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罕钒齐
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1 掌握全球最新股債趨勢安聯投信全球股債戰情周報 2021/02/05 Product Investment Consultant Value. Shared. 主動式基金專家安聯投信

2 焦點 01 股市經濟數據強勁樂觀情緒帶動股市上揚投機氣氛回落歐美股市數據持續上揚日股收紅亞股帶動新興市場 02 債市投資人氣氛轉樂觀避險債券下跌美 10 年債殖利率上揚美歐投資級利差收斂風險債表現回神高收債今年首見淨流入 03 風險指標與重要經濟數據股市波動回落高收益債利差收斂股票轉為淨流出高收益債轉為淨流入未來一周重要數據 : 歐洲央行官員談話歐盟委員會公告經濟預測 2

3 股市 01 美國歐洲日本新興市場 3

4 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場經濟數據強勁樂觀情緒帶動股市上揚美國上週首次申請失業金人數創 11 月底以來最低水準, 預示裁員速度放緩 ; 溫和派民主黨議員向眾議院議長佩洛西施壓, 要求將疫苗項目資金從拜登的紓困法案中單拆出來以使法案迅速通過美國標普 500 指數及 NASDAQ 指數單周分別上漲 2.25% 3.32%, 歐洲道瓊 600 指數上漲 1.55% 美國及中國採購經理人指數持續擴張, 加上市場預期隨著疫苗逐步施打, 疫情可望舒緩, 日股東證指數近一周上漲 1.43%,MSCI 新興市場指數上揚 2.75%, 由亞股上漲帶動主要股市表現 S&P500 道瓊歐盟周 % 1 個月 % 日本新興市場新興亞洲拉丁美洲 -3.8 新興歐洲累積報酬含息 % 評價面 ( 本益比 ) 目前本益比合理區間過去 10 年區間 S&P500 道瓊歐洲 600 日本新興市場新興亞洲拉丁美洲新興歐洲左圖資料來源 : 安聯投信整理,2021/2/4; 若非特別指名, 指數皆為 MSCI 指數, 以原幣計價右圖註 : 合理區間為過去十年平均之 +/- 一個標準差區間 0 4

5 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場投機氣氛回落歐美股市數據持續上揚資料來源 :Bloomberg,2021/2/4 S&P 500 指數過去一年走勢道瓊歐盟 600 指數過去一年走勢美國上週首次申請失業金人數創 11 月底以來最低水準, 預示裁員速度放緩 ; 溫和派民主黨議員向眾議院議長佩洛西施壓, 要求將疫苗項目資金從拜登的紓困法案中單拆出來以使法案迅速通過美國標普 500 指數及 NASDAQ 指數單周分別上漲 2.25% 3.32%, 歐洲道瓊 600 指數上漲 1.55% 美國財長葉倫稱, 監管機構將討論是否需要針對股市狂熱採取行動, 並重申推動大規模紓困法案的理由美國經濟數據顯示,ISM 數據顯示服務業 1 月份取得近兩年最高增速, 得益於訂單增加拜登向緬甸政 ADP 數據顯示 1 月份企業新增工作職位數超出預期變軍方發出威脅, 要求其立即放棄通過政變奪取的權力並釋放相關活動人士和官員, 否則美國可能恢復對緬甸制裁前歐洲央行總裁德拉吉接受了義大利國家元首授權其組建新政府, 以應對新冠疫情和經濟深度衰退雙重危機的要求路透表示, 德國經濟專家委員會可能將 2021 年德國 GDP 成長預期從 3.7% 的水平向下調據外電報導美國蘋果公司將發行 140 億美元債券, 可能增加股票回購規模 5

6 股市債市指標股市總覽美國歐洲日本新興市場日股收紅亞股帶動新興市場資料來源 :Bloomberg,2021/2/4 東證一部指數過去一年走勢 MSCI 新興市場指數過去一年走勢美國及中國採購經理人指數持續擴張, 加上市場預期疫苗的施打可望舒緩疫情, 日股東證指數近一周上漲 1.43%, MSCI 新興市場指數上揚 2.75%, 由亞股上漲帶動日本 1 月自分銀行製造業採購經理人指數 (PMI) 為 49.8, 較去年 12 月的 50 下滑, 原因在於新冠肺炎的感染人數增加, 還有緊急事態宣言的發布, 造成企業活動放緩韓國出口繼去年 12 月強彈 12.6% 後,1 月又較去年同期勁升 11.4%, 超出預期, 主要來自於晶片與生技保健產品需求大增所賜由於韓國每月最早發布貿易數據, 為觀察全球貿易的重要指標台灣 1 月製造業 PMI 為 65.1, 是 2012 年 7 月創編以來最快擴張速度 1 月非製造業 NMI 為 55.0, 已連續八個月擴張中國 1 月製造業 PMI 由 51.9 略降至 51.3, 非製造業 PMI 由 55.7 降至 52.4, 均不如預期, 顯示部分地區疫情再起帶來影響我們對中國經濟看法依然正向,PMI 仍在 50 之上, 且較弱的 PMI 有助於改善市場對於政策突然轉變的擔憂, 預期人行仍會維持整體貨幣政策寬鬆, 以支持經濟繼續復甦澳洲央行宣布將基準利率維持在目前水平, 符合預期, 並擴大購債規模 1000 億澳元, 以促使經濟復甦同時重申在實質通膨率達到目標的 2% 至 3% 前不會調升利率 6

7 債市 02 公債投資等級債高收益債新興市場債 7

8 股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債投資人氣氛轉樂觀避險債券下跌美股因企業獲利表現優於預期而反彈, 避險性債券則因風險氣氛升溫, 以及市場對未來預期轉向樂觀而下跌, 美國 10 年期公債殖利率站上 1.1% 的水位, 高收益債券則同步強漲美股反彈, 可轉債上漲 3.16%, 今年以來累計上漲 7.42% 主要券種表現資料來源 :Bloomberg,2021/2/4; 上述表格內指數來自美國銀行美林編纂之債券指數, 以原幣計價 8

9 股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債美 10 年債殖利率上揚美歐投資級利差收斂美德公債指標殖利率走勢 /1 2019/7 2020/1 2020/7 2021/ 美國 10 年期公債殖利率 (%)( 左軸 ) 德國 10 年期公債殖利率 (%)( 右軸 ) 全球投資級債指數與利差走勢利差 ( 左軸 ) 全球投資級別公司債 ( 右軸 ) 4/9/20153/28/20163/10/20172/23/20182/11/20191/24/20201/8/ 英國央行周四維持基準利率和購債規模不變, 預計在大膽疫苗接種計畫的推動下, 該國經濟將迅速反彈, 相關預測掀起長天期債券跌勢, 美國 5 年期和 30 年期國債殖利率差一度達 2015 年來最大美國達拉斯聯準行長表示, 降低購債步伐的時機將取決於疫情發展, 希望等度過疫情後再去調整量化寬鬆政策亞特蘭大聯準行長稱, 聯準會料不會在 2021 年縮減購債規模受到股市下跌影響, 投資人避險需求上升, 美國 10 年期公債指標利率單周上升 10 個基點來到 1.14% 美國投資級公司債利差本周下降 2 個基點來到 100, 歐洲投資級公司債利差降幅更大達到 6 個基點, 利差來到 89 根據美銀美林引述 EPFR 的資料顯示, 投資級企業債持續獲得青睞, 截至 2 月 3 日當周, 整體投資級債券型基金 ( 含 ETF) 的當周淨流入金額, 自前一周的 83.2 億美元略增至 83.9 億美元資料來源 :Bloomberg,2021/2/4, 上述表格內指數來自美國銀行編纂之債券指數, 以原幣計價 * 美銀資金流向報告以美國地區變化為主, 各家券商數據計算標準可能有所差異, 僅作為參考 9

10 股市債市指標債市總覽公債投資級債高收益債新興債風險債表現回神高收債今年首見淨流入基本點 /14/2014 9/14/2015 1/17/2017 5/22/2018 9/23/2019 1/26/2021 基本點全球高收益債指數與利差走勢利差 ( 左軸 ) 全球高收益債券 ( 右軸 ) 新興市場債指數與利差走勢外幣主權債利差 ( 左軸 ) 外幣公司債利差 ( 左軸 ) 新興市場債券指數 ( 右軸 ) 9/25/2015 1/30/2017 6/4/ /4/2019 指數指數資料來源 :Bloomberg,2021/2/4; 上述表格內指數來自美銀編纂之債券指數, 以原幣計價 * 美銀資金流向報告以美國地區變化為主, 各家券商數據計算標準可能有所差異, 僅作為參考在拜登積極推動刺激方案美股企業財報表現亮眼美國上周初次請領失業救濟金人數創 2020 年 11 月以來最低等樂觀消息激勵, 股市表現回神, 風險債市本周收漲全球高收益債指數本週上漲 0.59%, 利差收斂 15 點 ; 美高收上漲 0.49%, 歐高收上漲 0.84% 根據美銀引述 EPFR 的資料顯示, 統計截至 2 月 3 日之一周, 美國高收益債券基金由上周的淨流出 13.3 億美元, 轉為淨流入 26.5 億美元整體新興市場債本週上漲 0.39% 利差收斂 13 點其中主權債上漲 0.11% 利差收斂 8 點 ; 公司債上漲 0.20%, 利差收斂 7 點根據美銀引述 EPFR 資料, 統計截至 2 月 3 日之一周, 新興市場債基金由上周的淨流入 36.2 億美元, 略加速至淨流入 36.7 億美元美元債及當地債已連續 18 週呈現同步淨流入印度公布 2022 財年 (2021/ /03) 預算案, 目標財政赤字為 6.8%, 高於市場預期之 5.5%; 同時 2021 財年之赤字率預估為 9.5%, 亦遠高於之前設定之 3.5% 目標及市場預估之 7.3% 10

11 風險指數與重要經濟數據 03 觀察指標本周焦點 2021 Q1 精選基金資產配置建議 11

12 股市債市指標觀察指標本周焦點股市波動回落高收益債利差收斂美股 VIX 指數美債 MOVE 指數 ( 債市波動度 ) 新興貨幣指數高收益債信用違約指數 (CDX) 資料來源 :Bloomberg,2021/2/4, 新興貨幣以摩根大通新興貨幣計算之 12

13 股市債市指標觀察指標本周焦點股票轉為淨流出高收益債轉為淨流入股票共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 整體債券共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 高收益債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 新興市場債共同基金資金流向 ( 十億美元 ) 資料來源 :BofA Securities,2021/2/3, 股票整體債券高收益債皆為美國 13

14 股市債市指標觀察指標本周焦點重要經濟數據公布及事件彙整全球重要事件 : 歐洲央行官員談話歐盟委員會公告經濟預測成熟國家數據日期國家經濟指標 / 重要事件公布時段市場預估值前期公布值 2 月 8 日日本國際收支經常帳餘額 Dec b b 2 月 8 日日本經濟景氣觀測調查展望 ( 經季調 ) Jan 月 8 日歐元區 Sentix 投資者信心 Feb 月 10 日日本 PPI( 年比 ) Jan -1.70% -2.00% 2 月 10 日美國核心 CPI( 年比 ) Jan 1.50% 1.60% 2 月 10 日美國躉售交易銷售 ( 月比 ) Dec % 2 月 12 日英國工業生產 ( 年比 ) Dec % 2 月 12 日英國製造業生產 ( 年比 ) Dec % 2 月 12 日英國 GDP 年比 Q4 P % 2 月 12 日美國密歇根大學消費者信心指數 Feb P 新興國家數據日期國家經濟指標 / 重要事件公布時段市場預估值前期公布 2 月 8 日台灣貿易收支 Jan $5.17b $5.76b 2 月 8 日台灣出口 ( 年比 ) Jan 26.40% 12.00% 2 月 8 日台灣進口 ( 年比 ) Jan 22.00% 0.90% 2 月 10 日中國 CPI( 年比 ) Jan -0.20% 0.20% 2 月 10 日中國 PPI( 年比 ) Jan 0.30% -0.40% 2 月 10 日巴西零售銷售 ( 年比 ) Dec 6.30% 3.40% 2 月 11 日俄羅斯貿易收支 Dec 94 億元 71 億元 2 月 12 日印度工業生產 ( 年比 ) Dec -1.30% -1.90% 資料來源 :Bloomberg,2021/2/5 14

15 安聯 2021 Q1 精選基金資產配置建議資產配置境內基金境外基金核心基金安聯收益成長多重資產 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯安聯特別收益多重資產基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯四季豐收債券組合 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 安聯四季回報債券組合 ( 基金之配息來源可能為本金 ) 安聯新興債券收益債券組合 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 安聯美國短年期高收益債券 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯收益成長 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯美元短年期高收益債券 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯美國收益基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯綠色債券基金策略基金安聯四季成長組合安聯台灣大壩安聯台灣科技安聯台灣智慧安聯中國策略安聯 AI 人工智慧安聯主題趨勢基金安聯全球永續發展基金上述精選基金建立在市場展望下資產配置建議, 反映市場展望和標的偏好度, 趨勢長短, 及波動風險等三個面相. 一般而言, 核心基金反映高偏好, 多頭趨勢較長且波動風險相對較低, 依次類推. 但部分標的儘管波動性較高, 但因長期看漲, 綜合考量下亦會列在核心或策略配置上 ; 若以風險等級劃分, 核心配置以 RR1-RR3 風險等級為主, 策略基金則以 RR3-RR5 的風險等級為主 ; 資產類別, 核心配置以債券平衡基金為主, 策略基金以股票基金為主 15

16 Active is: Allianz Global Investors

17 安聯證券投資信託股份有限公司台北總公司台北市復興北路 378 號 5 至 9 樓電話 : 台中分公司台中市公益路二段 51 號 2 樓 B 室電話 : 高雄分公司高雄市四維三路 6 號 2 樓 B 室電話 : 客服專線網址 tw.allianzgi.com 安聯投信獨立經營管理本基金經金管會核准或同意生效, 惟不表示本基金絕無風險基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益 ; 基金經理公司除善盡善良管理人之注意義務外, 不負責基金之盈虧, 亦不保證最低之收益, 投資人申購前, 應詳閱本基金公開說明書基金應負擔之費用 ( 境外基金含分銷費用 ) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中, 投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢 ( 公開說明書備索 ) 匯率變動可能影響基金之淨資產價值申購價格或收益基金因短期市場利率或流動性等因素, 波動度可能提高, 投資人應選擇適合自身風險承受度之基金基金投資之風險包括政治社會或經濟變動之風險市場風險利率風險債券交易風險債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債可轉換公司債次順位公司債及買賣斷債券之風險匯率變動之風險 ; 基金或有因利率變動債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險, 同時或有受益人大量贖回時, 致延遲給付贖回價款之可能本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效, 本基金投資風險請詳閱基金公開說明書新興市場證券之波動性與風險程度可能較高, 且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家, 可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動, 而使資產價值受不同程度影響基金投資地區包含中國及香港, 可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動, 以及市場機制不如已開發市場健全, 產生流動性不足風險, 而使資產價值受不同程度之影響, 投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明在國內募集及銷售之境外基金, 投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限, 且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十基金投資組合內之中國投資比例可能包含在中國境外證券交易市場交易之中國企業有價證券 ( 如 H 股紅籌股 ADR), 而出現投資比重超過現階段法令規定上限之可能惟基金仍符合直接投資大陸地區掛牌上市之有價證券及銀行間債券市場之總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十之規定投資人因不同時間進場, 將有不同之投資績效, 過去之績效亦不代表未來績效之保證安聯收益成長多重資產 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 以及安聯收益成長 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 基金可投資於轉換公司債, 由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性, 因此除利率風險流動性風險及信用風險外, 還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動, 此外, 非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高基金如投資於固定收益商品, 其投資風險包括但不限於信用風險利率風險流動性風險及交易可能受限制之風險等經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度, 以致影響投資價值一般而言, 當名目利率走升時, 固定收益投資工具 ( 含空頭部位 ) 之價值可能下降, 反之可則可能上升流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等, 且對利率變動敏感度甚高, 故本基金可能會因利率上升市場流動性下降, 或債券發行機構違約不支付本金利息或破產而蒙受虧損本基金不適合無法承擔相關風險之投資人高收益債券基金適合欲參與資產具長期增長潛力之投資人相較於公債與投資級債券, 高收益債券波動較高, 投資人進場布局宜謹慎考量投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重安聯投信總代理之盧森堡系列基金 (AGIF) 及其發行之境內基金, 配息級別之配息可能由基金的收益或本金中支付 (AMg2 級別除外 ), 或配息前未先扣除應負擔之相關費用 ( 如 AMg BMg 級別 ) 任何涉及由本金支出的部分, 可能導致原始投資金額減損 AMg7 月收總收益類股及 BMg7 月收總收益類股進行配息前未先扣除應負擔之相關費用, 雖可產生更多可分配金額, 但配息涉及由本金支付之機會可能大於 AM 穩定月收類股或 BM 穩定月收類股 AMg7 月收總收益類股及 BMg7 月收總收益類股如因由本金支出過多配息致類股規模減少至一定程度時, 境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率 ; 基金淨值可能因市場因素而上下波動本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢, 投資人於申購時應謹慎考量有關境外基金配息金額之決定, 係由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況, 並考量基金經理人對於未來市場看法, 評估預定之目標配息金額若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳, 將可能調降目標配息金額安聯收益成長多重資產 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 安聯美國短年期高收益債券 ( 本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 基金及安聯特別收益多重資產基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 可能投資於美國 Rule 144A 債券, 該債券屬私募性質, 較可能發生流動性不足, 財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險, 投資人投資前須留意相關風險安聯特別收益多重資產基金 ( 本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金 ) 可投資特別收益證券包括特別股股票與債券, 特別股可能有無法按時收取股息之風險類股集中及產業景氣循環風險提前買回風險等 ; 債券除了利率風險外可能有發行人違約之信用風險無擔保債券及次順位債券之風險及債券提前償還致投資組合預期收益率降低之風險等經理公司為避免新臺幣及人民幣兌美元的匯率波動所衍生之匯率風險而影響新臺幣計價 ( 避險 ) 及人民幣計價 ( 避險 ) 各類型受益權單位淨資產價值, 經理公司將持續就新臺幣計價 ( 避險 ) 及人民幣計價 ( 避險 ) 各類型受益權單位資產進行匯率避險交易, 惟匯率避險交易僅能適度降低匯率波動對該受益權單位淨資產價值之影響, 故倘若新臺幣及人民幣相對於美元匯率上升, 此等避險可能為該等投資人提供獲利報酬 ; 反之, 則亦可能造成投資人之損失此外, 任何匯率避險交易所衍生之結匯成本均依新臺幣計價 ( 避險 ) 及人民幣計價 ( 避險 ) 各類型受益權單位受益人按比例負擔有關境內配息級別受益權單位原則上將每月進行收益分配評估, 決定應分配之收益金額, 惟不保證每月均執行分配分配金額若未達新台幣 300 元未達美元 100 元未達人民幣 600 元時, 當月不予分配, 並將收益分配再申購配息級別受益權單位, 該部分之申購手續費為零, 除銀行特定金錢信託外, 將轉入再投資若為 BT 累積 /BM 穩定月收 /BMg 穩定月收總收益 /BMg7 月收總收益類股, 該類股申購手續費雖可遞延收取, 惟需支付最高為每年基金淨資產價值 1% 之分銷費, 該分銷費已包含於單一行政管理費中 ( 分銷費可能造成該級別實際負擔費用增加, 此費用已反映於每日基金淨值中 ) 17

安聯四季豐收債券組合基金 -B 類型 ( 月配息 )- 新臺幣 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 本金 B/ 配息 2018 年 11 月 % 0.00% 0.44% -1.06% 5.34% 2018 年 10 月 0.038

安聯四季豐收債券組合基金 -B 類型 ( 月配息 )- 新臺幣 ( 本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金 ) 本金 B/ 配息 2018 年 11 月 % 0.00% 0.44% -1.06% 5.34% 2018 年 10 月 0.038 3 Dec 2018 境內基金配息組成 -2018 年 11 月安聯全球債券基金 -B 類型 ( 月配息 ) 本金 B/ 配息 2018 年 11 月 0.0189 100.00% 0.00% 0.18% -0.03% 2.21% 2018 年 10 月 0.0189 100.00% 0.00% 0.18% 0.15% 2.20% 2018 年 9 月 0.0189 100.00% 0.00% 0.18%