一 CPI PPI 数据回暖, 经济仍需政策支持国家统计局发布数据显示,2 月份全国居民消费价格 (CPI) 增长 2.3%, 终结了从去年 9 月份以来连续 5 个月的 CPI 1 时代, 增速创下自 2014 年 8 月以来的最高值 ;2 月份工业生产者出厂价格 (PPI) 同比下降 4.9%

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豁片云
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1 股指研究周报 2016 年 3 月 11 日欢迎扫描关注我们微信期指反弹终结后市弱势寻底 (2016 年 3 月 7 日年 3 月 11 日 ) 内容摘要 : 本周期指呈现出震荡下跌之势, 日线连续五个交易日收跌, 央行宣布降息以来的反弹走势宣告终结, 此前被市场寄予厚望的 W 底的形态也以失败收场此前, 我们一直提到, 两会期间管理层维稳意图明显, 出现大跌的可能性不大, 但受制于低迷的经济形势, 其反弹的搞定也将有限而随着两会闭幕, 市场或将再度开启弱势寻底之旅对于后市走势, 我们将从市场关注的经济政策资金技术等多方面加以分析分析师 : 路天章从业资格号 :F 邮箱 :zzyf@zzfco.net 地址 : 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层

2 一 CPI PPI 数据回暖, 经济仍需政策支持国家统计局发布数据显示,2 月份全国居民消费价格 (CPI) 增长 2.3%, 终结了从去年 9 月份以来连续 5 个月的 CPI 1 时代, 增速创下自 2014 年 8 月以来的最高值 ;2 月份工业生产者出厂价格 (PPI) 同比下降 4.9%, 降幅比上月缩小 0.4 个百分点, 创下自去年 2 月份以来一年中最小降幅 2 月份 CPI 环比涨幅较上个月明显扩大, 主要受寒潮天气和春节因素的双重影 ;PPI 降幅已经连续两个月收窄, 与国际大宗商品价格回升有关, 表明工业产业出现了相对积极的复苏迹象从后市看, 近期不会出现明显的通胀压力,PPI 跌幅可能持续收缩经济持续低迷, 市场上呼吁在推进供给侧改革的同时, 重视总需求管理的呼声日盛在货币政策边际效益下降的情况下, 无论是稳增长还是调结构促改革, 财政政策都将发挥主导作用从已经公布的信息来看,2016 年拟安排 2.18 万亿元的赤字, 将赤字率提高到 3%, 赤字规模扩大 5600 亿元积极的财政政策不仅用来稳增长, 扩大总需求, 也会有一部分用来化解过剩产能, 起到托底的作用出台这些措施的目的是防止经济增长突然失速, 为改革创造良好的宏观环境积极的财政政策是独木难支, 还需要相对宽松的货币政策来为大型基建项目的开工建设提供配套资金图 1:PMI 走势图 % % CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比数据来源 :Wind 资讯二逆回购持续缩量, 短期流动性无忧本周央行逆回购操作继续缩量, 由于到期量减少, 实现净回笼 2050 亿, 较上周大幅缩量, 上周 2 / 6

3 公开市场实现净回笼 8400 亿但由于月初实施了降准, 因此, 连续四周净回笼对市场资金面影响有限自 8 日起, 春节后的逆回购到期高峰已消退目前来看,3 月剩余时间逆回购到期量不到 2000 亿元而今年央行首次降准后, 机构对流动性预期趋于乐观, 加之资本外流压力趋缓逆回购到期冲击退潮, 银行间市场短期流动性有望继续维持相对宽松考虑到近几个月外汇占款持续大规模下降以及春节后逆回购大量集中到期, 央行 2 月 29 日宣布施降准 50 个基点, 自 3 月 1 日起实施本次降准呼应了此前央行给出的稳健略偏宽松的货币政策基调, 虽然仅起一个对冲作用, 但背后的宽松意义明显考虑到外汇占款下降仍是常态, 为保持货币真正宽松, 社会融资成本真正下降, 货币宽松力度还需加大, 未来仍将继续降准, 也不排除降息的可能预计 2016 年货币政策有望保持宽松的局面图 2:shibor 走势 % % SHIBOR: 隔夜 SHIBOR:1 周 SHIBOR:2 周 SHIBOR:1 个月数据来源 :Wind 资讯三一线城市楼市火爆, 三四线去库存难度大国家统计局的数据显示, 截至 2015 年年底, 全国商品房待售面积为 7.19 亿平方米, 较 11 月末增加 2217 万平方米而最近两年来, 全国商品房待售面积约增加 2.4 亿平方米, 增幅高达 54% 这是目前全国房地产市场的库存现状据多家机构测算, 目前的房地产库存绝不仅 7.19 亿平方米的待售商品房, 更大的面积来自尚在施工中的在建房部分另一组数据显示, 今年 2 月底, 北京上海深圳等全国 15 个主要的一二线城市合计住宅库存面 3 / 6

4 积为 1.09 亿平方米, 较 1 月底的 1.13 亿平方米环比下降 3.54%, 较去年同期下降 18.9% 这也是房地产市场的库存现状, 所不同是 : 一二线城市房地产去库存压力明显低于全国平均水平, 或者说, 一二线城市并非房地产去库存的重灾区中国指数研究院及易居智库等机构发布的数据显示,2 月份全国 100 个城市新建住宅平均价格为元 / 平方米, 环比上涨 0.6%, 涨幅较上月扩大 0.18%; 同比上涨 5.25%, 涨幅扩大 0.88% 从 2 月整体来看, 全国百城价格指数环比同比连续第 7 个月双涨, 且涨幅均有所扩大与前几个月类似, 北上广深等一线城市仍是主要的热销地区与之相对的是, 以各地县城或县级市为代表的三四线城市仍处于交投清淡大量新房空置的死扛状态一线城市放假的不理性暴涨, 更是加剧了三四线城市去库存的难度从此前管理层频频发布的言论来看, 收紧一线城市购房政策已经实在必行目前北京上海深圳这三个一线城市已经在储备政策, 两会后便可能出台相应的调控措施, 包括严格限购审核扩大市场供应打击捂盘惜售规范金融杠杆等, 以抑制房价的过快上涨其中, 上海市政府相关部门已于 3 月 8 日召集部分研究机构, 就当前房价上涨过快问题进行座谈而深圳市市长许勤此前在深圳市六届人大二次会议记者会上曾表示, 深圳房价上涨过快, 深圳市政府正在研究调控政策, 确保房价在合理区间一线城市出台相关政策控制放假, 有利于缓和三四线城市去库存进度不过从整个大的局势看, 庞大的库存压力短时内仍难以消化, 房地产去库存道路依然任重而道远四券商上调两融折算率, 去杠杆过程已然结束 2015 年下半年, 去杠杆给股市留下了太多痛苦记忆而今, 券商纷纷上调两融折算率, 意味着去杠杆过程正在扭转维稳行情之下, 国泰君安率先上调两融折算率, 释放了去杠杆结束的重磅信号, 今日紧随其后的是平安证券, 且调整力度高于国泰君安随后, 平安证券公告称将对可充抵保证金证券折算率进行批量调整, 总计包含 876 只证券, 其中上调折算率的股票为 487 只, 调整后平安证券的两融业务平均股票折算率为 60.95%, 高于行业平均水平券商接连放松两融杠杆的大背景是, 两融余额持续下降, 伴随着的则是沪深两市不断向下探底, 截至目前融资余额仅仅维持在 8600 亿元的水准虽然券商上调两融折算率暂时还没有促使融资余额快速回升, 但这在向市场传递一个明确的放松信号此前, 证监会辟谣注册制不会马上实施, 也未向券商提出过解除融券限制要求, 这些都是监管层安抚市场的行为五技术分析图 3:IF 指数日 K 线图 4 / 6

5 从 IF 指数周 K 线图上看, 期指反弹承压回落,W 底的形态构筑失败, 期价重新收于中短期均线之下, 上技术形态显空, 下方支撑参照 2800 一线六后市展望综上所述, 当前国内经济下行的态势仍在延续, 一线楼市的火爆也增加了三四线城市去库存的难度, 这也将对国内经济形成拖累随着两会闭幕, 维稳的论调消失, 市场重回弱势寻底之旅料是大概率事件, 建议逢反弹尝试沽空, 中长期维持偏空的熊市思路 5 / 6

更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理中心 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 :264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.

6 更多资讯, 欢迎扫描二维码! 中州期货研发管理中心 (Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd) 地址 (address): 山东省烟台市芝罘区南大街 118 号文化宫大厦 17 层邮编 : Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话 (phone): 传真 : 中州期货研发管理中心负责公司的基础研发工作和创新研究工作, 研究领域覆盖宏观经济农产品化工品金属建材能源等方面以及期权程序化等方面, 拥有一支高素质的专业化团队, 具备丰富行业经验, 国际化的视野和积极向上的精神, 研发部依托公司的强力支持, 运用基本面分析和宏观分析, 为高端产业客户和机构客户提供套期保值, 基差套利, 价差交易等咨询服务, 在公司原有经纪服务基础上, 强化对客户的纵深服务和专业服务免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价, 据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发, 须注明出处为中州期货公司, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改 6 / 6

一财新官方 PMI 双降, 经济形势依然低迷国家统计局公布的 2 月制造业 PMI 和服务业商务活动指数分别为 49.0 和 52.2, 较 1 月下降 0.4 个和 0.5 个百分点 ;2 月财新中国制造业和服务业采购经理人指数 (PMI) 分别录得 48.0 和 51.2, 分别低于 1 月

一财新官方 PMI 双降, 经济形势依然低迷国家统计局公布的 2 月制造业 PMI 和服务业商务活动指数分别为 49.0 和 52.2, 较 1 月下降 0.4 个和 0.5 个百分点 ;2 月财新中国制造业和服务业采购经理人指数 (PMI) 分别录得 48.0 和 51.2, 分别低于 1 月股指研究周报 2016 年 3 月 4 日欢迎扫描关注我们微信两会维稳意图明显, 期指反弹高度有限 (2016 年 2 月 29 日 -2016 年 3 月 4 日 ) 内容摘要 : 本周期指先抑后扬,2 月最后一个交易日一度大跌, 但随后央行宣布降准, 期指走出连续反弹格局, 现指成交量也有所放大, 地产银行煤炭等权重板块轮番发力当前期指有构筑 W 底的形态, 加之两会期间管理层维稳意图明显,