摘 要

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1 南华期货研究 NFR 石化周报 217 年 6 月 19 日星期一 南华期货研究所 周梓房研究员 Zhouzifang@nawaa.com 投资咨询从业资格号 Z123 陆洲助理研究员 luzhou@nawaa.com 徐敏競助理研究员 xuminjing@nawaa.com 摘要橡胶 : 本周沪胶盘面技术性反弹,179 合约周上涨 3.31% 国内方面,QinRex 数据显示, 截至 217 年 6 月 15 日, 青岛保税区橡胶库存较上期增长 1% 至 万吨, 净增 28 吨 具体来看, 天然胶 合成胶库存上涨是推动本期总库存增加的主要因素 其中, 本期合成胶库存增速高于天然胶增速 国际方面,QinRex 消息, 据 ANRPC 最新报告显示,217 年全球天胶供应量预计增长 5.5% 至 万吨, 较上月预期略有调降 上期所库存压力较大, 加之新胶将上市导致这部分库存难以消化据市场传闻泰国方面近期将举行会议商讨关于削减出口来制止橡胶价格继续下滑, 如后期泰国方面如期进行限制出口政策, 沪胶将有所支撑, 但 9 月空单是天然的空头合约, 且上期所库存突破历史高位, 所以 9 月合约的趋势空单仍可耐心持有 聚烯烃 : 聚烯烃本周震荡偏弱, 目前基本面处于供需两弱阶段, 随着前期检修装置的逐渐复产, 下半年供应将逐渐增多,6 月总体供需关系不乐观, 目前产业链依然库存高位, 在库存没有有效去化之前仍建议反弹做空, 短期甲醇偏强, PPMA 价差预计将继续走弱 近期 MTO 装置利润转好, 需重点关注常州富德装置的复产消息 TA: 本周 PTA 震荡整理, 周初受现货货源偏紧,BP 装置检修以及油价稍有企稳等影响,PTA 价格有所上涨, 但持续力度不强, 下半周由于逸盛宁波一条年产 65 万吨的 PTA 小线重启以及利万年产 7 万吨的 PTA 装置重启, 对市场产生部分影响 主流商谈基差在 元 / 吨, 聚酯工厂商谈稍低, 仓单商谈基差在 85-9 元 / 吨, 市场总体对 PTA 需求量大 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

2 一 石化板块本周行情图 1 石化板块品种价格走势图 LLDPE RU PTA PP 25, 2, 15, 1, 5, 资料来源 : 南华研究 图 2 各品种年化波动率走势 图 3 收益率 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% LLDPE 沪胶 PTA pp 3.5% 3.% 2.5% 2.% 1.5% 1.%.5%.% -.5% -1.% -1.5% LLDPE 沪胶 PTA PP 周收益率 波动率 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 图 4 各品种成交额走势 图 5 持仓量走势

3 石化周报 塑料 PTA 沪胶 PP 塑料 pta 沪胶 PP 2 资料来源 : 南华研究 资料来源 : 南华研究 二 石化品种基本面分析 2.1 橡胶 : 1. 盘面走势回顾 : 本周沪胶盘面技术性反弹,179 合约周上涨 3.31% 国内方面,QinRex 数据显示, 截至 217 年 6 月 15 日, 青岛保税区橡胶库存较上期增长 1% 至 万吨, 净增 28 吨 具体来看, 天然胶 合成胶库存上涨是推动本期总库存增加的主要因素 其中, 本期合成胶库存增速高于天然胶增速 国际方面,QinRex 消息, 据 ANRPC 最新报告显示, 217 年全球天胶供应量预计增长 5.5% 至 万吨, 较上月预期略有调降 上期所库存压力较大, 加之新胶将上市导致这部分库存难以消化据市场传闻泰国方面近期将举行会议商讨关于削减出口来制止橡胶价格继续下滑, 如后期泰国方面如期进行限制出口政策, 沪胶将有所支撑, 但 9 月空单是天然的空头合约, 且上期所库存突破历史高位, 所以 9 月合约的趋势空单仍可耐心持有 上游市场 : 原料方面, 合艾 USS 价格 57(+.93) 泰铢 / 千克, 烟片价格 59.19(+.24) 泰铢 / 千克, 杯胶价格 42(+1) 泰铢 / 千克, 胶乳价格 52(+) 泰铢 / 千克 外盘市场 : 日胶主力合约价格 21.5(+7.18%) 日元 / 公斤, 新加坡 TSR2 主力合约价格 1489(+4.3%) 美元 / 吨 现货市场 : 山东全乳报价在 124(+4) 元 / 吨左右 ; 越南 3L 报价 133(-1) 元 / 吨 ; 泰国烟胶 146(+8) 元 / 吨 ; 泰标复合橡胶人民币报价 122(+3) 元 / 吨 ; 合成胶 : 华东地区齐魯石化苯橡胶 152 市场价 112(+3) 元 / 吨 ; 顺丁橡胶市场价 17(-4) 元 / 吨 终端市场 : 轮胎企业全钢胎开工率 67.35%(-.2%), 半钢胎开工率 67.72%(-.3%) 图 6 沪胶 179 合约价格走势图 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

4 资料来源 : 文华财经南华研究 2. 一周消息面 : 据美国消息, 由于美国商务部对原产于中国的进口新充气工程机械轮胎 ( 新充气非公路用轮胎 ) 计算失误, 将对部分企业重新计征税率 徐州徐工轮胎 ( 徐州徐轮橡胶有限公司或徐州汉邦轮胎有限公司同为关联企业 ) 税率由 33.8% 提高到 33.14% 以下 9 家企业也将执行 33.14% 的税率 : 中策橡胶集团有限公司, 赛轮金宇集团股份有限公司, 青岛启航轮胎有限公司, 威海中威橡胶有限公司, 青岛保税区全世国际贸易有限公司, 湖北十堰德思正工贸有限公司, 青岛金灏阳国际贸易有限公司, 潍坊金通达轮胎有限公司, 特瑞堡轮胎工业 ( 邢台 ) 有限公司 数据显示,217 年 4 月印度天胶橡胶产量达到 4.8 万吨 同比增长 23.1% 印度橡胶委员会称, 如果这种趋势继续保持下去, 今年产量很有可能达到 8 万吨 QinRex 数据显示, 截至 217 年 6 月 15 日, 青岛保税区橡胶库存较上期增长 1% 至 万吨, 净增 28 吨 具体来看, 天然胶 合成胶库存上涨是推动本期总库存增加的主要因素 其中, 本期合成胶库存增速高于天然胶增速 此外, 丁苯胶 烟片胶等品种库存均有不程度下滑 QinRex 消息, 据 ANRPC 最新报告显示,217 年全球天胶供应量预计增长 5.5% 至 万吨, 较上月预期略有调降 由于割胶面积扩大, 今年柬埔寨和印度的天胶产量预计同比会有较快增长 虽然今年前两个月泰国遭受洪水侵袭, 但今年新增割胶面积扩大, 产量还将维持增长 但为应对未来胶价, 胶农已降低割胶频率, 并延 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分

5 石化周报 迟停割期时间 原计划 217 年 6 月份开割的 63 万公顷新树, 也放弃开割计划 今年全球天胶需求量同比增长 1.7% 至 129 万吨, 高于上月预期, 但 1-8 月需求量同比下降 1.3%,1-5 月同比增长.2% 今年 anrpc 成员国天胶需求量同比增长达 1.9% 217 年中国天胶消费量较去年增长.1%, 占全球 39% 的比重 前 5 月, 中国天胶需求量同比下滑 3.1% 此外, 报告指出, 前 5 月成员国天胶出口同比增长 3.8% 至 369 万吨 其中, 印尼增长 12.6%, 马拉西亚增长 2.7%, 柬埔寨增长 34.6%, 越南微增.4%, 而泰国下降 8.1% 3. 合约价差与期现价差 : 图 7 沪胶 9-1 价差图 9-1 价差图 月 16 日 -5 2 月 16 日 3 月 16 日 4 月 16 日 5 月 16 日 6 月 16 日 7 月 16 日 8 月 16 日 9 月 16 日 价差 价差 价差 价差 价差 资料来源 :WIND 南华研究 图 8 国内混合胶期现价差图 9 青岛保税区内盘与外盘价差 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 主力 - 混合胶 青岛保税区内盘与外盘价差 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 4,. 3 3,5. 3,. 2,5. 2,. 1, , 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

6 4. 原料价格价差 : 图 1 泰国烟片 - 杯胶价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 图 11 泰国杯胶 - 胶水价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 烟片 - 杯胶价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 月 4 日 2 月 4 日 3 月 4 日 4 月 4 日 5 月 4 日 6 月 4 日 7 月 4 日 8 月 4 日 9 月 4 日 1 月 4 日 11 月 4 日 12 月 4 日 杯胶 - 胶水价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 月 1 日 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 1 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 资料来源 : 中国橡胶信息贸易网南华研究 资料来源 : 中国橡胶信息贸易网南华研究 随着开割季的到来, 烟片和杯胶的价差将有所缩小 图 12 烟片 - 胶水价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 图 13 云南全乳胶价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 3. 烟片 - 胶水价差 ( 单位 : 泰铢 / 千克 ) 25 云南全乳胶价格 ( 单位 : 元 / 吨 ) 月 5 日 2 月 5 日 3 月 5 日 4 月 5 日 5 月 5 日 6 月 5 日 7 月 5 日 8 月 5 日 9 月 5 日 1 月 5 日 11 月 5 日 12 月 5 日 年 215 年 216 年 217 年 资料来源 : 中国橡胶信息贸易网南华研究 4. 供应分析 : 图 14 ANRPC 天胶月度产量 ( 单位 : 千吨 ) 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

7 ANRPC 天胶月度产量 ( 单位 : 千吨 ) 1,4. 1,2. 1, 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 年 215 年 216 年 217 年 资料来源 :WIND 南华研究 随着开割季的到来,ANRPC 的月度产量将上升 图 15 泰国月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 图 16 越南月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 6. 泰国月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 14. 越南月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 年 215 年 216 年 217 年 214 年 215 年 216 年 217 年 东南亚主要产胶国将迎来开割旺季, 后续产出将提升 图 17 印尼月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 图 18 中国天然橡胶进口量 ( 单位 : 万吨 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

8 印尼月度出口量 ( 单位 : 吨 ) 中国天然橡胶进口量 ( 单位 : 万吨 ). 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 214 年 215 年 216 年 217 年 214 年 215 年 216 年 217 年 按往年规律, 第二季度开始中国天胶进口量将有所下滑, 三季度开始进口量将有所提高 4. 天然橡胶库存分析 : 图 19 上期所仓单数量图 2 上期所天胶库存数据 ( 吨 ) 35, 3, 25, 2, 15, 1, 仓单数量 上期所天胶库存数据 ( 吨 ) 图 21 青岛保税区库存 ( 单位 : 万吨 ) 图 22 日本港口橡胶库存 ( 单位 : 吨 ) 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分

9 青岛保税区库存 ( 单位 : 万吨 ) 日本港口橡胶库存 ( 单位 : 吨 ) 4. 3, ,. 2, , ,. 5,.. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月. 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 212 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 5. 复合胶与顺丁胶价差 : 图 23 复合胶与顺丁胶价差复合胶与顺丁胶价差 月 8 日 2 月 8 日 3 月 8 日 4 月 8 日 5 月 8 日 6 月 8 日 7 月 8 日 8 月 8 日 9 月 8 日 1 月 8 日 11 月 8 日 12 月 8 日 年 215 年 216 年 217 年 资料来源 :WIND 南华研究 7. 下游表现分析 图 24 下游轮胎厂开工率 图 25 重卡销量 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

10 石化周报 全钢胎开工率半钢胎开工率 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 国内重卡销量预计二季度将有所回落 图 26 中国公路物流运价指数 图 27 公路货运量 中国公路物流运价指数 : 同比 公路货运量 : 当月值同比 (%) 图 28 重卡各分项累计同比图 29 汽车库存 ( 单位 : 万吨 ) 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分

11 石化周报 销量 : 商用车 : 重型货车非完整车辆 : 累计同比 库存 : 汽车库存 : 乘用车库存 : 商用车 25. 销量 : 商用车 : 半挂牵引车 : 累计同比 销量 : 商用车 : 货车 : 重型 : 累计同比 图 3 汽车经销商库存 图 31 乘用车产销累计同比 库存预警指数 : 汽车经销商 乘用车产量累计同比 乘用车销量累计同比 7 2% % % % 35 3 % -5% 2.2 PTA 震荡盘整原油方面, 原油供应过剩难改的状况令油价持续承压, 美元走强也抑制油价上行 目前, 油市弥漫着浓厚的看空情绪, 即将公布的美国石油钻井总数或再给油市多头沉痛一击 尽管石油输出国组织 (OPEC) 和其它产油国减产, 但尼日利亚 利比亚和美国增产 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

12 将会使油市继续保持供应过剩的状态 与此同时, 美元攀升至逾两周最高, 导致持有其他货币的买家购买原油的成本增加, 这进一步重压油价 油价的持续下跌正敦促沙特以及其他主要产油国聚焦于进一步削减美国石油库存, 以作为提振油价的努力和下一步策略 除原油产量的提高之外, 自 215 年美国取消原油出口禁令以来, 美国原油的出口也在不断攀升 市场分析师认为, 这亦是原油长期价格仍将低迷的一个关键因素 美元指数上周四大涨超.5% 至 通常情况下, 美元走强, 则会打压以美元计价的油价 美元走软, 则在一定程度上支撑油价上行 石脑油方面, 部分石脑油清货和汽油出口为欧洲石脑油市场的平衡提供了支撑 大部分市场人士表示, 裂解价差并未有所改变, 原油期货大幅下跌, 因此说市场看涨还为之过早 亚洲石脑油市场走弱, 北亚库存高位, 供应充足, 需求维稳 中东各国与卡然而断交似乎对亚洲石脑油市场影响不大, 贸易商表示买家还是继续混合装船 PX 方面, 欧洲 PX 下游市场坚挺, 由于聚酯瓶片价格预计上涨, 其与 PX 的价差将持续扩大 欧洲 PX 上周维持在 719 美元 / 吨 FOB 西北欧主港 由于上下游市场弱势, 亚洲 PX 昨日下跌 8.33 美元 / 吨至 美元 / 吨 FOB 韩国和 美元 / 吨 CFR 台湾 / 中国 本周供应方面, 装置方面, 逸盛宁波一套 65 万吨装置于 6.13 日升温重启, 预计本周后半周出产品 ; 珠海 BP 一套 11 万吨 / 年的 PTA 装置已按计划于上周末停车检修, 计划停车三周 ; 浙江利万 7 万吨 / 年的 PTA 装置已于 14 日重启 ; 逸盛宁波一套 22 万吨的 PTA 装置于 6.8 日重启, 该装置此前于 5 月下旬停车检修 本周聚酯负荷 87.8%, 个别瓶片工厂负荷有所调节, 对 PTA 需求维持在较高位,6 月份 PTA 供需缺口较大 本周 7 天长丝平均产销在做平附近 本周聚酯产品原料成本有所下降, 各产品价格在后期也有小幅回调, 现金流虽也随之下调但仍都保持在高位,POY 的现金流保持在 2 元 / 吨左右, 涤短的现金流也有将近 3 元 / 吨左右的水平 切片和瓶片的现金流也有近 1 元 / 吨附近 下游产品价格继续下滑, 库存有下降趋势 总体来看, 本周 PTA 整体震荡为主, 周初受现货货源偏紧,BP 装置检修以及油价稍有企稳等影响,PTA 价格有所上涨, 但持续力度不强, 下半周由于逸盛宁波一条年产 65 万吨的 PTA 小线重启以及利万年产 7 万吨的 PTA 装置重启, 市场对于宁波地区货源偏紧的担忧有所减弱,PTA 上涨力度稍显疲乏 后市来看, 汉邦 22 万吨的 PTA 装置将会开始检修,6 月份整体去库存情况较好, 基本面仍有支撑, 但从市场活跃度来看,PTA179 合约成交多数成交量在 1 万手以下, 市场投机性较低, 预计 PTA 断然依然保持震荡行情为主 图 32 MX/PX 利润 图 33 MX/PX 价格 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分

13 图 34 PTA 及下游开工率 图 35 PTA 江浙织机开工率 2.3 聚烯烃 供需两弱 1 本周回顾聚烯烃本周震荡偏弱, 目前基本面处于供需两弱阶段, 随着前期检修装置的逐渐复产, 下半年供应将逐渐增多,6 月总体供需关系不乐观, 目前产业链依然库存高位, 在库存没有有效去化之前仍建议反弹做空, 短期甲醇偏强,PPMA 价差预计将继续走弱 近期 MTO 装置利润转好, 需重点关注常州富德装置的复产消息 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13

14 2 新增产能 217 年 PE 装置投产计划 ( 部分装置影响推迟一个季度 ) 生产企 装置类 产能 产量 (L) 产量 (M) 产 量 计划投产时间 来源 业 别 (H) 江苏斯尔邦 LD/EVA 甲醇 中天合创 LDPE 煤制 久泰能源 全密度 煤制 神华宁 PE 煤制 煤 中海壳 HDPE 油制 牌 中海壳 LLDPE 油制 牌 合计 资料来源 : IHS 卓创 隆众 弘则研究 浙江明日南华研究 江苏斯尔邦计划 4 月中旬开车,15 号 MTO 试车,22 号开 EVA 217 年 PP 新增产能 国内 公司名称产能 产量 (L) 产量 (M) 产量 (H) 投产时间 常州富德青海盐业中天合创 云天化 华亭煤业久泰能源神华宁煤中海壳牌 请务必阅读正文之后的免责条款部分

15 中江石化河北海伟 合计 资料来源 :IHS 卓创 隆众 弘则研究 浙江明日南华研究宁煤煤制油项目烯烃二期配套的 6 万吨 / 年的 PP 装置和 45 万吨 / 年的 PE 装置计划于 6 月 25 日投料试产, 新装置形成稳定投产需要一个季度左右 217 年聚烯烃检修情况 资料来源 : 中石化浙江明日预计 217 年 PP 检修损失产量 53.7 万吨左右,LL 损失产量在 21.2 万吨左右,4 5 月是检修较集中的月份 中煤蒙大 6 万吨甲醇项目包含 3 万吨 / 年 PE 3 万吨 / 年 PP PP 装置 6 月 11 日停车检修, 预计检修 1 个月左右 3 基差 图 36 LL 基差 图 37 PP 基差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15

16 LL 基差 PP 基差 煤化工本周竞拍依旧弱势 煤化工神华包头复产 LL,LL 基差 145,PP 基差 -2, 由 于检修近期现货交割品较缺, 与基差将逐渐走强 4 供应量 图 38 PE 表现需求量 PE 表观需求量 请务必阅读正文之后的免责条款部分

17 5 月份 PE 国产量 万吨, 环比减少 1.8%, 同比增加 7.31% 图 39 PP 表现需求量 PP 表观需求量 一季度 PP 粒料表观消费量累计同比增加 14.72%, 供应增速相比去年一季度上了一 个台阶 由于内外价差倒挂严重, 一季度出口 7.9 万吨, 同比去年增加 38.1% 5 月份 国产量 万吨, 环比增加 4.19%, 同比增加 13.4% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17

18 石化周报 图 4 PE 进口回料 图 41 PP 进口回料 PE 进口回料 PP 进口回料 由于前期持续倒挂,4 月份 PE 进口回料 2.15 万吨, 环比下降 17.26%, 同比增加 1.41% PP 4 月份进口 万吨, 环比下降 28.33%, 同比下降 25.73% 5 产业链利润低成本装置油化工 煤化工本周利润小幅回落, 山东地区 MTP 装置前期亏损严重去年底已基本停车, 关注装置重启情况 华东地区 MTO 装置综合利润近期已经转正 常州富德 PP 装置 (3 万吨 / 年 )6 月 7 日开车, 上游 MTO 不开, 外购丙烯 图 42 油化工利润 ( 元 / 吨 ) 图 43 煤化工利润 ( 元 / 吨 ) 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分

19 图 44 山东外采甲醇丙烯利润 图 45 山东 MTP 利润 5,. 4,. 山东外购甲醇制丙烯利润 5,. 4,. 山东 MTP 利润 3,. 3,. 2,. 2,. 1,.. -1,. -2,. 1,.. -1,. -3,. -2,. 图 46 甲醇制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 图 47 华东某 MTO 综合利润 请务必阅读正文之后的免责条款部分 19

20 石化周报 3, 2, 1, -1, -2, -3, 西北外采甲醇制 PP 利润华北外采甲醇制 PP 利润华东外采甲醇制 PP 利润 MTO 综合利润 图 48 PP-3M9 图 49 PP-3M1 pp-3m9 pp-3m 近期 PM 价差有所缩小, 短期 MA 走势偏强, 密切关注常州富德 MTO 装置复产消息 图 5 外采丙烯制 PP 利润 ( 元 / 吨 ) 图 51 PDH 工艺相关利润 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分

21 石化周报 华北外采丙烯制 PP 利润 华东外采丙烯制 PP 利润 PDH 利润 PDH 制 PP 利润 1, 3, 8 2,5 6 2, 4 1,5 2 1, 图 52 LL 进口利润 ( 元 / 吨 ) 图 53 PP 进口利润 ( 元 / 吨 ) LL 进口利润 PP 进口利润 PP 进口成本 出厂价 : 聚丙烯 PP(T3S): 镇海炼化 进口方面目前亏损有所减少,LL 进口亏损 393 元 / 吨,PP 进口亏损 565 元 / 吨, 进 口倒挂依然存在, 预计后市进口将有所减少 图 54 PP 出口利润 请务必阅读正文之后的免责条款部分 21

22 出口利润 资料来源 :WIND 南华研究 PP 目前出口利润 6 美元 / 吨, 出口窗口再次开启, 实际出口一个月就几万吨, 更多的是对心态的影响 6 库存及仓单 最新石化库存 88 万吨, 目前库存处于中等偏高 据隆众统计, 本周 PE 社会库存总 量下降 2.1%, 目前 PE 库存 48.4 万吨 PP 社会库存上升 1% 目前 16 万吨依然处于高位 图 55 聚烯烃石化库存 图 56 聚烯烃社会库存 石化库存 /1/5 216/1/5 217/1/ PE 社会库存 PP 社会库存 资料来源 : 隆众资讯南华研究 22 请务必阅读正文之后的免责条款部分

23 216/5 216/6 216/7 216/8 216/9 216/1 216/11 216/12 217/1 217/2 217/3 217/4 217/5 石化周报 图 57 LLDPE 交易所仓单概况 图 58 PP 交易所仓单概况 L 注册仓单量 L 新注册仓单量 PP 注册仓单量 PP 新注册仓单量 PP 新注销仓单量 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, , 1, 8, 6, 4, 2, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 LL 注册仓单 185 手, 相比上周新注销 6 手 PP 注册仓单 772 手, 相比上周新注 销 3 手 仓单显性库存目前处在低位 7 价差结构高压 线性价差 6, 本周价差相比上周缩小, 中天合创投产高压投产后预计价差将继续收缩 全密度方面, 低压线性价差, 宁夏宝丰后期可能转产 HD, 低压 线性价差有望继续缩小 图 59 LDPE LLDPE 价差 图 6 HDPE LLDPE 价差 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 LDPE-LLDPE HDPE-LLDPE 1,5 1, , 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23

24 石化周报 图 61 PP 注塑 - 拉丝 图 62 PP 拉丝 - 共聚 PP 注塑 - 拉丝 1,2 1, PP 拉丝 , -1,5-2, PP 注塑与拉丝价差 2, 共聚与拉丝价差 75, 价差处于相对低位, 主要是石化上半年排产拉丝比例较小 8 粉料图 63 粉料开工率 75.% 粉料开工率 (%) 7.% 65.% 6.% 55.% 5.% 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分

25 粉料预计 217 年新增两套装置鲁清石化和东方宏业, 今年产能将达到 5 万吨左右, 实际产量约在 万吨 最新粉料开工率小幅上升到 63.61%, 粉料生产企业利润 2 元 / 吨, 利润由亏转盈 华东地区粒料 粉料价差 596 元 / 吨, 两者合理价差在 2-3 元 / 吨 图 64 PP 粉料利润 图 65 PP 粒料 粉料价差 PP 粉聚合利润丙烯 ( 镇海炼化 ) PP 粉 华北粒料 - 粉料 华东粒料 - 粉料 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 1, ,4. 1,2. 1, 下游 下游开工率 下游制品本周开工率 (%) 上周开工率 (%) LLDPE/LDPE PP 农膜 包装膜 56 6 编织 BOPP 注塑 请务必阅读正文之后的免责条款部分 25

26 图 66 LLDPE 下游农膜开工率 图 67 农膜开工率 大型日光膜厂 大型地膜厂 万吨功能膜厂 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 9.% 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/412/4 大型日光膜厂开工率 1%, 万吨功能膜厂开工率 5%, 大型地膜厂开工率 1%, 本周 开工率下降 图 68 包装膜开工率图 69 塑编开工率 213 年 214 年 215 年 216 年 217 年 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/411/412/4 214 年 215 年 216 年 217 年 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/411/412/4 图 7 BOPP 开工率图 71 注塑开工率 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分

27 214 年 215 年 216 年 217 年 /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/411/412/4 214 年 215 年 216 年 217 年 /4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/412/4 聚烯烃下游开工率相比去年偏弱, 下游需求疲软, 产成品库存较高 图 72 LLDPE 下游利润图 73 BOPP 利润 15 地膜利润双防膜利润缠绕膜利润 2, BOPP 华东利润 1 1,5 5 1, 地膜利润 -125 元 / 吨, 双防膜利润 29 元 / 吨, 缠绕膜利润 65 元 / 吨,BOPP 利润 元 / 吨, 目前农膜 BOPP 行业处在淡季 请务必阅读正文之后的免责条款部分 27

28 1 再生料图 74 再生料开工率 PP 再生开工率 (%) PE 再生开工率 (%) 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% PE 再生料开工率 28%,PP 再生料开工率 26.7% 图 75 LLDPE 新料与回料价差图 76 PP 新料与回料价差 LL 新料与 LDPE 再生料价差 16 元 / 吨, 与 HDPE 再生料价差 16 元 / 吨 PP 华东新 料与再生料价差 13 元 / 吨, 华北价差 165 元 / 吨, 由于环保等因素再生料市场规模逐 渐缩小, 对新料替代作用减弱 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分

29 石化周报 11 LL/PP 价差 图 77 LL91 图 78 PP 年 215 年 216 年 217 年 7 6 LL /1-1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/ 年 215 年 216 年 217 年 12 1 PP /1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1-2 L/PP91 价差后市大概率将扩大 图 79 L-PP 主流交割地现货价差 图 8 L-PP 主力合约期货价差 214 年 215 年 216 年 217 年 3 25 LP 价差 /1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 1/111/112/ , 1,8 1,6 1,4 1,2 1, LL-PP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 29

30 LL 与 PP 现货价差 135, 期货价差 1157, 由于 PP 后期下半年新增产能明显多于 LL, 此外 LL 产业链去库存相比 PP 更容易, 预计后市价差将拉大 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分

31 南华期货分支机构 萧山营业部哈尔滨营业部杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 211 室哈尔滨市香坊区中山路 93 号 室电话 : 电话 : 台州营业部台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 23 室电话 : 温州营业部浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 181 电话 : 郑州营业部郑州市商务外环路 3 号期货大厦 136 室电话 : 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 251 室 电话 : 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 电话 : 沈阳营业部沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室电话 : 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 电话 : 慈溪营业部慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼电话 : 嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼电话 : 绍兴营业部绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 311 室电话 : 深圳分公司成都营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室四川省成都市高新区天府大道北段 17 号 1 栋 2 单元 12 层 129电话 : 号电话 : 兰州营业部甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 号金地商务大厦 11 楼 1 号电话 : 大连营业部大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦第 34 层 号电话 : 天津营业部天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧大安大厦 A 座 13 电话 : 上海分公司中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区松林路 3 号 171 室电话 : 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层电话 : 上海虹桥路营业部上海市虹桥路 663 号 1 楼 7 楼电话 : 深圳营业部深圳市福田区金田路 428 号荣超经贸中心 室电话 : 广州营业部广州市天河区花城大道 68 号 28 房 29 房电话 : 芜湖营业部芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 12 室电话 : 北京分公司北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B83 B85 室电话 : 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 电话 : 北京营业部永康营业部北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B81 B82 B68 B69永康市丽州中路 63 号 11 楼 请务必阅读正文之后的免责条款部分 31

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33 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料, 尽管我们相信报告中资料来源的可靠性, 但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更, 在任何情况下, 我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据 工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据 由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法, 如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论, 未免发生疑问, 本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场, 所以请谨慎参考 我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失 另外, 本报告所载资料 意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断, 可随时修改, 毋需提前通知 未经南华期货公司允许批准, 本报告内容不得以任何范式传送 复印或派发此报告的材料 内容或复印本予以任何其他人, 或投入商业使用 如遵循原文本意的引用 刊发, 需注明出处 南华期货公司, 并保留我公司的一切权利 公司总部地址 : 杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编 :312 全国统一客服热线 : 网址 :