中信医药动态行业观点与投资策略随着市场逐步进入重个股轻大盘时段, 我们认为经过中报业绩的洗礼, 一批真正的成长股得以在当前股市中显示出其弥足珍贵的价值, 二季度表现相对较好的特色化学药品牌中成药以及医疗服务等应是接下来投资者布局重点同时随着中共中央国务院关于深化国企改革的指导意见的出台

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附律骆
7 years ago
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1 证券研究报告医药行业每周医览药闻 ( ) 关注国企改革和药品招标新进展 / 行业研究 / 医药行业 2015 年 9 月 21 日行业观点与投资策略随着市场逐步进入重个股轻大盘时段, 我们认为经过中报业绩的洗礼, 一批真正的成长股得以在当前股市中显示出其弥足珍贵的价值, 二季度表现相对较好的特色化学药品牌中成药以及医疗服务等应是接下来投资者布局重点同时随着中共中央国务院关于深化国企改革的指导意见的出台, 我们认为医药国企经营效率两极分化的局面为改革推进提供了契机, 不仅有一批优质国企面临当前市场的转型大潮犹犹豫豫更有大量国企长期经营不善急需得到提振, 在这个背景下, 国企改革的意义就在于实现业绩和估值的双升华, 首选已出台相关方案的标的具体到本周个股推荐, 我们建议关注恒瑞医药通化东宝东阿阿胶益丰药房迪安诊断嘉事堂山东药玻和葵花药业等市场回顾上周中信医药指数下跌 5.63%, 跑输沪深 300 指数 2.76pcts, 中药生产板块领跌 ; 板块整体市盈率约 46 倍, 融资余额占自由流通市值上升至 5.1% 上周医药板块重要股东合计增持亿元, 健康元哈药股份上海莱士获得股东较大额度增持 ; 上周大宗交易合计成交额 2.23 亿元, 上海莱士普洛药业交易额度较大重要政策点评 9 月 17 日, 江苏天津等省市的药招方案草案相继公布, 料将会对以后各省的招标方案起到一定的指引作用首先, 在医院用药目录的制定上, 入选品种要求趋严, 预计目录范围将大幅缩减, 首当其冲面临压力的是中药类品种以及辅助用药品种, 部分中药注射剂以及一些缺少询证医学论证的品种将很难再进入医保支付目录另外, 由于品规数量的趋严限制, 中小企业在跟品牌企业的竞争中将会更加趋于劣势, 尤其江苏和天津发布的招采规则中都采取了先技术标后商务标的策略, 对企业规模品牌价值, 是否出口等都进行了严格要求, 因此较具规模的品牌药企将取得先发优势, 利好恒瑞医药海正药业灵康药业等上市医药公司其次, 品种范围的缩小, 也是为随后的进一步降低各地区的医院药占比打下伏笔, 我们推断, 医药分家的仍然将逐渐稳步推进, 更多的品种将分流到标外市场, 而医药零售渠道正是承接标外市场的最佳途径, 我们继续看好国内连锁药店行业, 建议关注益丰药房等连锁企业风险提示 : 药品招标降价风险个股业绩不达预期风险重点公司盈利预测估值及投资评级股票简称股价 EPS PE ( 元 ) 15E 16E 17E 15E 16E 17E 通化东宝买入复星医药买入三诺生物买入东阿阿胶买入凯利泰买入华东医药增持益丰药房增持恒瑞医药爱尔眼科迪安诊断资料来源 : 恒瑞医药爱尔眼科迪安诊断为 Wind 一致预测, 其他为中信证券研究部预测注 : 股价为 2015 年 9 月 18 日收盘价 PB 评级强于大市 ( 维持 ) 中信证券研究部田加强电话 : 邮件 :tianjiaqiang@citics.com 执业证书编号 :S 相对指数表现 178% 沪深 300 医药 168% 158% 148% 138% 128% 118% 108% 98% 88% 78% 68% 58% 48% 38% 28% 18% 8% -2% 资料来源 : 中信数量化投资分析系统相关研究 1. 医药行业糖尿病监测子行业专题研究市场扩容和垂直整合下的新机遇 ( ) 2. 医药行业每周医览药闻 ( ) 大跌中坚定配置优质错杀品种 ( ) 3. 医药行业每周医览药闻 ( ) 捕捉大震荡行情下的医药机会 ( ) 4. 医药行业 2015 年下半年投资策略求变寻新下的医药板块新机遇 ( ) 5. 医药行业 2015 年投资策略改革背景下求变寻新, 关注医药流通康复医疗信息化行业机会 ( ) 6. 医药行业 2014 年下半年投资策略行业增速前低后高, 优质个股绝对收益确定 ( ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 中信医药动态行业观点与投资策略随着市场逐步进入重个股轻大盘时段, 我们认为经过中报业绩的洗礼, 一批真正的成长股得以在当前股市中显示出其弥足珍贵的价值, 二季度表现相对较好的特色化学药品牌中成药以及医疗服务等应是接下来投资者布局重点同时随着中共中央国务院关于深化国企改革的指导意见的出台, 我们认为医药国企经营效率两极分化的局面为改革推进提供了契机, 不仅有一批优质国企面临当前市场的转型大潮犹犹豫豫更有大量国企长期经营不善急需得到提振, 在这个背景下, 国企改革的意义就在于实现业绩和估值的双升华, 首选已出台相关方案的标的具体到本周个股推荐, 我们建议关注恒瑞医药通化东宝东阿阿胶益丰药房迪安诊断嘉事堂山东药玻和葵花药业等重要政策点评江苏天津等省市招标方案草案公布, 品种压力凸显 9 月 17 日, 江苏天津等省市的药招方案草案相继公布, 由于这些药招方案都是国务院 7 号文和卫计委 70 号文公布之后发布的, 而且是在国家卫计委在对各省药政处大规模培训后出台的招采规则, 因此会对以后各省的招标方案起到一定的指引作用纵观这些已公布的草案, 首先, 在医院用药目录的制定上, 入选品种要求优先选择符合临床路径纳入重大疾病保障重大新药创制专项重大公共卫生项目的药品, 兼顾妇女老年和儿童等特殊人群的用药需要, 结合医保控费的压力, 预计目录范围将大幅缩减 ( 如已公布目录的福建省品种仅 1800 种 ) 预计随着医院品种范围的大幅减少, 首当其冲面临压力的是中药类品种以及辅助用药品种, 部分中药注射剂以及一些缺少询证医学论证的品种将很难再进入医保支付目录另外, 由于品规数量的趋严限制, 中小企业在跟品牌企业的竞争中将会更加趋于劣势, 尤其江苏和天津发布的招采规则中都采取了先技术标后商务标的策略, 对企业规模品牌价值, 是否出口等都进行了严格要求, 因此较具规模的品牌药企将取得先发优势, 利好恒瑞医药海正药业灵康药业等上市医药公司其次, 品种范围的缩小, 也是为随后的进一步降低各地区的医院药占比打下伏笔, 我们推断, 医药分家的仍然将逐渐的稳步推进, 更多的品种将分流到标外市场, 而医药零售渠道正是承接标外市场的最佳途径, 我们看好国内连锁药店行业, 建议关注老百姓益丰药房和一心堂市场回顾板块行情上周中信医药指数下跌 5.63%, 跑输沪深 300 指数 2.76pcts, 中药生产板块领跌表 1: 医药子行业收益统计本周涨跌幅 (%) 本月以来涨跌幅 (%) 本年以来涨跌幅 (%) 沪深医药指数化学制药中药生产请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 本周涨跌幅 (%) 本月以来涨跌幅 (%) 本年以来涨跌幅 (%) 生物医药其他资料来源 :WIND, 中信证券研究部表 2: 上周涨幅 & 跌幅前十股票 (%) 公司简称本周涨幅 (%) 公司简称本周跌幅 (%) 海利生物美康生物维力医疗益盛药业嘉事堂 8.88 台城制药佐力药业 6.67 上海凯宝京新药业 6.20 国农科技润达医疗 5.86 国农科技安科生物 4.92 紫鑫药业上海莱士 4.77 龙津药业智飞生物 4.69 鼎立股份迈克生物 3.62 仁和药业资料来源 :WIND, 中信证券研究部图 1: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 2: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 3: 本年以来医药行业子板块相对沪深 300 累计超额收益 (%) 120% 100% 中药生产生物医药其他医药指数化学制药 80% 60% 40% 20% 0% 板块估值当前, 板块整体市盈率约 46 倍, 融资余额占自由流通市值上升至 5.1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

4 表 3: 当前医药板块整体估值水平板块名称总市值 ( 亿 ) 自由流通市值 ( 亿元 ) 市盈率 (TTM ) 市盈率 (2015E) 市净率 ( 最新 ) 融资余额 ( 亿元 ) 融券余额 ( 亿元 ) 融资余额 / 自由流通市值 CS 医药 % CS 化学原料药 % CS 化学制剂 % CS 中药饮片 % CS 中成药 % CS 生物医药 Ⅲ % CS 医药流通 % CS 医疗器械 % CS 医疗服务 % 来源 :Wind 一致预测股权变动上周 A 股医药板块, 重要股东增持金额共计约亿元, 其中健康元哈药股份上海莱士获得股东较大额度增持 ; 上周重要股东合计减持 9.65 万元表 4: 上周医药行业重要股东交易汇总表名称方向变动数量 ( 万股 ) 平均价 ( 元 ) 交易金额 ( 亿元 ) 健康元增持 4, 哈药股份增持 3, 上海莱士增持景峰医药增持 1, 佛慈制药增持鱼跃医疗增持青海明胶增持信邦制药增持福安药业增持东北制药减持大宗交易上周 A 股医药板块, 大宗交易合计成交金额 2.23 亿元, 其中上海莱士普洛药业交易额度较大表 5: 上周医药行业大宗交易总表名称成交价 ( 元 ) 成交量 ( 万股 ) 成交额 ( 亿元 ) 上海莱士普洛药业我武生物个股聚焦重要报告 9 月 14 日, 医药行业每周医览药闻 ( ~9.19): 关注分级诊疗, 重视基层医疗市场机遇 9 月 5 日, 医药行业 2015 年中报数据点评 : 业绩助阵真成长, 信心比黄金更重要请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

5 重点公司推荐南京医药 (600713): 主营稳健增长, 引入战投未来业绩可期事项 : 公司公告 2015 年半年度报告, 上半年实现营业收入亿元, 同比增幅 11.65%; 实现归属于上市公司股东的净利润 8054 万元, 同比增幅 %, 其中扣非净利润 7813 万元, 同比增 %, 每股收益 0.09 元, 延续一季度的业绩好转评论 : 医药商业稳健增长, 受招标和战投整合影响盈利能力小幅下降公司 2015Q2 实现收入亿元, 同比增长 11%, 环比增长 3%, 公司主营业务实现稳健增长, 但受今年医药招标大年各地政策波动以及引入战投联合博姿后的整合过渡,2015H1 公司销售毛利率和销售净利率分别较一季度下降 0.17% 和 0.14%, 预计下半年随着各地招标政策的逐渐落地以及战投整合后的管理完善, 公司盈利能力有望回升战略引进国际零售巨头沃尔格林博姿联合公司, 多方面改善业绩可期沃尔格林博姿联合公司是以医药保健产品零售为主导的全球最大医药美容保健集团, 业务覆盖近 25 个国家, 拥有超过多家门店, 覆盖全球超过 20 万家上游供应商 2014 年底通过定增获得南京医药 12% 的股权, 并拥有至少一名高级管理董事席位, 料将给南京医药带来全球化的药房托管经验配送网络优化专科药配送方案医药电商经验进口产品渠道等资源, 并将显著提高公司现有主营业务的盈利水平, 我们预计随着 2015 年的整合过渡, 公司在未来几年有望实现快速增长加快药品零售行业布局, 有望拓展新业务领域公司在 2015 下半年将继续加快医药零售产业布局, 在小幅扩张门店数量的基础上, 重点进行现有传统药房的改造和转型升级, 大力推广中医坐堂 DTP 药房会员健康档案管理等建设, 结合公司已有的医药电商资质, 有望充分利用线上线下结合的互联网市场思维, 提升客户粘性, 发挥公司批零一体协同发展的医药商业优势, 实现公司新的增长点风险因素 : 医药商业政策风险沃尔格林博姿联合公司合作不达预期盈利预测估值及评级考虑到公司今年受招标政策变动以及战投整合过渡阶段费用率上升的影响, 下调预测公司年 EPS 至 0.21/0.29/0.40 元 ( 原预测 0.25/0.40/0.60 元 ), 可比公司 2016 年平均动态估值水平 35 倍, 公司战投引入后有望在未来几年迎来高速增长, 给予公司 2016 年 40 倍 PE, 调整目标价至元, 结合公司当前股价水平维持买入评级凯利泰 (300326): 外延扩张推动中报业绩高增长上半年 EPS0.24 元, 同比增长 175% 公司公告 2015 年上半年实现营业收入 2.04 亿元, 同比增长 141%; 实现净利润 8280 万元, 同比增长 215%; 每股 EPS0.24 元, 略超预期业绩高速增长主要缘于并表江苏艾迪尔和易生科技, 品牌知名度进一步提升销售渠道加强核心产品 PKP 手术系统持续增长 (+10.3%) 此外, 公司持续加强在骨科及运动医学领域内新产品研发和业务推广, 报告期公司代理的射频消融电极产品销售业务增长较快 (80%) 上半年 PKP 毛利率提升以及冠脉支架等高毛利产品占比上升推动综合毛利率提升 3.68%, 三费费率因并购及业务范围扩大有所增加请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

6 骨科器械大有可为, 进口替代不可避免公司围绕骨科医疗器械进行布局, 重点发展骨科高值耗材, 兼顾冠脉支架等其它高值耗材骨科医疗器械受益于意外事故引起的创伤增多, 人口老龄化带来的老年性骨质疏松骨折增加, 以及环境影响骨肿瘤等发病率提升, 市场规模已达百亿, 连续五年复合增长率约 20% 此外, 国家大力扶持医疗器械国产化, 内资医疗器械以较高的性价比优势不断提升市场份额凯利泰作为内资骨科医疗器械龙头,PKP 手术系统等骨科脊柱类产品及创伤产品有望得到长足发展骨科器械持续增长公司主业椎体微创介入医疗器械行业, 受益于人口老龄化加速高龄人群对生活质量的不断追求医疗支付能力的逐年上升社保体系的日益完善对椎体成形微创介入手术认知程度的提高等积极因素, 已经出现加速增长迹象, 到 2020 年市场规模有望达到 33 亿元人民币, 年复合增速达到 22% 虽然公司今年上半年 PKP 手术系统营业收入增长 10%, 略有放缓, 但我们认为公司经过 8 年积累, 在国内市场已具备明显的产品价格品牌技术等方面竞争优势, 预计未来 3 年将显著受益于国产化率提升, 有望保持持续快速增长外延有望实现跨越发展外延并购已经成为公司重大战略并购易生科技有望使公司跨入未来三年复合增速 15% 市场容量有望过百亿的冠脉支架领域, 与公司形成产品技术销售渠道的良好协同, 有利于易生科技在产品导入期后业绩快速增长并购与公司销售规模盈利能力相当之艾迪尔, 实现渠道和产品的强强联合, 使公司迅速全领域覆盖具有百亿市场规模的骨科医疗器械行业未来, 公司料将持续通过资本运作, 借助与主要股东一起成立的并购基金, 迅速扩张产业布局, 实现跨越式发展此外, 公司主要管理层均具有 10 年以上医疗器械行业经验, 且均持股 5% 以上,2015 年又针对中层管理人员实施了激励计划, 将非常有利于公司外延并购战略的实施风险因素 : 收入来源相对集中市场竞争加剧产品责任管理整合不利盈利预测估值及投资评级基于对公司主业及并购进度的分析, 维持公司年 EPS 为元 / 股的预测,CAGR 为 60% 考虑到公司所在骨科医疗器械行业发展迅速, 公司竞争优势突出, 同时外延并购持续推进, 公司跨越式发展可期, 结合可比公司估值水平, 给予公司 2016 年 50xPE, 小幅下调目标价到 29 元, 维持买入评级重要公告梳理康美药业与青海省人民政府和人保资本投资管理有限公司签订金融服务战略合作协议, 拟在青海组建金融租赁公司, 拓宽中小微企业融资渠道贵州百灵与中国人民解放军总医院签订非标制剂合作协议书, 就共同开展糖宁通络医院非标制剂研发申报和临床应用工作, 达成相关合作协议 ; 向一名核心技术员工授予 2 万份股票增值权, 每股元人福医药拟出资 5 亿元注册设立武汉人福医疗集团有限公司, 作为公司医疗健康服务领域的投资管理平台 ; 控股子公司人福药辅在全国中小企业股份转让系统挂牌 ; 与孝南区政府签署框架协议, 拟合作设立孝南区妇幼保健医疗管理有限责任公司, 负责孝南区妇幼保健院的管理和运营诚志股份拟向 10 名特定投资者非公开发行股份募集资金不超过 120 亿元 ; 主要用于向金信投资购买惠生能源 99.6% 的股权及用于建设惠生能源全资子公司惠生新材料 60 万吨 / 年 MTO 建设项目 ;9 月 16 日继续停牌润达医疗出资 2000 万元与诸合伙人共同发起设立上海润达盛瑚医疗投资中心 ( 有限合伙 ), 拟与南京银行新沅资产上海盛瑚签署就投资于中国境内外体外诊断行业企请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

7 业金融合作等签署战略合作协议 ; 拟出资 150 万元投资设立上海润金医疗科技有限公司, 占股 50%; 拟出资 1200 万元对北京润诺思医疗科技有限公司增资扩股健民集团公司拟将持有的桐君阁 5500 万股转让给太阳能公司股东和其指定第三方, 转让价格为 7.85 亿元 ;8 名受激励对象获得限制性股票 6.96 万股和佳股份全资子公司和佳信息与人大金仓就在医疗信息化领域的合作达成了战略合作协议书乐普医疗全资子公司上海形状记忆合金材料有限公司以 6.77 亿元投资秉琨投资 ( 占股 63.05%) 事项完成, 秉琨投资正式成为乐普医疗控股子公司仟源医药与自然人朱学宝喻振签署合作协议, 尼共同收购武汉集合至尊电子商务有限公司 100% 股权并进行增资, 公司拟现金出资 4.08 万元, 占股 51% 以岭药业参松养心胶囊循证医学研究结果发布, 研究进展为该药物临床治疗窦性心动过缓伴室性早搏提供了确切的医学证据, 并未增加该药品原有的适应症范围海王生物转让深圳海王药业有限公司深圳海王童爱医药信息咨询有限公司杭州海王生物工程有限公司杭州海王实业投资有限公司三亚海王海洋生物科技有限公司 5 家亏损子公司股权, 已全部完成股权过户及工商变更登记手续嘉事堂非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过翰宇药业爱啡肽原料药和奈西立肽原料药通过美国 FDA 原料药认证, 获准在美国上市销售行业医药国企改革混改进行时根据关于深化国有企业改革的指导意见, 到 2020 年, 涉及国有资本的医药企业都将在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果在这其中, 今年包括国药哈药上药等在内的上市医药国企都将完成过重大的混改重组部分管理层持股事项 ( 米内网, ) 药品 CMO 行业现状及分析据中国医药工业信息中心的测算, 国内药品 CMO 的市场规模从 2011 年的 33.5 亿元增长到 2014 年的 50.2 亿元, 年的复合增长率为 14.4% 据中心预算,2019 年国内药品 CMO 的市场规模将约达 129 亿元 ( 米内网, ) 四部门要求农民进城落户将纳入城镇医保人社部发改委财政部卫计委联合印发的关于做好进城落户农民参加基本医疗保险和关系转移接续工作的办法明确, 进城落户农民可根据自身实际参加相应的城镇基本医疗保险 ( 健康界, ) 2015 年我国零售药店市场半年报上半年, 我国零售药店总规模计 1554 亿元, 增速方面结束了连续两年的下滑态势, 回升至 11.4% 其中, 药品规模为 1226 亿元, 同比增长 11.7% 非药品规模为 329 亿元, 同比增速连续三年回升至 10.2%, 但仍低于同期药品的销售增速 ( 健康界, ) 阿尔茨海默病每 3 秒增 1 人全球痴呆患者人数已达 4680 万人, 其中 50%-75% 为阿尔茨海默病 ( 也就是我们俗称的老年痴呆症 ) 患者今年全年, 全球将新增 990 万名痴呆患者, 平均每 3 秒新增 1 人目前, 中国阿尔茨海默病患者人数已居世界第一, 而只有 21% 的患者得到了规范诊断 ( 健康界, ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

8 大数据管理或成医护产业救星医护产业往往需要面对缩减开支和提升治疗效果的压力大数据很有可能成为医护产业的救星, 但仅有数据本身还远远不够, 更重要的是如何对这些数据进行分析, 从而归纳提炼出明智的干预决策, 并指导医护人员选择最优治疗方案 ( 米内网, ) 行业要闻企业仁和药业定增 39 亿聚合大健康服务体系在互联网大潮的冲击下, 传统医药行业转型升级已被提到了前所未有的高度仁和药业打造的 FSC 体系, 简称为大健康服务工厂店, 就是仁和药业在互联网 + 风口下的迈出的舞步 ( 米内网, ) 佐力药业 1.3 亿元增资百草中药佐力药业 ( SZ) 公告, 拟以自有资金 6000 万元对浙江百草中药进行增资增资完成后, 再以自有资金万元受让百草中药 27.46% 股权上述增资及股权转让后, 佐力药业持有百草中药 51.01% 股权据悉, 百草中药主要从事中药饮片的研发生产和销售 ( 健康界, ) 顺丰与 UPS 等闯入第三方医药物流格局生变 9 月 11 日, 商务部市场秩序司副处长王维丽透露, 包括中国邮政顺丰及 UPS 等在内的 3 家企业已陆续进入医药物流市场, 待相关通行证获批后, 将正式全方位踏入医药物流行业 ( 健康界, ) 达安基因大众基因产品官网暨 B+ 守护基因产品发布达安基因大众基因产品上市, 实现了基因检测从专业市场到大众市场的跨越, 在官网上线的大众基因产品中, 达安基因已拥有行业最全面的产品线, 涵盖了三大产品系列 ( 米内网, ) 趣医网携手中国银联战略合作日前, 上海趣医网络科技有限公司 ( 趣医网 ) 与中国银联上海分公司宣布达成战略合作双方将共同探索互联网医疗领域的创新支付服务模式, 在移动端 PC 端实现支付与挂号诊疗购药等环节的无缝对接, 患者可使用银联卡体验互联网就医支付服务 ( 健康界, ) 叮当快药牵手饿了么, 医药与外卖 O2O 战略合作再升级 9 月 17 日, 叮当快药宣布, 将与饿了么达成战略合作, 完成了三大外卖平台的横向合作, 至此, 医药 O2O 与外卖 O2O 战略合作再度升级, 医药电商打破各自为营的局面, 纷纷联手生活类消费平台, 进军更高净值的白领客户 ( 米内网, ) 技术绿藻或可治疗失明据 Wired 媒体报道, 一种简单的单细胞绿藻或可成为治疗失明的手段这种叫作莱茵衣藻的绿藻只有一只原生眼睛, 可以用来定位太阳光, 从而帮助进行光合作用但其眼内的一种叫作紫红质通道蛋白 -2 的感光细胞未来或可被植入人类视网膜, 从而治疗失明 ( 生物谷, ) 女性孕前患糖尿病易导致胎儿先天性心脏病日本九州大学目野教授表示, 在怀孕初期即使是短时间的血糖值升高, 都有可能导致胎儿内脏形成出现问题为了预防先天疾病, 产妇最好在怀孕前就认真进行血糖值管理 ( 生物谷, ) 突破! 胚胎干细胞移植为患者重见光明开辟新途径日前, 据 CCTV13 新闻直播间报道, 近日, 第三军医大学在国际上成功开展干细胞移植治疗手术, 为出血性老年性黄斑变性患者重见光明开辟了新的治疗途径 ( 米内网, ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

9 海外观察港股医药表 6: 上周涨幅 & 跌幅前五股票 (%) 公司简称本周涨幅 (%) 公司简称本周跌幅 (%) 宇业控股丝路能源 -7.1 中国农业生态石四药集团复星医药 9.03 武夷药业康佰控股 7.61 中国医疗集团 -9.8 华夏医疗 7.14 新锐医药资料来源 :WIND, 中信证券研究部图 4: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 5: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 中概股医药表 7: 上周涨跌幅前五股票 (%) 公司简称本周涨幅 (%) 公司简称本周跌幅 (%) 泰和诚医疗 3.37 迈瑞天银制药 2.50 中国脐带血库奥星制药 2.45 奥星药业惠普森医药 0.33 爱康国宾 -5 天星生物 0.10 泰邦生物资料来源 :WIND, 中信证券研究部重点公司盈利预测估值与评级表 8: 重点公司盈利预测估值与评级表股票简称股价 EPS( 元 ) PE ( 元 ) 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E BPS PB ROE 评级凯利泰 % 买入复星医药 % 买入通化东宝 % 买入三诺生物 % 买入东阿阿胶 % 买入山大华特 % 买入南京医药 % 买入请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

10 股票简称股价 EPS( 元 ) PE ( 元 ) 14 15E 16E 17E 14 15E 16E 17E BPS PB ROE 评级国药股份 % 买入哈药股份 % 买入云南白药 % 增持国药一致 % 增持华东医药 % 增持灵康药业 % 增持鱼跃医疗 % 增持益丰药房 % 增持恒瑞医药 % - 爱尔眼科 % - 迪安诊断 % - 数据来源 : 恒瑞医药爱尔眼科迪安诊断为 Wind 一致预测, 其余为中信证券研究部预测注 : 股价为日收盘价风险提示药品招标降价风险个股业绩不达预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

11 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准股票评级行业评级评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSAgroupofcompanies), 统称为中信证券法律主体声明中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港澳门台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSASingaporePteLimited( 下称 CLSASingapore ) 分发, 并仅向新加坡证券及期货法 s.4a(1) 定义下的机构投资者认可投资者及专业投资者提供上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSASingapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易如您属于认可投资者或专业投资者, 请注意,CLSASingapore 与您的交易将豁免于新加坡财务顾问法的某些特定要求 :(1) 适用财务顾问规例第 33 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用财务顾问规例第 34 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用财务顾问规例第 35 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 36 条关于披露特定证券利益的规定针对不同司法管辖区的声明中国 :(i) 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 (ii) 本期报告涉及股票哈药股份 (600664) 国药一致 (000028), 中信证券股份有限公司持股数量占上市公司总股本的比例超过 1% 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际潜在或预期的利益冲突进行必要的披露须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看该等披露内容仅涵盖 CLSAgroup,CLSAAmericas 及 CATaiwan 的情况, 不反映中信证券 CreditAgricoleCorporate&InvestmentBank 及 / 或其各自附属机构的情况如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制本研究报告在美国由中信证券 (CITICSecuritiesInternationalUSA,LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSAgroupofcompanies(CLSAAmericas,LLC( 下称 CLSAAmericas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSAAmericas 进行交易的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书任何从中信证券与 CLSAgroupofcompanies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSAAmericas 英国 : 本段英国声明受英国法律监管并依据英国法律解释本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按英国金融行为管理手册所界定旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在欧盟由 CLSA(UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送发布的人员本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券 2015 版权所有保留一切权利

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