关注入池资产存在较高的集中风险从行业分布来看, 入池贷款涉及 10 个中债资信二级行业, 未偿本金余额占比超过 15% 的行业有建筑城投建设和水务三个行业, 占比分别为 37.86% 20.42% 和 16.68%, 基础资产行业集中度很高, 中债资信在组合信用风险分析过程中, 已对相关行业的

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绩辣劳
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2 优势入池资产加权平均回收率处于较高水平本期证券基础资产中, 入池资产中担保类贷款金额占比高达 97.66%, 且保证贷款中保证人级别不低于借款人级别的金额占比达到 85.68%, 保证人对贷款回收率有较大提升作用同时,46.87% 的入池贷款有抵质押物担保, 抵质押物评估价值总计为 61, 万元, 是相应未偿本金余额的 0.76 倍整体看, 入池资产加权平均回收率为 47.29%, 处于较高水平优先级 / 次级的内部信用增级措施为优先档资产支持证券提供了良好的信用支持优先 A 档证券可获得由优先 B 档证券和次级档证券提供的相当于资产池贷款余额 28.44% 的信用支持, 优先 B 档证券可获得由次级档证券提供的相当于资产池贷款余额 13.52% 的信用支持正常情况下, 初始起算日至预计信托设立日之间可积累部分利息回收款, 为证券本金偿付提供了一定的信用支持本期证券初始起算日为 2014 年 9 月 1 日, 预计信托设立日为 2015 年 1 月 20 日, 正常情况下, 期间将获得近 5 个月的利息回收款, 约占资产池未偿本金余额的 2.58%, 该部分利息回收款在扣除税费后将作为超额抵押对证券本息偿付提供一定支持本期证券信用触发机制较为完备, 抵销 / 混同风险很低本期证券设置了加速清偿事件违约事件等信用触发机制, 为优先档证券的偿付提供了保障本期证券的抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构的违约风险, 且发起机构主体信用水平很高, 抵销风险很低本期证券设置了权利完善事件, 并根据贷款服务机构的信用等级来确定回收款转付频率, 考虑到贷款服务机构主体信用水平很高, 混同风险很低信用评级报告

3 关注入池资产存在较高的集中风险从行业分布来看, 入池贷款涉及 10 个中债资信二级行业, 未偿本金余额占比超过 15% 的行业有建筑城投建设和水务三个行业, 占比分别为 37.86% 20.42% 和 16.68%, 基础资产行业集中度很高, 中债资信在组合信用风险分析过程中, 已对相关行业的违约概率加以调整来充分考虑集中风险, 贷款违约概率放大倍数上限为 1.45 倍从地区分布来看, 入池贷款位于江苏和浙江两省, 其中江苏地区未偿本金余额占比高达 91.81%, 基础资产地区集中度很高, 中债资信在组合信用风险分析过程中, 已对相关地区的违约概率加以调整来充分考虑地区集中风险, 贷款违约概率放大倍数上限为 1.45 倍宏观经济回升乏力, 可能对资产池信用质量产生不利影响 2014 年以来, 受到总体需求的恢复较为疲弱的影响, 我国经济工业生产持续放缓, 投资增速放缓, 经济增速持续下滑本项目资产池中建筑行业占比最大, 宏观经济回升乏力, 该行业信用品质可能会持续弱化行业信用品质的下降可能会对入池资产借款人的信用水平产生不利影响, 进而导致资产池信用质量下滑, 对证券的信用水平导致产生不利影响信用评级报告

4 一证券概况本期证券总金额为亿元优先 A 档证券和优先 B 档证券的票面利率均为固定利率, 次级档证券无票面利率, 按不超过 2% 的年预期收益率支付期间收益从证券本金的偿付方式看, 证券本金每季支付一次, 按照优先 A 档证券优先 B 档证券次级档证券的顺序依次偿付各档证券本金表 1: 本期证券概况资产支持证券偿付模式金额 ( 万元 ) 总量占比 (%) 票面利率预期到期日优先 A 档过手型偿付 122, 固定利率 2015/10/26 优先 B 档过手型偿付 25, 固定利率 2015/10/26 次级档 - 23, /1/26 总计 - 170, 本期证券采用了优先级 / 次级结构的信用增级措施优先 A 档证券可获得由优先 B 档证券和次级档证券提供的相当于资产池贷款余额 28.44% 的信用支持, 优先 B 档证券可获得由次级档证券提供的相当于资产池贷款余额 13.52% 的信用支持本期入池资产的加权平均利率一般 (6.96%), 扣除掉利息支出和各项费用之后, 剩余利息流入对证券的支持程度较为有限根据我们的测算, 本期证券可以形成的超额抵押较为有限, 超额抵押的增信效果不明显需要说明的是, 本期证券初始起算日为 2014 年 9 月 1 日, 预计信托设立日为 2015 年 1 月 20 日, 正常情况下, 期间将获得近 5 个月的利息回收款, 约占资产池未偿本金余额的 2.58%, 该部分利息回收款在扣除税费后将作为超额抵押对证券本息偿付提供一定支持二交易结构分析本期证券的发起机构 / 贷款服务机构信用水平很高, 抵销的处理条款回收款转付条款设置合理, 抵销风险很低, 混同风险很低 ; 信托账户项下本金账内资金优先补足收益账内各项优先费用和优先档证券利息支出的交易条款的设置一定程度上缓解了流动性风险本期证券设定了借款人抵销的处理条款, 在借款人向发起机构行使抵销权且被抵销债权属于信托财产的情况下, 发起机构应立即将等额的抵销款全额支付给贷款服务机构, 上述安排将抵销风险转化为发起机构 / 贷款服务机构的违约风险由于发起机构 / 贷款服务机构恒丰银行的主体信用水平很高, 中债资信认为本期证券抵销风险很低本期证券规定根据贷款服务机构信用等级的不同, 其将回收款划付至信托账户的时间间隔也不同上述安排将混同风险转化为贷款服务机构的信用风险, 由于本期证券贷款服务机构恒丰银行主体信用水平很高, 其在证券存续期内破产丧失清偿能力大幅降低信用等级的可能性很低, 中债资信认为本期证券混同风险很低本期证券规定, 信托账户项下本金账内资金将优先补足收益账中各项优先费用和优先档 1 信用评级报告

5 证券利息的差额部分, 以保证其支付中债资信在现金流模型中已将流动性风险加以考虑, 并测试了在证券实际发行利率较预期利率升高等压力因素下, 本金账回补收益账的情况中债资信认为, 本期证券对现金流的安排在一定程度上缓解了流动性风险本期证券符合相关法律规定, 信托财产与发起机构和受托人未设立信托的其他财产的破产清算风险相隔离, 部分抵质押权未办理变更登记存在无法对抗善意第三人的可能性, 但服务合同中已作出风险缓释措施以约束上述风险本证券是恒丰银行依据信托法信贷资产证券化试点管理办法金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法资产支持证券信息披露规则企业会计准则第 23 号 -- 金融资产转移以及关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知等法律行政法规部门规章和规范性文件的相关规定, 借助特定目的信托法律关系所进行的结构性融资活动律师事务所对本期证券所涉及到的有关法律问题出具了恒丰 2015 年第一期信贷资产证券化信托项目法律意见书, 根据法律意见书, 本期信托一经设立, 信托财产与发起机构未设立信托的其他财产相区别, 发起机构依法解散被依法撤销被宣告破产时, 如果发起机构不是信托的唯一受益人的, 信托财产不作为其清算财产, 只是恒丰银行持有的资产支持证券表示的信托受益权作为其清算财产 ; 如果届时恒丰银行作为资产支持证券持有人是信托的唯一受益人的, 信托终止时信托财产作为其清算财产同时, 信托财产与属于受托人所有的财产相区别, 受托人依法解散被依法撤销被宣告破产而终止, 信托财产不属于其清算财产但信托生效时, 由于入池资产债权相应附属担保的抵质押权利或质权并未办理相应的权利转移登记导致存在受托人无法对抗善意第三人的风险, 针对此事项, 信托合同及服务合同中规定在资产池项下抵押权和质权转移登记至受托人名下或质押物实际移交给受托人之前, 如出现善意第三人对抵押物或质押物主张担保权利, 导致受托人所享有的抵押权或质权无法对抗善意第三人的, 则恒丰银行应按照信托合同的约定将信贷资产作为不合格信贷资产予以赎回鉴于实践中的部分法律法规处于试行阶段, 其可执行性尚待检验, 并且可能被更新或修订, 中债资信将在后续跟踪评级的过程当中对此保持持续关注本期证券主要参与机构不存在不宜作为证券服务机构的事项, 具备相应的服务能力表 2: 主要参与机构尽职能力参与机构类型机构名称服务能力贷款服务机构恒丰银行股份有限公司具备受托人 / 发行人兴业国际信托有限公司具备资金保管机构兴业银行股份有限公司具备贷款服务机构恒丰银行风险控制能力很强, 贷款管理流程和逾期贷款处置机制完善, 具备作为本期证券贷款服务机构的服务能力 ; 受托人兴业信托具有一定的证券化业务受托经验, 2 信用评级报告

6 风险管理体系较为完善, 风控水平较高, 具备作为本期证券受托人的服务能力 ; 兴业银行经营风险和财务风险很低, 具备作为本期证券资金保管机构的服务能力交易文件对各中介机构的义务以及违约责任作了规定, 本期证券交易文件中规定 : 在信托期内, 贷款服务机构违反了其在交易文件中所做的任何陈述保证承诺和约定的义务, 并因此给受赔偿方的合法民事权益造成了损害, 应对受赔偿方进行赔偿 ; 若受托人违反信托目的管理处分信托财产或者管理处分信托财产有重大过失致使信托财产遭受损失的, 应当对信托财产予以赔偿 ; 资金保管机构未按照交易文件的约定执行受托人指令及时划付资金或实质性违反本合同交易文件项下的陈述保证或承诺的, 应赔偿信托财产或合同其他各方因此遭受的直接损失和额外支出的费用三基础资产分析本期证券的基础资产为企业贷款, 全部是恒丰银行的正常类资产中债资信依据对入池贷款的逐笔评估结果, 确定借款人加权平均信用级别为 BBB/BBB-, 加权平均回收率为 47.29% 表 3: 本期证券基础资产统计分析初始起算日 2014/9/1 贷款笔数 31 借款人户数 31 单户借款人最大未偿本金金额 ( 万元 ) 13, 资产池未偿本金余额 ( 万元 ) 170, 组合资产加权平均到期期限 ( 年 ) 0.65 入池贷款最长到期期限 ( 年 ) 1.30 入池贷款最短到期期限 ( 年 ) 0.21 组合资产加权平均账龄 ( 年 ) 0.40 入池贷款加权平均回收率 47.29% 借款人加权平均信用等级 BBB/BBB- 抵质押物评估价值合计 ( 万元 ) 61, 基础资产抵质押贷款金额占比 46.87% 加权平均贷款利率 6.96% 前五大借款人金额占比 30.90% 前十大借款人金额占比 54.01% 借款人加权平均信用等级为 BBB/BBB-, 加权平均账龄和剩余期限分别为 0.40 年和 0.65 年, 风险暴露期较短根据发起机构提供的入池贷款信贷档案以及关于借款人保证人的经营情况和财务情况的资料, 中债资信根据分行业评级方法评级标准和评级模型对每笔入池贷款的信用风险做了逐一评估, 借款人保证人贷款担保方式和剩余期限的分布情况如下表所示 3 信用评级报告

7 表 4: 借款人信用等级分布情况信用等级借款人户数贷款笔数贷款余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) A , A , BBB , BBB , BBB , BB , BB , BB , 合计 , 表 5: 非个人保证人信用等级分布情况信用等级保证人户数担保贷款笔数担保贷款未偿本金金额在入池资产总余额 ( 万元 ) 额中占比 (%) AA 1 1 3, A , A , A , BBB , BBB , BB 1 1 2, 合计 , 表 6: 贷款担保方式分布情况担保方式借款人户数贷款笔数贷款余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) 保证 , 抵押 1 1 4, 保证 + 抵押 , 保证 + 质押 , 合计 , 表 7: 贷款剩余期限分布情况剩余期限 ( 年 ) 借款人户数贷款笔数贷款余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) (0,1] , (1,2] 1 1 4, 合计 , 基础资产池前五大借款人贷款余额占比为 30.90%, 占比一般 ; 行业集中度很高, 地区集中度很高, 总体而言资产池集中风险处于较高水平 4 信用评级报告

8 排借款贷款余额金额占比地区名笔数 ( 万元 ) (%) 表 8: 贷款余额排名前五名借款人特征分布情况借款人所属行业信用等级贷款剩余保证人担保措施期限 ( 年 ) 信用等级 1 江苏 1 13, BBB- 建筑 0.48 保证 + 抵押 A+ 抵质押物类型土地使用权 2 江苏 1 10, BBB+ 城投建设 0.88 保证 + 质押 BBB+ 存单 3 江苏 1 10, BBB+ 城投建设 0.96 保证 + 质押 A 存单 4 江苏 1 9, BBB 建材 0.84 保证 + 质押 A- 存单 5 江苏 1 9, BBB+ 建筑 0.82 保证 + 质押 A- 存单合计 5 52, 表 9: 借款人所属行业分布情况行业名称借款人户数贷款笔数贷款余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) 建筑 , 城投建设 , 水务 , 建材 1 1 9, 工业园区 1 1 8, 农林牧渔业 2 2 7, 化工 2 2 7, 金属非金属与采矿 1 1 6, 公交 1 1 2, 机械与设备制造 1 1 2, 合计 , 从行业分布来看, 入池贷款涉及 10 个中债资信二级行业, 未偿本金余额占比超过 15% 的行业有建筑城投建设和水务三个行业, 占比分别为 37.86% 20.42% 和 16.68% 表 10: 借款人所属地区分布情况地区借款人户数贷款笔数贷款余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) 江苏 , 浙江 , 合计 , 本期证券基础资产的 31 户借款人位于江苏和浙江两省, 其中江苏地区未偿本金余额占比高达 91.81%, 贷款地区集中度很高江苏地区经济环境变化对资产池整体信用风险有很大影响借款人自身回收率处于一般水平, 抵质押物对贷款回收率提升作用有限, 但保证人对贷款的回收率有较大的提升作用, 整体看, 资产池回收率处于较高水平入池资产中借款人占比最大的行业为建筑行业, 借款人自身回收率处于一般水平资产池中保证贷款金额占比高达 97.66%, 且保证贷款中保证人级别不低于借款人级别的金额占比 5 信用评级报告

9 达到 85.68%, 保证人对贷款回收率有较大提升作用入池资产中 46.87% 的贷款有抵质押物担保, 抵质押物的评估价值总计为 61, 万元, 是相应未偿本金余额的 0.76 倍入池资产抵质押物包括应收账款房产土地使用权和存单中债资信对抵质押物评估报告的合理性进行分析, 同时考虑相应抵质押物在类型地域位置所在区域经济环境折旧程度变现难度以及相关处置费用后确定了其清收价值通过分析计算, 尽管以应收账款土地使用权和房产为抵质押物的贷款抵质押物价值对贷款本息的覆盖程度较高, 但存单质押的贷款由于存单本身价值较低, 对贷款的本息覆盖程度很低, 抵质押物对贷款整体回收率提升有限整体看, 入池资产加权平均回收率为 47.29%, 处于较高水平贷款编号未偿本金余额 ( 万元 ) 金额占比 (%) 表 11: 入池贷款抵质押物回收率情况抵质押物类型抵质押物所在地抵质押物评估 2 价值 ( 万元 ) 中债资信 3 回收率 (%) 1 3, 应收账款江苏 4, , 应收账款江苏 5, , 土地使用权江苏 27, , 土地使用权江苏 9, , 房产土地使用权江苏 6, , 房产土地使用权浙江 8, , 存单江苏 , 存单江苏 , 存单江苏 , 存单江苏 , 存单江苏合计 80, , 四评级模型测算及分析 1 基础资产组合信用风险分析及现金流压力测试 1) 组合信用风险量化分析中债资信采用多阶段蒙特卡洛模拟方法模拟违约事件, 通过大量模拟测算基础资产的违约分布, 以确定受评证券达到目标评级所必要的评级违约率组合信用风险量化分析主要是根据每笔贷款未偿本金余额和期限, 根据违约概率假设回收率假设和资产相关性等假设, 对基础资产进行建模分析通过 100 万次的蒙特卡洛模拟, 模型计算输出不同信用等级水平下受评证券需要承受的资产池违约比率本期入池资产的预期违约回收率介于 20%~100.00% 之间, 资产池加权平均回收率为 47.29% 组合模型输出的不同信用等级水平下目标违约比率详见下表 2 此评估价值经过会计师审计 ; 3 中债资信回收率 = 抵质押物快速变现价值 / 未偿贷款本息和 ; 抵质押物快速变现价值为考虑抵质押物评估价值合理性抵质押物类型位置折旧变现难度以及相关费用等因素后的现金回收值 6 信用评级报告

10 表 12: 受评证券目标违约比率信用等级目标违约概率 (TDP) 目标违约比率 (TDR) AAA 0.015% 35.21% AAA % 32.42% AA % 28.45% AA 0.070% 26.65% AA % 24.72% A % 22.42% A 0.200% 20.87% A % 18.68% BBB % 15.16% BBB 0.810% 13.65% BBB % 12.64% BB % 11.46% 注 :TDP 为入池贷款加权平均剩余期限和目标信用等级对应的受评证券违约概率 ;TDR 为目标信用等级水平下, 受评证券需要承受的资产池违约金额占比模型输出的模拟结果显示基础资产违约主要发生在第一年表 13: 基础资产违约时间分布模拟阶段违约比率第 1 年 98.15% 第 2 年 1.85% 图 1: 基础资产违约分布图 7 信用评级报告

11 2) 现金流压力测试中债资信根据交易账户设置情况现金流支付机制信用触发事件信用增级措施等交易结构特点以及基础资产特征, 构建了专用于本期证券的现金流分析及压力测试模型模型现金流入来源主要包括本金回收款利息回收款和合格投资收益等, 现金流出主要包括税费和规费各参与机构服务费用优先档证券利息优先档证券本金次级档证券的期间收益和次级档证券本金等压力测试的主要功能是评估基础资产产生的现金流在压力条件下对证券利息和本金的覆盖程度, 从而检验交易结构的稳健性, 以及受评证券所获得的信用增级水平是否满足目标评级水平表 14: 现金流分析的基准日期指标初始起算日预计信托设立日优先 A 档证券预期到期日优先 B 档证券预期到期日法定到期日日期 2014 年 9 月 1 日 2015 年 1 月 20 日 2015 年 10 月 26 日 2015 年 10 月 26 日 2018 年 1 月 26 日图 2: 正常情况下回收款转付日现金流入及支付日现金流流出情况在分析经济运行景况以及资产池组合信用风险的基础上, 中债资信设置了如下主要压力条件 : 违约时间分布前置利差缩小提前还款率变化违约贷款回收率下降中债资信通过现金流分析及压力测试模型, 测试了受评证券的临界违约率临界违约率表示的是在目标信用水平的压力情景下, 恰好能产生足够现金流按约定支付受评证券本息的违约率临界违 8 信用评级报告

12 约率与目标信用水平下所需承受的违约比率 (TDR) 进行比较, 两者之间的差额就是保护距离, 它反映了基础资产抵抗超过预期可承受违约风险的能力表 15: 压力测试的基准条件和加压幅度压力条件基准条件加压幅度回收率 47.00% 降低 20% 回收周期 15 个月 - 违约时间分布第一年 100% 第一年 100% 优先 A 档预期发行利率 5.20% 将利差缩减 50 个 BP 优先 B 档预期发行利率 6.00% 将利差缩减 50 个 BP 提前还款率 4%/ 年 20%/ 年主要压力测试条件表 16: 优先 A 档证券压力测试结果优先 A 档证券临界违约率 AAA 级信用水平下 TDR 优先 A 档证券保护距离基准条件 49.30% 35.21% 14.08% 回收率为 22 % 4, 其它为基准条件 35.82% 35.21% 0.60% 回收率下降 10%, 其它为基准条件 46.91% 35.21% 11.70% 回收率下降 20%, 其它为基准条件 43.77% 35.21% 8.56% 提前还款率为 12%, 其它为基准条件 46.27% 35.21% 11.06% 提前还款率为 20%, 其它为基准条件 43.21% 35.21% 8.00% 利差缩减 25 个 BP, 其它为基准条件 49.05% 35.21% 13.83% 利差缩减 50 个 BP, 其它为基准条件 48.80% 35.21% 13.59% 回收率下降 10%; 提前还款率为 12%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 25 个 BP 回收率下降 20%; 提前还款率为 20%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 50 个 BP 46.06% 35.21% 10.84% 42.85% 35.21% 7.63% 主要压力测试条件表 17: 优先 B 档证券压力测试结果 1 优先 B 档证券临界违约率 AA- 级信用水平下 TDR 优先 B 档证券保护距离基准条件 26.59% 24.72% 1.87% 回收率下降 10%, 其它为基准条件 24.70% 24.72% -0.02% 回收率下降 20%, 其它为基准条件 23.06% 24.72% -1.65% 提前还款率为 12%, 其它为基准条件 26.58% 24.72% 1.87% 提前还款率为 20%, 其它为基准条件 26.58% 24.72% 1.86% 利差缩减 25 个 BP, 其它为基准条件 26.38% 24.72% 1.66% 利差缩减 50 个 BP, 其它为基准条件 26.17% 24.72% 1.46% 回收率下降 10%; 提前还款率为 12%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 25 个 BP 24.52% 24.72% -0.20% 4 贷款保证和抵质押措施部分提供的回收率 *0.7 9 信用评级报告

13 主要压力测试条件回收率下降 20%; 提前还款率为 20%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 50 个 BP 优先 B 档证券临界违约率 AA- 级信用水平下 TDR 优先 B 档证券保护距离 22.75% 24.72% -1.96% 主要压力测试条件表 18: 优先 B 档证券压力测试结果 2 优先 B 档证券临界违约率 A+ 级信用水平下 TDR 优先 B 档证券保护距离基准条件 26.59% 22.42% 4.16% 回收率下降 10%, 其它为基准条件 24.70% 22.42% 2.28% 回收率下降 20%, 其它为基准条件 23.06% 22.42% 0.64% 提前还款率为 12%, 其它为基准条件 26.58% 22.42% 4.16% 提前还款率为 20%, 其它为基准条件 26.58% 22.42% 4.16% 利差缩减 25 个 BP, 其它为基准条件 26.38% 22.42% 3.96% 利差缩减 50 个 BP, 其它为基准条件 26.17% 22.42% 3.75% 回收率下降 10%; 提前还款率为 12%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 25 个 BP 回收率下降 20%; 提前还款率为 20%; 违约时间分布为基准条件 ; 利差缩减 50 个 BP 24.52% 22.42% 2.10% 22.75% 22.42% 0.33% 中债资信结合组合信用风险分析和现金流压力测试结果, 确定优先 A 档证券信用等级上限为 AAA, 优先 B 档证券信用等级上限为 A+ 2 大额借款人违约压力测试虽然中债资信在组合信用风险量化分析中已经考虑了本期证券入池资产的集中度对资产池整体表现的影响 ( 即根据借款人集中度行业集中度地区集中度放大借款人违约率 ), 但中债资信同时认为, 如果资产池的入池资产数量较少或者入池资产金额分布极不均匀, 那么很有可能少数几个资产表现欠佳就会对整个资产池产生较大的负面影响因此, 中债资信通过大额借款人违约压力测试模型对本期证券进行了压力测试表 19: 大额借款人违约压力测试结果目标级别最低分层支持要求 AAA\AAA % AA+\AA\AA % A+\A\A- 6.00% BBB+ 2.22% 由于优先 A 档证券的分层支持为 28.44%, 满足最高为 AAA 的分层支持要求, 优先 B 档证券的分层支持为 13.52%, 满足最高为 AA+ 的分层支持要求因此, 中债资信认为, 由大额借款人违约压力测试模型决定的优先 A 档证券的信用等级上限为 AAA, 优先 B 档证券的信用 10 信用评级报告

14 等级上限为 AA+ 五结论综合组合信用风险分析现金流压力测试和大额借款人违约压力测试的测算结果, 中债资信认为优先 A 档资产支持证券能获得 AAA 的信用等级, 优先 B 档资产支持证券能获得 A+ 的信用等级 11 信用评级报告

15 附件一 : 信贷资产支持证券信用等级符号及定义中债资信评估有限责任公司信贷资产支持证券信用评级是对受评证券利息获得及时支付以及本金于法定到期日或之前足额获付可能性的评价 5 其等级划分为三等九级, 符号表示分别为 AAA AA A BBB BB B CCC CC C, 每个级别均可用 + 或 - 符号进行微调, 表示在本等级内略高或略低于中等水平各等级含义如下 : 等级符号 AAA AA A BBB BB B CCC CC C 等级含义偿还证券本金和利息能力极强, 违约风险极低偿还证券本金和利息能力很强, 违约风险很低偿还证券本金和利息能力较强, 违约风险较低偿还证券本金和利息能力一般, 违约风险一般偿还证券本金和利息能力较弱, 违约风险较高偿还证券本金和利息能力很低, 违约风险很高偿还证券本金和利息能力极低, 违约风险极高难以保证证券本金及利息的偿付基本不能偿还证券本金和利息 5 评级符号体系适用于中债资信针对中国区域 ( 不含港澳台 ) 的信用评级业务, 有关国外其他区域及国际的信用评级业务相关评级符号体系中债资信将根据实际需要另行制定 12 信用评级报告

16 附件二 : 入池资产合格标准入池资产均为经过筛选的合格贷款, 贷款合格标准就每一笔贷款及其附属担保权益而言, 系指在初始起算日贷款发放基准日和信托财产交付日 : (a) 各笔贷款均为恒丰银行作为贷款人发放并合法所有的人民币贷款 ; (b) 恒丰银行将全部或部分信贷资产设立信托以及转让或出售该等信贷资产行为不会由于任何原因而被禁止或限制, 且不需要获得借款人担保人或任何其他主体的同意 ; (c) 信贷资产项下不包含涉及军工或国家机密的贷款 ; (d) 各笔贷款均不涉及未决的诉讼或仲裁 ; (e) 各笔贷款均为恒丰银行发放的自营商业贷款, 不含银团贷款 ; (f) 各笔贷款所对应的保证 ( 如有 ) 质权( 如有 ) 抵押权( 如有 ) 均合法有效 ; (g) 各笔贷款如涉及最高额保证最高额抵押最高额质押的, 则截至初始起算日贷款发放基准日该最高额担保的决算期已经届满或该最高额担保所担保的主债权已经确定或担保人同意就设立信托的该等贷款对应的担保权益全部转让给受托人并继续承担担保责任 ; (h) 同一借款合同项下的各笔贷款已经全部发放完毕, 且同一借款合同项下的贷款的未偿款项 ( 包括但不限于未偿本金和利息 ) 全部入池 ; (i) 借款合同担保合同适用中国法律, 且在中国法律项下均合法有效 ; (j) 借款人担保人均为依照中国法律在中国成立并合法存续的企业或具有完全民事行为能力的自然人 ; (k) 借款人对信贷资产不享有任何主张扣减或减免应付款项的权利 ( 但法定抵销权除外 ); (l) 借款人在近三年在其所有借款交易中未出现贷款拖欠破产或无清偿能力的情况 ; (m) 信贷资产项下每笔贷款的质量应为恒丰银行制定的信贷资产质量 5 级分类中的正常类资产 ; (n) 信贷资产所包含的每笔贷款的实际发放日最晚不迟于 2014 年 9 月 25 日, 每笔贷款的合同到期日不早于 2014 年 9 月 1 日且不迟于 2018 年 1 月 26 日 13 信用评级报告

17 附件三 : 违约事件发生前的现金流支付机制资产池本息流入信托账户合格投资收益收益账本金账 1 税收及规费 2 支付代理机构报酬 3 除贷款服务机构外的参与机构服务报酬和限额内参与机构垫付费用 4 限额内贷款服务机构报酬 5 优先 A 档资产支持证券利息 6 优先 B 档资产支持证券利息 7 限额外贷款服务机构报酬 8 如发生加速清偿事件, 余额全部转入本金账 9 本金账累计移转额和违约额补足 10 限额外参与机构垫付费用 11 按不超过 2% 的年预期期间收益率支付次级档资产支持证券 11 余额转入本金账 1 收益账 1-7 项差额补足 2 支付优先 A 档资产支持证券的本金直至完毕 3 支付优先 B 档资产支持证券本金直至完毕 4 支付次级档资产支持证券本金直至清偿完毕 5 次级档资产支持证券收益 14 信用评级报告

18 附件四 : 违约事件发生后的现金流支付机制违约触发信托账户本金账和收益账 1 税收及规费 2 支付代理机构报酬 3 除贷款服务机构外的参与机构报酬及费用支出 3 贷款服务机构服务报酬 4 支付优先 A 档资产支持证券的利息 5 支付优先 A 档资产支持证券的本金直至完毕 6 支付优先 B 档资产支持证券利息 7 支付优先 B 档资产支持证券本金直至完毕 8 支付次级档资产支持级证券本金直至完毕 9 次级档资产支持证券收益 15 信用评级报告

19 附件五 : 跟踪评级安排中债资信评估有限责任公司将在受评证券信用等级有效期内, 对受评证券的信用状况进行持续跟踪监测, 对每年仍处于存续期内且优先档资产支持证券本金未偿还完毕的上年底之前发行设立的资产证券化产品, 其跟踪评级报告于当年 7 月 31 日前出具中债资信将持续关注受评证券的信用品质, 并尽最大可能收集和了解影响证券信用品质变化的相关信息在证券有效期内, 发行人 / 发起机构应及时向中债资信提供包括但不限于贷款 / 资产服务报告受托机构报告年度财务报告及影响信托财产信用状况的相关资料如发生任何可能影响资产支持证券信用等级的重大事件, 受托人 / 贷款服务机构应在知道事件发生后的 3 个工作日内通知中债资信并向中债资信提供有关资料如中债资信了解到受评证券发生可能影响信用等级的重大事件, 中债资信将就该事项要求发起机构贷款 / 资产服务机构受托机构主承销商等交易参与机构提供相关资料, 确定是否要对信用等级进行调整中债资信在确实无法获得有效评级信息的情况下, 可暂时撤销信用等级 16 信用评级报告

20 信用评级报告声明 ( 一 ) 中债资信评估有限责任公司对本期证券的信用等级评定是以中债资信的评级方法为依据, 在参考评级模型测算结果的基础上, 通过信用评审委员的评定而确定的 ( 二 ) 中债资信所评定的受评证券信用等级仅反映受评证券违约可能性的高低, 并非是对其是否违约的直接判断 ( 三 ) 中债资信所评定的受评证券信用等级反映的是中债资信对受评证券在存续期内信用质量的判断, 而不是仅反映评级时点受评证券的信用品质 ( 四 ) 中债资信及其相关信用评级分析师信用评审委员与交易参与机构之间, 不存在任何影响评级客观独立公正的关联关系 ; 本报告的评级结论是中债资信依据合理的信用评级标准和程序做出的独立判断, 中债资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观独立公正的原则, 未因交易参与机构和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 ( 五 ) 本报告用于相关决策参考, 并非是某种决策的结论建议等 ( 六 ) 本报告中引用的基础资产及交易结构等相关资料均由发起机构贷款服务机构受托机构主承销商等交易参与机构提供, 中债资信无法对引用资料的真实性及完整性负责 ( 七 ) 本报告所采用的评级符号体系仅适用于中债资信针对中国区域 ( 不含港澳台 ) 的信用评级业务, 与非依据该区域评级符号体系得出的评级结果不具有可比性 ( 八 ) 本报告所评定的信用等级在资产支持证券存续期内有效 ; 在有效期内, 该信用等级有可能根据中债资信跟踪评级的结论发生变化 ( 九 ) 本报告版权归中债资信所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制 17 信用评级报告

中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书

中银2015年第一期资产证券化信托资产支持证券发行说明书 69,901.41 2016 / / A 56,100.00 80.26% 2019 2 28 AAA AAA B 8,450.00 12.09% 2019 2 28 AA AA 5,351.41 7.65% 2019 2 28 69,901.41 2019 2 28 A B 7.65% 2016 1 20 2016 2 26 2 A B 2016 1 8 3 4 2015 [2015] 320 ...