大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关

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2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 出 具的本信用评级报告 ( 以下简称 本报告 ), 兹声明如下 : 一 大公及其评级分析师 评审人员与发债主体之间, 除因本次评级事项构成的委托关 系外, 不存在其他影响评级客观 独立 公正的关联关系 二 大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观 真实 公正的原则 三 本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断, 评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变 本评级报告所依据的评 级方法在大公官网 ( 公开披露 四 本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供, 大公对该部分资料的真实性 准 确性 完整性和及时性不作任何明示 暗示的陈述或担保 建议 五 本报告的分析及结论只能用于相关决策参考, 不构成任何买入 持有或卖出等投资 六 本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效, 主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效, 在有效期限内, 大公拥有跟踪评级 变更等级和公告等级变 化的权利 七 本报告版权属于大公所有, 未经授权, 任何机构和个人不得复制 转载 出售和发 布 ; 如引用 刊发, 须注明出处, 且不得歪曲和篡改

3 发债主体 安徽交控是根据 省国资委转发省人民政府关于安徽省高速公路控股集团有限公司与安徽省交通投资集团有限责任公司重组方案批复的通知 ( 皖国资改革 号 ), 由安徽省高速公路控股集团有限公司 ( 以下简称 安徽高速 ) 吸收合并安徽省交通投资集团有限责任公司 ( 以下简称 安徽交投 ) 重组设立的国有独资企业 2015 年 5 月 28 日, 公司发布 安徽省高速公路控股集团有限公司更名及债务承继公告 及 安徽省交通投资集团有限责任公司整体划转至安徽省高速公路控股集团有限公司及债务承继的公告, 并在公告中说明安徽交投整体划入安徽高速的工作以及安徽高速变更安徽交控的工商登记工作已经完成, 安徽交投和安徽高速债权债务关系由安徽交控整体承继, 变动对安徽交控日常管理 生产经营及偿债能力无实质影响 截至 2017 年 9 月末, 公司注册资本人民币 160 亿元 合并前, 安徽高速和安徽交投是安徽省两家省级高速公路运营主体, 安徽高速前身为安徽省高速公路总公司, 成立于 1993 年, 是根据皖交劳 号文件批复组建的国有独资公司, 实际控制人为安徽省人民政府国有资产监督管理委员会 ( 以下简称 安徽省国资委 ) 截至 2014 年末, 安徽高速注册资本为 亿元人民币, 运营路产通车里程为 2, 公里 ; 安徽交投实际控制人为安徽省国资委, 截至 2014 年末, 安徽交投注册资本为 亿元, 运营路产通车里程为 1, 公里 合并后, 截至 2017 年 9 月末, 公司运营路产通车里程为 4,128 公里, 在安徽省高速公路已通车总里程中占比约 92% 公司营业范围包括公路及相关基础设施设计建设 经营与服务, 房地产开发经营, 投资与资产管理 道路客运 截至 2017 年 9 月末, 公司合并口径下的二级子公司共 50 家, 其中, 安徽皖通高速公路股份有限公司 ( 以下简称 皖通高速, A 股代码 :600012,H 股代码 : 0995) 及安徽省交通规划设计研究总院股份有限公司 ( 以下简称 设计总院,A 股代码 :603357) 为上市公司 发债情况 本期票据概况安徽交控已于 2017 年在银行间市场交易商协会注册了总额为 50 亿元的中期票据, 分期发行, 其中第一期 15 亿元人民币已于 2017 年 12 月发行完毕, 本期为第二期 (2018 年度第一期 ), 发行金额 15 亿元人民币, 发行期限为 5 年 本期票据采取实名制记账式, 面值 100 元人民币, 在上海清算所进行登记托管, 通过簿记建档 集中配售方式公开发行 本期中期票据采用固定利率计息, 每年付息一次, 到期一次还本, 最后一期利息随本金的兑付一起支付 3

4 本期票据无担保 募集资金用途 本期票据拟募集资金 15 亿元, 全部用于偿还公司到期债务本息 其中,10.50 亿元用于偿还公司有息负债本息 ;4.50 亿元用于偿还泗县至宿州高速公路 六安至武汉高速公路 界首至阜阳至蚌埠高速公路等扶贫高速公路项目贷款本息 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳 稳中向好, 但市场需求疲软, 结构调整过程中新旧动能转换仍存障碍 ; 预计未来短期内我国经济仍将面临较大下行压力, 长期来看经济增长将趋于稳定, 但经济运行仍面临较多的风险因素现阶段国民经济运行缓中趋稳 稳中向好, 但仍面临较大的经济下行压力, 主要经济指标同比增速均出现不同程度的下滑 据初步核算,2016 年, 我国实现 GDP74.41 万亿元, 按可比价格计算, 同比增速为 6.7%, 较 2015 年下降 0.2 个百分点, 规模以上工业增加值同比增长 6.0%, 增速同比下降 0.1 个百分点 ; 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 8.1%, 增速同比下降 1.9 个百分点, 其中房地产开发投资同比增长 6.9%, 对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点 此外, 近年来国内需求增长减慢, 国际需求降幅收窄,2016 年, 社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%, 进出口总额同比下降 0.9%, 降幅比上年收窄 6.1 个百分点 2016 年, 全国公共财政预算收入同比增长 4.5%, 增速同比继续下滑, 政府性基金收入同比增长 12.0% 同期, 全社会融资规模增量为 万亿元, 新增人民币贷款 万亿元 2017 年前三季度, 我国国民经济延续了稳中向好的发展态势,GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 规模以上工业增加值同比实际增长 6.7%, 固定资产投资 ( 不含农户 ) 同比增长 7.5%, 社会消费品零售总额同比增长 10.4%, 进出口总额同比增长 16.6% 同期, 全国公共财政预算收入为 万亿元, 同比增长 9.7%; 政府性基金预算收入为 3.85 万亿元, 同比增长 33.3% 此外,2017 年前三季度, 我国全社会融资规模增量为 万亿元, 同比增长 2.21 万亿元, 对实体经济发放的人民币贷款增加 万亿元, 同比增长 1.46 万亿元 截至 2017 年 9 月末, 广义货币 (M2) 余额 万亿元, 同比增长 9.2%, 增速较去年同期下降 2.3 个百分点 整体来看, 中国经济 新常态 特征更加明显, 供给侧结构性改革及重点领域改革逐步落实并取得积极进展, 部分指标有所好转, 经济增长的稳定性有所提高, 外部需求疲软的态势仍将继续, 结构性矛盾仍然突出, 主要经济指标增速放缓, 经济下行压力依然较大 针对经济下行压力增大, 国家加大财政政策和货币政策领域的定 4

5 向调整 在坚持积极的财政政策和稳健的货币政策基础上, 扩大结构性减税范围, 实行普遍性降费, 盘活财政存量资金 发行地方政府债券置换存量债务, 降低利息负担, 减轻了地方政府偿债压力, 形成了以 营改增 为主要核心内容的结构性减税政策, 逐步降低了企业成本 稳健的货币政策注重松紧适度, 灵活运用多种货币政策工具, 保持适度流动性, 实现货币信贷及社会融资规模合理增长 按照加强供给侧结构性改革的要求, 积极稳妥降低企业杠杆率, 采取市场化债转股等综合措施提升企业持续健康发展能力 扩大有效投资, 设立专项基金, 加强水利 城镇棚户区和农村危房改造 中西部铁路和公路等薄弱环节建设 制定出台促进民间投资健康发展若干政策措施, 对做好民间投资工作提出具体要求 继续实施创新驱动发展战略纲要和意见, 深入推进大众创业 万众创新政策举措, 落实 互联网 + 行动计划, 推动经济新旧动能加速转换 发改委精简前置审批, 实施企业投资项目网上并联核准, 改革投融资体制, 积极推广政府和社会资本合作模式, 出台基础设施和公用事业特许经营办法, 充分激发社会投资活力 继续推动东 中 西 东北地区 四大板块 协调发展, 重点推进 一带一路 建设 京津冀协同发展 长江经济带发展 三大战略, 在基础设施建设和房地产领域加大调控力度, 一方面增加公共产品有效投资, 启动实施一系列棚户区和危房改造 中西部铁路 高标准农田 信息网络 清洁能源和传统产业技术改造等重大项目 ; 另一方面, 全国多地出台楼市调控新政策, 通过提高首付比例 住房限购限贷等措施, 遏制房价过快上涨, 增加房地产市场的有效供应 2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线, 适度扩大总需求, 加强预期引导, 深化创新驱动, 全面做好稳增长 促改革 调结构 惠民生 防风险各项工作, 保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定 党的十九大报告指出, 我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段, 必须坚持质量第一 效益优先, 以供给侧结构性改革为主线, 推动经济发展质量变革 效率变革 动力变革, 提高全要素生产率, 不断增强我国经济创新力和竞争力 从外部环境来看, 世界经济总体增速放缓, 美国经济基本面强劲, 主要经济指标表现较好, 但英国脱欧加剧欧盟经济发展的不确定性 新兴经济体下行压力加大, 加之美元走强 大宗商品价格大幅波动 国际地缘政治冲突此起彼伏, 世界经济增长缓慢, 加剧了贸易保护主义抬头, 国内经济增长受到一定影响 预计未来短期内, 我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力, 经济将继续延续低位运行态势, 长期来看, 我国经济增长将面临产业结构调整 转型提质外部环境变化等风险因素 5

6 行业及区域经济环境 我国高速公路发展较快, 未来国家将继续完善路网规划, 持续推进高速公路的建设发展并保持较大建设力度, 为高速公路行业发展提供良好的外部环境 交通运输是国民经济发展的基础 交通运输行业也是国家产业政策重点扶持的基础产业, 其中, 公路运输是最广泛 最普及的独立运输体系 高速公路在公路运输中具有重要的地位, 是国家产业政策重点扶持的对象 高速公路建设具有投资规模大且需集中投入 回收周期长的行业特点, 再加上公路本身具有公共产品特征, 整体来看, 高速公路行业进入壁垒很高 现阶段我国高速公路具有很强的区域专营优势, 竞争程度较低 1984 年 12 月, 国务院确定 贷款修路 收费还贷 的收费公路政策方针, 同年, 我国首条高速公路沪嘉高速开工建设 1988 年起, 为应对亚洲金融危机, 我国采取积极财政政策, 加大基础设施建设与投资力度, 我国高速公路通车建设进入快速发展阶段,1999 年, 高速公路通车里程首次突破 1 万公里,2014 年末, 我国高速公路通车里程达到 万公里, 成为世界第一 2016 年我国新增高速公路 6000 多公里, 总里程突破 13 万公里 1999~2016 年年均复合增长率为 14.37% 为了加快高速公路的发展, 我国采取 贷款修路 收费还贷 的政策为高速公路的建设筹集资金 根据 2016 年全国收费公路统计公报, 截至 2016 年末, 全国收费公路建设累计债务性资金投入为 5.23 万亿元, 债务余额为 4.86 万亿元, 其中全国收费高速公路年末债务余额为 4.56 万亿元, 政府还贷高速公路和经营性高速公路债务余额分别为 2.42 万亿元和 2.14 万亿元, 我国收费高速公路债务余额规模庞大 由于目前高速公路建设仍存在较大的资金缺口, 为了保证资金来源, 预计未来一定时期内, 贷款修路 收费还贷 政策仍将继续实行 6

7 图 ~2016 年我国高速公路通车里程情况数据来源 :Wind 2016 年, 受经济压力下行影响, 我国交通运输需求增速放缓, 部分运输指标呈现负增长趋势, 对高速公路行业收入和盈利能力产生一定影响 ; 全年我国公路货物运输周转量为 61,211.0 亿吨公里, 同比增长 5.6%, 公路旅客运输周转量为 10,294.8 亿人公里, 同比下降 4.2% 根据 国家公路网规划 (2013~2030 年 ), 国家高速公路网的建设按照 实现有效连接 提升通道能力 强化区际联系 优化路网衔接 的思路, 由 7 条首都放射线 11 条南北纵线 18 条东西横线, 以及地区环线 并行线 联络线等组成, 约 11.8 万公里, 另规划远期展望线约 1.8 万公里 十三五 期间, 我国在高速公路建设方面将加快国家高速公路网剩余路段 瓶颈路段和省际间的断头路的建设, 推动高速公路连网发挥规模效益, 加快推进高速公路服务于新型城镇化发展战略, 加快建设城市群和城市群之间, 城市群内部城市和城市间互联互通高速公路网, 我国高速公路建设任务仍较重 总体来看, 我国高速公路通车里程增长较快, 未来国家将继续完善路网规划, 持续推进高速公路的建设发展并保持较大建设力度, 为高速公路行业发展提供良好的外部环境 高速公路行业政策性较强, 税费改革 减免政策 资本金比例调整以及收费期限的修订等对高速公路经营企业的影响较大 ; 十三五 期间, 高速公路网络将更加趋于完善行业政策方面,2009 年伴随着燃油税费改革的实施, 国务院公布 7

8 了逐步有序取消政府还贷二级公路收费政策, 有助于降低社会运输成本, 优化收费公路结构, 具有重要意义 在收费方面,2009 年 12 月, 交通运输部发布 关于进一步完善和落实鲜活农产品运输绿色通道政策的通知, 推进在全国范围内免收整车合法装载鲜活农产品车辆的通行费 ;2011 年 6 月, 国家交通运输部开展收费公路专项清理工作 2012 年 7 月, 交通运输部等部门发布 重大节假日免收小型客车通行费实施方案, 要求重大节假日免收 7 座及以下载客车辆通行费 以上政策在降低社会运输成本的同时对高速公路经营企业的盈利状况造成一定负面影响 在建设方面, 国家积极推广 PPP 模式建设高速公路, 最大限度的鼓励和吸引社会资本投资, 并积极研究探索设立公路交通产业投资基金 ; 同时, 为优化投资结构,2015 年 9 月的国务院常务会议确定调整公路建设投资项目最低资本金比例, 由 25% 下调至 20%, 该调整有助于合理降低投资门槛, 提高投资能力, 增加有效投资, 使得以较少的投资资金启动更大的投资项目 2015 年 7 月, 交通运输部公布 收费公路管理条例 ( 修订征求意见稿 ) ( 以下简称 修订稿 ) 修订稿基于 用路者付费, 差别化负担 的理念, 相较 2004 年出台的 收费公路管理条例 ( 以下简称 现行条例 ) 主要作出以下修订 :( 一 ) 调整两类收费公路的内涵 : 将通过政府举债方式建设的公路统一表述为政府收费公路, 统一采取发行地方政府专项债券方式筹集建设及改扩建资金, 用通行费偿还, 纳入政府性基金预算管理 ; 在经营性公路中增加 PPP 模式, 并统一表述为特许经营公路 ( 二 ) 调整政府收费公路统借统还制度, 将举债和偿债主体从交通运输主管部门变更为地方人民政府 ( 三 ) 调整收费期限 : 政府收费公路不再规定具体收费期限, 按照用收费偿还债务的原则, 以该路网实际偿债期为准确定收费期限 ; 特许经营公路的经营期限按照收回投资并由合理回报的原则确定, 高速公路由不得超过 25 年变更为不得超过 30 年, 对于投资规模大 回报周期长的高速公路, 可以超过 30 年的特许经营期限 ; 对改扩建工程, 可重新核定偿债期限或经营期限 ( 四 ) 实行高速公路长期收费模式 : 政府收费高速公路在政府性债务偿清后, 以及特许经营高速公路经营期届满后, 可实行养护管理收费 ( 五 ) 进一步规范收费公路转让 如上述修改内容获得通过, 将有利于高速公路经营企业盈利水平的提高以及企业的持续经营 但修订稿的正式颁布时间和政策落实具有一定的不确定性 8

9 表 1 我国历年主要高速公路行业政策汇总 发布时间 政策 文件号 主要内容 收费公路管理条例 国务院令第收费公路实行 统一管理 统一 417 号贷款 统一还款, 规定收费期限 取消公路养路费 公路运输管理关于实施成品油价格和税国发 2008 费等六项收费 ; 提高成品油消费费改革的通知 37 号税单位税额, 从量计征 关于转发逐步有序取消政国办发 2009 逐步取消政府还贷二级公路收府还贷二级公路收费实施 10 号费方案的通知 关于进一步完善和落实鲜推进在全国范围内免收整车合交公路发活农产品运输绿色通道政法装载鲜活农产品车辆的通行 号策的通知费 对违规收费的路段以及存在违关于开展收费公路专项清交公路发规行为的路段和收费站进行清理工作的通知 号理和纠正 关于批转交通运输部等部春节 清明节 劳动节 国庆节, 国发 2012 门重大节假日免收小型客节假日免收 7 座以下 ( 含 7 座 ) 37 号车通行费实施方案的通知载客车辆通行费 关于深化交通运输基础设施投融资改革的指导意见 关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知 资料来源 : 根据相关官方网站整理 交财审发 号国发 号 积极利用社会资本参与交通运输基础设施建设 运营和管理, 积极推广 PPP 模式调整公路建设投资项目最低资本金比例, 由 25% 下调至 20% 根据 十三五 现代综合交通运输体系发展规划, 十三五 时期, 我国交通运输发展处于支撑全面建成小康社会的攻坚期 优化网络布局的关键期 提质增效升级的转型期, 将进入现代化建设新阶段 到 2020 年, 基本建成安全 便捷 高效 绿色的现代综合交通运输体系, 部分地区和领域率先基本实现交通运输现代化 十三五 时期将继续完善高速公路网络, 加快推进由 7 条首都放射线 11 条南北纵线 18 条东西横线, 以及地区环线 并行线 联络线等组成的国家高速公路网建设, 尽快打通国家高速公路主线待贯通路段, 推进建设年代较早 交通繁忙的国家高速公路扩容改造和分流路线建设, 有序发展地方高速公路, 加强高速公路与口岸的衔接 综合而言, 高速公路行业政策性较强, 税费改革 减免政策 资本金比例调整以及收费期限的修订等政策对高速公路经营企业的影响较大, 从近年来政策变动趋势及导向来看, 未来政策将围绕控制行业新增债务规模 改革交通运输行业投融资体制和缓解到期债务压力为重点, 保障行业积极健康稳定发展 9

10 近年来, 安徽省及周边省份经济保持较快增长, 较强的区位优势带动交通运输需求旺盛 ; 安徽省未来 十三五 交通运输发展规划将继续加快高速公路建设, 公司发展面临良好的外部环境 安徽省经济水平在全国处于中等水平并保持较快增速, 主要经济指标增速整体上高于全国平均增速,2015~2017 年, 安徽省地区生产总值增速分别高出全国平均增速水平 和 1.8 个百分点 同时, 在经济发展的带动下, 安徽省财政实力不断增强, 财政收入的增长为地方交通基础设施投资奠定了良好的基础,2015~2017 年, 安徽省高速公路通车里程分别同比增加 496 公里 294 公里和 130 公里, 截至 2017 年末, 安徽省高速公路通车里程达到 4,673 公里 表 ~2017 年安徽省国民经济和社会发展主要指标 ( 单位 : 亿元 %) 主要指标 2017 年 2016 年 2015 年数值增速数值增速数值增速 地区生产总值 27, , , 地方财政收入 2, , , 工业增加值 , , 全社会固定资产投资 29, , , 社会消费品零售总额 11, , , 进出口总额 ( 亿美元 ) 三次产业结构 9.5:49.0: :48.4: :51.5:37.3 数据来源 :2015~2017 年安徽省国民经济和社会发展统计公报 安徽省位于中国东南部, 地处长江下游, 东连江苏省, 南邻浙江省与江西省, 西靠湖北省 河南省, 北接山东省, 位于华东地区腹地, 地理位置优越 安徽省周边省份经济发展处于较高水平,2017 年, 江苏省 山东省 浙江省等周边省份经济均保持稳定增长 安徽省及周边省份经济的持续发展有利于交通运输需求的增加, 为公司发展提供良好的外部环境 表 ~2017 年安徽省周边省份经济发展情况 ( 单位 : 亿元 %) 主要指标 2017 年 2016 年 2015 年区域 GDP 增速区域 GDP 增速区域 GDP 增速 江苏省 85, , , 山东省 72, , , 浙江省 51, , , 河南省 44, , , 湖北省 36, , , 安徽省 27, , , 江西省 20, , , 数据来源 :2015~2017 年各省国民经济和社会发展统计公报及江西省财政厅 10

11 安徽省区位优势明显, 根据 国家公路网规划 (2013~2030), 国家高速公路网将由 7 条首都放射线 11 条北南纵线 18 条东西横线 ( 以下简称 网 ), 以及地区环线 并行线 联络线等组成, 约 11.8 万公里, 另规划远期展望线约 1.8 万公里 网中, 通过安徽省的国家高速公路有 1 条首都放射线 2 条北南纵线和 6 条东西横线, 包括 G3 京台高速 ( 北京 - 台北 ) G25 长深高速 ( 长春 - 深圳 ) G35 济广高速 ( 济南 - 广州 ) G30 连霍高速 ( 连云港 - 霍尔果斯 ) G36 宁洛高速 ( 南京 - 洛阳 ) G40 沪陕高速 ( 上海 - 西安 ) G42 沪蓉高速 ( 上海 - 成都 ) G50 沪渝高速 ( 上海 - 重庆 ) 和 G56 杭瑞高速 ( 杭州 - 瑞丽 ) 截至 2017 年末, 安徽省高速公路通车里程为 4,673 公里 根据安徽省 十三五 交通运输发展规划, 安徽省将继续加快高速公路建设, 全省高速公路通车里程计划达到 5,200 公里, 实现县县通高速 公司作为安徽省高速公路的主要建设和运营主体, 未来仍将承担安徽省高速公路建设的重要任务 预计未来公司运营的高速公路规模仍将继续扩大 总体来看, 近年来安徽省及周边省份经济保持较快增长, 较强的区位优势带动交通运输需求旺盛 ; 安徽省未来 十三五 交通运输发展规划将继续加快高速公路建设, 公司发展面临良好的外部环境 经营与竞争 公司主要从事安徽省内高速公路及桥梁的投资建设和运营管理业务, 通行费收入是营业收入及利润的主要来源 ; 公司房地产开发 路域经济 综合运输及金融投资等业务占比相对较小公司主要从事安徽省内高速公路和桥梁的建设 运营 管理, 并积极开展包括房地产开发 路域经济 综合运输等其他业务 2014~ 2016 年, 公司经营规模逐年扩大 公路桥梁运营业务是公司营业收入和毛利润的主要来源 公司公路桥梁运营业务收入包括高速公路 国道及桥梁的通行费收入以及施救业务收入, 随着车流量的增长以及公司运营路段的增加, 该业务收入近年来持续增长,2014~2016 年增速分别为 10.95% 9.42% 和 5.69%, 增速逐年下降, 在公司营业收入中占比保持在 45% 以上 近年来, 公司新通车路段较多, 使得折旧费用逐年大幅提升, 导致公路桥梁运营业务毛利率整体呈下降趋势 公司房地产开发业务收入主要来自安徽省高速地产集团有限公司 ( 以下简称 地产集团 ) 和安徽省安联高速公路有限公司 ( 以下简称 安联公司 ) 公司涉足房地产行业较早, 房地产业务主要集中在安徽省内重点城市及部分一线城市, 市场集中度较高, 近年来, 安徽省房地产市场销售情况出现分化, 部分城市去库存压力较大, 以及房地产项目开发周期长, 收入确认具有特殊性等综合原因使得公司房地产 11

12 开发业务毛利率逐年下降 表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司营业收入及毛利润构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 金额占比金额占比金额占比金额占比 营业收入 公路桥梁运营 房地产开发 路域经济 综合运输 其他 毛利润 公路桥梁运营 房地产开发 路域经济 综合运输 其他 毛利率 公路桥梁运营 房地产开发 路域经济 综合运输 其他 数据来源 : 根据公司提供的资料整理 公司路域经济板块主要包括汽油 柴油 润滑油购销等商品贸易业务以及传媒广告 工程材料销售和工程勘察设计咨询等业务 其中, 汽油 柴油 润滑油购销业务是路域经济业务板块的主要来源, 近年来其收入占比维持在 60% 以上 油品购销业务由子公司安徽省高速石化有限公司 ( 以下简称 高速石化 ) 运营, 高速石化是公司与中国石油化工股份有限公司 ( 以下简称 中石化 ) 共同出资成立的合资公司, 公司持股比例为 51% 公司油品购销业务的运营模式为从中石化批发燃料油, 通过高速石化的加油站销售给高速公路沿线客户, 从中赚取价差 公司路域经济板块规模较大, 但毛利率水平较低 公司综合运输业务收入主要来自道路物流及道路客运业务, 其中物流业务收入来自安徽迅捷物流有限责任公司 ( 以下简称 迅捷物流 ) 的物流收入和安徽省交运集团有限公司 ( 以下简称 交运集团 ) 的货物运输收入, 客运业务收入来自交运集团的旅客运输收入 2014~2016 年, 物流业务收入分别为 5.75 亿元 6.50 亿元和 7.05 亿元, 客运业务收入分别为 亿元 亿元和 9.48 亿元, 受私家车辆出行增加 铁路线分流等因素影响, 公司 2016 年客运业务收入同比减少 12

13 1.04 亿元 公司其他业务主要包括租赁和资金使用权让渡等, 其中, 子公司安徽交控资本投资管理有限公司 ( 以下简称 交控资本 ) 主要从事基金投资 金融股权项目投资及管理公司非路参股股权等业务 ; 合肥市皖通小额贷款有限公司 ( 以下简称 小贷公司 ) 和合肥皖通典当有限公司 ( 以下简称 皖通典当 ) 分别主要从事小额贷款 典当贷款业务 ; 安徽高速融资租赁有限公司 ( 以下简称 高速租赁 ) 深圳华皖前海融资租赁有限公司 ( 以下简称 华皖租赁 ) 从事融资租赁相关业务 租赁和资金使用权让渡业务在公司营业收入和毛利润中占比很小 在毛利润方面, 由于 2016 年较大规模的折旧费用对公路桥梁运营业务产生影响, 使得整体业务的毛利润及毛利率水平整体较 2015 年有所下降 2017 年 1~9 月, 公司营业收入为 亿元, 同比增长 8.06%, 主要得益于公司新通车路段以及部分路段车流量的培育成熟 同期, 公司毛利率为 35.17%, 同比增加 0.52 个百分点 其中, 公司的路域经济板块毛利率相比年初下降 5.24 个百分点, 主要是由于受整体经济下滑的持续影响所致 ; 综合运输板块毛利率同比增加 6.26 个百分点, 主要是由于公司当年停运了亏损路线的客运业务所致 总体来看, 公路桥梁运营业务产生的通行费收入是公司营业收入及毛利润的主要来源, 且该业务毛利率处于较高水平 ; 公司房地产开发 路域经济及综合运输等业务对毛利润贡献较小 公路桥梁运营业务 公司是安徽省最大的高速公路运营主体, 所运营高速公路区位优势很强 ; 近年来, 公司路产规模不断增加, 路网效应持续增强, 通行费收入逐年增长公司是安徽省最大的国有收费公路营运商, 管理及营运安徽省大部分高速公路路段 公司运营路段包括高速公路 国道及桥梁, 以高速公路为主, 且全部为经营性高速公路 截至 2017 年 9 月末, 公司全资及控股高速公路营运路段 57 条, 营运总里程约 4,128 公里 近年来, 由于安徽省积极开展交通基础设施建设, 公司路产不断增加 2014 年, 宁绩高速 徐明高速安徽段建成通车, 公司新增通车里程 公里 ;2015 年, 宁千高速 岳武高速 ( 莲云乡 - 大枫树岭 ) 济祁砀山段 济祁永利段 东九安徽段 铜南宣高速 滁马高速 望东桥北岸接线等路段建成通车, 公司新增通车里程 公里 ;2016 年, 望东长江大桥 溧广高速 济祁高速利淮段 济祁高速淮合段建成通车, 公司新增通车里程 公里 截至 2017 年 9 月末, 公司营运总里程约 4,128 公里, 公司拥有安徽省内绝大部分国家高速公路, 行业地位突出 公司盈利能力较强路段主要为以合肥市为中心的放射线高速公路 13

14 以及界阜蚌高速公路等国家高速公路 界阜蚌高速由蚌埠市向西延伸至皖豫边界, 是国家高速公路南京至洛阳高速的重要通道, 界阜蚌高速通车时间较早, 车流量培育成熟, 通行费收入持续增长 合徐高速连接合肥至江苏徐州, 是国家高速公路京台高速的重要组成部分 其中, 合徐北高速是皖北通往苏南的重要通道 合徐南高速北接界阜蚌高速, 是合肥市通往河南省的主要通道之一,2014 年以来, 单公里通行费收入逐年上升 合淮阜高速途径合肥 六安 淮南和阜阳, 是皖西北与皖中交通联系的加密线,2013 年末, 阜新高速建成通车, 使得河南省车辆可以经由阜新高速 合淮阜高速进入合肥市, 缩短了行车距离,2014 年以来, 合淮阜高速盈利能力大幅提升, 通行费收入保持增长 表 5 截至 2016 年末公司主要高速公路路产情况 ( 单位 : 公里 亿元 ) 序号 路段名称 所属路网 通车里程 总投资额 收费权批准时间 收费年限 1 界阜蚌高速 G 年 2 合徐南高速 G 年 3 合徐北高速 G 年 4 合淮阜高速 S12 S 年 5 合六叶高速 G40 G 年 6 合宁高速 G40 G 年 7 合巢芜高速 G 年 8 芜宣高速 G 年 9 宣广高速 G 年 10 合安高速 G3 G35 G 年 合计 1, 数据来源 : 根据公司提供资料整理 合六叶高速及合宁高速共同组成了国家高速公路沪陕高速安徽段, 国家高速公路沪蓉高速在安徽省大部分路段与沪陕高速共线, 2014~2016 年, 合六叶高速通行费收入逐年提升, 合六叶高速通车时间较晚, 路况质量较好, 通车后盈利能力快速提升,2016 年, 单公里通行费收入达到 万元, 成为公司盈利能力最强路段之一 2013 年末, 北沿江高速马巢段及马鞍山大桥建成通车, 同时, 江苏省内溧水至马鞍山段高速公路建成通车, 使得合肥市车辆可以经由合巢芜高速 北沿江高速马巢段 马鞍山大桥进入苏南地区, 合宁高速因此受到分流影响,2014 年以来通行费收入有所波动 ; 同期, 北沿江高速马巢段 马鞍山大桥及合巢芜高速单公里通行费收入大幅增长, 且合巢芜高速是安徽省通往苏 浙 沪等经济发达地区的重要干线公路,2016 年合巢芜高速单公里通行费达到 万元, 成为公司盈利能力最强的路段 芜宣高速及宣广高速是国家高速公路沪渝高速的重要组成路 14

15 段, 同时也是合肥市车辆经由合巢芜高速通往浙江杭州 嘉兴的主要通道 合安高速是连接合肥市及安庆市的路程最短高速公路通道, 也是安徽省通往湖北武汉, 江西景德镇及南昌的重要通道 上述路段得益于明显的区位优势, 车流量整体保持较高水平, 盈利情况良好 表 ~2016 年公司主要路产单公里通行费收入及日均车流量情况 ( 单位 : 万元 万辆 / 日 ) 路段名称 单公里通行费收入车流量 2016 年 2015 年 2014 年 2016 年 2015 年 2014 年 界阜蚌高速 合徐南高速 合徐北高速 合淮阜高速 合六叶高速 合宁高速 合巢芜高速 芜宣高速 宣广高速 合安高速 公司平均 数据来源 : 根据公司提供资料整理 公司属于国高网路段高速公路还包括连霍高速安徽段 六武高速安徽段 广祠高速 沿江高速 高界高速 宁淮高速安徽段 合铜黄高速 黄塔桃高速 阜周高速 周六高速 六潜高速以及望东长江公路及其南北岸连接线 其中, 阜周高速 周六高速及六潜高速位于安徽省段的济广高速上, 济广高速安徽段的望东长江大桥及其南北岸连接线于 2016 年底建成通车 望东长江大桥是国家高速公路网 G35 济南至广州高速的重要过江通道, 是交通运输部 五纵九横 高速公路网中的 纵一 商丘至寻乌高速公路与安徽省 四纵八横 高速公路网中的 纵四 商丘至景德镇高速公路的重要组成部分 望东长江大桥的建成通车, 标志着济广高速安徽段将实现全面通车, 未来将进一步提升阜周高速 周六高速及六潜高速的车流量 其他已通车国家高速公路通行费收入均有较好表现 2016 年, 公司新增通车 1 座大桥及 3 条高速公路 望东长江大桥是国家高速公路网 G35 济南至广州高速的重要过江通道, 是交通运输部 五纵九横 高速公路网中的 纵一 商丘至寻乌高速公路与安徽省 四纵八横 高速公路网中的 纵四 商丘至景德镇高速公路的重要组成部分 望东长江大桥的建成通车, 标志着济广高速安徽段将实现全面通车, 未来将进一步提升阜周高速 周六高速及六潜高速的车流量 ; 济祁高速是 四纵八横 高速路网中的 纵三 组成部分, 是与京台高速 济广高速并行的安徽省加密线 ; 溧广高速是扬州至绩溪 15

16 高速公路的重要组成部分, 也是安徽省 四纵八横 高速公路网中 纵一 和国家高速公路网 G40 沪陕高速的重要联络线, 溧广高速的建成通车对皖南地区融入长三角, 推动区域一体化进程, 促进沿线旅游经济发展具有重要意义 收费标准上来看, 公司经营管理的高速公路对货车实行计重收费标准, 基本费率为 0.09 元 / 吨公里, 对客车按车型分类收费 根据 关于宁淮高速公路天长段设站收费经营的批复 ( 皖政秘 号 ), 公司所属路段宁淮高速安徽段按照江苏省宁淮高速公路收费标准统一收费, 对一 ~ 四类客车收费的基本费率分别为 0.45 元 / 公里 元 / 公里 0.90 元 / 公里及 0.90 元 / 公里 安徽省高速公路特大桥梁及 1 隧道车辆加收通行费标准从一类至五类分别为 10 元 / 车次 15 元 / 车次 20 元 / 车次 25 元 / 车次和 30 元 / 车次 ; 安徽省长江公路大桥收费标准从一类至五类分别为 20 元 / 车次 40 元 / 车次 60 元 / 车次 80 元 / 车次和 100 元 / 车次 表 7 安徽省高速公路客车收费标准 ( 单位 : 元 / 公里 ) 类别 车型及规格客车 费率标准 第 1 类 7 座 0.45 第 2 类 8 座 -19 座 0.80 第 3 类 20 座 -39 座 1.10 第 4 类 40 座 1.30 数据来源 : 根据公司提供资料整理 总体来看, 近年来, 由于安徽省积极开展交通基础设施建设, 公司路产不断增加, 路网效应持续增强, 新通车路段产生的分流影响被内部抵消, 通行费收入逐年增长, 主要盈利路段集中在以合肥市为中心的放射线高速公路及国高网 预计未来 1~2 年, 随着区域经济及车流量的持续提升, 公司通行费收入将保持增长趋势 公司在建及拟建项目投资规模较大, 未来资本支出压力较大 ; 在建高速公路路段地位良好, 未来随着在建项目的建成通车, 公司路网规模效应将继续增强, 有助于通行费收入的继续提升截至 2017 年 9 月末, 公司在建高速公路及桥梁项目 11 项, 建设里程共计 公里, 概算总投资为 亿元, 已完成投资 亿元, 未完成投资 亿元 ( 详见附件 6) 根据公司的建设计划, 2017 年将建成高速公路 2 条 大桥及改扩建工程 2 项, 概算总投资 亿元 2 ; 剩余在建项目将集中在 2019 年完工, 公司未来面临一定的投资压力 公司在建高速公路中, 滁淮高速是 四纵八横 高速公路规划 横四 滁州至河南新蔡高速公路的一段, 其建成有助于皖东地区与长三 1 2 第五类为大于 15 吨的货车或 40 英尺集装箱货车 截至本报告出具日, 公司预计于 2017 年末完工的四个项目均已按期完工 16

17 角地区的经济联系, 是河南 陕西地区通向长三角地区一条高速通道 ; 池州长江公路大桥是安徽省八百里皖江上游的第四座长江公路大桥, 是安徽省高速公路网规划 四纵八横 中 纵三 部分, 连接京津冀 中原城市群和海峡西岸城市群, 是安徽省皖南地区重要的公路枢纽, 也是国家高速公路网的重要组成部分, 预计将于 2019 年 5 月建成通车 根据公司提供资料, 北沿江高速公路巢湖至无为段等 4 个在建项目已于 2017 年 12 月按时完工通车, 公司运营路段新增通车里程 公里, 路网规模的完善将有助于公司通行费收入的进一步提升 截至 2017 年 9 月末, 公司拟建项目包括 10 段新建高速公路以及 4 段改扩建工程 ( 详见附件 7), 有 1 条高速公路及 2 条高速公路连接线计划在 2017 年动工, 其余项目陆续于 2018 年 2019 年动工 其中, 新建高速公路建设里程共计 公里, 概算总投资 亿元 ; 改扩建工程建设里程 公里, 概算总投资 亿元, 根据公司的投资计划,14 个拟建项目 2017~2019 年分别计划投资 4.05 亿元 亿元和 亿元, 公司未来面临一定的投资压力 根据安徽省 十三五 交通运输发展规划,2020 年全省高速公路通车里程要达到 5,200 公里, 按照规划要求, 未来 5 年安徽省将新建高速公路里程约 1,000 公里 公司作为安徽省高速公路的建设和运营主体, 未来仍将承担绝大部分建设任务, 面临较大的资本支出压力 综合来看, 公司在建及拟建项目投资规模较大, 未来资本支出压力较大 ; 在建高速公路路段地位良好, 未来随着在建项目的建成通车, 公司路网规模效应将继续增强, 有助于通行费收入的继续提升 公司作为安徽省交通基础设施投资建设主体, 在安徽省高速公路行业中具有主导地位, 得到交通运输部和安徽省政府在项目资金补贴 车购税补助及税收返还等方面的有力支持公司是安徽省交通基础设施投资建设主体, 承担着安徽省绝大部分高速公路建设和运营业务, 在安徽省高速公路网中居于主导地位 除项目特许经营外, 公司在高速公路资金补助 政策性银行贷款等方面也获得了政府的有力支持 资金补助方面, 交通运输部每年为公司部分在建高速公路项目提供一定的资金补贴,2015~2017 年, 公司分别收到交通运输部高速公路建设资金补贴 亿元 亿元和 亿元 其中, 根据 车辆购置税收入补助地方资金管理暂行办法 ( 财建 号 ) 车辆购置税用于交通运输重点项目专项资金管理暂行办法 ( 财建 号 ),2015~2017 年公司分别获得交通运输部拨入车购税补助 亿元 亿元和 亿元 安徽省财政厅根据安徽省人民政府于 2010 年 6 月发布的 安徽省人民政府关于加快交通运输基础设施建设的意见 ( 皖政 号文 ) 对公司公路桥梁运营主业缴纳的营业税和企业所得税地方分成部分全额分两次返还, 返还资金作为省政府对高速公路项目建设的资本金投入,2015~2017 年, 公司分别收到省级财政税收返还资金

18 亿元 5.22 亿元和 5.94 亿元 综合来看, 公司作为安徽省交通基础设施投资建设主体, 在安徽省高速公路行业中具有主导地位, 得到交通运输部和安徽省政府在车购税补助 税收返还等方面的有力支持 房地产开发 房地产开发业务收入是公司营业收入的有益补充 ; 由于房地产开发业务受国家宏观政策和市场环境影响较大, 预计未来公司房地产业务收入面临一定的不确定性公司房地产业务收入主要来自于地产集团和安联公司 其中, 地产集团主要从事安徽省内商品房开发和销售业务, 所持房地产项目主要集中于合肥 六安 巢湖 阜阳 铜陵 ; 安联公司主要从事写字楼的开发和销售业务, 在北京 上海和深圳等城市开展房地产投资业务 公司房地产业务市场集中度较高, 面临较大的区域政策调整风险, 盈利稳定性较弱 2014~2016 年, 公司房地产业务收入在营业收入中的占比分别为 13.76% 15.10% 和 18.08%, 对公司毛利润的贡献度分别为 % 和 11.22%, 毛利率分别为 32.24% 24.49% 和 21.13% 近年来, 安徽省房地产市场销售情况出现了较大的分化, 合肥 阜阳等城市地产销售情况较好, 而铜陵等城市去化压力较大, 受区域房地产市场波动影响,2015 年公司获取土地成本较高, 房地产开发业务毛利率有所下降,2016 年公司集中精力去库存, 住宅销售规模较大, 而其他盈利能力较强的物业类型销售份额占比较小, 导致房地产开发业务毛利率水平继续下降 随着高速滨湖时代广场 高速云水湾 高速铜都天地 高速御景天地等项目的大面积销售,2016 年公司房地产开发业务实现收入为 亿元, 是公司业务收入的重要组成部分 针对房地产业务板块, 公司将维持稳健谨慎的发展思路, 提高去化率 ; 对去化压力较大的地区, 公司将采取收缩业务的方式, 同时积极布局北京 上海和深圳等一线城市地产业务 目前公司重点推动建设存量地产项目 截至 2017 年 9 月末, 公司包括在建项目在内的储备土地全部分布在安徽省内, 土地储备面积为 3, 亩, 公司主要房地产项目共有 23 个, 其中, 公司已完工项目 11 个, 在建项目 12 个, 总投资 亿元, 已完成投资 亿元,2017~2019 年计划投资额分别为 亿元 亿元和 亿元 ; 投资额较大工程主要有滨湖时代广场 ( 合肥 ) 合肥市高速时代城 高速铜都天地( 铜陵 ) 安高东方御府 ( 上海 ) 和阜阳市高速时代城 公司房地产项目规划建筑面积 万平方米, 累计销售面积 万平方米 综合来看, 房地产开发业务收入是公司营业收入的有益补充, 较大的土地储备面积为房地产开发业务的持续发展奠定了基础, 由于房地产开发业务受国家宏观政策和市场环境影响较大, 且公司投资房地 18

19 产项目地域集中度较高, 预计未来公司房地产业务收入面临一定的不确定性 路域经济及其他业务板块 公司路域经济板块以商品贸易业务为主, 近年来商品贸易收入规模逐步缩小, 其较低的毛利率对公司整体毛利率水平产生一定影响公司路域经济业务包括汽油 柴油 润滑油购销及传媒广告业务 工程勘察设计及咨询服务等 4 大板块, 受汽油 柴油 润滑油购销业务收入波动影响, 近些年公司商品贸易收入逐年下降, 毛利润贡献度较低 2014~2016 年, 汽油 柴油 润滑油购销收入占路域经济板块收入的比重分别为 70.50% 61.39% 和 62.15%, 是路域经济板块收入的主要来源 毛利率方面, 公司商品贸易业务盈利水平较为稳定, 盈利能力较弱, 对公司整体毛利率产生影响 表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司商品贸易业务收入及占比情况 ( 单位 : 亿元 %) 业务板块 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年收入占比收入占比收入占比收入占比 商品贸易收入 汽油 柴油 润滑油购销 工程材料销售 汽车销售 农产品购销 商品贸易毛利率 汽油 柴油 润滑油购销 工程材料销售 汽车销售 农产品购销 数据来源 : 根据公司提供资料整理 商品贸易业务包括汽油 柴油 润滑油购销及工程材料销售 汽车销售 农产品购销, 其中汽油 柴油 润滑油购销收入是商品贸易业务收入的主要来源,2014~2016 年该业务收入在商品贸易业务收入中占比维持在 80% 以上 汽油 柴油 润滑油购销主要来自子公司高速石化进行的石油产品销售收入, 油品由中石化负责供应, 并由高速石化销售给高速公路过往的车辆用户 公司的油品贸易业务赚取固定的差价, 每出售一吨油品可获得 300 元的固定收入, 每个月都与中石化进行结算, 收入规模较大且比较稳定, 未来具有持续性 公司商品贸 3 农产品购销业务,2015 年营业收入为 万元, 毛利润 6.11 万元 ;2016 年营业收入为 万元, 毛利润为 万元 19

20 易业务毛利率水平较低, 一定程度上拉低公司整体毛利率水平 油品贸易业务受宏观经济的影响较大, 近些年收入规模有所波动,2015 年收入同比下滑 21.42%, 但该项业务收入具有很强的可持续性,2016 年实现汽油 柴油 润滑油购销收入 亿元, 同比小幅增加 公司工程材料销售收入主要来自子公司安徽省环宇公路建设开发有限责任公司 ( 以下简称 安徽环宇 ) 的钢材 水泥和沥青销售收入, 由于水泥 沥青等销售市场竞争较为激烈, 该业务毛利率维持较低水平 农产品购销业务由安徽高速物流股份有限公司 ( 以下简称 物流股份 ) 负责运营,2015 年以来, 由于物流股份业务收缩, 农产品购销业务不再经营, 但该业务收入规模不大, 对公司营业收入的影响很小 公司传媒广告业务收入及工程勘察设计和咨询业务收入规模较小, 对公司营业收入影响很小 2017 年 1~9 月, 商品贸易收入占路域经济收入为 78.40%, 其中, 农产品购销业务不再产生收入, 仍以汽油 柴油 润滑油购销为主, 商品贸易收入毛利率贡献度较低 综合来看, 公司路域经济板块以商品贸易业务为主, 商品贸易收入近年来有所波动, 其中汽油 柴油 润滑油购销收入占比很高, 但其较低的毛利率对公司整体毛利率水平产生一定影响 公司治理与管理 产权状况与公司治理安徽高速和安徽交投在 2014 年 12 月分别披露了重大资产重组公告, 安徽交投整体划入安徽高速, 安徽高速在合并重组的基础上变更登记为安徽交控,2015 年 5 月 20 日, 安徽交控完成工商登记, 注册资本 亿元, 安徽交控为安徽省主要的收费公路投资 建设和运营主体, 实际控制人为安徽省国资委 合并重组后, 公司设董事会 监事会, 并成立公司党委会, 同时下设战略委员会 提名委员会 薪酬和考核委员会和预算审计与风险监控委员会 ; 经理层下设公路营运管理公司负责高速公路运营管理, 公路建设管理公司负责高速公路建设任务, 并设综合部 人力资源部等 13 个部门直属经理层 ; 其组织结构更加严密, 各部门分工更加明晰 ; 安徽交控董事长 党委书记由原安徽高速董事长周仁强同志担任, 安徽交控总经理 副董事长 党委副书记由原安徽交投董事长乔传福同志担任 2016 年 3 月以来, 安徽交控董事长 党委书记由乔传福同志担任, 钱东升同志担任公司董事 总经理 党委副书记 战略与管理公司以承担好高速公路建设任务, 坚持以路为主, 构建全省统一的高速公路投资 建设 运营平台, 更好地为全省经济社会发展提供坚实的交通支撑为重要使命 20

21 十三五 期间, 公司将实施 围绕一个中心, 坚持双轮驱动, 聚焦三个板块, 实施五大工程, 实现一个目标 的 发展战略, 即围绕以提高发展质量和效益, 推进调结构 转方式 促升级为发展中心, 坚持产业经营和资本运营双轮驱动, 发展综合交通 产业投资 金融投资三大产业板块, 实施改革创新驱动工程 开放合作深化工程 风控能力提升工程 人才支撑强化工程 党建文化保障工程五项工程, 实现 把集团公司建设成行业领先 国内一流 跨国发展 具有重要影响力的国有资本投资公司 的一个目标 抗风险能力公司是安徽省内最大的交通基础设施建设企业, 获得地方政府在资金支持 税收优惠等方面的支持 ; 公司坚持在高速公路运营建设等主营业务上做大做强, 并适当发展了房地产 路域经济等多元化业务, 未来发展可持续性较强 ; 公司治理结构较为规范, 设立了较为完善的组织结构, 并配有多项内部控制制度, 使得公司运营的稳定性与效率有所保障 综合来看, 公司具有极强的抗风险能力 财务分析 公司提供了 2014 年备考财务报表 2015~2016 年审计报告及 2017 年三季度财务报表 瑞华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2012~ 2014 年备考财务报表进行了审计, 并出具了标准无保留意见的三年连审审计报告 ; 瑞华会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 对公司 2015~2016 年审计报告进行了审计, 出具了标准无保留意见的审计报告 ; 公司 2017 年三季度财务报表未经审计 2015 年, 公司吸收合并安徽交投, 合并日为 2015 年 6 月 30 日, 合并日安徽交投账面净资产 亿元 ; 公司吸收合并安徽交投后, 为统一公司会计政策, 对会计政策 会计估计进行了变更, 并采用追溯调整法, 于 2015 年 1 月 1 日开始执行变更后的会计科目的核算和列报政策 4 资产质量 公司总资产近年来保持增长, 以在建及已通车的路产等非流动资产为主, 资产结构稳定 ; 受限资产规模扩张速度较快近年来, 公司总资产稳定增长,2014~2016 年末增长率分别为 8.17% 9.02% 和 5.41%, 截至 2016 年末, 公司总资产为 2, 亿元 资产结构上以路产等非流动资产为主,2014 年以来, 公司年末非流动资产保持在 85% 以上 年末公司采用备考财务报表, 合并报表对安徽高速和安徽交投财务报表中科目只做简单相加处理,2015 年公司完成相关工商变更手续, 统一了公司会计政策, 于 2015 年 1 月 1 日开始执行新的会计科目的核算和列报政策 21

22 公司流动资产以货币资金和存货为主, 近年来规模保持增长 其中, 货币资金主要为银行存款, 近年来其占比在 90% 以上,2016 年末, 货币资金同比小幅下降 2.85%, 主要由于其他货币资金减少所致, 公司其他货币资金主要系银行承兑汇票保证金 保函保证金 购买的结构性存款及冻结款项等 公司存货以房地产开发成本为主, 近年来随着房地产开发业务的逐步进行, 存货规模逐年增长,2014~2016 年末存货分别同比增长 9.43% 5.60% 和 6.21%, 截至 2016 年末, 公司存货为 亿元 截至 2017 年 9 月末, 公司存货大幅增加 31.97%, 增加部分主要为公司房地产项目的开发成本 表 ~2016 年末及 2017 年 9 月末公司资产构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 9 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比 资产总计 2, , , , 流动资产合计 货币资金 存货 非流动资产合计 1, , , , 固定资产 1, , , , 在建工程 无形资产 ~2016 年末, 公司其他应收款余额分别为 9.96 亿元 亿元和 亿元, 在资产总额中的占比分别为 0.52% 0.96% 和 0.65%, 主要由公司的土地预付款项及保证金 与地方政府的拆迁往来款 工程款和备料款等款项构成,2016 年末, 公司其他应收对象较为分散, 其中, 按欠款方归集的年末金额情况来看, 主要是应收交通运输部路网监测与应急处置中心的往来款 应收兴业 中信 中国银行股份有限公司的金融理财产品款及公司与铜陵县国土资源储备发展中心的往来款, 其中账龄集中在 3 年以上的其他应收款占比为 45.38%, 近年来账龄结构较为稳定 公司非流动资产以固定资产 在建工程及无形资产为主, 近年来, 随着在建项目的持续推进, 非流动资产规模持续增长 公司固定资产主要由公司运营管理的高速公路 国道及桥梁的账面价值构成,2014~2016 年末, 公路及构筑物在固定资产中占比达到 91.64% 93.71% 和 93.60% 公司对已完工通车但尚未办理竣工结算手续的项目, 按预估价格在使用当期先转入固定资产,2014~2016 年末, 固定资产规模逐年增长, 主要由于在建高速公路相继完工转固, 其中, 2015 年末, 公司固定资产同比大幅增长 28.62%, 主要由于在建的岳武高速 滁马高速 东九高速 望东长江公路大桥北岸接线高速 铜南宣高速 济祁高速砀山段 济祁高速永利段 宁宣杭高速 ( 宁千段 ) 22

23 建成通车并暂估转入固定资产 近年来, 公司在建工程规模较大, 呈现逐年减小的趋势 其中, 2015 年末, 在建工程同比减少 20.00%, 主要为已完工在建项目转为固定资产所致,2016 年末, 在建工程规模为 亿元, 继续大幅下降 21.06%, 主要原因在于公司负责建设的望东长江大桥 济祁高速公路 ( 利辛至淮南段 ) 济祁高速公路( 淮南至合肥段 ) 及扬州至绩溪高速公路溧阳至广德安徽段于 2016 年完工并转固所致 公司无形资产主要为公司拥有的高速公路土地使用权,2015 年末, 公司土地使用权账面价值为 4.61 亿元, 占无形资产的为 93.55%, 无形资产规模同比下降幅度较大, 主要由于 2015 年公司吸收合并安徽交投, 对会计政策进行了变更, 将原计入无形资产的土地征用及迁移补偿支出 土地使用权等转出, 列报至在建工程科目, 使得 2015 年末无形资产同比大幅下降,2016 年末, 公司无形资产为 5.32 亿元, 同比小幅上涨 7.91%, 主要由于土地使用权的增加所致 2017 年 9 月末, 公司资产规模为 2, 亿元, 较 2016 年末小幅增加 3.98%, 以公司运营的高速公路等为主的固定资产占比仍较高 截至 2016 年末, 公司受限资产为 亿元, 在总资产和净资产中占比分别为 40.45% 和 %, 受限资产规模扩张速度较快 其中, 受限货币资金 2.61 亿元, 占货币资金账面价值的 29.90%,1.00 亿元定期存款用于长期借款质押,0.77 亿元为法院冻结资金 ;8.21 亿元的存货作为长期借款抵押物 ; 以高速公路收费权即公路及构筑物作为长期借款质押担保的账面价值为 亿元, 占固定资产账面价值的 52.90% 总体来看, 公司总资产近年来保持增长, 资产结构以固定资产等非流动资产为主,2016 年, 公司受限资产规模扩张速度较快 预计未来 1~2 年, 随着在建项目的持续推进, 公司资产规模将继续扩大 资本结构 近年来公司负债规模保持较高水平, 有息负债占比较高, 负债结构以长期有息负债为主近年来, 主要由于建设项目投资需求的不断增加, 公司债务规模持续增长, 有息负债在总负债中占比很高, 负债结构以非流动负债为主 2014~2016 年末及 2017 年 9 月末, 公司资产负债率分别为 67.12% 68.08% 67.19% 和 65.98%, 保持稳定 公司流动负债以短期借款 应付账款 一年内到期的非流动负债及其他流动负债为主, 规模逐年增长 2014~2016 年末, 由于公司调整负债结构, 使得长期借款规模增加, 短期借款规模逐年下降, 公司短期借款以信用借款为主,2016 年末为 亿元, 在短期借款中占比为 79.04% 公司应付账款主要为尚未竣工决算的暂估工程款, 由于公司建设项目的增加, 公司应付工程款项逐年增加,2014~2016 年末, 23

24 公司应付账款规模分别同比增长 6.89% 27.00% 和 25.78%; 截至 2016 年末, 公司应付账款集中在一年以内, 占比为 64.17%, 存在一定偿付压力 2016 年末, 公司一年内到期的非流动负债包括 亿元的一年内到期的长期借款 亿元的一年内到期的应付债券及 0.31 亿元的一年内到期的长期应付款 公司其他流动负债主要为短期融资券和工程差额, 近年来随着公司多期短期融资券及超短期融资券的发行和到期兑付, 其他流动负债呈现波动,2016 年末, 公司其他流动负债包括应付短期融资券 亿元和 亿元工程差额, 其中暂估工程差额是公路桥梁建成通车后, 暂估转入固定资产形成的差额 表 ~2016 年末及 2017 年 9 月末公司负债构成情况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 9 月末 2016 年末 2015 年末 2014 年末金额占比金额占比金额占比金额占比 负债合计 1, , , , 流动负债合计 短期借款 应付账款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 非流动负债合计 1, , , 长期借款 应付债券 总有息债务 1, , , , 短期有息债务 长期有息债务 1, , 公司非流动负债主要包括长期借款及应付债券, 由于近年来在建项目投资需求不断增加, 非流动负债规模持续增长 公司长期借款中质押借款占比较大,2014~2016 年末, 公司长期质押借款余额分别为 亿元 亿元和 亿元, 在长期借款中占比分别为 49.48% 53.36% 和 79.37%, 质押物主要为公司路产收费权 近年来, 公司直接融资规模不断扩大, 应付债券也呈现不同程度上升, 截至 2016 年末, 公司应付债券规模增加至 亿元 5 表 11 截至 2017 年 9 月末公司有息债务期限结构 ( 单位 : 亿元 %) 期限 1 年 (1,2] 年 (2,3] 年 (3,4] 年 (4,5] 年 >5 年 合计 金额 , 占比 数据来源 : 根据公司提供资料整理 5 第 2 至 5 年到期债务为公司根据当前融资合同估算, 以实际为准 24

25 公司有息负债规模近年来持续增长, 在总负债中占比较大, 保持在 80% 以上 截至 2017 年 9 月末, 公司有息债务继续增长, 以长期有息负债为主, 偿还期限主要集中在 5 年以后 2014~2016 年末及 2017 年 9 月末, 公司流动比率分别为 0.63 倍 0.71 倍 0.67 倍和 0.86 倍, 速动比率分别为 0.36 倍 0.43 倍 0.40 倍和 0.48 倍, 流动资产对流动负债的保障能力一般 2014~2016 年末, 公司所有者权益稳定增长, 分别为 亿元 亿元和 亿元, 主要为公司收到财政厅和交通厅的建设资金补助款为主的建设项目资本金及基础设施投资款款项和公司未分配利润的增加 ; 根据安徽省国资委下发的皖国资产权函 号 省国资委关于安徽省交通控股集团有限公司注册资本出资有关事项的批复 文件, 同意公司以资本公积转增资本至 亿元人民币, 公司实收资本及资本公积相应变动 ;2016 年公司发行无固定期限的中期票据, 面值 100 元, 发行总额为 10 亿元, 初始基准利率为 2.51%, 计入其他权益工具 2017 年 9 月末, 公司所有者权益为 亿元, 比 2016 年末增长 7.83%, 主要是公司将收到的交通运输部和安徽省政府的车购税补助 税收返还收入计入了资本公积科目, 以及随着公司正常经营使得未分配利润科目增加所致 表 12 截至 2017 年 9 月末公司对外担保情况 ( 单位 : 万元 ) 被担保企业 担保余额 担保起始日 担保到期日 反担保措施 蚌埠市城市投资控股有限公司 96, 土地使用权反担保 安徽省高等级公路工程监理有限公司 无 合计 96, 数据来源 : 根据公司提供资料整理 截至 2017 年 9 月末, 公司对外担保余额为 9.65 亿元, 担保比率为 1.25% 其中, 公司为蚌埠市城市投资控股有限公司 ( 以下简称 蚌埠城投 )7 年期 亿元企业债提供连带责任保证担保, 担保期间为债券存续期及债券到期之日起两年 蚌埠城投主要从事蚌埠市城市基础设施建设及土地开发整理等业务, 是蚌埠市重要的基础设施建设投融资主体, 截至 2016 年末, 蚌埠城投总资产为 亿元, 所有者权益为 亿元 综合来看, 近年来随着公司新建高速公路项目增加, 投资规模扩大, 公司负债总额持续增长, 有息负债占比较高, 以长期有息负债为主 预计未来 1~2 年, 随着在建项目投资需求的继续增长, 公司负债总额将继续增加 25

26 盈利能力 公司营业收入近年来持续增长 ; 财务费用规模很大, 占营业收入的比重保持在较高水平, 削弱公司盈利能力 公路桥梁运营业务收入是公司营业收入的主要来源, 近年来, 随着公司各项业务的较快发展, 营业收入规模稳步增长,2014~2016 年, 公司营业收入规模同比分别增长 10.83% 4.76% 和 5.88%, 近年来, 公司整体营业收入增速降低, 毛利率水平逐年下降 近年来, 由于公司新建高速公路项目较多, 有息负债规模持续增加, 公司财务费用维持较高水平,2014~2016 年, 财务费用在期间费用中占比分别为 80.90% 78.88% 和 79.55%, 在营业收入中占比分别为 19.95% 19.00% 和 19.39% 较高的财务费用削弱了公司盈利能力 随着公司建设任务的持续推进, 预计未来有息负债将继续增加, 期间费用占比将维持较高水平 表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司收入及盈利概况 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 营业收入 营业成本 毛利率 期间费用 / 营业收入 管理费用 财务费用 投资收益 营业利润 利润总额 净利润 总资产报酬率 净资产收益率 年以来, 公司净利润呈现波动 其中,2015 年, 由于公司将持有的安徽民航机场集团有限公司 45% 股权转让, 转让价款为 6.69 亿元, 使得公司投资收益同比大幅增长 %,2016 年, 公司投资收益为 4.83 亿元 同时,2015 年公司岳武高速 滁马高速等 8 个路段通车导致 2016 年折旧大幅增长, 使得公司净利润同比下降 39.04% 2017 年 1~9 月, 得益于公司新通车路段及部分路段车流量培育成熟, 以通行费收入为主的营业收入同比增长 8.06%, 毛利率水平同比小幅增加 0.52 个百分点 总体来看, 随着公司营业规模的扩大, 公司营业收入近年来稳步增长, 以财务化利息支出为主的期间费用在营业收入中占比保持较大规模, 削弱公司盈利能力 26

27 现金流 近年来, 公司经营性现金净流入获取能力较强 ; 投资性净现金流持续表现为净流出状态, 但规模逐年减小 近年来, 随着公司通行费收入不断增加, 公司现金流获取能力持续维持在较高水平 2014~2016 年, 公司经营性净现金流有所波动, 其中,2015 年, 由于地产项目预售款减少, 公司经营净现金流同比下降 19.98% 2016 年, 公司房地产项目销售情况良好, 促使公司经营性净现金流规模大幅提升 近年来公司在建项目规模较大使得公司投资性净现金流持续维持净流出状态, 根据公司提供资料, 截至 2017 年 9 月末, 在建高速项目概算投资总额为 亿元, 剩余投资额 亿元, 在建房地产开发项目投资总额为 亿元, 剩余投资额为 亿元 预计未来 1~2 年仍将保持净流出状态 表 ~2016 年及 2017 年 1~9 月公司现金流指标 ( 单位 : 亿元 %) 项目 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 经营性净现金流 投资性净现金流 筹资性净现金流 现金及现金等价物净增加额 经营性净现金流 / 流动负债 经营性净现金流 / 总负债 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) 公司通过银行借款 发行融资券等方式加大融资力度, 以还本付息或补充建设资金缺口, 公司筹资性现金流入和流出规模很大 2014~ 2016 年, 筹资性现金流入分别为 亿元 亿元和 亿元, 筹资性现金流出分别为 亿元 亿元和 亿元 ; 根据在建项目建设资金投入需求,2016 年, 公司通过借款所收到的现金减少, 使得筹资性净现金流呈现净流出状态 近年来公司融资规模较大, 同时调整了债务结构, 增加了长期债务的比重, 公司经营性净现金流和筹资性净现金流对投资性净现金流的覆盖程度逐步好转 近年来, 经营性净现金流对债务的保障程度呈现一定幅度波动, 2016 年, 经营性净现金流对债务覆盖情况较好, 且能较好覆盖总利息支出 2017 年 1~9 月, 公司经营性净现金流仍然保持较大规模, 对债务及利息覆盖程度一般 总体来看, 公司近年来经营性现金流获取能力较强 ; 公司在建项目所需投资规模很大, 随着对在建项目持续的资金投入, 投资性净现金流持续表现为较大规模的净流出状态, 但规模逐年减小 27

28 偿债能力 公司于 2015 年 5 月完成重组, 重组后公司是安徽省内高速公路建设运营的最大主体, 行业地位突出, 并得到交通部及安徽省政府在政策及资金上的大力支持 公司近年来负债规模持续增长, 有息债务占比较高, 以长期有息债务为主, 资产负债率水平处于行业平均水平 公司营业收入及毛利润主要来源于高速公路及桥梁的通行费收入, 近年来随着通车路段 运营里程的不断增加和车流量的增长, 通行费收入持续较快增长, 期间费用在营业收入中占比保持较大规模, 新通车路段产生折旧较多影响公司盈利能力 公司经营性现金流获取能力较强, 对利息的保障程度较好 截至 2017 年 9 月末, 公司共获得银行授信额度 3, 亿元, 已使用额度 1, 亿元, 尚未使用额度 2, 亿元, 间接融资渠道畅通 充足的授信额度保证了公司项目建设的资金来源 综合来看, 公司偿债能力极强 债务履约情况 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告, 截至 2018 年 1 月 29 日, 公司本部未曾发生信贷违约事件 ; 截至本报告出具日, 公司在资本市场发行的各类债务融资工具到期本息均按期兑付 结论 高速公路建设是国家产业政策重点扶持对象, 近年来, 安徽省及周边省份经济保持较快增长, 安徽省 十三五 规划将继续加快高速公路建设, 公司发展面临良好的外部环境 公司是安徽省高速公路建设运营的最大主体, 在安徽省高速公路行业中具有主导地位 随着建成通车路段的不断增加以及路网效应的持续增强, 公司通行费收入近年来逐年增长, 得到交通运输部和安徽省政府在车购税补助 税收返还等方面的有力支持 同时, 公司在建及拟建项目投资规模较大, 未来面临一定的投资压力 房地产开发业务受宏观政策和市场环境影响较大, 且公司投资房地产项目地域集中度较高, 预计未来公司房地产开发业务收入面临一定的不确定性 公司财务费用规模较大, 削弱公司盈利能力 综合分析, 公司偿还债务的能力极强, 本期票据到期不能偿付的风险极低 预计未来 1~2 年, 随着公司通车路段的不断增加以及路网效应的持续增强, 公司通行费收入将继续增长 因此, 大公对安徽交控的评级展望为稳定 28

29 跟踪评级安排 自评级报告出具之日起, 大公国际资信评估有限公司 ( 以下简称 大公 ) 将对安徽省交通控股集团有限公司 ( 以下简称 发债主体 ) 进行持续跟踪评级 持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级 跟踪评级期间, 大公将持续关注发债主体外部经营环境的变化 影响其经营或财务状况的重大事项以及发债主体履行债务的情况等因素, 并出具跟踪评级报告, 动态地反映发债主体的信用状况 跟踪评级安排包括以下内容 : 1) 跟踪评级时间安排 定期跟踪评级 : 大公将在本期票据存续期内, 在每年发债主体发布年度报告后 3 个月内出具一次定期跟踪评级报告 不定期跟踪评级 : 大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级, 在跟踪评级分析结束后下 1 个工作日向监管部门报告, 并发布评级结果 2) 跟踪评级程序安排 跟踪评级将按照收集评级所需资料 现场访谈 评级分析 评审委员会审核 出具评级报告 公告等程序进行 大公的跟踪评级报告和评级结果将对发债主体 监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露 3) 如发债主体不能及时提供跟踪评级所需资料, 大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级, 或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至发债主体提供所需评级资料 29

30 附件 1 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司股权结构图 安徽省人民政府国有资产监督管理委员会 100% 安徽省交通控股集团有限公司 30

31 附件 2 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司组织结构图 主体与中期票据信用评级报告 安徽省交通控股集团有限公司 监事会 董事会 党委 战略委员会 提名委员会 薪酬与考核委员会 预算审计与风险监控委员会 经理层 纪委 综合部 投资发展部 财务部 审计部 建设管理部 营运管理部 ( 联网中心 ) 养护管理部 科技管理部 ( 科技办 ) 信息管理中心 招标管理部 安全生产部 法律事务部 党办 党务管理部 纪委办公室 ( 监察部 ) 人力资源部 机关党委 工会 团委 31

32 附件 3 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司全资及控股路产情况 序建设里程路段名称起止点性质号 ( 公里 ) 收费年限 ( 年 ) 1 合宁高速 合肥 - 南京 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 国道 六和 - 盱眙 一级公路 G ~ 宁淮安徽段 汊涧 - 釜山镇 国高网 ( 长深高速 ) ~ 高界高速 安庆 - 安庆 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 连霍安徽段 宿州 - 朱大场 国高网 ( 连霍高速 ) ~ 宣广高速 宣城 - 广德 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 广祠高速 广德 - 祠山岗 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 宣宁高速 宣城 - 宁国 国高网 ( 沪渝高速 ) 暂定 5 年 9 宁千高速 宁国 - 千秋关 地方高速 暂定 5 年 10 合徐北高速 蚌埠 - 徐州 国高网 ( 京台高速 ) ~ 合安高速 合肥 - 安庆 国高网 ( 合安高速 ) ~ 安庆大桥北岸连接线 - 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 合巢芜高速 芜湖 - 合肥 国高网 ( 芜合高速 ) ~ 马芜高速 马鞍山 - 芜湖 国高网 ( 宁芜高速 ) ~ 沿江高速 芜湖 - 安庆 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 安景高速 安庆 - 景德镇 国高网 ( 济广高速 ) ~ 合淮阜高速 合肥 - 阜阳 地方高速 ~ 六潜高速 六安 - 潜山 国高网 ( 济广高速 ) ~ 周六高速 周集 - 六安 国高网 ( 济广高速 ) ~ 绩黄高速 绩溪 - 旌德 地方高速 暂定 5 年 21 蚌淮高速 蚌埠 - 淮南 地方高速 ~ 东环高速 葛羊 - 雨山 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 阜新高速 阜阳 - 临泉 地方高速 暂定 5 年 24 马鞍山大桥 - 地方高速 暂定 5 年 25 合徐南高速 合肥 - 蚌埠 国高网 ( 京台高速 ) ~ 黄祁高速 黄山 - 祁门 地方高速 暂定 5 年 27 安庆大桥 - 国高网 ( 沪渝高速 ) ~ 阜周高速 阜阳 - 周集 国高网 ( 济广高速 ) ~ 芜雁高速 芜湖 - 雁翅 地方高速 暂定 5 年 30 宁绩高速 宁国 - 绩溪 国高网 ( 溧宁高速 ) 暂定 5 年 31 界阜蚌高速 怀远 - 界首 国高网 ( 宁洛高速 ) ~ 合六叶高速 肥西 - 叶集 国高网 ( 沪蓉高速 沪陕高速 ) ~ 新桥机场高速 高刘 - 南岗 国高网 ( 沪渝高速 ) 暂定 5 年 34 芜宣高速 芜湖 - 宣城 国高网 ( 沪渝高速 ) ~

33 附件 3 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司全资及控股路产情况 ( 续表 1) 序建设里程路段名称起止点所属路网号 ( 公里 ) 收费年限 ( 年 ) 35 合铜黄高速铜汤段 铜陵 - 汤口 国高网 ( 京台高速 ) ~ 合铜黄高速汤屯段 汤口 - 屯溪 国高网 ( 京台高速 杭瑞高速 ) ~ 黄塔桃高速 洪里 - 桃林 国高网 ( 京台高速 ) ~ 合铜黄高速庐铜段 庐江 - 铜陵 国高网 ( 沪蓉高速 ) ~ 六武高速安徽段 霍邱 - 金寨 地方高速 ~ 泗许高速宿州段 张店 - 牛集 地方高速 暂定 5 年 41 泗许高速淮北段 古饶 - 濉溪 地方高速 暂定 5 年 42 泗许高速亳州段 郑楼 - 郭楼 地方高速 暂定 5 年 43 徐明高速安徽段 灵璧 - 明光 地方高速 暂定 5 年 44 北沿江高速马巢段 和县 - 含山 地方高速 ~ 济祁砀山段 单县 - 永城 地方高速 暂定 5 年 46 济祁永利段 永城 - 利辛 地方高速 暂定 5 年 47 东九安徽段 东至庞村 - 鹰山尖 地方高速 暂定 5 年 48 铜南宣高速 铜陵 - 南陵 - 宣城 地方高速 暂定 5 年 49 滁马高速 滁州 - 马鞍山 国高网 ( 济广高速 ) 暂定 5 年 50 望东长江大桥 - 国高网 ( 济广高速 ) 望东桥北岸接线 - 地方高速 暂定 5 年 52 岳武高速 莲云乡 - 大枫树岭国高网 ( 京台高速 杭瑞高速 ) 暂定 5 年 53 溧广高速 溧阳 - 广德 地方高速 暂定 5 年 54 济祁高速利淮段 利辛 - 淮南 国高网 ( 济祁高速 ) 暂定 5 年 55 济祁高速淮合段 淮南 - 合肥 国高网 ( 济祁高速 ) 暂定 5 年 56 北环高速 路口 - 长岗 地方高速 ~ 蚌明高速 蚌埠 - 明光 地方高速 ~2030 数据来源 : 根据公司提供资料整理 33

34 附件 4 安徽省交通控股集团有限公司全资及控股路产通行费收入情况 单位 : 万元 路段名称 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 合宁高速 74, , , , 国道 4, , , , 宁淮安徽段 9, , , , 高界高速 47, , , , 连霍安徽段 19, , , , 宣广高速 37, , , , 广祠高速 6, , , , 宣宁高速 3, , , , 宁千高速 2, , 合徐北高速 62, , , , 合安高速 81, , , , 大桥接线 4, , , , 合巢芜高速 62, , , , 马芜高速 27, , , , 沿江高速 55, , , , 安景高速 16, , , , 合淮阜高速 91, , , , 六潜高速 17, , , , 周六高速 15, , , , 绩黄高速 1, , , 蚌淮高速 10, , , , 东环高速 4, , , , 阜新高速 7, , , , 马鞍山大桥 51, , , , 合徐南高速 40, , , , 黄祁高速 6, , , , 安庆大桥 18, , , , 岳武高速 4, , 阜周高速 26, , , , 芜雁高速 1, , 宁绩高速 4, , , 界阜蚌高速 66, , , , 合六叶高速 78, , , , 新桥机场高速 4, , , , 芜宣高速 29, , , ,

35 附件 4 安徽省交通控股集团有限公司主要路产通行费收入情况 ( 续表 1) 单位 : 万元 路段名称 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 合铜黄高速铜汤段 19, , , , 合铜黄高速汤屯段 10, , , , 黄塔桃高速 7, , , , 合铜黄高速庐铜段 13, , , , 六武高速安徽段 31, , , , 泗许高速宿州段 5, , , , 泗许高速淮北段 3, , , , 泗许高速亳州段 8, , , , 徐明高速安徽段 12, , , 北沿江高速马巢段 16, , , , 济祁砀山段 1, , 济祁永利段 5, , 东九安徽段 铜南宣高速 12, , 滁马高速 7, , 望东长江大桥 6, 望东桥北岸接线 4, , 溧广高速安徽段 济祁高速利淮段 5, 济祁高速淮合段 4, 合计 1,175, ,385, ,252, ,170, 数据来源 : 根据公司提供资料整理 35

36 附件 5 安徽省交通控股集团有限公司全资及控股路产车流量情况 单位 : 万辆 / 日 路段名称 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 合宁高速 国道 宁淮安徽段 高界高速 连霍安徽段 宣广高速 广祠高速 宣宁高速 宁千高速 合徐北高速 合安高速 大桥接线 合巢芜高速 马芜高速 沿江高速 安景高速 合淮阜高速 六潜高速 周六高速 绩黄高速 蚌淮高速 东环高速 阜新高速 马鞍山大桥 合徐南高速 黄祁高速 安庆大桥 岳武高速 阜周高速 芜雁高速 宁绩高速 界阜蚌高速 合六叶高速 新桥机场高速 芜宣高速

37 附件 5 安徽省交通控股集团有限公司全资及控股路产车流量情况 ( 续表 1) 单位 : 万辆 / 日 路段名称 2017 年 1~9 月 2016 年 2015 年 2014 年 合铜黄高速铜汤段 合铜黄高速汤屯段 黄塔桃高速 合铜黄高速庐铜段 六武高速安徽段 泗许高速宿州段 泗许高速淮北段 泗许高速亳州段 徐明高速安徽段 北沿江高速马巢段 济祁砀山段 济祁永利段 东九安徽段 铜南宣高速 滁马高速 望东长江大桥 望东桥北岸接线 溧广高速安徽段 济祁高速利淮段 济祁高速淮合段 北环高速 蚌明高速 数据来源 : 根据公司提供资料整理 37

38 附件 6 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司在建工程情况 单位 : 公里 亿元 序累计完成项目名称总里程总投资建设工期号投资 1 狸桥至宣城高速公路 ~ 池州长江公路大桥及接线 ~ 芜湖长江公路二桥 ~ 北沿江高速公路巢湖至无为段 ~ 滁州至淮南高速公路滁州至定远段 ~ 滁州至淮南高速公路定远至长丰段 ~ 扬州至绩溪高速公路广德至宁国段 ~ 合肥绕城高速陇西立交至路口段改扩建 ~ 沪陕高速周庄至陇西立交段改扩建工程 ~ 京台高速公路方兴大道至马堰段改扩建工程 ~ 芜合高速公路林头至陇西立交段改扩建工程 ~ 合计 数据来源 : 根据公司提供资料整理 6 6 截至本报告出具日, 该表中预计于 2017 年完工的项目均已完工 38

39 附件 7 截至 2017 年 9 月末安徽省交通控股集团有限公司拟建项目情况 序号项目名称建设里程 投资 概算 建设工期 单位 : 公里 亿元 未来三年计划投资额 2017 年 2018 年 2019 年 1 芜湖至黄山高速公路 滁州市西环高速连接线 固镇高速公路连接线 上海至武汉高速无为至岳西段 德上高速合肥至枞阳段 溧宁高速黄山至千岛湖段 G40 沪陕高速公路合肥至六安 至大顾店改扩建工程 8 德上高速池州至祁门段 北沿江高速滁州至天长段 芜合高速芜湖至林头段改扩建 10 工程 阜阳至淮滨高速 合肥至霍邱至阜阳高速公路霍 12 邱段 芜湖至宣城高速改扩建 马芜高速芜湖枢纽至江苏省界 14 改扩建 数据来源 : 根据公司提供资料整理 合计 1,

40 附件 8 安徽省交通控股集团有限公司主要财务指标 年份 资产类 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2016 年 2015 年 2014 年 货币资金 1,195, , , ,726 存货 1,551,404 1,175,617 1,106,896 1,058,648 流动资产合计 3,527,995 2,860,485 2,812,139 2,451,413 固定资产 16,315,723 16,418,501 15,105,014 11,743,577 在建工程 1,885,014 1,700,249 2,153,910 2,328,100 无形资产 70,063 53,213 49,315 1,829,809 非流动资产合计 19,224,180 19,020,110 17,945,179 16,589,195 总资产 22,752,175 21,880,595 20,757,318 19,040,608 占资产总额比 (%) 货币资金 存货 流动资产合计 固定资产 在建工程 无形资产 非流动资产合计 负债类 短期借款 263, , , ,206 应付账款 810,648 1,219, , ,236 预收账款 569, , , ,587 一年内到期的非流动负债 1,340,488 1,412, , ,108 其他流动负债 737, ,418 1,077, ,169 流动负债合计 4,081,692 4,239,472 3,937,631 3,891,569 长期借款 8,792,458 8,418,133 8,345,320 7,237,777 应付债券 1,797,983 1,719,726 1,614,112 1,296,469 长期应付款 72,419 84,438 79,232 70,495 其他非流动负债 30,470 7,000 33, ,859 非流动负债合计 10,929,783 10,462,609 10,193,521 8,888,674 负债合计 15,011,475 14,702,081 14,131,151 12,780,242 占负债总额比 (%) 短期借款 应付账款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债

41 附件 8 安徽省交通控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 1) 单位 : 万元 年份 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 2016 年 2015 年 2014 年 流动负债合计 长期借款 应付债券 非流动负债合计 权益类 少数股东权益 1,003, , , ,325 实收资本股本 1,600,000 1,600,000 1,600, ,304 资本公积 4,302,120 3,842,279 3,711,060 4,407,083 盈余公积 34,431 34,431 26,749 14,419 未分配利润 696, , , ,373 归属于母公司所有者权益 6,736,707 6,307,726 5,830,981 5,493,041 所有者权益合计 7,740,700 7,178,514 6,626,166 6,260,366 损益类 营业收入 2,108,856 2,859,573 2,700,823 2,575,579 营业成本 1,367,232 1,886,541 1,706,348 1,558,706 销售费用 45,544 59,545 52,444 41,469 管理费用 60,320 83,070 84,929 79,833 财务费用 361, , , ,787 资产减值损失 1,063 17,513 13,713 15,176 投资收益 15,349 48,282 83,194 25,482 营业利润 273, , , ,784 营业外收支净额 37,722 10,277 12,114 5,965 利润总额 311, , , ,749 所得税 75, ,581 88,348 79,438 净利润 235, , , ,311 归属于母公司所有者的净利润 174,144 87, , ,457 占营业收入比 (%) 营业成本 管理费用 财务费用 投资收益 营业利润 利润总额 净利润 归属于母公司所有者的净利润

42 附件 8 安徽省交通控股集团有限公司主要财务指标 ( 续表 2) 年份 现金流类 2017 年 9 月 ( 未经审计 ) 单位 : 万元 2016 年 2015 年 2014 年 经营活动产生的现金流量净额 619,264 1,337, , ,118 投资活动产生的现金流量净额 -663, ,845-1,330,106-1,390,273 筹资活动产生的现金流量净额 312, , , ,783 财务指标 EBIT 705, , , ,747 EBITDA - 1,297,932 1,246,924 1,156,635 总有息负债 12,522,236 11,997,164 11,892,564 10,790,985 毛利率 (%) 营业利润率 (%) 总资产报酬率 (%) 净资产收益率 (%) 资产负债率 (%) 债务资本比率 (%) 长期资产适合率 (%) 流动比率 ( 倍 ) 速动比率 ( 倍 ) 保守速动比率 ( 倍 ) 存货周转天数 ( 天 ) 应收账款周转天数 ( 天 ) 经营性净现金流 / 流动负债 (%) 经营性净现金流 / 总负债 (%) 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 ) EBIT 利息保障倍数 ( 倍 ) EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 ) 现金比率 (%) 现金回笼率 (%) 担保比率 (%)

43 附件 9 各项指标的计算公式 1. 毛利率 (%)=(1- 营业成本 / 营业收入 ) 100% 2. 营业利润率 (%)= 营业利润 / 营业收入 100% 3. 总资产报酬率 (%)= EBIT/ 年末资产总额 100% 4. 净资产收益率 (%)= 净利润 / 年末净资产 100% 5. EBIT = 利润总额 + 计入财务费用的利息支出 6. EBITDA = EBIT+ 折旧 + 摊销 ( 无形资产摊销 + 长期待摊费用摊销 ) 7. 资产负债率 (%)= 负债总额 / 资产总额 100% 8. 长期资产适合率 (%)=( 所有者权益 + 非流动负债 )/ 非流动资产 100% 9. 债务资本比率 (%)= 总有息债务 / 资本化总额 100% 10. 总有息债务 = 短期有息债务 + 长期有息债务 11. 短期有息债务 = 短期借款 + 应付票据 + 其他流动负债 ( 应付短期债券 )+ 一年内到期的非流动负债 + 其他应付款 ( 付息项 ) 12. 长期有息债务 = 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 ( 付息项 ) 13. 资本化总额 = 总有息债务 + 所有者权益 14. 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 15. 速动比率 =( 流动资产 - 存货 )/ 流动负债 16. 保守速动比率 =( 货币资金 + 应收票据 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 17. 现金比率 (%)=( 货币资金 + 交易性金融资产 )/ 流动负债 100% 18. 存货周转天数 7 = 360 /( 营业成本 / 年初末平均存货 ) 19. 应收账款周转天数 8 = 360 /( 营业收入 / 年初末平均应收账款 ) 20. 现金回笼率 (%)= 销售商品及提供劳务收到的现金 / 营业收入 100% 21. EBIT 利息保障倍数 ( 倍 )= EBIT/ 利息支出 = EBIT /( 计入财务费用的利息支出 + 资 本化利息 ) 7 8 前三季度取 270 天 前三季度取 270 天 43

44 22. EBITDA 利息保障倍数 ( 倍 )= EBITDA/ 利息支出 = EBITDA /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 23. 经营性净现金流利息保障倍数 ( 倍 )= 经营性现金流量净额 / 利息支出 = 经营性现金流量净额 /( 计入财务费用的利息支出 + 资本化利息 ) 24. 担保比率 (%)= 担保余额 / 所有者权益 100% 25. 经营性净现金流 / 流动负债 (%)= 经营性现金流量净额 /[( 期初流动负债 + 期末流动负债 )/2] 100% 26. 经营性净现金流 / 总负债 ( %)= 经营性现金流量净额 /[( 期初负债总额 + 期末负债总额 ) /2] 100% 44

45 附件 10 中期票据及主体信用等级符号和定义 大公中期票据及主体信用等级符号和定义相同 AAA 级 : 偿还债务的能力极强, 基本不受不利经济环境的影响, 违约风险极低 AA 级 : 偿还债务的能力很强, 受不利经济环境的影响不大, 违约风险很低 A 级 : 偿还债务能力较强, 较易受不利经济环境的影响, 违约风险较低 BBB 级 : 偿还债务能力一般, 受不利经济环境影响较大, 违约风险一般 BB 级 : 偿还债务能力较弱, 受不利经济环境影响很大, 有较高违约风险 B 级 : 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境, 违约风险很高 CCC 级 : 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境, 违约风险极高 CC 级 : 在破产或重组时可获得保护较小, 基本不能保证偿还债务 C 级 : 不能偿还债务 注 : 除 AAA 级,CCC 级 ( 含 ) 以下等级外, 每一个信用等级可用 + - 符号进行 微调, 表示略高或略低于本等级 大公评级展望定义 : 正面 : 存在有利因素, 一般情况下, 未来信用等级上调的可能性较大 稳定 : 信用状况稳定, 一般情况下, 未来信用等级调整的可能性不大 负面 : 存在不利因素, 一般情况下, 未来信用等级下调的可能性较大 45