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三堂秦
5 years ago
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1 港澳资讯 68 深度掘金影子金融股方正证券研究所证券研究报告行业配置快评行业配置快评报告市场策略分析师 : 郭艳红执业证号编号 :S TEL: guoyanhong0@foundersc.com 市场策略分析师 : 胡国鹏执业证号编号 :S TEL: huguopeng@foundersc.com 市场策略分析师 : 钟青执业证号编号 :S TEL: zhongqing@foundersc.com 相关研究 12 月行业配置 2014 以地产金融收官 11 月行业配置增大弹性 9 月行业配置价值与成长共舞 8 月行业配置关注货币, 逢低布局中上游事件 : 重点推荐行业跟踪, 我们在 11 月行业配置增大弹性中将非银作为首选行业之一,12 月月度行业配置 2014 以地产金融收官中也把金融作为首选的三个行业之一,12 月 2 日, 金融行业大涨, 其中券商板块大涨 8.77%, 保险板块大涨 7.17%, 银行板块大涨 5.62% 除了金融行业自身的机会外, 我们再进一步细挖相关的影子金融股, 供投资者参考基本结论 : 金融行业作为 12 月行业配置 2014 以地产金融收官首选的三个行业之一, 我们继续推荐相关子行业的机会, 核心的逻辑在于三点 :1) 市场目前仍是流动性宽松下的估值修复行情, 金融股目前仍是价格洼地 ;2) 非银行业具备戴维斯双击的机会, 券商保险盈利非常确定 ;3) 金融改革提速存款保险制度注册制改革等金融市场化的改革措施将陆续出台, 整体上有助于改善货币资源的配置方式, 提升货币资源的使用效率金融细分子行业券商保险银行大涨后, 除了金融行业自身的公司外, 我们认为有必要进一步挖掘相关的影子金融股, 其中影子券商股优选锦龙股份辽宁成大吉林敖东中山公用九芝堂等 ; 影子保险股选择西水股份 ; 影子银行股选择新希望南京高科雅戈尔首钢股份等支撑该结论的逻辑及标的选择 : 1) 金融行业大涨后依然是价值洼地, 仍具备配置价值十二月行业配置将金融行业作为首选的三个行业之一, 逻辑有三点, 一是金融行业受益于流动性宽松引发的估值修复, 降息提升了行业的吸引力, 目前银行 PB 在 1 附近, 保险估值在 17 倍, 龙头券商估值 20 多倍, 仍具备一定的空间 ;2) 非银行业例如保险和券商业绩增长非常确定, 其中券商全年增长预计在 60% 以上, 具备戴维斯双击的机会 ;3) 金融改革提升金融行业估值, 款保险制度注册制改革等金融市场化的改革措施将陆续出台, 整体上有助于改善货币资源的配置方式, 提升货币资源的使用效率请务必阅读最后特别声明与免责条款 2) 金融行业大涨有助于提升影子金融股的投资收益和估值除了金融行业内部公司的机会外, 认为有必要深一步深挖投资机会, 掘金影子金融股的投资机会, 核心的逻辑在于 :1) 金融股业绩和股价大上涨, 有助于提升其投资收益, 改善业绩 ;2) 提升估值, 控股或者参股金融行业的公司受益于此轮金融行业的估值修复 3) 深度掘金影子金融股影子金融股投资机会的筛选主要的方法是梳理券商银行保险的十大股东, 分析其参股性质以及参股比例, 影子研究源于数据 1 研究创造价值

2 券商方面建议选择控股或者参股券商比重达到 10% 以上的公司包括 : 太原钢铁 ( 参股山西证券 16.1%) 锦龙股份( 控股中山证券 66.05% 参股东莞证券 40%) 辽宁成大( 广发证券 21.12%) 吉林敖东( 广发证券 21.03%) 中山公用( 广发证 11.6%) 城投控股( 参股西部证券 25.58%) 九芝堂( 控股国金证券 21.14%) 东方集团 ( 参股方正证券和民生银行 ); 影子保险股建议西水股份 ( 控股天安财险 ); 影子银行股建议首钢集团 ( 控股北京银行 ) 南京高科( 参股南京银行 11.23%) 雅戈尔 ( 参股宁波银行 10.93%) 图表 1 参股券商保险银行的公司情况券商影子券商公司山西证券太原钢铁 (16.1%) 山西焦化(1.29%) 汾酒集团(1.19%) 广发证券辽宁成大 (21.12%) 吉林敖东(21.03) 中山公用(11.60%) 光大证券大众交通 (0.69%) 国元证券皖能电力 (5.01%) 皖维高新(3.1%) 方正证券哈投股份 (2.7%) 东方集团(1.21%) 西部证券城投控股 (25.58%) 东吴证券苏州高新 (2.59%) 招商证券中国远洋 (10.85%) 中国交建(3.69%) 中粮地产(1.09%) 华泰证券宏图高科 (2.64%) 长江证券锦江投资 (3.18%) 葛洲坝(2.99%) 海通证券申能股份 (3.36%) 兰生股份(1.99%) 国金证券九芝堂 (21.14%) 兴业证券华域汽车 (2.4%) 交大昂立(1.73%) 中信证券南京高科 (0.70%) 中信国安(0.58%) 国海证券中恒集团 (5.63%) 河池化工(1%) 西南证券重庆水务 (3.54%) 国泰君安大众交通 (2.53%) 华茂股份(1.56%) 申银万国小商品城 (1.38%) 东方明珠(0.93%) 陆家嘴(0.90%) 上汽集团(0.83) 东方证券上海电气 (4.85%) 浦东金桥(3.88%) 长城信息(3.34%) 上海建工(3.14%) 国信证券一汽轿车 (5.1%) 北京城建(4.9%) 中山证券锦龙股份 (66.05%) 东莞证券锦龙股份 (40%) 保险影子保险公司天安财险西水股份 ( 控股 20%) 银行影子银行股民生银行新希望 (4.7%) 东方集团(3.13%) 华夏银行首钢 (79.38%) 浦发银行雅戈尔 (0.96%) 宁波银行雅戈尔 (10.93%) 研究源于数据 2 研究创造价值

3 南京银行南京高科 (11.23%) 金陵药业 (1.14%) 数据来源 :wind 方正证券整理图表 2 构建影子金融股组合影子金融组合参股情况锦龙股份控股中山证券 (60.05%) 参股东莞证券(40%) 辽宁成大控股广发证券 (21.12%) 吉林敖东控股广发证券 (21.03%) 中山公用参股广发证券 (11.6%) 城投控股参股西部证券 (25.58%) 九芝堂控股国金证券 (21.14%) 东方集团参股方正证券 (1.21%) 及民生银行 (3.13%) 西水股份控股天安财险 (20%) 雅戈尔参股宁波银行 (10.93%) 南京高科参股南京银行 (11.23) 数据来源 :wind 方正证券整理研究源于数据 3 研究创造价值

4 方正策略组分析师介绍郭艳红策略组组长策略高级研究员西南财经大学硕士研究生,2007 年供职于平安证券,2009 年供职于华创证券,2014 年供职于方正证券,7 年从业经验, 负责策略统筹胡国鹏策略高级研究员西南财经大学硕士研究生,2009 年加入华创证券,2014 年 7 月加入方正证券,4 年证券从业经验, 主要负责行业比较及行业配置钟青策略研究员对外经贸大学硕士研究生,2009 年加入华创证券,2014 年 7 月加入方正证券,4 年证券从业经验, 负责策略研究代表作 : 年年年度投策略否极泰来 2 3 月份月度报告先抑后扬 3 5 月份月度投资策略止跌回升年 3 季度投资策略走出盘局年下半年投资策略重现生机研究亮点 : 方正策略始终立足于奥地利经济学在 A 股市场的应用, 期望提供有启发的思路和独特的研究成果 ; 1) 最早最坚定判断流动性拐点, 流动性大拐点指出货币需求下降引发的拐点具有中期性质; 2) 率先提出并坚持市场机会,3 月先抑后扬,5 月止跌回升, 7 月走出盘局 ; 3) 最早提示大金融机会, 逻辑是流动性及政策拐点 ; 4) 最早提出并坚持中上游配置,3 月下旬金融地产,5 月有色金属及设备子行业,7 月化工子行业等研究源于数据 4 研究创造价值

5 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解, 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点, 力求独立客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论, 但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明方正证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司客户使用本报告仅在相关法律许可的情况下发放, 并仅为提供信息而发放, 概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料, 本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意, 其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此, 投资者应注意, 在法律许可的情况下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下, 本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险, 投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断本报告版权仅为本公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 需在允许的范围内使用, 并注明出处为方正证券研究所, 且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改地址 : 公司投资评级的说明 : 强烈推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 20% 以上的涨幅 ; 推荐 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的涨幅 ; 中性 : 分析师预测未来半年公司股价在 -10% 和 10% 之间波动 ; 减持 : 分析师预测未来半年公司股价有 10% 以上的跌幅行业投资评级的说明 : 推荐 : 分析师预测未来半年行业表现强于沪深 300 指数 ; 中性 : 分析师预测未来半年行业表现与沪深 300 指数持平 ; 减持 : 分析师预测未来半年行业表现弱于沪深 300 指数北京上海深圳长沙北京市西城区阜外大街甲 34 号方正证券大厦 8 楼 (100037) 上海市浦东新区浦东南路 360 号新上海国际大厦 36 楼 (200120) 深圳市福田区深南大道 4013 号兴业银行大厦 201 (418000) 长沙市芙蓉中路二段 200 号华侨国际大厦 24 楼 (410015) 网址 : yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com yjzx@foundersc.com 研究源于数据 5 研究创造价值

4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足方正证券研究所证券研究报告中国联通 (600050) 通信行业公司研究公司事件点评报告 / 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师马军执业证书编号 : S TEL: E-m

4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足方正证券研究所证券研究报告中国联通 (600050) 通信行业公司研究公司事件点评报告 / 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师马军执业证书编号 : S TEL: E-m 4G 用户持续增长, 中长期增长动力十足方正证券研究所证券研究报告中国联通 (600050) 通信行业公司研究公司事件点评报告 2018.05.21/ 强烈推荐 ( 维持 ) 通信行业首席分析师马军执业证书编号 : S1220516030001 TEL: 010-68589279 E-mail majun1@foundersc.com 联系人 : 宋辉 TEL: 010-68584861