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豫峥籍
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增持日期 : 2018 年 06 月 19 日行业 : 医药生物维持分析师 : 金鑫 Tel: 021-53686163 E-mail: jinxin1@shzq.com SAC 证书编号 :S0870518030001 行业数据 (Y18M4) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 8,351.9 累计产品销售收入同比增长 14.8% 累计利润总额 ( 亿元 ) 987.

91%, 生物制品下跌 5.05%, 中药下跌 5.17%, 医疗服务下跌 5.

四价流感病毒裂解疫苗在我国获批上市 ; 中美贸易战持续升级最新观点 : 证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态重磅创新药陆续获批上市医药行业变革正在路上医药生物行业周报本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降, 细分板块均呈下跌趋势, 其中跌幅最大的是医疗器械板块 (-7.

1 增持日期 : 2018 年 06 月 19 日行业 : 医药生物维持分析师 : 金鑫 Tel: jinxin1@shzq.com SAC 证书编号 :S 行业数据 (Y18M4) 累计产品销售收入 ( 亿元 ) 8,351.9 累计产品销售收入同比增长 14.8% 累计利润总额 ( 亿元 ) 累计利润总额同比增长 16.4% 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较报告编号 : JX18-IT23 主要观点 : 重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点各子行业中, 医药商业下跌 3.11%, 化学制剂下跌 5.62%, 医疗器械下跌 7.36%, 化学原料药下跌 3.91%, 生物制品下跌 5.05%, 中药下跌 5.17%, 医疗服务下跌 5.60% 上市公司公告 : 复星医药 : 利妥昔单抗注射液启动 III 期临床试验 ; 中国医药 : 收购金仑医药 70% 股权, 布局河北省区域市场 ; 天士力 : 引进肾病治疗创新药, 丰富慢病市场产品管线行业要闻 : 国家发改委等 4 部委联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知 ; 国内首个 PD-1 抗体药物获批上市 ; 四价流感病毒裂解疫苗在我国获批上市 ; 中美贸易战持续升级最新观点 : 证券研究报告 / 行业研究 / 行业动态重磅创新药陆续获批上市医药行业变革正在路上医药生物行业周报本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降, 细分板块均呈下跌趋势, 其中跌幅最大的是医疗器械板块 (-7.36%), 跌幅最小的是医药商业板块 (-3.11%) 近期国家药监局发布 PD 1 抗体药物获批上市, 批准纳武利尤单抗注射液进口注册申请, 纳武利尤单抗注射液是我国批准注册的首个以 PD-1 为靶点的单抗药物, 对解决我国肿瘤患者临床用药的可及性有积极意义, 目前, 君实生物的特瑞普利单抗注射液信达生物的信迪利单抗注射液恒瑞医药的注射用卡瑞利珠单抗等 PD-1 药物品种已纳入优先审评目录, 未来有望享受政策红利加速红利 ; 此外, 国家发改委等 4 部委联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知, 重点支持方向包括生物医药合同研发服务生物医药合同生产服务等,CRO CMO 龙头企业有望受益医药板块经过本周震荡调整后, 行业整体的估值溢价率已回归至近 5 年的中低位水平,6 月份上市公司进入业绩真空期, 短期波动不改医药行业基本面业绩增速回暖的本质, 在中美贸易战持续升级的背景下, 医药板块具有良好的防御属性, 下半年仍有望保持强势, 建议关注业绩与估值匹配度相对合理的优质标的, 如一心堂 (002727) 爱尔眼科 (300015), 中长期来看医药行业正处在行业变革的起始阶段, 创新药面临的产业环境不断改善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利,

2 新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升数据预测与估值 : 重点关注股票业绩预测和市盈率公司名称股票代码股价 EPS PE 17A 18E 19E 17A 18E 19E PBR 投资评级恒瑞医药增持鱼跃医疗谨慎增持爱尔眼科增持九州通谨慎增持一心堂谨慎增持资料来源 : 上海证券研究所股价数据为 2017 年 6 月 15 日重要提示 : 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款

3 一行业观点本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降, 细分板块均呈下跌趋势, 其中跌幅最大的是医疗器械板块 (-7.36%), 跌幅最小的是医药商业板块 (-3.11%) 近期国家药监局发布 PD 1 抗体药物获批上市, 批准纳武利尤单抗注射液进口注册申请, 纳武利尤单抗注射液是我国批准注册的首个以 PD-1 为靶点的单抗药物, 对解决我国肿瘤患者临床用药的可及性有积极意义, 目前, 君实生物的特瑞普利单抗注射液信达生物的信迪利单抗注射液恒瑞医药的注射用卡瑞利珠单抗等 PD-1 药物品种已纳入优先审评目录, 未来有望享受政策红利加速红利 ; 此外, 国家发改委等 4 部委联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知, 重点支持方向包括生物医药合同研发服务生物医药合同生产服务等,CRO CMO 龙头企业有望受益医药板块经过本周震荡调整后, 行业整体的估值溢价率已回归至近 5 年的中低位水平,6 月份上市公司进入业绩真空期, 短期波动不改医药行业基本面业绩增速回暖的本质, 在中美贸易战持续升级的背景下, 医药板块具有良好的防御属性, 下半年仍有望保持强势, 建议关注业绩与估值匹配度相对合理的优质标的, 如一心堂 (002727) 爱尔眼科 (300015), 中长期来看医药行业正处在行业变革的起始阶段, 创新药面临的产业环境不断改善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利, 新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升二一周行情回顾板块行情本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点各子行业中, 医药商业下跌 3.11%, 化学制剂下跌 5.62%, 医疗器械下跌 7.36%, 化学原料药下跌 3.91%, 生物制品下跌 5.05%, 中药下跌 5.17%, 医疗服务下跌 5.60% 从市场资金流向来看,22 个板块呈资金净流出, 其中资金净流出较大的是医药生物电子计算机等板块,6 个板块呈资金净流入, 其中资金净流入较大的是钢铁房地产银行等板块 3

4 图 1 行业指数周涨跌幅排行数据来源 :Wind 上海证券研究所图 2 医药生物指数周涨跌幅图 3 医药生物子板块周涨跌幅数据来源 :Wind 上海证券研究所数据来源 :Wind 上海证券研究所本周末医药生物绝对估值 35.06M_ 整体法, 剔除负值 ), 相对于沪深 300 的估值溢价率为 %, 较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降 4

5 图 4 医药生物近期绝对估值 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 图 5 医药生物板块近期估值溢价率 ( 历史 TTM_ 整体法, 剔除负值 ) 数据来源 :Wind 上海证券研究所数据来源 :Wind 上海证券研究所个股行情本周医药生物板块有 14 只股票上涨,247 只股票下跌涨幅较大的有瑞康医药正海生物金花股份等, 跌幅较大的有千山药机宝莱特未名医药等表 1 个股涨跌幅排行跌幅榜 5 日涨跌幅 (%) 涨幅榜 5 日涨跌幅 (%) 千山药机瑞康医药 5.89 宝莱特正海生物 3.62 未名医药金花股份 2.59 北陆药业泰格医药 2.06 陇神戎发京新药业 1.68 振东制药尔康制药 1.38 药明康德东北制药 1.37 司太立嘉事堂 1.21 百花村亿帆医药 0.91 翰宇药业金城医药 0.57 数据来源 :Wind 上海证券研究所 5

6 三一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要上市公司公告 : 复星医药 : 利妥昔单抗注射液启动 III 期临床试验公司于 6 月 12 日发布公告, 近日, 公司控股子公司复宏汉霖研制的利妥昔单抗注射液 ( 生物类似药, 原名为重组人鼠嵌合抗 CD20 单克隆抗体注射液 ) 用于治疗类风湿性关节炎适应症启动临床 III 期试验该新药为复星集团自主研发的大分子生物类似药, 主要适用于非霍奇金淋巴瘤类风湿性关节炎的治疗 2015 年 4 月, 该新药用于治疗类风湿性关节炎适应症获得国家食品药品监督管理总局临床试验批准截至本公告日, 于中国境内 ( 不包括港澳台地区, 下同 ) 上市的利妥昔单抗注射液仅为上海罗氏制药有限公司的美罗华根据 IQVIA CHPA 最新数据,2017 年度, 利妥昔单抗注射液于中国境内销售额约为人民币 17.4 亿元截至 2018 年 5 月, 本集团现阶段针对该新药 ( 包括非霍奇金淋巴瘤适应症及类风湿性关节炎适应症 ) 已投入研发费用人民币约 33,000 万元中国医药 : 收购金仑医药 70% 股权, 布局河北省区域市场公司于 6 月 14 日发布公告, 公司拟出资 74,970 万元购买金仑医药 70% 股权基于中国医药发展战略, 着力打造中国医药商业品牌, 推进中国医药在河北省地区的商业布局, 提高市场竞争力, 公司与自然人王一兵及王子琛签订股权转让协议, 购买上述自然人持有的金仑医药合计 70% 股权金仑医药业务以河北省内医院终端配送为主, 以省内调拨业务作为补充, 同时拥有全国总经销业务具备专业推广能力全国总经销网络及第三方物流资质经营产品包括心脑血管抗肿瘤抗生素等超过 2000 个品规及 4 个全国总经销产品医疗机构药品配送网络基本覆盖河北省三甲医院和部分优质二甲医院, 全国总经销品种销售网络覆盖全国 31 个省市总规模长期位列河北省第 3 位 ( 其中医院配送业务位列河北省第 2 位 ),2016 年度在全国医药商业排名第 61 位王一兵及王子琛连带地向公司承诺 : 标的公司 2018 年 6 月 ( 含本月 ) 至 2018 年 12 月底实现扣除非经常性损益后的净利润不低于 4,667 万元,2019 年 1 月至 2019 年 12 月底实现扣除非经常性损益后的净利润不低于 9,000 万元,2020 年 1 月至 2020 年 12 月底实现扣除非经常性损益后的净利润不低于 10,000 万元,2021 年 1 月至 2021 年 5 月底实现扣除非经常性损益后的净利润不低于 4,167 万元 6

7 本次交易完成后, 将通过发挥合作各方优势, 充分发挥金仑医药在配送能力增值服务能力配送加推广相结合的经营模式终端网络覆盖盈利能力及仓储物流等方面的优势, 同时, 发挥中国医药在央企品牌公共事务能力工业品种和进口品种资源以及资金等方面的优势, 形成协同效应, 可快速实现中国医药在河北省的战略布局和网络覆盖, 有助于实现中国医药点强网通的医药商业战略, 以及深度营销能力的提升天士力 : 引进肾病治疗创新药, 丰富慢病市场产品管线公司于 6 月 12 日发布公告, 公司于近日与日本 EA 制药签署了 Licensing Agreement ( 许可协议 ), 公司引进一款针对晚期肾功能损害及血液透析所导致的继发性甲状旁腺功能亢进症 (SHPT) 患者的治疗药品钙感应受体的变构调节剂 ( 简称 AJT240 ), 该药已完成全球多中心临床 I/II(a) 期临床试验公司拥有其大中华地区的开发生产和商业化权益该创新药物的引进, 可加快实现为中国患者提供世界水平创新药物的战略目标, 丰富公司现有的糖尿病心脑血管相关治疗领域产品组合, 进一步拓宽整个慢病市场的产品管线 AJT240 为 EA 制药研发并拥有全球知识产权, 是一款针对晚期肾功能损害及血液透析所导致的继发性甲状旁腺功能亢进症 (SHPT) 患者的静脉注射药物, 具有持久稳定的甲状旁腺激素 (PTH) 降低作用在透析过程之后,AJT240 可以通过静脉注射给药预计这将有利于提高透析的患者的药物依从性, 并减少在用现有口服 SHPT 药物治疗中观察到的胃肠副作用, 例如恶心, 呕吐等在日本,II 期临床研究预计将于 2018 年完成继发性甲状旁腺功能亢进 (SHPT) 适应症在中国市场拥有较大的增长潜力 SHPT 是矿物质代谢紊乱 (MBD) 的重要表现类型之一, 也是慢性肾脏病 (CKD) 患者常见且严重的并发症之一, 是直接导致 CKD 患者心血管并发症的重要病理基础 2012 年中国流行病学调查结果显示, 中国中末期肾病患者数量约 200 万人, 透析率只有不到 20%,SHPT 在 CKD-MBD 患者中的转化率接近 50% 而透析率在发达国家 ( 美国欧洲日本 ) 为 90%, 可以预判, 我国未来 SHPT 的人数会随着慢性肾脏病的诊断检测治疗水平的提高等, 释放较大增长空间据 IMS 的数据, 已上市的钙感应受体的变构调节剂西那卡塞 2015 年全球的销售额为 15.4 亿美元目前国内已上市同类产品只有日本协和发酵的生产的进口药物西那卡塞, 公司未能从公开资料获取其中国市场数据 EA 制药将该药物的相关技术专利权有偿许可给天士力天士 7

8 力获得该药物在大中华区 ( 包括香港澳门在内的中华人民共和国 ) 的独家临床开发生产和商业化权益 AJT240 上市后, 有利于丰富公司现有的糖尿病心脑血管相关治疗领域产品组合, 进一步拓宽整个慢病市场的产品管线行业要闻 : 国家发改委等 4 部委联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知 6 月 11 日, 为贯彻落实十三五规划纲要关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见十三五战略性新兴产业发展规划十三五生物产业发展规划医药工业发展规划指南的有关部署, 国家发展改革委工业和信息化部国家卫生健康委国家药品监督管理局联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知, 拟于十三五期间组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项通知的总体思路是, 着力推进供给侧结构性改革, 积极推动药品上市许可持有人制度全面实施, 重点支持一批高水平国际化的综合性生物医药合同研发和生产服务平台建设, 着力提升生物医药研发和生产服务能力, 促进生物产业倍增发展, 培育生物经济新业态新模式通知的目标是, 通过专项实施, 有效支撑创新药研发和产业化, 力争达到每年为 100 个以上新药开发提供服务的能力 ; 提高药品生产规模化集约化水平和全产业发展效率, 支撑一批创新创业型中小企业发展 ; 带动区域生物医药产业进一步高质量集聚, 加快培育形成一批世界级生物医药产业集群通知的主要任务包括做强优势企业提升创新能力推动集聚发展等 ; 重点支持方向包括生物医药合同研发服务生物医药合同生产服务等国内首个 PD-1 抗体药物获批上市近日, 国家药品监督管理局批准纳武利尤单抗注射液 ( 英文名 : Nivolumab Injection) 进口注册申请, 用于治疗表皮生长因子受体 (EGFR) 基因突变阴性和间变性淋巴瘤激酶 (ALK) 阴性既往接受过含铂方案化疗后疾病进展或不可耐受的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 (NSCLC) 成人患者目前, 肿瘤免疫治疗领域研究热点主要集中在抗程序性死亡 -1 (PD-1) 受体等免疫检查点抑制剂上, 它和传统的化疗和靶向治疗不同, 主要是通过克服患者体内的免疫抑制, 重新激活患者自身的免疫 8

9 细胞来杀伤肿瘤, 是一种全新的抗肿瘤治疗理念此次获批的纳武利尤单抗注射液是由百时美施贵宝公司研制开发的抗 PD-1 受体的全人源单克隆抗体, 可通过封闭 T 淋巴细胞的 PD-1, 阻断其与肿瘤细胞表面 PD-L1 结合, 解除肿瘤细胞对免疫细胞的免疫抑制, 使免疫细胞重新发挥抗肿瘤细胞免疫作用而杀伤肿瘤细胞百时美施贵宝公司在中国首先开展并完成了该药物在含铂双药化疗治疗后出现疾病进展的晚期非小细胞肺癌患者中的临床试验, 并据此提交进口药品注册申请国家药品监督管理局按照优先审评程序加快完成对本品的技术审评和临床试验数据现场核查工作, 于 2018 年 6 月 15 日批准本品进口注册肺癌是全球高发的恶性肿瘤, 死亡率居首位近年来, 一些靶向治疗药物在肺癌治疗领域取得较好效果, 但对于无驱动基因突变的晚期非小细胞肺癌, 目前仍以化疗为主, 患者总生存期通常较短本品临床试验数据显示, 与现有二线标准治疗相比, 本品可将晚期非小细胞肺癌患者的中位总生存期延长 3 个月左右纳武利尤单抗注射液是我国批准注册的首个以 PD-1 为靶点的单抗药物, 对解决我国肿瘤患者临床用药的可及性有积极意义四价流感病毒裂解疫苗在我国获批上市 2017 年 12 月以来至 2018 年初, 全国各地流感疫情明显增高由于年度北半球三价流感疫苗株组分与我国流感优势毒株不匹配, 导致流感疫苗保护效果受到一定影响为了覆盖近年来全球流感流行的主要亚型, 研发使用四价流感疫苗就成为当前疾病防控的一种迫切需求为此, 国家药品监督管理局会同有关部门, 积极指导企业加快推进四价流感疫苗的研发进程, 推动疫苗尽快上市应用 2018 年 6 月 8 日, 国家药品监督管理局分别批准了华兰生物疫苗有限公司及长春长生生物科技股份有限公司四价流感病毒裂解疫苗的生产注册申请流行性感冒 ( 简称流感 ) 主要由甲 (A) 型和乙 (B) 型流感病毒引起, 由于病毒经常发生抗原变异, 传染性大, 传播迅速, 极易发生大范围流行特别对于婴幼儿老年人和存在心肺基础疾病的患者, 感染流感病毒可能并发肺炎等严重并发症而导致重症或死亡目前, 接种流感疫苗是预防流感疾病及大爆发的最有效的措施, 世界卫生组织每年会根据全球流感流行情况, 预测流感流行趋势, 从而推荐适合本年度流感疫苗生产的毒株之前, 我国市场上的流感疫苗均为三价流感疫苗此次获批上市的四价流感病毒裂解疫苗除包含普通三价流感疫苗的 A1 A3 BV 型病毒外, 还包含 BY 型流感病毒, 这也是年我国流感季 9

10 流行的主要病毒株该疫苗通过采用世界卫生组织推荐的流行毒株, 经过鸡胚孵化培养收获病毒, 结合灭活疫苗生产工艺制备而成, 用于预防 3 岁及以上人群流感病毒的感染四价流感病毒裂解疫苗的上市, 是对我国流感病毒疫苗品种的有力补充, 它将与三价流感疫苗一起共同对我国防控季节性流感疫情发挥重要作用中美贸易战持续升级 6 月 15 日, 美国贸易代表处 (USTR) 发布了对中国进口产品适用 301 条款调查特别关税的征收清单, 约 500 亿美元的从中国进口的产品在进口到美国时需要缴纳 25% 的额外关税本次公布的清单涵盖 1,102 个税号, 分为两部分 : 第一张清单包含在 4 月 6 日发布的拟议清单中的 1,333 个税号项下的 833 个税号的产品美国贸易代表决定对这些生产线增加 25% 的关税, 覆盖从中国进口的价值约 340 亿美元, 从 2018 年 7 月 6 日开始征收第二张清单包含由联邦机构组成的 301 委员会确定的受益于包括在中国制造 2025 产业政策下的 284 个税号这些产业系列涵盖了价值约 160 亿美元的从中国进口的产品, 并将在公开通知和评论过程中进行进一步审查, 包括公开听证会在完成这一过程之后, 美国贸易代表将对此清单中的产品发布最终决定, 已确定这些产品是否将受附加关税的约束值得注意的是, 本次公布的清单与 4 月份公布的清单相比, 药品低端医疗器械全部被剔除, 仅保留高端医疗器械 6 月 16 日, 根据中华人民共和国对外贸易法中华人民共和国进出口关税条例等法律法规和国际法基本原则, 经国务院批准, 国务院关税税则委员会发布公告决定, 对原产于美国的 659 项约 500 亿美元进口商品加征 25% 的关税, 其中对农产品汽车水产品等 545 项约 340 亿美元商品自 2018 年 7 月 6 日起实施加征关税, 对化工品医疗设备能源产品等 114 项商品, 加征关税实施时间另行公告其中, 医疗设备包括 :1) 核磁共振成像成套装置 ;2) 病员监护仪 ;3) 眼科用其他仪器及器具 ;4) 税目未列名的医疗外科或兽医用仪器及器具 ;5) 其他医疗外科或兽医用 X 射线应用设备 ;6) 税目所列其他设备及零件附件 10

11 四行业观点与投资建议医药板块在上半年相对于整个市场表现亮眼, 是产业内部变革带来景气度提升和资金关注度提升两方面产生共振的结果从医药行业来看, 国内老龄化消费升级等带动医药行业的需求市场不断旺盛, 且对高端产品和服务的需求持续增加医药行业已经进入新的景气周期, 这个新的景气周期将以创新品种优质品种优质企业为主导目前政策导向清晰, 审评审批制度改革仿制药一致性评价两票制等医药政策调控下, 产业结构趋向优化, 行业集中度不断提升, 强者恒强未来, 随着医药行业的整合加速, 产业结构不断优化, 行业集中度不断提升, 龙头企业的优势将越来越明显, 竞争力会不断增强, 价值也在不断提升, 因此, 我们建议关注景气度高的细分领域龙头, 如创新龙头优质仿制药龙头零售药店龙头消费升级龙头等本周医药生物行业指数下跌 5.17%, 跑输沪深 300 指数 4.47 个百分点, 较上周末绝对估值及估值溢价率有所下降, 细分板块均呈下跌趋势, 其中跌幅最大的是医疗器械板块 (-7.36%), 跌幅最小的是医药商业板块 (-3.11%) 近期国家药监局发布 PD 1 抗体药物获批上市, 批准纳武利尤单抗注射液进口注册申请, 纳武利尤单抗注射液是我国批准注册的首个以 PD-1 为靶点的单抗药物, 对解决我国肿瘤患者临床用药的可及性有积极意义, 目前, 君实生物的特瑞普利单抗注射液信达生物的信迪利单抗注射液恒瑞医药的注射用卡瑞利珠单抗等 PD-1 药物品种已纳入优先审评目录, 未来有望享受政策红利加速红利 ; 此外, 国家发改委等 4 部委联合发布关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知, 重点支持方向包括生物医药合同研发服务生物医药合同生产服务等,CRO CMO 龙头企业有望受益医药板块经过本周震荡调整后, 行业整体的估值溢价率已回归至近 5 年的中低位水平,6 月份上市公司进入业绩真空期, 短期波动不改医药行业基本面业绩增速回暖的本质, 在中美贸易战持续升级的背景下, 医药板块具有良好的防御属性, 下半年仍有望保持强势, 建议关注业绩与估值匹配度相对合理的优质标的, 如一心堂 (002727) 爱尔眼科 (300015), 中长期来看医药行业正处在行业变革的起始阶段, 创新药面临的产业环境不断改善, 研发储备深厚的药企会持续享受政策红利, 新药上市加快也将促进公司业绩的快速提升中长期来看, 我们建议关注 :1) 业绩确定性较高细分行业基本面正在好转的细分板块龙头企业, 如鱼跃医疗 (300003) 爱尔眼科 (300015);2) 在新的医保局时代, 关注创新龙头及优质仿制药 11

12 龙头, 包括研发管线丰富有重磅大品种的化学制剂生物药高性能医疗器械新型疫苗等研发创新龙头, 如恒瑞医药 (600276);3) 目前零售行业正在从群雄割据走向龙头鼎立的时代借助资本的力量, 连锁龙头通过并购及开店迅速扩大版图扩疆之后的整合是对内在实力的真正考量, 因此我们更看好管理水平高的连锁药店, 如一心堂 (002727) 12

13 分析师承诺金鑫本人以勤勉尽责的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告依据公开的信息来源, 力求清晰准确地反映分析师的研究观点此外, 本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格投资评级体系与评级定义股票投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及 ( 或 ) 估值预期以报告日起 6 个月内公司股价相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持股价表现将强于基准指数 20% 以上谨慎增持股价表现将强于基准指数 10% 以上中性股价表现将介于基准指数 ±10% 之间减持股价表现将弱于基准指数 10% 以上行业投资评级 : 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及 ( 或 ) 估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法投资评级定义增持行业基本面看好, 行业指数将强于基准指数 5% 中性行业基本面稳定, 行业指数将介于基准指数 ±5% 减持行业基本面看淡, 行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明 : 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准, 投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异本评级体系采用的是相对评级体系投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况投资者应阅读整篇报告, 以获取比较完整的观点与信息, 投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断免责条款本报告中的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责在法律允许的情况下, 我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告仅向特定客户传送, 版权归上海证券有限责任公司所有未获得上海证券有限责任公司事先书面授权, 任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布复制引用或转载上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权 13

投资高企把握3G投资主题

投资高企把握3G投资主题 2016-01-01 2016-01-28 2016-03-02 2016-03-29 2016-04-26 2016-05-24 2016-06-22 2016-07-19 2016-08-11 2016-09-03 2016-09-22 2016-10-20 2016-11-14 2016-12-09 2017-01-06 2017-02-09 2017-03-08 2017-04-04 2017-05-02