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1 股票研究公司调研简报华夏银行 (600015) 华夏银行 : 关于德意志银行向沙奥彭海姆行使期权的电话会议纪要 伍永刚 wuyg1@gtjas.com 本报告导读 : 华夏银行管理层表示, 晋升为公司第一大股东的德意志银行不会对华夏银行的经营管理产生实质性影响 我们判断华夏银行未来有可能通过定向增发或国有股东之间股权整合的方式来保证首钢对华夏银行的实质性控制地位 评级 : 金融服务业 / 金融服务业 中性上次评级 : 中性 目标价格 : 上次预测 : 当前价格 : 交易数据 52 周内股价区间 ( 元 ) 7.12~13.38 总市值 ( 百万元 ) 60,036 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 4,991/3,784 流通 B 股 /H 股 流通股比例 75.8% 日均成交量 ( 百万股 ) 56.9 日均成交值 ( 百万元 ) 时间 : 地点 : 北京出席 : 董秘赵军学 证券事务代表徐黎鹰以及部分投资机构的分析师 交流主要围绕德意志银行晋升成为华夏银行第一大股东之后是否会对华夏银行的经营管理产生实质性影响方面展开 德意志银行晋升成为华夏银行的第一大股东 期权协议 05 年德意志银行和萨尔. 奥彭海姆 (Sal.Oppenheim) 在收购华夏银行股份的同时签订了一份期权协议, 德意志银行有权以现金 81,636,720( 八千一百六十三万六千七百二十 ) 欧元的购买价格收购萨尔奥彭海姆持有的 亿股华夏银行的股份 ( 相当于总股本的 3.43%), 约合每股 4.87 元人民币 ( 按 09 年 11 月 16 日汇率 ) 行使期权 09 年 11 月 16 日, 德意志银行行使该期权协议, 受让 Sal.Oppenheim 持有华夏银行的全部股份 (3.43%), 进而直接和间接持有华夏银行 17.12% 的股份, 从而晋升为华夏银行的第一大股东 晋升为第一大股东之后, 德意志银行不会对华夏银行的经营管理产生实质性影响 不会增加董事会席位 目前, 德意志银行在华夏银行董事会占 2 个席位 华夏银行管理层表示, 德意志银行晋升成为华夏银行的第一大股东之后, 不会增加其在华夏银行的董事会席位, 不会对华夏银行的经营管理产生实质性影响 赞同首钢总公司的表态 中国证券报 11 月 19 日报道 : 首钢总公司表示将继续支持华夏银行的发展, 并将以法律 法规规定的形式和程序保持首钢总公司在华夏银行股份有限公司第一大股东的地位 华夏银行管理层赞同首钢总公司的表态 未来可能实施定向增发或国有股东之间股权转让 我们判断, 华夏银行未来有可能通过定向增发或在国有股东之间进行股权转让 整合的方式, 来保证首钢对华夏银行的实质性控制地位 华夏银行管理层对这种可能性未发表任何态度和看法 ************************************************************** 声明 : 本会议纪要未经相关发言人校正, 其中不排除整理人的笔误, 亦不排除加入了整理人的潜在想法等 本纪要仅供内部客户参阅, 任何人不得对外公开传阅, 违者责任自负 52 周内股价走势图 % 华夏银行 上证综合指数 /08 02/09 05/09 08/09 11/0 相关报告 华夏银行 : 净息差回升较快, 非息收入保持快增 ( ) 华夏银行 09 年中期业绩发布会交流纪要 ( ) 华夏银行 : 净息差环比回升, 非息净收入快增, 提升评级至谨慎增持 ( ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 华夏银行 (600015) 1. 受让萨尔. 奥彭海姆持有华夏银行的股权之后, 德意志 银行晋升为华夏银行的第一大股东 11 月 16 日, 德意志银行通过行使 05 年与萨尔. 奥彭海姆签署的期权协议, 受让其持有的华夏银行的全部股份, 直接和间接持有华夏银行 17.12% 的股权, 从而晋升为华夏银行的第一大股东 期权协议 2005 年德意志银行和萨尔. 奥彭海姆 (Sal.Oppenheim) 在收购华夏银行股份的同时签订了一份期权协议, 德意志银行有权以现金 81,636,720( 八千一百六十三万六千七百二十 ) 欧元的购买价格收购萨尔奥彭海姆持有的 亿股华夏银行的股份 ( 相当于总股本的 3.43%), 约合每股 4.87 元人民币 ( 按 09 年 11 月 16 日汇率 ) 行使期权 2009 年 11 月 16 日, 德意志银行执行期权协议, 受让萨尔 奥彭海姆所持华夏银行全部 亿股的股份, 从而晋升成为华夏银行第一大股东 在此之前, 德意志银行通过直接和间接 ( 德意志银行卢森堡股份有限公司为德意志银行的全资子公司 ) 的方式, 共持有华夏银行 13.69% 的股权 ; 本次行权之后, 其直接和间接持有华夏银行的股权比例达到 17.12%, 超过了原第一大股东首钢总公司 13.98% 的股权比例 表 1: 通过受让萨尔. 奥彭海姆持有华夏银行的全部股权, 德意志银行晋升成为华夏银行的第一大股东 股东名称 行权之前行权之后持股数 ( 股 ) 持股比例持股数 ( 股 ) 持股比例 德意志银行股份有限公司 562,373, % 733,573, % 13.69% 德意志银行卢森堡股份有限公司 121,000, % 121,000, % 萨尔 奥彭海姆股份有限合伙企业 171,200, % 0 0 首钢总公司 697,646, % 697,646, % 国家电网公司 595,920, % 595,920, % 红塔烟草 ( 集团 ) 有限责任公司 299,600, % 299,600, % 润华集团股份有限公司 249,062, % 249,062, % 北京三吉利能源股份有限公司 117,418, % 117,418, % 包头华资实业股份有限公司 91,170, % 91,170, % 上海健特生命科技有限公司 86,930, % 86,930, % 17.12% 2. 管理层表示德意志银行晋升为第一大股东不会对华 华夏银行管理层表示, 晋升为公司第一大股东的德意志银行不会增加其在华夏银行的董事会席位, 不会对公司的经营管理产生实质性影响 夏银行的经营管理产生实质性影响 董事会格局 目前, 华夏银行的董事会共由 15 名成员组成, 其中首钢总公司席位 2 个 : 方建一 孙伟伟 ; 国网公司席位 2 个 : 李汝革 丁世龙 ; 德意志银行席位 2 个 :Colin Grassie( 高杰麟 ) Till Staffeldt( 史德廷 ); 高管董事 3 个 : 吴建 樊大志 赵军学 ; 独立董事 6 名 : 高培勇 戚聿东 牧新明 盛杰民 骆小元 卢建平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 5

3 华夏银行 (600015) 不增董事会席位 华夏银行管理层表示, 尽管德意志银行晋升成为华夏银行的第一大股东, 但是不会增加其在华夏银行的董事会席位, 不会对华夏银行的经营管理产生实质性影响 管理层表示, 尽管华夏银行公司章程提到董事会成员数最多为 19 人, 目前为 15 人, 尚有 4 个补充名额 但是公司董事会暂时并没有扩容计划 19 人限额只是公司法规定的董事会最大组成人数 如何保证北京市政府的实质性控制地位 中国证券报 2009 年 11 月 19 日报道 : 首钢总公司表示将继续支持华夏银行的发展, 并将以法律 法规规定的形式和程序保持首钢总公司在华夏银行股份有限公司第一大股东的地位 对此, 华夏银行管理层表示完全赞同首钢公司的表态 由此, 我们推断, 今后华夏银行很可能通过如下方式来保证北京市政府对华夏银行的实质性控制地位 : 1) 向首钢总公司和国家电网公司等国有股东实施定向增发 ; 2) 首钢总公司和其他国有公司相互之间进行股权整合, 以保证首钢成为第一大股东 对此, 华夏银行管理层未置可否 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 5

4 作者简介 : 华夏银行 (600015) 伍永刚 : 1997 年毕业于南开大学, 并获经济学博士, 随即加盟原君安 ( 后合并为国泰君安 ) 证券研究所 先后从事宏观经济 国际市场 券商研究 银行及金融业研究, 曾多次获中国证券业协会重点科研课题一等奖 二等奖, 目前侧重银行业研究 邱冠华 : 2008 年 7 月毕业于南京大学商学院会计学系, 管理学硕士, 现为银行业研究助理 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行 财务顾问或者金融产品等相关服务 本报告版权仅为我公司所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用 刊发, 需注明出处为国泰君安证券销售交易总部, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 5

5 国泰君安证券股票投资评级标准 : 增持 : 股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘 15% 以上 ; 谨慎增持 : 股票价格在未来 6~12 个月内超越大盘幅度为 5% ~15%; 中性 : 股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘变动幅度为 -5% ~ 5%; 减持 : 股票价格在未来 6~12 个月内相对大盘下跌 5% 以上 华夏银行 (600015) 国泰君安证券行业投资评级标准 : 增持 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内超越大盘 ; 中性 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内基本与大盘持平 ; 减持 : 行业股票指数在未来 6~12 个月内明显弱于大盘 国泰君安证券销售交易总部 上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层邮政编码 : 电话 :(021) 深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层邮政编码 : 电话 :(0755) 北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层邮政编码 : 电话 :(010) 国泰君安证券销售交易总部网址 : gtjaresearch@ms.gtjas.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 5

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