一周行情回顾

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天纶却
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光期黑色 : 铁矿石月度策略报告 218831 光大期货研究所黑色研究团队分析师 : 张岩品种 : 铁矿石从业资格号 :F35913 期市有风险入市需谨慎铁矿石 : 供需有所改善, 铁矿石继续震荡本月铁矿石盘面窄幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价为 485, 跌幅.

1 光期黑色 : 铁矿石月度策略报告光大期货研究所黑色研究团队分析师 : 张岩品种 : 铁矿石从业资格号 :F35913 期市有风险入市需谨慎铁矿石 : 供需有所改善, 铁矿石继续震荡本月铁矿石盘面窄幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价为 485, 跌幅.61%, 持仓量 7181 手, 月减少手铁矿石期货依然呈现区间震荡的行情现货方面, 由于受环保政策的影响, 钢厂对原料的选择带有明显偏好, 高品位矿依然占成交量的主要部分球团精粉块矿价格走高后期环保政策或趋严块矿球团价格或继续走高供给方面, 巴西至中国发货量处于高位, 部分巴西矿尚有进口利润, 且淡水河谷上半年销量未达预期, 后期货发量或小幅增加澳洲至中国发货量 7 月份以后出现较大降幅, 大部分澳矿进口价格倒挂严重, 部分钢厂和贸易商趋向港口人民币现货, 后期澳洲发货量或减少铁矿石港口库存将有一个逐渐下降的过程, 特别是 PB 粉和金布巴粉库存量的下降, 铁矿石供给大于需求的局面将有所缓解需求方面, 本月各地环保限产政策较多, 高炉开工率受到抑制, 铁矿石需求承压后期随着高炉复产增加, 铁矿石需求或小幅增加但今年环保政策比较严格且执行力度大, 后期铁矿石需求难有大的增幅其他方面多空因素并存, 焦炭和废钢价格的上涨对铁矿石价格有支撑, 而铁矿石国际运费的下降则利空铁矿石近期黑色盘面处于偏弱震荡阶段, 且中美贸易战范围有扩大的趋势, 两者都利空铁矿石盘面行情, 注意规避相关风险综上分析, 短期内铁矿石将延续区间震荡的格局, 后期重点关注港口库存的变化, 如港口库存继续下降, 铁矿石价格将一定程度回升 1

2 1/1 1/24 6/1 6/15 6/29 7/13 7/27 8/1 8/24 9/7 9/21 1/5 1/19 11/2 11/16 11/3 12/14 12/28 11/7 11/21 12/5 12/19 1/2 1/16 1/3 2/13 2/27 3/13 3/27 4/1 4/24 5/8 1/11 铁矿石策略月报一月度期行情回顾 1 本月铁矿石期货窄幅震荡本月铁矿石盘面窄幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价为 485, 跌幅.61%, 持仓量 7181 手, 月减少手铁矿石期货依然呈现区间震荡的行情图表 1: 铁矿石主力合约收盘价图表 2 铁矿石主要合约收盘价铁矿石主力合约收盘价铁矿石主要合约收盘价 J-17 F-17 M-17 A-17 M-17 J-17 J-17 A-17 S-17 O-17 N-17 D 合约 5 合约 9 合约 2 合约价差小幅变化, 套利空间不大当前 1-5 合约价差为 -6., 较上月走弱 1.5;5-9 合约价差为 13., 较上月增加 8; 9-1 合约价差为 7., 较上月增加 7. 从统计分析上看, 合约价差绝对值较小, 但套利操作空间不大图表 3:1-5 合约价差图表 4:5-9 合约价差 I1-5 价差 I5-9 价差

3 2/3 2/17 3/3 3/17 3/31 4/14 4/28 5/12 5/26 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/1 铁矿石策略月报图表 5:9-1 合约价差图表 6: 价差绝对值统计分析 I9-1 价差新交所铁矿石掉期当月涨远月跌, 内外价差当月增远月减本月铁矿石掉期小幅变化, 当月涨远月跌, 其中铁矿石掉期当月合约上涨 2.9 美金, 铁矿石掉期 6 个月合约下跌 1.34 美金内外铁矿石期货价差当月增远月减, 当月内外合约价差增加图表 7: 铁矿石掉期图表 8: 铁矿石内外期货价差新交所铁矿石掉期合约铁矿石期货内外价差当月一月二月三月六月当月一月二月三月六月 4 港口现货价格上涨, 球团精粉块矿上涨幅度明显本月港口铁矿石价格走高环保限产政策影响钢厂原料需求, 其中球团精粉价格上涨明显, 块矿中幅上涨, 粉矿价格小幅变化其中日照港卡粉 73 元, 月上涨 12 元, 纽曼粉 52 元, 月上涨 11 元,PB 粉 48 元, 月上涨 3 元, 巴混 528 元, 月下跌 1 元, 金布巴 438 元, 月上涨 4 元,FMG 混合粉 373 元, 月上涨 13 元 3

4 日照港纽曼块 693 元, 月上涨 36 元,PB 块 678 元, 月上涨 31 元, 罗伊山块 59 元, 月上涨 46 元迁安 62% 球团 145 元, 月上涨 19 元, 乌克兰 63% 球团 122 元, 月上涨 22 元迁安 66% 精粉 77 元, 月上涨 85 元, 乌克兰 65% 精粉 735 元, 月上涨 25 元图表 9: 日照港块矿价格块矿价格 : 日照港 1, 图表 1: 日照港巴西粉矿价格日照港巴西粉矿价格 : 元 / 湿吨 1, 纽曼块 PB 块罗伊山块罗布河块巴西块 63% BRBF SSFG SSFT SFNG 高硅巴粗卡粉图表 11: 日照港澳洲粉矿价格日照港澳洲粉矿价格 : 元 / 湿吨图表 12: 日照港印度粉矿价格日照港印粉价格 : 元 / 湿吨纽曼粉 PB 粉麦克粉金布巴粉混合粉杨迪粉罗布河粉阿拉斯加超特粉印粉 61% 印粉 6% 4

图表 13: 球团价格 1,4 1,2 1, 8 6 4 2 球团价格 : 元 / 吨图表 14: 铁精粉价格铁精粉内外价格 : 元 / 吨 8 7 6 5 4 加拿大球团 65% 鄂州球团 62% 繁昌球团 62% 铜陵球团 62% 迁安球团 62% 乌克兰精粉 65% 迁安精粉 66% 铜陵铁精粉 65% 繁昌铁精粉 65% 马鞍山精粉 64% 5 本月铁矿石品种价差变化不一,

5 图表 13: 球团价格 1,4 1,2 1, 球团价格 : 元 / 吨图表 14: 铁精粉价格铁精粉内外价格 : 元 / 吨加拿大球团 65% 鄂州球团 62% 繁昌球团 62% 铜陵球团 62% 迁安球团 62% 乌克兰精粉 65% 迁安精粉 66% 铜陵铁精粉 65% 繁昌铁精粉 65% 马鞍山精粉 64% 5 本月铁矿石品种价差变化不一, 块粉价差扩大块粉增加幅度明显, 其中 PB 块粉价差为 198 元, 月增加 28 元, 纽曼块粉价差 191 元, 月增加 25 元本月块矿入炉比例小幅下降高中品位粉矿价差小幅变化, 其中卡粉 -PB 粉价差 25 元, 月增加 9 元 ; 卡粉 - 金布巴粉价差 292 元, 月增加 8 元中品位粉矿价差变化不一, 其中纽曼粉 -PB 粉价差为 22 元, 月增加 22 元 ;PB 粉 - 金布巴粉价差为 42 元, 月减少 1 元 ; BRBF-PB 粉价差 48 元, 月减少 4 元国内外铁精粉价差为 5 元, 月增加 5 元 ; 国内外球团价差为 175 元, 月增加 3 元图表 15: 块粉价差图表 16: 高中品位粉矿价差块粉价差 PB 块 -PB 粉纽曼块 - 纽曼粉高中品位粉矿价差卡粉 - 纽曼粉卡粉 -PB 粉卡粉 - 金布巴粉卡粉 - 麦克粉 5

图表 17: 中低品位粉矿价差 3 25 2 15 1 5 中低粉矿价差图表 18: 中品位粉矿价差中品位粉矿价差 2 15 1 5-5 BRBF-PB 粉 PB 粉 - 罗伊山粉 PB 粉 - 混合粉 PB 粉 - 超特粉 PB 粉 - 麦克粉 PB 粉 - 金布巴粉 PB 粉 - 杨迪粉 PB 粉 - 印粉纽曼粉 -PB 粉图表 19: 内外球团价差内外球团价差 : 元 / 吨 25

6 图表 17: 中低品位粉矿价差中低粉矿价差图表 18: 中品位粉矿价差中品位粉矿价差 BRBF-PB 粉 PB 粉 - 罗伊山粉 PB 粉 - 混合粉 PB 粉 - 超特粉 PB 粉 - 麦克粉 PB 粉 - 金布巴粉 PB 粉 - 杨迪粉 PB 粉 - 印粉纽曼粉 -PB 粉图表 19: 内外球团价差内外球团价差 : 元 / 吨图表 2: 内外铁精粉价差铁精粉内外价差 : 元 / 干吨图表 21: 钢厂入炉配比入炉配比 :% 图表 22: 北方六港铁矿石库存北方六港铁矿石库存 : 万吨 /4/2 218/5/2 218/6/2 218/7/2 218/8/2 块矿入炉配比球团入炉配比烧结入炉配比 ( 右轴 ) 混合粉杨迪粉 PB 块纽曼块超特粉 ( 右轴 ) 6

7 F- M- M- A- A- M- A- A- S- O- O- N- D- D- F- M- M- A- M- A- A- S- O- N- N- D- J-1 J-1 F- M- M- A- A- M- A- A- S- O- O- N- D- D- F- M- M- A- A- M- A- A- S- O- O- N- D- D- 铁矿石策略月报 6 本月铁矿石基差走强以纽曼粉为现货标的的铁矿石基差为 52 元, 月增加 17 元 ; 以 PB 粉为现货标的铁矿石基差为 46 元, 月增加 9 元 ; 以金布巴粉为标的铁矿石基差为 -1 元, 较上周增加 8 元图表 23: 基差 : 现货标的纽曼粉基差 : 纽曼粉 62% 2 15 图表 24: 基差 : 现货标的 PB 粉基差 :PB 粉 61.5% 图表 25: 基差 : 现货标的金布巴基差 : 麦克粉 61% 图表 26: 基差 : 现货标的麦克份基差 : 金布巴粉 61% 二铁矿石供给 1 发货量减少到货量小幅增加, 价格倒挂或影响铁矿石供给本月澳洲至中国发货量为 5238 万吨, 月减少 336 万吨 ; 巴西至中国发货量为 3271 万吨, 月增加 4 万吨近期铁矿石倒挂幅度依然过大, 导致部分铁矿石贸易商退出, 钢厂趋向于在港口买货本月北方港口到货量为 3737 万吨, 月减少 665 万吨由于淡水河谷前半年销售没有达到预期, 且部分巴西矿尚有进口利润, 后期发货量有 7

8 望增加, 但澳洲粉矿进口价格倒挂严重, 后期其发货量或减少, 铁矿石供给存在变数图表 27: 发货量 : 巴西至中国巴西至中国发货量 : 万吨 1,2 1, 图表 28: 发货量 : 澳洲至中国澳洲至中国发货量 : 万吨 2, 1,5 1, 进口价格指数进口溢价走低, 进口利润变化不一本月铁矿石进口价格指数普遍走低, 其中 PB 粉进口价格指数为美金, 月降低 1.65 美金 ; 金布巴粉进口价格指数为美金, 月降低 2.75 美金 ; 巴混进口价格指数为 72.3 美金, 月降低 2.15 美金 ; 卡粉进口价格指数为美金, 月降低.6 美金本月进口溢价走低, 其中 PB 粉进口溢价 -.8 美金, 月降低.1 美金 ; 卡粉进口溢价为 1.1 美金, 月降低.5 美金 ; 巴混进口溢价为 5.4 美金, 月降低.6 美金本月大部分铁矿石进口利润 ( 落地 ) 变化不一, 其中 PB 粉进口利润为 -9 元, 月增加 2.5 元 ; 金布巴进口利润 -2.3 元, 月降低.3 元 ; 巴混进口利润 -41 元, 月降低 35.6 元 ; 卡粉进口利润 26 元, 月降低 4 元图表 29: 澳矿进口价格澳矿进口价格 : 美元 / 吨图表 3: 巴西矿进口价格巴西矿进口价格 : 美元 / 吨 PB 粉 PB 块罗布河粉麦克粉纽曼粉杨迪粉 FB 粉超特粉金布巴粉纽曼块巴粗巴混卡粉图巴朗粉 8

9 铁矿石策略月报图表 31: 印矿进口价格印矿进口价格 : 美元 / 吨印粉图表 32: 澳矿溢价澳矿溢价 : 美元 / 吨 MACK PB 粉杨迪粉超特粉图表 33: 巴西矿溢价巴西矿溢价 : 美元 / 吨图表 34: 块矿和球团进口溢价块矿和球团溢价 : 美元 / 吨卡粉溢价巴粗溢价巴混溢价球团 63% 溢价块矿溢价球团 65% 溢价图表 35: 巴西矿印矿进口利润巴矿印矿进口利润 : 元 / 吨巴混卡粉印粉图表 34: 澳矿进口利润澳粉进口利润 : 元 / 吨 PB 粉罗布河粉麦克粉纽曼粉杨迪粉超特粉金布巴粉备注 : 澳粉销售时间滞后 4 天巴粉滞后 6 天 9

10 3 内矿产量处于较低水平本月全国 266 座矿山产能利用率 64.7%, 月增加.9% 铁精粉日均产量为 41.7 万吨 / 天, 月增加.5 万吨, 依然处于较低水平内矿产量较低, 巴西矿将继续受到钢厂偏爱图表 37: 国内矿山产量利用率图表 38: 国内铁精粉日均产量国内矿山产能利用率 :% 国内矿山铁精粉产量 : 万吨 / 天铁矿石港口库存下降幅度明显, 内矿库存维持在低位最新港口铁矿石库存为万吨, 月减少 677 万吨, 其中澳矿月下降 725 万吨, 巴西矿库存增加 44 万吨内矿铁精粉库存 67 万吨, 较上周减少 3 万吨图表 39: 港口铁矿石库存铁矿石港口库存 : 万吨 2, 15, 1, 5, 图表 4: 国内铁精粉库存内矿铁精粉库存 : 万吨库存 : 铁矿石 : 港口合计库存 : 铁矿石 : 巴西库存 : 铁矿石 : 澳洲三铁矿石需求 1 高炉开工率平稳产能利用率小幅上升, 铁矿石需求继续承压 1

11 全国 164 座高炉开工率为 66.71%, 月下降.28%, 产能利用率为 76.54%, 月上升.29%; 在环保政策趋严的情况下, 铁矿石需求继续承压图表 41: 全国高炉开工率 1 高炉开工率 :% 图表 42: 全国高炉产能利用率 1 高炉产能利用率 :% 疏港量下降明显钢厂库存小幅下降万吨最新日均疏港量为 282 万吨, 月增加 2 万吨钢厂进口矿库存 192 万吨, 月增加 34 图表 43: 铁矿石港口疏港量图表 44: 钢厂烧结矿库存与可用天数 35 日均疏港量 : 万吨 25 钢厂库存 : 万吨钢厂烧结矿库存钢厂库存可用天数四其他影响因素 1 金布巴交割无利润, 可交割资源量库存下降幅度明显基于港口价格厂库和 I189 合约收盘价计算, 金布巴粉当前交割没有利润北方六 11

港可交割铁矿石品种资源量库存下降幅度明显, 其中金布巴库存为 35 万吨左右, 月下降 42 万吨图表 45: 部分品种交割利润图表 46: 北方六港可交割铁矿石库存 6 4 2-2 -4-6 交割利润 : 卖方罗伊山粉金布巴粉印粉 6% 印粉 61% RTX 14 12 1 8 6 4 2 北方六港可交割库存 : 万吨 218/4/2 218/5/2 218/6/2 218/7/2

12 港可交割铁矿石品种资源量库存下降幅度明显, 其中金布巴库存为 35 万吨左右, 月下降 42 万吨图表 45: 部分品种交割利润图表 46: 北方六港可交割铁矿石库存交割利润 : 卖方罗伊山粉金布巴粉印粉 6% 印粉 61% RTX 北方六港可交割库存 : 万吨 218/4/2 218/5/2 218/6/2 218/7/2 218/8/2 卡粉纽曼粉 PB 粉麦克粉金布巴粉备注 : 交割利润基于港口价格和厂库计算 2 钢厂利润良好, 焦炭废钢价格上涨当前螺纹钢利润为 16 元 / 吨, 月增加 45 元 / 吨, 钢厂利润良好焦炭现货指数为 2419 元 / 吨, 月增加 417 元 / 吨废钢指数 261 元 / 吨, 月增加 26 元 / 吨, 废钢焦炭价格的上涨对铁矿石价格有一定支撑图表 47: 部分钢材品种利润图表 48: 焦炭与废钢指数钢材利润 : 元 / 吨 ,8 2,3 1,8 1,3 8 焦炭与废钢指数 : 元 / 吨钢坯利润螺纹利润线材利润热卷利润冷轧利润中厚板利润焦炭价格指数 : 元 / 吨废钢价格指数 : 元 / 吨 3 铁矿石国际运价降低人民币汇率贬值速率减缓铁矿石运价方面, 巴西至青岛铁矿石运价为美金 / 吨, 月减少 1.74 美金 / 吨 ; 西澳至青岛铁矿石运价为 8.65 美金 / 吨, 月减少 1.31 美金 / 吨人民币兑美元即期汇率为 6.83, 12

13 铁矿石策略月报持平人民币贬值速度减缓图表 49: 铁矿石国际运价铁矿石国际运价 : 美元 / 吨巴西至青岛西澳至青岛图表 5: 美元兑相关货币主要货币兑人民币汇率即期汇率 : 美元兑人民币即期汇率 : 澳元兑人民币钞卖价 ( 中行 ): 巴西雷亚尔兑人民币五时讯汇总宝钢股份 (619) 拟建设宝钢湛江钢铁三高炉系统项目, 总投资亿元南京钢铁计划 9 月 1 号开始对 2 立方的 1 号高炉进行大修, 预计检修至 12 月下旬, 影响铁水产量 5 吨 / 日, 共计影响铁水产量约 55 万吨各品种影响产量尚未确定, 以钢厂排产为准经 Mysteel 今日调研 : 临汾地区已有钢企陆续收到相关正式文件并着手准备限产事宜根据文件要求, 本次限产涉及临汾地区 6 家钢铁企业及 8 家铸造企业, 其中 6 家钢铁企业合计 19 座高炉, 共涉生铁产能 138 万吨左右如若按文件要求严格落实高炉 5% 限产, 经 Mysteel 测算, 在 9 月 1 日到 1 月 1 日期间内,6 家钢铁企业铁水产量共计影响 78 万吨左右, 折合对铁矿石需求影响约 13 万吨 ; 考虑到尚有部分铸造企业也在停限范围内, 预估实际影响或将有所放大但同时钢企也会通过提前储备烧结矿库存增加块矿与球团入炉配比等方式来减少影响唐山钢企部分已完成文件要求的减排任务, 目前约 9 家钢企 9 座高炉陆续复产, 后期仍有部分钢企高炉有复产计划经 Mysteel 今日调研, 受环保限产要求,8 月 31 日 24 点时起, 第一批环保要求的钢厂全面停产影响到主要流通资源的钢厂有新金山中升及星原停产高炉 7 座, 总容积量在 448m³, 日影响铁水产量约在 1.55 万吨左右 ; 停产轧线总计 8 条, 日影响产材量约在 1.35 万吨左右, 总计影响产材量约在 27 万吨第一批钢厂停产周期暂定为 2 天, 具体复产时间待定 13

14 六主要研究观点本月铁矿石盘面窄幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价为 485, 跌幅.61%, 持仓量 7181 手, 月减少手铁矿石期货依然呈现区间震荡的行情现货方面, 由于受环保政策的影响, 钢厂对原料的选择带有明显偏好高品位矿依然占成交量的主要部分球团精粉块矿价格走高后期环保政策或趋严, 块矿球团价格或继续走高供给方面, 巴西至中国发货量处于高位, 部分巴西矿尚有进口利润, 且淡水河谷上半年销量未达预期, 后期货发量或小幅增加澳洲至中国发货量 7 月份以后出现较大降幅, 大部分澳矿进口价格倒挂严重, 部分钢厂和贸易商趋向港口人民币现货, 后期澳洲发货量或减少铁矿石港口库存将有一个逐渐下降的过程, 特别是 PB 粉和金布巴粉库存量的下降, 铁矿石供给大于需求的局面将有所缓解需求方面, 本月各地环保限产政策较多, 高炉开工率受到抑制, 铁矿石需求承压后期随着高炉复产增加, 铁矿石需求或小幅增加但今年环保政策比较严格且执行力度大, 后期铁矿石需求难有大的增幅其他方面多空因素并存, 焦炭和废钢价格的上涨对铁矿石价格有支撑, 而铁矿石国际运费的下降则利空铁矿石近期黑色盘面处于偏弱震荡阶段, 且中美贸易战范围有扩大的趋势, 两者都利空铁矿石盘面行情, 注意规避相关风险综上分析, 短期内铁矿石将延续区间震荡的格局, 后期重点关注港口库存的变化, 如港口库存继续下降, 铁矿石价格将一定程度回升 14

15 黑色研究团队成员介绍黑色研究总监 : 邱跃成兼任西本新干线特约研究员中物联钢铁物流专委会特约研究员美国格理集团 (GLG) 专家团成员十多年钢铁贸易信息咨询电子商务行业从业经验, 对黑色商品产业链有着较丰富的理论及实践操作技能, 擅长从基本面角度对钢铁及原料行业大势进行分析研判多次在中央电视台第一财经电视台人民网新华网上海证券报中国冶金报等权威媒体发表评论观点, 在数届煤焦钢行业大会上就钢铁及原材料市场形势发表演讲曾任铁贸易信息咨询电子商务行业从业经验, 对黑色商品产业链有着较丰富的理论及实践操作技能, 擅长从基本面角度对钢铁及原料行业大势进行分析研判动力煤分析师 : 张笑金现任光大期货研究所动力煤分析师, 郑州商品交易所动力煤培训师期货日报最佳黑色产业链期货分析师 216 年 217 年郑商所动力煤高级分析师侧重产业链套利研究长期在期货日报中国证券报发表评论文章铁矿石研究员 : 张岩金融硕士, 现任光大期货研究所黑色分析师曾任职于某央企期货管理中心, 从事钢材铁矿石行业研究和期货套保管理工作有丰富的钢材铁矿石行业研究和期现管理经验钢材研究员 : 戴默金融硕士, 现任光大期货研究所黑色分析师免责声明 15

16 本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 16

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月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事