 下游电力和钢铁运行情况良好, 为煤炭需求提供一定保障受迎峰度夏影响, 电力企业采购意愿明显, 三季度电厂煤炭库存整体处于高位受供给增加影响,6~7 月, 动力煤和焦煤价格整体有所下降, 但随着夏季电力需求增长以及钢铁企业高炉开工率上升影响,7 月以来动力煤和焦煤价格有所回升 2018 年 7~9 月, 政策方面延续供给侧改革的基调, 行业供给整体偏紧 ; 但煤炭供给侧改革向结构性去产能转变, 优质产能逐步释放, 有利于煤炭市场供给的稳定, 原煤产量环比小幅下降, 同比小幅增长从煤炭企业债券市场表现来看,2018 年 7~9 月, 永泰能源股份有限公司和四川省煤炭产业集团有限责任公司发生实质违约, 其中永泰能源股份有限公司的主体长期信用等级下调 2018 年 7~9 月煤炭行业债券发行规模亿元, 到期债券规模亿元 ;10~12 月煤炭行业债券到期规模亿元 ; 受融资环境等多方面因素影响, 债券发行规模远低于到期规模, 未来部分企业可能因资金紧张发生流动性风险今年四季度, 受供给侧改革和进口煤限制政策等因素影响, 煤炭供给预计将偏紧但宏观经济增速放缓工业企业错峰生产港口电厂库存较高和采暖替代等因素将影响煤炭需求, 总体看, 预计四季度煤炭价格将维持高位震荡 1

2 一三季度行业运行情况 2018 年三季度, 原煤产量环比小幅下降同比小幅增长下游电力和钢铁运行情况良好, 为煤炭需求提供一定保障受迎峰度夏影响, 电力企业采购意愿明显, 三季度电厂煤炭库存整体处于高位受供给增加影响,6~7 月, 动力煤和焦煤价格整体有所下降, 但随着夏季电力需求增长以及钢铁企业高炉开工率上升影响,7 月以来动力煤和焦煤价格有所回升 1. 供给分析 2018 年 7~9 月, 煤炭供给同比小幅增长根据国家统计局数据,2018 年 7~9 月, 全国累计原煤产量 8.84 亿吨, 同比增长 0.10%, 较二季度下降 0.47%; 全国原煤产量分别为 2.81 亿吨 2.97 亿吨和 3.06 亿吨, 环比平稳小幅增长 2018 年 7~9 月, 我国累计进口原煤 8,300 万吨, 同比增长 15.31%; 同期, 全国煤炭铁路日均装车量分别为 64,021 车 / 天,62,986 车 / 天和 63,900 车 / 天, 环比有所波动, 同比分别增长 11.21% 8.19% 和 7.43% 2. 需求分析从需求看,7~9 月, 累计全国煤炭销量 8.54 亿吨, 同比下降 0.29%;7~9 月, 煤炭销量分别为 2.90 亿吨 2.79 亿吨和 2.85 亿吨, 环比较为稳定从下游火电行业看,7~9 月, 累计火电发电量 1.29 万亿千瓦时, 同比增长 5.35%, 增速同比下降 0.04 个百分点 1~9 月, 累计全社会用电量 51,061 亿千瓦时, 同比增长 8.9%; 其中, 第一产业用电量 555 亿千瓦时, 同比增长 9.8%; 第二产业用电量 34,714 亿千瓦时, 同比增长 7.3%; 第三产业用电量 8,259 亿千瓦时, 同比增长 13.5%; 城乡居民生活用电量 7,534 亿千瓦时, 同比增长 11.5% 整体看, 随着宏观经济向好, 全社会用电需求尤其是第三产业用电需求有所增长从下游钢铁行业看,7~9 月, 全国粗钢生铁和钢材的累计产量分别为 2.42 亿吨 2.01 亿吨和 2.89 亿吨, 同比分别增长 9.97% 8.82% 和 0.63% 从开工率看,2018 年第三季度, 受环保限产政策和供给侧改革推进影响, 钢铁企业高炉开工率虽然较一季度明显上升, 维持在 65%~70% 区间, 但较二季度有所下降, 但钢铁企业产能利用率有所上升 % 图年 6 月 ~2018 年 9 月钢铁企业高炉开工率情况资料来源 :Wind 2

3 3. 库存及价格从煤炭库存看, 由于煤炭供给增长, 港口煤炭库存较二季度有所增长 ; 为迎峰度夏, 电厂加大煤炭采购及库存数量, 采购意愿强烈,6 大电力集团煤炭库存较二季度和上年同期相比处于高位图年 3 月 ~2018 年 9 月煤炭库存变动情况万吨中国煤炭库存 : 曹妃甸港中国煤炭库存 : 秦皇岛港万吨 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1, 煤炭库存 :6 大发电集团 : 合计资料来源 :Wind 从煤炭价格看,6~7 月, 动力煤和焦煤价格整体波动下降 ; 随着电厂采购意愿增强, 以及钢铁企业开工率上升, 下游需求增长, 动力煤和焦煤价格于 7 月以来有所回升 3

4 图年 3 月 ~2018 年 9 月主要煤种价格变动情况元 / 吨 /3/ /6/ /9/ /12/ /3/ /6/ /9/30 市场价 : 动力煤 (Q5500, 山西产 ): 秦皇岛市场价 : 动力煤 (Q5800, 晋城产 ): 山西车板价 : 动力煤 (Q5300, 鄂尔多斯产 ): 内蒙古元 / 吨 1,400 1,200 1, 市场价 : 肥煤 (A<10%,V:35-37%,S<2.5%,G>90%,Y25, 临汾产 ): 山西市场价 : 主焦煤 (A<12%,V:25%,S:1.75%,G88%,Y>18,Mt:10%, 太原产 ): 山西资料来源 :Wind 二行业要闻 1. 国资委部署下半年重点工作 7 月 17 日, 国务院国资委召开中央企业地方国资委负责人视频会议, 总结了 2018 年上半年工作, 并对下半年重点工作作出部署会议指出, 下半年要稳步推进装备制造煤炭电力通信化工等领域中央企业战略性重组, 推动国有资本进一步向符合国家战略的重点行业关键领域和优势企业集中, 以拥有优势主业的企业为主导, 打造新能源汽车北斗产业大型邮轮工业互联网等协同发展平台, 持续推动煤炭钢铁海工装备环保等领域资产整合, 加快推进免税业务煤炭码头等专业化整合, 提升资源配置效率, 以重组整合为契机, 深化企业内部改革同时, 大力化解过剩产能, 成立中央企业煤炭资源优化整合专项基金, 探索市场化专业化重组整合模式, 稳步有序推进煤炭资源整合点评 : 国资能源公司通过一体化战略性重组和能源转型, 将逐步弱化煤炭和石油所占比重, 加快实现低碳绿色能源发展速度, 既要考虑当前国企去杠杆, 资产重组, 更要考虑长期的能源转型 2. 国家发改委国家能源局联合出台了关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知 7 月中旬, 国家发改委国家能源局联合出台了关于积极推进电力市场化交易进一步完善 4

5 交易机制的通知 ( 以下简称通知 ) 在发电方面, 通知要求加快放开煤电, 有序推进水电风电太阳能发电核电分布式发电参与交易, 规范推进燃煤自备电厂参与交易在用户方面, 放开所有符合条件的 10 千伏及以上电压等级用户, 支持放开年用电量超过 500 万千瓦时以上的用户, 积极支持用电量大的工商业新兴产业工业园区公共服务行业等用户进入市场, 2018 年全面放开煤炭钢铁有色建材 4 个行业用户发用电计划点评 : 全面放开煤炭等 4 个行业用户发用电计划具有较好基础通过先行先试, 有利于充分还原电力商品属性, 理顺和打通电力及其上下游行业的价格市场化形成机制, 形成全产业链价格联动利益共享风险共担的协同发展格局 3. 发改委就供给侧结构性改革有关工作情况举行新闻发布会 : 今年钢铁煤炭煤电等行业化解过剩产能工作积极有序推进 8 月 16 日, 国家发展改革委召开专题新闻发布会, 介绍供给侧结构性改革有关工作情况并回答记者提问会上提到,2018 年, 钢铁煤炭煤电等行业化解过剩产能工作积极有序推进 1~7 月, 退出煤炭产能 8,000 万吨左右, 完成全年任务 1.5 亿吨的 50% 以上 ; 压减粗钢产能 2,470 万吨, 完成全年任务 3,000 万吨的 80% 以上, 去产能推动钢铁煤炭煤电等行业产能利用率明显提升, 供求关系显著改善, 企业效率持续向好上半年, 钢铁煤炭电力行业规模以上企业利润率分别增长 93.4% 18.4% 和 28.1% 在深化煤炭领域供给侧结构性改革方面, 经过各方共同努力, 煤炭行业发展环境显著改善, 市场竞争秩序有效规范, 产业结构调整和布局优化取得积极进展点评 : 党的十八大以来, 国家有关部门地方政府着力推动煤炭市场化改革, 促进煤炭行业平稳运行化解过剩产能实现脱困发展煤炭行业过剩产能得到了有效化解, 市场供需实现了基本平衡, 煤炭行业经济效益稳步回升, 产业结构得到优化, 转型升级取得了实质性进展, 为煤炭工业健康可持续发展奠定了坚实基础 4. 国务院议通过了京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案国务院召开京津冀及周边地区大气污染防治领导小组第一次会议, 审议通过了京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 ( 以下简称行动方案 ) 行动方案针对停工令问题, 明确指出, 对钢铁建材铸造有色化工焦化等高污染和高耗能行业, 不再进行统一的停工限产比例 ; 各个地方根据当地的实际情况, 制定停工限产的范围和时间点评 : 2017 年的停工令要求部分企业停工限产, 今年的攻坚行动方案综合考虑各种情况, 不再一刀切式停工停产, 把权力下放给地方, 根据实际情况实行差别化错峰生产, 煤炭企业冬季停产压力将得到一定缓解 5. 上市公司中报公布 : 钢铁煤炭等大宗商品板块在今年上半年普遍盈利大幅增长今年上半年, 上市公司中报陆续公布, 除了地产金融等行业业绩良好外, 钢铁煤炭等大宗商品板块在今年上半年普遍盈利大幅增长, 而火电服装制造等行业的利润增速有所下降由于供给侧改革, 煤炭企业与下游电企等用煤大户签订长协比例大幅提升, 煤炭供需上半年基本保 5

6 持稳定纵观煤炭行业 36 家上市公司的三季度报,26 家营业收入同比增长,27 家归母公司净利润同比增长从业绩方面来看,2018 年前三季度煤炭行业公司总收入为 7097 亿元, 同比增长 6.59% 归母公司净利润为 751 亿元, 同比增长 11.02% 点评 : 东北地区 10 月即将进入采暖季, 环渤海地区开始采购冬储煤, 但环保高压错峰限产和供给偏高等多重因素将影响煤炭市场整体走势三企业要闻陕西煤业股份有限公司公布 50 亿元回购计划 9 月 6 日, 陕西煤业股份有限公司 ( 以下简称陕西煤业 ) 发布公告称, 拟以自有资金通过集中竞价交易方式进行股份回购, 本次回购金额上限不超过 50 亿元, 回购价格不超过 10 元 / 股受利好消息影响, 煤炭板块多股涨幅超过 3% 点评 : 陕西煤业本次回购股份的实施, 有利于维护陕西煤业和投资者利益, 稳定投资者预期, 增强市场信心 ; 拟用于本次回购的资金总额不超过 50 亿元, 资金来源为自有资金, 本次回购不会对公司经营财务和未来发展产生重大影响, 不会导致公司的股权分布不符合上市条件四行业债券市场跟踪 2018 年 7~9 月, 煤炭行业企业整体运行情况一般, 永泰能源股份有限公司和四川省煤炭产业集团有限责任公司发生债券违约, 其中永泰能源股份有限公司的主体长期信用等级下调 2018 年 7~9 月煤炭行业债券发行规模亿元, 到期债券规模亿元,2018 年 10~12 月煤炭行业债券到期规模亿元 ; 受融资环境等多方面因素影响, 债券发行规模远低于到期规模, 未来部分企业可能因资金紧张发生流动性风险年 7~9 月煤炭企业新发债情况 2018 年三季度, 煤炭行业企业共发行各类债券 13 只, 金额合计亿元 ; 其中, 发行规模较大的有新汶矿业集团有限责任公司 (30.00 亿元 ) 和山东能源集团有限公司 (25.00 亿元 ) 发行人名称山西晋煤华昱煤化工有限责任公司中国中煤能源股份有限公司阳泉煤业 ( 集团 ) 股份有限公司山西兰花煤炭实业集团有限公司开滦能源化工股份有限公司临沂矿业集团有限责任公司债券简称表年 7~9 月煤炭企业新发债情况 ( 单位 : 亿元年 %) 发行起始日发行规模发行期限债券评级主体评级票面利率评级机构简称 G18 华昱 (3+2) 担保条款山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司为担保人, 承担保证责任的期间为本期公司债券存续期间及到期之日起两年 18 中煤 (3+2) AAA AAA 4.40 联合信用阳煤 Y (3+N) AAA AAA 6.90 大公国际兰花 CP 开滦股 SCP A-1 AA 中诚信国际 AA 临矿 (2+1) AAA AA 6.39 中诚信证评 -- 山东能源集团有限公司为担保人, 承担保证责任 6

7 山东能源集团有限公司山西焦煤集团有限责任公司景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司新汶矿业集团有限责任公司中煤新集能源股份有限公司天津物产能源资源发展有限公司百色百矿集团有限公司 18 鲁能源 MTN 晋焦煤 MTN005 的期间为本期公司债券存续期间及到期之日起两年 AAA AAA 5.78 大公国际 AAA AAA 5.20 大公国际景德 (2+1) -- AA 新汶 (2+1) -- AA 新集能源 MTN001 山东能源集团有限公司为担保人, 承担保证责任的期间为本期公司债券存续期间及到期之日起两年 AA AA 7.20 联合资信天物 (3+2) AAA AA 7.30 东方金诚天津物产集团有限公司为担保人, 承担保证责任的期间为本期公司债券存续期间及到期之日起两年 18 百矿 AA 合计资料来源 :Wind, 联合评级整理年 7~9 月煤炭企业信用评级变动情况 2018 年 7~9 月, 永泰能源股份有限公司 ( 以下简称永泰能源 ) 主体长期信用等级由 AA+ 调低至 CC,2018 年 10 月 23 日永泰能源主体长期信用等级由 CC 调低至 C, 主要系其业务扩张较快, 债务规模快速扩大, 同时受融资环境收紧影响, 最终出现流动性风险 ; 内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司 ( 以下简称霍煤集团 ) 评级展望由负面调整至稳定, 主要系由于 2017 年以来煤炭及电解铝价格维持高位, 同时由于利用往来借款偿还部分有息债务, 霍煤集团利息负担有所减轻 ; 中诚信国际信用评级有限责任公司将淮北矿业 ( 集团 ) 有限责任公司主体长期信用等级由 AA 调高至 AA+, 此前联合信用评级有限公司和大公国际资信评估有限公司对其主体长期信用等级均评定为 AA+ 企业名称永泰能源最新评级日期表年 7~9 月煤炭企业信用评级变动情况最新评级评级展望评级调整前次评级前次展望最新评级机构简称 A 负面调低 AA+ 稳定联合评级 CC 负面调低 A 负面联合评级霍煤集团 CC 稳定展望调整 CC 负面鹏元资信淮北矿业 ( 集团 ) AA+ 稳定调高 AA 稳定中诚信国际有限责任公司资料来源 :Wind, 联合评级整理年 7~9 月煤炭行业到期债券基本情况 2018 年 7~9 月, 煤炭行业企业到期债券共 63 只, 金额合计亿元 ( 以偿还量为准 ), 涉及主体级别以 AA 及以上级别为主, 大部分均已足额兑付 ; 其中, 15 川煤炭 PPN002 和 17 永泰能源 CP004 已构成违约, 随后永泰能源发行的多只债券提前到期未兑付或触发交叉违约受融资环境等多方面因素影响,2018 年三季度债券发行规模远低于到期规模, 联合评级将持续关注未来部分企业可能因资金紧张发生的流动性风险 7

8 受自身经营问题和市场对产能过剩行业情绪波动影响, 四川省煤炭产业集团有限责任公司 ( 以下简称川煤集团 ), 自 2016 年 6 月 15 川煤炭 CP001 实质性违约起, 除了由建行四川省分行担保的 07 川煤债兑付外, 截至 2018 年 9 月底, 川煤集团的其他债券全部违约 ;2018 年三季度, 15 川煤炭 PPN002 构成实质性违约 2018 年 10 月 15 日川煤集团发布公告称, 由于资金链紧张, 未能按期足额偿付 10 川煤债本金 3.5 亿元, 利息 0.18 亿元已经支付 ;10 月 22 日, 川煤集团称, 经公司和各方共同努力, 多渠道筹措资金, 已向登记托管机关全额划付 10 川煤债本金 ; 截至目前, 川煤集团其余违约债券, 均仍未偿还永泰能源股近年来由原来单一的煤炭业务, 持续向电力能源医疗物流投资物联网等多个领域快速扩张, 资本支出压力和融资压力较大, 其负债规模不断扩大受融资环境收紧影响, 永泰能源出现流动性风险永泰能源应于 2018 年 7 月 5 日兑付 17 永泰能源 CP004 ( 发行额度 15 亿元, 利率 7.00%), 永泰能源于 2018 年 6 月 28 日发布永泰能源股份有限公司 2017 年度第四期短期融资券 2018 年兑付公告, 但永泰能源未能兑付, 17 永泰能源 CP004 构成违约 ; 由于 17 永泰能源 CP004 违约, 17 永泰能源 CP005 到期日由 8 月 25 日加速至 8 月 1 日, 永泰能源亦未能按时偿付本息, 构成违约此后, 永泰能源有多只债券到期提前到期债券未兑付或触发交叉违约 ; 截至 2018 年 10 月底, 永泰能源共有 10 只债券违约, 涉及金额亿元,7 只债券已触发交叉保护条款, 涉及金额 45.3 亿元发行人名称表年 7~9 月煤炭企业到期情况 ( 单位 : 亿元 %) 证券简称到期日期偿还量发行时票面利率最新主体评级北京京煤集团有限责任公司 13 京煤债 AA+ 已兑付大同煤矿集团铁峰煤业有限公司大同煤业股份有限公司阜新矿业 ( 集团 ) 有限责任公司河南能源化工集团有限公司淮南矿业 ( 集团 ) 有限责任公司冀中能源峰峰集团有限公司兑付情况 16 铁峰 AA 已兑付 17 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 13 大同煤矿 PPN AAA 已兑付 17 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 18 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 18 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 18 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 17 大同煤矿 SCP AAA 已兑付 15 大同煤业 PPN AAA 已兑付 15 大同煤业 PPN AAA 已兑付 13 阜新矿 MTN AA 已兑付 13 豫煤化 PPN AAA 已兑付 15 豫能化 PPN AAA 已兑付 15 豫能化 PPN AAA 已兑付 17 淮南矿 PPN AAA 已兑付 15 淮南矿 PPN AAA 已兑付 17 淮南矿 SCP AAA 已兑付 17 淮南矿 SCP AAA 已兑付 17 冀中峰峰 SCP AA 已兑付 17 冀中峰峰 SCP AA 已兑付 17 冀中峰峰 SCP AA 已兑付 17 冀中能源 SCP AAA 已兑付 17 冀中能源 PPN AAA 已兑付 8

9 冀中能源张家口矿业集团有限公司晋能集团有限公司 17 冀中能源 SCP AAA 已兑付 13 冀中 PPN AAA 已兑付 17 冀中能源 SCP AAA 已兑付 17 冀中能源 SCP AAA 已兑付 17 冀中能源 SCP AAA 已兑付 15 冀中张矿 PPN 已兑付 17 晋能 SCP AAA 已兑付 18 晋能 SCP AAA 已兑付开滦能源化工股份有限公司 12 开滦 AAA 已兑付山煤国际能源集团股份有限公司 15 山煤国际 PPN AA 已兑付山西焦煤集团有限责任公司 18 晋焦煤 SCP AAA 已兑付山西金晖煤焦化工有限公司 13 金晖 PPN 已兑付山西兰花煤炭实业集团有限公司山西潞安矿业 ( 集团 ) 有限责任公司陕西煤业化工集团有限责任公司 15 兰花 PPN AA+ 已兑付 17 潞安 SCP AAA 已兑付 17 潞安 SCP AAA 已兑付 17 潞安 CP AAA 已兑付 17 潞安 CP AAA 已兑付 13 潞安 PPN AAA 已兑付 17 潞安 CP AAA 已兑付 17 陕煤化 SCP AAA 已兑付 17 陕煤化 CP AAA 已兑付 17 陕煤化 CP AAA 已兑付 17 陕煤化 SCP AAA 已兑付陕西榆林能源集团有限公司 15 榆林能源 PPN 已兑付川煤集团 15 川煤炭 PPN C 铁法煤业 ( 集团 ) 有限责任公司实质违约 15 铁法煤业 PPN AA 已兑付新汶矿业集团有限责任公司 15 新矿 PPN AA+ 已兑付兖矿集团有限公司兖州煤业股份有限公司永城煤电控股集团有限公司永泰能源 18 兖矿 SCP AAA 已兑付 15 兖矿 PPN AAA 已兑付 18 兖州煤业 SCP AAA 已兑付 17 兖州煤业 SCP AAA 已兑付 13 永煤 PPN AAA 已兑付 17 永煤 CP AAA 已兑付 13 永煤 PPN AAA 已兑付 17 永煤 SCP AAA 已兑付 17 永泰能源 CP C 违约 17 永泰能源 CP C 触发交叉条款中国中煤能源股份有限公司 17 中煤 CP AAA 已兑付合计资料来源 :Wind, 联合评级整理年 10~12 月煤炭行业将到期债券基本情况 2018 年 10~12 月, 煤炭行业企业到期债券共计 64 只, 合计金额亿元 ( 以偿还量为准 ), 其中, 到期金额较大的企业有陕西煤业化工集团有限责任公司 ( 亿元 ) 大同煤矿集团有限 9

10 责任公司 ( 亿元 ) 山西潞安矿业 ( 集团 ) 有限责任公司 (79.95 亿元 ) 和山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 (70.00 亿元 ) 发行人名称表年 10~12 月煤炭行业企业到期债券情况 ( 单位 :% 亿元 ) 证券简称到期日期发行时票面率偿还量最新债项评级安徽省皖北煤电集团有限责任公司 18 皖北煤电 SCP AA 发行人最新评级安源煤业集团股份有限公司安债暂停 AA AA- 大同煤矿集团有限责任公司 18 大同煤矿 SCP AAA 15 大同煤矿 PPN AAA 18 大同煤矿 SCP AAA 15 大同煤矿 PPN AAA 16 同煤 AAA 13 大同煤矿 PPN AAA 大同煤业股份有限公司 18 大同煤业 SCP AAA 广汇能源股份有限公司 17 广汇能源 CP A-1 AA+ 河南能源化工集团有限公司 13 豫煤化 MTN AAA AAA 淮南矿业 ( 集团 ) 有限责任公司冀中能源峰峰集团有限公司冀中能源集团有限责任公司晋能集团有限公司开滦 ( 集团 ) 有限责任公司 17 淮南矿 CP A-1 AAA 15 淮南矿 PPN AAA 18 冀中峰峰 SCP AA 18 冀中峰峰 SCP AA 18 冀中峰峰 SCP AA 18 冀中能源 SCP AAA 18 冀中能源 SCP AAA 18 冀中能源 SCP AAA 18 冀中能源 SCP AAA 18 冀中能源 SCP AAA 18 晋能 SCP AAA 18 晋能 SCP AAA 16 晋能 AAA AAA 18 晋能 SCP AAA 18 晋能 SCP AAA 18 开滦 SCP AA+ 16 开滦 MTN AAA AA+ 16 开滦 AA+ 山东能源集团有限公司 18 鲁能源 SCP AAA 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司山西潞安矿业 ( 集团 ) 有限责任公司 18 晋煤 SCP AAA 13 晋煤 PPN AAA 18 晋煤 SCP AAA 18 晋煤 SCP AAA 18 晋煤 SCP AAA 18 晋煤 SCP AAA 17 潞安 CP A-1 AAA 18 潞安 SCP AAA 15 潞安 PPN AAA 15 潞矿 AAA AAA 18 潞安 SCP AAA 10

11 18 陕煤化 SCP AAA 17 陕煤化 CP A-1 AAA 13 陕煤化 MTN AAA AAA 18 陕煤化 SCP AAA 陕西煤业化工集团有限责任公司 18 陕煤化 SCP AAA 18 陕煤化 SCP AAA 18 陕煤化 SCP AAA 18 陕煤化 SCP AAA 川煤集团 10 川煤债 AA C 四川圣达集团有限公司 12 圣达债 AA C 新汶矿业集团有限责任公司 15 新矿 PPN AA+ 18 兖矿 SCP AAA 兖矿集团有限公司 15 兖矿 MTN AAA AAA 兖州煤业股份有限公司 18 兖州煤业 SCP AAA 阳泉煤业 ( 集团 ) 股份有限公司 15 阳泉股 MTN AAA AAA 18 永煤 SCP AAA 永城煤电控股集团有限公司 18 永煤 SCP AAA 永泰集团有限公司 18 永泰集团 SCP AA+ 17 永泰能源 CP A-1 C 永泰能源 17 永泰能源 CP A-1 C 中国大唐集团煤业有限责任公司 15 大唐煤业 PPN 中国神华能源股份有限公司 13 神华能源 MTN AAA AAA 合计资料来源 :Wind, 联合评级整理五四季度行业展望供给方面, 四季度供给侧改革将影响国内煤炭产能释放, 加之进口煤限制政策等因素, 煤炭供给预计将偏紧需求方面, 宏观经济增速有所放缓, 部分工业企业为规避秋冬季环保限产已提前错峰生产, 港口电厂提前冬储库存较高, 采暖替代等多方面因素将影响煤炭需求 ; 但考虑到我国经济基本面良好, 提振消费政策逐步落地, 需求将保持平稳整体看, 四季度煤炭价格将维持高位震荡政策方面, 四季度煤炭行业政策的核心仍然是结构性去产能, 但煤炭供给侧改革持续向结构性去产能转变, 优质产能逐步释放, 有利于煤炭市场供给的稳定此外, 国家发改委于 10 月 2 日在广州召开沿海六省关于煤炭进口会议, 指出今年年底煤炭进口要平控, 进口指标不再增加按原来计划执行总体上, 煤炭供给预计进一步受到限制 11

12 研究报告声明联合信用评级有限公司 ( 以下简称联合评级 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券市场资信评级业务资格联合评级在自身所知情范围内, 与本研究报告中可能所涉及的证券或证券发行方不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本研究报告中的信息均来源于公开资料, 联合评级对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本研究报告所载的资料意见及推测仅反映联合评级于发布本研究报告当期的判断, 仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下, 本研究报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议使用者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本研究报告所载内容和信息并自行承担风险, 联合评级对使用本研究报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本研究报告版权为联合评级所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为联合信用评级有限公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本研究报告的, 联合评级将保留向其追究法律责任的权利 12

2016 年化解钢铁煤炭行业过剩产能中的职工安置工作总体平稳有序, 但仍存在进展不平衡等问题,2017 年职工安置工作任务依然繁重中央对煤炭供给侧改革中职工安置问题追加大规模资金投入, 进一步说明了中央对供给侧改革的决心环保政策的实施, 有利于煤炭消费总量实现负增长 3 月 23

2016 年化解钢铁煤炭行业过剩产能中的职工安置工作总体平稳有序, 但仍存在进展不平衡等问题,2017 年职工安置工作任务依然繁重中央对煤炭供给侧改革中职工安置问题追加大规模资金投入, 进一步说明了中央对供给侧改革的决心环保政策的实施, 有利于煤炭消费总量实现负增长 3 月 23 一摘要联合信用评级有限公司煤炭行业月报 2017 年 3 月, 随着煤炭供给侧改革的稳步进行, 主要煤炭价格继续保持稳定人社部等五部门进一步强调了煤炭去产能过程中的职工安置工作 ; 发改委强调做好煤炭的结构改革, 推进煤炭行业转型升级企业合并事件增多从债券市场看,2017 年 3 月国内煤炭企业发行债券 27 笔, 发行资金合计 449.10 亿元, 上调评级展望的主体 1 家 2017