新三板市场每日资讯

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今蔡
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1 / / 证券研究报告新三板市场每日资讯首只新三板产品宝盈中证新三板 1 期发布分红公告新三板研究中信证券研究部胡雅丽电话 : 邮件 :huyl@citics.com 执业证书编号 :S 叶倩瑜电话 : 邮件 :yeqianyu@citics.com 执业证书编号 :S 联系人 : 刘凯电话 : 邮件 :kailiu@citics.com 2015 年 12 月 24 日定期报告中信每日信息摘要行情速递 2015 年 12 月 23 日, 三板成指与三板做市分别收于点和点, 较上一交易日分别上涨 0.60 % 和下跌 0.30%; 成交金额方面,12 月 23 日三板成指和三板做市分别成交亿元和 6.07 亿元, 与上一交易日相比分别减少 12.47% 和增加 8.28% 三板成指结束了连续三个交易日的下跌, 市场交投活跃, 协议板块活跃度上升个股表现 2015 年 12 月 23 日, 做市转让板块共有 282 只个股上涨, 占当日做市板块成交个股总数 (659 只 ) 的 43% 成交金额方面, 做市板块当日有 11 只股票成交额超千万, 其中联讯证券和明德生物成交额最高, 分别为 1.03 亿元和 1 亿元, 此外, 明利仓储基美影业圣泉集团等个股成交活跃与此同时, 协议转让板块有 96 只个股上涨, 占协议板块当日成交股票只数 (227 只 ) 的 42% 协议板块当日有 9 只个股成交额超千万, 其中东海证券成交额最高, 为 1.94 亿元新增挂牌 2015 年 12 月 23 日, 全国股份转让系统新增 25 家挂牌公司, 除虚拟现实服务商曼恒数字采用做市方式外, 其余 24 家企业均采用协议转让方式, 包括网络游戏研发运营商墨麟股份汽车驾驶辅助系统研发生产商上富股份快消食品生产商天线宝宝汽车职业教育教学产品生产商风向标智能卡研发生产商华大股份品牌营销策划服务商宗源营销协同管理软件生产商蓝凌软件和污泥固废处理商通源环境等定增预案 2015 年 12 月 23 日, 有 11 家公司发布定增预案, 预计募集资金共 5.43 亿元其中百傲科技拟募集金额最高, 为 1.63 亿元, 增发价格为 12 元 / 股, 其本次定增用于升级研发实力加大市场渠道拓展力度与规模此外, 火谷网络远传技术分别拟募集 9039 万元和 7700 万元用于公司新产品研发和市场推广 ; 增发市盈率方面, 当日定增 PE 最高的为盈富通, 其以 2014 年 EPS 计算的增发市盈率为 1104 倍 ; 定增 PE 最低的为恒信玺利, 其增发市盈率仅为 5.52 倍, 增发价格为元 / 股新增做市截至 2015 年 12 月 23 日, 共有 1087 家公司选择做市转让方式, 其中已经开始做市转让的公司有 1079 家 12 月 23 日, 圣泉集团银橙传媒均信担保恒神股份等 18 家企业得到做市商追加做市重大事项 2015 年 12 月 23 日, 兴华股份中联信通联圣发展西安同大华敏测控等公布对外投资公告 ; 达美盛华盛科技等发布收购资产公告 ; 天迈科技等公布重大合同重要新闻政策红利将推动新三板升温 ( , 中国证券报 ); 首只公募基金新三板产品分红 : 每份额获 1.08 元 ( , 每日经济新闻 ) 注 : 以上内容根据 Wind 提供的行情公告信息整理请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 新三板市场每日资讯行情速递三板成指止跌, 市场交投活跃 2015 年 12 月 23 日, 三板成指与三板做市分别收于点和点, 较上一交易日分别上涨 0.60 % 和下跌 0.30%; 成交金额方面,12 月 23 日三板成指和三板做市分别成交亿元和 6.07 亿元, 与上一交易日相比分别减少 12.47% 和增加 8.28% 2015 年 12 月 23 日, 新三板整体成交量为 2.55 亿股, 较上一交易日增加 16.5%, 成交金额为亿元, 较上一交易日减少 9.36%; 做市转让板块成交量与成交金额分别为 1.01 亿股和 7.04 亿元, 较上一交易日分别减少 2.49% 和增加 11.92%; 协议转让板块成交量与成交金额分别为 1.54 亿股和 5.6 亿元, 与上一交易日相比分别增加 33.67% 和减少 26.95% 2015 年 12 月 23 日, 新三板整体的换手率 ( 整体法, 下同 ) 为 0.30%, 做市转让板块和协议板块换手率分别为 0.33% 和 0.28%; 市盈率方面, 新三板整体协议板块和做市板块估值水平均与上一交易日持平, 分别为 29 倍 47 倍和 50 倍表 1:2015 年 12 月 23 日市场行情概览项目协议转让做市转让合计挂牌公司家数本日新增家数总股本 ( 亿股 ) 流通股本 ( 亿股 ) 成交股票只数成交数量 ( 亿股 ) 成交金额 ( 亿元 ) 换手率 ( 整体法,%) 市盈率 ( 倍 ) ,PE 按照当日市值与 2014 年净利润计算, 剔除协议转让板块无成交价格的企业图 1: 三板指数走势图 2: 三板指数成交额 ( 亿元 ) 三板做市三板成指 ( 右轴 ) 三板成指 ( 右轴 ) 三板做市请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 个股表现 2015 年 12 月 23 日, 做市转让板块共有 282 只个股上涨, 占当日做市板块成交个股总数 (659 只 ) 的 43%, 其中涨幅最高的为熊猫乳业, 其做市首日涨幅为 % 此外, 晨越建管在其做市首日上涨 8.39% 成交金额方面, 做市板块当日有 11 只股票成交额超千万, 其中联讯证券和明德生物成交额最高, 分别为 1.03 亿元和 1 亿元, 此外, 明利仓储仁会生物圣泉集团等个股成交活跃与此同时, 协议转让板块有 96 只个股上涨, 占协议板块当日成交股票只数 (227 只 ) 的 42%, 其中涨幅最高的为金友电缆, 其当日涨幅高达 999 倍协议板块当日有 9 只个股成交额超千万, 其中东海证券成交额最高, 为 1.94 亿元图 3: 做市板块成交额前十成交额 ( 万元 ) 日涨幅 (%, 右轴 ) 近期新增挂牌公司简介 25 家企业新增挂牌 2015 年 12 月 23 日, 全国股份转让系统新增 25 家挂牌公司, 除虚拟现实服务商曼恒数字采用做市方式外, 其余 24 家企业均采用协议转让方式, 包括网络游戏研发运营商墨麟股份汽车驾驶辅助系统研发生产商上富股份快消食品生产商天线宝宝汽车职业教育教学产品生产商风向标智能卡研发生产商华大股份品牌营销策划服务商宗源营销协同管理软件生产商蓝凌软件和污泥固废处理商通源环境等根据 2014 年年报披露的数据,25 家新增挂牌企业中, 有 8 家企业 2014 年营收过亿, 20 家企业在 2014 年实现了盈利, 其中墨麟股份营收和净利润均最高, 分别为 4.64 亿元和 5507 万元成长能力方面, 桂林森农营收增速最高, 为 46.5 倍 ; 行知探索净利润增速最高, 为倍资产规模方面,25 家新增挂牌企业中有 7 家资产总额过亿元,2 家企业净资产总额过亿元, 其中天线宝宝体量最大, 其资产总额和净资产总额分别为 4.29 亿元和 1.92 亿元盈利能力方面, 网络游戏运营商墨麟股份毛利率最高, 为 86%; 嵌入式系统测试软件开发商奥吉通 ROE 最高, 为 92% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

4 图 4: 新增挂牌公司营业收入已剔除营收增速最高的桂林森农光舵微纳, 其 2014 年营业收入分别为 982 万元和 323 万元, 增速分别为 46.5 倍和 11.6 倍图 5: 新增挂牌公司净利润已剔除净利润增速最高的行知探索, 其净利润为 671 万元, 净利润增速为倍图 6: 新增挂牌公司总资产和净资产请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

图 7: 新增挂牌公司盈利能力表 2: 近期新增挂牌公司所属行业与主营业务介绍股票代码股票简称所属行业主营业务 834455.OC 奥吉通软件和信息技术服务业嵌入式系统测试软件的销售开发和技术服务 834534.OC 曼恒数字软件和信息技术服务业虚拟现实及 3D 打印技术开发和服务 834580.

5 图 7: 新增挂牌公司盈利能力表 2: 近期新增挂牌公司所属行业与主营业务介绍股票代码股票简称所属行业主营业务 OC 奥吉通软件和信息技术服务业嵌入式系统测试软件的销售开发和技术服务 OC 曼恒数字软件和信息技术服务业虚拟现实及 3D 打印技术开发和服务 OC 天线宝宝食品制造业公司是一家集果冻面包蛋糕及巧克力制品的研发生产及销售为一体的快速消费食品生产企业 OC 通源环境生态保护和环境治理业污泥和固废处理处置的技术研究及应用 OC 华腾教育软件和信息技术服务业教育信息化软件产品的设计开发推广运营及相关运维服务 OC 国游网络商务服务业公司作为星级酒店媒体运营商, 依托于三到五星级酒店渠道, 铺设触摸一体机, 为商旅人群提供信息服务, 并为广告主提供广告宣传服务主营业务为广告发布商旅信息查询等服务 OC 谐通科技电气机械和器材制造业公司主要从事太阳能电池组件接线盒连接器及周边产品研发生产销售和服务 OC 蓝凌软件软件和信息技术服务业公司主要从事协同管理软件产品的研发销售及提供与这些软件产品相关的技术服务和在此基础上的增值服务, 公司是行业领先的协同管理软件解决方案提供商及增值服务提供商 OC 风向标文教工美体育和娱乐汽车职业教育教学装备产品虚拟仿真实训及教学软件的研发生产销售, 以及汽用品制造业修职业培训 OC 善元堂食品制造业膳食营养补充剂的研发生产和销售 OC 中天股份石油加工炼焦及核燃料加工业专业研发生产和销售润滑油润滑脂 OC 众联能创汽车制造业主要从事新能源车辆系统核心零部件研发动力系统集成充电及基础设施集成自动化工程集成项目的研发生产销售与技术咨询 OC 圣世博泰软件和信息技术服务业公司长期致力于软硬件系统集成和应用系统集成领域, 主要向企业和政府用户供建筑智能化系统及组件和小微纳税人云平台系统 OC 华大股份软件和信息技术服务业针对民生和金融领域智能卡应用的核心技术研发, 关键产品的研制生产及销售 OC 墨麟股份软件和信息技术服务业网络游戏的研发和授权运营 OC 行知探索其他服务业体验式文化赛事和体验式文化教育 OC 桂林森农畜牧业竹狸养殖销售 OC 上富股份汽车制造业汽车驾驶辅助系统的研发生产及销售 OC 爱美互动互联网和相关服务互联网广告信息服务 OC 光舵微纳专用设备制造业纳米压印设备及其后续产品的研发, 生产及销售 ; 微纳结构器件的研发, 生产及销售 ; 光学精密器件的研发, 生产及销售 OC 东巴谷商务服务业公司开发和经营东巴谷旅游景区 ( 含裸美乐大峡谷景区 ), 主要提供原生态少数民族风情游览服务雪山峡谷风光游览服务景区内电瓶车运输服务 OC 宗源营销商务服务业品牌营销策划和推广服务 OC 鼎能开源电气机械和器材制造业动力型储能型锂离子电池系列产品, 自行车电动自行车电动汽车等配套用电源系统产品的研究开发生产及销售 OC 人立文创非金属矿物制品业琉璃陶瓷玻璃艺术品及日用品的研发设计生产及销售, 以及琉璃陶瓷文化推广服务 OC 体运通软件和信息技术服务业公司依托于移动互联网技术及信息技术, 通过整合全国体育场馆及各类体育资源, 致力于向企业和个人客户提供综合体育服务目前主要提供的服务包括企业与零售客户的高尔夫场馆预订服务 ; 商业与会员高尔夫赛事承办 ; 高尔夫会籍产品的设计与销售 ; 高尔夫 APP 推广与运营 ;APP 场馆运营管理系统订场业务系统等软件产品的设计开发与销售以及相关软件开发外包服务请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

6 表 3: 近期挂牌公司定增预案近期挂牌公司定增预案 11 家挂牌企业发布定增预案 2015 年 12 月 23 日, 有 11 家公司发布定增预案, 预计募集资金共 5.43 亿元其中百傲科技拟募集金额最高, 为 1.63 亿元, 增发价格为 12 元 / 股, 其本次定增用于升级研发实力加大市场渠道拓展力度与规模此外, 火谷网络远传技术分别拟募集 9,039 万元和 7,700 万元用于公司新产品研发和市场推广 ; 增发市盈率方面, 当日定增 PE 最高的为盈富通, 其以 2014 年 EPS 计算的增发市盈率为 1104 倍 ; 定增 PE 最低的为恒信玺利, 其增发市盈率仅为 5.52 倍, 增发价格为元 / 股, 此外, 华通科技远传技术和火谷网络本次定增市盈率也未超过 15 倍增发数量募集金额增发价格最新收盘价收盘价相对定增价代码名称定增 PE EPS(%, 摊薄 ) ( 万股 ) ( 亿元 ) ( 元 ) ( 元 ) 溢价率 (%) OC 金硕信息 % OC 爱科凯能 % OC 百傲科技 % OC 盈富通 OC 戈兰迪 OC 恒信玺利 % OC 华通科技 OC 雷格讯 % OC 火谷网络 OC 喜相逢 OC 远传技术近期新增做市汇总表 4: 新增做市转让的挂牌企业截至 2015 年 12 月 23 日, 共有 1087 家公司选择做市转让方式, 其中已经开始做市转让的公司有 1079 家 12 月 23 日, 圣泉集团银橙传媒均信担保恒神股份等 18 家企业得到做市商追加做市代码简称做市起始日首批做市商家数主办券商首批做市商 OC 光维通信 2015/12/25 6 申万宏源证券申万宏源证券, 天风证券, 上海证券, 世纪证券, 东兴证券, 金元证券 OC 晓鸣农牧 2015/12/25 2 申万宏源证券海通证券, 安信证券 OC 银信农贷 2015/12/25 4 国信证券国信证券, 华泰证券, 上海证券, 海通证券 OC 中南卡通 2015/12/25 8 浙商证券浙商证券, 申万宏源证券, 华林证券, 万联证券, 川财证券, 华安证券, 世纪证券, 东莞证券 OC 曼恒数字 2015/12/23 3 华融证券华融证券, 海通证券, 天风证券请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

7 表 5: 新增做市转让企业的商业模式代码公司名称商业模式 OC 光维通信以定制化为核心, 以技术支持和服务为基础, 以自主研发生产为支撑, 以供应商管理为重要保障的新型商业模式, 针对不同客户的个性化需求, 提供定制光通信网络部署及检测方案集成与服务, 不仅为客户提供部署及检测方案设计通用或专用设备仪表的配套供应, 还提供物流配送技术培训后续维修等一揽子综合服务 OC 晓鸣农牧公司商业模式是蛋种鸡雏鸡的引种扩繁孵化和销售 OC 银信农贷目前公司提供的服务为三大类 : 小额贷款业务开鑫贷业务小微企业私募债业务其中小额贷款业务为公司主要业务及收入来源, 通过向客户提供贷款业务, 收取贷款利息取得收入开鑫贷业务中, 公司作为担保人, 承担担保业务, 通过收取担保费用取得盈利私募债业务中, 公司对发债主体进行审核, 并为债务进行担保, 取得担保收入 OC 中南卡通公司确立了以创意为核心以内容驱动产业的理念, 以中华民族优秀传统文化为根基, 通过文化产业化的路径, 建立了动画创作发行授权策划为一体的动漫全产业链, 打造了动漫创意工业化体系 OC 曼恒数字曼恒数字在虚拟现实和 3D 打印两大核心业务领域中, 主要依托并运用高科技企业的研发技术和管理优势来取得收入利润和现金流, 商业模式主要包括直接面向市场销售产品 RP360 云打印平台及 3DCity 饰品定制平台与大型商业综合体联合运营三种模式资料来源 : 公开转让说明书, 中信证券研究部整理表 6: 当日新增追加做市商的挂牌企业代码简称变动日期主办券商当日追加做市商累计做市商家数 OC 均信担保 2015/12/24 银河证券上海证券, 海通证券 OC 圣泉集团 2015/12/24 国泰君安海通证券 OC 通利农贷 2015/12/24 中投证券广州证券 OC 亨达股份 2015/12/24 新时代证券国海证券 OC 骑士乳业 2015/12/24 中山证券联讯证券 OC 天大清源 2015/12/24 山西证券上海证券 OC 利尔达 2015/12/24 国信证券海通证券 OC 恒神股份 2015/12/24 中信建投东北证券 OC 环宇建工 2015/12/24 华融证券海通证券 OC 深科达 2015/12/24 安信证券上海证券 OC 九五智驾 2015/12/24 西部证券第一创业 OC 田野股份 2015/12/24 中航证券广州证券 OC 创尔生物 2015/12/24 广州证券上海证券 OC 瑞杰塑料 2015/12/24 申万宏源证券上海证券 OC 金天地 2015/12/24 首创证券广州证券, 中投证券 OC 银橙传媒 2015/12/24 首创证券中泰证券 OC 九恒星 2015/12/24 国信证券华安证券 OC 兴竹信息 2015/12/24 申万宏源证券海通证券, 中投证券 15 新三板挂牌企业重大事项精选表 7:2015 年 12 月 23 日重大事项精选事项代码简称事项 OC 兴华股份公司拟与关联董事章慧共同出资设立控股子公司浙江清特电气股份有限公司, 注册资本为人民币 1000 万元 ,OC 中联信通公司拟设立全资子公司成都卡卡付科技有限公司, 注册资本为人民币 1 亿元对外投资 OC 联圣发展公司拟与贵州铁路投资物产有限公司共同出资设立参股公司贵州铁路物资工贸有限责任公司, 注册资本为人民币 1 亿元 OC 西安同大公司拟设立全资子公司北京喜悦嘉行影视文化有限公司, 注册资本为人民币 300 万元 OC 华敏测控公司拟与自然人李亮共同出资设立控股子公司武汉艾特肯控制系统有限公司, 注册资本为人民币 100 万元 OC 达美盛公司拟以 50 万元现金收购成都达美盛科技有限公司的 100% 股权收购资产公司拟以 870 万元现金收购江苏华盛材料科技集团有限公司持有的南通龙达生物新材料科技有 OC 华盛科技限公司 100% 股权重大合同 OC 天迈科技公司与交通运输部科学研究院签订了公交都市发展监测与考核评价系统开发与设备采购项目的合同, 合同总价为人民币 582 万元请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

8 行业重要新闻政策红利将推动新三板升温 ( , 中国证券报 ) 即将过去的 2015 年, 新三板尽管行情波动十分剧烈, 但在挂牌交易定增并购等各方面都较 2014 年有所提升对于 2016 年, 多家券商研究机构认为, 分层方案的落地将改善新三板交投, 吸引更多优质企业挂牌随着挂牌企业的增及政策红利的落地, 把握优质投资标的将获得超额收益交投改善对于明年新三板市场, 广证恒生认为, 新三板市场是独立开放联通的平台型市场, 是中国多层次资本市场建设的关键一环经过数月的筑底, 新三板市场底部基本形成, 国内流动性宽松大环境 A 股赚钱效应和政策红利将给新三板带来积极影响, 有利于交投的持续改善兴业证券 (601377, 股吧 ) 分析师纪云涛表示, 今年 11 月 24 日, 股转系统发布全国股转系统挂牌公司分层方案 ( 征求意见稿 ), 标志着市场期待已久的分层制度终于落地这也意味着新三板将要对市场内的几千家企业进行分层管理, 通过差异化的制度安排, 实现分类服务分层监管, 降低投资者的信息收集成本进入创新层的企业能够享受更多的制度红利, 既可以更好地激励基础层的企业奋进, 也可以让优质的企业在新三板得以沉淀对于新挂牌企业来说, 满足标准即可直接进入创新层, 将会能吸引众多的优质企业在新三板挂牌国元证券 (000728, 股吧 ) 认为, 相关政策的落地推动新三板交投逐渐活跃当前新三板市场的主要问题是交投不活跃的问题不同的资金追求的流动性以及风险偏好不一样, 包括投资者的投资思路和策略都不一样通过分层将不同资质的企业区分开来有利于改善市场的流动性, 可以使企业估值得到挖掘, 为整个市场带来鲶鱼效应, 起到优胜劣汰的作用而流动性的增强也是竞价交易, 转板制度推出的基础加快布局对于明年新三板的投资策略, 纪云涛认为,2015 年的大波动是对挂牌公司和投资者的双重洗礼, 但波动不改新三板中长期螺旋式上升的主旋律对于 2016 年新三板的投资策略, 应抱紧优质标的, 等待政策东风一方面挂牌优质企业数量不断增多, 寻找真成长股会带来超乎想象的超额收益 ; 另一方面制度红利带来的系统性机会将惠及整个市场, 其中分层转板或将成为新三板市场永恒的投资主题而无论是挖掘个股还是借政策之东风, 优质企业总能获得更多关注, 抱紧优质标的的同时等待政策的东风, 会是两全其美的选择中泰证券认为, 现阶段是布局新三板优质品种的最好时机首先, 新三板顺应国内股权类投资爆发大趋势, 并蕴含了大量并购可能性 ; 其次, 市场已经储备大量可选品种预计明年有家挂牌公司, 优质企业积极挂牌, 同时主管部门规范市场创造有利环境 ; 再次, 估值处于相对低位目前新三板做市板块相对 2014 年估值水平约为创业板的 40%, 合理地反应了流动性差异随着分层做市商交易规则等相关制度建设不断完善, 优质公司估值有望提升 ; 最后, 政策推进可期确立新三板发展框架, 分层标准现行,2016 年可预期做市商制度投资者范围交易制度等政策得到推进请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

9 首只公募基金新三板产品分红 : 每份额获 1.08 元 ( , 每日经济新闻 ) 12 月 21 日, 市场上首只新三板产品中铁宝盈 - 中证资讯新三板系列 (1 期 ) 专项资产管理计划 ( 以下简称宝盈中证新三板 1 期 ) 发布分红公告 : 每份资产管理计划份额可获 1.08 元宝盈中证新三板 1 期成立于 2014 年 4 月, 拟运作期为 3 年, 规模为 3100 万元其运作目的是投资于在新三板市场转让的股权, 重点关注新兴成长性行业, 包括信息技术新能源源汽车高端装备制造生物医药新材料节能环保等闲置资金可投资于银行存款货币基金等投资品种投资经理为张新元和胡延坡二人每日经济新闻记者梳理宝盈中证新三板 1 期今年以来的定期报告后发现, 尽管该产品本次给予了投资者丰厚的分红, 但事实上, 受新三板市场今年 4 月以后走熊的影响, 2015 年一季度末, 宝盈中证新三板 1 期的单位净值才是最高的时候一季报显示, 截至 3 月 31 日, 按照成本法, 宝盈中证新三板 1 期资产净值为万元, 单位净值元 ; 按照市值计算, 资产净值为 1.03 亿元, 单位净值元当时投资组合标的公司 12 个, 组合仓位为 99.96% 4 月上旬以后, 由于监管风暴影响, 新三板迎来 2014 年 1 月大扩容后首次深幅调整, 时间跨度从 4 月上旬直至 7 月中旬, 宝盈中证新三板 1 期也不可避免地受到影响二季报显示, 截至 2015 年 6 月 30 日, 按照成本法, 其资产净值为万元, 单位净值元 ; 按照市值计算, 资产净值为万元, 单位净值元也就是说如果按照市值计算, 其单位净值较一季度末回撤约 14.32% 二季报显示, 资管计划投资组合标的公司仍为 12 个, 组合仓位仍为 99.96% 因此宝盈中证新三板 1 期今年二季度很可能并未操作三季度末, 宝盈中证新三板 1 期的仓位有所降低, 其投资组合标的公司数量下降至 8 个, 组合仓位为 94.97% 截至 9 月 30 日, 按照成本法其资产净值为万元, 单位净值元 ; 按照市值计算, 资产净值为万元, 单位净值元从本次宝盈中证新三板 1 期的分红比例看, 目前其单位净值按照市值计算至少在 2.08 元以上由于分红必须是已经实现的收益, 也就是说宝盈中证新三板 1 期近期已经通过各种途径进行过变现虽然宝盈中证新三板 1 期没有在 2015 年的定期报告中公布具体的投资品种, 但每日经济新闻记者发现, 之前其公布的一些投资个股中, 有部分是通过做市商交易方式投资的, 这为其方便地退出埋下了伏笔 2014 年四季度, 宝盈中证新三板 1 期参与了金天地的定增, 通过协议转让方式投资了益善生物金达莱先临三维中讯四方, 通过做市商交易方式投资了德鑫物联天阶生物诺思兰德九恒星四维传媒而目前金天地金达莱先临三维均已实施了做市转让请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

10 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准股票评级行业评级评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSA group of companies), 统称为中信证券法律主体声明中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港澳门台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡证券及期货法 s.4a(1) 定义下的机构投资者认可投资者及专业投资者提供上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易如您属于认可投资者或专业投资者, 请注意,CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡财务顾问法的某些特定要求 :(1) 适用财务顾问规例第 33 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用财务顾问规例第 34 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用财务顾问规例第 35 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 36 条关于披露特定证券利益的规定针对不同司法管辖区的声明中国 : 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际潜在或预期的利益冲突进行必要的披露须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段英国声明受英国法律监管并依据英国法律解释本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按英国金融行为管理手册所界定旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送发布的人员本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券 2015 版权所有保留一切权利

表 2: 新三板类公司估值比较行业公司简称股票代码学前 K12 职业其他表 1: 华图财务数据情况项目 / 年度 2012 2013 2014 2015H1 营业收入 ( 百万元 ) 632.8 984.4 1,155.

表 2: 新三板类公司估值比较行业公司简称股票代码学前 K12 职业其他表 1: 华图财务数据情况项目 / 年度 2012 2013 2014 2015H1 营业收入 ( 百万元 ) 632.8 984.4 1,155. / / 证券研究报告华图 (830858) 新三板公司 2015 年中报点评职业技能培训龙头业绩加速增长新三板公司研究教育行业 2015 年 9 月 2 日当前价 :99.00 元 2015 年中报收入稳步增长, 净利润大幅增长来自于成本管控公司 2015 年上半