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胃娌骧包
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黑色产业链早报 : 成材累库增速, 需求增加仍需时间发布日期 :2018 年 2 月 23 日分析师 : 张贵川电话 :023-81157287 期货投资咨询号 :Z0002387 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡各地煤矿将陆续开工复产, 低硫资源仍然相对稀缺, 但是钢厂和焦化厂库存依然较高, 短期补库需求难有提升, 近期焦煤维持震荡偏强的可能性较大 JM1805 合约建议

1 黑色产业链早报 : 成材累库增速, 需求增加仍需时间发布日期 :2018 年 2 月 23 日分析师 : 张贵川电话 : 期货投资咨询号 :Z 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤震荡各地煤矿将陆续开工复产, 低硫资源仍然相对稀缺, 但是钢厂和焦化厂库存依然较高, 短期补库需求难有提升, 近期焦煤维持震荡偏强的可能性较大 JM1805 合约建议 1350 附近逢低做多, 有效跌破 1300 多单止损焦炭震荡钢厂压价意愿已经减弱, 钢厂复产预期下钢厂补库需求支撑焦炭价格, 但目前焦企仍面临去库存压力, 预计焦炭震荡运行的概率较大 J1805 合约建议暂时观望铁矿石震荡进口现货价格维持稳定, 主流高品资源依然强势, 而部分钢厂仍有补库需求, 叠加钢厂复产预期, 铁矿石将偏强运行 I1805 合约建议 530 附近逢低做多, 下方有效跌破 520 止损螺纹钢热卷震荡震荡螺纹产量受环保限产持续影响, 短时间内再难增加, 市场对春季短期供需错配的预期仍在, 但考虑到假期刚结束, 终端需求大规模增加仍需时间, 叠加假期螺纹加速累库的因素, 螺纹短时间内还需震荡调整受环保限产的影响, 高炉开工率回升受阻, 热卷供给边际再难增加, 但假期结束, 终端需求恢复大规模生产仍需时间, 叠加假期热卷加速累库的因素, 热卷短时间内或将继续保持震荡 RB1805 合约建议未平仓多单继续持有, 在区间高抛低吸, 有效跌破 3830 止损 HC1805 合约建议在区间高抛低吸, 有效跌破 3900 止损 1

2 一黑色产业链市场信息春节期间成材累库加速, 并且高于去年同期水平, 市场虽然存在对春季短期供需错配的预期, 但需求终端大规模开工仍需时间, 短期内仍然供大于求截至 2 月 22 日收盘, 黑色产业链除焦炭上涨外, 其余各品种均有不同程度下跌, 其中螺纹热卷分别下跌 1.73% 和 1.43% 表格 1: 黑色产业链期货盘面信息合约价格及价差变化 ( 收盘价 : 元 / 吨 ) 成交及变化 ( 万手 ) 持仓及变化 ( 万手 ) 2 月 14 日 2 月 22 日涨跌成交量增减持仓量增减 JM JM JM1809-JM J J J1809-J I I I1809-I RB RB RB1810-RB HC HC HC1810-HC 数据来源 : 博易大师, 文华财经, 中信建投期货 2

3 表格 2: 主要港口主焦煤现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地价格类型品质 2 月 13 日 2 月 14 日涨跌现货 -05 京唐澳洲库提价 A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm 京唐山西库提价 A8%,V25%,0.9%S,G 京唐河北库提价 A10%,V24%,<0.8%S,G 天津澳洲库提价 A<8%,V28%,0.8%S,G95,Y20mm 日照澳洲车板价 A9.5%,V<20%,0.3%S,G80,Y21mm 青岛澳洲库提价 A9.5%,V19%,0.6%S,G>80,Y24mm 连云澳洲库提价 A8%,V21%,0.3%S,G80,Y21mm 连云山西平仓价 A9%,V24%,0.6%S,G>75,Y14mm 表格 3: 主要港口冶金焦现货平仓价及基差 ( 元 / 吨 ) 港口产地品质 2 月 13 日 2 月 22 日涨跌现货 -05 山西 A<12.5%,S<0.65%,M40>82%,M10<7.5%, 天津河北 M<7%,CSR>65 日照中国连云山西 A<12.5%,S<0.65%,Mt<7%,CSR>65%,CRI< 连云山西 A<12.5%,S<0.7%,Mt<7%,CSR:60%,CRI<

4 表格 4: 主要港口铁矿石现货车板价及基差港口产地品位 2 月 14 日 2 月 22 日涨跌现货 -05 单位 : 元 / 湿吨单位 : 元 / 吨青岛澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 青岛巴西粉矿 :64.5% 青岛印度粉矿 :62% 连云澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 连云印度粉矿 :62% 日照澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 天津澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 曹妃甸澳大利亚 PB 粉矿 :61.5% 表格 5: 相关指数及海运费相关指数 2 月 20 日 2 月 21 日 2 月 22 日涨跌 62% 粉矿 :CFR 青岛港 (MBIOI-62%)( 美元 / 吨 ) 延迟一天 0 普氏 62% 铁矿石指数 ( 美元 / 吨 ) 延迟一天 0 波罗的海干散货指数 (BDI) 延迟一天 29 好望角型运费指数 (BCI) 延迟一天 39 国际海运费 ( 美元 / 吨 ) 2 月 20 日 2 月 21 日 2 月 22 日涨跌巴西图巴朗青岛 (BCI-C3) 延迟一天西澳青岛 (BCI-C5) 延迟一天

5 印度青岛 / 日照 (EC) 延迟一天 0.1 国内海运费 ( 元 / 吨 ) 2 月 20 日 2 月 21 日 2 月 22 日涨跌舟山江内港 :0.5-1 万吨青岛日照江内港 :2-3 万吨北仑江内港 :3-4 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :0.5 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :1-2 万吨鲅鱼圈锦州营口江内港 :3-4 万吨月 22 日, 国内大部分港口铁矿石现货价格继续维持前一日价格水平, 因春节假期现货成交缩减, 价格波动并不大 MBIOI-62% 和普氏 62% 铁矿石指数更新恢复正常并继续维持美元 / 吨和美元 / 吨的价格海运方面,BDI 和 BCI 数据与前一日相比, 分别上涨 29 和 39 个点, 春节假期后, 国内海运各线路海运费数据已经恢复更新表格 6: 主要地区钢材现货价格及基差 ( 元 / 吨 ) 品种地区 2 月 14 2 月 22 涨跌现货 -05 天津广州螺纹钢 HRB400 20mm 上海重庆杭州唐山

6 天津热轧卷板 Q235B 4.75mm 上海重庆乐从方坯 Q235 唐山江苏唐山天津废钢 6-8mm 上海佛山重庆月 22 日, 螺纹 (HRB400,20mm) 各主要城市现货价格仍然平稳运行, 除重庆地区上涨 20 元 / 吨外, 全国大部分地区现货继续维持前一日价格水平热卷 (Q235B,4.75mm) 各主要城市现货价格稳中有涨, 其中上海和重庆地区分别上涨 60 元 / 吨和 30 元 / 吨, 其余各地区现货价格基本维持前一日价格水平方坯 Q235 价格唐山地区下跌 30 元 / 吨, 江苏地区继续维持上一日价格水平, 地区之间的价差扩大废钢 6-8mm 价格继续维持平稳走势, 除上海地区小幅上涨 30 元 / 吨外, 全国大部分地区仍然维持前一日价格水平不变随着春节假期接近尾声, 天气回暖, 钢材需求终端即将面临开工, 市场对春季短期供需错配的预期受到春节期间加速累库的削弱, 但需求的上升只是时间问题, 钢材现货价格上涨动力仍在 ; 并且, 目前钢铁行业平均资产负债率仍维持高位, 政策目标尚未完成之前钢厂利润大幅下降的概率较小, 政策对钢价形成有力支撑 6

7 图 1: 运价指数 BDI 和 BCI 变化趋势图 2: 铁矿石价格指数 ( 美元 / 吨 ) 期货研究报告 * 黑色产业链早报 BDI BCI MBIOI.62% 普氏.62% 5, , , , , 二黑色产业链基差及合约价差图 3: 焦煤期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 4: 焦煤 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 现货 -JM1805 现货 JM ,600 1,400 1,200 1,000 JM1809-JM1805 JM1805 JM 截至 2 月 22 日收盘,JM1805 与主焦煤 (A<10.5%,V:20-24%, S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%, 吕梁产 ) 基差为 292 元 / 吨, 较前一日走弱 13.5 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为 -81 元 / 吨, 较前一日缩小 2 元 / 吨 7

8 图 5: 焦炭期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 6: 焦炭 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 2,700 现货 -J1805 现货 J ,600 J1809-J1805 J1805 J ,400 2,100 1, ,200 1, , , , , 截至 2 月 22 日收盘, J1805 与冶金焦 ( 天津港 : 平仓价 : 一级冶金焦 (A<12.5%,<0.65%S,CSR>65%,Mt8%): 山西产 ) 基差为 -1 元 / 吨, 较前一日走弱 34.5 元 / 吨 J1809 与 J1805 的价差为 -105 元 / 吨, 较前一日缩小 4.5 元 / 吨图 7: 铁矿石期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 8: 铁矿石 5-9 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 800 现货 -I1805 现货 I I1809-I1805 I1805 I 截至 2 月 22 日收盘,I1805 与铁矿石 ( 青岛港 : 澳大利亚 :PB 粉矿 ;61.5%) 基差为 37.7 元 / 吨, 较前一日走强 1 元 / 吨 I1809 与 I1805 的价差为 12.5 元 / 吨, 较前一日缩小 1 元 / 吨 8

9 图 9: 螺纹钢期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 10: 螺纹钢 5-10 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 5,000 现货 -RB1805 现货 RB1805 1,200 4,500 RB1810-RB1805 RB1805 RB ,500 1, , , , , , , , , 截至 2 月 22 日收盘,RB1805 和螺纹钢 (HRB400 20mm: 上海 ) 基差为 34 元 / 吨, 较前一日走强 68 元 / 吨 RB1810 与 RB1805 价差为 -113 元 / 吨, 较前一日扩大 26 元 / 吨图 11: 热卷期现价格及基差变化 ( 元 / 吨 ) 图 12: 热卷 5-10 合约价差变化 ( 元 / 吨 ) 现货 -HC1805 现货 HC1805 HC1810-HC1805 HC1805 HC1810 5, , ,500 4, ,000 3, ,500 3, , , , 截至 2 月 22 日收盘,HC1805 和热卷 (Q235B:4.75mm: 上海 ) 基差为 203 元 / 吨, 较前一日走强 117 元 / 吨 HC1810 与 HC1805 价差为 -114 元 / 吨, 较前一日扩大 12 元 / 吨 9

10 图 13: 焦炭 1805 与焦煤 1805 比价走势 J1805/JM 图 14: 螺纹 1805 与焦炭 1805 比价走势 RB1805/J 图 15: 螺纹 1805 与铁矿 1805 比价走势图 16: 热卷 1805 与螺纹 1805 价差走势 ( 元 / 吨 ) RB1805/I HC1805-RB1805 截至 2 月 22 日收盘, 焦炭 1805 与焦煤 1805 合约比价震荡偏强运行 ; 螺纹 1805 与铁矿石 1805 合约比价和螺纹 1805 与焦炭 1805 合约比价延续震荡偏弱的走势 ; 热卷 1805 和螺纹 1805 合约价差继续保持震荡春节期间, 钢材库存加速上升, 并超过去年同期水平, 需求终端开工仍需时间, 短期内成材现货供过于求, 虚弱了市场对春季短期供需错配的预期, 钢材春季的表现可能不及预期螺纹 / 焦炭和螺纹 / 铁矿石比价保持下行趋势, 但钢厂复产预期仍在, 做空钢厂利润还需关注春节之后下游的开工情况 ; 焦炭 / 焦煤比价震荡偏强运行, 受复产预期的带动较大, 可尝试做多焦化厂利润 ; 螺卷价差保持震荡, 不存在明显套利机会 10

11 三黑色产业链市场资讯 1 美欧贸易战或一触即发, 欧盟宣布随时准备还击 2 月 14 日, 美国商务部针对钢铁产品, 建议特朗普可对所有进口钢铁征收至少 24% 的关税 ; 或对从巴西中国哥斯达黎加埃及印度马来西亚韩国俄罗斯南非泰国土耳其和越南等 12 个国家进口的钢铁征收至少 53% 的关税, 并将其它国家或地区的钢铁进口配额设置为其 2017 年对美出口规模的 100%; 第三项供选择的建议是对所有国家或地区实施钢铁进口配额, 配额为其 2017 年对美出口规模的 63% 2 月 20 日, 就在美国总统特朗普权衡是否对进口钢铁和铝产品征收关税之际, 欧洲联盟重申, 将对该国可能的贸易保护主义措施做出迅速反应 2 全国已核发排污许可证 2 万余张, 涉及钢铁水泥等 15 个行业截至 2017 年底, 全国已核发钢铁水泥等 15 个行业排污许可证 2 万余张环保部发布了排污许可管理办法 ( 试行 ), 启动编制排污许可管理条例草案 ; 基本完善了技术体系框架, 发布了钢铁水泥等 15 个行业排污许可证申请与核发技术规范 10 项自行监测技术指南以及其他配套技术规范 ; 建成全国排污许可证管理信息平台 ; 推动环境管理制度衔接整合, 有机衔接环评总量控制环境监测等环境管理制度, 强化执法信息化规范化, 加快形成以排污许可为基础精简高效的固定污染源环境管理制度体系 3 废钢出口创近年最高值, 同比增长数千倍 2 月 21 日, 中国钢铁工业协会数据显示,2017 年我国累计出口废钢万吨, 而 2016 年仅出口 1000 吨左右, 同比增长高达数千倍 2017 年全面出清地条钢关停中频炉, 约 7000 至 8000 万吨的废钢没有了原有的销路, 国内各大钢厂门口均排满了送废钢的车辆, 供大于求导致废钢价格低迷因此, 即便出口关税高达 40%, 废钢仍大量出口并出现井喷局面从流向看, 废钢主要出口国为印尼泰国越南等东南亚国家, 主要出口地为广东江苏浙江福建海南等东南沿海地区 11

12 联系我们中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 107 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A, 8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 8 楼单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼室电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区万达写字楼 B 座 1203 电话 : 西安营业部地址 : 陕西省西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号中电信息大厦 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 811 室电话 : 太原营业部地址 : 山西省太原市小店区长治路 103 号阳光国际商务中心 A 座 902 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 1018 电话 : 大连营业部地址 : 辽宁省大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市金水区未来大道 69 号未来大厦室电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层自编房电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 100 号富力盈泰广场 B 座 13A06 单元电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳福田区车公庙 NEO 大厦 A 栋 11 楼 I 单元电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 5-5,5-6 室电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼室电话 :

13 重要声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况全国统一客服电话 : 网址 : 13

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宏观快评模板煤焦早报 : 钢材现货下行, 煤焦震荡运行发布日期 :2019 年 8 月 16 日分析师 : 江露电话 :023-81157295 期货投资咨询号 :Z0012916 观点与策略 : 品种观点逻辑策略焦煤焦炭震荡震荡钢材现货价格小幅下降, 建材成交尚可钢联统计, 低利润下本周钢材产量高位回落, 其中螺纹产量大幅下降 10.1 万吨 ; 唐山前期检修高炉复产后, 热卷产量继续回升 ;