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黑色产业链早报 : 现货成交放缓, 钢材价格维持稳定发布日期 :2018 年 1 月 31 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡国内焦煤现货价格保持稳定, 焦化厂对部分煤种仍有补库需求, 但高硫资源承压下行, 另外延长焦化厂结焦时间, 焦煤面临上行压力, 因此判断近期焦煤维持震荡的可能性较大

1 黑色产业链早报 : 现货成交放缓, 钢材价格维持稳定发布日期 :2018 年 1 月 31 日分析师 : 张贵川电话 : 期货投资咨询号 :Z 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡国内焦煤现货价格保持稳定, 焦化厂对部分煤种仍有补库需求, 但高硫资源承压下行, 另外延长焦化厂结焦时间, 焦煤面临上行压力, 因此判断近期焦煤维持震荡的可能性较大 JM1805 合约建议区间高抛低吸, 下方有效跌破 1260 多单止损焦炭震荡现货价格基本回稳, 焦化企业整体开工率依然偏高, 焦企和钢厂库存累增, 但港口贸易商有补库迹象, 后期焦炭震荡的概率较大 J1805 合约建议区间逢高做空, 上方有效突破 2020 空单止损铁矿石震荡港口库存见顶回落, 主流高品矿持续升水, 叠加钢厂政策性限产后的集中复产, 集中补库需求或将释放, 但邯郸烧结机全停, 铁矿石上行有压力, 短期铁矿石维持震荡的概率较大 I1805 合约建议区间高抛低吸, 下方有效跌破 510 多单止损螺纹钢震荡冬储重归理性, 螺纹现货成交停滞, 价格保持平稳, 仅部分地区因受雨雪天气的影响, 出现小幅波动, 春节前螺纹价格仍以平稳运行为主, 短期内螺纹或将保持震荡 RB1805 合约建议区间高抛低吸, 下方有效跌破 3890 多单止损热卷震荡热卷因检修高炉复产而产量逐步回升, 需求端长期受政策影响, 成交量下滑后保持稳定, 短期内仍显疲弱, 但热卷受螺卷价格带动较大, 短期内或将保持震荡 HC1805 合约建议在区间高抛低吸, 下方有效跌破 3880 止损 1

2 一黑色产业链市场信息钢材现货成交逐步停滞, 仅部分地区因雨雪天气而运输受阻, 价格有小幅回升, 但对冬储的影响不大, 加上春节将至, 钢材价格近期以维稳为主截至 1 月 30 日收盘, 黑色产业链继续处于横盘调整状态, 不过换成了原料端上涨, 成材端下跌, 但调整幅度均不超过 1% 表格 1: 黑色产业链期货盘面信息合约价格及价差变化 ( 收盘价 : 元 / 吨 ) 成交及变化 ( 万手 ) 持仓及变化 ( 万手 ) 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌成交量增减持仓量增减 JM JM JM1809-JM J J J1809-J I I I1809-I RB RB RB1810-RB HC HC HC1810-HC 数据来源 : 博易大师, 文华财经, 中信建投期货 2

3 表格 2: 主要港口主焦煤现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地价格类型品质 1 月 26 日 1 月 29 日涨跌现货 -05 京唐澳洲库提价 A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm 京唐山西库提价 A8%,V25%,0.9%S,G 京唐河北库提价 A10%,V24%,<0.8%S,G 天津澳洲库提价 A<8%,V28%,0.8%S,G95,Y20mm 日照澳洲车板价 A9.5%,V<20%,0.3%S,G80,Y21mm 青岛澳洲库提价 A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm 连云澳洲库提价 A8%,V21%,0.3%S,G80,Y21mm 连云山西平仓价 A9%,V24%,0.6%S,G>75,Y14mm 表格 3: 主要港口冶金焦现货平仓价及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地品质 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌现货 -05 山西 A<12.5%,S<0.65%,M40>82%,M10<7.5%, 天津河北 M<7%,CSR>65 日照中国连云山西 A<12.5%,S<0.65%,Mt<7%,CSR>65%,CRI< 连云山西 A<12.5%,S<0.7%,Mt<7%,CSR:60%,CRI<

4 表格 4: 主要港口铁矿石现货车板价及基差港口产地品位 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌现货 -05 单位 : 元 / 湿吨单位 : 元 / 吨青岛澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 青岛巴西粉矿 :64.5% 青岛印度粉矿 :62% 连云澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 连云印度粉矿 :62% 日照澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 天津澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 曹妃甸澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 表格 5: 相关指数及海运费相关指数 1 月 26 日 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌 62% 粉矿 :CFR 青岛港 (MBIOI-62%)( 美元 / 吨 ) 延迟一天普氏 62% 铁矿石指数 ( 美元 / 吨 ) 延迟一天波罗的海干散货指数 (BDI) 延迟一天 -5 好望角型运费指数 (BCI) 延迟一天 12 国际海运费 ( 美元 / 吨 ) 1 月 26 日 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌巴西图巴朗青岛 (BCI-C3) 延迟一天西澳青岛 (BCI-C5) 延迟一天

5 印度青岛 / 日照 (EC) 延迟一天 -0.1 国内海运费 ( 元 / 吨 ) 1 月 26 日 1 月 29 日 1 月 30 日涨跌舟山江内港 :0.5-1 万吨青岛日照江内港 :2-3 万吨北仑江内港 :3-4 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :0.5 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :1-2 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :3-4 万吨月 30 日, 铁矿石国内现货价格继续回调, 且大多数港口现货价格均有 2-5 元 / 吨的下跌幅度 MBIOI-62% 和普氏 62% 铁矿石指数较前一日分别下跌 0.07 美元 / 吨和 0.85 美元 / 吨海运方面,BDI 和 BCI 数据较前一日分别下跌 5 点和上涨 12 点, 国内海运鲅鱼圈锦州营口江内港线路海运费有 3 元 / 吨的下跌幅度, 其余线路海运费与前一日持平表格 6: 主要地区钢材现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 品种地区 1 月 29 1 月 30 涨跌现货 -05 天津广州螺纹钢 HRB400 20mm 上海重庆杭州唐山

6 天津热轧卷板 Q235B 4.75mm 上海重庆乐从方坯 Q235 唐山江苏唐山天津废钢 6-8mm 上海佛山重庆月 30 日, 螺纹 (HRB400,20mm) 各主要城市现货价格稳中有降, 除重庆地区上涨 20 元 / 吨以外, 其余各主要城市现货大多都有元 / 吨幅度的下跌热卷 (Q235B,4.75mm) 各主要城市现货价格也处于小幅调整的状态, 除天津和乐从地区继续维持昨日价格水平以外, 其余各地区普遍下跌元 / 吨方坯 Q235 地区之间价差持续小幅波动, 唐山和江苏地区分别下跌 10 元 / 吨和 20 元 / 吨废钢 6-8mm 各主要城市现货价格除天津地区上涨 80 元 / 吨外, 其余各主要城市基本维持前一日价格水平不变随着冬储补库来临, 钢材库存积累现象有所缓解, 下游冬储补库意愿增强, 入市采购的积极性有所提高, 随后钢价快速拉涨, 下游囤货又重归理性, 钢材现货持续下跌, 盘面小幅震荡, 但目前钢铁行业平均资产负债率仍维持高位, 政策目标尚未完成之前钢厂利润大幅下降的概率较小 6

7 图 1: 运价指数 BDI 和 BCI 变化趋势图 2: 铁矿石价格指数 ( 美元 / 吨 ) 期货研究报告 * 黑色产业链早报 BDI BCI MBIOI.62% 普氏.62% 5, , , , , 二黑色产业链基差及合约价差图 3: 焦煤期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 4: 焦煤 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 1,600 1,400 1,200 1,000 现货 -JM1805 现货 JM ,600 1,400 1,200 1,000 JM1809-JM1805 JM1805 JM 截至 1 月 30 日收盘,JM1805 与主焦煤 (A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%, 吕梁产 ) 基差为 275 元 / 吨, 较前一日走弱 8.5 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为 -34 元 / 吨, 较前一日缩小 13 元 / 吨 7

8 图 5: 焦炭期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 6: 焦炭 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 2,700 现货 -J1805 现货 J ,600 J1809-J1805 J1805 J ,400 2,100 1, ,200 1, , , , , 截至 1 月 30 日收盘, J1805 与冶金焦 ( 天津港 : 平仓价 : 一级冶金焦 (A<12.5%,<0.65%S,CSR>65%,Mt8%): 山西产 ) 基差为元 / 吨, 较前一日走强 20 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为 -59 元 / 吨, 较前一日缩小 8.5 元 / 吨图 7: 铁矿石期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 8: 铁矿石 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 800 现货 -I1805 现货 I I1809-I1805 I1805 I 截至 1 月 30 日收盘,I1805 与铁矿石 ( 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 ;61.5%) 基差为 46.7 元 / 吨, 较前一日走弱 6.3 元 / 吨 I1809 与 I1805 的价差为 18.5 元 / 吨, 与前一日持平 8

9 图 9: 螺纹钢期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 10: 螺纹钢 5-10 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5,000 现货 -RB1805 现货 RB1805 1,200 4,500 RB1810-RB1805 RB1805 RB ,500 1, , , , , , , , , 截至 1 月 30 日收盘,RB1805 和螺纹钢 (HRB400 20mm: 上海 ) 基差为 -31 元 / 吨, 较前一日走强 14 元 / 吨 RB1810 与 RB1809 价差为 -148 元 / 吨, 较前一日扩大 4 元 / 吨图 11: 热卷期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 12: 热卷 5-10 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 现货 -HC1805 现货 HC1805 HC1810-HC1805 HC1805 HC1810 5, , ,500 4, ,000 3, ,500 3, , , , 截至 1 月 30 日收盘,HC1805 和热卷 (Q235B:4.75mm: 上海 ) 基差为 151 元 / 吨, 较前一日走强 5 元 / 吨 HC1810 与 HC1805 价差为 -115 元 / 吨, 较前一日扩大 5 元 / 吨 9

10 图 13: 焦炭 1805 与焦煤 1805 比价走势 J1805/JM 图 14: 螺纹 1805 与焦炭 1805 比价走势 RB1805/J 图 15: 螺纹 1805 与铁矿 1805 比价走势图 16: 热卷 1805 与螺纹 1805 价差走势 ( 元 / 吨 ) RB1805/I HC1805-RB1805 截至 1 月 30 日收盘, 焦炭 1805 与焦煤 1805 合约比价螺纹 1805 同焦炭 1805 合约比价以及螺纹 1805 与铁矿石 1805 合约比价均延续震荡上行态势 ; 热卷 1805 和螺纹 1805 合约差价走势持续震荡偏弱钢材产量随着高炉开工率的回升而增加, 钢厂因被动增库而降价抛售, 下游冬储补库意愿有所增强, 多头对春季复产预期仍保持乐观, 黑色产业链或将随冬储行情的启动出现小幅回升, 而原料端将提前备库, 螺纹 / 焦炭和螺纹 / 铁矿石比价重返下行趋势概率较大, 但钢价已跌至近期低位, 做空钢厂利润风险较大 ; 焦炭 / 焦煤比价持续小幅震荡, 不存在套利机会 ; 螺卷价差持续震荡偏弱, 冬储行情已经启动, 但做多螺卷价差还需谨慎 10

11 三黑色产业链市场资讯 1 资金面宽松程度趋于收敛, 货币市场利率基本结束下行 1 月 29 日, 央行公开市场操作继续停摆, 逆回购到期回笼 1400 亿元, 为近期连续第四日净回笼, 但在定向降准落地月末财政支出增多临时准备金动用安排启用等多因素支持下, 市场资金面不改宽松态势, 但货币市场利率基本结束下行短期资金面无恙, 但春节前居民取现引发的银行体系流动性供求变化仍值得关注, 预计央行将合理摆布公开市场开停时点操作方向和力度, 保持流动性合理平稳 2 工信部 : 力争提前完成十三五压减粗钢产能目标 1 月 30 日, 工信部表示,2018 年将与相关部门共同努力, 力争提前完成十三五压减粗钢产能 1.5 亿吨的上线目标其中, 提到以下主要措施 : 一是建立打击地条钢的长效机制, 坚决防止地条钢死灰复燃, 在这方面, 中央的决心是很大的, 措施也是有力的二是处置僵尸企业为抓手, 坚定不移的去除低效产能三是督促各地做好产能置换工作, 严禁新增钢铁产能四是加强对地方的监督和指导, 分解落实好今年钢铁去产能计划, 确保实现我们年度的目标任务下一步工信部将会同有关部门, 加强政策研究, 在不增加产能的情况下, 引导部分高炉转炉长流程企业转型为电炉企业, 推动废钢资源的合理利用年 1 月中旬重点钢企粗钢日产万吨据中钢协统计,2018 年 1 月中旬重点钢企粗钢日均产量为万吨, 旬环比减少 1.03 万吨, 减幅 0.58%; 全国估算值为万吨, 旬环比减少 2 万吨, 减幅 0.88% 截止 1 月中旬末, 重点企业钢材库存为万吨, 比上一旬增加万吨, 增幅 2.02% 11

12 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 太原营业部地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 期货研究报告 * 黑色产业链早报济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼室电话 :

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板煤焦早报 : 钢材现货下行, 煤焦震荡运行发布日期 :2019 年 8 月 16 日分析师 : 江露电话 :023-81157295 期货投资咨询号 :Z0012916 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤焦炭震荡震荡钢材现货价格小幅下降, 建材成交尚可钢联统计, 低利润下本周钢材产量高位回落, 其中螺纹产量大幅下降 10.1 万吨 ; 唐山前期检修高炉复产后, 热卷产量继续回升 ;