Q5: 美国 1980 年前利率上行,1980 年后利率下行, 未来长周期看美国利率走势如何? 目前全球杠杆处于非常高的位置, 未来是否会降下来? A5: 长周期看, 未来利率会有一段上行周期 利率上行后, 借贷成本和杠杆风险上升, 未来是适度去杠杆的趋势 Q6: 美国央行有多大独立性去加息, 而不
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1 / / 证券研究报告 资产荒 论坛纪要之一 美国经济向好, 将进入加息通道 行业研究 非银行金融行业 中信证券研究部 邵子钦 童成墩 田良 电话 : 电话 : 电话 : 邮件 :shaoziqin@citics.com 执业证书编号 :S 事项 : 邮件 :tongchengdun@citics.com 执业证书编号 :S 邮件 :tianliang@citics.com 执业证书编号 :S 年 11 月 13 日 中信证券非银组于 2015 年 11 月 11 日在上海举办了 资产荒 背景下全球资产配置再平衡论坛 会上, 关于美联储政策 美国经济和股市走向 美国金融创新等影响全球资产配置的重要问题, 前美联储官员杰埃耳 杰克逊 前哨基金合伙人马特.班迪 北艾威资产公司首席执行官本. 柴绰等金融专家给出了他们的答案 嘉宾核心观点 : 美国加息是确定的, 唯一问题是时间上多快? 美国经济基本面向好, 长期看好美国股市 短期担心美国外部冲击和美联储政策 长期看好中国 14 亿人口的消费, 短期因政府强力救市产生较大担忧 资产荒背景下, 投资影子银行和互联网金融有望获得较高回报 一 问答 : Q1: 对美联储加息政策的看法? A1: 美联储制定政策的目标是就业最理想化, 同时控制通胀在最合理区间 过去几年, 美联储采取低利率政策, 来保持高流动性促进经济复苏 上调利率已不是问题, 问题是时间上多快加息 美联储保持独立是重要的原则 Q2: 海外投资人对中国前景看法? 香港市场估值很低, 是否意味着海外投资人不看好中国? A2: 香港市场低估值, 不是针对单个公司, 而是整个中国市场波动不确定性的反映 如果把香港市场作为一类资产看待, 风险比历史同期要高 美国投资界比较多质疑用外力托起市场的做法能坚持多久 能刺激投资中国的原因是中国政府倡导的改革 Q3: 对美国就业率上升的看法? A3: 过去一段时间美联储过于维持低利率来保持流动性, 短期会看到加息来控制风险 公布的就业数据有不足之处 有一部分人享受政府福利, 不愿意找工作, 但统计在失业人口中, 数据不太可靠 过去比较长时间内, 维持低利率政策和失业率统计失真有关系 如果数据准确, 就不用向市场提供那么大的流动性 Q4: 美联储利率政策, 多大程度上考虑对全球的影响? A4: 制定政策逻辑上看, 需要看全球经济走势 但主要是看美国就业, 首要看美国利益 请务必阅读正文之后的免责条款部分
2 Q5: 美国 1980 年前利率上行,1980 年后利率下行, 未来长周期看美国利率走势如何? 目前全球杠杆处于非常高的位置, 未来是否会降下来? A5: 长周期看, 未来利率会有一段上行周期 利率上行后, 借贷成本和杠杆风险上升, 未来是适度去杠杆的趋势 Q6: 美国央行有多大独立性去加息, 而不引起财政部的反对? A6: 美国政府负债总量不完全由经济决定, 还受政治影响, 涉及政府支出 政府转移支付, 取决于选举的政策制定者 政府会对美联储产生一定影响力, 但不是美联储决策的主要因素 Q7: 对美国商业物业市场的看法? A7: 美国商业物业回报率会跟随利率同步上升 目前租金收益率 3.5%, 历史同期 5.75%, 处于相对比较低的水平 租金收益率反映了投入这个行业的资金总量, 如果投资者从房地产撤资, 租金收益率会回到历史水平 预计再等 2-5 年投资者钱才会撤出,2015 年仍然募集到比较多的钱 Q8: 比较美国量化宽松政策, 对中国政府救市的评价? A8: 美国量化宽松政策执行期间受到比较多批评 但回过头看, 稳定了美国经济和市场, 有积极意义 中国政府救市要看是否有利于维持稳定和经济增长的目标 美国市场和中国市场相关联, 就政策举措而言, 美国投资人是欢迎的, 因为中国救市遏制了市场下跌 但有观点对这么大强度的政府干预持有怀疑态度, 因为政府救市或许是不可持续的, 未来面临不确定性 美国经济危机期间, 对于大而不能倒 经营困难的公司应该申请破产 必须完善制度, 允许企业破产, 这样就不用行政干预 二 主题演讲 : 美国联邦储备银行系统 演讲人 : 前美联储官员杰埃耳 杰克逊 美联储成立于 1913 年, 是美国中央银行, 管理全美银行体系 解读美联储未来政策走向, 需要了解其构建目的 美联储成立的目的包括 : 建立银行监管体系和合规监督 ; 制定货币政策并在所有银行执行, 确保美国经济平衡持续发展 手段包括影响利率和信贷政策 管理外汇储备 美联储由独立 非政治的理事会组成, 理事会包括 9 位理事 理事会主席由美国总统任命, 政治上影响有限, 因为理事会主席任期超过总统 12 个分区银行由独立委员会代表组成, 代表 12 个区域, 每个银行有 9 位董事成员, 董事分为 3 个级别, 较大的区域会增加分支以确保代表性 央行货币政策的双重使命 : 通过影响利率, 最大化就业和最小化通胀 ; 充当最后的贷款人 大萧条时期, 由于没有及时出台信贷放松政策, 最终 40% 的银行倒闭 80 年代时期, 通货膨胀高, 理事会决定紧缩, 银行利率最高达 17%, 通胀慢慢退下来 美联储是在政治之外的独立机构, 美联储不需要向任何政治体系汇报, 不需要向财政部汇报 美联储需要非常高的弹性, 来应对宏观经济发展的各种情况 目前政策是利率非常低, 来促进经济向高科技经济过渡, 同时考虑对就业的影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
3 三 主题演讲 : 美国股市投资策略 演讲人 : 前哨基金合伙人马特.班迪 年的危机教训 : 次贷危机是 2006 年以前布下的种子 当时货币大量流通, 资产高估值留下了隐患, 特别是房地产领域 美国度过危机的原因 : 美国文化具有弹性 虽然面临危机, 但美国人知道有解决方案, 唯一的担心是要多长时间解决问题 失败是可以接受的 90 年代末科技股泡沫, 所有人都想参加高科技投资 最后大部分高科技公司是失败的, 美国人可以接受这种失败 创新精神 危机的时候创新想法最多, 在危机中投资具有创新精神的公司 心理响应的教训 : 一个有使命感的人更容易做到坚持和专注 避免贪婪, 虽然和本能相冲突 管理恐惧 相信环境总是处于波动中 寻求工作与生活的平衡 2015 年股市现状和前景 股市具有很强的经济基本面支持, 提高股票的配置 担心波动加剧, 主要担心美国市场之外的经济影响 如希腊危机等外部因素 有不确定性因素是美联储的干预 美国股市总体比较健康, 估值会提高, 长期看不担心 商业地产有价值投资机遇 四 主题演讲 : 美国金融创新 演讲人 : 北艾威资产公司首席执行官本 柴绰 美国投资人对中国看法 美国投资者对中国的长期前景看法 : 中国是强大的国家, 有 14 亿人口, 具有很强的消费能力 中国人是努力和追求卓越的人民, 这是对经济最有利的正面因素 短期投资不要与美联储对抗, 长期投资不要与中国消费者对抗 短期投资中国会有一些保留, 原因 : 政府干预不可能永久持续 政府政策不能预测 资本在中国流通还有一些障碍 较难获取透明正确的数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2
4 预计未来 年中国市场会超过美国, 但短期投资中国很有限 投资中国的哲学 : 投资与中国消费直接相关 在全球股市有交易的公司, 如苹果手表 美国的资本流动趋势 美国的债务资本流动 : 中小微企业贷款渠道少, 有商机 美国总体的资本趋势 : 流向权益的资本在减少, 固定收益的投资比较稳定, 创新金融 互联网金融 影子银行快速增长 影子银行体系 影子银行 : 伯南克认为, 影子银行体系指涉及的实体和活动在常规银行体系之外的信用中介 影子银行涉及的实体包括 : 信用保险公司 对冲基金 结构化投资工具 证券化公司 融资公司 影子银行在金融体系里的角色包括 : 提供信贷并增加流动性, 没有央行注资, 不吸收存款, 依靠短期资金, 为投资人产生回报, 风险比银行大 影子银行数据 : 影子银行占全球金融体系的 30%, 占全部商业银行活动的 50%,2013 年达到 75 万亿美元,2015 年预估达 100 万亿美元, 全球增长率 7% 中国影子银行占比低于全球, 但增速比较快,2013 年增长率全球第二 影子银行高速增长原因 : 显著的资本回报率 好的市场流动性 促进经济成长 影子银行的风险 : 不受监管, 高杠杆, 规避预防金融危机的规则, 规模庞大可能造成系统性的经济风险 美国财长把次贷危机怪罪于影子银行 影子银行借用短期信贷来购买有风险的长期资产 当信贷市场被破坏, 影子银行被迫以超低价卖出资产, 重创股票资产, 导致恶性循环 但这不是真相, 危机根源于银行体系的贪婪 全球经济不能没有影子银行, 影子银行创造资本流动性, 有利于经济发展 ; 但也会带来风险, 需要一定程度的监管 经济的未来, 将与影子银行的成功相关联 美国的金融创新 中下层利基市场得不到传统借贷, 解药是互联网金融 北艾威资产管理公司 : 非传统贷款公司 经营特定利基项目, 针对 万美元商业资产支持贷款 服务乡村地区, 不服务大城市 为了创造工作岗位, 政府对部分贷款进行担保 公司将政府担保贷款出售给固定收益基金 可以获得超过 20% 的 IRR, 坏账率仅仅为 2% 案例 :Lending Club Prosper Funding Circle Upstart Kickstarter Go Fund Me Kiva 等 与传统金融比, 创新金融的优点 : 成本低, 回报高, 潜在客户, 监管少, 专注 预计未来 20 年内, 非传统借贷会取代传统借贷 相对于股票的潜在收益率, 建议投资人配置资本到创新金融公司 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3
5 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系 评级说明 投资建议的评级标准 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准 其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准 股票评级 行业评级 评级 说明 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构 分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSA group of companies), 统称为 中信证券 法律主体声明 中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港 澳门 台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发 新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡 证券及期货法 s.4a(1) 定义下的 机构投资者 认可投资者及专业投资者 提供 上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易 如您属于 认可投资者或专业投资者, 请注意,CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡 财务顾问法 的某些特定要求 :(1) 适用 财务顾问规例 第 33 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用 财务顾问规例 第 34 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用 财务顾问规例 第 35 条中的豁免, 即豁免遵守 财务顾问法 第 36 条关于披露特定证券利益的规定 针对不同司法管辖区的声明 中国 : 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务 新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际 潜在或预期的利益冲突进行必要的披露 须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看 该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况 如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制 本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法 下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的 主要美国机构投资者 分发 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书 任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas 英国 : 本段 英国 声明受英国法律监管并依据英国法律解释 本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按 英国金融行为管理手册 所界定 旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制 本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理 本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令 第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士 若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容 一般性声明 本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用 本研究报告并非意图发送 发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送 发布的人员 本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请 中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况 目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略 对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断 本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任 本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者 本报告所提及的证券或金融工具的价格 价值及收益可能会受汇率影响而波动 过往的业绩并不能代表未来的表现 本报告所载的资料 观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准 采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门 单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反 中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域 单位 集团及其他附属机构的流动 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行 销售与交易业务 若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任 该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员 董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任 未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制 发送或销售本报告 中信证券 2015 版权所有 保留一切权利
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大 汉 三 通 ( ) 新 三 板 公 司 跟 踪 分 析 报 告 目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 缘 起... 1 投 资 观 点... 1 创 新 之 处... 1 风 险 因 素... 1 流 量 经 营 : 单 季 收 入 突 破 1.4 亿 元, 行 业 龙 头 地 位 持 续
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可 转 债 市 场 点 评 11 月 30 日 转 债 略 有 上 涨 转 债 指 数 收 于 132.79 点, 上 涨 0.05%, 平 价 指 数 收 于 90.98 点, 上 涨 0.05% 个 券 方 面, 六 支 可 交 易 转 债 涨 跌 各 半, 清 控 EB(1.46%) 歌 尔
/ / 证 券 研 究 报 告 中 信 证 券 固 收 日 评 20151201 人 民 币 纳 入 SDR 对 债 市 短 期 利 好 空 间 有 限 固 定 收 益 中 信 证 券 研 究 部 联 系 人 : 明 明 胡 玉 峰 2015 年 12 月 1 日 日 评 电 话 :010-60837202 邮 件 :mingming@citics.com 电 话 :010-60836745 邮 件
家电行业2012年下半年投资策略
/ / 证 券 研 究 报 告 环 保 行 业 周 报 (2016.06.13-2016.06.17) 精 选 高 景 气 领 域, 关 注 预 期 不 充 分 公 司 行 业 研 究 环 保 行 业 中 信 证 券 研 究 部 王 海 旭 崔 霖 邮 件 :wanghx@citics.com 邮 件 :cuil@citics.com 电 话 :021-20262112 电 话 :021-20262124
目 录 联 商 网 :2014 年 152 家 重 点 商 场 销 售 额 同 比 -2.8%... 1 本 周 投 资 策 略... 2 重 点 公 司 跟 踪... 3 行 业 动 态... 6 公 司 新 闻 及 公 告... 7 公 司 新 闻... 7 公 司 公 告... 9 插 图 目
/ / 证 券 研 究 报 告 商 业 零 售 行 业 周 报 (2015 年 2 月 9 日 2015 年 2 月 15 日 ) 旺 季 到 来 催 化 板 块 行 情, 推 荐 互 联 网 创 新 与 低 估 值 修 复 双 组 合 行 业 研 究 商 业 零 售 行 业 2015 年 2 月 15 日 投 资 要 点 : 行 业 走 势 回 顾 上 周 CS 零 售 跑 赢 沪 深 300(5.3%VS4.8%),
中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 上 周 A 股 医 药 板 块 在 健 康 中 国 概 念 影 响 下 大 幅 上 涨, 十 八 届 五 中 全 会 召 开 在 即, 关 于 健 康 中 国 将 上 升 至 国 家 战 略 层 面 的 预 期 进 一 步 增 强, 我 们
/ / 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2015.10.25-10.31) 关 注 健 康 中 国 相 关 受 益 标 的 行 业 研 究 医 药 行 业 2015 年 10 月 26 日 行 业 观 点 与 投 资 策 略 : 上 周 A 股 医 药 板 块 在 健 康 中 国 概 念 影 响 下 大 幅 上 涨, 十 八 届 五 中 全 会 召 开 在 即, 关
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For internal use only (内部材料) 中国香港股票 沪港通 精选个股 香港投资咨询服务 2014年9月 中信解碼 三個三 5 6 中国香港股票 沪港通 精选个股 1 5 高增長 有概念或相對 A 股板塊估值較低的中型企業 2 6 未有登陸 A 股但在香港上市的內地知名企業 三個三 3 滬港通 HA 折讓股 4 內地投資者熟悉並在內地有業務的香港企業 5 憧憬 深港通 HA 折讓股
家电行业2012年下半年投资策略
/ / 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 汽 车 行 业 中 信 证 券 互 联 网 汽 车 周 报 ( 第 27 期 ) 百 度 无 人 驾 驶 完 成 路 测, 广 汇 阿 里 合 作 升 级 中 信 证 券 研 究 部 许 英 博 陈 俊 斌 高 登 联 系 人 : 崔 宇 硕 电 话 :010-60838704 电 话 :010-60836703 电 话 :010-60836729 电
目 录 早 教 市 场 海 量 空 间, 幼 教 龙 头 强 势 崛 起... 1 全 面 二 胎 政 策 助 力 幼 教 产 业 迎 来 黄 金 发 展 期... 1 幼 儿 园 教 育 市 场 快 速 增 长, 家 庭 教 育 市 场 海 量 空 间... 3 亿 童 文 教 作 为 中 国 幼
/ / 证 券 研 究 报 告 亿 童 文 教 (430223) 新 三 板 投 资 价 值 分 析 报 告 内 生 增 长 路 径 清 晰, 外 延 扩 张 空 间 广 阔 新 三 板 公 司 研 究 教 育 行 业 2015 年 11 月 7 日 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 亿 童 文 教 是 国 内 领 先 的 幼 儿 教 育 整 体 方 案 提 供 商 亿 童 文 教 是 全 国
证 券 研 究 报 告 2015 年 7 月 29 日 星 期 三 今 日 聚 焦 重 点 推 荐 7 月 海 外 宏 观 小 结 : 复 苏 动 力 不 一, 金 融 市 场 反 复 国 际 经 济 环 境 在 缓 慢 好 转 : 美 国 房 地 产 表 现 强 劲 劳 动 市 场 稳 步 复 苏 ; 低 油 价 弱 货 币 等 短 期 因 素 支 撑 欧 日 周 期 性 复 苏 ; 印 度 出
中 信 医 药 动 态 行 业 观 点 与 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另 一 方 面 可 以 开 始 寻 找 一 些 超 预 期 的 变 化, 来 增 加 组 合 的 进 攻 能 力, 这 种
/ / 证 券 研 究 报 告 医 药 行 业 每 周 医 览 药 闻 (2016.03.13-2016.03.19) 国 务 院 新 政 助 力 医 药 行 业 健 康 发 展 行 业 研 究 医 药 行 业 2016 年 3 月 14 日 行 业 观 点 和 投 资 策 略 我 们 认 为 近 期 医 药 板 块 的 机 会 一 方 面 来 自 于 确 定 性 以 博 取 相 对 收 益, 另
目 录 公 司 概 述 : 淄 博 市 民 营 妇 幼 保 健 医 疗 服 务 行 业 的 先 行 者... 1 主 营 业 务 : 多 方 位 高 品 质 妇 婴 健 康 医 疗 服 务 提 供 商... 1 经 营 模 式 : 优 质 服 务 铸 就 品 牌 声 誉, 市 场 营 销 拓 宽 客
/ / 证 券 研 究 报 告 莲 池 医 院 (831672) 新 三 板 公 司 研 究 报 告 扎 根 山 东 地 区 的 妇 幼 保 健 民 营 医 院 新 三 板 公 司 研 究 生 物 医 药 行 业 216 年 1 月 8 日 投 资 要 点 莲 池 医 院 : 全 方 位 高 品 质 妇 婴 健 康 医 疗 服 务 提 供 者 莲 池 医 院 是 一 家 专 注 于 提 供 高 品
目 录 公 司 概 述 : 国 内 工 业 级 无 人 机 领 先 企 业... 1 主 营 业 务 : 无 人 机 系 统 服 务 及 智 能 电 网 配 套 产 品... 1 股 权 结 构 : 赵 国 成 是 公 司 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人... 2 财 务 分 析 :2015
/ / 2016-01-04 2016-01-18 2016-02-01 2016-02-22 2016-03-07 2016-03-21 2016-04-05 2016-04-19 2016-05-04 2016-05-18 2016-06-01 证 券 研 究 报 告 易 瓦 特 (834809) 投 资 价 值 分 析 报 告 全 产 业 链 布 局 的 工 业 级 无 人 机 龙 头 新 三
目 录 公 司 跟 踪... 1 股 市 表 现... 5 原 料 价 格... 6 消 费 市 场... 7 估 值 评 级... 8 重 要 公 告 回 顾... 10 其 他 信 息... 10 插 图 目 录 图 1: 上 周 仅 煤 炭 板 块 略 上 涨, 品 牌 服 饰 / 加 工 制
/ / 150105 150205 150305 150405 150505 150605 150705 150805 150905 151005 151105 151205 160105 证 券 研 究 报 告 纺 织 服 饰 行 业 每 周 视 点 (2016 年 第 2 期,2016.1.4-2016.1.8) 李 宁 预 告 扭 亏,361 度 / 匹 克 体 育 订 货 增 长 延 续 行
/ / 证 券 研 究 报 告 新 三 板 研 究 可 比 公 司 估 值 分 析 以 2015 年 10 月 22 日 收 盘 价 计 算,A 股 可 比 公 司 联 络 互 动 市 值 为 302.7 亿 元, 对 应 14/15/16 年 PE 为 183X 94X 和 60X 公 司 目 前
/ / 2014-11-10 2014-12-03 2014-12-26 2015-01-22 2015-02-16 2015-03-18 2015-04-13 2015-05-07 2015-06-01 2015-06-25 2015-07-20 2015-08-12 2015-09-08 2015-10-08 2015-11-02 证 券 研 究 报 告 卓 易 科 技 (833711) 新 三
通信行业周报
/ / 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 通 信 行 业 通 信 行 业 周 报 20141201 新 字 当 头 2014 年 12 月 1 日 信 息 服 务 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 通 信 设 备 : 强 于 大 市 ( 维 持 ) 投 资 要 点 : 电 信 运 营 : 强 于 大 市 ( 维 持 )
Microsoft Word - 晨会
2015 8 28 1 CDN C CDN 2 WIFI wifi 3 2020 190 IP + A 20150828 % 2015M6 2015M7E 6.8 6.4 2.8 0.0-6.1-6.3 465.4 577.1 11.4 11.3 10.6 10.3 CPI 1.4 1.5 PPI -4.8-5.0 12806 8000 M2 11.8 11.9 CEIC % 10 2015/6/8
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/ / wwwww1 中国价值投资网 证券 研国轩借壳将大幅增厚股权价值, 强劲增长 www.jztz 究报同时资金实力将大增告 公司研究 电子行业 中信证券研究部 张帆电话 :010-60836762 邮件 :fanz@citics.com 执业证书编号 :S1010512060001 投资评级 买入 ( 维持 ) 当前价 :13.24 元 目标价 :16.50 元 事项 : 联系人 : 刘凯电话
图 1: 高考志愿填报误区 图 2: 拓维信息高考服务产品 高招帮 四大核心服务 坚定拓展教育业务, 定增打造 0-18 岁在线教育闭环生态 公司年初发布 2016 年定增预案, 拟募资 24 亿着力打造 0-18 岁在线教育垂直领域 O2O 平台, 其中 18 亿投向 K12 智慧教育云平台,6
/ / 证券研究报告 拓维信息 (002261) 跟踪快报 打造教育闭环生态, 高考服务成新亮 公司研究 通信行业 中信证券研究部 2016 年 6 月 7 日 陈剑 联系人 : 杨泽原 电话 :010-60838585 邮件 :chenjian@citics.com 电话 :010-60838782 邮件 :yangzeyuan@citics.com 执业证书编号 :S1010512120001
行业核心观点 短期 : 11 月重卡销量超预期 ( 第一商用车网预计增长 90%),12 月 预计维持高位 ( 潍柴 12 月排产高于 11 月 ) 中期 : 新国标 新部长背景下, 超限超载治理力度大, 加速老旧车 辆淘汰, 行业景气可持续, 公司业绩超预期 重点推荐 : 潍柴动力 威孚高科 中国
1 中信汽车 一张图看懂重卡行业投资 行业核心观点 短期 : 11 月重卡销量超预期 ( 第一商用车网预计增长 90%),12 月 预计维持高位 ( 潍柴 12 月排产高于 11 月 ) 中期 : 新国标 新部长背景下, 超限超载治理力度大, 加速老旧车 辆淘汰, 行业景气可持续, 公司业绩超预期 重点推荐 : 潍柴动力 威孚高科 中国重汽 富奥股份 一汽富维 银轮股份等 风险因素 : 重卡行业销量不达预期
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/ / wwwww1 证券 研 www.jztz 究报告 公司研究 军工行业 军工 新能源汽车助业绩持续高增长 2015 年 10 月 22 日买入 ( 维持 ) 投资要点 银河电子于 2015 年 10 月 21 日晚发布 2015 年三季报, 公司前三季度实现收入 9.90 亿元 (+20.78%), 归母净利润 1.53 亿元 (+116.6%), EPS 为 0.28 元 ( +107.0%)
目录 5 家公司公布 高送转 预案... 1 基于区间打分模型的 高送转 股票池... 1 区间打分模型比较靠谱... 2 高成长公司 高送转 可能性更大... 2 高送转 公司多分布于新兴行业... 2 聚焦打分前 10 与成长公司的交集... 3 表格目录 表 1: 基于区间打分模型的 2014
/ / 证券研究报告 A 股市场策略专题 高成长公司 高送转 可能性更大 股策略 专题报告 2015 年 1 月 22 日 投资要点 2014 年 12 月以来, 有 5 家公司公布了 高送转 预案 我们在 2014 年 11 月 21 日发布的专题报告中, 利用区间打分模型筛选了可能进行 高送转 的股票池 截至 2015 年 1 月 16 日, 有 9 家公司公布了 2014 年业绩预报及 高送转
图 2:Kuka 收入结构 ( 单位 : 亿欧元 ) 图 3:Kuka 净利润变化 图 4:Kuka 利润率变化 全球机器人市场概览 : 国外四大家 仍是主要玩家, 把控整体格局 机器人行业有 国外四大家 + 国内四小虎, 其中国外四大家包括 :ABB 发那科 安川 Kuka, 行业格局仍有国外厂商
/ / 证券研究报告 美的集团 (000333) 重大事项点评美的收购库卡, 为何引发市场巨大关注? 公司研究 家电行业 中信证券研究部 金星电话 :20262128 邮件 :jinxing@citics.com 执业证书编号 :S1010512100002 投资评级 买入 ( 维持 ) 当前价 :21.35 元 事项 : 联系人 : 甘骏电话 :021-20262151 邮件 :ganjun@citics.com
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
新三板每日市场动态 挂牌提示 2017 年 6 月 21 日, 新三板累计挂牌企业 家, 当日新增挂牌公司数为 1 家, 采用协议转让方式, 当日无协议转让做市公司 同时, 处于待挂牌状态的企业数为 87 家 ; 处于申报中的企业数为 743 家 新增挂牌企业中, 规模较大的有诚建检测
/ / 证券研究报告 新三板研究 定期报告 新三板市场每日资讯 20170622 年内新三板累计完成募资金额超 500 亿元 中信证券研究部 叶倩瑜 电话 :021-20262117 邮件 :yeqianyu@citics.com 执业证书编号 :S1010515040001 刘凯 电话 :021-20262109 新三板每日动态 邮件 :kailiu@citics.com 执业证书编号 :S1010516050001
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/ / wwwww1 证券 研 www.jztz 究报告 公司研究 环保行业 收购久安继续强化工程优势 携技术引国开持续高增可期 中信证券研究部 王海旭电话 :021-20262112 邮件 :wanghx@citics.com 执业证书编号 :S1010510120063 投资评级 买入 ( 维持 ) 当前价 :43.69 元 目标价 :70.00 元 事项 : 崔霖电话 :021-20262124
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( ) 吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论
WPIP Chi.indb
2010 2010 20082010 2009 20082010 2008 2010 2011630 181517 20082010 2007 2008512200912 7201037222011630 171420116309 2006 20103110 1820 85 19952003 200420052006 200720072008 2006 2011713 (CASA BV) 19.9%
家电行业2012年下半年投资策略
证券研究报告 签约铁岭生物质, 助力中长期高增 / 公司研究 / 环保行业 中信证券研究部 王海旭 电话 :021-20262112 邮件 :w anghx@citics.com 执业证书编号 :S1010510120063 投资评级 买入 ( 维持 ) 当前价 :28.48 元 目标价 :34.20 元 事项 : 崔霖 联系人 : 凌润东 电话 :021-20262124 电话 :021-20262152
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
张成思 本文运用向量系统下的协整分析方法 针对 年不同生产和消 费阶段的上中下游价格的动态传导特征以及货币因素对不同价格的驱动机制进行分析 研究结果表明 我国上中下游价格存在长期均衡关系 并且上中游价格对下游价格具有显 著动态传递效应 而下游价格对中游价格以及中游价格对上游价格分别存在反向传导的 倒逼机制 另外 货币因素对上游价格的动态驱动效果最为显著 但并没有直接作用于下 游价格 因此 虽然货币政策的现时变化可能在一段时间内不会直接反映在下游居民消费价格的变化上
宏观深度报告 扬帆再起航, 机遇不可失 国企改革专题报告 2014 年 9 月 19 日 股市有风险入市须谨慎 中航证券金融研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址 : 深圳市深南大道 3024 号航空大厦 29 楼公司网址 :www.avicsec.com 联系电话 :0755-83692635 传真 :0755-83688539 1 ... 4... 8... 13...
房地产行业跟踪快报 图 3: 北京周边示意图 资料来源 : 中信证券研究部整理 两点机遇和一点风险 机遇之一 : 北京核心城区存量资源增值 中国的一线城市, 旧有核心区域功能不断优化和强化的, 只有北京 上海开发浦东新区, 深圳城市重心西移, 广州城市重心东移 目前只有北京 198 年前的核心区域依
/ / 证券研究报告 房地产行业跟踪快报 京津冀两大风口, 大时代五朵金花 行业研究 房地产行业 中信证券研究部 陈聪电话 :1-6838249 邮件 :chencong@citics.com 执业证书编号 :S11511247 付瑜电话 :1-683677 邮件 :yufu@citics.com 执业证书编号 :S1151288 比较研究 京津冀一体化和建设前海新区等区域振兴规划的差别 215 年
476651 (Citic Securities) RA Chi.indb
6030 2012 2012 12 31 2012 2012 2013 4 30 H http://www.hkexnews.hkhttp://www.cs.ecitic.com 1 2012 103.00 2 ............................................................................................ 4...................................................................................
浙报传媒投资者交流会纪要 我们在 2015 年 12 月 16 日出席了浙报传媒的投资者交流会, 公司总经理张雪南 副总经理李庆 财务总监郑法其 董秘梁楠等高管出席 以下为交流纪要 : 公司前三季度业绩回顾 公司积极探索 新闻 + 服务 的商业模式, 构建 3+1 大传媒平台 2013 年公司收购了
/ / 2014-10-17 2014-11-17 2014-12-17 2015-01-17 2015-02-17 2015-03-17 2015-04-17 2015-05-17 2015-06-17 2015-07-17 2015-08-17 证券研究报告 浙报传媒 (600633) 重大事项点评暨投资者交流会纪要 布局大数据, 加速互联网转型 公司研究 传媒行业 2015 年 12 月 17
WH Group Limited 288 (1) (2) 3,654,980,000 1,299,550,000 (i) 64,978,000 (ii) 1,234,572, ,932,
144A S 30 571 1 WH Group Limited 288 (1) (2) 3,654,980,000 1,299,550,000 (i) 64,978,000 (ii) 1,234,572,000 194,932,500 11.25 8.00 2 9. (1) Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. 1 26 1 46
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
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,292, ,561, ,292, ,498, ,787, ,498, () () ()
2012 2012 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 2 2.1 B 900957 1088 1088 1201 1201 021-68400880 021-68400880 021-68401110 021-68401110 lingyun@elingyun.com lingyun@elingyun.com 2.2 2.2.1 : : (%) 428,562,945.04 430,841,382.24-0.53
900957 2012 900957 2012 1... 2 2... 2 3... 3 4... 3 1 900957 2012 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2 2.1 : (%) ( ) 403,086,469.81 430,841,382.24-6.45 ( ) 381,038,814.42 373,375,060.00 2.06 / 1.0918 1.0699 2.05 1 9 (%)
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
二 政策利率与市场利率关系的文献综述
央票发行利率与央票市场利率双向互动关系研究 郑振龙 莫天瑜 本文基于利率期限结构的主成分分析结果 通过构建回归方程的方法 针 对上一轮经济周期中的升息期和受金融危机影响的降息期 实证研究了央票发行利率与央票市场利率间双向关系的周内效应 结果表明 在经济正常波动时期 央票发行利率并 未直接引导市场利率 而是借由市场预期引导市场利率走势 央票发行利率的公布不对市 场利率造成影响 在金融危机时期 央行货币政策出乎市场预期
2 MAR. 2015
2 MAR. 2015 旗舰产品 4 MAR. 2015 MAR. 2015 5 旗舰产品 6 MAR. 2015 MAR. 2015 7 活动掠影 8 MAR. 2015 MAR. 2015 9 活动掠影 10 MAR. 2015 MAR. 2015 11 活动掠影 12 MAR. 2015 MAR. 2015 13 活动掠影 14 MAR. 2015 MAR. 2015 15 活动专题 16 MAR.
中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2
第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 106 2014 年 12 月 3 日 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 1 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 2 第 106 期 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 3 中国在拉美的经济存在 : 大不能倒? 第 106 期 图 1 2008 年金融危机前后拉美和加勒比地区出口贸易增幅对比 ( 单位 :%) -23 世界
4 18,826 7,792 (13,894) (7,205) 4, (16) 510 (856) (922) (17,690) (8,192) (4) (7) 15 (16) (217) 672 2,849 (10,336) (7,424) 7 (34,168) (
ASIA ENERGY LOGISTICS GROUP LIMITED 351 1 4 18,826 7,792 (13,894) (7,205) 4,932 587 5 (16) 510 (856) (922) (17,690) (8,192) 867 15 (4) (7) 15 (16) (217) 672 2,849 (10,336) (7,424) 7 (34,168) (28,032) 8
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
目錄 財務摘要 2 合併股東權益變動表 53 董事長報告 3 合併現金流量表 55 管理層討論與分析 5 資產負債表 57 董事 監事及高級管理層 11 利潤表 59 企業管治報告 19 股東權益變動表 60 董事會報告 32 現金流量表 62 監事會報告 46 財務報表附註 64 審計報告 48 詞彙表 168 合併資產負債表 50 公司基本資料 170 合併利潤表 52 註 1. 2. 本年度報告中的財務數據根據中國會計準則編製
本次非公开发行 本次非公开发行内容 非公开发行对象 : 杨晓玲 张家书 林超 林增佛 中信建投基金拟设立的银河 1 号和中信建投基金银河 2 号 西藏瑞华投资 华安基金设立的华安 - 中兵资产管理计划 南方工业资产 北信瑞丰基金设立的北信瑞丰 - 南方资产 - 共进 1 号资产管理计划的特定投资者
/ / 证券研究报告 银河电子 (002519) 重大事项点评员工持股彰显信心, 定增收购完善新能源汽车布局 公司研究 军工行业 2015 年 6 月 15 日买入 ( 维持 ) 事项 : 银河电子 (002519) 于 2015 年 6 月 14 日发布公告, 非公开发行募集资金不超过 23.6 亿元, 用于基于 互联网 + 的新能源汽车充电站建设与运营项目 新能源汽车关键部件产业化项目 智能机电设备及管理系统产业化项目
H H H H H H H 571 H 5,308,650,000 H ,391,000,000 3,539,100,000 31,851,900, % 0.005% 0.005%
中国工商银行股份有限公司 重要提示 关于中国工商银行股份有限公司 ( 本行 ) 在上海证券交易所网站 ( 本网站 ) 转载的本行 H 股发行的相关公告 ( H 股公告 ), 是根据境内有关主管部门的要求而刊发, 仅用以供境内公众了解本行 H 股发行相关信息的目的 本行在香港地区根据与 H 股发行有关的监管要求发布 H 股公告 H 股仅在境外向具备有关法律和法规规定资格的投资者发行, 并仅能由该等投资者购买
2013 10 1.50 2
6030 2013 2013 12 31 2013 2013 2014 4 30 H http://www.hkexnews.hk http://www.cs.ecitic.com 1 2013 10 1.50 2 ... 4... 7... 8... 17... 20... 22... 52... 59... 71... 80... 92... 123... 214... 215.... 216....
( 股份代號 : 01052) 2011年度報告 2 3 4 6 14 20 46 50 52 58 64 66 67 68 70 71 72 74 140 2 1,321,997 1,252,665 1,000,746 922,371 815,397 1 1,182,515 1,141,945 937,753 954,825 854,907 859,278 848,055 582,207 760,302
从不良债权的处理看日本经济发展前景 3 一 金融机构破产频繁发生
从不良债权的处理看日本经济发展前景 侯王君然 1 2 从不良债权的处理看日本经济发展前景 3 一 金融机构破产频繁发生 日本学刊 年第 期 4 5 二 企业破产增加 从不良债权的处理看日本经济发展前景 6 7 8 三 失业率屡创新高 日本学刊 年第 期 9 10 1 12 四 个人消费低迷不振 13 14 16 从不良债权的处理看日本经济发展前景 15 17 一 处理不良债权的框架和原则 日本学刊
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
2 3 4 7 8 25 25 27 29 32 1313.22 33 34 34 35 35 35 35 36 37 38 40 41 42 44 45 84 1 China COSCO Holdings Company Limited China COSCO 1 3 300461 183 49 CEO ** * ** * ** H A H 1919 A 601919 H 183 18 1806-1807
家电行业2012年下半年投资策略
证券研究报告 汽车行业每周观察 20150112 继续推荐一线蓝筹, 兼顾二线蓝筹 / 行业研究 / 汽车行业 中信证券研究部许英博 电话 :010-60838704 邮件 :xuyb@citics.com 执业证书编号 :S1010510120041 陈俊斌 中信汽车本周观点 : 电话 :010-60836703 邮件 :chenjb@citics.com 执业证书编号 :S1010512070001
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
untitled
1949 10 2016500 119 02328 68.98% 75.0% 80.0% 95.45% 100% 100% 100% 2 3 25 42 43 81 2016 6 30 2015 12 31 (%) 902,276 843,468 7.0 738,847 686,273 7.7 163,429 157,195 4.0 (1) 2.85 2.74 4.2 6 30 6 2016 2015
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wwwww1 业绩符合预期, 饮片新产能投产是今年业绩保持较快增长的最大亮点 2014 年 3 月 28 日增持 ( 维持 ) 投资要点 当前价 :16.45 元 证券研究报告/ 公司研究/ 医 www.jztz 药行业 业绩基本符合预期 2013 年收入 133.6 亿元 净利 18.8 亿元, 分别同比增长 19.7% 和 30.4%, 毛利率同比上升 0.94 个百分点至 26.1%,EPS
i
BANK OF CHINA LIMITED i 1 BANK OF CHINA LIMITED 2 3 BANK OF CHINA LIMITED 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48
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/ / wwwww1 证 券 研智能电视商业模式探索渐行渐近 www.jztz 究报短期面板价格有望继续维持平稳告 公司研究 家电行业 中信证券研究部 胡雅丽 电话 :021-20262103 邮件 :huyl@citics.com 执业证书编号 :S1010510120019 事项 : 金星 电话 :021-20262128 邮件 :jinxing@citics.com 执业证书编号 :S1010512100002
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/ / wwwww1 证券 研 www.jztz 究报告 公司研究 环保行业 生物质投运助中报靓丽 集中供热利确定性高增 2015 年 8 月 24 日买入 ( 维持 ) 投资要点 半年报业绩 0.14 元, 符合预期 上半年实现营业收入 7.22 亿元, 同比增 22.9%; 营业成本 5.48 亿元, 同比增 18.6%; 归母净利润 0.50 亿元, 同比增 262.0%;EPS 为 0.14
2013 10 1.50 2 5 6 16 20 22 62 65 80 88 106 141 290 291 292 298 299 2013 12 24 2 2013 CLSA BV 2013 7 31 2013 12 2 2013 2013 CASA BV Crédit Agricole Securities Asia BV 3 A 1.00 600030 H 1.00 6030 A A H
59 2014 3 24 2014 3 25 47 2014 3 24 2014 3 25 48 2014 3 24 2014 3 25 44 2014 3 24 2014 3 25 238
50 2014 3 24 2014 3 25 49 2014 3 24 2014 3 25 237 59 2014 3 24 2014 3 25 47 2014 3 24 2014 3 25 48 2014 3 24 2014 3 25 44 2014 3 24 2014 3 25 238 61 2014 3 24 2014 3 25 43 2014 3 24 2014 3 25 60 2014 3
IV
01 IV www.ghub.org/cfc/mining2014 www.ghub.org/cfc_en/mining2014 03 04 06 06 06 09 10 14 15 15 16 16 16 17 18 19 26 28 28 29 29 31 35 36 案例分析 : 简介 案例一紫金矿业集团中国紫金山金铜矿和秘鲁 Rio Blanco 铜矿 案例二五矿资源有限公司 (MMG) 老挝
二零一七年中期報告 1 2 4 6 8 11 11 14 18 22 24 28 32 34 36 42 64 65 68 70 72 74 75 76 77 78 135 136 44 54 56 2017 8 172017 17 17 18,280,241,4102017 6 306 0.5091.40 2010 5 2011 7 2012 7 27 2011 7 2011 7 2012 6 12
10/19/2018 埃克森美孚 10/19/2018 埃克森美孚 9/26/2018 埃克森美孚 9/11/2018 埃克森美孚 3/8/2018 埃克森美孚 3/7/2018 埃克森美孚 1/24/2018 埃克森美孚 1/11/2019 摩根士丹利 1/9/2019 摩根士丹利 1/8/201
日期 个股 1/17/2019 1/11/2019 1/9/2019 1/8/2019 1/8/2019 1/2/2019 12/24/2018 12/14/2018 9/20/2018 7/3/2017 1/17/2019 贝莱德 1/17/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/11/2019 贝莱德 1/9/2019 贝莱德 12/3/2018 贝莱德 11/30/2018 贝莱德
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
/ / 证券研究报告 中国人寿 (601628)2014 年一季报点评 个险发展困境具有行业代表性 公司研究 非银行金融行业 2014 年 4 月 28 日持有 ( 维持 ) 投资要点 受损股市下跌, 净资产较年初仅增长 1.8% 公司一季度实现净利润 72.3 亿元, 同比下降 28.3%, 基本
/ / 证券研究报告 个险发展困境具有行业代表性 公司研究 非银行金融行业 2014 年 4 月 28 日持有 ( 维持 ) 投资要点 受损股市下跌, 净资产较年初仅增长 1.8% 公司一季度实现净利润 72.3 亿元, 同比下降 28.3%, 基本每股收益 0.26 元, 负增长主要源于股市下跌 总投资收益 242.3 亿元, 同比下降 8.7% 年化总投资收益率 4.73%, 较去年同期下降 1.09
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/ / wwwww1 证券 研 www.jztz 究报告 公司研究 纺织服饰行业 探路者主品牌经营承压, 旅游业务版图 初现 2015 年 10 月 21 日 投资要点 收入同增 93%, 净利同降 18% 2015 年前三季度, 公司收入同增 92.63% 至 19.4 亿元, 营业利润同降 6.45% 至 1.83 亿元, 净利同降 17.88% 至 1.47 亿元,EPS0.29 元 其中第三季度,
AR C_Longyuan_.pdf
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股份代號 00916 2 015 年度 報 告 僅供識別 2015 年度報告 僅供識別 ... 2... 4... 8... 14... 22 2015... 24... 26... 66... 83... 94... 110... 115... 119... 140... 143... 145... 147... 150... 152... 155...
资证财字[2000]号
![资证财字[2000]号](/thumbs/40/20568070.jpg "资证财字[2000]号")
600030 1 2 3 4 2 2005 4 5 7 7 12 16.. 16 3 CITIC Securities Company Limited CITIC Securities Co., Ltd. 600030 1030 518001 6 : 100004 12 B 32-33 518029 http://www.ecitic.com zxzq@citics.com http://www.citics.com
新三板每日市场动态 挂牌提示 2017 年 6 月 14 日, 新三板累计挂牌企业 家, 当日新增挂牌公司数为 11 家, 均采用协议转让方式 同时, 处于待挂牌状态的企业数为 104 家 ; 处于申报中的企业数为 773 家 新增挂牌企业中, 规模较大的有中设智能 ( 营收 11741
/ / 证券研究报告 新三板研究 定期报告 新三板市场每日资讯 20170615 新三板转板企业成 IPO 最大后备军 中信证券研究部 叶倩瑜 刘凯 电话 :021-20262117 电话 :021-20262109 邮件 :yeqianyu@citics.com 邮件 :kailiu@citics.com 执业证书编号 :S1010515040001 执业证书编号 :S1010516050001
Microsoft Word - ICBC Event Coverage Report_19 Sept 2016.docx
MONITORING REPORT FOR ICBC 19 September 2016 COVERAGE REPORT FOR RELEASE: Infrastructure Partnership and Financing in One Belt, One Road - Challenges and Opportunities # Publication Type Date Title 1 The
( 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) 股 份代號 3606 (A joint stock limited company incorporated in the People's Republic of China with limited liability) Stock Code: 3606 2016 2016 中期報告 Interim Report 2016 中期報告 Interim
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XIAOMI CORPORATION 小米集團 2,179,585,000 1,434,440,000 B 745,145, ,980,000 2,070,605,000 1,325,460,000 B 745,145, % % 0.005%
小米集團 2018 6 25 1933 (a) (b) (c) 30 571 30 1 XIAOMI CORPORATION 小米集團 2,179,585,000 1,434,440,000 B 745,145,000 108,980,000 2,070,605,000 1,325,460,000 B 745,145,000 17.00 1% 0.0027% 0.005% 0.0000025 1810
目 錄 第 一 節 重 要 提 示 和 釋 義 2 第 二 節 公 司 簡 介 4 第 三 節 會 計 數 據 和 財 務 指 標 摘 要 7 第 四 節 董 事 會 報 告 10 第 五 節 重 要 事 項 40 第 六 節 股 本 變 動 及 股 東 情 況 43 第 七 節 優 先 股 相 關
香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 的 內 容 概 不 負 責, 對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明, 併 表 明 概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任 中 國 光 大
物流地产行业和普洛斯简介 优质物流设施供不应求 优质物流设施可能在较长的时间供不应求 受益于电商和物流行业的蓬勃发展, 物流地产成为房地产行业中需求增长比较确定的子板块 图 1: 中国优质物流设施的供给和需求 需求 ( 万平米
/ / 证券研究报告 公司研究 房地产行业 万科 A(000002) 重大事项点评 板块协同效应明显, 整体规模扩张可期 2017 年 7 月 16 日买入 ( 维持 ) 事项 : 公司公告参与私有化普洛斯 公司公告和普洛斯 (MC0.SG) 现任 CEO 梅志明先生, 厚朴, 高瓴资本, 中银集团共同参与普洛斯公司的潜在私有化, 报价为每股 3.38 新加坡元 若私有化可以完成, 则本次交易总价约为
900957 2013 900957 2013 1...2 2...3 3...5 4...0 900957 2013 1 1.1 1.2 1.3 1.4 900957 2013 2 2.1 : (%) ( ) 390,430,519.33 391,434,461.33-0.26 ( ) 379,514,710.76 380,582,009.08-0.28 / 1.09 1.09 0.00 (%)
(Minsheng) A Share_insert cover.indb
600016 2013 2014 3 28 1713 1 2013 101 10 2 2013 2 2 3 4 9 10 12 14 18 70 80 100 141 142 146 149 153 158 162 165 166 168 344 350 351 354 2013 3 571 IT A A 2 2013 3 GDP 9% 7.7% 2013 7 20 P2P 2013 2013 422.78
整体业绩符合预期, 其中收入增速略低预期, 利润保持高增长 格力电器 17Q1 实现营业总收入 300 亿, 同比 +20%, 归母净利润 40 亿, 同比 +27%, 扣非后同比 +15%, 对应 EPS0.67 元, 整体业绩基本符合预期, 其中收入略低预期, 利润略超预期 其中, 非经常性收益
/ / 证券研究报告 格力电器 (000651)2017 年一季报点评 收入增速可能低估, 利润率逆势上升彰显龙头定价权 公司研究 纺织服装行业 2017 年 5 月 2 日买入 ( 维持 ) 投资要点 整体业绩符合预期, 其中收入增速略低预期, 利润保持高增长 格力电器 17Q1 实现营业总收入 300 亿, 同比 +20%, 归母净利润 40 亿, 同比 +27%, 扣非后同比 +15%, 对应
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中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 ( 股 票 代 码 :601628) 二 〇 一 〇 年 四 月 七 日 1 中 国 人 寿 保 险 股 份 有 限 公 司 2009 年 年 度 报 告 目 录 释 义 3 重 要 提 示 4 公 司 简 介 5 财 务 摘 要 9 董 事 长
中药材增速领先健康产业, 公司适时布局强势切入 根据 Euromonitor 数据,2013 年中国中草药收入 亿元, 在健康产业中占比 22.8%, 仅次于膳食营养补充剂和 OTC,5 年占比上升 2 个百分点 中草药是中国特有医疗保健品类, 传统中草药总体五年复合增速达 11.2%,
/ / 证券研究报告 汤臣倍健 (300146) 跟踪快报贵细中药材品牌无限能正式发布, 跨足高成长新品类打开业绩空间 公司研究 食品饮料行业 中信证券研究部 黄巍电话 :0755-23835393 邮件 :whuang@citics.com 执业证书编号 :S1010510120026 投资评级 买入 ( 维持 ) 当前价 :43.90 元 目标价 :55.00 元 事项 : 陈梦瑶电话 :0755-23835390
日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/
日期 个股 1/15/2019 阿里巴巴 11/26/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/12/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 11/5/2018 阿里巴巴 10/10/2018 阿里巴巴 7/11/2018 阿里巴巴 10/3/2017 阿里巴巴 1/14/2019 奈飞 1/11/2019 奈飞 1/8/2019 奈飞 1/7/2019
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68.65% 39.72% 39.72% 6.86% 6.52% 3.43% 3.75% 30% 50% 171 1. 100% 2. 100% 3. J&F Group Holdings Limited 50% 50% 4. 100% 5. 50% 50% 6. 7. J&F Group Holdings Limited 80% 20% 100% 8. 100% 9. 100% 172 10. 100%
经济学动态 年第 期,,,,,, :,,,,, ( ),, ( ) :? ( ),, :, ` ', ( ),,,, : ` ',, ( ), :?, :,,,, ( ), : ( ),, -,,,,,,, ;,?,,,
吴易风 : 本文考察了当前金融危机和经济危机背景下西方经济思潮的新动向 : 对资本主义 的反思和对 新资本主义 的构想 ; 对新自由主义的反思和对新国家干预主义的构想 ; 对自由市场经 济体制与政策体系的反思和对 市场与政府平衡 的市场经济体制与政策体系的构想 ; 对经济全球化的反思和对全球经济新秩序的构想 ; 对西方经济学的质疑和对马克思经济学的再认识 本文最 后对西方经济思潮的新动向作了分析和评论