17CK8试卷（注会新）调版

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堪麋匡
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1 会计考试 2017 年度注册会计师全国统一考试财务成本管理模拟试题及参考答案财务成本管理模拟试题一单项选择题 1. 作为企业财务管理目标, 每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于 ( ) A. 考虑了货币时间价值因素 B. 考虑了风险因素 C. 反映了创造利润与投入资本之间的关系 D. 能够避免企业的短期行为 2. 某公司 2016 年平均债务年利率为 8%, 现金流量比率 ( 假设债务按平均数计算 ) 为 0.8, 平均流动负债为 400 万元, 占平均债务总额的 40%, 则 2016 年现金流量利息保障倍数为 ( ) A.3.2 B.3.5 C.4 D 已知 J 股票的 β 值为 1.3, 与市场组合期望报酬率的相关系数为 0.65, 市场组合期望报酬率的标准差为 0.1, 则 J 股票期望报酬率的标准差为 ( ) A.0.20 B.0.22 C.0.24 D 某公司发行普通股股票总额 600 万元, 发行费用率为 5%, 本年股利率为 14%( 股利占普通股总额的比例 ), 预计股利每年增长 5%, 所得税税率 25%, 该公司年末留存 50 万元未分配利润用作发展之需, 则该笔留存收益的成本为 ( ) A.14.74% B.19.7% C.19% D.20.47% 5. 下列关于评价投资项目的静态投资回收期法的说法中, 不正确的是 ( ) A. 它忽略了资金时间价值 B. 它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据 C. 它不能测度项目的盈利性 D. 它不能测度项目的流动性 6. 某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格相同, 期权均为欧式期权, 期限 3 个月,3 个月的无风险利率为 2%, 目前该股票的价格是 20 元, 看跌期权价格为 4 元, 看涨期权价格为 1 元, 则期权的执行价格为 ( ) 元 A B C D 某公司年营业收入为 500 万元, 变动成本率为 40%, 经营杠杆系数为 1.5, 财务杠杆系数为 2 如果固定经营成本增加 50 万元, 那么, 联合杠杆系数将变为 ( ) A.2.4 B.3 C.6 D.8 8. 在下列各项中, 不会改变所有者权益内部结构的行为是 ( ) A. 支付现金股利 B. 支付股票股利 C. 股票分割 D. 股票回购 9. 与股票筹资方式相比, 银行借款筹资的优点不包括 ( ) A. 筹资速度快 B. 借款弹性大 C. 使用限制少 D. 筹资费用低 10. 某企业每次转换有价证券的固定成本为 100 元, 有价证券的年利率为 9%, 日现金余额的标准差为 900 元, 现金余额下限为 2000 元若 1 年以 360 天计算, 该企业的现金余额上限为 ( ) 元 ( 过程及结果保留整数 ) A B C D 在某种产品各月末在产品数量较大但各月之间变化很小的情况下, 且月初月末在产品成本的差额对完工产品影响不大, 为了简化成本计算工作, 其生产费用在该种产品的完工产品与在产品之 76 财会月刊

2 间进行分配时, 适宜采用的方法是 ( ) A. 不计算在产品成本法 B. 在产品成本按年初数固定计算法 C. 在产品成本按其所耗用的原材料费用计算法 D. 在产品成本按定额成本计算法 12. 某产品的变动制造费用标准成本为 : 工时消耗 4 小时 / 件, 变动制造费用标准分配率 6 元 / 小时本月生产产品 300 件, 实际使用工时 1500 小时, 实际发生变动制造费用元则变动制造费用效率差异为 ( ) 元 A.1800 B.1650 C.1440 D 某商业企业 2017 年预计全年的销售收入为 8000 万元, 销售毛利率为 28%, 假设全年均衡销售, 当期购买当期付款按年末存货计算的周转次数 ( 按销售成本计算 ) 为 8 次, 第三季度末预计的存货为 480 万元, 则第四季度预计的采购现金流出为 ( ) 万元 A.1560 B.1750 C.1680 D 计算 ( ) 时, 要求对每一个经营单位使用不同的资本成本 A. 真实的经济增加值 B. 披露的经济增加值 C. 基本的经济增加值 D. 特殊的经济增加值二多项选择题 1. 导致市场有效的条件有 ( ) A. 理性的投资人 B. 独立的理性偏差 C. 套利行为 D. 投机行为 2. 企业销售增长时需要补充资金假设每元销售所需资金不变, 以下关于外部融资需求的说法中, 正确的有 ( ) A. 在预计营业净利率大于 0 的情况下, 预计股利支付率越高, 外部融资需求越大 B. 在预计股利支付率小于 1 的情况下, 预计营业净利率越高, 外部融资需求越小 C. 在销售增长大于 0 的情况下, 如果外部融资销售增长比为负数, 说明企业有剩余资金, 可用于增加股利或短期投资 D. 当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时, 企业不需要从外部融资 3. 下列有关利率期限结构的各种理论阐述中, 正确的有 ( ) A. 预期理论提出的命题是长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值 B. 分割市场理论提出的命题是到期期限不同的每种债券的会计考试利率取决于该债券的供给和需求 C. 流动性溢价理论是预期理论与分割市场理论结合的产物 D. 期限优先理论是预期理论的修正, 但两者得到的结论是相同的 4. 某公司发行面值为 1000 元的五年期债券, 债券票面利率为 10%, 半年付息一次, 发行后在二级市场上流通假设等风险投资的市场利率为 10% 并保持不变, 以下说法中错误的有 ( ) A. 债券溢价发行, 发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降, 至到期日债券价值等于债券面值 B. 债券折价发行, 发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升, 至到期日债券价值等于面值 C. 债券按面值发行, 发行后债券价值一直等于票面价值 D. 债券按面值发行, 发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动 5. 下列与看涨期权价值正相关变动的因素有 ( ) A. 标的资产市场价格 B. 标的资产价格波动率 C. 无风险利率 D. 期权有效期内预计发放的红利 6. 下列说法中正确的有 ( ) A. 经营营运资本净增加 = 经营流动资产增加 - 经营流动负债增加 B. 股权现金流量 = 净利润 -( 净经营资产增加 - 净负债增加 ) C. 净投资资本 = 股东权益 + 净负债 D. 净投资资本 = 经营营运资本 + 经营长期资产 - 经营长期负债 7. 以下各项资本结构理论中, 认为资本结构决策与企业价值有关的有 ( ) A. 有税市场下的 MM 理论 B. 完善的资本市场下的 MM 理论 C. 优序融资理论 D. 权衡理论 8. 在激进型筹资策略下, 临时性流动负债的资金来源用来满足 ( ) A. 全部波动性流动资产的资金需要 B. 部分稳定性流动资产的需要 C. 全部资产的资金需要 D. 部分波动性流动资产的资金需要 9. 在半成品是否深加工的决策中, 属于决策无关成本的有 ( ) A. 半成品本身的固定成本 B. 半成品本身的变动成本 C. 半成品放弃深加工而将现已具备的相关生产能力接受来料加工收取的加工费 D. 由于深加工而增加的专属成本 10. 作为确定内部转移价格的一种依据, 使用市场价格须具备 ( ) 条件财会月刊 77

3 会计考试 A. 最终产品存在完全竞争的市场 B. 中间产品存在完全竞争的市场闲置生产能力 C. 最终产品提供部门即卖方无 D. 中间产品提供部门无闲置生产能力 11. 下列属于网络组织结构特点的有 ( ) A. 分散性 B. 创新性 C. 高效性 D. 协作性 12. 一般来说, 属于企业可控质量成本的有 ( ) A. 内部失败成本 B. 外部失败成本 C. 预防成本 D. 鉴定成本三计算分析题 1. 某企业上年末的资产负债表 ( 简表 ) 如下根据历史资料考察, 营业收入与经营流动资产固定资产应付票据应付账款和应交税费项目成正比, 企业上年度销售收入 4000 万元, 实现净利润 100 万元, 支付股利 60 万元资经营流动资产长期股权投资固定资产要求 : 产无形资产及其他资产资产总计资产负债表期末数 240 (1) 预计本年度营业收入 5000 万元, 营业净利率增长 10%, 股利支付率与上年度相同, 采用销售百分比法预测外部融资额 (2) 根据 (1) 计算外部融资销售增长比 (3) 预计本年度营业净利率增长 10%, 股利支付率与上年度相同, 预测企业本年的内含增长率 (4) 计算企业上年的可持续增长率 (5) 假设其他条件不变, 本年度营业收入 5000 万元, 预计本年度营业净利率与上年度相同, 董事会提议提高股利支付率 10% 以稳定股价如果可从外部融资 20 万元, 你认为是否可行? 负债和所有者权益短期借款应付票据应付账款应交税费流动负债合计长期负债合计股本资本公积留存收益股东权益合计负债和股东权益总计单位 : 万元期末数 2. M 公司是一家拥有大量资产净资产为正值 78 财会月刊的公司, 其每股净资产为 5 元, 权益净利率为 15%, 每股股票价格为 28 元假设在该公司所处行业的上市公司中, 股利支付率增长率和风险与 M 公司类似的有 6 家, 它们的市净率以及权益净利率如下表所示公司名称可比公司市净率可比公司权益净利率 A % B % C 3.8 9% D 3.4 8% E 3.0 6% F 2.4 5% 要求 : (1) 确定修正的平均市净率 ; (2) 利用修正比率法确定 M 公司的每股股票价值 ; (3) 请问 M 公司的股价被市场高估了还是低估了? 3. W 公司准备添置一台设备, 该设备预计使用年限为 6 年, 正在讨论是购买还是租赁有关资料如下 : (1) 如果自行购置该设备, 预计购置成本 1500 万元该类设备税法规定的折旧年限为 10 年, 折旧方法为直线法, 预计净残值率为 6% (2) 预计 6 年后该设备的变现收入为 400 万元 (3) 如果租赁该设备, 租期 6 年, 每年年末需要向出租方支付租金 280 万元 (4) 租赁期内租赁合同不可撤销, 租赁期满设备由出租方收回 (5) 该设备每年的维修保养费用为 12 万元, 由出租人承担 (6)W 公司适用的所得税税率为 25%, 有担保债券的税前利率为 8% 要求 : (1) 判断该租赁的税务性质 (2) 针对 W 公司的租赁与购买通过计算作出决策 ( 假设购买设备方案是可行的 ) (3) 假设其他条件不变, 计算 W 公司可以接受的最高租金 4. 某企业设供汽和机修两个辅助生产车间, 本月供汽车间归集入账的费用合计为 8600 元, 机修车间已归集入账的费用合计为 2400 元本月辅助生产车间提供给基本生产车间和行政管理部门的劳务数

4 量见下表 : 受益对象 ( 车间部门 ) 供汽 ( 吨 ) 机修 ( 小时 ) 供汽车间 100 机修车间 200 基本生产车间行政管理部门合计要求 : 采用交互分配法分配辅助生产费用 ( 分配率保留到小数点后四位, 最后结果保留到小数点后两位, 尾数差计入管理费用 ) 5. 甲公司是军工行业的中央企业,2016 年实现净利润 100 亿元, 财务费用 ( 利息费用 )0.5 亿元, 公司 2016 年年末一次性投入研发支出 0.6 亿元, 其中 0.2 亿元作为管理费用列支, 其余 0.4 亿元符合资本化列入了无形资产此外, 公司为了更新技术设施, 出售了生产用机器设备, 共产生税前收益 0.5 亿元公司年初所有者权益为 150 亿元, 年末所有者权益为 220 亿元 ; 年初总资产为 350 亿元, 年末总资产为 440 亿元年末较年初增加的负债均为无息流动负债, 年初的无息流动负债为 50 亿元, 其余为有息长期负债总资产中符合主业的在建工程的平均水平为平均资产的 10% 该公司适用的所得税税率为 25%, 权益资本成本率为 15%, 有息长期负债平均年利率为 10% 要求按照中央企业负责人经营业绩考核暂行办法 : (1) 计算该公司 2016 年调整后的税后净营业利润和净投资资本 ; (2) 计算该公司加权平均资本成本 ; (3) 计算该公司 2016 年的经济增加值四综合题 ABC 公司研制成功一台新产品, 现在需要决定是否大规模投产, 有关资料如下 : (1) 公司的销售部门预计, 如果每台定价 3 万元, 销售量每年可以达到台 ; 销售量不会逐年会计考试上升, 但价格可以每年提高 2% 生产部门预计, 变动制造成本每台 2.1 万元, 每年增加 2%; 不含折旧费的固定制造成本每年 4000 万元, 每年增加 1% 新业务将在 2017 年 1 月 1 日开始, 假设经营现金流发生在每年年底 (2) 为生产该产品, 需要添置一台生产设备, 预计其购置成本为 4000 万元该设备可以在 2016 年底以前安装完毕, 并在 2016 年底支付设备购置款该设备按税法规定折旧年限为 5 年, 净残值率为 5%; 经济寿命为 4 年,4 年后即 2020 年底该项设备的市场价值预计为 500 万元如果决定投产该产品, 公司将可以连续经营 4 年, 预计不会出现提前中止的情况 (3) 生产该产品所需的厂房可以用 8000 万元购买, 在 2016 年底付款并交付使用该厂房按税法规定折旧年限为 20 年, 净残值率 5% 4 年后该厂房的市场价值预计为 7000 万元 (4) 生产该产品需要的营运资本随销售收入而变化, 预计为销售收入的 10% 假设这些营运资本在年初投入, 项目结束时收回 (5) 公司的所得税税率为 25% (6) 该项目的成功概率很大, 经营风险水平与企业平均风险相同, 可以使用公司的加权平均资本成本 10% 作为折现率新项目的销售收入与公司当前的销售收入相比只占较小份额, 并且公司每年有若干新项目投入生产, 因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存要求 : (1) 计算项目的初始投资总额 ( 零时点现金流出 ), 包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额 (2) 分别计算厂房和设备的年折旧额以及第 4 年年末的账面价值 ( 提示 : 折旧按年提取, 投入使用当年提取全年折旧 ) (3) 分别计算第 4 年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量 (4) 计算各年项目现金净流量以及项目的净现值静态投资回收期和动态投资回收期财会月刊 79

5 会计考试财务成本管理模拟试题参考答案一单项选择题 1. C 解析本题的主要考核点是财务管理目标相关表述优缺点的比较因为每股收益等于税后净利与投入股份数的比, 是相对数指标, 所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系 2. C 解析根据 : 现金流量比率 = 经营现金活动流量净额 / 平均流动负债, 则 : 经营活动现金流量净额 = 现金流量比率平均流动负债 = =320( 万元 ), 平均债务总额 =400/40%=1000( 万元 ), 利息费用 =1000 8%=80( 万元 ), 现金流量利息保障倍数 = 经营活动现金流量净额 / 利息费用 =320/80=4 3. A 解析由公式 β J =r JM (σ J /σ M ), 在已知 J 股票的 β=1.3, 与市场组合的相关系数 r JM =0.65, 市场组合的标准差 =0.1, 则可求得 J 股票的标准差 = /0.65= B 解析本题的主要考核点是在于留存收益成本的计算留存收益成本 =( 预计第一期股利 / 股票发行总额 )+ 股利逐年增长率 =14% (1+5%)+5%= 19.7% 5. D 解析本题的主要考核点是静态投资回收期的特点静态投资回收期是指收回投资所需要的年限, 回收期越短, 方案越优这种方法没有考虑货币的时间价值, 它是用投资引起的现金净流入累计到与投资额相等时所需要的时间来衡量的, 由于没有考虑回收期满后的现金流量, 所以, 它不能测度项目的盈利性, 只能测度项目的流动性 6. A 解析在套利驱动的均衡状态下, 具有相同执行价格和到期日的欧式看跌期权和看涨期权, 购进股票购进看跌期权, 同时售出看涨期权策略目前的投资成本 = 标的资产现行价格 + 看跌期权价格 - 看涨期权价格 =20+4-1=23( 元 ), 则期权的执行价格 = 投资成本的终值 =23 (1+2%)=23.46( 元 ) 7. C 解析本题的主要考核点是经营杠杆系数财务杠杆系数联合杠杆系数的计算方法和它们之间的相互关系经营杠杆系数 DOL=(S-VC)/(S-VC-F); 财务杠杆系数 DFL=EBIT/(EBIT-I)=(S-VC- F)/(S-VC-F-I); 联合杠杆系数 DTL=DOL DFL=(S-VC)/(S- VC-F-I) 式中 :S 销售收入 ;VC 变动成本总额 ; F 总固定成本 ;EBIT 基期息前税前利润 ; I 债务利息 DOL=1.5=( % )/( %-F) F=100( 万元 ) 又 DFL=2=( %- F)/( %-F-I) 将 F=100 万元代入上式 I=100( 万元 ) 当固定经营成本增加 50 万元时 : DOL=( %)/( %-150)=2 DFL=( %- 150)/( % )=3 故 DTL=DOL DFL=6 因此, 选项 C 为正确答案 8. C 解析支付现金股利引起资产和股东权益的减少, 因此会改变所有者权益内部结构 ; 支付股票股利虽然不会引起资产负债和股东权益的增减变化, 但会引起股东权益内部结构的变化 ; 股票分割不会引起资产负债和股东权益的增减变化, 也不会引起股东权益内部结构的变化, 即不会改变公司资本结 80 财会月刊

6 构 ; 股票回购引起资产和股东权益的减少, 因此会改变所有者权益内部结构 9. C 解析本题的主要考核点是银行借款筹资的特点银行借款程序简便, 对于企业具有一定的灵活性, 利息在税前开支, 且筹资费用低, 但对银行借款要附加很多的约束性条款 10. B 解析该企业的最优现金返回线 =[ /(4 0.09/360)] 1/ =8240( 元 ), 该企业的现金余额上限 = =20720( 元 ) 11. B 解析在产品成本按年初数固定计算法适用于某种产品各月末在产品数量较大, 但各月之间变化很小, 且月初月末在产品成本的差额对完工产品影响不大, 或者月末在产品数量较小的情况, 而如果各月末在产品数量很小, 则可以采用不计算在产品成本法 12. A 解析本题的主要考核点是变动制造费用效率差异的计算变动制造费用效率差异 =( ) 6=1800( 元 )(U) 13. C 解析本题的主要考核点是采购现金流出的计算全年销售成本 =8000 (1-28%)=5760( 万元 ) 2017 年年末存货 =5760/8=720( 万元 ) 由于假设全年均衡销售, 所以, 第四季度预计销售成本 =5760/4=1440( 万元 ) 第四季度预计的采购现金流出 = 期末存货 + 本期销货 - 期初存货 = =1680( 万元 ) 14. A 解析计算真实的经济增加值, 要求对每一个经营单位使用不同的资本成本二多项选择题 1. ABC 解析资本市场有效的决定条件有三个 : 理性的投资人独立的理性偏差和套利行为 2. ABCD 解析外部融资需求量 = 基期营业收入销售增长率 ( 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 )- 基期营业收入 (1+ 销售增长率 ) 预计营业净会计考试利率 (1- 预计股利支付率 ), 由此可见, 在预计营业净利率大于 0 的情况下, 预计股利支付率越高, 外部融资需求越大 ; 在预计股利支付率小于 1 的情况下, 预计营业净利率越高, 预计外部融资需求越小 ; 在销售增长大于 0 的情况下, 如果外部融资销售增长比 ( 外部融资需求量与新增营业收入的比值 ) 为负数, 说明外部融资需求量为负数, 表明企业有剩余资金, 可用于增加股利或短期投资 ; 内含增长率是指企业不从外部融资的前提下, 销售所能够达到的最大增长率, 因此, 如果企业的实际增长率低于本年的内含增长率, 表明企业不需要从外部融资 3. ABCD 解析预期理论提出的命题是长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值这一理论的关键假定是, 债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好, 选项 A 正确 ; 分割市场理论将不同到期期限的债券市场看做完全独立和互相分割的到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给和需求, 其他到期债券的预期回报率对此毫无影响, 选项 B 正确 ; 流动性溢价理论是预期理论与分割市场理论结合的产物他认为长期债券的利率应当等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和, 选项 C 正确 ; 期限优先理论采取了较为间接的方法来修正预期理论, 但得到的结论是相同的它假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好, 即更愿意投资于这种期限的债券 4. ABC 解析对于分期付息债券来讲, 如果债券溢价发行, 则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐下降趋势, 至到期日债券价值等于其面值 ; 如果债券折价发行, 则发行后债券价值随到期时间的缩短而从总体上呈逐渐上升趋势, 至到期日债券价值等于其面值 ; 债券按面值发行, 发行后债券价值并不在任何一个时点总是等于其面值债券的价值在两个付息期间会呈现周期性波动 5. ABC 解析期权有效期内预期发放的股利与看涨期权价值负相关变动 6. ABCD 解析本题的主要考核点是有关经营营运资本净增加股权现金流量和净投资资本等几个概念财会月刊 81

7 会计考试的界定经营营运资本净增加 =Δ 经营流动资产 -Δ 经营流动负债股权现金流量 = 实体现金流量 - 债务现金流量 = 税后经营净利润 - 净经营资产增加 -( 税后利息费用 - 净负债增加 )= 税前经营利润 (1-T)- 净经营资产增加 -I (1-T)+ 净负债增加 =( 税前经营利润 - I) (1-T)- 净经营资产增加 + 净负债增加 = 净利润 - ( 净经营资产增加 - 净负债增加 ) 根据资产 = 负债 + 股东权益即有经营流动资产 + 经营长期资产 + 金融资产 =( 经营流动负债 + 经营长期负债 + 金融负债 )+ 股东权益变形后得到 :( 经营流动资产 - 经营流动负债 )+ 经营长期资产 - 经营长期负债 =( 金融负债 - 金融资产 )+ 股东权益即 : 经营营运资本 + 经营长期资产 - 经营长期负债 = 股东权益 + 净负债净投资资本即指股东权益和净负债的合计 7. ACD 解析完善的资本市场下的 MM 理论认为, 不论企业财务杠杆如何变化, 企业加权平均资本成本都是固定不变的, 即计算企业价值 ( 企业在未来持续经营的前提下, 每年现金流量所折合成的现值之和 ) 的折现率是不变的, 因而企业总价值也是固定不变的按照该理论, 公司不存在最佳资本结构, 筹资决策也就无关紧要有税市场下的 MM 理论优序融资理论和权衡理论均认为资本结构与企业价值有关 8. AB 解析本题的主要考核点是激进型筹资策略的特点激进型筹资策略的特点是 : 临时性流动负债不但融通全部波动性流动资产的资金需要, 还解决部分稳定性流动资产的资金需要 9. AB 解析在半成品是否深加工的决策中, 半成品本身的成本 ( 固定成本和变动成本 ) 均为沉没成本 10. BD 解析本题的主要考核点是以市场价格作为内部转移价格必须具备的条件市场价格须具备以下条件 : 中间产品存在完全竞争的市场 ; 中间产品提供部门无闲置生产能力所谓中间产品即指内部责任中心相互销售或购买的产品 11. ABCD 解析网络组织结构的主要特点有 :(1) 分散性 ;(2) 创新性 ;(3) 高效性 ;(4) 协作性 12. CD 解析一般来说, 企业能够控制预防成本和鉴定成本的支出, 因此这两种成本属于可控质量成本 ; 而无论是内部还是外部失败成本, 企业往往无法预料其发生, 并且一旦产生失败成本, 其费用的多少往往不能在事前得到, 因此失败成本属于不可控质量成本三计算分析题 1. 本题的主要考核点是资金需求量预测的销售百分比法 (1)1 经营资产销售百分比 =(240+65)/4000= 7.625% 经营负债销售百分比 =( )/4000=1.25% 2 预计留存收益增加额预计营业净利率 = (1+10%)=2.75% 预计的利润留存率 = =40% 预计留存收益增加额 = % 40%=55 ( 万元 ) 3 计算外部融资需求 : 外部融资额 =7.625% ( )- 1.25% ( )-55=8.75( 万元 ) (2) 外部融资销售增长比 =8.75 ( )= 0.875% 或 :(7.625%-1.25%)-2.75% (125% 25%) 40%=0.875% (3) 设新增营业收入为 X, 则 :0=(7.625%- 1.25%) X-(4000+X) 2.75% 40% 求得 X=834( 万元 ), 内含增长率为 X 4000= 20.85% 或 : 设内含增长率为 g, 则有 :7.625%-1.25%- (1+g)/g 2.75% 40%=0, 解得 :g=20.85% (4) 可持续增长率 =100 (192-40) (1-60%)= 26.32% 或 : (1-60%)/[ (1-60%)]=26.32% (5) 预计留存收益增加额 = [ (1+10%)]=42.5( 万元 ) 外部融资需求 =7.625% ( )-1.25% ( )-42.5=21.25( 万元 )>20 万元, 故不可行 2. 本题的主要考核点是企业价值评估的修正 82 财会月刊

8 市净率模型 (1) 公司名称可比企业市净率可比企业权益净利率 A % B % C 3.8 9% D 3.4 8% E 3.0 6% F 2.4 5% 平均 % 修正的平均市净率 =3.47/(8.67% 100)=0.4 (2)M 公司的每股股票价值 = 平均修正市净率目标企业权益净利率 100 目标企业每股净资产 = % 100 5=30( 元 ) (3) 由于 M 公司的股票价值为 30 元, 大于其股票价格 28 元, 所以,M 公司的股价被市场低估了 3.(1) 我国税法遵从会计准则关于租赁类型的认定标准, 据此分析如下 :1 在租赁期届满时, 租赁资产的所有权不转移 ;2 租赁期占租赁资产税法使用年限的比值 =6/10=60%, 低于规定的 75%;3 租赁开始日最低租赁付款额的现值 =280 (P/A,8%,6)= = ( 万元 ), 低于租赁开始日租赁资产公允价值的 90%( %=1350 万元 ) 因此, 该租赁属于经营租赁, 租金可以直接抵税 (2) 该设备每年的维修保养费用 12 万元属于租赁替代购买决策的相关现金流量, 即对于承租方而言, 如果自行购买则维修保养费用需其负担, 但如果租赁则维修保养费用应由出租方负担, 税后维修保养费用 9 万元 [12 (1-25%)=9 万元 ] 属于租赁替代购买决策的相关现金流入量 1 每年折旧 =1500 (1-6%)/10=141( 万元 ) 每年折旧抵税 =141 25%=35.25( 万元 ) 2 每年税后租金 =280 (1-25%)=210( 万元 ) 会计考试 3 每年税后维修保养费用节约 =12 (1-25%)= 9( 万元 ) 4 债务税后资本成本 =8% (1-25%)=6% 5 第 6 年年末该设备的账面价值 = =654( 万元 ) 第 6 年年末该设备变现净损失抵税 =( ) 25%=63.5( 万元 ) 6 租赁净现值 = 租赁的现金流量总现值 - 购买的现金流量总现值 =-210 (P/A,6%,6)-[ ( ) (P/A,6%,6) (P/F,6%, 6)]= =11.52( 万元 ) 计算结果表明, 租赁替代购买的净现值大于零, 因此,W 公司应该选择租赁 (3)NPV=-X (P/A,6%,6)-[-1500+( ) (P/A,6%,6) (P/F,6%,6)]=0, 求得 :X= ( 万元 ) 每年的税前租金 =212.34/(1-25%)= ( 万元 ), 所以,W 公司可以接受的最高租金为万元 4. 供汽车间交互分配费用分配率 =8600/1400= ( 元 / 吨 ) 机修车间交互分配费用分配率 =2400/800=3 ( 元 / 小时 ) 机修车间应负担汽费 = = ( 元 ) 供汽车间应负担修理费 =100 3=300( 元 ) 应对外分配的辅助生产费用 : 供汽车间 : = ( 元 ) 机修车间 : = ( 元 ) 对外分配的分配率 : 供汽车间对外分配费用分配率 = / ( )=6.3929( 元 / 吨 ) 机修车间对外分配费用分配率 = /( )=4.7551( 元 / 小时 ) 交互分配和对外分配的金额见下表 : 财会月刊 83

9 会计考试项目待分配费用劳务供应总量费用分配率供汽车间机修车间基本生产车间行政管理部门合计辅助生产费用分配表 ( 交互分配法 ) 交互分配对外分配金额合计供汽车间机修车间供汽车间机修车间 ( 元 ) 数量 ( 吨 ) 金额 ( 元 ) 数量 ( 小时 ) 金额 ( 元 ) 数量 ( 吨 ) 金额 ( 元 ) 数量 ( 小时 ) 金额 ( 元 ) 元 / 吨元 / 小时元 / 吨元 / 小时 (1) 税后净营业利润 = 净利润 +( 利息支出 + 研究开发费用调整项 - 非经常性收益调整项 ) (1-25%)=100+( ) (1-25%)=100.45( 亿元 ) 平均所有者权益 =( ) 2=185( 亿元 ) 平均负债合计 =( ) 2=210 ( 亿元 ) 年末无息流动负债 =( )-( )+ 50=70( 亿元 ) 平均无息流动负债 =(50+70) 2=60( 亿元 ) 平均有息长期负债 =210-60=150( 亿元 ) 平均在建工程 =( ) 10% 2=39.5( 亿元 ) 调整后净投资资本 = 平均所有者权益 + 平均负债合计 - 平均无息流动负债 - 平均在建工程 = =295.5( 亿元 ) (2) 长期有息负债的资本成本率 =10% (1-25%)=7.5% 所有者权益的资本成本率 =15% 加权平均资本成本 =15% 185/( )+ 7.5% 150/( )=11.64% (3) 经济增加值 = 税后净营业利润 - 调整后净投资资本平均资本成本率 = % = 88.33( 亿元 ) 提示计算简化的经济增加值, 按照中央企业负责人经营业绩考核暂行办法的规定, 中央企业资本成本率原则上定为 5.5%, 对军工等资产通用性较差的企业, 资本成本率定为 4.1% 四综合题 (1) 厂房投资 8000 万元, 设备投资 4000 万元, 营运资本投资 3000 万元, 初始投资总额 = =15000( 万元 ) (2) 设备的年折旧额 =4000 (1-5%)/5=760( 万元 ) 厂房的年折旧额 =8000 (1-5%)/20=380( 万元 ) 第 4 年年末设备的账面价值 = =960 ( 万元 ) 第 4 年年末厂房的账面价值 = = 6480( 万元 ) (3) 第 4 年年末处置设备引起的税后现金净流量 =500+( ) 25%=615( 万元 ) 第 4 年年末处置厂房引起的税后现金净流量 = 7000-( ) 25%=6870( 万元 ) (4) 见下表 84 财会月刊

10 会计考试单位 : 万元年度设备厂房投资收入变动制造费用固定制造费用 ( 付现 ) 折旧税前经营利润税后经营净利润加 : 折旧营业现金流量营运资本营运资本垫支处置固定资产现金净流量终结点现金净流量项目现金净流量折现系数 (10%) 项目现金净流量的现值净现值累计现金净流量累计现金净流量的现值静态投资回收期 ( 年 ) 动态投资回收期 ( 年 ) / = / = 提示第四年营业现金流量 = 税后经营净利润 + 折旧 = = ( 万元 ) 第四年终结点现金净流量 = 回收营运资本投资 + 处置厂房和设备引起的税后现金净流量 = = ( 万元 ) 第四年项目现金净流量 = 营业现金流量 + 终结点现金净流量 = = ( 万元 ) 本套模拟试题及解析由北大东奥提供东奥会计在线 : 财会月刊 85

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013