目录中信医药动态... 3 行业数据点评... 3 投资策略... 4 市场回顾... 4 板块行情... 4 板块估值... 5 股权变动... 6 大宗交易... 6 个股聚焦... 6 重要报告... 6 重点报告推荐... 6 重要公告梳理... 7 行业要闻... 9 其他要闻... 9

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眺堕金
7 years ago
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1 证券研究报告 / 行业研究 / 医药行业医药行业每周医览药闻 ( ) 增配传统中医药, 进攻选择儿童医疗 2016 年 7 月 18 日行业数据点评国家统计局近日公布了 1-6 月医药制造业工业增加值和中西药品零售额相关数据数据显示,2016 年 6 月医药制造业行业增加值同比增长 11.2%, 增速较 5 月下降 1.0 PCT,1-6 月累计同比增长 10.4%;2016 年 6 月中西药品零售额达 711 亿元, 同比增长 10.5%, 增速较 5 月下降 3.9 PCTs, 1-6 月累计同比增长 13.3% 6 月份医药制造业工业增加值和中西药品零售的增速较 5 月份增速虽有小幅回落, 但依然保持了两位数的增长综合考虑上半年的行业数据和全国各省份的招标进度, 我们判断医药制造业 2016 年行业保持两位数的增长速度是大概率事件随着基本面的回暖, 医药板块已连续 7 周跑赢沪深 300 指数, 品牌中医药的涨价属性也助力行业景气度持续回升同时结合目前机构对医药股的持仓比例仍处于较低位置, 我们认为医药板块下半年有望继续跑赢市场市场回顾上周中信医药指数上涨 2.65%, 跑赢沪深 300 指数 0.02pct, 中药生产板块领涨 ; 板块 2016 年预测市盈率约 34 倍, 融资余额占自由流通市值维持为 4.3% 上周 A 股医药板块, 重要股东合计增持约 0.92 亿元, 其中普洛药业增持额度较大 ; 合计减持约 7.97 亿元, 康恩贝减持额度较大 ; 上周 A 股医药板块, 大宗交易合计成交金额亿, 广生堂交易额度较大风险提示药品招标降价风险个股业绩不达预期风险等投资策略随着上市公司中报的陆续披露, 我们建议坚定布局顺应政策导向业绩有望超预期的投资标的 : 一是继续看好儿童医疗的大崛起, 如山大华特济川药业葵花药业等 ; 二是随着国企改革步伐的加快, 业绩和估值有望迎来双重提升的传统医药企业, 如云南白药东阿阿胶和普洛药业等 ; 三是随着医疗服务价格改革推进, 盈利能力有望提升的民营医院医生集团和中医诊疗相关标的, 如通策医疗益佰制药爱尔眼科同仁堂浙江震元等 ; 四是受益于处方药外流两票制等多重政策利好, 成长确定性较强整合有望提速的医药批发与零售行业投资机会, 如中国医药柳州医药瑞康医药益丰药房老百姓等 ; 五是前期预期较为悲观但中报业绩有望好于预期的优质处方药标的, 如恒瑞医药通化东宝华东医药恩华药业等重点公司盈利预测估值及投资评级股票简称股价 EPS( 元 ) PE ( 元 ) 16E 17E 18E 16E 17E 18E 恒瑞医药买入通化东宝买入瑞康医药买入同仁堂买入山大华特买入通策医疗买入恩华药业买入东阿阿胶增持云南白药增持预测注 : 股价为 2016 年 7 月 15 日收盘价 PB 评级强于大市 ( 维持 ) 中信证券研究部田加强电话 : 邮件 :tianjiaqiang@citics.com 执业证书编号 :S 联系人 : 陈竹电话 : 邮件 :czhu@citics.com 相对指数表现沪深 300 医药 43% 33% 23% 13% 3% -7% -17% -27% 资料来源 : 中信数量化投资分析系统相关研究 1. 医药行业重大事项点评医疗服务价格改革大幕开启 ( ) 2. 医药行业重大事项点评人社部力推三医联动, 支付制度改革料将提速 ( ) 3. 医药行业 2016 年上半年业绩预览关注中报业绩, 寻找成长性和预期差 ( ) 4. 医药行业每周医览药闻 ( ) 继续看好医药板块的后续表现 ( ) 5. 医药行业每周医览药闻 ( ) 脱欧事件再次凸显医药板块避险属性 ( ) 6. 医药行业每周医览药闻 ( ) 政策风起, 中医诊疗将焕发新机 ( ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录中信医药动态... 3 行业数据点评... 3 投资策略... 4 市场回顾... 4 板块行情... 4 板块估值... 5 股权变动... 6 大宗交易... 6 个股聚焦... 6 重要报告... 6 重点报告推荐... 6 重要公告梳理... 7 行业要闻... 9 其他要闻... 9 企业... 9 技术... 9 海外观察港股医药中概股医药重点公司盈利预测估值与评级风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 1

3 插图目录图 1: 医药制造业工业增加值当月同比增长... 3 图 2: 中西药品零售当月同比增长... 3 图 3: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票... 5 图 4: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票... 5 图 5:2015 年 7 月以来医药行业子板块相对沪深 300 累计超额收益... 5 图 6: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票图 7: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票表格目录表 1: 医药子行业收益统计... 4 表 2: 上周涨幅 & 跌幅前十股票... 4 表 3: 当前医药板块整体估值水平... 5 表 4: 上周医药行业重要股东交易汇总表... 6 表 5: 上周医药行业大宗交易总表... 6 表 6: 上周涨幅 & 跌幅前五股票表 7: 上周涨跌幅前五股票表 8: 重点公司盈利预测估值与评级表请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

4 中信医药动态行业数据点评国家统计局近日公布了 1-6 月医药制造业工业增加值和中西药品零售额相关数据数据显示,2016 年 6 月医药制造业行业增加值同比增长 11.2%, 增速较 5 月下降 1.0 PCT,1-6 月累计同比增长 10.4%;2016 年 6 月中西药品零售额达 711 亿元, 同比增长 10.5%, 增速较 5 月下降 3.9 PCTs,1-6 月累计同比增长 13.3% 6 月份医药制造业工业增加值和中西药品零售的增速较 5 月份增速虽有小幅回落, 但依然保持了两位数的增长综合考虑上半年的行业数据和全国各省份的招标进度, 我们判断医药制造业 2016 年行业保持两位数的增长速度是大概率事件随着基本面的回暖, 医药板块已连续 7 周跑赢沪深 300 指数, 品牌中医药的涨价属性也助力行业景气度持续回升同时结合目前机构对医药股的持仓比例仍处于较低位置, 我们认为医药板块下半年有望继续跑赢市场图 1: 医药制造业工业增加值当月同比增长 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源 : 国家统计局, 中信证券研究部注 : 每年 2 月数据为 1-2 月两个月数据图 2: 中西药品零售当月同比增长 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源 : 国家统计局, 中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分 3

5 投资策略随着上市公司中报的陆续披露, 我们建议坚定布局顺应政策导向业绩有望超预期的投资标的 : 一是继续看好儿童医疗的大崛起, 如山大华特济川药业葵花药业等 ; 二是随着国企改革步伐的加快, 业绩和估值有望迎来双重升华的传统医药企业, 如云南白药东阿阿胶和普洛药业等 ; 三是随着医疗服务价格改革推进, 盈利能力有望提升的民营医院医生集团和中医诊疗相关标的, 如通策医疗益佰制药爱尔眼科同仁堂浙江震元等 ; 四是受益于处方药外流两票制等多重政策利好, 成长确定性较强整合有望提速的医药批发与零售行业投资机会, 如中国医药柳州医药瑞康医药益丰药房老百姓等 ; 五是前期预期较为悲观但中报业绩有望好于预期的优质处方药标的, 如恒瑞医药通化东宝华东医药恩华药业等市场回顾板块行情上周中信医药指数上涨 2.65%, 跑赢沪深 300 指数 0.02pct, 化学制剂板块领涨表 1: 医药子行业收益统计上周涨跌幅 (%) 本月以来涨跌幅 (%) 本年以来涨跌幅 (%) 沪深医药指数化学原料药化学制剂中药生产生物医药医药商业医疗器械医疗服务表 2: 上周涨幅 & 跌幅前十股票 (%) 公司简称上周涨幅 (%) 公司简称上周跌幅 (%) 新光药业维力医疗华仁药业方盛制药山大华特 ST 生化葵花药业利德曼通化金马东诚药业嘉应制药广生堂交大昂立一心堂开开实业信邦制药英特集团万孚生物普洛药业冠昊生物请务必阅读正文之后的免责条款部分 4

6 图 3: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 4: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 5:2015 年 7 月以来医药行业子板块相对沪深 300 累计超额收益 (%) 25% 20% 中药生产生物医药其他医药指数化学制药 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 板块估值当前, 医药板块 2016 年预测市盈率约 34 倍, 融资余额占自由流通市值维持为 4.3% 表 3: 当前医药板块整体估值水平板块名称总市值 ( 亿元 ) 自由流通市值 ( 亿元 ) 市盈率 (TTM) 预测市盈率 (2016 年 ) 市净率 ( 最新 ) 融资余额 ( 亿元 ) 融券余额 ( 亿元 ) 融资余额 / 自由流通市值 CS 医药 % CS 化学原料药 % CS 化学制剂 % CS 中药饮片 % CS 中成药 % CS 生物医药 Ⅲ % CS 医药流通 % CS 医疗器械 % CS 医疗服务 % 资料来源 :Wind 一致预测, 中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款部分 5

7 股权变动上周 A 股医药板块, 重要股东合计增持约 0.92 亿元, 合计减持约 7.97 亿元, 其中普洛药业增持额度较大, 康恩贝减持额度较大表 4: 上周医药行业重要股东交易汇总表名称方向变动数量 ( 万股 ) 平均价 ( 元 ) 交易金额 ( 亿元 ) 普洛药业增持康恩贝减持广生堂减持鲁抗医药减持海利生物减持万孚生物减持迈克生物减持葵花药业减持大宗交易上周 A 股医药板块, 大宗交易合计成交金额亿元, 广生堂交易额度较大表 5: 上周医药行业大宗交易总表名称成交价 ( 元 ) 成交量 ( 万股 ) 成交额 ( 亿元 ) 广生堂赛升药业康恩贝海虹控股鲁抗医药海利生物我武生物交大昂立万孚生物维力医疗莎普爱思迈克生物华通医药利德曼景峰医药福安药业华仁药业个股聚焦重要报告 7 月 11 日, 山大华特 (000915)2016 年上半年业绩预告点评业绩大幅预增, 维持买入评级重点报告推荐山大华特 (000915)2016 年上半年业绩预告点评业绩大幅预增, 维持买入评级发布时间 : 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6

8 投资要点 : 公司上半年业绩超出市场预期公司公布 2016 年上半年业绩预告, 公司上半年实现净利润 9570 万万元, 同比增长 50%-80%, 对应 EPS 元, 超出市场预期, 预计主要来自于子公司达因药业的贡献我们判断达因药业上半年取得 30%-40% 的收入端增速和 80%-100% 的利润端增速伊可新提价彰显信心, 品牌 OTC 具备抗通胀属性达因的主打产品伊可新于 6 月 1 日起 30 粒装出厂价和零售价提了 11%, 根据我们今年 8 亿的伊可新单品预测, 今年下半年新增毛利将接近 3000 万万, 全年水平将超过 5000 万, 但考虑到公司此次提价是为了更好地激励经销商, 因此毛利中会有部分返给渠道, 最终利润贡献或明显低于此值但作为维生素 AD 市场的绝对龙头, 此次提价彰显了公司对伊可新的充足信心, 也体现出品牌 OTC 具备抗通胀属性基层市场有望成为下一个增长引擎达因药业核心产品伊可新的主要消费群体是 0-3 岁的儿童, 料将显著受益于二胎政策释放的生育需求, 结合样本医院和草根调研数据, 我们判断生育高峰正逐步到来, 二胎政策对公司业绩的贡献将逐渐体现在公司业绩上同时, 公司 2016 年 Q1 的销售费用率为 25.70%, 同比上升 4.38PCTs, 主要是加大了产品在基层的营销力度, 扩大了销售队伍由于目前伊可新主要针对县级以上市场, 我们认为在分级诊疗的大势下, 基层市场有望成为公司业绩的下一个增长引擎公司有望优先分享儿童大健康行业的发展机遇公司是国内专注于儿童大健康的标杆, 公司 2015 年参股首都医疗健康产业有限公司, 迈出向下游妇儿医疗服务领域延伸的历史性第一步, 与现有儿童药主业形成明显的协同效应同时, 国家在战略层面对儿童药儿童医疗服务的支持力度逐步加码,5 月 18 日, 国家卫计委联合国家发改委等六部委发布关于印发加强儿童医疗卫生服务改革与发展意见的通知, 顶层设计上利好我国儿童医疗产业, 儿童大健康领域正迎来黄金发展时期公司作为儿童大健康行业翘楚, 有望优先享受行业性发展机遇风险因素药品业务梯队建设尚需完善环保订单波动等维持买入评级公司作为儿童药细分产业的行业龙头,2016H1 业绩预告大幅超出市场预期, 上调公司年 EPS 预测为 1.10/1.38/1.66 元 ( 原 1.08/1.31/1.62 元 ), 当前股价对应的动态 PE 分别为 34X 27X 22X, 参考可比公司估值给予公司 2016 年 39 倍 PE, 对应目标价 42.9 元, 维持买入评级重要公告梳理上海医药 2015 年利润分配方案 : 拟每股派现 0.33 元 ( 含税 ) 人福医药 2015 年利润分配方案 : 拟每股派现 0.10 元 ( 含税 ) 乐普医疗 2016H1 业绩预告 : 盈利亿元, 同比增长 30%-40% 凯利泰 2016H1 业绩预告 : 盈利万元, 同比下降 5%-15% 安科生物 2016 年上半年度业绩预告 : 盈利 8000 万万元, 同比增长 30.79%-50.41% 迪安诊断 2016 年上半年度业绩预告 : 盈利 1.25 亿亿元, 同比增长 40%-60% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7

9 三诺生物 12016H1 业绩预告 : 盈利万元, 同比下降 10%-40% 2 公司拟以发行股份的方式购买心诺健康 75% 股权及三诺健康 64.98% 股权, 交易完成后心诺健康及三诺健康将成为公司全资子公司, 公司将间接持有 Trividia100% 股权及 PTS100% 股权, 两家公司分别主营血糖监控系统供应以及慢病即时监测产品生产 3 因重组文件需要事后审核, 公司股票将继续停牌通策医疗全资子公司浙江通策口腔拟于湖南益阳设立益阳口腔医院, 主要经营口腔诊疗业务, 目标公司注册资本 1000 万元, 其中浙江通策出资 600 万元并持股 60% 已获得营业执照, 益阳口腔主要经营口腔诊疗服务中国医药控股子公司湖北通用拟出资 510 万元参与成立九康医药, 并持有其 51% 股权, 该公司将主要经营医药批发零售业务泰格医药九洲药业九洲药业与泰格医药子公司方达医药合资设立的公司 FJ Pharma 在美国完成注册, 注册资本 200 万美元, 经营范围为医药研发司太立仙琚制药两公司共同出资设立仙居县聚合金服已取得营业执照, 注册资本 5000 万, 其中司太立持股 36%, 仙琚制药持股 20%, 该公司主营中小企业还贷周转业务益丰药房全资子公司江苏益丰 1 拟出资不超过 5648 万元用于收购江苏宿迁玖玖药品超市连锁 55 家门店及相关资产, 该公司主营药品医疗器械售卖 ;2 拟出资不超过 5000 万元用于收购江苏宿迁佳和医药下属 36 家门店及相关资产, 该公司主营药品医疗器械零售益佰制药因两票制推广, 益佰医药作为产品销售平台其作用已发生变化, 公司拟以 1800 万价格向康德乐 ( 中国 ) 出售益佰医药 75% 的股权复星医药 1 因实施 2015 年利润分配方案, 公司调整非公开发行股票方案 : 募集资金总量保持不变, 发行价格由元 / 股调整为元 / 股, 发行数量做出相应调整 2 全资子公司复星平耀拟出资不超过 1500 万参与投标摘牌国药健康在线 10% 股权, 该网站主营互联网药品医疗器械信息交易和服务瑞康医药因实施利润分配方案, 公司将此次非公开发行股票价格由不低于元 / 股调整为不低于元 / 股, 发行数量保持不变爱尔眼科公司期权第五期可行权的股票期权数量 475 万股, 占总股本 0.47%, 行权价格元 / 股中国医药公司万股限售股将于 7 月 18 日解除限售, 占公司总股本的 2.96% 山大华特公司与山东济阳县政府产生土地出让纠纷, 公司作为原告涉及诉讼并提出赔偿损失 2016 万元等多项诉求, 本案尚未开庭审理九洲药业因认定公司已解决警告中的不符合项,FDA 解除对公司外沙厂区进口警示, 该厂区生产并拟销往美国市场的原料药业务将全部恢复复星医药控股子公司重庆医工院收到 CFDA 阿普斯特片和原料药阿普斯特的临床试验的批件济川药业全资子公司济川有限通过购买方式获得抗癫痫药左乙拉西坦注射液药物临床试验批件鼎立股份国药股份因重大资产重组, 公司股票继续停牌请务必阅读正文之后的免责条款部分 8

10 行业要闻 18 家医药企业入围 2016 年中国 500 强排行榜! 7 月 13 日, 财富 ( 中文版 ) 发布 2016 年中国 500 强排行榜据不完全统计, 共有 18 家医药企业榜上有名, 其中排名前三分别是国药控股上海医药复星国际值得关注的是, 人福医药集团和山东瑞康医药是今年新上榜的两家药企 ( , 信息来源 : 医药观察家报 ) 2016 年 1-4 月份医药工业主要经济指标完成情况工信部数据显示,1-4 月, 医药工业规模以上企业实现主营业务收入亿元, 同比增长 10.4%, 高于全国工业整体增速 8.1 个百分点, 较上年同期提高 0.89 个百分点各子行业中, 主营业务收入增长最快的是医疗仪器设备及器械中药饮片 ( , 信息来源 : 医药观察家报 ) 其他要闻企业辉瑞抗癌药 Sutent( 索坦 ) 辅助治疗肾细胞癌 III 期临床获得成功该研究在术后伴随高复发风险的肾细胞癌患者中开展, 评估了 Sutent 相对于安慰剂用于辅助治疗的疗效和安全性, 数据显示该研究达到了延长无病生存期的主要终点 ( , 信息来源 : 生物谷 ) 阿斯利康叫板 FDA, 要求终止批准瑞舒伐他汀仿制药 FDA 批准了由华生制药推出的仿制药, 用于高甘油三酯血症 III 型高脂蛋白血症和纯合子家族性高胆固醇血症三个适应症, 近日阿斯利康向 FDA 提起诉讼, 意图阻止该仿制药上市 ( , 信息来源 : 生物谷 ) 技术 PLoS Pathog: 糖结合蛋白 galectin-9 是治愈 HIV 感染的新武器治愈 HIV 感染的终极障碍时存在潜伏性 HIV 感染的细胞当抗逆转录病毒药物疗法停止时, 这些被感染的细胞能够再次唤醒和产生新的 HIV 病毒 ( , 信息来源 : 生物谷 ) Nature: 重磅! 免疫系统控制社交在一项令人吃惊的对人类行为提出根本性问题的发现中, 来自美国弗吉尼亚大学医学院和马萨诸塞大学医学院的研究人员发现免疫系统直接影响 --- 甚至控制 --- 生物的社会行为, 比如它们彼此之间想要开展社会互动 ( , 信息来源 : 生物谷 ) Oncotarget: 新研究首次证明 PD-1 抗体可治疗转移性前列腺癌重建肿瘤特异性免疫是一种非常具有前景的癌症治疗策略, 目前对黑色素瘤和肺癌病人比较有效最近一项新研究为前列腺癌的免疫治疗燃起了希望, 研究表明这种方法或可帮助男性治疗前列腺癌 ( , 信息来源 : 生物谷 ) Oncotarget: 新型免疫疗法药物组合或可有效治疗癌症来自梅奥诊所的研究人员通过研究开发了一种新型药物组合, 可以增强机体免疫系统精确狙击杀灭癌细胞的能力, 这种新型药物组合或许可以在治疗小鼠机体恶性癌症及转移性癌症上具有一定的治疗效应 ( , 信息来源 : 生物谷 ) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9

11 海外观察港股医药表 6: 上周涨幅 & 跌幅前五股票 (%) 公司简称上周涨幅 (%) 公司简称上周跌幅 (%) 永胜医疗华夏医疗东阳光药医汇集团中国再生医学中国华仁医疗天洋国际控股天美 ( 控股 ) 中国生物制药位元堂图 6: 本月涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 图 7: 本年涨幅前五 & 跌幅前五股票 (%) 中概股医药表 7: 上周涨跌幅前五股票 (%) 公司简称涨跌幅前五 (%) 公司简称涨跌幅后五 (%) 泰和诚医疗爱康国宾惠普森医药泰邦生物德海尔医疗 1.85 奥星制药百济神州 1.23 天银制药河北奥星 0.62 天星生物重点公司盈利预测估值与评级表 8: 重点公司盈利预测估值与评级表股票简称股价 EPS( 元 ) PE ( 元 ) 15 16E 17E 18E 15 16E 17E 18E BPS PB ROE 评级瑞康医药 % 买入通化东宝 % 买入九洲药业 % 增持东阿阿胶 % 增持华东医药 % 买入嘉事堂 % 买入请务必阅读正文之后的免责条款部分 10

12 股票简称股价 EPS( 元 ) PE ( 元 ) 15 16E 17E 18E 15 16E 17E 18E BPS PB ROE 评级恒瑞医药 % 买入老百姓 % 买入一心堂 % 买入乐普医疗 % 买入山大华特 % 买入益佰制药 % 买入通策医疗 % 买入人福医药 % 买入爱尔眼科 % 买入柳州医药 % 买入同仁堂 % 买入云南白药 % 增持恩华药业 % 买入山东药玻 % 买入迪安诊断 % - 益丰药房 % - 资料来源 :Wind, 益丰药房迪安诊断为 Wind 一致预测, 其余为中信证券研究部预测注 : 股价为收盘价风险提示药品招标降价风险个股业绩不达预期风险请务必阅读正文之后的免责条款部分 11

13 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i) 本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法 ;(ii) 该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级 ( 另有说明的除外 ) 评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现, 也即 : 以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中 :A 股市场以沪深 300 指数为基准, 新三板市场以三板成指 ( 针对协议转让标的 ) 或三板做市指数 ( 针对做市转让标的 ) 为基准 ; 香港市场以摩根士丹利中国指数为基准 ; 美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准股票评级行业评级评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20% 以上 ; 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%~20% 之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~5% 之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上 ; 强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10% 以上 ; 中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10%~10% 之间 ; 弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10% 以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构 ( 仅就本研究报告免责条款而言, 不含 CLSA group of companies), 统称为中信证券法律主体声明中国 : 本研究报告在中华人民共和国 ( 香港澳门台湾除外 ) 由中信证券股份有限公司 ( 受中国证券监督管理委员会监管, 经营证券业务许可证编号 : Z ) 分发新加坡 : 本研究报告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Limited( 下称 CLSA Singapore ) 分发, 并仅向新加坡证券及期货法 s.4a(1) 定义下的机构投资者认可投资者及专业投资者提供上述任何投资者如希望交流本报告或就本报告所评论的任何证券进行交易应与 CLSA Singapore 的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行交易如您属于认可投资者或专业投资者, 请注意,CLSA Singapore 与您的交易将豁免于新加坡财务顾问法的某些特定要求 :(1) 适用财务顾问规例第 33 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 25 条关于向客户披露产品信息的规定 ;(2) 适用财务顾问规例第 34 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 27 条关于推荐建议的规定 ; 以及 (3) 适用财务顾问规例第 35 条中的豁免, 即豁免遵守财务顾问法第 36 条关于披露特定证券利益的规定针对不同司法管辖区的声明中国 : 根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可, 中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务新加坡 : 监管法规或交易规则要求对研究报告涉及的实际潜在或预期的利益冲突进行必要的披露须予披露的利益冲突可依照相关法律法规要求在特定报告中获得, 详细内容请查看该等披露内容仅涵盖 CLSA group, CLSA Americas 及 CA Taiwan 的情况, 不反映中信证券 Credit Agricole Corporate & Investment Bank 及 / 或其各自附属机构的情况如投资者浏览上述网址时遇到任何困难或需要过往日期的披露信息, 请联系 compliance_hk@clsa.com. 美国 : 本研究报告由中信证券编制本研究报告在美国由中信证券 (CITIC Securities International USA, LLC( 下称 CSI-USA ) 除外 ) 和 CLSA group of companies(clsa Americas, LLC( 下称 CLSA Americas ) 除外 ) 仅向符合美国 1934 年证券交易法下 15a-6 规则定义且分别与 CSI-USA 和 CLSA Americas 进行交易的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书任何从中信证券与 CLSA group of companies 获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当分别联系 CSI-USA 和 CLSA Americas. 英国 : 本段英国声明受英国法律监管并依据英国法律解释本研究报告在英国须被归为营销文件, 它不按英国金融行为管理手册所界定旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写, 亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在欧盟由 CLSA (UK) 发布, 该公司由金融行为管理局授权并接受其管理本研究报告针对 2000 年金融服务和市场法 2005 年 ( 金融推介 ) 令第 19 条所界定的在投资方面具有专业经验的人士, 且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验, 请勿依赖本研究报告的內容一般性声明本研究报告对于收件人而言属高度机密, 只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许该研究报告发送发布的人员本研究报告仅为参考之用, 在任何地区均不应被视为出售任何证券或金融工具的要约, 或者证券或金融工具交易的要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要, 不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具的分析, 本报告的收件人须保持自身的独立判断本报告所载资料的来源被认为是可靠的, 但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券均可能含有重大的风险, 可能不易变卖以及不适用所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断, 可以在不发出通知的情况下做出更改, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定, 但是, 分析师的薪酬可能与投行整体收入有关, 其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告, 则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议, 中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为 ( 前述金融机构之客户 ) 因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任未经中信证券事先书面授权, 任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券 2016 版权所有保留一切权利

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中信医药动态行业观点与投资策略上周 A 股医药板块在健康中国概念影响下大幅上涨, 十八届五中全会召开在即, 关于健康中国将上升至国家战略层面的预期进一步增强, 我们 / / 证券研究报告医药行业每周医览药闻 (2015.10.25-10.31) 关注健康中国相关受益标的行业研究医药行业 2015 年 10 月 26 日行业观点与投资策略 : 上周 A 股医药板块在健康中国概念影响下大幅上涨, 十八届五中全会召开在即, 关

目录 中信医药动态... 3 行业数据点评... 3 投资策略... 4 市场回顾... 4 板块行情... 4 板块估值... 5 股权变动... 6 大宗交易... 6 个股聚焦... 6 重要报告... 6 重点报告推荐... 6 重要公告梳理... 7 行业要闻... 9 其他要闻... 9

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