一政经聚焦特朗普会见中国贸易代表团, 谈判取得一定进展 5 月 17 日至 18 日, 由习近平主席特使国务院副总理刘鹤率领的中方代表团访美, 与包括财政部长姆努钦商务部长罗斯和贸易代表莱特希泽等成员的美方代表团就贸易问题进行了又一轮磋商 5 月 19 日, 中美双方在华盛顿就双边经贸磋商发

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槽鲍
5 years ago
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1 全球宏观态势每周观察 2018 年第 19 期 ( ~05.20) 本期摘要一政经聚焦美国特朗普会见中国贸易代表团, 谈判取得一定进展日本日本一季度 GDP 两年多来首次负增长日本政府考虑对美征收报复性关税欧洲意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议欧盟出台措施对抗美国对伊朗制裁新兴市场及其他国家土耳其里拉汇率领跌新兴市场委内瑞拉原油出口同比下降 40%, 或刺激油价进一步上涨朝鲜终止北南高级别会谈联合资信评估有限公司电话 : 传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 17 层网址 : 联合信用评级有限公司电话 : 二国家主权评级动态惠誉将越南长期本外币信用等级由 BB- 上调至 BB 三主要经济体利率及汇率走势主要央行基准利率水平维持不变, 各国国债与美债利差普遍收窄美元指数强势上行, 其他主要货币兑美元均走弱四国际大宗商品价格走势国际原油价格继续走高利率升高导致投资者对黄金兴趣减弱, 黄金价格大幅度走低传真 : 地址 : 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 12 层网址 :

2 一政经聚焦特朗普会见中国贸易代表团, 谈判取得一定进展 5 月 17 日至 18 日, 由习近平主席特使国务院副总理刘鹤率领的中方代表团访美, 与包括财政部长姆努钦商务部长罗斯和贸易代表莱特希泽等成员的美方代表团就贸易问题进行了又一轮磋商 5 月 19 日, 中美双方在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明, 宣布了包括双方同意采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差等在内的 6 项共识谈判期间, 特朗普会见了中国贸易代表团联合点评 : 中美贸易代表团在经历了多轮会谈后首次形成了一定的共识, 并在会后发表了联合申明根据联合申明, 双方达成的共识包括 : 采取措施实质性缩减美国对华贸易逆差中国扩大进口美国农产品和能源加强知识产权保护保持高层沟通等 17 日, 特朗普还在白宫会见了刘鹤副总理, 并表示, 希望两国经济团队共同努力, 积极解决双方经贸关系中存在的问题而刘鹤副总理会后还进一步表示, 中美达成共识, 不打贸易战应该说, 中美贸易代表团的本轮磋商为双方最后达成协议奠定了基调, 有助于最终避免中美贸易战的全面展开另一方面, 也应该看到, 中美贸易争端存在着深入的结构性因素, 就目前双方拟采取的措施而言, 都未能触及到结构性问题, 因此, 即使最后双方达成协议, 干扰中美贸易关系的因素依然可能长期存在日本一季度 GDP 两年多来首次负增长 5 月 16 日, 日本内阁府发布的数字显示, 去除物价因素后,2018 年第一季度日本国内生产总值环比下滑 0.2%, 按年率计算下滑 0.6% 但日本经济再生担当大臣茂木敏充当天喊话, 称日本经济温和复苏的基调没有改变, 世界经济持续复苏, 外部环境向好 ; 国内经济政策效果逐渐显现, 劳动力市场改善, 居民收入提高联合点评 :2018 年一季度的经济下滑是日本经济 2015 年第四季度以来首次收缩一季度日本经济下滑的原因是消费投资和净出口的表现全面滑落内需方面, 由于食品和能源价格上涨, 以及居民的实际工资增长很低, 当季日本消费支出的增长出现了停滞投资方面, 居民在住宅领域的投资下滑 2.1%, 已经连续第三个季度下滑, 民间设备的投资则下降了 0.1% 从进出口方面分析, 由于日本对亚洲市场智能手机等产品的出口萎缩, 第一季度的出口仅增长 0.6%, 且进口增长也相当乏力, 仅为 0.3%, 进出口增速均大大低于前一季度日本经济的收缩在一定程度上再次印证了本轮全球经济同步复苏的态势正在步入结束期日本政府考虑对美征收报复性关税 5 月 17 日,NHK 报道称, 日本正考虑对美国征收报复性关税, 规模高达 450 亿日元, 该数额基本等同于美国对进口钢铝产品征收的高关税额 NHK 的报道还称, 日本政府计划近期向世贸组织通告这一计划日本内阁官房长官菅义伟随后回应称, 日本政府确实考虑在 WTO 现行框架下采取必要措施, 但目前还没有做出最终决定 1

3 联合点评 : 日本作为美国的最为亲密盟友, 一直在国际事务中给予美国全力配合, 但在本次美国启动的进口钢铝产品加征关税国别清单上, 日本却成为唯一没有获得关税豁免的国家, 对此日本政府和民众均大失所望而对于特朗普要求缩小美日贸易逆差的要求, 特别是日本进一步开放农产品市场的要求, 日本却因为国内政治因素而难以满足, 因此, 美日贸易摩擦进一步加剧的可能性不能排除, 而这又可能会对日本经济的脆弱复苏形成打击意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 5 月 18 日下午, 经历了耗时 70 多天的组阁风波之后, 意大利五星运动党与北方联盟终于达成了组阁最终协议最终版本的组阁协议显示, 不要求欧洲央行核销债务, 不寻求退出欧元区或举行公投这一点极大缓释了市场对意大利政治风险的担忧另外, 尽管最终协议达成, 但并不代表组阁成功, 目前总理人选仍未确定联合点评 : 组阁最终协议公开后, 意大利 10 年期国债收益率触及三个月新高 2.187%, 意大利股指 FTSE MIB 跌幅扩大至 1.3%; 意大利银行股指数触及 4 月 4 日以来新低, 跌 2.3% 随着最终协议的达成, 市场对意大利政治风险的担忧得到一定缓释, 但目前总理人选仍未确定, 新政府何时运行仍面临一定的不确定性作为欧盟的创始成员国, 一个民粹主义政党执政的意大利将对德法两国推进欧元区的改革形成不利局面未来, 意大利政治联盟政治走向不仅对意大利本国政治稳定性和政治融合度产生直接影响, 同时, 对欧盟的团结和改革也将产生深远影响就目前最终协议来看, 不寻求退出欧元区或举行公投的表态已经表明双方为最终的组阁成功做出了一定的政治妥协我们预计, 要想组阁最终成功, 五星运动党和北方联盟反欧盟反移民反建制的民粹主义仍将面临继续妥协的局面, 暂时不会对欧盟造成较大的冲击欧盟出台措施对抗美国对伊朗制裁 5 月 18 日, 欧盟委员会提出一项新的计划, 以对抗美国对伊朗实施的新制裁此项计划包括鼓励欧盟成员国向伊朗中央银行直接转账, 并重启 90 年代封锁法令封锁法令是基于 1996 年美国对伊朗利比亚和古巴实施制裁时欧盟采取的对应措施, 旨在使欧盟公司不受到美国制裁的域外效应影响它将阻止欧盟法院执行美国的制裁判决, 并允许欧盟公司恢复同类制裁所造成的损失联合点评 : 此前, 美国总统特朗普不顾欧洲反对, 宣布退出伊核协议, 并称将寻求对伊朗采取最高级别的经济制裁, 任何帮助伊朗获得核武器的国家都将面临制裁但目前, 欧盟表示将继续遵守伊朗核协议由于美元的国际主导地位, 美国重新制裁伊朗意味着, 伊朗和国际金融市场的联系将被切断如果欧盟遵循美国的决定制裁伊朗, 那么欧洲企业和伊朗签订的数十份合同可能就泡汤了, 也将失去巨大的中东市场同时, 欧盟也是伊朗石油最大的出口地, 伊朗对欧盟的石油出口将难以完成交易此次措施的出台目的是保护欧盟在伊朗的利益, 但各因素来看, 欧盟的新计划预计作用有限, 首先是包括法国总统在内的多国欧洲领导人均表示不希望因伊朗与 2

4 美国发生贸易战, 政治同盟并不坚定 ; 另外, 美元的主导地位使得各大跨国公司面临美国法令和欧盟法令时, 都选择了美国法令土耳其里拉汇率领跌新兴市场 5 月 14 日, 土耳其总统埃尔多安表示, 土耳其按计划 6 月份提前大选转为总统制后, 央行需听从总统命令之后土耳其里拉暴跌, 盘中一度重挫 2.5%, 领跌新兴市场货币,10 年期国债收益率涨 54 个基点, 价格创历史新低联合点评 : 去年 4 月土耳其通过修宪公投, 将议会制改为总统制, 废除总理职位, 赋予总统更多权力, 并宣布将提前 18 个月举行议会和总统选举埃尔多安支持率高涨, 赢得选举应无悬念, 但其针对货币政策的言论从侧面反映土耳其央行货币独立性可能转差今年以来, 土耳其与周边国家冲突不断, 导致国内避险情绪快速上升, 国外资本加速外流和转移同时, 阿根廷比索土耳其里拉近期汇率暴跌也显示了美联储加息和美元走强正全面检测新兴市场的脆弱度, 新兴经济体货币正承受着越来越大的贬值压力委内瑞拉原油出口同比下降 40%, 或刺激油价进一步上涨 5 月 17 日, 根据油轮跟踪网站 Kpler 的数据, 委内瑞拉的原油出口比去年同期下降了 40%, 4 月份出口仅为 110 万桶 / 天联合点评 : 由于深陷经济危机, 债务负担沉重, 加上去年 11 月委内瑞拉总统为打击腐败令军方势力接管国家石油公司对其营运造成严重影响, 委内瑞拉原油产量近年大幅下滑另一方面, 美国总统特朗普宣布退出伊核协议, 并将对伊朗实施新制裁, 预计将有 100 万桶伊朗原油退出市场, 布油周二最高涨至美元, 创近 4 年新高由于全球同步复苏下需求强劲上涨, 伊朗核问题沙特王室反腐伊拉克库尔德地区独立公投等地缘危机事件频发, 加上 OPEC 以及俄罗斯等延长减产协议, 原油价格预计或在今年下半年到明年继续大幅上涨朝鲜终止北南高级别会谈据朝中社 5 月 16 日报道, 鉴于韩国与美国近日开展针对朝鲜的大规模联合军演等挑衅与对抗行为, 朝鲜宣布中止预计于 5 月 16 日举行的北南高级别会谈, 而美国也应对提上日程的朝美首脑会晤的命运三思联合点评 :4 月 27 日朝韩签署历史性的板门店宣言, 半岛紧张局势全面缓和朝韩双方本已经商定 5 月 16 日在板门店举行的高级别会谈将包含商议具体落实板门店宣言 ; 韩朝军方高级别将领参与的军事会谈光复节离散家属团聚以及韩朝共同组队参加今年的亚运会等内容北南高级别会谈被暂停, 显示朝韩关系仍面临困难和障碍, 尽管目前美方称会继续为朝美会晤做准备, 但预计如果美国单方面强求朝鲜弃核, 朝鲜态度可能转向, 半岛局势不确定性再次加大 3

5 二国家主权评级动态惠誉将越南长期本外币信用等级由 BB- 上调至 BB 5 月 14 日, 惠誉将越南长期本外币信用等级由 BB- 上调至 BB, 评级展望维持稳定惠誉指出, 越南外汇储备增加, 同时经济也呈现强劲发展之势惠誉预测, 越南外汇储备或将从 2017 年的 490 亿美元提升至 2018 年底的 660 亿美元,2019 年之前越南国债可降至国内生产总值的 50% 以下并预测,2018 年越南经济增长或达 6.7%, 成为亚太地区经济增长最快的经济体之一表 1 国家主权评级调整情况国家 / 地区最新评级评级展望评级日期上次评级上次上次评级展望评级日期评级变动大公德国 AA+/AA+ 稳定 2018/5/15 AA+/AA+ 稳定 2016/12/5 不变意大利 BB+/BB+ 负面 2018/5/16 BBB-/BBB- 负面 2016/10/10 下调评级瑞士 AAA/AAA 稳定 2018/5/17 AAA/AAA 稳定 2016/8/16 不变惠誉 (Fitch) 越南 BB/BB 稳定 2018/5/14 BB-/BB- 稳定 2017/5/18 上调评级马尔代夫 B+/B+ 稳定 2018/5/15 B+/B+ 稳定 2017/5/15 不变尼日利亚 B+/B+ 负面 2018/5/17 B+/B+ 负面 2017/1/25 不变三主要经济体利率及汇率走势全球主要央行基准利率水平维持不变, 主要国家国债与美债利差普遍收窄本周全球主要央行基准利率水平维持不变表 2 全球主要央行基准利率水平单位 :% 央行名称利率名称当前值前次值变动基点公布时间下次预测值美联储联邦基准利率 /5/ 欧洲央行基准利率 /4/26 0 日本央行政策目标基准利率 /4/ 英国央行基准利率 /3/ 中国人民银行基准利率 /10/ 本周, 美元指数强势上行, 美国十年期国债收益率一度突破 3.05%,1 年期国债和 5 年期国债收益率也呈现小幅上升受此影响, 中美 1 年期 5 年期和 10 年期国债收益率利差分别上涨 4

6 4.3 下降 0.73 和 7.47 个 BP, 其中 10 年期限国债利差缩小至 64 个 BP 内, 随着中美贸易谈判初步达成一致, 中国国内监管趋严等内部外因素作用下, 中美 10 年期国债收益率利差进入 60BP 区间的可能性很大日本方面,1 年期 5 年期和 10 年期国债利率与美债平均利差较上周分别下降和 8.69 个 BP, 其中 10 年期国债利率本周收于 0.062%, 保持了上周的增长态势 ; 欧元区 1 年期 5 年期和 10 年期公债收益率与美债平均利差较上周分别下降和 2.37 个 BP,10 年期公债收益率也保持了上周小幅增长势头, 周末收于 % 表 3 与 1 年期美国国债到期收益率利差单位 :% 国家相应指标名称本周平均利差上周平均利差变动 BP 今年以来累计变动 BP 中国国债到期收益率 :1 年日本国债利率 :1 年欧元区公债收益率 :1 年表 4 与 5 年期美国国债到期收益率利差单位 :% 国家相应指标名称本周平均利差上周平均利差变动 BP 今年以来累计变动 BP 中国国债到期收益率 :5 年日本国债利率 :5 年欧元区公债收益率 :5 年英国国债收益率 :5 年表 5 与 10 年期美国国债到期收益率利差单位 :% 国家相应指标名称本周平均利差上周平均利差变动 BP 今年以来累计变动 BP 中国国债到期收益率 :10 年日本国债利率 :10 年欧元区公债收益率 :10 年英国国债收益率 :10 年美元指数强势上行, 其他主要货币兑美元均走弱周五美元指数收于 , 周内累计大幅上涨 1.20%, 创去年 12 月底以来的新高上周公布的美国通胀数据不及预期曾导致美元升势停滞, 但随着美债收益率飙升, 本周美元再次上涨近期经济表现美强欧弱的格局促使美德利差持续扩大, 美联储加息预期升温欧洲央行货币 5

7 政策按兵不动也支撑美元指数上行本周 10 年期美债收益率再次升破 3.05% 关口, 创 2011 年以来新高美元走强将在各方面测试新兴市场抗风险能力 ; 若金融环境收紧快于预期, 新兴市场国家债务将承压美元指数 K 线图本周欧元 / 美元连续第五周下跌, 周五收于 , 为去年 12 月来的新低, 一周累计下跌 1.42% 由于美国进入较佳的经济增长周期, 而欧洲经济数据显示经济增长动能自第一季度见顶后继续回落, 加上意大利政局等政治不确定因素上升推动欧元兑美元走低英镑 / 美元周五收于 , 周内累计下跌 0.56%, 美元指数在美债收益率飙升和美联储年内加息预期升温的支撑下走高是英镑下挫的主要原因此外, 英国首相特蕾莎梅明确表示将退出关税联盟, 英国硬脱欧忧虑重燃也是施压英镑走软的重要因素日元方面, 日本不及预期的经济增长将助力推迟未来一年日本央行收紧货币政策的预期, 中美贸易摩擦忧虑的缓和也削弱日元的避险魅力日元继续下行, 美元 / 日元周五收于 , 周内累计上升 1.24% 重要汇率涨跌幅行情欧元兑美元英镑兑美元美元兑日元 6

8 本周在离岸人民币汇率均小幅下行美元兑人民币周五收于 , 周内累计上涨 0.65%; 美元兑离岸人民币周五收于 , 周内累计收涨 0.43% 周内美元指数整体延续强势格局, 人民币兑美元汇率虽相应有所调整, 但下跌幅度有限, 尤其后半周主要围绕 6.37 一线窄幅波动本轮美元快速上行的过程中, 主要非美货币均出现明显调整, 但在中国经济基本面平稳的支撑下, 预计后续人民币兑美元汇率走势将继续保持稳定离在岸人民币收盘价走势美元兑离岸人民币美元兑人民币 (CFETS) 四国际大宗商品价格走势国际原油价格继续走高本周 EIA 原油库存意外减少 ; 委内瑞拉石油产量进一步走低 ;OPEC 的 5 月月报显示,OPEC 原油库存继续降低, 接近减产协议目标另一方面, 美国退出伊核协议, 中东地区局势紧张, 原油供应不确定性犹存, 本周原油价格维持在 71 美元 / 桶的高位上, 周五收盘于美元 / 桶, 比上周收盘价上涨 1.73% 7

9 原油价格 K 线图利率升高导致投资者对黄金兴趣减弱, 黄金价格大幅度走低由于美国经济有继续走强迹象, 预计美联储加息升温, 本周美债收益率飙升, 创 2011 年以来新高, 利率升高导致投资者对黄金兴趣减弱, 同时美元指数大幅上涨对黄金价格进一步打压, 本周黄金价格延续上周跌势, 周二跌破 1300 美元 / 盎司关口, 降至 5 个月内的最低点随后黄金价格小幅调整, 周五黄金价格收盘于美元 / 盎司, 比上周收盘价大跌 2.0% 黄金价格 K 线图

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