钟用

Size: px

Start display at page:

Download "钟用"

侍景
5 years ago
Views:

1 行业评论 : 两大钢铁基地获批喜忧参半评级业务部聂建康电话 : 邮件 :niejiankang@chinaratings.com.cn 闫丽琼电话 : 邮件 :yanliqiong@chinaratings.com.cn 第 31 期 ( 总第 59 期 ) 2012 年 6 月中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司中债资信将采用为投资人服务由投资人付费的营运模式, 并按照独立客观公正的原则为投资人提供债券再评级双评级等服务公司网站 : 电话 : 地址 : 北京市西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层观点简述 : 2008 年 3 月宝钢集团湛江钢铁基地项目及武钢集团防城港钢铁基地项目获准开展前期准备工作, 历时四年多时间, 于 2012 年 5 月获得国家发改委核准建设的正式批文湛江及防城港钢铁基地项目均以淘汰压缩产能为建设前提, 并以生产高档精品板材为主, 在不增加钢铁总产能的前提下, 实现产能向沿海的转移两者均位于中国东南沿海地区, 铁矿石运输条件便利且位于主要消费区, 有助于企业成本优势的发挥湛江及防城港钢铁基地项目合计投资亿元, 投资金额较大, 给企业带来一定的资金压力, 其中宝钢集团资金压力相对较小武钢集团面临的资金压力更为突出目前中国钢铁行业景气度较差, 企业盈利情况下滑可能影响新建项目的建设进度此外, 国内一些钢铁企业逐渐进入到高端板材市场, 未来湛江及防城港钢铁基地项目投产后可能面临较为激烈的竞争环境共 5 页, 第 1 页

2 产能向沿海转移, 优化产能布局 ; 地理位置优越, 有助企业发挥成本优势 2008 年 3 月, 国家发改委同意广东湛江钢铁基地项目广西防城港钢铁基地项目开展前期工作 ;2012 年 5 月, 国家发改委正式核准两大钢铁基地项目的建设其中, 广东湛江钢铁基地项目建设地点为广东省湛江市东海岛, 实施单位为宝钢湛江钢铁有限公司, 实际控制人为宝钢集团有限公司 ( 以下简称宝钢集团 ); 广西防城港钢铁基地项目建设地点为广西防城港市企沙工业园, 实施单位为广西钢铁集团有限公司, 实际控制人为武汉钢铁 ( 集团 ) 公司 ( 以下简称武钢集团 ) 目前, 中国钢铁行业产能整体呈现不合理的格局, 主要表现为内地产能过多沿海沿港产能不足, 主要产区产能过多主要消费地区产能不足等东南沿海地区经济发达, 对钢材需求量大, 但广东广西钢材产量占全国钢材产量比例不足 6%, 由此也导致中国钢铁行业北钢南运的现象湛江及防城港钢铁基地项目均位于东南沿海地区, 项目建设以淘汰压缩产能为前提, 其中湛江钢铁基地项目将在广东累计压缩粗钢产能 1614 万吨的基础上新建 1000 吨产能防城港钢铁基地项目将在广西和武钢累计压缩粗钢产能 1070 万吨基础上新建 920 万吨产能湛江及防城港钢铁基地项目将采用先进的大型工艺设备, 建设具有竞争力的现代化大型钢铁生产基地湛江及防城港钢铁基地均以生产高档精品板材为主, 在不增加钢铁总产能的前提下, 实现产能向沿海的转移表 1: 湛江及防城港钢铁基地项目基本情况项目名称产能规划产品结构投资金额生铁 920 万吨粗钢热轧商品卷板 448 万吨冷轧商品卷板 490 万亿元, 其中自湛江钢铁基 1000 万吨钢材 938 吨, 定位于广东市场所需的汽车家电机械有资金亿元地项目万吨 ; 压缩粗钢产能和建筑等行业用板及船用板管线钢优质碳其余部分申请银行 1614 万吨素结构钢等贷款解决生铁 850 万吨粗钢热轧薄板镀锌板彩涂板等, 定位于汽车板防城港钢铁 920 万吨钢材亿元, 其中家电板海洋工程用钢石油管线钢等, 以及基地项目万吨 ; 压缩粗钢产能 50% 来自银行贷款高端进口替代钢材 1070 万吨资料来源 : 公开资料, 中债资信整理中国钢铁行业对进口铁矿石的依赖程度超过 60%, 并且将近 80% 的进口铁矿石来自澳大利亚巴西及印度南非等地, 湛江及防城港钢铁基地地处中国东南沿海, 远洋运输便利, 且均有深水良港, 港口条件优越, 能够减少铁矿石远洋运输及内陆运输的成本同时, 中国东南沿海地区经济发达, 汽车家电等行业钢材需求量大, 湛江及防城港钢铁基地项目贴近钢材消费市场, 可以减少产品的运输成本湛江及防城港钢铁基地项目的建成, 将有助于企业发挥成本优势, 在一定程度上提升企业的竞争力共 5 页, 第 2 页

3 项目投资金额大, 企业面临一定的资金压力, 武钢集团面临的资金压力更为突出湛江及防城港钢铁基地项目分别投资亿元和亿元, 两者合计投资亿元, 投资金额较大, 企业面临一定的资金压力其中, 宝钢集团湛江钢铁基地项目规划投资亿元, 规划建设期 4 年, 年均投资支出亿元根据已披露的宝钢集团投资计划 : 十二五期间投资 300 亿元对八一钢铁进行产品结构和技术改造投资 101 亿元用于节能减排以及湛江钢铁基地项目投资亿元, 在不考虑其他投资的基础上, 宝钢集团年均资本支出约 250 多亿元宝钢集团 2009 年和 2010 年 EBITDA 分别为亿元亿元, 可以基本覆盖其资本支出 ; 同时, 宝钢集团目前全部债务资本化比率较低, 财务弹性较好, 融资空间较大, 整体来看, 宝钢集团未来资金压力相对较小表 2:2009~2011 年宝钢集团及武钢集团部分财务指标宝钢集团指标名称 2009 年 2010 年 2011 年 EBITDA( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 全部债务资本化比率 (%) 资本支出 ( 亿元 ) 武钢集团指标名称 2009 年 2010 年 2011 年 EBITDA( 亿元 ) 全部债务 ( 亿元 ) 所有者权益 ( 亿元 ) 全部债务资本化比率 (%) 资本支出 1 ( 亿元 ) 资料来源 : 公开资料, 中债资信整理武钢集团防城港钢铁基地项目需投资亿元, 计划 45 个月内全部建设完成, 年均投资约 160 亿元此外, 武钢集团规划十二五投资 300 多亿元用于钢铁主业相关产业的发展, 年均投资约 60 亿元在不考虑其他项目的基础上, 以上已知项目投资年均需支出 220 亿元 2009~2011 年, 武钢集团 EBITDA 分别为亿元亿元和亿元, 武钢集团 EBITDA 规模不能完全覆盖未来的投资支出, 未来面临一定资金压力目前行业景气度差, 企业盈利下滑对项目建设带来不利影响 ; 项目投产后可能面临激烈的竞争环境 2011 年中国钢铁行业盈利能力大幅下降, 重点大中型钢铁企业销售利润率为 2.42% 同比下降 0.58%, 而同期全国规模以上工业企业平均销售利润率为 6.47% 在经历 2011 年 4 季度钢材价格大幅下跌之后,2012 年 3 月钢材价格虽然有一定程度反弹, 但 4 月钢材价格又开 1 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金共 5 页, 第 3 页

4 始逐步走低, 目前钢材价格整体处于 2011 年以来的较低水平铁矿石价格尽管在 2011 年 4 季度有一定幅度的下降, 但仍然处于高位运行 2011 年中国大多数钢铁企业盈利出现下滑甚至亏损, 其中宝钢股份和武钢股份净利润同比下降幅度均在 40% 以上 2012 年 1 季度上市钢铁企业净利润集体同比下滑, 其中宝钢股份武钢股份净利润分别下滑 60.62% 和 92.52% 鞍钢股份则亏损亿元, 行业整体盈利状况依然较差在目前钢铁行业景气度较差的情况下进行大规模的投资建设, 可能会导致企业盈利情况下滑加大企业的资金压力, 进而影响新建项目的建设进度图 1: 中国钢材价格指数图 2: 进口铁矿石平均价格 ( 单位 : 美元 / 吨 ) 资料来源 :wind 资讯, 中债资信整理资料来源 :wind 资讯, 中债资信整理目前, 国内钢铁企业已经加快了高端板材市场的争夺京唐钢铁生产的产品主要用于满足汽车造船管线家电等用钢, 并于 2012 年 3 月成功轧制高强汽车板 (2230mm 生产线 ); 邯宝钢铁产品主要用于船板管线钢汽车面板汽车用高强板等 ; 鞍钢鲅鱼圈产品主要用于船板锅炉板管线钢及家电板等, 鞍钢布局东南沿海的福建莆田冷轧项目, 产能 100 万吨, 以生产家电板为主兼顾汽车用冷轧板和镀锌板, 酸洗线 2011 年底投产镀锌线 2012 年可投产 ; 包钢集团年产 550 万吨汽车板项目 2012 年 1 季度开工建设未来高端板材供应将呈现增加趋势, 湛江及防城港项目投产后可能面临较为激烈的竞争环境此外, 湛江钢铁项目与防城港钢铁项目距离较近, 两者之间同样会存在一定程度的竞争表 3: 近年中国钢铁行业新建项目情况项目名称开建时间投产时间产能规划产品结构投资金额盈利情况 2009 年 5 月一期 2010 年净利润生铁 898 万吨一步投产 ; 亿元 2011 京唐钢铁 2007 年 3 月粗钢 970 万吨热轧冷轧亿元年 6 月一期全线投年前 3 季度净利润钢材 913 万吨产亿元 Ⅰ Ⅱ 产线分别于生铁 493 万吨鲅鱼圈基地投产初鞍钢鲅鱼宽厚板热轧 2006 年 12 月 2008 年 9 月 2009 粗钢 500 万吨 226 亿元期亏损 ;2011 年鞍圈基地板冷轧板等年 5 月投产钢材 488 万吨钢股份净利润共 5 页, 第 4 页

5 项目名称开建时间投产时间产能规划产品结构投资金额盈利情况亿元 2012 年 1 季度净利润亿元邯宝钢铁一期 2006 年 4 月 ; 二期 2008 年 11 月一期 2008 年 10 月 ; 二期 2011 年下半年一期热卷板 450 万吨二期冷轧 215 万吨热轧冷轧亿元 2010 年净利润 3.38 亿元 ;2011 年净利润 3.46 亿元资料来源 : 公开资料, 中债资信整理免责声明 : 本报告系根据公开信息做出的独立判断对于该等公开信息, 本公司不保障其真实性和准确性在任何情况下, 本报告中的信息或所表达的意见不构成任何机构或个人作出证券买卖出价或询价的依据本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不承担任何法律责任本报告版权归中债资信评估有限责任公司所有, 未经书面许可, 任何人不得对报告进行任何形式的发布和复制共 5 页, 第 5 页

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事