目 录 第 一 章 中 国 快 递 行 业 发 展 介 绍 中 国 快 递 服 务 市 场 现 状 中 国 快 递 服 务 市 场 发 展 驱 动 力 10 第 二 章 中 国 快 递 行 业 资 本 市 场 概 况 并 购 市 场 分 析 PE

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1 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 / 德 勤 2014 年 5 月 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告 2014.

2 目 录 第 一 章 中 国 快 递 行 业 发 展 介 绍 中 国 快 递 服 务 市 场 现 状 中 国 快 递 服 务 市 场 发 展 驱 动 力 10 第 二 章 中 国 快 递 行 业 资 本 市 场 概 况 并 购 市 场 分 析 PE / VC 投 资 一 览 IPO 市 场 分 析 24 第 三 章 行 业 未 来 展 望 宏 观 环 境 预 测 行 业 发 展 预 测 企 业 发 展 预 测 技 术 发 展 预 测 28 2

3 第 一 章 中 国 快 递 行 业 发 展 介 绍 1.1 中 国 快 递 服 务 市 场 现 状 快 递 市 场 规 模 位 居 世 界 第 二 随 着 中 国 快 递 市 场 发 展 环 境 的 优 化, 快 递 业 保 持 持 续 快 速 发 展 的 态 势 2013 年, 中 国 快 递 服 务 企 业 累 计 完 成 业 务 量 92 亿 件, 市 场 规 模 升 至 世 界 第 二 位, 同 比 增 速 高 达 61.6%; 全 国 日 均 快 件 处 理 量 超 过 2500 万 件, 最 高 日 处 理 量 突 破 6500 万 件 ;11 月 份 首 度 实 现 当 月 业 务 量 突 破 10 亿 件 2006 年 至 2013 年 间, 中 国 快 递 业 务 量 翻 了 三 番 多, 年 均 增 长 36% 尤 其 是 2010 年 以 来, 快 递 市 场 规 模 增 势 愈 发 迅 猛, 年 均 增 长 达 57% 2013 年 11 月 和 12 月 的 单 月 快 件 量 已 经 超 过 了 2006 年 全 年 水 平 图 年 1 月 年 12 月 快 递 业 务 量 变 化 情 况 亿 件 2013 年 11 月 突 破 10 亿 件 2012 年 11 月 突 破 6 亿 件 2013 年 5 月 突 破 7 亿 件 2013 年 9 月 突 破 8 亿 件 2010 年 8 月 突 破 2 亿 件 2011 年 6 月 突 破 3 亿 件 2011 年 12 月 突 破 4 亿 件 2012 年 9 月 突 破 5 亿 件 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 年 份 2013 年, 中 国 快 递 服 务 企 业 累 计 实 现 业 务 收 入 1442 亿 元 人 民 币, 同 比 增 长 36.6%,11 月 份 突 破 了 单 月 收 入 160 亿 元 人 民 币, 创 快 递 业 务 当 月 收 入 最 高 水 平 2006 至 2013 年 间, 快 递 收 入 增 长 了 近 四 倍, 年 均 增 速 25.6% 图 年 1 月 年 12 月 快 递 业 务 收 入 变 化 情 况 亿 元 (RMB) 2010 年 9 月 突 破 50 亿 元 2011 年 3 月 突 破 60 亿 元 2011 年 9 月 突 破 70 亿 元 2011 年 12 月 突 破 80 亿 元 2012 年 11 月 突 破 110 亿 元 2012 年 9 月 突 破 90 亿 元 2013 年 11 月 突 破 160 亿 元 2013 年 5 月 突 破 120 亿 元 For information, contact [Lega 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 年 份 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

4 从 市 场 整 体 来 看, 异 地 业 务 在 整 个 快 递 业 务 结 构 中 占 有 主 导 地 位 2013 年, 异 地 业 务 量 和 业 务 收 入 占 全 部 快 递 业 务 量 收 的 比 重 分 别 达 到 七 成 和 六 成, 高 于 同 城 和 国 际 及 港 澳 台 业 务 的 份 额 近 期 异 地 业 务 量 和 业 务 收 入 的 同 比 增 速 分 别 保 持 在 50% 和 30% 左 右 同 城 业 务 自 2011 年 以 来 呈 现 强 劲 的 增 长 势 头, 增 速 显 著 领 先 于 异 地 和 国 际 及 港 澳 台 业 务, 也 高 于 快 递 业 务 的 整 体 增 速 2013 年, 同 城 业 务 量 的 同 比 增 幅 均 保 持 在 80% 左 右, 平 均 超 过 异 地 业 务 增 幅 20 个 百 分 点 左 右, 占 全 部 快 递 业 务 量 的 比 重 接 近 三 成 中 国 快 递 市 场 在 过 去 十 年 中 始 终 保 持 高 于 中 国 GDP 增 速 的 高 速 增 长, 但 在 快 递 行 业, 异 地 业 务 和 国 际 及 港 澳 台 业 务 的 单 件 价 格 却 呈 现 逐 步 下 降 趋 势 快 递 业 务 量 增 速 高 于 行 业 收 入 增 速, 反 映 出 快 递 行 业 尤 其 是 在 电 商 快 递 领 域 竞 争 态 势 不 断 加 剧, 导 致 快 递 单 价 不 断 下 降 图 年 同 城 异 地 国 际 及 港 澳 台 业 务 量 年 度 同 比 增 幅 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% % 同 城 增 速 异 地 增 速 国 际 及 港 澳 台 增 速 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 图 1.4 中 国 快 递 市 场 单 价 ( 元 / 件 ) 同 城 异 地 国 际 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 For informatio 4

5 1.1.2 快 递 服 务 民 生 能 力 增 强 快 递 业 务 在 邮 政 行 业 各 项 主 要 业 务 中 的 地 位 显 著 加 强 快 递 服 务 收 入 占 全 行 业 总 收 入 的 比 重 从 2006 年 的 四 成 升 至 目 前 的 近 六 成 左 右 ; 快 件 量 在 2013 年 一 季 度 首 次 超 过 了 邮 政 函 件 量, 说 明 中 国 消 费 对 快 递 产 品 的 消 费 量 正 快 速 增 加, 并 已 超 越 同 类 的 邮 政 产 品, 现 代 多 样 化 的 寄 递 类 需 求 已 超 过 传 统 单 一 型 的 通 信 类 需 求 快 递 业 务 服 务 大 众 生 活 消 费 的 能 力 不 断 增 强 2013 年, 快 递 服 务 累 计 完 成 业 务 量 92 亿 件, 按 照 全 国 人 口 总 数 13.5 亿 人 推 算, 年 人 均 快 递 使 用 量 约 为 6.8 件, 年 人 均 快 递 支 出 元 人 民 币 与 往 年 相 比, 人 均 快 件 使 用 量 较 2008 年 增 长 了 6 件, 并 在 今 年 首 次 超 过 了 人 均 发 函 件 量 (4.7 件 ); 人 均 快 递 支 出 较 2008 年 增 加 了 76 元 人 民 币 图 年 函 件 业 务 量 与 快 递 业 务 量 对 比 情 况 亿 件 100 快 递 函 件 函 件 快 递 年 份 函 件 量 快 件 量 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站, 中 国 统 计 年 鉴 图 年 人 均 快 递 使 用 量 发 函 件 量 和 快 递 支 出 情 况 件 元 (RMB) 人 均 快 递 支 出 ( 元 ) 人 均 快 件 使 用 量 ( 件 ) 人 均 发 函 件 量 ( 件 ) 0 年 份 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 For information, contact [Lega 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

6 图 1.7 中 国 快 递 市 场 主 要 企 业 发 展 历 程 区 域 快 递 业 务 规 模 情 况 2013 年, 珠 三 角 长 三 角 京 津 冀 等 重 点 经 济 区 快 递 业 务 发 展 势 头 良 好, 重 点 区 域 内 快 递 业 务 量 和 业 务 收 入 占 全 国 的 比 重 均 达 到 了 七 成 以 上, 中 国 快 递 业 的 空 间 聚 集 特 征 显 著 其 中, 长 三 角 地 区 全 年 完 成 快 递 量 33.5 亿 件, 实 现 快 递 业 务 收 入 580 亿 元 人 民 币, 同 比 分 别 增 长 63% 和 43%, 占 全 国 快 递 量 收 的 比 重 分 别 为 37% 和 40%, 居 三 大 经 济 区 之 首 ; 珠 三 角 地 区 全 年 完 成 快 递 量 21.1 亿 件, 实 现 快 递 业 务 收 入 337 亿 元 人 民 币, 同 比 分 别 增 长 58% 和 37%, 占 全 国 快 递 量 收 的 比 重 均 为 23%; 京 津 冀 地 区 全 年 完 成 快 递 量 11.1 亿 件, 实 现 快 递 业 务 收 入 140 亿 元 人 民 币, 同 比 分 别 增 长 66% 和 10%, 占 全 国 快 递 量 收 的 比 重 分 别 为 12% 和 11% 2013 年, 快 递 业 务 规 模 最 高 的 省 份 为 广 东 浙 江 江 苏 上 海 和 北 京 其 中 以 广 东 业 务 规 模 占 比 最 高, 量 收 份 额 均 超 过 了 全 国 的 两 成 ; 浙 江 增 速 最 快, 量 收 同 比 增 长 均 超 过 了 50% 快 递 行 业 主 要 参 与 者 中 国 现 代 快 递 服 务, 在 很 长 一 段 时 期 里, 都 是 通 过 邮 政 以 特 快 专 递 的 形 式 来 提 供 的, 这 与 世 界 各 国 现 代 快 递 的 发 展 路 径 基 本 一 致, 在 经 济 发 展 到 一 定 规 模 后, 其 他 性 质 的 快 递 经 营 主 体 才 开 始 涌 现 80 年 代 中 后 期,UPS FedEx 和 DHL 先 后 和 中 国 对 外 贸 易 运 输 集 团 在 华 合 资 成 立 国 际 货 运 代 理 公 司, 开 始 经 营 在 华 国 际 快 递 业 务 中 国 正 式 加 入 WTO 后,2005 年 起 UPS FedEx 相 继 成 立 独 资 公 司 经 营 在 华 业 务,2007 年 TNT 通 过 全 资 收 购 中 国 公 司 开 始 经 营 在 华 业 务 1992 年 邓 小 平 南 巡 讲 话 后, 中 国 民 营 快 递 得 到 蓬 勃 发 展,1993 年 申 通 和 顺 丰 1994 年 宅 急 送 1999 年 韵 达 2000 年 圆 通 等 快 递 企 业 相 继 成 立 中 国 民 营 快 递 企 业 从 民 营 经 济 比 较 发 达 的 长 三 角 珠 三 角 崛 起, 以 商 务 文 件 小 包 裹 为 传 递 内 容, 以 较 低 廉 的 资 费, 采 取 门 到 门 桌 到 桌 的 服 务 方 式, 承 诺 在 规 定 的 时 间 内 完 成 寄 递 服 务 通 过 提 供 这 种 与 邮 政 特 快 专 递 差 异 化 的 服 务, 民 营 快 递 企 业 迅 速 站 稳 了 脚 跟, 国 内 快 递 市 场 也 由 邮 政 特 快 专 递 一 枝 独 秀 局 面 逐 步 过 渡 到 众 多 快 递 企 业 百 花 齐 放 的 时 代 2013 年, 全 国 快 递 企 业 已 达 8000 余 家, 其 中 主 要 的 快 递 品 牌 已 达 20 余 家 6

7 (1) 重 点 品 牌 快 递 企 业 发 展 情 况 2013 年, 各 主 要 快 递 企 业 发 展 势 头 良 好 在 全 国 20 家 主 要 快 递 品 牌 中, 业 务 量 累 计 排 名 前 十 位 的 企 业 是 EMS 顺 丰 申 通 圆 通 中 通 韵 达 天 天 汇 通 宅 急 送 国 通, 其 业 务 量 合 计 占 全 部 快 递 业 务 量 的 比 重 达 87% 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 数 据 公 报 等 相 关 资 料 (2) 快 递 品 牌 集 中 度 目 前, 中 国 快 递 服 务 已 由 原 来 的 EMS 占 据 主 要 地 位 的 单 极 结 构 向 多 家 快 递 企 业 参 与 竞 争 的 多 极 结 构 转 变 从 2007 年 至 今, 快 递 行 业 整 体 竞 争 程 度 不 断 提 高, 集 中 程 度 呈 下 降 趋 势 排 名 前 四 位 企 业 的 收 入 份 额 之 和 (CR4) 从 70.6% 下 降 至 55.9%; 排 名 前 八 位 的 收 入 份 额 之 和 (CR8) 从 86.4% 下 降 至 80% (3) 品 牌 快 递 企 业 经 营 模 式 中 国 快 递 企 业 的 经 营 模 式 可 以 分 直 营 模 式 和 加 盟 模 式 直 营 模 式 是 指 快 递 企 业 自 己 投 资 建 设 运 营 其 整 个 快 递 网 络, 包 括 分 拨 中 心 和 各 城 市 的 网 点 等 基 础 设 施 的 模 式 直 营 模 式 利 于 管 理, 便 于 企 业 保 证 快 递 服 务 的 水 准, 也 便 于 融 资 加 盟 模 式 是 通 过 加 盟 形 式 吸 收 其 他 参 与 者 共 同 组 建 快 递 服 务 网 络 的 经 营 模 式, 被 加 盟 人 主 要 负 责 企 业 总 部 基 础 运 营 管 理 平 台 的 建 设, 加 盟 者 与 被 加 盟 者 之 间 是 独 立 的 企 业 主 体, 通 过 加 盟 协 议 约 束 彼 此 行 为 加 盟 模 式 能 够 满 足 电 子 商 务 配 送 范 围 广 和 网 点 密 度 高 的 要 求, 能 够 迎 合 电 子 商 务 初 期 低 成 本 的 需 要 目 前, 除 了 EMS 顺 丰 外 资 Fedex DHL UPS,TNT 等 实 现 直 营 外, 四 通 一 达 等 品 牌 企 业 以 加 盟 模 式 为 主 近 年 来, 中 国 快 递 企 业 经 营 模 式 出 现 转 化, 呈 现 混 合 发 展 趋 势, 直 营 模 式 开 始 在 终 端 采 取 代 理 合 作 或 者 员 工 加 盟 的 模 式, 加 盟 模 式 也 从 总 部 开 始 实 施 股 份 制 并 购, 以 此 来 满 足 网 点 覆 盖 面 不 足 和 服 务 过 程 监 督 力 不 足 等 图 1.8 近 5 年 业 务 量 市 场 集 中 度 比 较 图 1.9 近 5 年 业 务 收 入 市 场 集 中 度 比 较 85.0% 82.7% 77.0% 86.5% 85.6% 83.3% 83.7% 81.5% 82.0% 80.3% 80.0% 70.3% 67.2% 62.9% 68.7% 68.5% 64.7% 61.6% 55.4% % CR4 CR8 CR4 CR8 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 数 据 公 报 等 相 关 资 料 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

8 (4) 国 有 民 营 外 资 企 业 经 营 情 况 对 比 分 析 民 营 快 递 企 业 保 持 高 速 发 展 2013 年 完 成 快 件 量 72.5 亿 件, 同 比 增 长 69%, 增 幅 分 别 领 先 国 有 企 业 和 外 资 企 业 28 个 和 56 个 百 分 点 ; 业 务 收 入 完 成 亿 元, 同 比 增 长 52%, 增 幅 分 别 领 先 国 有 企 业 和 外 资 企 业 55 个 和 2 个 百 分 点 2013 年, 民 营 快 递 企 业 的 业 务 量 和 业 务 收 入 占 全 部 快 递 业 务 量 收 的 比 重 分 别 达 到 79% 和 68%, 始 终 呈 扩 大 趋 势 在 业 务 量 方 面 ( 详 见 下 图 ): 民 营 市 场 份 额 从 2007 年 的 35.4% 上 升 到 2013 年 的 78.9%, 市 场 份 额 提 高 了 43.5 个 百 分 点 ; 国 有 市 场 份 额 从 2007 年 59.3% 下 降 到 2013 年 的 19.9%, 下 降 了 39.4 个 百 分 点 图 年 快 递 分 控 股 类 型 业 务 量 结 构 情 况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 相 关 内 容 国 有 外 资 民 营 在 业 务 收 入 方 面 ( 详 见 下 图 ): 民 营 市 场 份 额 从 2007 年 的 23.7% 上 升 到 2013 的 67.5%, 市 场 份 额 提 高 了 43.8 个 百 分 点 ; 国 有 市 场 份 额 从 2007 年 50.6% 下 降 到 2012 年 的 20.2%, 下 降 了 30.4 个 百 分 点 图 年 快 递 分 控 股 类 型 业 务 收 入 结 构 情 况 % 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 相 关 内 容 国 有 外 资 民 营 20 8

9 (5) 国 有 民 营 外 资 在 各 类 快 件 市 场 的 表 现 从 快 递 业 务 量 看, 同 城 件 领 域, 民 营 快 递 占 据 近 九 成 席 位, 国 有 快 递 中 除 EMS 有 同 城 业 务 外, 中 外 运 和 民 航 均 不 涉 猎 同 城 件 领 域, 因 此 在 同 城 件 领 域 国 有 快 递 只 占 据 了 一 成 席 位, 外 资 快 递 均 未 涉 猎 同 城 件 ; 异 地 件 领 域, 民 营 快 递 依 然 占 据 近 8 成 席 位, 国 有 快 递 占 据 2 成 席 位, 外 资 占 市 场 份 额 的 0.2% 国 际 及 港 澳 台 件 领 域, 呈 现 三 分 天 下 格 局, 民 营 快 递 略 高 占 39.2%, 国 有 快 递 占 32.5%, 而 外 资 快 递 则 占 28.3% 从 快 递 业 务 收 入 看, 同 城 件 领 域, 民 营 快 递 占 据 近 九 成 席 位, 国 有 快 递 占 不 到 两 成, 外 资 快 递 没 有 同 城 件 收 入 ; 异 地 件 中 民 营 占 据 近 八 成 席 位, 国 有 快 递 占 据 两 成 席 位, 外 资 占 市 场 份 额 的 0.6%; 国 际 及 港 澳 台 件 领 域, 外 资 独 领 风 骚, 占 据 半 边 天 下, 国 有 民 营 各 占 不 到 四 分 之 一 外 资 国 有 民 营 收 入 份 额 分 别 为 53.5%,21.9% 和 24.6% 国 有 民 营 外 资 企 业 三 类 企 业 受 市 场 准 入 市 场 定 位 和 市 场 选 择 等 因 素 影 响, 在 经 营 范 围 业 务 规 模 经 营 价 格 等 方 面 分 别 有 不 同 的 侧 重 和 表 现 表 1.1 国 有 民 营 外 资 快 递 企 业 经 营 市 场 状 况 对 比 2013 经 营 范 围 业 务 规 模 经 营 价 格 国 有 经 营 范 围 涵 盖 同 城 异 地 国 际 及 港 澳 台 等 各 类 市 场 业 务 量 和 业 务 收 入 分 别 占 全 行 业 的 19.9% 和 20.2% 以 异 地 件 为 主, 同 城 异 地 国 际 件 占 比 分 别 为 17.1% 78.1% 和 4.8% 同 城 件 价 格 高 于 民 营 快 递, 异 地 件 和 国 际 件 价 格 介 于 外 资 和 民 营 快 递 之 间 民 营 经 营 范 围 涵 盖 同 城 异 地 国 际 及 港 澳 台 等 各 类 市 场 业 务 量 和 业 务 收 入 分 别 占 全 行 业 的 78.9% 和 67.5% 以 异 地 件 为 主, 同 城 异 地 国 际 件 占 比 分 别 为 27.1% 71.5% 和 1.4% 同 城 件 价 格 低 于 国 有 快 递, 异 地 件 和 国 际 件 均 低 于 其 它 两 类 快 递 外 资 经 营 范 围 包 括 异 地 件 和 国 际 件 业 务 量 和 业 务 收 入 分 别 占 全 行 业 的 1.2% 和 12.3% 国 际 件 为 主, 异 地 国 际 件 占 比 分 别 为 15.1% 和 84.9% 异 地 件 和 国 际 件 价 格 较 高 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 相 关 内 容 总 体 来 看, 由 于 发 展 历 程 和 背 景 各 有 不 同, 国 有 民 营 外 资 三 类 企 业 在 政 策 技 术 人 才 管 理 和 服 务 等 方 面 各 自 拥 有 优 劣 势, 形 成 互 为 补 充, 共 同 促 进 的 良 性 发 展 格 局 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

10 1.2 中 国 快 递 服 务 市 场 发 展 驱 动 力 政 策 因 素 政 策 因 素 是 优 化 快 递 行 业 发 展 环 境 引 导 产 业 发 展 方 向 激 发 企 业 发 展 潜 力 的 重 要 驱 动 条 件 近 年 来, 国 家 出 台 了 一 系 列 支 持 和 规 范 快 递 市 场 发 展 的 政 策 措 施, 形 成 了 以 邮 政 法 为 核 心, 以 国 家 十 二 五 发 展 规 划 纲 要 和 邮 政 业 十 二 五 发 展 规 划 为 基 础, 在 税 制 改 革 产 业 联 动 配 送 投 递 等 影 响 行 业 发 展 的 主 要 领 域 有 针 对 性 地 出 台 了 相 应 的 行 业 政 策 规 划 和 标 准, 推 动 建 立 并 完 善 了 包 含 1 部 法 律 1 部 行 政 法 规 10 项 部 门 规 章 24 部 地 方 性 法 规 7 项 地 方 政 府 规 章 15 个 规 范 性 文 件 15 个 国 家 标 准 38 个 行 业 标 准 10 个 行 业 政 策 和 8 个 行 业 发 展 规 划 在 内 的 邮 政 行 业 政 策 法 规 体 系 图 1.12 邮 政 行 业 政 策 法 规 体 系 宪 法 万 国 邮 联 公 约 邮 政 法 其 他 法 律 邮 政 条 款 邮 政 行 政 法 规 邮 政 管 理 部 门 规 章 (10) 邮 政 行 业 安 全 监 督 管 理 办 法 邮 政 行 业 统 计 管 理 办 法 邮 票 发 行 监 督 管 理 办 法 集 邮 市 场 管 理 办 法 快 递 业 务 经 营 许 可 管 理 办 法 快 递 市 场 管 理 办 法 邮 政 业 标 准 化 管 理 办 法 邮 政 普 遍 服 务 监 督 管 理 办 法 邮 政 用 品 用 具 监 督 管 理 办 法 仿 印 邮 票 图 案 管 理 办 法 邮 政 地 方 性 法 规 (24) 江 苏 省 邮 政 条 例 吉 林 省 邮 政 条 例 重 庆 市 邮 政 条 例 河 南 省 邮 政 条 例 邮 政 地 方 政 府 规 章 (7) 北 京 市 快 点 安 全 管 理 办 法 江 苏 省 邮 政 普 遍 服 务 保 障 监 督 管 理 办 法 天 津 市 邮 政 业 管 理 办 法 规 范 性 文 件 (15) 邮 政 行 业 安 全 信 息 报 告 和 处 理 规 定 寄 递 服 务 用 户 个 人 信 息 安 全 管 理 规 定... 国 家 / 行 业 标 准 (53) 快 递 服 务 快 递 代 收 货 款 服 务 规 范... 行 业 政 策 (10) 关 于 提 升 快 递 末 端 投 递 服 务 水 平 的 指 导 意 见 关 于 推 进 快 递 服 务 制 造 业 工 作 的 指 导 意 见... 行 业 规 划 (8) 邮 政 业 发 展 十 二 五 规 划 京 津 冀 地 区 快 递 服 务 发 展 规 划... 数 据 来 源 : 根 据 国 家 邮 政 局 网 站 整 理 For inform

11 (1) 税 制 改 革 2013 年 12 月 财 政 部 国 家 税 务 总 局 发 布 了 关 于 将 铁 路 运 输 和 邮 政 业 纳 入 营 业 税 改 征 增 值 税 试 点 的 通 知, 明 确 了 邮 政 普 遍 服 务 邮 政 特 殊 服 务 和 邮 政 代 理 金 融 代 理 速 递 物 流 服 务 适 用 11% 税 率 并 免 税, 快 递 中 的 收 件 分 拣 派 送 服 务 按 照 收 派 服 务 适 用 6% 的 增 值 税 税 率, 快 递 中 的 交 通 运 输 服 务 适 用 11% 增 值 税 税 率 的 税 收 政 策 实 施 该 项 政 策 的 意 义 在 于 : 一 是 推 动 行 业 转 型 升 级 营 改 增 后, 生 产 设 备 和 信 息 系 统 等 购 置 成 本 可 以 纳 入 抵 扣 范 围, 鼓 励 企 业 在 设 施 设 备 方 面 加 大 投 入 加 速 更 新, 有 利 于 提 升 行 业 标 准 化 信 息 化 自 动 化 程 度, 促 进 社 会 分 工 细 化, 引 导 企 业 走 出 去 二 是 逐 步 降 低 行 业 税 负 实 行 营 改 增 政 策 后, 快 递 企 业 抵 扣 链 条 不 断 扩 展 延 伸, 更 多 的 进 项 税 额 将 纳 入 可 抵 扣 范 围, 企 业 税 负 将 持 续 降 低, 减 负 的 效 果 会 比 较 明 显 三 是 可 以 规 范 财 务 管 理 制 度 营 改 增 后, 企 业 与 供 应 商 之 间 的 结 算 关 系 进 一 步 理 顺, 促 使 企 业 规 范 内 部 核 算 机 制 (2) 产 业 联 动 关 联 产 业 的 发 展 对 快 递 业 务 规 模 增 长 形 成 了 强 大 的 驱 动 力 制 造 业 是 快 递 发 展 的 重 要 需 求,2013 年 中 国 制 造 业 增 加 值 增 长 10.5%, 中 国 制 造 业 采 购 经 理 指 数 从 1 月 的 50.4% 回 升 到 12 月 的 51%; 交 通 运 输 是 快 递 发 展 的 重 要 保 障,2013 年 中 国 新 建 高 速 公 路 8260 公 里, 新 改 建 国 省 干 线 2.86 万 公 里, 新 改 建 农 村 公 路 21 万 公 里, 高 速 铁 路 运 营 里 程 达 到 1.1 万 公 里, 居 世 界 首 位, 国 内 航 空 公 司 新 开 国 际 航 线 92 条, 新 开 支 线 航 线 252 条 ; 电 子 商 务 是 快 递 增 长 的 重 要 推 力,2013 年 中 国 网 络 购 物 用 户 规 模 达 3.0 亿, 网 络 购 物 市 场 交 易 总 额 占 社 会 消 费 品 零 售 总 额 的 7.4% 近 年 来, 行 业 主 管 部 门 针 对 快 递 行 业 与 上 下 游 产 业 的 联 动 发 展 出 台 了 若 干 扶 持 政 策, 形 成 了 快 递 行 业 与 农 业 制 造 业 网 络 零 售 业 民 航 业 等 密 切 相 关 的 行 业 的 联 动 链 条, 扩 宽 了 快 递 企 业 的 经 营 思 路 和 服 务 领 域, 促 进 了 产 业 双 赢 和 多 赢 的 良 性 循 环 包 括 : 国 家 邮 政 局 工 业 和 信 息 化 部 关 于 推 进 快 递 服 务 制 造 业 工 作 的 指 导 意 见 ; 国 家 邮 政 局 商 务 部 关 于 促 进 快 递 服 务 与 网 络 零 售 协 同 发 展 的 指 导 意 见 ; 国 家 邮 政 局 中 国 民 用 航 空 局 关 于 促 进 快 递 与 民 航 产 业 协 同 发 展 的 意 见 ; 国 务 院 办 公 厅 转 发 交 通 运 输 部 等 部 门 关 于 推 动 农 村 邮 政 物 流 发 展 意 见 的 通 知 等 政 策 因 素 分 析 部 分 涉 及 的 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 相 关 网 站 和 2013 年 邮 政 市 场 监 管 报 告 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

12 1.2.2 经 济 因 素 (1) 经 济 增 长 地 区 人 均 收 入 水 平 与 快 递 行 业 的 发 展 密 切 相 关 2013 年, 中 国 人 均 GDP 达 6629 美 元, 全 球 排 名 第 86 位 按 世 界 银 行 人 均 GDP 超 过 美 元 为 进 入 发 达 状 态 的 标 志, 中 国 目 前 已 有 包 含 北 京 天 津 上 海 浙 江 江 苏 在 内 的 七 省 符 合 发 达 地 区 标 准, 这 些 地 区 同 时 也 是 快 递 行 业 发 展 最 为 迅 猛 的 地 区 国 家 提 出 到 2020 年 实 现 国 内 生 产 总 值 和 城 乡 居 民 人 均 收 入 比 2010 年 翻 一 番 各 项 宏 观 经 济 目 标 的 提 出 为 快 递 行 业 的 发 展 创 造 了 巨 大 的 潜 力 和 良 好 的 前 景 网 络 零 售 是 推 动 快 递 发 展 的 重 要 动 力 2013 年, 中 国 网 络 零 售 额 达 1.84 万 亿 元 人 民 币, 已 超 过 美 国 成 为 世 界 第 一 网 络 零 售 大 国, 仅 淘 宝 网 在 11 月 11 日 当 天 的 销 售 额 就 达 到 了 350 亿 元 人 民 币 国 家 明 确 提 出 促 进 信 息 消 费, 实 施 宽 带 中 国 战 略 在 全 国 推 行 三 网 融 合, 鼓 励 电 子 商 务 创 新 发 展 这 将 使 互 联 网 普 及 率 进 一 步 大 幅 提 升, 网 上 零 售 业 保 持 高 速 增 长 据 统 计,60% 70% 的 网 络 零 售 需 要 依 靠 快 递 给 予 支 撑 和 保 障, 因 此 网 络 零 售 的 持 续 繁 荣 必 将 带 动 快 递 产 业 的 高 速 增 长 (2) 经 济 结 构 一 是 近 年 来 国 家 将 加 快 产 业 结 构 调 整, 大 力 鼓 励 发 展 服 务 业 2013 年 中 国 服 务 业 增 加 值 占 国 内 生 产 总 值 的 比 重 达 到 46.1%, 首 次 超 过 第 二 产 业 作 为 未 来 需 要 大 量 应 用 信 息 技 术 的 服 务 业 的 重 要 组 成 部 分, 快 递 行 业 必 将 受 益 于 宏 观 经 济 结 构 调 整 和 创 新 驱 动 发 展 的 模 式 二 是 国 家 将 加 快 城 镇 化 进 程 解 决 好 现 有 三 个 1 亿 人 的 问 题, 即 促 进 约 1 亿 农 业 转 移 人 口 落 户 城 镇, 改 造 约 1 亿 人 居 住 的 城 镇 棚 户 区 和 城 中 村, 引 导 约 1 亿 人 在 中 西 部 地 区 就 近 城 镇 化 这 意 味 着 快 递 在 城 市 中 服 务 的 对 象 大 幅 增 加, 同 时 进 城 落 户 人 口 与 农 村 亲 属 间 的 寄 递 需 求 大 幅 提 高 三 是 国 家 将 加 大 对 中 西 部 地 区 的 发 展 支 持 加 快 推 进 交 通 等 基 础 设 施 建 设, 增 强 中 西 部 地 区 城 市 群 和 城 镇 发 展 后 劲 中 西 部 经 济 的 经 济 增 长 和 城 镇 化 水 平 提 高 也 就 意 味 着 消 费 能 力 的 提 升, 因 此 快 递 企 业 在 进 行 网 络 规 划 和 网 点 布 局 时 会 更 多 向 中 西 部 地 区 倾 斜 (3) 经 济 制 度 党 的 十 八 届 三 中 全 会 确 立 了 紧 紧 围 绕 使 市 场 在 资 源 配 置 中 起 决 定 性 作 用 的 原 则, 明 确 提 出 要 减 少 行 政 审 批 事 项, 下 放 行 政 审 批 权 力, 实 行 负 面 清 单 的 管 理 模 式, 同 时 取 消 了 企 业 的 年 检 制 度 这 对 于 减 轻 快 递 企 业 负 担, 释 放 发 展 活 力 产 生 了 积 极 的 作 用 此 外, 国 家 还 大 力 深 化 流 通 体 制 改 革, 清 除 妨 碍 全 国 统 一 市 场 的 各 种 关 卡, 降 低 流 通 成 本, 促 进 物 流 配 送 快 递 业 和 网 络 购 物 发 展, 充 分 释 放 十 几 亿 人 口 蕴 藏 的 巨 大 消 费 潜 力 经 济 因 素 分 析 部 分 涉 及 的 数 据 来 源 : 相 关 部 委 数 据 公 报 及 相 关 网 站 12

13 1.2.3 社 会 因 素 近 年 来, 随 着 电 商 和 网 络 购 物 的 兴 起, 社 会 零 售 服 务 业 产 生 了 巨 大 改 变, 这 在 很 大 程 度 上 对 快 递 行 业 爆 发 式 增 长 起 着 至 关 重 要 的 作 用 (1) 消 费 者 习 惯 转 变 Wind 资 讯 数 据 显 示,2013 年, 中 国 网 络 购 物 市 场 销 售 额 达 1.84 万 亿 元 人 民 币, 过 去 五 年 间 年 均 复 合 增 长 率 达 到 70% 据 预 测, 未 来 五 年 的 年 均 复 合 增 长 率 仍 将 维 持 在 30% 以 上 作 为 网 络 购 物 的 基 础 性 前 提 条 件, 中 国 互 联 网 的 建 设 和 移 动 终 端 的 应 用 均 已 达 较 高 水 平 2013 年 全 国 网 民 规 模 占 总 人 口 的 89.6%; 移 动 终 端 的 普 及 率 高 达 98.3%, 其 中 智 能 手 机 的 普 及 率 为 82% 在 基 础 设 施 日 臻 完 善 的 背 景 下, 中 国 网 购 人 数 从 2008 年 的 0.7 亿 人 迅 速 增 加 到 2013 年 的 3.0 亿 人, 网 购 渗 透 率 也 由 24.9% 提 升 至 47.4% 随 着 网 络 购 物 行 为 的 普 及, 对 快 递 服 务 的 需 求 大 大 提 升, 快 递 业 务 量 急 剧 扩 张, 众 多 快 递 企 业 得 以 发 展 起 来 图 1.13 中 国 网 络 购 物 市 场 规 模 ( 亿 元 人 民 币 ) 亿 元 (RMB) 年 均 复 合 增 长 率 70% 年 份 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 德 勤 研 究 目 前, 中 国 网 络 购 物 呈 现 出 频 次 提 升 用 户 向 高 收 入 群 体 转 移 这 两 个 特 点, 既 为 快 递 行 业 提 供 了 极 佳 的 发 展 契 机, 同 时 也 对 快 递 企 业 提 出 了 更 高 要 求 据 艾 瑞 咨 询 调 查,2012 年, 已 有 54% 的 用 户 网 购 次 数 达 到 10 次 以 上 同 年, 在 中 国 网 购 用 户 中, 月 收 入 在 5000 元 人 民 币 以 上 的 中 高 收 入 群 体 已 占 比 近 20%, 较 2008 年 提 高 约 一 倍 这 种 结 构 性 的 改 变 使 消 费 者 对 快 递 服 务 在 配 送 速 度 和 安 全 上 提 出 新 的 要 求, 刺 激 了 快 递 企 业 改 善 自 身 经 营 管 理 提 高 生 产 效 率, 促 进 了 中 国 快 递 行 业 在 服 务 数 量 和 质 量 两 方 面 的 提 升 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

14 (2) 物 流 方 式 转 变 图 1.14 中 国 网 络 购 物 规 模 及 其 占 零 售 业 比 重 亿 元 (RMB) % 目 前 中 国 线 上 零 售 额 在 整 个 零 售 业 中 所 占 的 比 重, 已 由 2008 年 的 1.3% 提 升 至 2013 年 的 7.4% 这 些 从 线 下 实 体 店 转 化 到 网 络 零 售 的 业 务, 均 需 通 过 快 递 寄 送 给 消 费 者 2.1% 3.5% 4.4% 6.4% 7.4% 比 重 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 从 需 求 角 度 看, 据 中 国 互 联 网 络 信 息 中 心 调 查,65% 的 用 户 表 示 通 过 网 购 减 少 了 外 出 购 物 的 频 率,26.4% 的 用 户 表 示 选 择 网 购 是 由 于 其 方 便 快 捷 可 以 由 快 递 送 货 上 门, 中 国 零 售 业 正 由 原 来 的 批 量 型 物 流 运 输 转 化 为 面 对 个 体 消 费 者 的 快 递 运 输 从 供 给 角 度 看, 传 统 的 线 下 实 体 店 零 售 也 遭 遇 了 电 商 的 强 烈 冲 击 大 批 服 装 化 妆 品 书 籍 音 像 行 业 的 零 售 店 百 货 商 场 家 电 连 锁 等 行 业 的 盈 利 能 力 下 降, 国 美 苏 宁 等 传 统 零 售 巨 头 纷 纷 开 辟 电 商 和 自 建 物 流 平 台 来 应 对 市 场 变 化, 京 东 1 号 店 苏 宁 电 器 也 相 继 申 请 了 快 递 业 务 经 营 许 可, 快 递 已 成 为 中 国 零 售 业 产 业 链 的 重 要 一 环 由 此 可 见, 网 络 零 售 兴 起 所 引 发 的 物 流 方 式 转 变, 促 使 快 递 行 业 增 长 速 度 明 显 超 过 物 流 行 业 的 增 速, 快 递 发 展 成 为 交 通 运 输 领 域 的 新 亮 点 0 0% 年 份 网 购 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 零 售 业 整 体 市 场 规 模 ( 亿 元 ) 网 购 占 零 售 业 销 售 额 比 重 数 据 来 源 :Wind 资 讯, 德 勤 研 究 图 1.15 中 国 快 递 与 物 流 行 业 年 增 长 率 增 速 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 39% 37% 32% 30% 26% 20% 20% 19% 17% 12% 12% 7% 年 份 快 递 行 业 增 速 物 流 行 业 增 速 For information, contact [Legal name a 社 会 因 素 分 析 部 分 涉 及 的 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 网 站 Wind 资 讯 德 勤 研 究 14

15 1.2.4 技 术 因 素 (1) 国 内 快 递 企 业 技 术 现 状 近 年 来, 中 国 快 递 企 业 加 快 向 信 息 化 集 成 化 和 自 动 化 的 发 展 步 伐 自 动 化 分 拣 无 线 传 输 射 频 技 术 影 像 监 控 等 技 术 提 高 了 快 递 企 业 的 服 务 效 率 ; 第 三 方 支 付 移 动 支 付 等 支 付 的 广 泛 应 用, 有 利 于 代 收 货 款 等 增 值 业 务 的 开 展 和 资 金 风 险 的 规 避 ; 手 持 终 端 和 无 线 录 入 设 备 等 进 一 步 普 及, 企 业 实 物 传 递 网 技 术 改 造 和 升 级 稳 步 推 进 ;GPS 定 位 跟 踪 技 术 提 升 了 快 递 企 业 对 车 辆 的 定 位 跟 踪, 增 强 其 货 物 配 送 路 线 规 划 信 息 查 询 等 能 力, 有 力 地 推 动 了 快 递 企 业 提 升 网 络 及 车 队 的 营 运 效 率 与 准 确 性 2013 年, 中 国 主 要 快 递 企 业 基 础 设 施 建 设 投 入 超 百 亿 元, 新 建 扩 建 一 批 流 水 线, 购 置 机 械 化 分 拣 设 备 和 安 检 设 备, 加 强 自 主 航 空 能 力 建 设, 快 递 专 用 货 机 达 到 65 架, 新 增 航 空 线 路 超 过 30% 中 邮 速 递 南 京 快 递 物 流 集 散 中 心 平 稳 运 行 顺 丰 在 北 京 等 分 拨 中 心 新 建 自 动 化 分 拣 线 并 顺 利 投 入 使 用, 并 在 广 东 省 东 莞 市 进 行 了 无 人 机 测 试 (2) 国 际 快 递 企 业 应 用 技 术 与 国 内 快 递 业 技 术 应 用 情 况 相 比, 国 际 快 递 企 业 应 用 技 术 更 体 现 了 客 户 需 求 导 向 : 可 视 化 配 送 信 息 收 集 器 (DIAD), 利 用 成 像 器 加 速 上 传 包 裹 信 息 至 互 联 网 以 便 进 行 跟 踪 当 收 货 人 在 电 子 写 字 板 上 签 收 货 物 时, 所 有 的 信 息 会 即 时 上 传, 与 此 同 时 发 货 人 可 以 在 网 上 查 到 这 些 信 息, 并 且 能 看 到 收 货 人 的 签 名 移 动 终 端 应 用, 能 够 使 客 户 在 移 动 终 端 上 查 询 和 跟 踪 物 流 信 息, 随 时 看 到 自 己 的 货 物 状 态, 包 括 运 输 货 物 车 辆 所 在 的 具 体 位 置 货 物 名 称 数 量 重 量 等, 提 高 监 控 透 明 度 和 便 利 程 度 这 些 应 用 保 持 着 适 应 市 场 情 况 的 更 新 速 度, 不 仅 适 用 于 最 新 的 黑 莓 及 安 卓 智 能 手 机, 也 适 用 于 苹 果 公 司 的 系 列 移 动 产 品, 同 时 其 设 计 也 在 不 断 改 进, 以 便 于 第 三 方 软 件 供 应 商 进 行 整 合 个 性 化 送 货 系 统, 用 户 可 根 据 自 己 的 实 际 情 况 对 发 货 和 收 货 的 时 间 地 点 进 行 选 择, 系 统 会 利 用 动 态 最 优 算 法 和 其 他 计 算 机 技 术 整 合 配 送 时 间 和 网 络 整 合 管 理 系 统, 一 种 一 站 式 物 流 方 案 客 户 可 以 通 过 单 一 网 页, 处 理 其 分 布 在 ebay, Amazon, Etsy, Google Checkout 等 各 大 电 商 平 台 的 关 键 性 货 物, 以 提 高 客 户 的 物 流 管 理 效 率 传 感 器 跟 踪 设 备, 针 对 高 科 技 零 件 急 救 医 疗 器 械 艺 术 品 机 密 文 件 珠 宝 等 贵 重 快 递 物 品, 可 即 时 监 控 货 物 的 位 置 温 度 湿 度 等, 还 可 监 测 撞 击 程 度, 在 货 物 受 到 超 出 客 户 预 设 的 撞 击 度 时, 即 时 发 送 警 告, 按 客 户 要 求 在 最 近 一 个 快 递 站 点 检 查 货 品 技 术 因 素 分 析 部 分 涉 及 的 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 相 关 公 报 德 勤 研 究 和 相 关 网 站 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

16 第 二 章 中 国 快 递 行 业 资 本 市 场 概 况 2.1 并 购 市 场 分 析 行 业 并 购 发 展 进 程 与 快 递 行 业 相 比, 中 国 物 流 行 业 的 并 购 在 过 去 六 年 中 呈 上 下 波 动 态 势, 其 中,2012 年 的 并 购 案 例 数 目 达 到 低 谷 快 递 行 业 的 并 购 趋 势 与 物 流 行 业 大 体 一 致, 在 2012 年 以 前, 无 论 金 额 或 是 数 量 均 无 显 著 增 幅 但 进 入 2014 年, 前 三 个 月 中 就 已 出 现 两 起 并 购 案 例, 且 交 易 金 额 (5000 万 美 元 ) 已 超 过 之 前 六 年 均 值 (3700 万 美 元 ), 研 究 认 为, 中 国 快 递 行 业 即 将 迎 来 并 购 的 整 合 期 图 2.1 物 流 行 业 历 年 并 购 交 易 额 及 交 易 数 量 百 万 美 元 交 易 数 量 (1-3) 交 易 金 额 US$ M 交 易 数 量 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 年 份 图 2.2 物 流 行 业 历 年 并 购 数 量 比 较 并 购 数 量 年 份 (1-3) 快 递 物 流 其 他 总 数 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 For inform 16

17 2.1.2 行 业 并 购 最 新 趋 势 自 2013 年 新 一 轮 并 购 浪 潮 开 始 以 来, 交 通 运 输 业 共 有 47 笔 交 易 已 完 成 或 正 在 进 行 中,1 笔 交 易 失 败, 另 有 12 家 企 业 的 股 权 已 在 挂 牌 拟 转 让 历 年 来, 交 易 金 额 较 大 的 并 购 多 发 生 在 运 输 行 业 内 部, 但 近 一 年 来, 行 业 并 购 呈 现 出 新 的 不 同 趋 势 在 2013 年 至 今 的 45 次 已 完 成 或 正 在 进 行 的 非 自 然 人 并 购 中, 有 26 次 来 自 上 游 行 业, 有 10 次 属 于 交 通 运 输 行 业 内 部 整 合,9 次 来 自 其 他 行 业 新 进 入, 运 输 行 业 内 部 并 购 仅 占 22% 图 2.3 最 近 一 年 物 流 行 业 并 购 买 方 企 业 分 布 ( ) 图 2.4 最 近 一 年 物 流 行 业 并 购 方 式 统 计 ( ) 并 购 数 量 30 20% 22% % 运 输 行 业 内 部 上 游 行 业 其 他 行 业 新 进 入 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 运 输 行 业 内 部 上 游 行 业 其 他 行 业 新 进 入 收 购 合 资 设 立 增 资 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 从 收 购 合 资 设 立 增 资 三 种 并 购 方 式 来 看, 交 通 运 输 行 业 内 并 购 的 方 式 以 收 购 为 主 这 些 收 购 均 为 控 股 收 购, 说 明 了 行 业 内 并 购 的 买 方 企 业 意 在 控 制 被 收 购 方 业 务 整 合 被 收 购 方 资 源 为 本 企 业 所 用, 从 而 加 强 自 身 经 营 能 力, 或 是 获 得 新 业 务 的 横 向 扩 张 总 体 上 看, 中 国 快 递 和 物 流 行 业 的 发 展 前 景 十 分 具 有 吸 引 力, 使 得 越 来 越 多 的 交 通 运 输 业 以 外 的 投 资 者 和 企 业 想 要 进 入 到 快 递 物 流 行 业, 这 将 使 行 业 竞 争 更 加 激 烈, 未 来 必 将 发 生 更 多 的 并 购 整 合 事 件 For information, contact [Legal name and 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

18 2.1.3 行 业 并 购 案 例 分 析 表 快 递 和 物 流 行 业 并 购 金 额 TOP10 案 例 一 览 排 名 标 的 企 业 买 方 企 业 标 的 企 业 主 营 业 务 交 易 时 间 交 易 金 额 US$ M 交 易 股 权 1 中 信 物 流 泰 丰 国 际 集 团 物 流 % 2 淮 矿 铁 路 运 输 芜 湖 港 储 运 物 流 % 3 中 国 货 运 航 空 东 方 航 空 物 流 % 4 青 岛 海 尔 物 流 海 尔 电 器 集 团 物 流 % 5 神 华 物 资 贸 易 神 华 能 源 物 流 % 6 华 运 商 贸 物 业 上 海 星 凯 众 程 物 流 % 7 顺 丰 航 空 顺 丰 快 递 % 8 淮 矿 现 代 物 流 芜 湖 港 储 运 物 流 % 9 中 国 货 运 航 空 中 国 远 洋 运 输 物 流 % 10 世 通 快 递 世 合 集 团 快 递 N/A 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 18

19 2013 年 5 月 8 日, 联 想 控 股 旗 下 增 益 供 应 链 有 限 公 司 与 广 东 全 日 通 快 递 正 式 签 约 合 作, 并 于 6 月 27 日 成 立 增 益 速 递 此 后 三 个 月 内, 联 想 在 快 递 行 业 迅 速 扩 张, 先 后 于 7 月 收 购 苏 州 昊 盛 物 流,8 月 控 股 北 京 飞 康 达 快 递,9 月 收 购 山 东 递 速 快 递, 以 业 内 整 合 的 方 式 快 速 完 成 了 增 益 速 递 在 华 南 华 东 华 北 和 东 北 的 覆 盖, 其 网 络 已 基 本 铺 开 到 全 国 范 围 从 被 并 购 的 四 家 企 业 来 看, 它 们 均 主 营 快 递 业 务, 在 各 自 区 域 内 都 占 有 一 定 的 市 场 份 额 全 日 通 快 递 是 中 国 最 早 成 立 的 民 营 快 递 企 业 之 一, 以 华 南 市 场 为 主 要 业 务 范 围 苏 州 昊 盛 物 流 专 门 从 事 江 浙 沪 网 络 货 运 专 线 及 北 上 广 等 地 的 淘 宝 专 线, 对 网 络 零 售 快 递 业 务 十 分 熟 悉 另 外 两 家 飞 康 达 快 递 和 山 东 递 速 快 递 分 别 来 自 北 京 和 山 东, 基 本 覆 盖 了 华 北 和 东 北 区 域 外 部 产 业 资 本 进 入 快 递 行 业 通 常 有 两 种 渠 道, 即 自 建 快 递 公 司 或 收 购 行 业 内 原 有 企 业 鉴 于 目 前 国 内 快 递 行 业 的 格 局 已 经 基 本 确 定, 自 建 公 司 的 新 进 入 者 要 面 临 庞 大 的 前 期 投 资 和 长 期 亏 损 局 面, 因 此 收 购 行 业 内 原 有 企 业 是 比 较 好 的 选 择 同 时, 主 要 快 递 企 业 如 顺 丰 四 通 一 达 等 估 值 都 已 达 上 百 亿 元 人 民 币, 没 有 巨 额 资 金 无 法 取 得 控 股 权 联 想 并 购 的 交 易 动 机 是, 凭 借 自 身 强 大 的 资 金 实 力 在 行 业 里 迅 速 布 局, 因 此 联 想 选 择 合 并 几 家 规 模 不 大 的 区 域 性 快 递 企 业, 先 获 得 控 股 权, 再 利 用 其 丰 富 的 管 理 经 验 和 集 团 资 源 加 以 整 合, 能 够 使 新 企 业 在 行 业 内 迅 速 立 足 联 想 的 并 购 行 为 很 有 可 能 代 表 了 今 后 一 段 时 间 产 业 资 本 进 入 快 递 行 业 的 趋 势 快 递 领 域 的 进 入 门 槛 主 要 在 于 网 络 布 局, 产 业 资 本 可 以 从 规 模 较 小 区 域 性 的 快 递 公 司 入 手, 将 它 们 在 各 局 部 地 区 的 资 源 和 优 势 在 统 一 的 全 国 性 平 台 上 加 以 整 合, 组 建 成 为 覆 盖 全 国 的 快 递 公 司 采 用 这 种 方 法, 行 业 外 部 的 投 资 者 可 以 利 用 资 金 优 势 打 破 进 入 门 槛, 在 短 期 内 完 成 布 局, 从 快 递 行 业 高 成 长 性 中 分 享 利 益 从 以 上 案 例 可 以 看 出, 并 购 重 组 是 企 业 提 升 竞 争 力 的 重 要 方 式 品 牌 市 场 资 源 和 技 术 都 可 以 成 为 企 业 并 购 的 内 在 激 励 因 素 成 功 的 并 购 重 组 不 仅 可 以 帮 助 企 业 实 现 低 成 本 扩 张 和 跨 越 式 增 长, 同 时 对 企 业 实 现 战 略 转 型, 培 育 新 竞 争 力 方 面 也 有 重 大 意 义 但 需 要 注 意 的 是, 并 购 是 一 个 复 杂 的 涉 及 经 济 金 融 法 律 商 业 管 理 和 资 源 整 合 的 过 程 中 国 快 递 企 业 需 要 对 并 购 周 期 中 从 制 定 战 略 到 并 购 策 划 推 进 决 策 实 施 及 并 购 后 整 合 有 深 入 的 理 解 操 作 层 面 上, 企 业 需 要 依 据 自 身 发 展 战 略, 考 量 并 购 能 否 提 升 竞 争 优 势, 以 及 并 购 后 如 何 进 行 有 效 整 合, 在 大 量 研 究 并 购 案 例 的 基 础 上, 从 实 践 中 不 断 积 累 经 验, 只 有 这 样, 才 能 做 到 在 并 购 机 会 面 前 有 备 而 来, 提 高 并 购 交 易 的 成 功 率, 实 现 竞 争 优 势 的 提 升 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

20 图 2.5 物 流 行 业 历 年 PE/VC 融 资 数 量 融 资 次 数 PE / VC 投 资 一 览 PE/VC 投 资 发 展 状 况 由 于 接 受 PE/VC 融 资 的 案 例 较 少, 融 资 企 业 中 属 于 快 递 行 业 的 企 业 占 整 体 比 重 波 动 较 大, 但 仍 可 以 看 出 其 占 比 在 近 三 年 中 有 显 著 上 升, 说 明 快 递 行 业 正 成 为 私 募 风 投 资 本 更 加 关 注 的 行 业 之 一 在 总 计 47 个 案 例 中, 有 25 个 已 披 露 融 资 金 额, 其 中 快 递 行 业 8 个, 平 均 融 资 额 1.61 亿 美 元, 物 流 行 业 17 个, 平 均 融 资 额 1300 万 美 元 快 递 企 业 所 获 平 均 融 资 远 高 于 物 流 企 业, 更 被 资 本 市 场 青 睐 从 融 资 性 质 来 看, 早 期 融 资 包 括 天 使 融 资 2 次 和 VC 类 A 轮 融 资 19 次, 成 长 期 融 资 包 括 PE 类 13 次 和 VC 类 B 轮 融 资 8 次, 成 熟 期 融 资 包 括 VC 类 C/ D 轮 融 资 5 次 由 此 可 看 出, 快 递 企 业 更 容 易 在 早 期 阶 段 获 得 融 资, 越 来 越 多 的 快 递 企 业 将 能 够 在 发 展 前 期 就 利 用 外 部 资 金 建 设 网 络 并 迅 速 扩 张 快 递 物 流 其 他 总 数 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 图 2.6 物 流 行 业 PE/VC 融 资 性 质 对 比 融 资 次 数 14 早 期 成 长 期 成 熟 期 Angel VC-A PE-Growth VC-B VC-C/D 快 递 物 流 其 他 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 融 资 方 式 For information, contact [Legal name and bra 20

21 2.2.2 PE/VC 投 资 案 例 分 析 表 年 快 递 行 业 PE/VC 融 资 一 览 标 的 企 业 投 资 机 构 融 资 时 间 融 资 金 额 US$ M 融 资 性 质 1 顺 丰 元 禾 控 股 / 招 商 局 集 团 / 中 信 资 本 / 古 玉 资 本 ,303 PE-Growth 2 递 四 方 速 递 IDG 资 本 VC-Series C 3 全 峰 集 团 力 鼎 资 本 / 凤 凰 资 本 / 鹏 康 资 本 PE-Growth 4 中 通 速 递 红 杉 中 国 / 金 石 投 资 PE-Growth 5 全 峰 集 团 景 林 资 产 2013 N/A PE-Growth 6 递 家 物 流 创 东 方 投 资 2012 N/A VC-Series A 7 递 四 方 速 递 深 创 投 2011 N/A VC-Series B 8 百 世 物 流 嘉 石 投 资 / 华 登 国 际 2011 N/A VC-Series B 9 德 邦 物 流 苏 州 钟 鼎 创 投 2011 N/A VC-Series A 10 韵 达 快 递 君 联 资 本 / 复 星 创 富 2011 N/A VC-Series A 11 出 口 易 凯 鹏 华 盈 VC-Series A 12 百 世 物 流 华 登 国 际 / 鼎 晖 创 投 VC-Series A 13 德 邦 物 流 新 开 发 创 投 PE-Growth 14 百 世 物 流 N/A 2009 N/A Angel 15 递 四 方 速 递 深 创 投 VC-Series A 16 出 口 易 N/A 2008 N/A Angel 数 据 来 源 :CVSource, 德 勤 研 究 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

22 在 快 递 行 业 近 年 来 的 PE/VC 融 资 案 例 中, 最 引 人 注 目 是 顺 丰 成 立 二 十 年 来 的 首 次 外 部 融 资 2013 年 8 月 20 日, 元 禾 控 股 招 商 局 集 团 中 信 资 本 古 玉 资 本 共 同 投 资 顺 丰 约 25% 的 股 份, 投 资 金 额 80 亿 元 人 民 币 此 次 融 资 对 顺 丰 的 整 体 估 值 约 为 325 亿 元 人 民 币, 采 取 的 市 盈 率 为 25 倍, 这 一 数 据 甚 至 超 过 了 FedEx 和 UPS 在 纽 约 证 券 交 易 所 上 市 以 来 的 平 均 市 盈 率 20 倍 和 24 倍, 显 示 了 资 本 市 场 对 顺 丰 未 来 发 展 的 极 大 信 心 分 析 四 家 投 资 方 的 投 资 目 的, 可 以 看 出 : 元 禾 投 资 是 一 家 管 理 基 金 规 模 超 过 220 亿 元 人 民 币 的 投 资 控 股 企 业, 因 其 资 金 实 力 雄 厚, 看 好 快 递 行 业 近 年 来 的 爆 发 式 增 长 机 会 以 及 顺 丰 自 身 的 高 利 润 率, 可 能 并 不 急 于 退 出 古 玉 资 本 曾 是 顺 丰 集 团 的 融 资 顾 问, 并 且 所 占 股 权 不 高, 在 退 出 方 面 较 为 灵 活 招 商 局 集 团 和 中 信 资 本 的 交 易 动 机 则 更 加 侧 重 于 长 远 的 行 业 布 局, 属 于 典 型 的 产 业 投 资 者 招 商 局 集 团 是 中 国 的 物 流 巨 头, 但 尚 未 进 入 快 递 行 业, 因 而 入 股 顺 丰 可 以 打 开 其 在 快 递 领 域 的 局 面 其 官 方 声 明 表 示, 此 次 收 购 符 合 其 以 供 应 链 再 造 为 突 破 口 的 内 需 战 略 同 时, 中 信 集 团 也 正 把 目 光 从 金 融 转 向 其 他 服 务 行 业, 在 十 二 五 期 间 将 物 流 作 为 一 个 重 点 布 局 方 向, 之 前 已 收 购 零 担 物 流 巨 头 天 地 华 宇, 此 次 入 股 顺 丰 更 是 在 拓 展 高 端 快 递 行 业 迈 出 的 重 要 一 步 与 传 统 的 PE/VC 投 资 不 同, 顺 丰 称 此 次 融 资 的 合 同 条 款 中 有 明 确 规 定, 投 资 方 不 会 改 变 顺 丰 目 前 的 战 略 方 向 和 品 牌 主 导 权, 不 得 逼 迫 顺 丰 上 市, 这 说 明 此 次 投 资 或 许 并 非 普 通 的 财 务 投 资 顺 丰 声 明, 这 笔 融 资 将 用 于 重 资 产 投 入, 包 括 购 置 土 地 扩 张 中 转 场 和 航 空 枢 纽, 购 买 和 改 造 货 运 飞 机, 加 强 自 动 化 系 统 建 设 和 自 动 化 设 备 应 用 等 顺 丰 引 入 战 略 投 资 的 主 要 目 的 : 一 是 在 发 展 壮 大 后, 需 要 改 变 单 一 股 东 结 构 引 入 外 部 投 资 者, 加 快 对 市 场 变 化 的 反 应 速 度 二 是 借 助 这 四 家 股 东 的 力 量 拓 展 业 务 对 于 顺 丰 购 买 土 地 建 立 物 流 中 转 场 等 方 面 很 有 帮 助, 加 强 其 在 国 内 外 供 应 链 的 拓 展 三 是 投 资 方 具 有 深 厚 的 资 源 优 势, 四 家 投 资 机 构 均 有 良 好 的 国 资 背 景 元 禾 控 股 曾 与 国 开 行 合 作 成 立 了 中 国 第 一 支 国 家 级 VC 母 基 金, 中 信 集 团 的 主 管 部 门 是 财 政 部, 招 商 局 是 国 资 委 直 属 企 业, 古 玉 资 本 的 创 立 者 和 法 定 代 表 人 为 商 务 部 外 资 司 前 副 司 长 此 次 融 资 以 其 巨 大 金 额 和 交 易 双 方 在 各 自 行 业 内 的 显 要 地 位, 对 快 递 行 业 未 来 的 融 资 趋 势 产 生 了 重 大 影 响 在 竞 争 日 益 激 烈 的 行 业 背 景 下, 快 递 企 业 需 要 外 部 资 本 的 帮 助, 向 重 资 产 型 企 业 和 综 合 物 流 供 应 商 转 变 首 先, 快 递 企 业 需 要 经 验 丰 富 的 财 务 投 资 者 为 其 梳 理 统 一 的 财 务 报 表 控 制 经 营 风 险, 并 帮 助 其 完 善 合 规 经 营 和 建 立 现 代 的 企 业 制 度 其 次, 从 国 际 经 验 来 看, 物 流 信 息 技 术 对 行 业 生 产 效 率 和 未 来 发 展 有 至 关 重 要 的 影 响, 信 息 化 将 是 未 来 的 发 展 核 心, 因 此 引 入 外 部 资 金 加 强 软 件 系 统 的 建 设 和 自 动 化 设 备 的 应 用, 成 为 快 递 企 业 未 来 融 资 的 另 一 需 求 另 外, 对 于 其 他 以 加 盟 模 式 为 主 的 快 递 企 业 来 说, 进 行 直 营 改 革 势 在 必 行, 外 部 融 资 可 以 缓 解 企 业 直 营 整 合 所 面 临 的 巨 大 资 金 压 力, 帮 助 企 业 更 好 地 发 展 22

23 2.2.3 PE/VC 投 资 关 注 重 点 图 2.7 PE/VC 资 本 投 资 关 注 重 点 独 特 优 势 根 据 顺 丰 和 其 他 主 要 企 业 在 资 本 市 场 的 成 功 融 资 案 例,PE/VC 资 本 在 投 资 快 递 行 业 时 首 先 看 重 的 是 行 业 整 体 情 况 寻 求 高 回 报 的 资 本 市 场 对 快 递 企 业 进 行 战 略 投 资 具 有 五 个 决 策 出 发 点 (1) 行 业 地 位 由 于 快 递 行 业 的 进 入 门 槛 较 高, 因 此 企 业 的 先 发 优 势 比 较 明 显, 更 早 建 立 起 全 面 网 络 覆 盖 的 企 业 能 够 率 先 占 领 市 场 份 额, 获 取 行 业 优 势 地 位 最 近 六 年, 快 递 行 业 共 有 9 家 企 业 先 后 16 次 获 得 PE/VC 融 资, 除 了 出 口 易 和 递 四 方 速 递 专 注 于 国 际 快 递 外, 其 余 6 家 分 别 为 百 世 物 流 德 邦 物 流 韵 达 快 递 全 峰 集 团 中 通 速 递 和 顺 丰, 均 是 在 行 业 中 排 名 前 列 的 公 司 (2) 盈 利 能 力 上 市 计 划 数 据 来 源 : 德 勤 研 究 商 业 模 式 行 业 地 位 盈 利 能 力 财 务 投 资 者 为 获 取 高 额 回 报, 要 求 企 业 必 须 具 有 较 高 的 成 长 性, 以 及 强 劲 的 可 持 续 的 盈 利 能 力 企 业 的 盈 利 能 力 通 常 以 其 营 业 收 入 净 利 润 利 润 率 等 作 为 衡 量 目 前 中 国 快 递 行 业 竞 争 激 烈, 在 成 本 不 断 提 升 的 情 况 下 递 送 费 却 无 法 提 高, 导 致 民 营 快 递 企 业 的 利 润 率 普 遍 偏 低 从 这 一 方 面 来 看, 快 递 企 业 需 设 法 提 高 利 润 率, 增 强 盈 利 能 力, 方 能 吸 引 PE/VC 资 本 进 行 投 资 (3) 商 业 模 式 商 业 模 式 对 于 快 递 企 业 的 发 展 尤 为 重 要, 从 国 际 经 验 来 看, 四 大 快 递 巨 头 采 取 的 均 为 直 营 发 展 模 式 在 加 盟 模 式 下, 每 一 加 盟 商 均 为 独 立 法 人, 不 仅 不 利 于 企 业 一 体 化 集 约 化 发 展, 同 时 也 导 致 财 务 报 表 无 法 合 并, 经 营 风 险 和 服 务 质 量 难 以 控 制, 对 企 业 今 后 的 发 展 乃 至 上 市 均 有 不 利 影 响, 因 此 PE/VC 资 本 比 较 倾 向 于 直 营 化 率 更 高 的 企 业 同 时, 股 权 架 构 清 晰 债 权 债 务 关 系 简 单 的 企 业, 因 其 易 于 整 合 的 特 点, 对 于 资 本 市 场 将 更 有 吸 引 力 (4) 独 特 优 势 目 前 中 国 快 递 行 业 仍 处 于 整 合 前 期, 发 展 较 为 分 散, 全 国 共 有 8000 余 家 快 递 企 业 要 在 激 烈 的 竞 争 中 脱 颖 而 出 获 得 资 本 市 场 的 青 睐, 企 业 必 须 具 有 某 些 区 别 于 竞 争 者 的 特 点 例 如 出 口 易 和 递 四 方 速 递 两 家 企 业, 就 是 因 为 其 深 耕 国 际 快 递 市 场, 建 立 自 己 独 有 的 优 势, 分 别 获 得 了 两 次 和 三 次 融 资 这 说 明 在 快 递 服 务 向 专 业 化 细 分 化 发 展 的 过 程 中, 企 业 如 能 在 特 定 细 分 市 场 获 取 优 势 地 位 占 领 较 大 份 额, 将 有 助 于 其 获 得 外 部 融 资 (5) 上 市 计 划 对 于 PE/VC 投 资 者 来 说, 退 出 是 完 成 一 笔 投 资 的 最 后 步 骤, 也 是 其 最 终 将 股 权 变 现 获 得 实 际 利 润 的 重 要 环 节, 因 此 在 决 定 入 股 之 前, 投 资 机 构 都 要 求 所 投 项 目 具 有 清 晰 的 退 出 路 径 常 见 的 退 出 方 式 主 要 包 括 两 种, 即 将 股 权 出 售 给 产 业 投 资 者, 或 通 过 企 业 实 施 上 市 退 出 中 国 尚 未 有 快 递 企 业 成 功 IPO, 但 未 来 必 将 陆 续 上 市, 在 此 背 景 下, 投 资 者 更 倾 向 于 有 上 市 计 划 的 企 业 而 中 国 现 阶 段 IPO 审 核 仍 然 十 分 严 格, 上 市 过 程 漫 长, 尤 其 出 于 快 递 行 业 加 盟 模 式 居 For information, contact [Legal name 多 的 特 殊 情 况 考 虑, 企 业 必 须 尽 早 制 定 上 市 计 划, 逐 步 进 行 各 方 面 改 革, 向 符 合 上 市 公 司 的 规 范 化 经 营 发 展, 才 更 容 易 获 得 PE/VC 融 资 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

24 2.2.4 PE/VC 融 资 风 险 分 析 近 年 来, 快 递 企 业 与 PE/VC 投 资 者 在 签 订 投 资 合 同 时, 越 来 越 多 地 使 用 对 赌 协 议 这 一 条 款 对 赌 协 议 即 估 值 调 整 协 议, 是 投 资 方 与 融 资 方 针 对 未 来 不 确 定 情 况 进 行 的 约 定 此 类 协 议 通 常 采 取 企 业 承 诺 业 绩 的 形 式, 即 被 投 企 业 在 约 定 期 间 承 诺 达 到 某 个 以 净 利 润 营 业 收 入 等 为 指 标 的 财 务 业 绩, 如 届 时 无 法 达 到, 则 需 对 投 资 方 进 行 赔 款 或 转 让 股 权 等 赔 偿, 其 中 转 让 股 权 的 赔 偿 方 式 比 较 普 遍 由 于 财 务 业 绩 是 估 值 的 重 要 依 据, 因 此 企 业 想 要 得 到 相 对 较 高 的 估 值, 往 往 需 要 以 高 业 绩 作 为 保 障 对 赌 协 议 在 帮 助 快 递 企 业 得 到 高 市 盈 率 的 同 时, 也 增 加 了 其 经 营 风 险 首 先, 存 在 由 于 无 法 达 到 业 绩 标 准, 管 理 层 丧 失 对 快 递 企 业 的 控 制 权 风 险 如 果 管 理 层 对 快 递 企 业 未 来 业 绩 预 期 过 高, 或 者 没 有 充 分 考 虑 行 业 内 外 部 环 境 等 不 可 控 因 素 带 来 的 负 面 影 响, 有 可 能 签 订 风 险 过 大 的 对 赌 协 议, 从 而 失 去 企 业 控 制 权 其 次, 存 在 过 高 的 业 绩 承 诺 标 准 影 响 企 业 的 经 营 决 策 风 险 由 于 存 在 业 绩 承 诺 的 压 力, 管 理 层 可 能 会 为 了 达 到 既 定 的 业 绩 目 标 而 被 迫 采 取 一 些 短 视 行 为, 进 行 非 理 性 的 扩 张, 最 终 将 影 响 企 业 的 健 康 发 展 2.3 IPO 市 场 分 析 IPO 市 场 现 状 中 国 快 递 企 业 距 离 上 市 或 许 仍 有 较 长 的 路 要 走 截 至 目 前, 中 国 快 递 行 业 的 IPO 并 不 十 分 活 跃, 这 可 能 与 近 年 股 市 低 迷 和 IPO 关 闸 有 关, 国 内 快 递 企 业 目 前 仍 未 有 一 家 成 功 实 现 上 市 中 国 邮 政 速 递 物 流 原 本 已 于 2013 年 7 月 通 过 证 监 会 发 审 委 审 批, 有 望 成 功 上 市, 但 在 2013 年 12 月 却 主 动 撤 回 了 IPO 申 报 材 料, 原 因 包 括 业 绩 下 滑 后 续 盈 利 压 力 较 大, 以 及 公 司 预 计 实 施 组 织 结 构 重 大 调 整 等 虽 然 国 内 某 些 民 营 快 递 企 业 有 上 市 计 划 并 正 逐 步 施 行 营 业 改 革, 但 至 今 尚 未 向 证 监 会 发 审 委 申 报 上 市 从 国 际 经 验 来 看, 国 际 四 大 快 递 巨 头 普 遍 上 市 较 晚 UPS 于 1999 年 在 纽 约 上 市,DHL 于 2000 年 在 德 国 上 市,TNT 于 1998 年 在 阿 姆 斯 特 丹 上 市, 只 有 FedEx 上 市 较 早, 于 1978 年 即 在 纽 约 证 券 交 易 所 挂 牌 上 市 快 递 企 业 在 接 受 该 种 融 资 协 议 的 建 议 是 : 理 性 分 析 快 递 行 业 未 来 发 展 趋 势 和 企 业 自 身 发 展 能 力, 详 细 了 解 对 赌 协 议 条 款 内 容, 避 免 自 身 承 受 过 度 的 风 险 为 了 降 低 相 应 对 赌 风 险, 可 以 要 求 在 协 议 中 加 入 网 点 数 量 配 送 快 件 数 量 配 送 效 率 及 准 确 性 企 业 制 度 建 设 等 非 财 务 业 绩 指 标 类 的 柔 性 条 款, 使 得 风 险 更 加 均 衡 可 控 此 外, 还 可 以 加 入 止 损 条 款, 将 风 险 控 制 在 一 定 范 围 之 内, 在 损 失 过 大 时 及 时 终 止 协 议 24

25 图 2.8 国 际 四 大 快 递 巨 头 上 市 时 间 表 于 纽 约 证 券 交 易 所 上 市 于 纽 约 证 券 交 易 所 上 市 于 阿 姆 斯 特 丹 纽 约 泛 欧 交 易 所 上 市 于 德 意 志 证 券 交 易 所 上 市 数 据 来 源 : 公 司 年 报, 德 勤 研 究 FedEx 于 1971 年 首 创 隔 夜 快 递 业 务 并 全 力 进 军 空 运 市 场, 购 置 货 运 飞 机 需 要 大 量 资 金, 加 之 其 风 险 投 资 股 东 需 要 退 出, 因 此 公 司 在 成 立 七 年 后 即 选 择 了 上 市 其 他 三 家 公 司 集 中 于 二 十 世 纪 末 IPO, 其 上 市 时 机 有 以 下 三 个 共 同 点 一 是 行 业 进 入 成 熟 期 欧 美 国 家 快 递 行 业 经 过 八 十 年 代 的 迅 速 扩 张, 至 九 十 年 代 后 期 行 业 整 体 增 速 已 显 著 放 缓, 进 入 成 熟 期 ; 二 是 企 业 经 营 进 入 平 稳 阶 段 上 世 纪 末, 三 大 巨 头 各 自 所 在 的 国 内 市 场 已 基 本 完 成 行 业 整 合, 各 企 业 的 市 场 份 额 占 定, 企 业 净 利 润 率 也 趋 于 稳 定, 上 市 前 三 年 平 均 保 持 在 4%-5% 的 水 平 ; 三 是 企 业 固 定 资 产 投 资 和 信 息 化 建 设 需 要 大 量 资 金 三 大 巨 头 上 市 后, 都 利 用 所 获 融 资 进 行 了 一 系 列 购 买 飞 机 建 设 中 转 中 心 建 设 信 息 技 术 中 心 等 资 本 密 集 型 工 程 IPO 融 资 风 险 中 国 快 递 企 业 在 IPO 融 资 过 程 中, 主 要 面 临 的 风 险 如 下 : (1) 合 规 风 险 企 业 成 为 上 市 公 司 后, 需 要 达 到 的 合 规 经 营 标 准 提 高, 这 可 能 会 增 加 企 业 竞 争 成 本, 对 未 来 某 些 业 务 的 拓 展 或 整 合 产 生 不 利 影 响 同 时, 按 照 中 国 证 监 会 的 要 求, 上 市 公 司 需 要 定 期 报 告 经 营 状 况 财 务 指 标 战 略 规 划 等 信 息, 还 要 对 公 司 高 层 人 事 变 动 股 票 非 正 常 波 动 等 事 件 做 出 及 时 披 露, 可 能 不 利 于 企 业 保 护 自 身 的 商 业 机 密 (2) 盈 利 风 险 目 前 中 国 快 递 行 业 仍 处 于 尚 未 进 行 深 度 整 合 的 初 级 阶 段, 行 业 内 的 价 格 战 和 不 断 提 高 的 经 营 成 本 影 响 了 快 递 企 业 的 盈 利 能 力 在 这 样 的 阶 段 上 市, 企 业 可 能 无 法 获 得 较 高 的 发 行 定 价 而 在 上 市 后, 企 业 也 将 面 临 持 续 的 盈 利 压 力 一 旦 投 资 者 认 为 企 业 持 续 盈 利 能 力 不 足, 则 会 在 市 场 上 抛 售 股 票, 降 低 企 业 股 价 和 资 本 金, 对 企 业 的 市 场 形 象 和 后 续 再 融 资 有 不 利 影 响, 同 时 还 会 增 加 企 业 被 收 购 的 可 能 性 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

26 第 三 章 行 业 未 来 展 望 图 3.1 中 国 快 递 市 场 行 业 规 模 预 测 亿 元 (RMB) 3,000 2,500 2,000 1,500 1, 据 德 勤 预 测, 未 来 中 国 快 递 市 场 受 宏 观 经 济 增 长 中 西 部 开 发 电 子 商 务 持 续 发 展 等 因 素 推 动, 还 将 保 持 高 速 增 长 中 国 快 递 市 场 发 展 到 2015 年, 行 业 规 模 将 达 2800 亿 元 人 民 币, 年 均 复 合 增 长 率 将 在 39.4% 左 右 ( 如 下 图 2.11) % E 年 份 数 据 来 源 : 国 家 邮 政 局 德 勤 研 究 3.1 宏 观 环 境 预 测 (1) 行 业 整 体 环 境 更 趋 完 善 以 2009 年 修 订 后 邮 政 法 颁 布 实 施 为 起 点, 快 递 服 务 企 业 的 合 法 定 位 得 到 进 一 步 明 确, 统 一 开 放 竞 争 有 序 的 快 递 市 场 逐 步 建 立 之 后 陆 续 出 台 的 快 递 市 场 管 理 办 法 快 递 业 务 经 营 许 可 管 理 办 法 和 正 在 积 极 推 进 的 快 递 市 场 管 理 条 例 立 法 工 作, 都 对 促 进 快 递 健 康 发 展 壮 大 快 递 服 务 实 体 维 护 消 费 者 合 法 权 益 具 有 重 大 意 义 国 家 在 促 进 信 息 消 费 和 电 子 商 务 物 流 园 区 规 划 改 进 城 市 配 送 等 多 个 领 域 正 积 极 推 进 跨 部 委 跨 产 业 的 联 动 政 策 支 持, 必 将 有 利 于 快 递 企 业 突 破 发 展 瓶 颈 减 轻 运 营 负 担 提 升 服 务 质 量 (2) 电 子 商 务 和 快 递 协 同 发 展 为 促 进 电 子 商 务 和 快 递 协 同 发 展, 跨 部 门 合 作 将 进 一 步 加 快, 涉 及 更 多 部 门 的 一 体 化 解 决 方 案, 如 出 台 关 于 促 进 电 子 商 务 健 康 快 速 发 展 的 意 见, 将 陆 续 出 台 以 欧 盟 为 例, 为 了 促 进 电 子 商 务 的 高 度 发 展, 积 极 协 调 电 子 商 务 邮 政 物 流 等 多 部 门, 正 在 建 设 形 成 一 套 统 筹 电 子 商 务 和 寄 递 发 展 协 同 发 展 的 法 律 保 障 体 系, 这 一 框 架 体 系 包 括 的 主 要 法 律 和 制 度 是 : (1) 消 费 者 权 益 保 护 法 ;(2) 欧 盟 共 同 销 售 法 ;(3) 欧 盟 电 子 商 务 行 动 计 划 ;(4) 欧 盟 包 裹 投 递 共 识 路 线 图 ;(5) 欧 盟 数 据 保 护 法 则 ;(6) 欧 盟 网 上 争 端 解 决 法 则 ;(7) 欧 盟 网 上 诚 信 标 识 等 For information, contact [Legal name a 26

27 3.2 行 业 发 展 预 测 (1) 向 下 向 西 向 外 步 伐 加 快 在 国 家 扩 大 跨 境 电 子 商 务 试 点 的 背 景 下, 快 递 企 业 将 有 强 大 的 动 力 开 拓 国 际 快 递 业 务 海 外 市 场, 国 际 快 递 服 务 的 产 品 附 加 值 更 高 品 牌 效 应 更 强 此 外, 随 着 农 村 和 中 西 部 地 区 互 联 网 和 电 子 商 务 的 普 及, 向 下 向 西 的 寄 递 服 务 需 求 呈 现 井 喷 式 的 增 长, 这 类 需 求 成 为 目 前 快 递 行 业 中 的 蓝 海, 陆 续 出 台 的 改 进 城 市 配 送 末 端 投 递 等 政 策 也 在 很 大 程 度 上 为 企 业 加 快 农 村 和 西 部 地 区 网 络 布 局 和 基 础 设 施 建 设 提 供 了 保 障 (2) 并 购 整 合 将 成 为 行 业 发 展 的 重 要 动 力 目 前 中 国 共 有 近 8000 家 快 递 企 业, 中 小 型 的 快 递 公 司 在 成 本 不 断 上 涨 利 润 摊 薄 的 压 力 之 下, 如 果 没 有 新 的 资 本 注 入, 不 能 实 现 快 速 规 模 扩 张, 很 可 能 在 竞 争 中 逐 渐 被 淘 汰 未 来, 快 递 行 业 内 小 额 并 购 将 日 趋 频 繁, 上 游 厂 商 等 新 进 入 者 也 将 进 入 快 递 行 业, 加 快 整 合 速 度, 提 高 行 业 集 中 度 并 购 整 合 必 将 成 为 推 动 快 递 行 业 发 展 的 重 要 动 力 (3) 自 建 航 空 公 司 进 入 企 业 的 战 略 拼 图 目 前, 国 际 四 大 快 递 都 拥 有 自 己 的 航 空 公 司,FedEx 自 有 和 租 赁 飞 机 共 634 架, 同 时 在 全 球 建 有 10 个 空 运 转 运 中 心 ;UPS 自 有 和 经 营 租 赁 飞 机 237 架, 租 用 其 他 飞 机 388 架 ;DHL 也 拥 有 4 家 航 空 公 司 和 一 支 约 420 架 飞 机 的 大 型 机 队 3.3 企 业 发 展 预 测 (1) 传 统 快 递 与 电 商 自 营 快 递 竞 合 发 展 随 着 阿 里 巴 巴 京 东 苏 宁 等 电 商 巨 头 开 始 自 建 快 递 公 司, 快 递 企 业 面 临 着 来 自 电 商 的 激 烈 竞 争 一 旦 电 商 企 业 利 用 大 数 据 资 源 和 自 身 业 务 优 势 自 营 快 递, 高 度 依 赖 电 子 商 务 件 的 民 营 快 递 企 业 有 可 能 被 迫 将 业 务 转 向 最 末 端 的 落 地 配 送 为 避 免 这 一 情 况 发 生 提 高 综 合 竞 争 力, 快 递 企 业 正 逐 步 向 电 子 商 务 进 军, 以 拓 展 业 务 并 提 高 流 量 在 未 来, 中 国 将 出 现 快 递 企 业 和 电 商 企 业 相 互 渗 透 跨 界 发 展 的 局 面 (2) 产 品 与 服 务 多 元 化 发 展 未 来 中 国 快 递 企 业 还 需 要 进 一 步 开 发 多 元 化 多 层 次 的 服 务 产 品 组 合, 以 满 足 不 同 客 户 的 需 求, 最 大 限 度 拓 展 市 场 份 额 国 际 四 大 快 递 企 业 历 经 多 年 发 展, 目 前 经 营 范 围 已 涵 盖 物 流 电 商 金 融 保 险 咨 询 等 综 合 业 务 UPS 除 经 营 电 子 商 务 供 应 链 管 理 等 基 本 业 务 外, 还 创 立 UPS 资 本 公 司, 涉 足 以 托 收 为 核 心 的 物 流 金 融 业 务 ;FedEx 在 全 球 建 有 多 个 金 融 服 务 中 心 ;DHL 自 主 开 发 了 多 种 运 输 保 险 产 品, 其 母 公 司 还 拥 有 德 国 邮 政 银 行 等 金 融 机 构 航 空 快 递 发 展 分 为 三 个 阶 段, 一 是 租 仓 位, 二 是 包 机, 三 是 自 建 航 空 公 司 目 前 大 多 数 中 国 民 营 快 递 仍 然 处 于 租 仓 位 阶 段, 时 效 性 优 势 不 突 出 未 来, 中 国 快 递 企 业 将 逐 步 从 租 仓 位 和 包 机 向 自 建 航 空 公 司 转 型, 扩 大 空 中 运 力, 应 对 未 来 航 空 领 域 的 高 端 快 递 和 国 际 快 递 件 的 竞 争 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

28 3.4 技 术 发 展 预 测 未 来 5-10 年, 市 场 对 快 递 服 务 的 需 求 仍 将 快 速 增 长, 政 府 在 推 动 可 持 续 发 展 方 面 将 加 大 力 度, 制 造 业 等 快 递 上 游 产 业 的 生 产 技 术 也 将 向 着 更 为 高 端 精 密 绿 色 便 捷 的 方 向 发 展, 这 些 都 将 给 快 递 行 业 带 来 深 远 影 响 表 3.1 新 技 术 对 快 递 业 的 影 响 评 估 时 间 影 响 力 高 中 低 短 期 大 数 据 服 务 云 服 务 车 载 信 息 系 统 物 流 优 化 和 导 航 集 成 系 统 智 能 分 拣 系 统 (NGSS) 电 子 签 名 电 子 身 份 认 证 技 术 新 能 源 汽 车 无 人 机 长 期 3D 打 印 技 术 物 联 网 低 成 本 传 感 技 术 增 强 现 实 物 流 28

29 表 3.2 对 快 递 行 业 影 响 较 大 的 技 术 名 称 大 数 据 服 务 云 服 务 数 字 身 份 认 证 3D 打 印 技 术 简 介 通 过 对 原 始 数 据 进 行 深 入 分 析, 预 测 货 量 变 化 用 户 需 求 变 化 等, 实 现 对 网 络 营 运 供 应 链 和 客 户 关 系 等 方 面 的 动 态 管 理 云 计 算 服 务 主 要 包 括 提 供 软 件 平 台 和 基 础 设 施 服 务, 为 快 递 企 业 内 部 营 运 提 供 大 型 计 算 机 等 技 术 支 持, 以 及 开 发 数 字 服 务 套 餐 数 字 身 份 认 证 是 指 邮 政 作 为 第 三 方 机 构, 利 用 信 息 通 信 技 术 为 用 户 颁 发 的 合 法 数 字 身 份 认 证 目 前, 不 少 国 家 的 邮 政 部 门 都 在 开 展 这 项 新 兴 的 邮 政 业 务 以 数 字 模 型 文 件 为 基 础, 运 用 粉 末 状 金 属 或 所 料 等 可 粘 合 材 料, 通 过 逐 层 打 印 的 方 式 来 构 造 物 体 的 技 术 预 计 未 来 10 年, 全 球 20% 的 产 品 或 零 部 件 将 直 接 或 者 间 接 使 用 3D 打 印 技 术 物 联 网 未 来 10 年, 物 联 网 将 有 上 万 亿 元 的 高 科 技 市 场, 其 产 业 要 比 互 联 网 大 30 倍 增 强 现 实 物 流 低 成 本 传 感 技 术 车 载 信 息 系 统 物 流 优 化 和 导 航 集 成 系 统 (ORION) 智 能 分 拣 系 统 (NGSS) 无 人 机 新 能 源 汽 车 将 计 算 机 产 生 的 虚 拟 物 体 或 信 息 与 真 实 环 境 进 行 合 成, 并 对 景 象 加 以 增 强 或 扩 充 的 技 术 利 用 该 技 术, 可 以 实 现 对 物 联 网 主 题 的 识 别 定 位 信 息 显 示 与 各 类 交 互 操 作 传 感 器 技 术 是 实 现 物 联 网 的 核 心 技 术, 传 感 器 低 成 本 化 有 利 于 传 感 器 产 业 化, 从 而 推 动 物 联 网 的 普 及 与 应 用 可 帮 助 公 司 更 好 地 掌 控 运 输 系 统, 通 过 监 测 时 速 发 动 机 转 速 油 压 安 全 带 使 用 情 况 倒 车 和 挂 空 挡 停 车 次 数 等 各 种 指 标, 来 衡 量 货 车 的 运 输 表 现 同 时, 提 高 司 机 素 质 和 水 平 能 降 低 燃 油 消 耗 及 货 车 维 修 费 用, 还 能 进 一 步 保 证 司 机 的 安 全 驾 驶 能 够 根 据 大 量 的 在 线 地 图 数 据 和 优 化 算 法, 帮 助 快 递 公 司 实 时 调 配 驾 驶 员 配 送 路 线, 节 省 送 货 时 间 和 燃 油 消 耗 能 够 利 用 大 数 据 自 动 分 拣 包 裹, 减 少 分 拣 时 所 依 赖 人 工 记 忆 的 地 址 等 信 息, 提 高 分 拣 速 度 和 质 量, 大 大 缩 短 员 工 培 训 时 间 无 人 飞 行 器 快 递 即 快 递 公 司 使 用 无 人 飞 行 器 来 运 送 小 型 包 裹 目 前, 顺 丰 Matternet DHL 等 快 递 企 业 及 亚 马 逊 均 进 行 了 无 人 机 快 递 试 验 采 用 非 常 规 车 用 燃 料 作 为 动 力 来 源 ( 或 使 用 常 规 车 用 燃 料 采 用 新 型 车 载 动 力 装 置 ), 综 合 车 辆 的 动 力 控 制 和 驱 动 方 面 的 先 进 技 术, 形 成 的 技 术 原 理 先 进 具 有 新 技 术 新 结 构 的 汽 车 目 前, 由 于 新 能 源 汽 车 使 用 成 本 较 高 技 术 困 难 未 完 全 克 服, 普 遍 使 用 尚 需 等 待 数 据 来 源 : 相 关 网 站 2014 年 欧 洲 邮 政 与 包 裹 业 务 大 会 中 国 快 递 行 业 发 展 报 告

30 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 服 务 小 组 Jiao Zheng 焦 铮 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 副 主 任 Fang Xi 方 玺 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 办 公 室 主 任 Hu Kai 胡 凯 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 普 遍 服 务 研 究 处 处 长, 博 士 Hu Pingping 胡 萍 萍 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 普 遍 服 务 研 究 处 Zhang Cheng 张 程 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 政 策 法 规 研 究 处 Lan Yanli 兰 艳 丽 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 市 场 监 管 研 究 处 Gu Chunhui 顾 春 晖 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 国 际 合 作 研 究 处

31 德 勤 服 务 小 组 Paul Vogel 傅 保 罗 美 国 德 勤 全 球 部 邮 政 行 业 总 监 David Lung 龙 永 雄 德 勤 中 国 消 费 行 业 主 管 合 伙 人 +86 (10) Karon Wan 尹 嘉 亮 德 勤 中 国 政 府 及 公 共 事 务 主 管 合 伙 人 Zhang Tianbing 张 天 兵 北 京 德 勤 策 略 及 运 营 管 理 咨 询 合 伙 人 + 86 (21) tbzhang@deloitte.com.cn Maggie Yang 杨 颖 北 京 德 勤 财 务 管 理 咨 询 合 伙 人 +86 (10) megyang@deloitte.com.cn

32 关 于 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 为 国 家 邮 政 局 直 属 事 业 单 位 主 要 从 事 开 展 邮 政 业 发 展 战 略 规 划 政 策 法 规 和 标 准 等 综 合 性 研 究, 研 究 提 出 邮 政 信 息 化 中 长 期 规 划 建 议, 承 担 国 家 邮 政 局 信 息 系 统 电 子 政 务 系 统 的 建 设 和 运 行 维 护 等 中 心 自 成 立 以 来, 积 极 参 与 了 邮 政 业 发 展 规 划 邮 政 业 法 律 法 规 的 制 定 和 邮 政 业 重 大 政 策 研 究 和 决 策 过 程, 承 担 了 众 多 邮 政 监 管 研 究 项 目 地 区 性 邮 政 发 展 规 划 和 监 管 快 递 企 业 发 展 战 略 咨 询 研 究 项 目 ; 承 担 了 国 家 邮 政 局 视 频 会 议 系 统 安 全 监 管 信 息 系 统 及 监 控 平 台 等 一 系 列 重 大 信 息 化 工 程 建 设 和 运 行 维 护 任 务 国 家 邮 政 局 发 展 研 究 中 心 拥 有 一 批 优 秀 的 专 业 人 才 和 一 支 精 良 的 专 家 队 伍, 提 供 了 高 水 平 的 研 究 成 果 和 高 质 量 的 信 息 化 服 务 目 前, 中 心 保 持 并 发 展 与 政 府 部 门 研 究 机 构 和 企 业 界 的 广 泛 联 系 和 密 切 合 作, 正 努 力 建 设 成 为 邮 政 决 策 支 持 的 权 威 智 囊 机 构 管 理 咨 询 的 一 流 服 务 组 织 情 报 资 讯 的 高 端 发 布 平 台 和 信 息 化 建 设 的 重 要 创 新 基 地, 力 争 跻 身 国 内 一 流 的 行 业 综 合 性 研 究 机 构 行 列 如 需 更 多 信 息, 欢 迎 访 问 关 于 德 勤 全 球 Deloitte ( 德 勤 ) 泛 指 德 勤 有 限 公 司 ( 一 家 根 据 英 国 法 律 组 成 的 私 人 担 保 有 限 公 司, 以 下 称 德 勤 有 限 公 司 ), 以 及 其 一 家 或 多 家 成 员 所 每 一 个 成 员 所 均 为 具 有 独 立 法 律 地 位 的 法 律 实 体 请 参 阅 中 有 关 德 勤 有 限 公 司 及 其 成 员 所 法 律 结 构 的 详 细 描 述 德 勤 为 各 行 各 业 的 上 市 及 非 上 市 客 户 提 供 审 计 税 务 企 业 管 理 咨 询 及 财 务 咨 询 服 务 德 勤 成 员 所 网 络 遍 及 全 球 逾 150 个 国 家, 凭 借 其 世 界 一 流 和 高 质 量 专 业 服 务, 为 客 户 提 供 应 对 最 复 杂 业 务 挑 战 所 需 的 深 入 见 解 德 勤 拥 有 约 200,000 名 专 业 人 士 致 力 于 追 求 卓 越, 树 立 典 范 关 于 德 勤 大 中 华 作 为 其 中 一 所 具 领 导 地 位 的 专 业 服 务 事 务 所, 我 们 在 大 中 华 设 有 22 个 办 事 处 分 布 于 北 京 香 港 上 海 台 北 成 都 重 庆 大 连 广 州 杭 州 哈 尔 滨 新 竹 济 南 高 雄 澳 门 南 京 深 圳 苏 州 台 中 台 南 天 津 武 汉 和 厦 门 我 们 拥 有 近 13,500 名 员 工, 按 照 当 地 适 用 法 规 以 协 作 方 式 服 务 客 户 关 于 德 勤 中 国 德 勤 品 牌 随 着 在 1917 年 设 立 上 海 办 事 处 而 首 次 进 入 中 国 目 前 德 勤 中 国 的 事 务 所 网 络, 在 德 勤 全 球 网 络 的 支 持 下, 为 中 国 的 本 地 跨 国 及 高 增 长 企 业 客 户 提 供 全 面 的 审 计 税 务 企 业 管 理 咨 询 及 财 务 咨 询 服 务 在 中 国, 我 们 拥 有 丰 富 的 经 验, 一 直 为 中 国 的 会 计 准 则 税 务 制 度 与 本 地 专 业 会 计 师 的 发 展 贡 献 所 长 本 文 件 中 所 含 数 据 乃 一 般 性 信 息, 故 此, 并 不 构 成 任 何 德 勤 有 限 公 司 其 成 员 所 或 相 关 机 构 ( 统 称 为 " 德 勤 网 络 ") 提 供 任 何 专 业 建 议 或 服 务 在 做 出 任 何 可 能 影 响 自 身 财 务 或 业 务 的 决 策 或 采 取 任 何 相 关 行 动 前, 请 咨 询 合 资 格 的 专 业 顾 问 任 何 德 勤 网 络 内 的 机 构 不 对 任 何 方 因 使 用 本 文 件 而 导 致 的 任 何 损 失 承 担 责 任 2014 欲 了 解 更 多 信 息, 请 联 系 德 勤 华 永 会 计 师 事 务 所 ( 特 殊 普 通 合 伙 ) BJ