创业板运行四周年的市场特征与公司发展状况-李明达编（已精简）.doc
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1 创 业 板 运 行 四 周 年 的 市 场 特 征 与 公 司 发 展 状 况 吴 林 祥 陈 政 廖 涵 平 王 晓 津 廖 静 池 ( 深 圳 证 券 交 易 所 综 合 研 究 所, 广 东 深 圳 ) 摘 要 : 对 创 业 板 四 年 来 市 场 状 况 和 公 司 发 展 特 征 的 分 析 发 现 : 第 一, 创 业 板 在 文 化 传 媒 移 动 互 联 网 等 领 域 涌 现 出 一 批 优 秀 企 业, 吸 引 了 社 会 资 金 向 新 兴 企 业 聚 集 ; 第 二, 创 业 板 市 场 波 动 较 大, 符 合 新 市 场 新 企 业 的 运 行 规 律, 大 起 大 落 可 能 将 在 较 长 时 间 内 成 为 常 态, 监 管 部 门 和 投 资 人 对 此 要 有 充 分 认 识 ; 第 三, 股 东 减 持 套 现 可 能 存 在 一 定 的 负 激 励 效 应, 但 实 际 控 制 人 和 控 股 股 东 减 持 规 模 有 限, 可 考 虑 强 化 对 企 业 的 教 育 和 引 导, 树 立 社 会 责 任 意 识 ; 第 四, 创 业 板 对 新 兴 企 业 的 培 育 机 制 正 在 发 挥 作 用, 一 些 公 司 通 过 并 购 股 权 激 励 等 资 本 市 场 特 有 的 培 育 机 制 实 现 了 高 速 成 长 关 键 词 : 创 业 板 ; 波 动 性 ; 减 持 套 现 Abstract: Keywords: 作 者 简 介 : 吴 林 祥, 陈 政, 廖 涵 平, 女, 王 晓 津, 女, 廖 静 池 均 为 深 圳 证 券 交 易 所 综 合 研 究 所 研 究 人 员, 研 究 方 向 : 证 券 市 场 运 行 与 监 管 中 图 分 类 号 :F830.9 文 献 标 识 码 :A 2013 年 10 月 30 日, 创 业 板 成 立 四 周 年, 上 市 公 司 355 家, 总 市 值 近 1.4 万 亿 元, 在 运 行 过 程 中 表 现 出 特 有 的 波 动 特 征 对 此, 课 题 组 全 面 分 析 了 四 年 来 创 业 板 市 场 的 运 行 状 况 和 公 司 发 展 特 征, 重 点 对 总 体 情 况 与 市 场 表 现 股 价 波 动 减 持 情 况 公 司 成 长 性 并 购 活 动 这 四 个 方 面 进 行 了 研 究 总 体 情 况 与 股 价 波 动 一 总 体 情 况 从 2009 年 10 月 30 日 开 板 至 2013 年 10 月 29 日,967 个 交 易 日 里 共 有 355 家 公 司 IPO 并 上 市 随 着 上 市 公 司 数 量 的 逐 步 增 加, 创 业 板 上 市 公 司 的 总 市 值 和 流 通 市 值 都 有 明 显 上 升, 如 表 1 所 示 : 表 1 创 业 板 总 市 值 流 通 市 值 变 化 情 况 各 年 度 年 末 总 数 各 年 度 新 增 部 分 年 度 上 市 公 司 家 数 总 市 值 ( 亿 元 ) 流 通 市 值 ( 亿 元 ) 平 均 市 盈 率 (TTM) 新 增 上 市 公 司 家 数 发 行 市 盈 率 均 值 相 对 发 行 价 涨 跌 幅 (%) 相 对 上 市 首 日 收 盘 价 涨 跌 幅 (%) ,947 7, ,731 3, ,434 2, ,365 2,
2 , 说 明 : 数 据 来 源 于 wind 资 讯 2013 年 数 据 截 至 10 月 29 日 市 场 平 均 市 盈 率 计 算 采 用 整 体 法, 净 收 益 的 计 算 方 法 是 TTM, 即 企 业 在 过 去 12 个 月 的 净 收 益 就 新 股 发 行 市 盈 率 而 言, 其 水 平 与 市 场 行 情 密 切 相 关 2009 年 创 业 板 市 场 启 动 之 初, 股 票 受 到 市 场 热 捧, 市 盈 率 自 然 水 涨 船 高,36 家 公 司 平 均 达 倍 ;2010 年 创 业 板 市 场 整 体 走 强, 创 业 板 新 股 的 发 行 市 盈 率 也 更 上 一 层 楼,117 家 公 司 的 平 均 市 盈 率 高 达 倍 ; 随 着 2010 年 底 创 业 板 市 场 开 始 进 入 下 降 通 道, 创 业 板 新 股 发 行 市 盈 率 平 均 水 平 逐 渐 下 降,2011 年 128 家 公 司 平 均 为 倍,2012 年 74 家 公 司 更 低 至 倍 355 家 创 业 板 股 票 的 发 行 市 盈 率 平 均 值 为 倍 2013 年, 市 场 资 金 向 新 兴 产 业 集 中 的 趋 势 十 分 明 显 在 2013 年 没 有 新 上 市 公 司 的 情 况 下,A 股 总 市 值 和 流 通 市 值 占 比 中, 创 业 板 的 比 重 在 2013 年 有 了 明 显 的 上 升 以 总 市 值 计, 创 业 板 占 比 从 3.28% 上 升 至 5.21%; 以 流 通 市 值 计, 创 业 板 占 比 从 1.86% 上 升 至 3.80% 表 2 市 场 各 板 块 总 市 值 流 通 市 值 占 比 变 化 情 况 板 块 名 称 2009 年 底 2010 年 底 2011 年 底 2012 年 底 总 市 值 占 比 创 业 板 0.56% 2.44% 2.99% 3.28% 5.21% 中 小 企 业 板 5.86% 11.74% 11.13% 10.91% 13.27% 深 证 主 板 A 股 13.51% 13.94% 12.50% 12.71% 13.03% 上 证 A 股 79.43% 71.48% 73.05% 72.82% 68.20% 全 部 A 股 % % % % % 流 通 市 值 占 比 创 业 板 0.20% 1.06% 1.54% 1.86% 3.80% 中 小 企 业 板 5.08% 8.53% 8.87% 9.05% 12.18% 深 证 主 板 A 股 17.79% 15.78% 14.31% 14.44% 13.88% 上 证 A 股 76.42% 74.28% 74.89% 74.31% 69.82% 全 部 A 股 % % % % % 2010 年 6 月 和 8 月, 创 业 板 指 数 (399006) 和 创 业 板 综 指 (399102) 先 后 发 布, 基 期 同 为 2010 年 5 月 31 日 截 至 2013 年 10 月 29 日, 在 过 去 的 四 年 间, 创 业 板 指 (399006) 经 历 了 三 创 新 高 五 创 新 低 的 走 势 在 2010 年 6 月 1 日 至 2013 年 10 月 29 日 的 区 间 内, 只 有 创 业 板 指 数 实 现 了 26.17% 的 正 收 益, 其 他 四 个 主 要 指 数 ( 分 别 是 中 小 板 深 圳 成 指 沪 深 和 巨 潮 ) 都 为 负 收 益 二 股 价 波 动 总 体 来 看, 创 业 板 的 波 动 性 远 高 于 主 板 和 中 小 板, 无 论 是 年 度 指 标 还 是 近 四 年 来 的 指 标 都 是 如 此 具 体 见 表 3 就 年 度 涨 跌 幅 而 言, 创 业 板 指 数 明 显 大 于 其 余 四 个 主 要 指 数 剔 除 非 完 整 年 度 的 2010 年, 创 业 板 指 数 在 2011 年 跌 幅 倒 数 第 二 2012 年 跌 幅 倒 数 第 一 2013 年 则 涨 幅 第 一, 显 示 创 业 板 指 数 年 度 收 益 率 的 变 动 非 常 大 2
3 就 日 波 动 性 而 言, 创 业 板 指 数 也 明 显 大 于 其 他 四 个 指 数 首 先, 创 业 板 指 数 的 日 收 益 率 标 准 差 为 1.919%, 明 显 高 于 其 他 四 个 指 数 ; 其 次, 创 业 板 指 数 的 日 振 幅 平 均 值 为 2.352%, 也 位 居 五 个 指 数 之 首 ; 就 日 振 幅 的 标 准 差 而 言, 也 同 样 是 最 高 的, 这 显 示 创 业 板 指 数 的 波 动 性 明 显 高 于 其 他 四 个 指 数 考 虑 到 指 数 的 代 表 性 1, 我 们 验 证 了 创 业 板 综 指 ( 以 创 业 板 全 部 上 市 股 票 为 样 本 的 综 合 指 数 ) 的 表 现, 结 果 与 类 似 表 3 创 业 板 指 数 的 涨 跌 幅 与 波 幅 创 业 中 小 巨 潮 深 圳 成 沪 深 板 板 1000 时 间 区 间 指 年 度 涨 跌 幅 % 12.80% % % % 创 业 板 综 指 % % % 9% % 4% % % % 2.22% 7.55% 7.40% -1.91% % % -7.87% -5.98% 1.91% 62.12% 合 计 % ( ) % % % % 15.42% 波 动 性 ( ) 日 收 益 率 均 值 ( 万 分 之 ) 日 收 益 率 标 准 差 (%) % 1.384% % % % 1.919% 日 振 幅 幅 平 均 值 (%) % 1.737% % % % 2.300% 日 振 幅 幅 标 准 差 (%) % 0.864% % % % 1.170% 说 明 : 日 振 幅 是 当 日 最 高 价 和 最 低 价 之 间 的 差 的 绝 对 值 与 前 日 收 盘 价 的 百 分 比, 它 在 一 定 程 度 上 度 量 了 股 票 的 活 跃 程 度 减 持 情 况 一 总 体 情 况 创 业 板 上 市 公 司 重 要 股 东 减 持 情 况 是 市 场 关 注 的 焦 点 根 据 Wind 资 讯 统 计 结 果,4 年 时 间 里, 创 业 板 重 要 股 东 ( 指 上 市 公 司 持 股 5% 以 上 股 东 及 公 司 董 监 高, 上 述 股 东 增 减 持 按 照 规 定 必 须 公 告 ) 共 进 行 了 4721 次 公 开 减 持, 合 计 套 现 金 额 达 亿 元, 涉 及 292 家 创 业 板 公 司, 占 创 业 板 上 市 公 司 总 数 355 家 的 82.3% 与 此 同 时, 仅 有 26 家 上 市 公 司 重 要 股 东 增 持 自 家 股 票, 仅 占 创 业 板 上 市 公 司 总 3
4 数 355 家 的 7.3%, 增 持 额 不 过 亿 元 以 此 计 算, 四 年 来 创 业 板 股 东 整 体 净 减 持 亿 元, 增 持 额 和 减 持 额 的 比 例 极 为 悬 殊, 约 达 1 比 21 表 4 四 年 间 创 业 板 重 要 股 东 减 持 统 计 起 始 日 截 止 日 减 持 次 数 减 持 金 额 增 持 金 额 增 持 次 数 ( 亿 ) ( 亿 ) 净 减 持 合 计 不 完 全 统 计 显 示, 控 股 股 东 和 实 际 控 制 人 的 减 持 规 模 较 为 有 限 目 前 有 123 家 公 司 上 市 满 三 年, 但 仅 有 30 家 公 司 的 43 名 控 股 股 东 实 际 控 制 人 减 持 股 份, 实 际 减 持 股 份 数 量 仅 为 已 解 禁 股 份 的 5% 左 右 2013 年 以 来, 伴 随 着 解 禁 股 数 量 的 增 加 以 及 创 业 板 指 的 快 速 上 涨, 重 要 股 东 在 二 级 市 场 减 持 明 显 出 现 了 加 速, 共 有 280 家 创 业 板 上 市 公 司 发 生 了 重 要 股 东 的 股 份 变 化, 其 中 增 持 方 向 的 仅 为 24 家, 减 持 方 向 的 则 达 到 了 256 家 上 述 280 家 创 业 板 公 司 的 减 持 金 额 高 达 亿 元, 净 减 持 金 额 已 经 达 到 了 亿 元, 净 减 持 金 额 远 超 过 去 三 年 间 的 累 计 净 减 持 金 额 从 净 减 持 金 额 最 大 的 10 家 上 市 公 司 情 况 来 看, 净 减 持 金 额 与 股 价 走 势 没 有 明 显 的 对 应 关 系, 前 10 家 公 司 中 既 有 涨 幅 位 居 前 列 的 大 牛 股, 涉 及 行 业 为 信 息 技 术 传 播 与 文 化 社 会 服 务 医 药 生 物 制 品 和 食 品 饮 料, 也 有 跌 幅 位 居 前 列 的 大 熊 股, 涉 及 行 业 包 括 电 子 和 机 械 设 备 仪 表, 其 中 电 子 行 业 有 三 家 公 司 表 5 重 要 股 东 净 减 持 前 10 家 上 市 公 司 及 其 股 价 表 现 代 码 名 称 净 减 相 对 发 上 市 以 2013 持 行 业 行 价 涨 来 涨 幅 年 涨 幅 ( 亿 ) 幅 乐 普 医 机 械 设 备 仪 3 疗 表 -5.63% % 40.22% 华 谊 兄 传 播 与 文 化 产 业 % % 7 弟 % 向 日 葵 电 子 % % 64.81% 碧 水 源 社 会 服 务 业 % 63.45% 63.19% 国 民 技 电 子 7 术 % % 51.77% 智 飞 生 医 药 生 物 制 品 2 物 52.35% 50.10% 71.33% 天 龙 光 11.9 机 械 设 备 仪 9 电 表 % % 7.34% 乾 照 光 电 6.85 电 子 % % 10.06% 4
5 朗 源 股 份 掌 趣 科 技 6.5 食 品 饮 料 5.4 信 息 技 术 业 31.89% 5.29% 14.43% % % % 总 的 来 看, 创 业 板 启 动 四 年 后, 上 市 公 司 股 东 已 进 入 收 获 期 2014 年 仍 然 是 创 业 板 限 售 股 解 禁 的 高 峰 期, 股 东 减 持 套 现 规 模 可 能 会 继 续 增 大 二 首 批 28 家 创 业 板 公 司 股 东 减 持 情 况 我 们 统 计 了 首 批 上 市 的 28 家 公 司 的 减 持 情 况, 发 现 原 始 股 东 减 持 主 要 发 生 在 非 控 股 股 东, 其 原 始 持 股 在 四 年 中 减 持 近 半, 但 控 股 股 东 ( 一 般 为 第 一 大 股 东 ) 在 上 市 后 四 年 中 几 乎 未 减 持 从 2009 年 10 月 30 日 上 市 的 首 批 28 家 公 司 减 持 情 况 看, 全 部 都 是 净 减 持, 平 均 净 减 持 数 量 为 1753 万 股, 涉 及 金 额 约 为 3.32 亿 元, 占 流 通 股 比 重 为 12.62%, 占 总 股 本 的 比 重 为 7.01% 其 中, 净 减 持 数 量 占 流 通 股 比 重 最 高 的 是 乐 普 医 疗, 占 比 34.25%, 其 次 为 新 宁 物 流 的 29.24% 和 莱 美 药 业 的 25.70%, 华 星 创 业 和 华 测 检 测 的 占 比 也 在 20% 以 上 总 体 看, 首 批 28 家 创 业 板 公 司 全 部 呈 净 减 持 情 况 就 主 要 股 东 的 减 持 情 况 来 看, 除 控 股 股 东 之 外 的 其 他 限 售 股 东 减 持 情 况 比 较 明 显 从 前 十 大 股 东 持 股 变 化 情 况 来 看, 原 限 售 股 东 在 四 年 中 进 行 不 同 程 度 减 持 的 情 况 比 较 明 显, 有 些 股 东 仍 出 现 在 前 十 大 股 东 之 列, 有 些 则 已 不 再 出 现 ( 也 可 能 仍 保 留 很 少 一 部 分 股 票 ) 总 体 来 看, 第 一 大 股 东 减 持 情 况 并 不 明 显, 有 14 家 公 司 第 一 大 股 东 在 四 年 中 没 有 发 生 减 持, 另 外 14 家 公 司 仅 发 生 少 量 减 持,28 家 公 司 第 一 大 股 东 平 均 减 持 比 例 仅 为 0.66%, 占 其 原 始 持 股 比 例 29.66% 的 比 重 仅 为 2.21% 但 第 2-10 股 东 减 持 比 较 明 显,28 家 公 司 平 均 减 持 数 量 占 总 股 本 的 比 重 为 17.49%, 占 其 原 始 持 股 比 例 39.17% 的 比 重 高 达 44.66%, 即 第 2-10 股 东 的 大 约 一 半 持 股 在 四 年 中 被 减 持, 创 投 类 股 东 减 持 尤 其 明 显 创 业 板 公 司 成 长 性 分 析 一 整 体 业 绩 成 长 情 况 第 一, 营 业 收 入 连 续 保 持 较 高 增 长 在 2009 年 年 前 三 季 度 的 五 个 财 务 期 间 内, 创 业 板 公 司 平 均 营 业 总 收 入 增 速 均 高 于 深 市 总 体 水 平, 保 持 相 对 较 快 的 增 长 速 度 其 中, 年 创 业 板 收 入 复 合 增 长 率 28.42%, 高 于 深 市 平 均 7.65 个 百 分 点 在 2013 年 前 三 季 度, 创 业 板 平 均 营 业 总 收 入 增 长 21.67%, 高 于 深 市 平 均 9.75 个 百 分 点 表 6 深 市 各 板 块 公 司 营 业 总 收 入 增 长 率 单 位 :% 板 块 2009 年 年 年 年 季 度 主 板 中 小 板 创 业 板 深 市 平 均 说 明 :(1) 数 据 来 自 wind, 其 中 样 本 为 目 前 上 市 的 公 司 ( 不 含 已 经 退 市 公 司 ); (2) 创 业 板 一 行 的 数 据, 根 据 截 至 该 年 度 / 季 度 末 的 已 上 市 公 司 为 样 本 统 计 得 出 5
6 图 1 深 市 各 板 块 营 业 总 收 入 增 速 对 比 ( ) 第 二, 净 利 润 增 速 的 波 动 性 较 高 2009 年 至 2013 年 前 三 季 度 的 五 个 报 告 期 间 内, 创 业 板 净 利 润 增 速 与 深 市 平 均 水 平 各 有 高 低, 存 在 一 定 波 动 以 创 业 板 各 期 末 上 市 公 司 为 样 本, 年 净 利 润 增 速 低 于 深 市 平 均 ;2011 年 明 显 高 于 市 场 平 均 ;2012 年 在 深 市 公 司 平 均 业 绩 下 滑 的 情 况 下, 创 业 板 下 滑 幅 度 小 于 深 市 平 均 2013 年 1-3 季 度, 创 业 板 净 利 润 同 比 增 长 5.1%, 低 于 深 市 平 均 个 百 分 点, 但 是 全 年 情 况 仍 需 进 一 步 观 察 此 外, 创 业 板 2013 年 1-3 季 度 净 利 润 增 幅 低 于 深 市 主 板 25.1 个 百 分 点 究 其 原 因, 主 要 包 括 : 第 一, 行 业 构 成 差 异 2013 年 1-3 季 度 主 板 电 力 煤 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 净 利 润 增 长 186%, 房 地 产 金 融 类 行 业 利 润 增 速 均 超 过 20%, 但 是 创 业 板 没 有 上 述 行 业 ; 第 二, 部 分 行 业 的 业 绩 反 转 2012 年 1-3 季 度 主 板 信 息 技 术 业 金 属 非 金 属 均 处 于 行 业 整 体 亏 损 状 态, 而 2013 年 1-3 季 度 扭 亏 为 盈, 由 此 净 利 润 增 速 高 达 207% 和 135% 创 业 板 在 2012 年 前 3 季 度 没 有 整 体 行 业 亏 损 情 形 ; 第 三, 个 别 公 司 的 影 响 较 大 2013 年 前 三 季 度, 主 板 电 子 行 业 的 京 东 方 机 械 行 业 的 一 汽 轿 车 均 由 亏 损 转 为 盈 利 ( 增 长 超 过 2 倍 ) 且 金 额 相 对 较 大, 对 板 块 业 绩 增 速 带 来 一 定 的 拉 动 创 业 板 虽 有 部 分 扭 亏 公 司, 但 其 业 绩 权 重 相 对 较 小 而 对 板 块 影 响 不 大 表 7: 深 市 各 板 块 公 司 净 利 润 增 长 率 单 位 :% 板 块 2009 年 年 年 年 季 度 主 板 中 小 板 创 业 板 深 市 平 均 说 明 : 创 业 板 一 行 的 数 据, 根 据 截 至 该 年 度 / 季 度 末 的 已 上 市 公 司 为 样 本 统 计 得 出 6
7 图 2 深 市 各 板 块 净 利 润 增 速 对 比 ( ) 二 利 润 呈 分 化 态 势 创 业 板 整 体 保 持 增 长 同 时, 公 司 业 绩 出 现 明 显 分 化 一 方 面, 一 部 分 企 业 与 创 业 板 整 体 保 持 业 绩 增 长 的 方 向 一 致, 业 绩 脱 颖 而 出, 保 持 较 高 增 速 2013 年 前 三 季 度, 创 业 板 净 利 润 规 模 前 10% 的 36 家 公 司, 合 计 占 板 块 的 38.91%, 净 利 润 增 速 为 28.26% 同 一 期 间, 创 业 板 12.67% 的 公 司 净 利 润 增 速 超 过 50%; 拓 宽 至 3 年 ( 年 ),32.39% 的 公 司 (115 家 ) 在 2012 年 净 利 润 较 2009 年 增 长 超 过 1 倍 另 一 方 面, 也 有 小 部 分 公 司 业 绩 承 压 成 长 性 不 明 显 2013 年 前 三 季 度, 15.21% 的 公 司 净 利 润 下 跌 超 过 一 半 以 年 为 统 计 期 间,29.01% 的 公 司 (104 家 ) 净 利 润 处 于 缩 水 状 态, 其 中 3.66%(13 家 ) 降 幅 超 过 50% 另 外, 有 4% 的 公 司 收 入 规 模 处 于 萎 缩 状 态 究 其 原 因, 一 是 部 分 企 业 发 展 遭 受 困 境, 受 行 业 波 动 的 影 响 较 大, 如 光 伏 金 属 非 金 属 航 运 等 行 业 相 关 上 市 公 司, 短 期 内 成 长 性 受 到 较 大 影 响 ; 二 是 个 别 公 司 由 于 产 品 市 场 经 营 区 域 单 一, 短 期 内 无 法 有 效 突 破, 可 能 遇 到 成 长 天 花 板 ; 三 是 受 到 新 技 术 的 出 现 需 求 转 变 等 因 素 影 响, 部 分 企 业 的 竞 争 力 遭 受 挑 战, 制 约 业 绩 成 长 ; 四 是 募 投 项 目 的 建 设 及 其 效 果 需 一 定 时 间 后 才 能 体 现, 尤 其 是 上 市 时 间 相 对 较 短 的 公 司 此 外, 值 得 注 意 的 是, 部 分 在 上 市 阶 段 被 市 场 看 好 的 企 业, 业 绩 增 长 与 早 期 的 市 场 判 断 呈 现 较 大 差 异 换 言 之, 上 市 时 规 模 相 对 大 利 润 较 好 的 企 业 未 必 能 够 获 得 连 续 高 成 长, 而 一 些 争 议 型 小 企 业 反 而 出 现 高 成 长 资 本 市 场 的 功 能 在 通 过 选 拔 培 养 和 优 胜 劣 汰 机 制, 使 一 批 企 业 能 够 脱 颖 而 出 市 场 的 分 散 的 投 融 资 决 策 及 其 博 弈, 更 有 利 于 发 现 成 长 型 企 业, 由 此 也 构 成 监 管 部 门 以 信 息 披 露 为 核 心, 淡 化 或 取 消 盈 利 能 力 实 质 性 判 断 的 改 革 基 础 三 业 绩 受 益 于 部 分 行 业 的 快 速 增 长 2013 年 1-3 季 度, 创 业 板 16 个 细 分 行 业 中 ( 按 照 证 监 会 门 类 次 类 进 行 行 业 分 类 ),12 个 行 业 净 利 润 增 长, 其 中 传 播 与 文 化 农 林 牧 渔 社 会 服 务 业 其 他 制 造 业 等 增 速 超 过 20% 以 年 为 观 察 窗 口,13 个 细 分 行 业 净 利 润 保 持 增 长, 其 中 文 化 传 播 社 会 服 务 业 等 增 长 超 过 1 倍 上 述 行 业 的 增 速 在 较 大 7
8 程 度 上 影 响 创 业 板 的 整 体 成 长 性 在 2009 年 年, 创 业 板 净 利 润 增 速 最 高 的 前 50 家 公 司,90% 以 上 主 要 集 中 于 机 械 设 备 信 息 技 术 文 化 传 播 等 6 个 行 业 而 在 同 期 利 润 下 滑 最 大 的 50 家 公 司 中, 上 述 行 业 占 比 仅 为 68% 因 此, 正 是 上 述 6 个 行 业 中 的 高 成 长 公 司 及 其 占 有 的 较 大 业 绩 比 重, 构 成 了 整 个 创 业 板 的 成 长 基 础 由 此 也 反 映 出 成 长 性 较 好 的 行 业 中, 创 业 板 公 司 较 为 充 分 地 利 用 行 业 发 展 机 遇 发 展 壮 大 特 别 是 近 年 来 文 化 传 播 信 息 技 术 等 行 业 快 速 发 展 过 程 中, 创 业 板 已 经 涌 现 出 一 批 具 有 一 定 代 表 性 的 细 分 领 先 公 司, 如 华 谊 兄 弟 网 宿 科 技 碧 水 源 等 进 一 步 分 析 发 现, 创 业 板 业 绩 增 速 较 高 的 公 司, 主 要 驱 动 因 素 来 自 行 业 的 整 体 成 长, 以 及 公 司 利 用 资 本 市 场 平 台 对 发 展 机 遇 的 把 握 其 中 尽 管 也 有 行 业 政 策 的 支 持, 但 是 客 户 需 求 驱 动 更 为 关 键 如 掌 趣 科 技 2013 年 1-3 季 度 收 入 较 上 年 同 期 增 长 53.5%, 净 利 润 增 长 79.6% 公 司 披 露 业 绩 增 长 主 要 原 因 是 移 动 终 端 游 戏 和 互 联 网 页 面 游 戏 收 入 较 上 年 同 期 增 长, 以 及 本 期 收 购 动 网 先 锋, 合 并 范 围 增 加 所 致 乐 视 网 2013 年 1-3 季 度, 净 利 润 合 计 1.84 亿 元, 其 中 政 府 补 助 占 利 润 比 例 仅 为 5.1%, 且 较 往 年 呈 现 下 降 趋 势 以 上 公 司 以 个 人 用 户 为 直 接 收 入 来 源, 或 依 托 于 个 人 用 户 基 础 的 广 告 收 入 为 主, 相 对 于 政 策 扶 持, 市 场 需 求 对 业 绩 的 驱 动 更 为 直 接 和 具 有 持 续 性 创 业 板 并 购 行 为 与 特 征 一 并 购 重 组 行 为 日 趋 活 跃 自 启 动 以 来, 创 业 板 公 司 并 购 重 组 日 趋 活 跃, 交 易 数 和 金 额 逐 年 上 升 ( 表 8 ) 截 至 2013 年 10 月 底, 累 计 公 布 并 购 重 组 交 易 641 起 ( 包 括 重 大 资 产 重 组 通 过 购 买 或 增 资 标 的 公 司 股 权 实 现 控 股 ), 金 额 达 亿 元, 平 均 每 笔 并 购 金 额 约 6500 万 2010 年 至 2013 年, 每 年 公 布 的 并 购 重 组 交 易 分 别 为 起, 并 购 金 额 分 别 达 亿 元 2013 年 并 购 交 易 规 模 提 速 更 加 迅 猛, 并 购 金 额 比 2012 年 增 加 62.5%, 超 过 同 期 中 小 板 32.2% 的 增 速, 而 主 板 则 下 降 57.5% 表 8 创 业 板 披 露 的 并 购 重 组 交 易 数 目 和 交 易 金 额 板 块 并 购 重 组 交 易 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-10 月 交 易 数 目 ( 起 ) 创 业 板 交 易 金 额 ( 亿 元 ) 数 据 来 源 :WIND 资 讯 BVD 并 购 数 据 库 注 : 以 并 购 重 组 事 件 初 次 披 露 年 度 为 统 计 口 径, 下 同 二 以 产 业 并 购 为 主, 并 购 标 的 与 上 市 公 司 产 业 协 同 性 强 根 据 国 内 创 业 板 企 业 上 市 管 理 办 法 要 求, 发 行 人 应 当 集 中 有 限 的 资 源 主 要 经 营 一 种 业 务, 这 使 得 创 业 板 上 市 公 司 具 有 主 营 业 务 单 一 先 天 特 点 虽 然 其 在 细 分 市 场 中 领 先, 但 受 制 于 行 业 空 间 有 限, 容 易 遭 遇 发 展 瓶 颈, 存 在 着 通 过 并 购 延 伸 产 业 链 的 主 观 需 求 数 据 也 显 示, 创 业 板 公 司 的 并 购 主 要 着 眼 于 产 业 协 同, 以 壮 大 发 展 主 业 为 目 的, 大 致 可 以 分 为 三 种 类 型 :(1) 围 绕 产 业 链 的 上 下 游 整 合, 如 立 思 辰 收 购 友 网 科 技 金 亚 科 技 收 购 哈 佛 国 际 等 以 立 思 辰 为 例, 立 思 辰 和 友 网 科 技 分 别 侧 重 于 文 件 的 输 出 环 节 与 输 入 环 节, 并 购 后, 立 思 辰 具 备 为 客 户 提 供 从 文 件 ( 影 像 ) 输 入 到 文 件 ( 影 像 ) 管 理 到 文 件 ( 影 像 ) 输 出 的 一 条 龙 服 务 (2) 以 丰 富 产 品 8
9 线 为 目 的 的 横 向 扩 张, 如 华 谊 兄 弟 通 过 收 购 方 式 涉 足 电 视 剧 制 作 领 域 (3) 连 锁 复 制, 以 连 锁 店 的 形 式 迅 速 扩 大 规 模, 如 爱 尔 眼 科 收 购 医 院 无 论 是 哪 种 类 型 的 并 购, 这 种 外 延 式 的 扩 张 都 与 上 市 公 司 的 产 业 协 同 性 强, 与 借 壳 整 体 上 市 的 并 购 重 组 区 别 明 显 由 于 目 前 创 业 板 并 购 重 组 均 不 涉 及 借 壳 整 体 上 市, 因 此 在 资 产 估 值 股 东 表 决 等 方 面 的 市 场 化 程 度 更 高 三 现 金 购 买 股 权 是 创 业 板 公 司 并 购 的 主 要 方 式,2013 年 以 来 股 权 支 付 交 易 显 著 增 加 创 业 板 公 司 并 购 标 的 主 要 是 公 司 股 权, 如 莱 美 药 业 收 购 康 源 制 药 爱 尔 眼 科 收 购 英 智 眼 科 等 ; 部 分 是 实 物, 如 厂 房 设 备 和 车 位 等 在 支 付 方 式 上, 由 于 超 募 资 金 充 裕, 且 现 金 并 购 周 期 较 短, 公 司 倾 向 于 以 现 金 为 主 根 据 BVD 并 购 数 据 库, 超 过 80% 的 并 购 交 易 以 现 金 支 付, 其 他 为 现 金 和 股 权, 其 中 超 过 70% 的 并 购 资 金 来 自 超 募 资 金 在 支 付 方 式 上,2013 年 之 前, 创 业 板 只 有 5 例 并 购 支 付 涉 及 股 权 支 付, 但 在 2013 年 之 后, 并 购 对 价 支 付 方 式 逐 渐 丰 富, 股 权 支 付 逐 渐 增 多 表 9 创 业 板 并 购 对 价 支 付 涉 及 股 权 的 比 例 对 价 支 付 涉 及 股 权 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 2013 年 1-10 月 交 易 数 目 ( 起 ) 所 占 比 例 0% 0.8% 0.6% 1.6% 18.8% 数 据 来 源 :WIND BVD 并 购 数 据 库 四 设 备 制 造 信 息 服 务 文 化 等 行 业 并 购 事 项 占 比 高 创 业 板 公 司 并 购 行 业 主 要 集 中 于 制 造 业 ( 占 比 62.6%) 信 息 传 输 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业 (17.5%) 租 赁 和 商 务 服 务 业 (3.6%) 文 化 体 育 和 娱 乐 业 (2.8%) 农 林 牧 渔 业 (2.7%) 其 中 制 造 业 以 计 算 机 通 信 和 其 他 电 子 设 备 制 造 (22.9%) 医 药 制 造 (16.2%) 专 用 设 备 制 造 (14.9%) 等 先 进 制 造 业 为 主 而 这 些 行 业 正 是 我 国 经 济 转 轨 时 期 的 关 键 领 域, 也 是 聚 集 新 兴 中 小 企 业 最 多 的 领 域, 并 购 发 生 和 成 功 的 概 率 也 更 高 表 10 创 业 板 并 购 最 活 跃 的 前 九 大 行 业 行 业 占 比 制 造 业 62.6% 信 息 传 输 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业 17.5% 租 赁 和 商 务 服 务 业 3.6% 文 化 体 育 和 娱 乐 业 2.8% 农 林 牧 渔 业 2.7% 水 利 环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 2.6% 卫 生 和 社 会 工 作 2.0% 采 矿 业 1.8% 科 学 研 究 和 技 术 服 务 业 1.5% 9
10 数 据 来 源 :WIND BVD 并 购 数 据 库 通 用 设 备 制 造 业, 6.0% 仪 器 仪 表 制 造 业, 6.0% 其 他, 13.6% 计 算 机 通 信 和 其 他 电 子 设 备 制 造 业, 22.8% 电 气 机 械 和 器 材 制 造 业, 11.2% 专 用 设 备 制 造 业, 14.9% 医 药 制 造 业, 16.2% 化 学 原 料 和 化 学 制 品 制 造 业, 9.3% 图 3 并 购 行 业 细 分 制 造 业 五 并 购 标 的 轻 资 产 特 征 明 显, 交 易 溢 价 率 普 遍 较 高 创 业 板 多 数 公 司 为 新 兴 行 业, 其 并 购 标 的 所 处 行 业 也 大 多 为 新 兴 行 业, 估 值 较 高 且 轻 资 产 特 征 明 显, 从 而 导 致 交 易 溢 价 率 普 遍 较 高 根 据 Thomson One 统 计, 创 业 板 公 司 平 均 并 购 溢 价 为 8.23 倍, 中 位 数 为 3.36 倍, 部 分 轻 资 产 公 司 并 购 溢 价 高 达 数 十 倍 如 华 谊 兄 弟 溢 价 约 35 倍 并 购 浙 江 常 升 70% 股 权 掌 趣 科 技 溢 价 约 28 倍 并 购 玩 蟹 科 技 100% 股 权 等 六 并 购 地 点 开 始 触 及 海 外 为 获 取 核 心 技 术 品 牌 和 扩 展 国 际 市 场, 并 受 海 外 资 产 低 估 的 吸 引, 创 业 板 公 司 开 始 探 索 海 外 并 购 之 路 如 金 亚 科 技 收 购 英 国 AIM 市 场 哈 佛 国 际 是 创 业 板 第 一 例 海 外 并 购 案 例, 其 并 购 的 哈 佛 国 际 主 营 消 费 电 子 品, 是 英 国 主 要 的 机 顶 盒 经 销 商 之 一, 在 英 国 和 澳 大 利 亚 分 别 占 有 30% 左 右 的 市 场 份 额 这 桩 并 购 不 但 可 以 帮 助 金 亚 科 技 获 得 英 国 市 场 和 顾 客, 更 可 以 提 升 自 己 的 研 发 能 力 对 于 创 业 板 公 司 而 言, 海 外 并 购 有 助 于 为 企 业 带 来 更 好 的 技 术 管 理 观 念 目 前, 创 业 板 公 司 已 经 完 成 和 正 在 进 行 的 海 外 并 购 案 例 共 有 27 起, 占 比 近 5%, 并 购 地 涉 及 美 国 加 拿 大 香 港 等 地 主 要 结 论 与 启 示 一 创 业 板 股 价 正 成 为 新 兴 企 业 的 晴 雨 表, 在 经 济 转 型 升 级 中 发 挥 了 重 要 作 用, 设 立 目 的 初 步 显 现 创 业 板 个 股 在 四 年 中 开 始 出 现 分 化, 投 资 者 用 脚 投 票 的 筛 选 机 制 日 益 显 现, 业 绩 高 成 长 公 司 得 到 了 资 本 市 场 的 认 可 355 只 股 票 中, 有 113 只 ( 占 355 只 的 37.75%) 股 票 相 对 于 发 行 价 的 涨 幅 超 过 50%,16 只 股 票 涨 幅 超 过 两 倍 就 涨 幅 最 大 的 股 票 而 言, 不 少 都 有 非 常 明 显 的 业 绩 支 撑 分 析 发 现, 创 业 板 公 司 中 上 市 以 来 涨 幅 最 高 的 前 10 家 公 司 中, 有 8 家 来 自 年 净 利 润 增 速 前 20 家 公 司 或 2013 年 前 3 季 度 净 利 润 增 速 最 高 的 20 家 公 司 例 如, 上 市 以 来 股 价 涨 幅 4 倍 多 的 掌 趣 科 技, 净 利 润 在 年 间 也 增 长 了 5 倍,2013 年 前 三 季 度 继 续 保 持 快 速 增 长, 同 比 增 幅 79%; 网 宿 科 技 2013 年 前 三 季 度 净 利 润 增 长 1.5 倍, 已 经 成 长 为 行 业 龙 头, 股 价 较 发 行 价 上 涨 了 将 近 4 倍 创 业 板 公 司 正 在 成 为 我 国 新 兴 企 业 的 晴 雨 表 从 行 业 看, 年 净 利 润 增 幅 最 高 的 前 20 名, 行 业 分 布 最 多 的 是 传 播 与 文 化 信 息 技 术 社 会 服 务 业 10
11 (10 家, 占 比 50%), 而 净 利 润 下 降 幅 度 最 大 的 前 20 名 公 司, 主 要 集 中 在 机 械 设 备 石 油 化 学 塑 胶 塑 料 两 大 行 业 (12 家, 占 比 60%) 在 2013 年 前 3 季 度, 部 分 新 兴 行 业 的 业 绩 成 长 进 一 步 凸 显, 如 传 播 与 文 化 净 利 润 增 长 56.44%, 已 连 续 多 期 领 先 于 市 场 平 均 水 平 一 般 而 言, 新 兴 企 业 的 特 点 是 产 业 更 替 迅 速 产 品 更 新 换 代 快, 跨 界 发 展 越 来 越 多, 部 分 行 业 受 宏 观 经 济 影 响 较 大 反 映 到 业 绩 上, 大 起 大 落 将 成 为 常 态, 例 如, 创 业 板 的 光 伏 类 相 关 公 司 在 年 间 业 绩 大 幅 波 动, 并 进 一 步 带 动 整 个 市 场 业 绩 的 起 伏 2012 年 剔 除 光 伏 行 业 相 关 公 司, 创 业 板 净 利 润 由 下 降 8.75% 变 为 下 降 1.18% 因 此, 四 年 来, 尽 管 不 是 全 面 开 花, 但 创 业 板 在 文 化 传 媒 移 动 互 联 网 等 领 域 发 掘 和 培 育 了 一 批 优 秀 企 业, 吸 引 了 有 限 的 民 间 资 金 和 社 会 资 金 流 入, 在 经 济 转 方 式 调 结 构 过 程 中 发 挥 了 重 要 作 用, 其 设 立 目 的 初 步 显 现 二 创 业 板 市 场 波 动 较 大, 符 合 新 市 场 新 企 业 的 运 行 规 律 四 年 来, 创 业 板 指 数 和 公 司 估 值 的 波 动 性 均 远 大 于 主 板 和 中 小 板 这 三 个 年 度 中, 创 业 板 先 连 跌 两 年 再 猛 涨 一 年 究 其 原 因, 创 业 板 启 动 初 期 尚 未 形 成 稳 定 的 运 行 规 律, 同 时 多 数 公 司 上 市 时 处 于 成 长 前 期 或 者 属 于 新 业 态 新 模 式, 发 展 前 景 具 有 较 高 的 不 确 定 性, 因 此 投 资 者 对 公 司 的 认 知 也 会 出 现 较 大 波 动 这 一 规 律 是 符 合 创 业 板 的 新 市 场 新 企 业 发 展 特 征 的 以 指 数 为 例, 创 业 板 指 数 的 收 益 率 年 分 别 名 列 跌 幅 第 二 跌 幅 第 一 和 涨 幅 第 一, 呈 现 出 较 为 明 显 的 极 端 情 况 创 业 板 指 数 日 收 益 率 标 准 差 日 振 幅 平 均 值 等 都 位 居 主 要 市 场 指 数 的 首 位, 进 一 步 佐 证 了 该 市 场 的 高 波 动 性 在 公 司 方 面, 公 司 整 体 的 净 利 润 表 现 出 较 大 的 波 动 性 该 现 象 与 创 业 板 企 业 的 成 长 阶 段 公 司 规 模 等 密 不 可 分 : 对 于 规 模 相 对 较 小 正 在 不 断 开 拓 市 场 的 企 业, 扩 大 市 场 可 能 比 获 取 利 润 更 具 有 战 略 意 义 因 此, 对 创 业 板 运 行 及 其 公 司 成 长 性 的 判 断, 需 要 多 角 度 的 更 长 时 间 窗 口 的 观 察 对 于 创 业 板 的 准 入 门 槛, 应 该 放 宽 业 绩 的 要 求, 增 加 对 小 规 模 企 业 业 绩 波 动 企 业 的 包 容 性, 并 将 成 长 性 的 预 判 更 多 交 给 市 场 三 股 东 减 持 套 现 可 能 存 在 一 定 的 负 激 励 效 应, 但 不 应 将 其 过 度 妖 魔 化 整 体 上 看, 创 业 板 股 东 的 净 减 持 呈 递 增 趋 势, 其 高 额 的 账 面 财 富 转 为 现 实, 由 此 产 生 了 创 业 板 成 为 社 会 分 化 助 推 器 的 相 关 争 论, 并 带 来 一 定 的 负 激 励 效 应 而 一 些 董 监 高 为 减 持 而 辞 职 的 行 为, 也 引 起 了 各 方 的 较 多 质 疑 然 而 统 计 显 示, 四 年 来 创 业 板 股 东 整 体 净 减 持 约 480 亿 元, 虽 为 数 不 少, 但 仅 占 2013 年 10 月 底 创 业 板 流 通 市 值 7400 亿 元 的 6.5% 同 时, 实 际 控 制 人 和 控 股 股 东 的 减 持 规 模 较 为 有 限, 而 这 些 股 东 对 民 营 企 业 的 发 展 才 是 至 关 重 要 的 此 外, 从 净 减 持 金 额 最 大 的 10 家 上 市 公 司 情 况 来 看, 其 减 持 行 为 与 股 价 走 势 也 没 有 明 显 的 对 应 关 系, 当 中 既 有 涨 幅 位 居 前 列 的 大 牛 股, 也 有 跌 幅 位 居 前 列 的 大 熊 股 理 论 上 讲, 只 要 公 司 股 东 满 足 限 售 期 规 定, 符 合 信 息 披 露 的 要 求, 其 减 持 就 是 合 理 的, 并 不 必 然 意 味 着 股 东 对 公 司 发 展 前 景 看 淡 一 些 股 东, 比 如 PE/VC 股 东, 正 是 通 过 股 份 的 退 出 实 现 资 本 的 循 环 和 流 动 实 践 也 表 明, 创 业 板 的 推 出 拓 宽 了 PE/VC 的 退 出 渠 道, 激 励 了 PE/VC 的 发 展, 带 动 了 社 会 资 金 投 资 于 新 兴 产 业 的 热 情 而 在 海 外 市 场, 公 司 的 重 要 股 东 往 往 通 过 减 持 获 得 的 资 金 进 行 二 次 创 业 或 者 从 事 并 购 天 使 投 资 等 因 此, 我 们 不 能 简 单 地 将 创 业 板 减 持 过 度 妖 魔 化, 而 应 从 市 场 发 展 和 社 会 发 展 的 角 度 进 行 全 面 分 析 与 此 同 时, 我 们 也 要 强 化 对 企 业 的 教 育 和 引 导, 让 更 多 的 企 业 树 立 社 会 责 任 意 识, 通 过 现 金 和 实 物 分 11
12 红 等 多 种 形 式 回 报 投 资 者 四 市 场 对 新 兴 企 业 的 培 育 机 制 正 在 发 挥 作 用 创 业 板 一 些 公 司 通 过 并 购 股 权 激 励 等 资 本 市 场 特 有 的 培 育 机 制 实 现 了 高 速 成 长, 并 在 估 值 上 得 到 投 资 者 认 可 例 如, 创 业 板 公 司 股 权 激 励 积 极, 实 施 比 例 明 显 高 于 深 市 其 他 板 块 截 至 2012 年 底 创 业 板 已 推 出 股 权 激 励 计 划 并 完 成 授 予 程 序 的 60 家 上 市 公 司 为 样 本, 2012 年 其 总 收 入 增 幅 为 35.83%, 净 利 润 增 幅 为 19.40%, 均 大 幅 高 于 该 市 场 的 整 体 指 标 又 如, 不 少 面 临 成 长 业 绩 瓶 颈 的 创 业 板 公 司 通 过 并 购 重 组 整 合 了 上 下 游 丰 富 了 产 品 线 提 高 了 抗 风 险 的 能 力, 成 为 板 块 中 的 高 成 长 高 业 绩 公 司, 如 华 谊 兄 弟 蓝 色 光 标 等 但 同 时, 如 想 进 一 步 促 进 并 购 重 组 机 制 及 其 功 能, 则 需 要 更 多 的 市 场 化 改 革 比 如, 并 购 中 的 交 易 价 格 是 交 易 双 方 充 分 博 弈 的 结 果, 是 商 业 选 择 和 判 断, 受 行 业 市 场 环 境 和 交 易 条 件 的 影 响, 没 有 绝 对 的 高 和 低 ; 又 如, 更 加 鼓 励 基 于 产 业 升 级 的 并 购, 放 松 并 购 交 易 价 格 管 制, 由 市 场 主 体 根 据 公 平 的 商 业 原 则 对 并 购 交 易 定 价 注 释 1. 对 于 创 业 板 指 数 的 代 表 性, 有 人 认 为 指 数 设 计 存 在 漏 洞, 如 市 值 前 30% 的 股 票 占 了 指 数 70% 的 权 重, 且 存 在 选 择 性 偏 差 ( 创 业 板 指 数 每 季 度 调 整 一 次 样 本 把 表 现 最 好 的 100 只 股 票 纳 入 成 份 股 样 本 中 ) 12
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
红土创新定增业务及红石31号产品介绍
红 土 创 新 基 金 管 理 有 限 公 司 2016 红 土 创 新 定 增 业 务 介 绍 2016 年 6 月 目 目 录 1 第 一 部 分 定 增 业 务 2 第 二 部 分 定 增 优 势 3 第 三 部 分 定 增 投 资 机 会 4 第 四 部 分 红 土 创 新 定 增 业 务 5 第 五 部 分 红 石 31 号 定 增 产 品 介 绍 定 增 概 念 定 向 增 发 : 是
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特 种 水 产 饲 料 行 业 研 究 报 告 作 者 : 冯 锐 一 行 业 基 本 情 况 特 种 水 产 饲 料 行 业 是 市 场 充 分 竞 争 行 业, 行 业 集 中 度 不 高 且 产 品 区 域 化 特 征 较 为 明 显 根 据 中 国 证 监 会 颁 布 的 上 市 公 司 行 业 分 类 指 引, 该 类 属 于 大 类 C 制 造 业 之 中 类 C0101 粮 食 及 饲
融通开放式基金月刊（2009年4月）.doc
2009.4 2009.4 2009.4 1 2009 3. 2009.4 3 18 1.2 3000 7500 2 2009.4 3 2009.4 4 2009.4 3 A 2 2400 3 A 17.60% 4 A 1 4 2 3 1.89 A 1 A 5 2009.4 6 2009.4 7 2009.4 8 2009.4 9 2009.4 10 2009.4 11 2009.4 12 2009.4
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2013 年 5 月 9 日 建 设 银 行 研 究 报 告 同 业 研 究 中 国 商 业 银 行 发 展 报 告 (2013) 之 三 中 国 商 业 银 行 改 革 报 告 执 笔 人 : 李 丹 红 报 告 摘 要 2012 年, 中 国 商 业 银 行 改 革 梯 次 推 进, 大 型 商 业 银 行 改 革 重 点 转 向 公 司 治 理 和 组 织 架 构 等 内 部 体 制 机 制
市 场 分 析 1 昨 日 市 场 运 行 逻 辑 主 线 : 市 场 全 面 转 弱, 各 主 题 持 续 性 差 周 二 市 场 维 持 弱 势, 各 主 题 持 续 性 差, 唯 一 的 一 个 强 势 主 题 是 二 维 黑 磷 概 念, 龙 头 兴 发 集 团 早 盘 强 势 涨 停 带
西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2016.08.24 每 日 晨 报 主 要 海 外 市 场 表 现 指 数 收 盘 涨 跌 幅 (%) 市 场 分 析 : 1 昨 日 市 场 运 行 逻 辑 主 线 : 市 场 全 面 转 弱, 各 主 题 持 续 性 差 2 今 日 主 题 热 点 板 块 : 期 待 万 达 私 有 化 和 供 给 侧 改 革 3 强 势 龙 头
福 斯 特 等 公 司 的 改 制 辅 导 发 行 上 市 工 作 具 有 丰 富 的 投 资 银 行 业 务 经 验 成 员 : 张 每 旭 先 生, 男, 保 荐 代 表 人,1997 年 开 始 从 事 投 资 银 行 业 务, 曾 在 福 建 省 华 福 证 券 公 司 任 职,2005 年
广 发 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 江 山 欧 派 门 业 股 份 有 限 公 司 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 浙 江 监 管 局 : 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 ( 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 令 第 63 号 ) 和 浙 江 证 监 局 拟
1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报 告 所 载 资 料 不 存 在 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏, 并 对 其 内 容 的 真 实 性 准 确 性 和 完 整 性 承 担 个 别 及 连 带 责 任 基 金 托 管 人 中 国
中 融 稳 健 添 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 4 季 度 报 告 2015 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 中 融 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 农 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2016 年 1 月 20 日 第 1 页 共 11 页 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事
IPO定价及询价机制反思.docx
IPO 定 价 及 询 价 机 制 反 思 耿 建 新 张 驰 摘 要 : 我 国 证 券 市 场 借 鉴 美 国 等 发 达 资 本 市 场 的 IPO 定 价 方 式 于 2005 年 正 式 引 入 询 价 制 度, 并 分 别 在 2009 年 2010 年 及 2012 年 三 次 对 包 括 新 股 发 行 询 价 制 度 在 内 的 新 股 发 行 体 制 进 行 改 革 对 我 国
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安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 A 股 股 票 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 黑 龙 江 监 管 局 : 哈 尔 滨 三 联 药 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 三 联 药 业 或 公 司 ) 拟 申 请 首 次 公 开 发 行 A 股, 根 据
IPO上市月度报告
中 国 证 券 市 场 融 资 与 投 行 业 务 研 究 月 度 报 告 (2011 年 3 月 总 第 2 期 ) 1 摘 要 本 报 告 着 重 分 析 新 股 内 在 价 值 与 市 场 定 价 的 关 系, 通 过 分 析 投 行 在 发 行 承 销 的 市 场 份 额, 投 行 推 荐 上 市 新 股 的 投 资 回 报, 为 投 行 在 市 场 中 的 定 位 提 供 参 考 证 券
证券简称：桂冠电力 证券代码：600236 上市地点：上海证券交易所
证 券 简 称 : 桂 冠 电 力 证 券 代 码 :600236 上 市 地 点 : 上 海 证 券 交 易 所 广 西 桂 冠 电 力 股 份 有 限 公 司 发 行 普 通 股 购 买 资 产 并 发 行 优 先 股 募 集 配 套 资 金 暨 关 联 交 易 报 告 书 摘 要 ( 草 案 修 订 稿 ) 交 易 对 方 : 中 国 大 唐 集 团 公 司 注 册 地 址 : 北 京 市 西
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股
长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司 之 首 次 公 开 发 行 股 票 辅 导 工 作 进 展 报 告 (2014 年 6 月 14 日 至 8 月 13 日 ) 二 〇 一 四 年 八 月 长 江 证 券 承 销 保 荐 有 限 公 司 关 于 德 力 西 新 疆 交 通 运 输 集 团 股 份 有 限 公 司
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
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深 圳 证 监 局 会 计 监 管 工 作 通 讯 2016 年 第 5 期 ( 总 第 30 期 ) 深 圳 证 监 局 2016 年 5 月 27 日 编 者 按 : 为 加 强 深 圳 证 监 局 与 辖 区 上 市 公 司 新 三 板 挂 牌 公 司 证 券 期 货 经 营 机 构 辖 区 内 执 业 的 审 计 与 评 估 机 构 的 会 计 审 计 专 业 交 流, 优 化 服 务 机
银河研究所财经资讯中心
银 河 高 端 内 参 银 河 证 券 投 资 顾 问 部 2009 年 12 月 28 日 星 期 一 本 期 导 读 : 时 事 纵 横 2012 年 高 铁 将 覆 盖 全 国 90% 以 上 人 口 海 外 视 野 高 铁 投 资 巨 大, 可 能 会 阻 碍 中 国 经 济 增 长 高 端 评 论 未 来 中 国 经 济 发 展 要 着 眼 开 拓 国 内 市 场 资 政 参 考 调 控
目 录 一 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 : 我 国 公 募 基 金 管 理 规 模 已 超 8 万 亿 证 监 会 : 继 续 强 化 并 购 重 组 业 绩 承 诺 信 披 监 管, 正 修 订 机 构 资 管 八 条 底 线 禁 止 行 为
行 业 研 究 : 每 周 周 报 (5/30-6/5) 券 商 起 舞 迎 反 弹 2016 年 6 月 6 日 看 好 ( 维 持 ) 市 场 表 现 截 至 2016.6.5 本 周 行 业 动 态 证 监 会 副 主 席 李 超 表 示 截 至 今 年 5 月 底, 公 募 基 金 管 理 规 模 为 8.09 万 亿 元, 基 金 管 理 公 司 及 其 子 公 司 专 户 业 务 规 模
夺
专 题 研 究 报 告 2016 年 03 月 宏 观 月 报 : 两 会 红 利 往 哪 吹? 专 题 研 究 报 告 报 告 摘 要 : 11 月 份 主 要 宏 观 数 据 一 览 指 标 名 称 2016-01 工 业 增 加 值 (%) -- CPI(%) 1.80 PPI(%) -5.30 固 定 资 产 投 资 完 成 额 累 计 (%) -- 社 会 消 费 品 零 售 总 -- 额
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行 业 研 究 报 告 / 房 地 产 行 业 211 年 8 月 23 日 限 购 即 将 加 码, 楼 市 成 交 继 续 下 探 房 地 产 行 业 211 年 第 34 周 报 跟 随 大 市 内 容 摘 要 : 限 购 即 将 加 码, 楼 市 成 交 继 续 下 探 本 周 监 测 的 35 个 城 市,19 城 市 楼 市 成 交 量 同 比 下 降,6 城 市 成 交 量 跌 幅 在
齐鲁股权每日金融
齐 鲁 股 权 每 日 金 融 2016 年 8 月 23 日 导 航 政 策 导 向 国 务 院 印 发 降 低 实 体 经 济 企 业 成 本 工 作 方 案 证 券 日 报 刊 文 3 年 时 间 降 低 实 体 经 济 企 业 六 大 成 本 支 持 债 转 股 上 市 银 行 集 体 打 响 不 良 资 产 阻 击 战 多 采 用 债 转 股 金 融 监 管 趋 严 终 成 常 态 重 大
本期导读：
eqie 融 资 融 券 每 日 热 点 跟 踪 融 资 融 券 每 日 热 点 跟 踪 2014.02.19 星 期 三 1. 市 场 热 点 聚 焦 : 国 海 证 券 信 用 业 务 部 编 辑 : 刘 升 0755-83473643 lius01@ghzq.com.cn 重 点 券 商 本 周 策 略 观 点 一 览 环 保 板 块 : 继 续 看 好 环 保 行 业 2 月 行 情 银 行
标题
6 公 募 基 金 : 股 票 产 品 大 起 大 落, 低 风 险 产 品 持 续 扩 张 田 熠 张 弢 摘 要 : 2015 年 中 国 股 市 戏 剧 性 的 牛 熊 转 换, 让 公 募 基 金 的 股 票 产 品 收 益 率 大 幅 波 动, 债 券 保 本 基 金 与 货 币 基 金 等 低 风 险 资 产 在 股 灾 后 获 得 快 速 发 展 单 纯 依 靠 某 一 类 简 单 产
第 一 部 分 项 目 定 位 及 整 体 进 展 情 况 4 20 芦 山 强 烈 地 震 发 生 后, 我 会 依 托 10 余 年 社 区 扶 贫 经 验, 立 足 生 态 资 源, 创 新 扶 贫 模 式 推 进 精 准 扶 贫, 联 合 加 多 宝 集 团 恒 大 集 团 分 别 援 助
芦 山 美 丽 乡 村 ------- 雪 山 村 邓 池 沟 2015 年 项 目 总 结 报 告 中 国 扶 贫 基 金 会 2015 年 12 月 31 日 第 一 部 分 项 目 定 位 及 整 体 进 展 情 况 4 20 芦 山 强 烈 地 震 发 生 后, 我 会 依 托 10 余 年 社 区 扶 贫 经 验, 立 足 生 态 资 源, 创 新 扶 贫 模 式 推 进 精 准 扶 贫,
研 究 人 士 表 示, 在 市 场 向 好 的 情 况 下, 定 向 增 发 的 价 格 一 般 可 以 看 作 是 公 司 的 安 全 垫, 但 是 在 震 荡 下 跌 的 行 情 中, 这 种 逻 辑 却 并 不 可 靠 业 内 人 士 指 出, 在 参 与 定 向 增 发 时, 应 从 行
8 2016/03/02 NO.2016037 公 司 的 估 值 和 市 盈 率 都 回 到 合 理 区 间, 加 上 定 向 增 发 的 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2733.17 1.68 深 证 成 指 9322.00 2.47 沪 深 300 2930.69 1.85 上 证 国 债 指 数 155.70-0.01 折 扣 优 势,
“辅导工作总结报告”
东 吴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 石 家 庄 科 林 电 气 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 辅 导 工 作 总 结 报 告 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 河 北 监 管 局 : 石 家 庄 科 林 电 气 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 科 林 电 气 公 司 ) 系 由 石 家 庄 科 林 自 动 化 有 限 公 司 (
★福永街道各社区三年工作计划及2014年民生实事项目汇编.doc
福 永 街 道 各 社 区 2014-2016 年 三 年 工 作 计 划 及 2014 年 民 生 实 事 项 目 汇 编 中 共 深 圳 市 宝 安 区 福 永 街 道 工 作 委 员 会 深 圳 市 宝 安 区 福 永 街 道 办 事 处 二 〇 一 四 年 十 月 前 言 为 推 动 社 区 持 续 健 康 发 展, 扎 实 开 展 党 的 群 众 路 线 教 育 实 践 活 动, 按 照
回 复 : 一 发 行 人 的 回 复 说 明 公 司 于 2015 年 7 月 2 日 召 开 的 第 六 届 董 事 会 第 三 次 会 议 和 2015 年 8 月 5 日 召 开 的 2015 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 审 议 通 过 了 关 于 公 司 2015 年 非 公
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 关 于 河 南 豫 光 金 铅 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 152670 号 反 馈 意 见 的 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 2015 年 11 月 26 日, 兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 保 荐 机 构 ) 河
策略月报
2016 年 09 月 25 日 新 三 板 / 市 场 研 究 研 究 所 证 券 分 析 师 : 张 蕾 S0350516070002 zhangl06@ghzq.com.cn 节 后 交 易 恢 复, 国 务 院 首 提 新 三 板 流 动 性 新 三 板 市 场 周 报 (20160919-0925) 最 近 一 年 新 三 板 市 场 走 势 投 资 要 点 : 市 场 概 况 及 一 周
度, 无 风 险 收 益 率 继 续 下 行 经 济 企 稳 财 政 投 资 发 力 资 产 荒 等 利 好 市 场 的 因 素 均 不 会 改 变, 看 好 行 业 景 气 度 高 总 需 求 保 持 增 长 的 行 业, 如 养 老 娱 乐 健 康 环 保 等 2. 基 金 业 绩 回 顾 1
公 募 基 金 周 报 : 打 新 基 金 重 燃 旧 情 混 基 发 行 迎 新 高 1. 一 周 基 金 市 场 215.11.16 215.11.2 1.1 基 金 指 数 回 顾 : 各 类 基 金 均 收 涨 权 益 类 基 金 涨 幅 居 前 上 周 基 金 市 场 整 体 微 涨, 中 证 基 金 指 数 涨 幅 1.%, 高 于 此 前 一 周 受 A 股 市 场 上 周 上 涨 的
次 新 股 后 期 分 化 或 将 显 现 中 国 证 券 报 记 者 在 采 访 时 发 现, 基 金 等 多 认 同 次 新 股 的 阶 段 性 机 会, 但 对 于 次 新 股 投 资 的 可 持 续 性 多 存 疑 虑, 并 提 示 其 中 风 险 中 报 披 露 季 即 将 来 临, 但
8 2016/06/21 NO.2016112 其 他 特 征, 使 其 成 为 一 种 非 常 重 要 的 主 题 策 略 近 期, 昨 日 国 内 行 情 回 顾 指 数 名 称 收 盘 幅 度 (%) 上 证 指 数 2888.81 0.13 深 证 成 指 10221.85 0.39 沪 深 300 3112.67 0.07 上 证 国 债 指 数 157.52 0.10 * 旗 下 各 基
内部资料 编 号：
2015 年 新 闻 出 版 产 业 分 析 报 告 ( 摘 要 版 ) 国 家 新 闻 出 版 广 电 总 局 2016 年 8 月 1 说 明 本 报 告 基 于 2015 年 新 闻 出 版 统 计 年 报 数 据 报 告 的 基 础 数 据 采 集 的 时 段 为 2015 年 1 月 1 日 至 2015 年 12 月 31 日, 信 息 采 集 年 度 为 2015 年 本 报 告 所
标题
6 2014 年 房 地 产 企 业 存 在 的 问 题 及 2015 年 发 展 趋 势 卢 世 雄 郑 云 峰 摘 要 : 面 对 2014 年 商 品 房 市 场 下 行 的 状 况, 房 地 产 企 业 发 展 出 现 如 下 问 题 : 多 数 房 地 产 企 业 完 成 销 售 业 绩 低 于 预 期 ; 房 地 产 开 发 投 资 完 成 额 增 长 率 下 降 ; 房 地 产 开 发
投资高企 把握3G投资主题
商 业 模 式 东 兴 证 券 新 三 板 企 业 商 业 模 式 联 讯 证 券 : 综 合 类 证 券 公 司 新 三 板 公 司 商 业 模 式 研 究 之 九 2016 年 7 月 28 日 新 三 板 商 业 模 式 递 递 杨 若 木 首 席 行 业 研 究 员 电 话 :010-66554032 执 业 证 书 编 号 :S1480510120014 韩 宇 新 三 板 研 究 员 电
目 录 摘 要... 1 目 录... 2 图 表 目 录... 3 一 本 周 行 情 回 顾... 4 ( 一 )A 股 行 情...4 ( 二 ) 股 指 期 货 行 情... 5 二 基 本 面... 8 ( 一 ) 宏 观 面 分 析... 8 ( 二 ) 资 金 面 分 析... 10
2013 年 6 月 10 日 6 月 14 日 股 指 期 货 每 周 投 资 策 略 撰 写 : 陈 溢 洲 执 业 资 格 :F 0287155 类 型 : 股 指 期 货 周 报 日 期 :2013-06-16 电 话 :0591-87892352 更 多 资 讯 详 阅 公 司 网 站 : WWW.JINYOUQH.COM 基 本 面 疲 弱 股 指 中 长 线 走 势 偏 空 摘 要 本
生产工艺难突破制约草铵膦行业发展
利 尔 化 学 - 1. 草 铵 膦 简 介 草 铵 膦 由 赫 斯 特 公 司 于 80 年 代 开 发 成 功, 属 广 谱 触 杀 型 除 草 剂, 内 吸 作 用 不 强, 与 草 甘 膦 杀 根 不 同, 草 铵 膦 先 杀 叶, 通 过 植 物 蒸 腾 作 用 可 以 在 植 物 木 质 部 进 行 传 导, 其 速 效 性 间 于 百 草 枯 和 草 甘 膦 之 间 主 要 用 于 果
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房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 23 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.16 2016.05.20 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 地 王 大 战 背 后 的 央 企 整 合 大 戏 房 地 产 行 业 将 呈 现 出 规 模 化 聚 集 与
目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18
公 司 代 码 :601918 公 司 简 称 : 国 投 新 集 国 投 新 集 能 源 股 份 有 限 公 司 目 录 一 重 要 提 示... 3 二 公 司 主 要 财 务 数 据 和 股 东 变 化... 3 三 重 要 事 项... 5 四 附 录... 8 2 / 18 一 重 要 提 示 1.1 公 司 董 事 会 监 事 会 及 董 事 监 事 高 级 管 理 人 员 保 证 季
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房 地 产 行 业 周 报 2016 年 05 月 09 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2016.05.02 2016.05.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 跨 界 与 退 出 成 房 企 两 大 趋 势 近 期, 房 地 产 上 市 公 司 密 集 交 出 今 年 首
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华 宝 兴 业 动 力 组 合 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 1 季 度 报 告 2015 年 3 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 4 月 21 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保
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摩 根 士 丹 利 华 鑫 领 先 优 势 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 10 月 27 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理
晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 周 一 (8 月 10 日 ),A 股 全 天 呈 现 单 边 上 扬 走 势, 早 盘 国 防 军 工 国 资 改 革 概 念 领 涨 午 后 券 商 银 行 和 保 险 股 接 力 拉 升,A 股 盘
金 管 家 财 富 内 参 专 业 专 心 专 为 您 2015 [table_reportdate] 年 08 月 11 日 财 富 管 理 部 编 辑 : 郑 峰 晨 会 关 注 A 股 放 量 涨 近 5% 站 稳 3900 点 券 商 股 午 后 崛 起 消 息 称 再 融 资 初 审 会 也 有 望 于 8 月 中 旬 重 启 盘 前 聚 焦 国 企 改 革 顶 层 设 计 方 案 已 进
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2015 年 度 次 级 债 券 2016 年 跟 踪 信 用 评 级 报 告 关 注 : 公 司 业 务 相 对 易 受 市 场 行 情 波 动 影 响 近 年 公 司 证 券 经 纪 业 务 自 营 业 务 投 资 银 行 业 务 均 受 证 券 市 场 行 情 等 因 素 影 响 较 大,2015 年 下 半 年 以 来, 股 市 成 交 量 大 幅 下 滑, 同 时 债 券 市 场 收
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西 部 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 推 荐 北 京 同 创 九 鼎 投 资 管 理 股 份 有 限 公 司 股 票 进 入 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 挂 牌 并 公 开 转 让 的 推 荐 报 告 根 据 全 国 中 小 企 业 股 份 转 让 系 统 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 全 国 股 份 转 让 系 统 公 司 ) 下 发 的 全 国 中 小
1 公 司 基 本 情 况 公 司 目 前 主 营 业 务 主 要 有 内 河 涉 外 豪 华 游 轮 运 营 业 务 和 旅 行 社 业 务 其 中, 内 河 涉 外 豪 华 游 轮 运 营 业 务 主 要 由 母 公 司 承 担, 旅 行 社 业 务 主 要 由 公 司 全 资 子 公 司 新
社 会 服 务 行 业 世 纪 游 轮 (002558) 证 券 研 究 报 告 : 公 司 研 究 / 深 度 报 告 报 告 原 因 :IPO 路 演 处 于 成 长 期 的 长 江 涉 外 豪 华 游 轮 暂 无 评 级 2011 年 2 月 21 日 公 司 研 究 / 深 度 报 告 公 司 目 前 主 营 业 务 : 主 要 有 内 河 涉 外 豪 华 游 轮 运 营 业 务 和 旅 行
一 市 场 综 述 本 期 目 录 1 本 月 国 内 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 3 页 ) 2 本 月 美 国 重 要 的 财 经 相 关 事 项 ( 第 5 页 ) 二 并 购 动 态 ( 第 5 页 ) 1 摩 根 大 通 欲 以 4.5 亿 美 元 收 购 社 交 网 站
www.skylink2001.com 云 汉 月 刊 SkyLink Monthly 总 第 期 No.102 免 责 声 明 本 月 刊 仅 用 于 云 汉 经 略 自 身 和 它 与 其 相 关 机 构 与 个 人 的 非 盈 利 性 普 通 而 非 保 密 性 的 定 期 信 息 沟 通 与 交 流 它 不 能 作 为 任 何 主 体 投 资 与 商 业 决 策 之 依 据 除 我 们 自
Microsoft Word - 晨会纪要4.20.doc
证 券 研 究 报 告 2012 年 4 月 20 日 第 276 期 晨 会 纪 要 分 析 师 : 祝 华 S1190511050001 电 话 : 86-010-88321659 邮 箱 : zhuhua@tpyzq.com.cn 国 内 指 数 指 数 名 称 收 盘 价 涨 跌 % 上 证 综 指 2378.63-0.09% 沪 深 300 2596.06-0.15% 深 证 成 指 10015.41-0.54%
周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 周 一 (1 月 25 日 ), 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 亿 元 其 中,932 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 入,1631 家 上 市 公 司 获 资 金 净 流 出 其 中 特 大 单 净 卖
星 期 二 总 第 294 期 建 信 期 货 量 化 分 析 日 报 内 容 摘 要 A 股 收 盘 震 荡 攀 升 近 1% 成 交 额 继 续 回 落 01 月 25 日, 两 融 达 到 9775.38 亿 元, 比 上 一 交 易 日 减 少 了 0.38% 周 一 A 股 共 有 36 只 股 票 发 生 50 笔 大 宗 交 易 周 一 沪 深 两 市 净 流 出 资 金 111.36
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天 弘 永 利 债 券 型 证 券 投 资 基 金 2010 年 第 4 季 度 报 告 2010 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 天 弘 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 兴 业 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 : 二 〇 一 一 年 一 月 二 十 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证 本 报
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二 八 年 七 月 二 十 八 日 2008 年 第 29 期 [ 总 第 183 期 ] 基 金 速 报 光 大 保 德 信 观 点 市 场 动 态 光 大 保 德 信 理 财 学 堂 互 动 园 地 / 你 问 我 答 客 服 电 话 :400-820-2888(8621)53524620 客 服 信 箱 :epfservice@epf.com.cn 中 国 上 海 延 安 东 路 222 号
目 录 第 一 部 分 序 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 简 介... 3 第 二 部 分 教 学 管 理 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 教 师 工 作 规 范... 5 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 课 程 班 管 理 说 明... 15 厦 门 大 学 嘉 庚 学 院 本 科 生 毕 业
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公 司 通 过 将 建 筑 装 饰 产 业 进 行 进 一 步 细 分, 以 设 计 馆 连 锁 项 目 作 为 具 体 的 业 务 单 元, 发 展 新 的 装 饰 业 务 投 建 融 筑 资 工 活 程 动 行 引 业 发 现 金 流 发 生 巨 幅 变 动 2016 年 07 月 18 日 分 析 师 执 业 证 书 电 话 010-59366179 邮 件 diaoyang@sczq.com.cn
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一 句 顶 一 万 句 作 者 : 刘 震 云 出 版 社 : 长 江 文 艺 出 版 社 ISBN:7535439765 出 版 时 间 :2009-03 页 数 : 大 32 开 /362 页 定 价 :29.80 元 作 品 简 介 一 句 胜 过 千 年 本 书 是 刘 震 云 酝 酿 创 作 了 三 年 的 小 说 也 是 他 迄 今 最 成 熟 最 大 气 的 作 品 小 说 的 叙 事
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姻 姻 1 风 帆 启 航 再 驰 骋 大 海 扬 波 作 和 声 本 刊 编 辑 部 4 苦 干 攻 坚 担 当 决 胜 全 面 小 康 罗 保 铭 同 志 在 省 五 届 人 大 四 次 会 议 闭 幕 会 上 的 讲 话 三 亚 市 中 廖 村 双 月 刊 6 在 全 省 组 织 部 长 会 议 上 的 讲 话 ( 摘 要 ) 李 秀 领 圆 园 16 年 第 1 期 渊 总 第 245 期
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2012-1-07 上 证 指 数 历 史 行 情 比 较 温 故 而 知 新, 可 以 为 师 矣 上 证 指 数 在 2012 年 12 月 4 日 创 下 1949.46 的 年 内 新 低 之 后 呈 现 一 轮 快 速 上 涨 行 情, 截 止 至 2013 年 1 月 7 日, 涨 幅
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2016 年 08 月 12 日 星 期 五 第 204 期 主 办 : 英 大 证 券 经 纪 业 务 部 IPO 每 日 舆 情 一 申 购 提 示 (2016-08-12)(2 家 ) 序 号 证 券 代 码 证 券 简 称 申 购 代 码 发 行 总 数 网 上 发 行 申 购 上 限 发 行 价 中 签 公 布 中 签 缴 款 日 发 行 市 盈 率 行 业 市 盈 率 1 300538
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融通开放式基金月刊（2009年1月）.doc
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中国光大银行股份有限公司首次公开发行
c 中 金 证 [2015]425 号 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 关 于 上 海 畅 联 国 际 物 流 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 人 民 币 普 通 股 (A 股 ) 股 票 辅 导 工 作 进 展 情 况 报 告 中 国 国 际 金 融 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 中 金 公 司 ) 作 为 上 海 畅 联 国 际 物 流 股 份 有
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
金 管 家 基 金 配 置 策 略 基 金 配 置 策 略 : 雅 安 地 震 对 市 场 影 响 在 于 短 期 心 理 层 面, 中 线 关 注 经 济 基 本 面 改 善 的 因 素, 政 策 面 偏 暖 或 带 来 预 期 修 正 空 间, 基 金 投 资 可 适 当 进 取, 逐 步 关 注 成 长 风 格 基 金, 推 荐 农 银 汇 理 行 业 成 长 和 天 治 创 新 先 锋 严
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深 圳 证 监 局 会 计 监 管 工 作 通 讯 2016 年 第 2 期 ( 总 第 27 期 ) 深 圳 证 监 局 2016 年 3 月 7 日 编 者 按 : 为 加 强 深 圳 证 监 局 与 辖 区 上 市 公 司 新 三 板 挂 牌 公 司 证 券 期 货 经 营 机 构 辖 区 内 执 业 的 审 计 与 评 估 机 构 的 会 计 审 计 专 业 交 流, 优 化 服 务 机 制,
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国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 富 兰 克 林 国 海 新 机 遇 灵 活 配 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 基 金 管 理 人 : 国 海 富 兰 克 林 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 工 商 银 行 股 份 有 限 公 司 二 零 一 五 年 十 一 月 目 录 第 一 部 分 前 言... 1 第 二 部 分 释 义... 3
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2015 年 1 月 7 日 市 場 回 顧 與 後 市 分 析 昨 日 創 業 板 迎 來 絕 地 反 擊 終 盤, 上 證 綜 指 深 證 成 指 中 小 板 指 數 和 創 業 板 指 分 別 上 漲 了 0.03% 1.28% 2.07% 5.12% 兩 市 全 天 成 交 約 8199.7 億 元 人 民 幣 板 塊 方 面, 傳 媒 軍 工 和 電 腦 板 塊 上 漲, 分 別 上 漲
工银瑞信货币市场证券投资基金2008年度第2季度报告
民 生 加 银 现 金 宝 货 币 市 场 基 金 2014 年 第 4 季 度 报 告 2014 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 民 生 加 银 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 1 月 22 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事 会 及 董 事 保 证
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2009 年 4 月 20 日 分 析 师 股 票 策 略 组 重 估 的 力 量 --- 分 拆 上 市 的 投 资 机 会 报 告 主 题 : 主 题 投 资 研 究 报 告 摘 要 : 事 件 :2010 年 4 月 13 日, 创 业 板 发 行 监 管 业 务 情 况 沟 通 会 传 出 消 息, 在 满 足 6 大 条 件 的 前 提 下, 证 监 会 可 允 许 境 内 上 市 公 司
2013 年 券 商 动 态 9 月 16-30 日 精 锐 金 融 培 训 中 心 提 供 版 权 所 有 翻 印 必 究! 1 / 31 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 精 锐 金 融 培 训 中 心 咨 询 电 话 :021-55051973 安 信 证 券 控 股 权 易 手 关 口 传 出 核 心 人 才 流 失 消 息 2013 年 09 月 25 日 证 券 日 报 熊 欣 本
二 期 货 市 场 概 况 [ 期 指 合 约 表 现 ] 1 表 : 主 力 合 约 一 周 行 情 总 结 合 约 周 开 盘 周 最 高 周 最 低 周 收 盘 涨 跌 持 仓 量 持 仓 变 周 末 结 成 交 量 成 交 金 额 代 码 化 算 IC1607 6, ,469.6
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时 间 :2016 年 7 月 18 日 未 来 一 周 观 点 : 7.18-7.22: 土 耳 其 遭 遇 政 变 惊 魂, 全 球 市 场 或 再 度 出 现 强 烈 波 动 但 国 内 经 济 平 稳, 近 期 国 企 改 革 信 号 不 断 释 放, 将 有 效 改 善 市 场 对 于 改 革 的 悲 观 预 期 ; 两 融 余 额 呈 现 回 暖 态 势, 投 资 者 情 绪 趋 于 乐
主 要 观 点 : 经 济 新 常 态 : 稳 增 长, 宽 货 币 2016 年 世 界 经 济 分 化 格 局 仍 将 延 续, 美 国 经 济 增 长 将 继 续 领 先 发 达 国 家, 美 联 储 货 币 全 年 预 计 将 加 息 3-4 次 国 内 经 济 则 将 继 续 寻 底,20
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传媒行业策略2015年11月9日
证 券 研 究 报 告 / 行 业 策 略 传 媒 行 业 2015 年 11 月 9 日 星 期 一 投 在 当 下 :IP 开 启 资 本 市 场 追 逐 盛 宴 2013 年 9 月 13 日 / 星 期 五 / 第 796 期 一 前 言 : 市 场 对 IP 的 认 可 1 中 文 在 线 300364, 经 营 17K 小 说 网 四 月 天 小 说 网,2017 年 动 态 PE 维
目 录 投 资 聚 焦... 1 报 告 源 起... 1 创 新 之 处... 1 K12 课 外 培 训 行 业 的 巨 头 企 业 拥 有 极 强 的 定 价 权 壁 垒... 2 从 经 济 学 看 定 价 权 : 供 需 失 衡 是 寡 头 竞 争 市 场 获 取 定 价 权 的 主 因.
/ / 证 券 研 究 报 告 定 价 权 系 列 报 告 之 教 育 篇 K12 课 外 培 训 行 业 : 寻 找 定 价 壁 垒, 踏 浪 黄 金 1 年 行 业 研 究 教 育 行 业 216 年 8 月 2 日 投 资 要 点 报 告 源 起 : 寻 找 具 有 定 价 权 壁 垒 的 行 业 和 公 司 回 溯 二 级 市 场 的 长 期 牛 股 和 一 级 市 场 的 独 角 兽 企
正 文 目 录 1. 新 成 立 的 基 金... 3 2. 正 在 发 行 的 基 金... 3 3. 上 周 基 金 收 益 情 况 及 投 资 策 略... 4 4. 一 周 基 金 记 事... 5 4.1. 打 新 基 金 批 量 下 调 管 理 费... 5 4.2. 首 个 外 资 控
[table_subject] 2015 年 9 月 21 日 证 券 研 究 报 告 公 募 基 金 研 究 报 告 首 个 外 资 控 股 基 金 公 司 有 望 成 立 开 放 式 基 金 周 报 20150921 [table_research] 分 析 师 李 真 执 业 证 书 编 号 S0890513110002 电 话 021-68778315 邮 箱 lizhen@cnhbstock.com
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华 宝 兴 业 医 药 生 物 优 选 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2013 年 第 4 季 度 报 告 2013 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 华 宝 兴 业 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2014 年 1 月 20 日 1 重 要 提 示 基 金 管 理 人 的 董 事
关 于 当 前 楼 市 和 股 市, 这 是 你 需 要 知 道 的 1 中 国 楼 市 已 经 出 现 严 重 供 求 失 衡, 这 是 毋 庸 置 疑 的 根 据 国 家 发 改 委 城 市 和 小 城 镇 改 革 发 展 中 心 2014 年 的 调 查, 各 地 规 划 的 各 种 新 城
专 业 资 讯 平 台 把 握 股 市 狼 烟 烽 火 台 微 博 http://t.qq.com/fenghuotaicgws http://weibo.com/ccfht 烽 火 台 微 信 烽 火 台 微 信 号 :fht_cczq 2015 年 第 11 期 总 第 92 期 2015 年 4 月 9 日 出 版 宏 观 点 评 : 4 月 8 日 的 国 务 院 常 务 会 议 决 定 在
苗 ) 种 质 资 源 进 出 口 的 审 批 工 作 ; 组 织 农 作 物 品 种 管 理, 拟 订 农 作 物 品 种 审 定 和 农 业 植 物 新 品 种 保 护 的 办 法 标 准, 承 担 农 作 物 品 种 审 定 登 记 和 农 业 植 物 新 品 种 授 权 复 审 工 作, 组
农 作 物 种 子 行 业 分 析 天 风 证 券 俞 捷 我 国 是 农 业 生 产 大 国 和 用 种 大 国, 农 作 物 种 子 ( 以 下 简 称 种 子 ) 是 农 业 生 产 中 最 基 本 最 重 要 的 生 产 资 料, 优 良 品 种 的 选 育 和 推 广 对 我 国 农 业 生 产 具 有 显 著 贡 献 农 作 物 种 业 是 国 家 战 略 性 基 础 性 核 心 产 业,
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2003 IPO 1 2 1 2 3 3 1 70% 60% 1 2 60 600 30 2001 487.6 3 WTO 5 1999-2002 1 1999 9 2 2000 6 2 3 2001 4 2002 1 3 2 2-3 3-5 3 2002-2003 1 1 4 2 3 2 1 99 99 2 99 3 3 1 2 2003 -- 5 1 2003 7 19 11 6 H 34.55
为 提 高 本 次 重 组 绩 效, 增 强 上 市 公 司 盈 利 能 力, 上 市 公 司 拟 向 兴 乐 宝 盈 京 江 美 智 华 创 振 兴 上 海 胥 然 沈 一 开 汪 晓 晨 等 6 名 投 资 者 非 公 开 发 行 股 份 募 集 配 套 资 金, 募 集 配 套 资 金 总 额
证 券 代 码 :000677 股 票 简 称 :*ST 海 龙 公 告 编 号 :2016-008 恒 天 海 龙 股 份 有 限 公 司 关 于 对 深 圳 证 券 交 易 所 重 组 问 询 函 的 回 复 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 者 重 大 遗 漏 2016
摘 要 Abstract 2014 年, 中 国 国 内 生 产 总 值 为 63.65 万 亿 元, 按 可 比 价 格 计 算 比 上 年 增 长 7.4%, 较 上 年 下 滑 3 个 百 分 点 7.4% 的 年 度 GDP 增 速 低 于 7.5% 的 目 标 增 速, 国 民 经 济 在 新 常 态 下 保 持 平 稳 运 行, 呈 现 出 增 长 平 稳 结 构 优 化 质 量 提 升
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模 具 制 造 业 : 发 展 前 景 广 阔 方 正 证 券 投 资 银 行 业 务 部 王 文 星 喻 馨 琬 摘 要 : 模 具 制 造 水 平 已 经 成 为 衡 量 一 个 国 家 制 造 业 水 平 高 低 的 重 要 标 志, 也 是 一 个 国 家 的 工 业 产 品 保 持 国 际 竞 争 力 的 重 要 保 证 之 一 近 年 来, 我 国 模 具 行 业 市 场 规 模 不 断
情 配 合 扩 容! 4 总 结 : 一 波 新 的 上 涨 行 情 得 以 正 式 确 认 ( 市 场 通 过 前 三 天 的 连 涨 得 以 明 确, 现 在 通 过 IPO 重 启 得 到 政 治 与 政 策 上 的 背 书 ) 这 是 一 波 有 组 织 有 步 骤 的 人 造 行 情,A
热 点 聚 焦 特 供 金 融 监 管 机 构 及 高 端 客 户 内 部 参 考 (2015/11/09) 结 论 : 证 监 会 上 周 末 宣 布 即 将 重 启 IPO, 同 时 宣 布 打 新 不 再 冻 结 资 金 的 新 政 也 就 在 此 前 后, 随 着 徐 翔 落 马 外 资 做 空 遭 查, 尤 其 是 证 监 会 宣 布 : 证 券 公 司 已 基 本 完 成 配 资 的 清
保 德 信 可 能 48 亿 现 金 收 购 AIG 两 日 本 部 门 法 国 安 盛 洽 购 安 诚 保 险 新 西 兰 发 生 7.1 级 强 地 震 保 险 理 赔 破 千 亿 元 泛 华 进 驻 延 边 州 内 保 险 服 务 业 添 丁 瑞
政 策 监 管... 2 保 底 投 连 险 或 年 底 面 世 保 监 会 尚 在 研 讨... 3 魏 迎 宁 : 今 年 上 半 年 全 国 可 用 保 险 资 金 将 近 8000 亿 元... 4 险 企 套 取 资 金 死 灰 复 燃 保 监 会 严 查 中 介... 4 保 监 会 下 文 审 计 险 企 高 管 不 予 直 接 处 罚... 6 避 免 信 用 风 险 过 于 集 中
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15-04 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 行 业 报 告 银 行 行 业 专 题 报 告 投 贷 联 动 蓄 势 待 发, 混 业 经 营 更 近 一 步 银 行 2016 年 04 月 22 日 行 业 专 题 报 告 证 券 研 究 报 告 强 于 大 市 ( 维 持 ) 行 情 走
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2014 年 年 度 报 告 公 开 披 露 信 息 二 〇 一 五 年 四 月 ( 一 ) 公 司 简 介 1. 公 司 名 称 法 定 中 文 名 称 : 东 莞 证 券 股 份 有 限 公 司 中 文 简 称 : 东 莞 证 券 法 定 英 文 名 称 :Dongguan Securities Co.,Ltd. 英 文 缩 写 :Dongguan Securities 2. 法 定 代 表 人
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50002011 8000/5000/3000 10001000 1.5/ 2010-2012100001400015000 2010-20120.20.46 0.68 782.45 1,604.03 2,165.44 2,706.80 5.71 105.00 35.00 25.00 29.55 35.05 80.11 118.03 1.47 18.60 128.58 47.35 13.35 9.50
持 股 1 个 月 至 1 年 ( 含 1 年 ) 的, 税 负 为 10%, 与 政 策 实 施 前 维 持 不 变 ; 持 股 1 个 月 以 内 ( 含 1 个 月 ) 的, 税 负 为 20%, 则 恢 复 至 法 定 税 负 水 平 因 此, 个 人 投 资 者 持 股 时 间 越 长,
上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策 常 见 问 题 解 答 1 问 : 什 么 是 上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策? 答 : 上 市 公 司 股 息 红 利 差 别 化 个 人 所 得 税 政 策 是 指 : 个 人 从 公 开 发 行 和 转 让 市 场 取 得 的 上 市 公 司 股 票, 持 股 期 限 在 1 个 月
目 录 通 信 行 业 周 报 1. 行 业 走 势 和 投 资 策 略... 4 1.1 行 情 表 现... 4 1.2 估 值... 5 1.3 投 资 策 略... 6 2. 行 业 要 闻... 6 2.1 政 策... 6 央 行 发 布 网 络 支 付 管 理 办 法... 6 新 版
行 业 研 究 [Table_MainInfo] 新 年 伊 始, 逢 低 吸 纳 高 增 长 个 股 通 信 行 业 周 报 通 信 行 业 周 报 分 析 师 : 齐 艳 莉 SAC NO: S1150511010015 2016 年 1 月 4 日 证 券 研 究 报 告 行 业 周 报 [Table_Author] 证 券 分 析 师 齐 艳 莉 28451625 qyl_tj@126.com
北京卓信大华资产评估有限公司
北 京 卓 信 大 华 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 深 圳 证 券 交 易 所 关 于 对 恒 信 移 动 商 务 股 份 有 限 公 司 的 重 组 问 询 函 之 核 查 意 见 深 圳 证 券 交 易 所 : 根 据 2016 年 3 月 9 日 贵 所 下 发 的 关 于 对 恒 信 移 动 商 务 股 份 有 限 公 司 的 重 组 问 询 函 ( 创 业 板 许 可 类 重
责任编辑：张望望
2014 年 7 月 31 日 责 任 编 辑 : 张 望 望 投 资 要 点 : 热 点 风 格 渐 变 打 新 资 金 猛 增 权 重 股 休 整 政 策 地 图 开 启 炒 新 炒 小 又 来 了 个 股 信 息 精 粹 大 洲 兴 业 (600603) 收 购 在 扬 影 视 神 剑 股 份 (002361) 上 半 年 业 绩 增 长 33.55% 中 海 达 (300177) 拟 定 增
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澳 門 大 學 法 學 院 中 文 法 學 碩 士 學 位 論 文 規 範 一 適 用 範 圍 ( 一 ) 中 文 法 學 碩 士 學 位 論 文 是 中 文 法 學 碩 士 學 位 研 究 生 在 指 導 教 師 的 指 導 下 獨 立 完 成 的, 合 乎 嚴 格 的 寫 作 規 範 並 標 誌 著 獲 得 法 學 碩 士 學 位 的 一 篇 書 面 作 品 中 文 法 學 碩 士 研 究 生
陈鸿桥.doc
中 国 新 兴 产 业 新 趋 势 与 资 本 市 场 新 使 命 陈 鸿 桥 ( 厦 门 大 学 管 理 学 院, 福 州 厦 门 361005) 摘 要 : 从 某 种 意 义 来 说, 高 速 发 展 的 资 本 市 场 会 成 为 继 土 地 承 包 制 国 企 改 革 发 展 民 营 经 济 之 后 又 一 次 重 大 经 济 制 度 的 变 革 和 创 新, 而 这 样 一 次 变 革
(600873) I+G % I+G EPS I+G I+G EPS
2014 12 22 () 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% S1060514120001 021-38662845 Puqiang587@pingan.com.cn S0500513080001 021-38660280 Guozhe307@pingan.com.cn 300 2010 90% 50%30% 20% 2007 8000 / 37% 15% CR3