Microsoft Word _玉山投顧_台股晨訊

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1 台股交易行情 指數別 收盤 漲跌 成交量 加權指數 OTC 月台指期 ,540 電子指數 月電子期 ,993 金融指數 月金融期 ,589 摩台指 月摩台期 ,323 單位 : 億元 口 法人動向 法人別 買賣超 近 5 日累計 外資 投信 自營商 合計 單位 : 億元 資券變化資 / 券 餘額 增減 融資 ( 億元 ) 2, 融券 ( 萬張 ) 國際股市行情 指數別 收盤 漲跌 幅度 (%) 美國道瓊 那斯達克 S&P 費城半導體 英國 FTSE 德國 DAX 法國 CAC 日經指數 韓國綜合 香港恆生 上海綜合 美元指數 目錄 台股盤勢分析...P.2 上週五受惠蘋果新機提前備貨題材, 由大立光再創新天價帶動蘋概股攻勢, 加上金融 塑膠 紡織以及百貨等類股輪漲推升下, 指數終場上漲 0.63% 至 9638 點, 成交量增加至 997 億元 指數強勢開高站回 9600 點之後, 盤中一度衝破季線, 但量能依舊無法有效提升, 導致收盤仍滑落季線之下 近期走勢上下震盪劇烈, 雖多頭出現振作反撲, 但外資空單仍有萬口水位, 加上本週將面臨摩台結算與 MSCI 調降台股權重的壓力, 短線格局呈現多空膠著, 下檔先看 9500 點區間下緣支撐止穩狀況 美股與總經分析...P.3 上週五美股還是呈現小跌走勢, 由普遍類股都呈現下跌, 道瓊成份股, 以高盛 蘋果 美國運通等個股領漲 美股早盤市場等待聯準會主席耶倫演講, 指數呈現開低, 盤中與尾盤受到耶倫表示, 今年首次升息是合適, 指數拉高後, 尾盤走低, 並且以小跌作收 重要新聞分析 / 訪談摘要...P.4 網通 - 網通台廠業績吃補 ( 工商 B3) 自行車 - 自行車類股後市成長可期 ( 工商 B4) 面板 - 採購團登台面板雙虎行情點火 ( 工商 B1) 電子 - 和碩業績彈跳 ( 工商 B1) 籌碼分析...P.6 三大法人買賣超 融資融券增減主要商品行情與公債殖利率...P.7 主要國家匯率貨幣別 收盤 升貶 新台幣 人民幣 日圓 韓圜 歐元 國際主要個股表現...P.8 國際主要個股 台資企業 ADR, 當日 8:00 資料如有異動, 仍以臺灣證券交易所公告為準 1

2 盤勢分析與建議 台股指數走勢圖 加權指數收 9639 開 9607 高 9675 低 9607 量 MA MA MA 電子指數走勢圖 電子指數收 377 開 高 低 量 MA MA MA 金融指走勢圖數 金融指數收 1202 開 1198 高 1204 低 1196 量 MA MA MA 股王邁步衝鋒, 指數重回 9600 點大關上週五受惠蘋果新機提前備貨題材, 由大立光再創新天價帶動蘋概股攻勢, 加上金融 塑膠 紡織以及百貨等類股輪漲推升下, 指數終場上漲 0.63% 至 9638 點, 成交量增加至 997 億元 指數強勢開高站回 9600 點之後, 盤中一度衝破季線, 但量能依舊無法有效提升, 導致收盤仍滑落季線之下 近期走勢上下震盪劇烈, 雖多頭出現振作反撲, 但外資空單仍有萬口水位, 加上本週將面臨摩台結算與 MSCI 調降台股權重的壓力, 短線格局呈現多空膠著, 下檔先看 9500 點區間下緣支撐止穩狀況 盤面重點上週五電子族群幾乎全面啟動, 半導體聯發科維持強勢續彈 2.5%,DRAM 也在蘋果新機去化產能下華亞科 南亞科同步大漲作收,NAND Flash 多晶片模組封裝廠同樣受惠, 激勵晶豪科股價漲停鎖死, 其餘蘋果相關如機殼可成以及鴻準同步上漲逾 2%, 觸控 TPK 更大漲 4.52%, 攜手股王股后開啟蘋概股漲勢, 此外, 面板雙虎也在大陸面板女王採購題材發酵, 友達早盤一度大漲後壓回, 收盤仍勁揚 2.47% 中小型電子部份, 近期強勢股聯鈞在光纖產業訂單能見度佳, 中國市場整體供不應求狀況可望延續到明年, 股價強勢收漲 5.12%, 以及樺漢因未來每年 7 成高配息率股利政策, 激勵股價上漲 2.42% 再創法說後新高 另一方面, 太陽能茂矽則受全額交割利空壟罩, 股價無量連殺 4 根跌停板 整週來看, 指數雖一度帶量反彈, 但仍受制外資期貨高水位的空單佈局, 加上外銷訂單下降與大巨蛋停工等國內利空引爆賣壓下, 營建類股累積重挫 3.4%, 而金融類股上週四更出現 1.96% 的長黑崩跌, 拖累多頭再度將季線拱手讓出, 所幸, 在蘋果新機提前備貨題材發酵, 多方仍力守 9600 點之上作收, 整週以大立光領漲帶動光電類股大漲 6% 表現最佳, 運輸大跌 3.6% 表現最差 非金電指數走勢圖 非金電收 開 高 低 量 MA MA MA 盤勢分析 : 目前指數上檔尚有月線反壓, 且多頭信心強弱分水嶺季線仍無法站穩, 加上轉倉後外資期貨仍以空單佈局為主, 短線要急攻向上相對不易, 指數傾向以月線與下方重要防守支撐 9500 點之間震盪化解賣壓等待摩台結算, 近期外資現貨部分不能再出現大幅賣超, 且最好能見到空單水位低於萬口, 此外, 需特別留意摩台權重高的電金權值與台塑四寶表現, 續強下多方才有機會挽回局面 佈局類股 : 短線上電子股權值表現震盪劇烈, 資金流入位階較低的面板與鴻海集團較有機會表現, 而傳產金融短線可先等回檔承接機會, 此外後續在蘋果新產品上市的供應鏈若有回檔仍值得佈局 2

3 道瓊指數走勢圖 道瓊指數收 開 高 低 MA MA MA Nasdaq 指數走勢圖 NASDAQ 收 5089 開 5085 高 5104 低 MA MA MA S&P 500 指數走勢圖 S&P 500 指收 2126 開 2130 高 2132 低 MA MA MA 費城半導體指數走勢圖 費城半導收 開 高 低 MA MA MA 美股與總經分析耶倫表示今年升息是合適美股呈現小跌上週五美股還是呈現小跌走勢, 由普遍類股都呈現下跌, 道瓊成份股, 以高盛 蘋果 美國運通等個股領漲 美股早盤市場等待聯準會主席耶倫演講, 指數呈現開低, 盤中與尾盤受到耶倫表示, 今年首次升息是合適, 指數拉高後, 尾盤走低, 並且以小跌作收 收盤時, 道瓊工業平均指數下跌 53.7 點或 -0.29% 至 Nasdaq 指數下跌 1.43 點或 -0.03% 至 S&P 500 指數下跌 4.76 點或 -0.22% 至 2126 費城半導體指數上漲 1.75 點或 +0.24% 至 焦點分析 : 對於升息的看法, 耶倫表示如果經濟如預期持續改善, 今年在某個時點開始升息是適合的, 加上上週四公佈 4 月份 FOMC 會議記錄, 內容顯示 多數聯準會官員認為 6 月升息時機不成熟 所以如我們先前推論,9 月或更晚升息, 目前我們預期 9 月升息 為何要升息 : 耶倫表示貨幣政策影響經濟具有落後性, 若等到通膨上揚才來採取緊縮貨幣政策, 則經濟將會產生過熱的風險 若我們結合目前經濟的情勢, 的確聯準會沒有什麼理由升息, 如美國 Q1 GDP 僅成長 0.2%,4 月的經濟數據也大都不如市場預期, 但耶倫所言, 低利率太久, 在未來容易產生通膨, 目前極低利率已經維持將近 6 年多, 我看歷史上沒有維持那麼久的低利率, 所以今年升息我們認為是合理, 而升息主要不是經濟過熱, 而是貨幣政策正常化 未來升息步伐 : 將以緩慢方式逐步收緊貨幣政策, 而回到長期目標利率水準需要幾年的時間 主要是勞動力市場表現沒有如預期來的佳, 包括許多人因為對經濟前景失去信心而退出勞動力市場 一些人想要全職工作卻只能獲得兼職工作, 且薪資增幅疲軟也意味著勞動力市場沒有痊癒 綜合分析, 耶倫演講有兩個重點, 第一 今年會升息, 時間下半年 第二 未來升息步伐將會緩慢, 如開兩三次會才會升息一次, 與過去前聯準會主席葛老時代有所不同, 後者是當啟動升息, 則每次開會每次升息 對於股市的反應, 我們認為與過去比較應會有所不同, 以 2004 年 6 月升息為例, 當時要升息時 S&P 500 大約下挫 8.0%, 而目前聯準會透明度提高與升息步伐緩慢的情況下, 推測 S&P 500 下挫幅度應會小於 8.0%, 不論如何觀察的焦點仍在外資買賣超的動作, 如 2013 年 5 月前聯準會主席柏南克暗示縮減 QE, 造成外資在亞洲市場減碼 綜合評論 : 目前指數區間盤整, 美股為中性偏多操作, 若跌破盤整區, 則下修至中性操作, 觀察重點在聯準會動向 3

4 重要新聞分析 / 訪談摘要 網通 - 網通台廠業績吃補 ( 工商 B3) 中磊股價走勢圖 中磊 收 63 開 64.6 高 64.6 低 62.8 量 MA MA MA 摘要 : 電信三雄除了積極擴建 4G 網路, 為了補強室內 4G 通訊品質, 外傳最快 6 月釋出小型基地台訂單, 中華電信已經邀請多家國內外廠商進行測試, 送件測試廠商包括思科 NEC 中磊及友訊, 據了解, 中華電將採多家供應商, 不會只有一家廠商獨得訂單 分析 : 玉山認為 Small Cell 具有分擔基地台頻寬 無死角 安裝簡易以及低成本等優勢, 因此電信業者大型基地台建設布建成熟後, 將採用 Small Cell 熱點布建方式解決頻寬問題 根據研究機構 Infornetics 預估, 全球 Small Cell 出貨量可從 2012 年的 1,000 萬台, 躍升至 2016 年的 9,200 萬台, 整體產值高達 220 億美元 但由於台灣市場規模偏小, 玉山認為 6 月即使釋出小型基地台訂單, 台灣網通廠受惠程度仍然偏低, 主要 Small cell 大餅將落在中國市場, 目前中國三家電信業者於 4G 大型基地台的布建已進入尾聲, 預期最快今年底, 最晚明年上半年將會啟動 Small cell 標案 建議 : 受惠中國光纖政策的推動, 現階段光通訊業者為主要受惠對象, 但華星光 (4979) 聯鈞(3450) 光環(3234) 等相關類股走勢已陸續反應營運旺季, 現階段評價已高, 而與中國移動關係良好 耕耘 Small cell 較深的業者目前僅有中磊 (5388), 但由於中磊低毛利的 Gateway 訂單於今年佔據較大比重, 使得毛利率展望不如預期, 因此我們維持中磊 逢低買進 之投資建議 自行車 - 自行車類股後市成長可期 ( 工商 B4) 美利達股價走勢圖 美利達 收 開 217 高 低 217 量 MA MA MA 摘要 : 隨著中國市場回溫, 預期巨大 美利達 桂盟等成車廠與零組件供應商, 上半年營收可望維持成長趨勢, 且因看好中國發展潛力, 紛紛加碼投資設廠, 後市成長可期 分析 : 自行車族群 15Q1 受到歐元匯損與中國大陸市場淡季延長影響, 獲利普遍不如預期, 巨大 美利達獲利均較去年同期衰退 不過,15Q2 隨著大陸內銷市場步入傳統旺季, 營收表現可望增溫 以美利達為例, 集團前 4 個營收年增 10.5%, 隨著中國大陸與歐 美兩大高級車主力市場進入旺季,2016 年的新車款已提前在 4 月投產, 歐 美訂單能見度已看到 8 月, 營收可望持續增溫 建議 : 預估美利達全年營收為 294 億元,YoY+8.2%, 毛利率在高階車款比重提高下, 將攀升至 18.8%, 全年稅後 EPS 為 元 目前本益比約 18 倍, 位於合理區間 16~21 倍的中間偏低位置, 但考量近期新台幣持續升值, 幅度更甚 15Q1, 業外恐將持續面臨匯損壓力, 因此維持 逢低買進 的投資建議 4

5 面板 - 採購團登台面板雙虎行情點火 ( 工商 B1) 友達股價走勢圖 友達收 16.6 開 16.3 高 17.1 低 量 MA MA MA 摘要 : 大陸面板採購團本週抵台, 雖預期話題性大於實質效果, 但因面板雙虎 P/B 偏低, 股本龐大, 法人買盤持續湧入, 有利後市表現 分析 : 面板採購女王白為民 5 月底率 TCL 青島海信電器等電視品牌業者扺台, 參與兩岸合作研討會, 同時帶來下半年面板採購計劃, 過往採購金額大約為 45 億美元, 雖前三年均未足額採購, 但由於中國大陸是全球最大液晶電視市場, 加上大陸彩電廠是友達與群創的重要客戶 年度採購計劃大致已抵定, 面板女生來台的實際新增貢獻不大 DisplaySearch 公佈五月下旬面板報價,IT 類因需求疲弱 通路業者仍在庫存去化, 報價持續疲弱 TV 主流的 40~50 吋面板報價持平,TV 報價略優於預期 推估 40 吋以上 TV 報價提前於 5 月下旬止跌,Q2 友達 群創大尺寸平均 ASP 可望優於法說會時持平的預期 15H1 因淡季及面板業者與品牌廠商議價而減少拉貨, 在庫存水位正常之下, 預估 15H2 仍將有旺季銷貨行情 建議 : 友達 群創 2015 年 EPS 預估為 2.88 及 3.57 元 Q2 部分消費品需求恐遞延至下半年, 而 IT 類產品庫存去化完後, 下半年營運隨旺季需求回溫仍然可以期待 考量友達 群創獲利成長幅度亮眼 P/B 處合理 0.6~0.9 倍偏低位置, 維持買進建議 電子 - 和碩業績彈跳 ( 工商 B1) 和碩股價走勢圖 和碩 收 57.6 開 59 高 59 低 57.1 量 MA MA MA 摘要 : 和碩最快 6 月底就會開始小量出貨 iphone6s, 下半年可望拿下 45% 至 50% 的 iphone6s 組裝訂單, 由於組裝訂單比重較去年攀升, 即便今年營收成長率僅 7%, 但受惠 iphone 組裝毛利較高, 營業獲利仍可望大幅成長 24% 分析 : 和碩儘管在 iphone 出貨量仍少於鴻海, 但訂單分配比重持續增加中, 加上智慧型手機業務比重攀升將帶來較佳獲利, 以及每股配發 4.1 元現金股利 意味著現金收益率仍有 4.6% 水準, 這些都是看好接下來和碩股價表現的有利因素 玉山分析和碩在產品組合改善方面, 今年受惠 iphone6s 代工占比提高, 及華碩 Zenfone 出貨增加, 毛利較高的通訊產品營收預估成長 12%, 佔比約為 49%; 相較於 2014 年, 毛利率提高 0.2 個百分點至 6% 建議 : 玉山預估和碩 2015 年營益率為 3%, 稅後 EPS 為 8.55 元, 目前本益比約為 10.6 倍, 位於合理本益比區間 9~13 倍之間, 考量和碩未來持續改善產線自動化提升效率且今明年可望仍維持穩定成長, 維持 逢低買進 之評等 5

6 外資買賣超前 20 名 買超前 20 名 賣超前 20 名 3481 群創 16, 台積電 -8, 中信金 14, 日月光 -6, 鴻海 9, 中鋼 -5, 聯電 7, 東元 -5, 玉山金 5, 台新金 -5, 台壽保 4, 緯創 -4, 致伸 4, 中壽 -3, 南亞 4, 義隆 -3, 永豐金 3, 晶電 -3, 力成 3, F- 臻鼎 -3, 元大金 3, 新光金 -2, 友達 2, 彰銀 -2, 聯發科 2, 仁寶 -2, 鴻準 2, 台泥 -2, 長榮航 2, 華新 -2, 集盛 2, 遠傳 -2, 千附 2, 陽明 -2, 寶成 1, 中石化 -2, 統一 1, 華亞科 -1, 欣興 1, 廣達 -1,473 投信買賣超前 10 名 買超 賣超 2409 友達 14, 開發金 -5, 群創 5, 陽明 -5, 百和 1, 長榮 -4, 華通 世界 -3, 宏捷科 華夏 -2, 神基 玉山金 -1, 台郡 日月光 -1, 同亨 國泰金 -1, F- 臻鼎 台塑 東聯 宏益 -937 自營買賣超前 10 名 買超 賣超 2409 友達 23, 聯電 -3, 群創 12, 中信金 -2, 華通 2, 神基 -2, 神達 2, 華航 -1, 華亞科 2, 宏遠 -1, 佳世達 2, 開發金 -1, 華新科 1, 華紙 -1, 長榮 1, 國泰金 穩懋 1, 永豐金 長榮航 1, 和大

7 融資增減前 10 名 資增前 10 名 資減前 10 名 2609 陽明 3, 友達 -21, 聯電 3, 群創 -10, 華亞科 2, 中信金 -3, 彩晶 1, 台新金 -2, 義隆 1, 中纖 -2, 精誠 1, 聯光通 -2, 宏遠 得力 -1, 華邦電 元大金 -1, 廣達 兆豐金 -1, 英業達 台郡 -1,197 融券增減前 10 名 券增前 10 名 券減前 10 名 3474 華亞科 1, 得力 -2, 華通 悠克 -1, 零壹 群創 同亨 長榮 友達 神基 中壽 宏益 凌陽 同開 華新科 頎邦 日月光 宏遠 彩晶 國喬 -310 主要商品行情商品名稱 收盤價 漲跌幅 (%) 商品名稱 收盤價 漲跌幅 (%) 西德州原油 ( 美元 / 桶 ) 黃金 ( 美元 / 盎司 ) 布蘭特原油 ( 美元 / 桶 ) 銅 ( 美元 / 公噸 ) 黃豆期貨 ( 美分 / 英斗 ) 鎳 ( 美元 / 公噸 ) 小麥期貨 ( 美分 / 英斗 ) Nand Flash 32Gb MLC 玉米期貨 ( 美分 / 英斗 ) Nand Flash 64Gb MLC 棉花期貨 ( 美分 / 磅 ) DRAM DDR3 2Gb 1333MHz BDI 指數 DRAM DDR3 2Gb 256Mx8 ett CRB 指數 主要國家公債殖利率商品名稱 收盤價 漲跌 (%) 商品名稱 收盤價 漲跌 (%) 台灣 10 年公債 日本 10 年公債 美國 10 年公債 中國 10 年公債

8 國際主要個股表現股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 半導體 QUALCOMM MAXIM TI LINEAR INFINEON 國家半導體 BROADCOM STM MARVELL 應用材料 SYNAPTICS XILINX INTEL ALTERA ARROW NVIDIA OMNIVISION 手機 APPLE NOKIA SAMSUNG RIM PC 相關 遊戲機 HP MICROSOFT TOSHIBA SONY LENOVO NINTENDO IBM SEAGATE 面板 LG DISPLAY CORNING SHARP AMAZON 記憶體 HYNIX SANDISK MICRON 網通 CISCO DIRECTV SPRINT NEXTEL NETGEAR SIRIUS 太陽能 SUMCO 保利協鑫 Q-CELLS JASO SOLARGIGA CANADIAN SOLAR FIRST SOLAR LED TOYODA GOSEI VEECO CREE INC AIXTRON SAMSUNG ELEC PCB IBIDEN CMK SHINKO 被動元件 MURATA ROHM TAIYO YUDEN TDK 光學 CANON NIKON 網路 軟體 YAHOO EBAY GOOGLE ORACLE 資料來源 :Bloomberg 8

9 國際主要個股表現 ( 續 ) 股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 金融 HSBC JP MORGAN AIG MORGAN STANLEY BANK OF AMERICA CITIGROUP 渣打 GOLDMAN 水泥 海螺水泥 台泥國際 華新水泥 亞泥中國 鋼鐵 寶鋼 浦項鋼鐵 武鋼 太鋼不銹 鞍鋼 力拓 ARCELORMITTAL 必和必拓 US STEEL 淡水河谷 NIPPON STEEL 航運 中國遠洋 國泰航空 MAERSK 塑化 EXXON MOBIL BP DOW CHEMICAL 中國石化 BASF 中國石油 SHELL 儀征化纖 汽車 東風汽車 TOYOTA 一汽 NISSAN 食品 統一中控 大成食品 康師傅 COCA-COLA 旺旺 百貨 WAL-MART TARGET 自行車 SHIMANO 造紙 玖龍紙業 生技 J & J PFIZER MYLAN ROCHE MERCK ABBOTT 資料來源 :Bloomberg 台資企業 ADR 股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 股名 收盤 漲跌 幅度 (%) 台積電 日月光 聯電 矽品 友達 中華電信 奇景

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