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以寓颜
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1 黑色产业链早报 : 限产再发力, 黑色继续强势发布日期 :2018 年 02 月 27 日分析师 : 张贵川电话 : 期货投资咨询号 :Z 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡焦煤现货价格稳定, 港口焦化厂和钢厂库存均下降, 近期环保限产力度加大, 对焦煤需求将有所减弱, 近期焦煤维持震荡偏强的可能性较大 JM1805 合约建议多单继续持有,1400 附近可考虑止盈焦炭震荡焦炭现货稳中偏强, 焦企目前销售良好, 但焦企仍面临去库存压力, 预计焦炭震荡运行的概率较大 J1805 合约建议在区间高抛低吸, 下方有效跌破 2200 多单止损铁矿石震荡近期港口现货普遍上涨, 主流高品资源依然强势, 而部分钢厂仍有补库需求, 近期环保限产力度加大, 铁矿石需求端可能减弱, 预计铁矿石将维持震荡运行 I1805 合约建议前期多单止盈观望螺纹钢热卷震荡震荡螺纹需求终端节后将面临开工, 现货价格由节前的冬储驱动向下游采购提振转变, 但终端需求大规模释放还需要时间, 且春节期间螺纹库存急剧上升, 期货价格涨跌均受限制, 后期或将被保持区间震荡的走势受环保限产的影响, 高炉开工率回升受阻, 热卷供给边际再难增加, 但春节期间热卷加速累库, 总量已接近去年同期水平, 加上热卷受螺纹行情带动较大, 后期或将维持区间震荡走势 RB1805 合约建议在区间高抛低吸, 有效跌破 4000 止损 HC1805 合约建议在区间高抛低吸, 有效跌破 4050 止损 1

2 一黑色产业链市场信息春节过后, 资金大量回流, 黑色获得大量资金青睐, 另外环保限产再度发力, 黑色整体再现强势, 呈现普涨态势截至 2 月 26 日收盘, 黑色产业链普遍上涨, 其中焦炭涨幅最大, 一度涨幅超过 4%, 螺纹钢和热卷涨幅超过 3% 表格 1: 黑色产业链期货盘面信息合约价格及价差变化 ( 收盘价 : 元 / 吨 ) 成交及变化 ( 万手 ) 持仓及变化 ( 万手 ) 2 月 23 日 2 月 26 日涨跌成交量增减持仓量增减 JM JM JM1809-JM J J J1809-J I I I1809-I RB RB RB1810-RB HC HC HC1810-HC 数据来源 : 博易大师, 文华财经, 中信建投期货 2

3 表格 2: 主要港口主焦煤现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地价格类型品质 2 月 23 日 2 月 24 日涨跌现货 -05 京唐澳洲库提价 A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm 京唐山西库提价 A8%,V25%,0.9%S,G 京唐河北库提价 A10%,V24%,<0.8%S,G 天津澳洲库提价 A<8%,V28%,0.8%S,G95,Y20mm 日照澳洲车板价 A9.5%,V<20%,0.3%S,G80,Y21mm 青岛澳洲库提价 A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm 连云澳洲库提价 A8%,V21%,0.3%S,G80,Y21mm 连云山西平仓价 A9%,V24%,0.6%S,G>75,Y14mm 表格 3: 主要港口冶金焦现货平仓价及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地品质 2 月 24 日 2 月 26 日涨跌现货 -05 山西 A<12.5%,S<0.65%,M40>82%,M10<7.5%, 天津河北 M<7%,CSR>65 日照中国连云山西 A<12.5%,S<0.65%,Mt<7%,CSR>65%,CRI< 连云山西 A<12.5%,S<0.7%,Mt<7%,CSR:60%,CRI<

4 表格 4: 主要港口铁矿石现货车板价及基差港口产地品味 2 月 24 日 2 月 26 日涨跌现货 -05 单位 : 元 / 湿吨单位 : 元 / 吨青岛澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 青岛巴西粉矿 :64.5% 青岛印度粉矿 :62% 连云澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 连云印度粉矿 :62% 日照澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 天津澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 曹妃甸澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 表格 5: 相关指数及海运费相关指数 2 月 23 日 2 月 24 日 2 月 26 日涨跌 62% 粉矿 :CFR 青岛港 (MBIOI-62%)( 美元 / 吨 ) #N/A 延迟一天 #N/A 普氏 62% 铁矿石指数 ( 美元 / 吨 ) 79.2 #N/A 延迟一天 #N/A 波罗的海干散货指数 (BDI) 1185 #N/A 延迟一天 #N/A 好望角型运费指数 (BCI) 1722 #N/A 延迟一天 #N/A 国际海运费 ( 美元 / 吨 ) 2 月 23 日 2 月 24 日 2 月 26 日涨跌巴西图巴朗青岛 (BCI-C3) #N/A 延迟一天 #N/A 西澳青岛 (BCI-C5) 7.15 #N/A 延迟一天 #N/A 4

5 印度青岛 / 日照 (EC) 11.5 #N/A 延迟一天 #N/A 国内海运费 ( 元 / 吨 ) 2 月 23 日 2 月 24 日 2 月 26 日涨跌舟山江内港 :0.5-1 万吨青岛日照江内港 :2-3 万吨北仑江内港 :3-4 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :0.5 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :1-2 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :3-4 万吨月 26 日, 铁矿石国内现货价格普遍上涨 ; 海运方面, 国际海运方面数据未完全更新, 国内各港口海运费无变化表格 6: 主要地区钢材现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 品种地区 2 月 24 2 月 26 涨跌现货 -05 天津广州螺纹钢 HRB400 20mm 上海重庆杭州唐山热轧卷板 Q235B 4.75mm 天津

6 上海重庆乐从方坯 Q235 唐山江苏唐山天津废钢 6-8mm 上海佛山重庆月 26 日, 螺纹 (HRB400,20mm) 各主要城市现货价格继续维持前一日的涨势, 各地区较前一日上涨元 / 吨不等, 涨幅较前一交易日有所扩大热卷 (Q235B,4.75mm) 各主要城市现货价均有元 / 吨的涨幅方坯 Q235 价格唐山上涨 70 元 / 吨, 江苏上涨 100 元 / 吨废钢 6-8mm 各主要城市现货价格重庆上涨 100 / 吨, 其余城市变化幅度不大钢材市场库存近期首现增加, 市场供紧偏的状况改善, 临近春节, 市场需求进一步减弱, 成材市场上行乏力 6

7 图 1: 运价指数 BDI 和 BCI 变化趋势图 2: 铁矿石价格指数 ( 美元 / 吨 ) 期货研究报告 * 黑色产业链早报 MBIOI.62% 普氏.62% BDI BCI , , , , , 二黑色产业链基差及合约价差图 3: 焦煤期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 4: 焦煤 1-5 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 现货 -JM1805 现货 JM ,600 1,400 1,200 1,000 JM1809-JM1805 JM1805 JM 截至 2 月 26 日收盘,JM1805 与主焦煤 (A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%, 吕梁产 ) 基差为 258 元 / 吨, 较前一日变化 -14 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为元 / 吨, 较前一日变化 0.5 元 / 吨 7

8 图 5: 焦炭期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 6: 焦炭 1-5 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 2,700 现货 -J1805 现货 J ,600 J1809-J1805 J1805 J ,400 2,100 1,800 1,500 1, ,200 1,800 1,400 1, 截至 2 月 26 日收盘, J1805 与冶金焦 ( 天津港 : 平仓价 : 一级冶金焦 (A<12.5%,<0.65%S,CSR>65%,Mt8%): 山西产 ) 基差为 -54 元 / 吨, 较前一日变化 -58 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为 -118 元 / 吨, 较前一日变化 -2 元 / 吨图 7: 铁矿石期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 8: 铁矿石 1-5 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 现货 -I1805 现货 I I1809-I1805 I1805 I 截至 2 月 26 日收盘,I1805 与铁矿石 ( 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 ;61.5%) 基差为 41.3 元 / 吨, 较前一日变化 2.8 元 / 吨 I1809 与 I1805 的价差为 13 元 / 吨, 较前一日变化 0 元 / 吨 8

9 图 9: 螺纹钢期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 10: 螺纹钢 1-5 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 现货 -RB1805 现货 RB1805 1,200 1, ,500 4,000 3,500 3,000 2,500 RB1810-RB1805 RB1805 RB 截至 2 月 26 日收盘,RB1805 和螺纹钢 (HRB400 20mm: 上海 ) 基差为 62 元 / 吨, 较前一日变化 81 元 / 吨 RB1810 与 RB1809 价差为 -128 元 / 吨, 较前一日变化 -24 元 / 吨图 11: 热卷期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 12: 热卷 1-5 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5,000 现货 -HC1805 现货 HC ,500 HC1810-HC1805 HC1805 HC ,500 4, ,000 3, ,500 3,000 2, ,000 2, 截至 2 月 26 日收盘,HC1805 和热卷 (Q235B:4.75mm: 上海 ) 基差为 100 元 / 吨, 较前一日变化 -48 元 / 吨 HC1810 与 HC1805 价差为 -115 元 / 吨, 较前一日变化 -20 元 / 吨 9

10 图 13: 焦炭 1805 与焦煤 1805 比价走势 J1805/JM 图 14: 螺纹 1805 与焦炭 1805 比价走势 RB1805/J 图 15: 螺纹 1805 与铁矿 1805 比价走势图 16: 热卷 1805 与螺纹 1805 价差走势 ( 元 / 吨 ) 9 8 RB1805/I HC1805-RB 截至 2 月 26 日收盘, 焦炭 1805 与焦煤 1805 合约比价震荡偏强运行 ; 螺纹 1805 与铁矿石 1805 合约比价和螺纹 1805 与焦炭 1805 合约比价延续震荡偏弱的走势 ; 热卷 1805 和螺纹 1805 合约价差震荡下行春节期间, 钢材库存加速上升, 并超过去年同期水平, 需求终端开工仍需时间, 短期内成材现货供过于求, 削弱了市场对春季短期供需错配的预期螺纹 / 焦炭和螺纹 / 铁矿石比价保持下行趋势, 但钢厂复产预期仍在, 做空钢厂利润还需关注春节之后下游的开工情况 ; 焦炭 / 焦煤比价震荡偏强运行, 主要受焦企高开工率影响, 但焦煤现货强势, 做多焦化厂利润仍然风险较大, 卷螺价差长期窄幅震荡, 做价差套利目前机会较小 10

11 三黑色产业链市场资讯 1 中证报 : 资金面将回归紧平衡, 公开市场利率仍有进一步上调压力结合当前国内外形势及央行表态来看,2018 年货币政策仍将维持稳健中性, 保持流动性合理稳定和管住货币供给总闸门都是重要任务,2018 年宏观流动性更可能是紧平衡状态考虑到 3 月份美联储很可能再次加息, 且 2018 年全球主要央行货币政策紧声渐起, 我国公开市场利率仍有跟随上调的压力, 央行借此向市场传达的引导利率上行的信号值得高度关注年 1 月份商品住宅销售价格稳中有降 1 月份, 在分类调控因城施策的房地产市场调控政策继续作用下,70 个大中城市中 15 个热点城市新建商品住宅销售价格继续保持稳定从同比看, 有 11 个城市新建商品住宅销售价格下降, 降幅在 0.1 至 3.4 个百分点之间, 这些城市新建商品住宅销售价格低于上年同期水平 70 个大中城市中一线城市新建商品住宅销售价格同比由涨转降, 二三线城市涨幅回落 3 唐山市 2018 年钢企非采暖季错峰生产方案征求意见稿发布, 全年拟错峰生产 244 天意见稿规定, 钢铁企业限产比例与其对市主城区空气质量的影响程度直接挂钩, 并根据气象条件综合确定限产比例, 未取得排污许可证的钢铁企业全都停产位于市主城区的唐钢本部唐银国丰基础限产比例为 15%, 其余各县 ( 市 ) 区钢铁企业基础限产比例为 10% 全市钢铁行业高炉炼铁产能错峰生产总任务万吨 11

12 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 太原营业部地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 期货研究报告 * 黑色产业链早报济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼室电话 :

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板黑色产业链早报 : 成材累库增速, 需求增加仍需时间发布日期 :2018 年 2 月 23 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡各地煤矿将陆续开工复产, 低硫资源仍然相对稀缺, 但是钢厂和焦化厂库存依然较高, 短期补库需求难有提升, 近期焦煤维持震荡偏强的可能性较大 JM1805 合约建议 1350