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1 2011

2 Grant Thornton IBC Grant Thornton AFIC AIFMD Asia Pac BRICS CEO DD ESG FMCG GCC GDP GP HR ILPA IPO IR IT LATAM LP M&A MENA N/A PE PIPE PLC SME SWF TMT UN PRI Grant Thornton

3 PE PE PE 3 PE LP 3 10 PE MARTIN GODDARD GRANT THORNTON

4 IPO IPO 78 GDP LP

5 2011 3

6 1: /

7 STEVE BRADY GRANT THORNTON GP 2: IT 3: % 40% 4: /

8 ARNAUD LIMAL GRANT THORNTON 5: / /

9 投资组合企业 图 6: PE 参与的目标企业运营提供战略建议金融规划人力资源并购提供运作建议专业化公司治理关系共享网络资源成本控制国际化提供顾问指导退出计划监督行业知识管理与银行业的关系获取资本声誉创新 在整个经济低迷时期, 全世界的私募股权企业必须更加关注与所投资的企业进行合作, 以帮助它们强化在不利的经济环境中的地位 在这场犹如救火的战斗中, 私募股权投资机构的技能得到了锻炼, 而这也证明在低增长的环境中如此运作是有效的 由于某些市场的低增长, 再加上其缺乏从杠杆或者多重套利中提升价值的能力, 许多私募股权投资机构开始强调将提升业绩作为价值推动因素, 强调为达到这一目标需要多个关键领域的投入 其中, 战略建议被普遍地视为私募股权机构所能提供的核心技能 在全世界, 让企业在公司所有制下发展得更具专业化, 这是私募股权的从业者可以而且也能够做到的 在运营系统 财务规划和人力资源方面提供帮助, 是私募股权能够带给企业的普遍的帮助 由于市场变得充满挑战性, 因此价值的创造成为了实现回报的唯一途径 投资机构发现他们必须更加努力, 并且与组合管理团队进行更紧密的合作 在过去, 一些机构经历过挫折, 而现在则不会重蹈覆辙 如果你希望获得回报, 那么你必须为此付出努力 STEVE LUKENS 咨询主管 GRANT THORNTON, 美国成员所 2011 全球私募股权投资报告 7 全球格局

10 7: PE GP GP ESG GPGP ESG GP LP 8: : ESG

11 退出 图 10: 退出交易百分比 西欧地区 北美地区 亚太地区 中东及北非地区 金砖国家 全球数据 上升 持平 下滑 有超过 60% 的受访者预期, 在未来 12 个月内 PE 的退出交易会出现增长 在经济危机最严重的时期, 随着私募股权投资企业日渐低迷最可行的退出渠, 道也消失了 迫切募集基金的需求道也消失了 同时, 私募股权投资行业, 所以必须尽快获利并退出 这反映在预测又面临迫切募集基金的需求, 所以必须中尽快获利并退出 这反映在预测中, 全球有近三分之二的 GP 认为在未, 全来一年球有近三分之二的, 退出活动将会出现上升 GP 认为在未来一年, 退出活动将会出现上升 在一定程度上, 退出的压力与进行新成退出的压力与进行新投员的压力是相同的 这些推动因素资的压力是相同的, 尤其是对那些需要, 是导致近期二次收购活动增长的关键在规定的投资期限内进行投资的资金而原因 言 这些推动因素, 是导致近期二次收购活动增长的关键原因 不可避免地, 二次收购会引发关于其利弊的争论 但是, 在那些成熟的市场中, 由于 IPO 非常难以实现, 因此二次收购成为了退出市场的主要途径 在新兴市场, 二次收购尚未取得同样的地位, 但是其重要性也在上升 二次收购在这里大行其道, 但是其原因各有不同 印度是一个少数扩张性投资居主导地位的成长性市场 由这样的市场与生俱来的某些特性所决定, 印度的企业在发展过程中需要更大量的资本注入, 这为大规模的金融投资者提供了良机 印度受访者 全球金融危机导致了对被投资企业持有期的延长, 这使投资周期通常会拖延 1-2 年, 人们用这段时期来对所投资企业的业绩进行改进 现在, 两年已经过去了, 投资企业已经成熟, 到了该退出的时候了 南非受访者 2011 全球私募股权投资报告 全球格局 9

12 11: IPOs : LP GP LP HARISH HV GRANT THORNTON

13 LP GP LP LP ILPA LP GP FRANCOISE NOEL-MARQUIS GRANT THORNTON 13: LP ESG

14 GP LP GP GP GP GPLP LPGP GP LP LP 14: PE 15:

15 16: PE LP PE PE

16 该行业面临的一个最大问题就是人们对它的认知 在任何时候, 该行业总是率先而为, 过于高调, 冒着被舆论或者政府枪打出头鸟的危险 我认为这也是由于时事艰难, 人们在寻找替罪羊所导致的 MARTIN GODDARD 全球服务业务主管 交易 GRANT THORNTON 国际 图 17: 人才招募领域百分比 从事交易的人 37 投资组合企业的运营者 14 研究员 11 管理者 4 投资者关系 (IR) 维护者 4 法律人士 1 其它 1 N/A 28 图 18: 新业务开发领域百分比 核心业务 48 地域性机遇 17 行业机遇 9 资产类别机遇 7 交易规模变化 3 独立 1 私有化 1 N/A 14 该行业面临的重大挑战都源于监管问题, 以及将 PE 与银行和对冲基金混为一谈 所有这一切导致的详细审查都会进一步带来越来越多的行政干预 而这不会增加企业价值 资源方面存在的巨大压力, 会转化为回报方面的问题, 而将关注点全部放在相关人员的费用和报酬上也是该行业存在的问题之一 如果这方面的压力过大, 我们将无法雇用到顶级人员, 他们将转投对冲基金的怀抱 该行业面临的大部分其他的关键挑战, 都与在当今激烈的竞争环境中展示业绩有关 在这样的背景下, 私募股权投资机构主要专注于其核心业务, 并寻找与核心业务有关的机会, 这一点不足为奇 尽管新兴市场和更为发达市场的驱动因素有所不同, 但它们都感受到对发起交易和改进被投资企业的管理流程的需求, 而许多 PE 投资机构也正在扩大这些团队 在成熟市场中, 由于经过了长期的制度化过程,PE 投资机构为了支持更为庞大的投资组合企业并实现宏大的基金募集目标, 在许多领域招兵买马 令人感到荒谬的是, 现在还存在着另外现在还存在着别外一种压力, 要求尽最大的可能削减办公成本 在新兴市场, 私募股权要求 GP 确保其在人力资本方面的发展跟上其快速的发展步伐 在全球宏观经济趋势进一步发展的情况下在全球宏观经济趋势进一步发展的情况, 正在寻求投资领域多样化的 GP, 很有可能去新的地区寻找类似的机遇 下, 正在寻求投资领域多样化的 GP, 是引入资产评级 对利益相关方进行再很有可能去新的地区寻找类似的机遇 教育是引入资产评级 对利益相关方进行再, 还是展示获得回报的能力, 无论他们的关注点是什么教育, 还是展示获得回报的能力,GP 之间都需要, 无论进行进一步的沟通 他们的关注点是什么,GP 之间都需要进行进一步的沟通 德国受访者 全球私募股权投资报告 全球格局

17 : GP GP 1: : 8% : 6% : 8% : 10% : 68% PE PE /

18 国内和国际 PE 公司之间存在着竞争 战略投资人也开始回归市场 一般而言, 他们的资金比私募股权投资机构更加雄厚, 可以通过合并来增加价值, 因此也愿意为购买资产付出更高的价钱 南非受访者 在印度, 家族企业和私有企业是私募股权交易流的主要来源 因此, 在为交易提供资源的过程中, 人际关系网络 中介关系 行业知识 本地知识 过往的业绩和执行速度等各种因素都非常重要 图 2: 确定和赢得交易的关键因素企业 / 企业家网络过往业绩 / 声誉价值增值主张当地的业务活动顾问关系行业内的专业知识价格交易过程管理获取资本管理层的融洽关系速度 SID NIGAM 并购主管 合伙人 GRANT THORNTON, 印度成员所 只要有私募股权投资机构在获得回报方面存在压力的地方, 就会出现二次收购 PE 收购上市公司的交易 (publicto-private market) 非常艰难 总体而言, 交易活动通常发生在较小规模的市场中 南非受访者 虽然秘鲁也有希望成为安全的新兴市场, 但是哥伦比亚或许是新入行者最为安全的市场 尽管智利存在着问题, 但依旧是非常重要的区域 延续这一思路, 区域目标将转向西班牙和葡萄牙, 导致现在主流趋势的改变 拉美受访者 全球私募股权投资报告 金砖国家

19 3: : 2% : 3% : 40% : 5% : 18% Foreign/international GP / : 32% PE

20 投资组合企业 图 4: PE 参与的目标企业运营提供战略建议金融规划并购人力资源公司治理网络准入提供运作建议专业化退出规划提供顾问指导成本控制监督行业知识国际化管理与银行业的关系 在 PE 对所投资企业的参与活中对所投资企业的参与活动中, 公司, 公司治理是另外一个突出的领域, 同时所, 所有金砖国家对于 ESG ESG 有关问题的重视程度也越来越高 主要推动因素是这种视程度也越来越高 主要推动因素是这种认知代表着 最佳工作方法 最佳工作方法, 另一, 另一方面,PE,PE 里也存在着许多明显的压力压力因素, 包括, LP 包括 投资企业经理人及监 LP 及监管者等 许多金砖国家的 GP 强调, 亲身参与被投资企业的管理非常重要 尤其值得被投资企业的管理非常重要 尤其值得关注的是,GP,GP 善于在广泛的领域里参与参与,, 包括战略方向和财务规划, 相对而, 相言对而言,, 与其他地区相比财务规划 ( 主要集 ( 主要集中在预算和成本管理方面 ) 在金砖国家 ) 砖国家显得尤为重要 市场增长是价值的主要推动因素, 但是我们也需努力改善所投资企业的运营状况 中国受访者 私募股权投资机构确实需要亲自参与管理以创造价值, 而许多公司也这样做了 我认为这方面不会有变化 关键领域是提供战略性建议和财务规划 巴西受访者 全球私募股权投资报告 金砖国家

21 5: : 4% : 2% : 13% : 35% : 46% ESG GRANT THORNTON

22 GRANT THORNTON, 6: ESG : 3% 5 ESG LP LP: 13% : : 39% 10% : 19% : 16% ESG

23 7: GP GPGP IPO IPO GP

24

25 GP LP LP LP GP LP LP LP LP 8: LP

26 : PE

27 PE GP GP 10: N/A 8 11:

28 LINK COSTA GRANT THORNTON

29 : GP 1: : 3% : 13% : 23% : 23% /: 38% 12 PE public to private budget retailers

30 KON YIN TONG GRANT THORNTON 2: : / / FMCG PLC PIPE

31 ESG LP 3 4:

32 5: : 8% : 17% : 33% : 42% LP / 6: : 69% : 31% TARO ISODA GRANT THORNTON ESG

33 7: : 25% : 33% : 8% IPO : 17% : 17% GP 40 BILL HUTCHISON GRANT THORNTON 50% IPO

34 8: LP GPLP ESG GP LP LP GP LP LP (1) (2) (3)PE

35 PE IPO IPO 9: PE PE LP

36 10: N/A 31 PAUL GOOLEY PE GRANT THORNTON

37 PE : : / /

38 GP 2: : 1% : 1% : 47% : 20% /: 31% 3: : 1% : 3% : 38% : 47% / : 11% PAR EKENGREN GRANT THORNTON

39 4: GP GP12 MO MERALI PE GRANT THORNTON

40 GP 5: : 9% : 3% : 17% : 32% : 39% 6: PE GDP

41 对于二次收购的主要反对意见是因为他们总是以大幅折价拍卖的方式来进行, 因此成本高昂 前任买家尽管已经对目标企业做了大量工作, 却很难实现其更高的价值增长 有时候, 对二次收购的买家而言只是磨合的问题, 因此业绩会比前任买家更好 德国受访者

42 PE IPO KAI BARTELS GRANT THORNTON PEPE

43 LP 9 12 LP ESG UN PRIAFICESG LP PE PE LPPE GP GPLP LP ESG LP LP GP 8: LP PE

44 GP AIFMD PE 9: PE LP PE PE

45 AIFMD 10: N/A 18 11: RAINER WILTS GRANT THORNTON N/A 8 PE THIERRY DARTUS GRANT THORNTON

46 GP : sponsor-to-sponsor 12 1: / /

47 2: : 30% : 65% / : 5% 3: : 3% : 30% : 15% /: 52% CEO 12 EMILIO IMBRIGLIO GRANT THORNTON

48 GP 40 GP 4: PE

49 5: : 8% : 29% : 14% : 49% MENDY KWESTEL GRANT THORNTON 6: PE

50 7: : 7% : 40% : 53% GP 2011IPO

51 为了获得 LP 对新基金的注资,PE 们需要展示投资价值的实现, 并展示退出的机遇像过去 5 年一样一直很好 这也从另外一个方面表明, 私募股权投资机构竞争很激烈 除了金融买家强烈的需求外, 对于交易的需求也在增长

52 8: : 15% : 70% : 15% GP ILPA LP GP LP GP LP LP LP LP

53 9: LP PE - Dodd- Frank ILPA LP

54 10: GP GP GP 12 WINSTON WILSON GRANT THORNTON

55 : GP 1: : 20% : 20% /: 60%

56 SWF GP 2: / /

57 3: : 4% : 15% : 36% : 15% / : 30% ABDULLATIF AL-AIBAN GRANT THORNTON HOSSAM EL BESHER GRANT THORNTON SWF

58 4: : 29% : 14% : 57% PE

59 5: : 4% : 4% : 17% : 26% NASSER BARAKAT GRANT THORNTON : 49% 5 GDP

60 6: : 16% IPOs: 16% : 68% 12 IPO IPO IPO

61 中东和北非地区的私募股权机构从业者普遍对明年的基金募集前景持积极的态度, 尽管他们也预计 LP 会出现相当大的变化 迄今为止, 总体来看中东和北非地区是一个国际资本在私募股权资本中占据很大份额的市场 但是, 国内 PE 可获得的资金各不相同, 这种变化可谓几家欢喜几家愁 一方面, 土耳其镜内的 PE 获得了资金市场的大量支持 ; 而在中东和北非的其他地区, 此前投资者投入的资金正在被缩减, 反映了这些地区紧缩的资本市场特性 在这种背景下, 与全世界的私募股权市场相同,GP 们也报告说 LP 正在变得越来越挑剔

62 GP GPLP LP GP 8: LP PE PE SWF

63 12 9: N/A 14 10: DAVID FISHER CEO GRANT THORNTON : 18% : 27% : 55% PE PE GCC SME

64 我们的调查样本和方法

65 2: : : : : / 25 /

66 Grant Thornton Grant Thornton Grant Thornton Grant Thornton Grant Thornton Grant Thornton

67 Grant Thornton T E liudongdong@cn.gt.com T E kevin.chan@cn.gt.com T E yangzhenyu@cn.gt.com T E eugene.ha@cn.gt.com T E carol.cheng@cn.gt.com T E barry.tong@cn.gt.com T E jiangyonghui@cn.gt.com

68 Grant Thornton ( Grant Thornton Grant Thornton

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untitled 2011 01 04 15 27 35 44 53 62 64 Grant Thornton IBC Grant Thornton AFIC AIFMD Asia Pac BRICS CEO DD ESG FMCG GCC GDP GP HR ILPA IPO IR IT LATAM LP M&A MENA N/A PE PIPE PLC SME SWF TMT UN PRI Grant Thornton

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