一周行情回顾

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绢慢绪
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光期黑色周度策略报告 219217 光大期货研究所黑色研究团队研究总监 : 邱跃成品种 : 钢材分析师 : 张笑金品种 : 动力煤分析师 : 张岩品种 : 铁矿石分析师 : 王心彤品种 : 焦煤焦炭分析师 / 联系人 : 戴默品种 : 钢材电话 :(21)8213725 期市有风险入市需谨慎钢材 : 需求释放尚需时日, 区间波动为主螺纹方面, 春节期间螺纹产量处于高位水平,

1 光期黑色周度策略报告光大期货研究所黑色研究团队研究总监 : 邱跃成品种 : 钢材分析师 : 张笑金品种 : 动力煤分析师 : 张岩品种 : 铁矿石分析师 : 王心彤品种 : 焦煤焦炭分析师 / 联系人 : 戴默品种 : 钢材电话 :(21) 期市有风险入市需谨慎钢材 : 需求释放尚需时日, 区间波动为主螺纹方面, 春节期间螺纹产量处于高位水平, 在下游需求尚未正式启动的情况下, 螺纹厂库及社库超出去年同期速度累积, 对市场走势形成明显抑制自去年 12 月以来大规模基建补短板项目获批,1 月各地地方债发行规模已逾 4 亿元, 且 1 月人民币新增信贷及社融规模均创单月历史新高, 为基建项目启动提供资金保障随着民工逐步返城, 元宵节后各地工地将逐步开工, 但终端需求要释放到正常水平仍需要一个过程预计下周螺纹走势将以区间波动为主热卷方面, 当前热卷产量处于同期高位水平, 春节期间热卷社会库存出现快速累积, 累积幅度大于去年同期水平, 钢厂库存累积速度则大幅低于去年同期水平, 显示钢厂库存整体向市场转移较为顺利, 钢厂端压力并不大节后国内多家热卷钢厂上调 3 月份出厂价格, 钢厂挺价信心依然较足预计下周热卷价格或将偏强震荡运行铁矿石 : 震荡偏强铁矿方面, 近期铁矿石价格大幅度上涨, 钢厂采购比较抗拒, 但后期钢厂依然有补库需求, 钢厂补库对铁矿石现货价格有一定支撑从全球范围看, 短期内淡水河谷的矿难造成铁矿石的供给缺口是明显的, 缺口补充需要一个时间过程, 在此期间铁矿石价格或表现较强综合分析, 预计短期内铁矿石震荡偏强风险点 : 成材走弱带动铁矿石走弱煤焦 : 节后煤矿逐渐复产焦炭现货开始提涨焦煤方面, 进口端澳煤仍然受限, 各港口澳煤通关时间延长, 大部分延长至 3 天及以上蒙煤通关节日后开始恢复, 目前通关车辆数在每日 3 辆左右, 短时间难恢复至高位国产方面, 大矿生产基本恢复, 部分地区煤矿恢复要至节后库存方面, 节日期间物流停止, 焦化厂消耗库存为主短期焦煤震荡为主, 关注进口政策影响以及煤矿复产情况焦炭方面, 节后首周, 焦企焦炭提涨 1 元 / 吨, 部分地区钢厂已接受节日期间焦化开工稳定, 节后焦化开工率小幅上升, 焦炭供应稳定需求方面, 目前高炉开工率高于去年同期贸易商看好后市情况下, 部分贸易商开始补库, 港口库存增加短期焦炭或震荡偏强, 关注贸易商补库及现货价格上涨影响市场情绪, 以及铁矿上涨后增加低品矿对焦炭需求的增加, 但同时钢材偏弱和下游需求尚未启动, 或对焦炭有一定压力影响 1

2 钢材 : 需求释放尚需时日, 区间波动为主一本周行情概览表 1: 本周期现货价格变动情况商品类型指标本期价格上期价格周涨跌周涨跌幅螺纹 % 热卷 % 期货铁矿 % 焦炭 % 焦煤 % 上海 2mm 螺纹 % 上海 5.5mm 热卷 % 上海 1.mm 冷卷 % 上海 2mm 中板 % 现货普氏 62% 铁矿指数 % 数据来源 : 光大期货研究所日照港 61.5PB 粉 % 唐山钢坯 % 唐山焦炭 % 柳林主焦煤 % 二主要研究观点节后螺纹走势先扬后抑, 周一受春节期间淡水河谷矿难事件发酵带动, 铁矿石价格出现涨停, 螺纹也大幅上涨, 一度冲至 398 元的高点, 随后快速回落, 连续五日收阴线, 至周五夜盘才有所反弹截止本周五夜盘收盘, 螺纹 195 合约收盘 3658 元, 较节前下跌 96 元, 涨幅为 2.56% 春 2

3 节期间钢厂基本正常生产, 产量处于历史较高水平, 但节后需求尚未启动, 造成厂库及社库的大幅快速累积, 对盘面形成明显抑制现货价格也先涨后跌, 需求尚未真正启动, 截止周五杭州地区沙钢中天螺纹价格为元, 较节前基本持平, 唐山钢坯价格为 339 元, 较节前下跌 4 元双休日期间唐山钢坯价格累计上涨 4 元至 343 元, 回升至春节前的价格水平从供应端来看, 受春节放假以及亏损影响, 春节期间电炉开工率及产能利用率为 7.36% 及 5.29%, 节后第一周开工率及产能利用率继续下降至 6.58% 及 3.34% 的历史低位水平春节期间, 高炉开工率小幅下降至 77.24%, 产能利用率小幅提升达到 77.99%; 节后第一周, 开工率维持在 77.24%, 产能利用率小幅继续提升至 78.62% 春节期间螺纹周产量环比节前小幅下降 4.68 万吨至万吨, 节后第一周周产量环比下降 1.6 万吨至万吨, 同比去年同期年后第一周产量增加万吨在电炉基本全面停产的情况下, 螺纹周产量依然处于历史高位, 元宵节后如果电炉开工率迅速提升, 后期供应面依然有较大压力本周生态环境部法规与标准司司长别涛 14 日在国新办发布会上说, 在当前的经济形势下, 环保治理的力度不会放宽放松, 更不能走回头路而春节期间唐山非采暖季限产措施进一步细化, 将唐山市分成两个区域分别实施错峰生产, 其中钢铁企业烧结机限产 5%, 评级为 A 类的钢铁企业烧结机限产 2%, 高炉限产比例延续执行秋冬季错峰生产要求从 2 月 17 日开始, 河北大气扩散条件开始转差,18 日到 22 日中南部和东部地区将以重度污染过程为主, 关注限产政策实际执行情况从需求端来看, 本周是春节假期后的第一个交易周, 绝大多数工地都还没有开工, 市场终端需求基本停滞, 同时在钢价冲高回落的情况下, 中间商拿货也较为谨慎, 市场整体成交处于历史低位央行公布 1 月金融统计数据,1 月新增社融 4.64 万亿元, 增量创新高, 同比多增 1.56 万亿元 ;M2 增速回升至 8.4%; 金融机构贷款增加 3.23 万亿元, 创单月历史新高, 同比多增 3284 亿元, 社融增速回升, 显示货币宽松延续而由于今年 1.39 万亿元的地方债额度提前下达地方, 据统计,1 月份 24 个省市累计发行了约 418 亿元地方债, 而往年 1 月这一数字为零随着民工逐步返城, 元宵节后各地工地将逐步开工, 下周终端需求的真实释放情况, 对钢价走势将较为关键从库存端来看, 节日期间全国钢材库存持续累积, 截止 2 月 14 日, 五大品种钢材社库比节前增加 51.5 万吨至万吨, 同比去年节后第一周水平增加 2.17 万吨 ; 五大品种钢材厂库比节前增加万吨, 同比去年节后第一周水平减少万吨其中螺纹社库比节前增加万吨至万吨, 同比去年节后第一周社库减少万吨 ; 螺纹钢厂库存比节前增加万吨至万吨, 同比去年节后第一周增加了 6.84 万吨整体看尽管当前库存整体仍略低于去年同期水平, 但今年春节期间的库存累积幅度超过去年同期考虑到终端需求释放 3

4 仍有一个过程, 预计库存仍将会有 2-3 周的累积期, 在产量高位的情况下, 如果后期需求释放不及预期, 整体螺纹走势仍将承压从成本端来看, 本周铁矿石期现价格大涨而后高位小幅回落, 整体维持较高水平 ; 焦炭盘价格震荡趋弱, 现货方面, 天津港准一级冶金焦含税价格较年前小幅上涨 5 元至 215 元螺纹现货利润较年前小幅下跌 17 元至 48 元 / 吨 ; 螺纹 195 盘面利润下跌 124 元至 55 元 / 吨 ; 热卷盘面利润下跌 16 元至 441 元 / 吨 ; 电炉钢利润下降 56 元至 -62 元近期由于巴西淡水河谷矿难带动矿价大幅上升, 抬高了螺纹成本中枢, 同时电炉钢生产仍处于亏损局面, 成本端对螺纹走势支撑作用将有所加强总结来看, 春节期间螺纹产量处于高位水平, 在下游需求尚未正式启动的情况下, 螺纹厂库及社库超出去年同期速度累积, 对市场走势形成明显抑制自去年 12 月以来大规模基建补短板项目获批,1 月各地地方债发行规模已逾 4 亿元, 且 1 月人民币新增信贷及社融规模均创单月历史新高, 为基建项目启动提供资金保障随着民工逐步返城, 元宵节后各地工地将逐步开工, 但终端需求要释放到正常水平仍需要一个过程预计下周螺纹走势将以区间波动为主热卷方面, 节后开市之初盘面价格在周初铁矿事件性驱动的影响下震荡走强, 而后在市场亢奋情绪趋缓, 热卷盘面价格震荡趋弱运行截至本周五夜盘, 热卷 195 盘面价格为 361 元, 较节前价格下跌 47 元, 跌幅为 1.3%; 现货方面, 上海地区热卷现货价格为 37 元, 较节前价格下跌 4 元供应方面, 随着节后第一周部分热卷钢厂复产, 热卷钢厂开工率为 93.75%, 较春节期间开工率上升 3.12 个百分点, 热卷钢厂产能利用率为 84.71%, 较春节期间产能利用率环比提升.52 个百分点, 整体产量环比增加 2.6 万吨至万吨, 同比去年节后第一周产量增加万吨库存方面, 热卷社会库存增长至 26.1 万吨, 环比春节期间社库数据增加万吨, 同比去年节后第一周社库增加万吨, 钢厂库存为 99.9 万吨, 环比春节期间厂库数据减少 2.84 万吨, 同比去年同期年后第一周厂库减少 37.2 万吨整体看节后需求尚未启动, 社库累积速度大于去年同期水平, 而厂库累积速度小于去年同期, 且南方地区厂库数据环比春节期间出现下降, 印证短期热卷钢厂订货压力不大下游需求方面, 尽管 218 年家电产量数据增速持续下滑, 家用电冰箱甚至全年产量出现负增长, 但当前政府多次表态要提振对家电及汽车的消费,1 月末国家发改委等 1 部门联合发布进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案, 方案提出六大措施促进汽车消费, 包括鼓励农村居民购买 3.5 吨及以下或 1.6 升及以下排量乘用车给予适当补贴 4

5 尽管有关部门还未启动汽车下乡具体措施, 但已有车企推出厂家补贴, 有机构预测若每辆补贴 2 元至 5 元, 以 6 亿人口计算, 涉及销量约 1 万辆, 年补贴额或将达到 3 亿元且近期国内外主要汽车制造商公布了 19 年 1 月中国市场的汽车销售情况, 显示其 1 月销售同比出现明显增长, 对未来热卷需求形成一定提振作用整体来看, 当前热卷产量处于同期高位水平, 春节期间热卷社会库存出现快速累积, 累积幅度大于去年同期水平, 钢厂库存累积速度则大幅低于去年同期水平, 显示钢厂库存整体向市场转移较为顺利, 钢厂端压力并不大节后国内多家热卷钢厂上调 3 月份出厂价格, 钢厂挺价信心依然较足预计下周热卷价格或将偏强震荡运行三本周宏观及行业重要信息 1 据海关统计, 今年 1 月份, 我国货物贸易进出口总值 2.73 万亿元人民币, 比去年同期增长 8.7% 其中, 出口 1.5 万亿元, 增长 13.9%; 进口 1.23 万亿元, 增长 2.9%; 贸易顺差亿元, 扩大 1.2 倍 2 据国家统计局消息,219 年 1 月份, 全国居民消费价格同比上涨 1.7% 其中, 城市上涨 1.8%, 农村上涨 1.7%; 食品价格上涨 1.9%, 非食品价格上涨 1.7%; 消费品价格上涨 1.3%, 服务价格上涨 2.4% 219 年 1 月份, 全国工业生产者出厂价格同比上涨.1%, 环比下降.6%; 工业生产者购进价格同比上涨.2%, 环比下降.9% 3 1 月末, 广义货币 (M2) 同比增长 8.4%, 狭义货币 (M1) 同比增长.4% 1 月份人民币贷款增加 3.23 万亿元, 外币贷款增加 375 亿美元, 人民币存款增加 3.27 万亿元, 外币存款增加 193 亿美元 ; 银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.15%, 跨境贸易人民币结算业务发生亿元初步统计,1 月份社会融资规模增量为 4.64 万亿元, 比上年同期多 1.56 万亿元 4 2 月日, 中共中央政治局委员国务院副总理中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商双方就主要问题达成原则共识, 并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商双方表示, 将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作, 努力达成一致双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商 5 随着 2 月 11 日新年假期后的第一个工作日的开始,2 月地方政府债券发行将延续 1 月火爆的行情, 为地方政府重大项目民生保障等工程筹资, 补基建短板稳投资由于今年 1.39 万亿元的地方债额度提前下达地方, 据统计,1 月份 24 个省市 ( 自治区直辖市计划单列市, 下同 ) 累计发行了约 418 亿元地方债, 而往年 1 月这一数字为零 6 数据显示,219 年 1 月百强房企中超 3 成权益销售金额同比下滑万科以亿元销售 5

6 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 11/9 12/3 12/9 13/3 13/9 14/3 14/9 15/3 15/9 16/3 16/9 17/3 17/9 18/3 18/9 金额排名第一, 碧桂园以 46 亿元排名第二前三甲万科碧桂园恒大 1 月的销售额均有同比近三成的下滑程度 219 年 1 月 TOP1 房企销售额均没有超过 5 亿元, 而 218 年碧桂园万科恒大均超过了 6 亿元 218 年 1 月, 全国房企 TOP1 的门槛是亿元销售额, 而 219 年 1 月门槛降低了近 3 亿元, 变为 12 亿元 7 海关总署数据显示,219 年 1 月我国出口钢材万吨, 较上月增加 63.2 万吨, 同比增长 33.3% 1 月我国进口钢材万吨, 较上月增加 17.3 万吨, 同比下降 1.% 1 月我国进口铁矿砂及其精矿万吨, 较上月增加万吨, 同比下降 9.1% 1 月我国出口焦炭 71.6 万吨, 较上月减少 4.2 万吨, 同比增长 4.4% 8 生态环境部法规与标准司司长别涛 14 日在国新办发布会上说, 当前几十年积累的生态环境问题, 不可能在几年之内解决, 但是加强环境治理的大方向不能动摇, 同时要统筹兼顾, 避免处置措施简单粗暴要增强服务意识, 帮助企业制定环境治理解决方案在当前的经济形势下, 环保治理的力度不会放宽放松, 更不能走回头路年 1-12 月, 中钢协会员企业实现工业总产值 3.46 万亿元, 同比增长 14.67%; 实现销售收入 4.11 万亿元, 同比增长 13.4%; 盈利亿元, 同比大幅增长 41.12%; 资产负债率 65.2%, 同比下降 2.63 个百分点数据显示,218 年 1-12 月, 全国生铁粗钢和钢材产量分别为 7715 万吨万吨和万吨, 分别同比增长 3% 6.6% 和 8.5% 1 武安市发布打赢蓝天保卫战三年行动方案, 其中钢铁类规定如下, 到 219 年底前, 太行钢铁重组搬迁改造冀南钢铁重组搬迁改造项目建成, 完成明芳钢铁文丰钢铁退城 ; 22 年底前, 完成文安钢铁新金钢铁退城同时, 积极推进钢铁企业整合重组, 将 14 家钢铁企业整合重组为 4 至 5 家大型钢铁企业集团四基本面数据图表 1 期现价差图 1: 本周热卷基差从 92 扩大到 165 图 2: 本周螺纹基差从 139 扩大至热卷基差 ( 上海 ) 基差 : 上海 ( 右 ) 上海热卷现货价格热卷期货收盘价螺纹基差 ( 上海 ) 基差 : 上海 ( 右 ) 价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢资料来源 :wind 光大期货研究所资料来源 :wind 光大期货研究所 6

7 2 钢材需求与供应图 3: 本周沪市线螺采购量沪市线螺采购量资料来源 :wind 光大期货研究所图 5: 本周热卷周产量增加 2.6 万吨 Mysteel 热卷周产量资料来源 :wind 光大期货研究所 3 钢材库存图 7: 五大钢材社会库存增加万吨五大钢材社会库存图 4: 本周线材周产量减少 2.61 万吨 Mysteel 线材周产量资料来源 :wind 光大期货研究所图 6: 本周螺纹周产量减少 1.6 万吨 Mysteel 螺纹钢周产量资料来源 :wind 光大期货研究所图 8: 五大品种钢厂库存增加万吨五大品种钢厂库存年 217 年 218 年 219 年年资料来源 :wind 光大期货研究所图 7: 螺纹社会库存增加 13.1 万吨资料来源 :wind 光大期货研究所图 8: 螺纹钢厂库存增加万吨 7

8 螺纹社会库存 /6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/611/612/ 资料来源 :wind 光大期货研究所图 7: 热卷社会库存增加万吨热卷社会库存资料来源 :wind 光大期货研究所螺纹钢厂库存 /6 2/6 3/6 4/6 5/6 6/6 7/6 8/6 9/6 1/611/612/ 资料来源 :wind 光大期货研究所图 8: 热卷钢厂库存下降 2.84 万吨热卷钢厂库存资料来源 :wind 光大期货研究所 4 钢厂开工率及产能利用率图 9: 本周 247 家钢厂高炉开工率为 77.24% 图 1: 本周 53 家独立电炉开工率下降.78% 247 家钢厂高炉开工率及产能利用率 53 家独立电炉开工率及产能利用率 Mysteel 全国 247 家钢厂高炉开工率 ( 周 ) % Mysteel 全国 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 ( 周 ) % 7 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 资料来源 :wind 光大期货研究所 Mysteel 全国独立电弧炉钢厂开工 2 率 ( 周 ) Mysteel 全国独立电弧炉钢厂产能利用率 ( 周 ) 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 资料来源 :wind 光大期货研究所 8

9 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 14/1 15/2 15/6 15/1 16/2 16/6 16/1 17/2 17/6 17/1 18/2 18/6 18/1 14/8 14/12 15/4 15/8 15/12 16/4 16/8 16/12 17/4 17/8 17/12 18/4 18/8 18/12 5 价差图 11: 期货卷螺差从 -16 变化至 -64 图 12: 现货卷螺差从 -4 变化至期货卷螺差期货卷螺差日期货收盘价 ( 活跃合约 ): 螺纹钢日期货收盘价 ( 活跃合约 ): 热轧卷板日 1, 5 6, 4, 现货卷螺价差现货卷螺差价格 : 热轧板卷 :Q235B:4.75mm: 上海价格 : 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海 1, 5 5 2, , 资料来源 :wind 光大期货研究所资料来源 :wind 光大期货研究所 6 现货及盘面利润图 13: 本周盘面利润螺纹下降 124 元图 14: 江苏钢厂吨钢毛利下降 17 元 4. 螺纹盘面利润螺纹钢盘面利润螺纹钢盘面成本生铁盘面成本江苏钢厂螺纹钢毛利资料来源 :wind 光大期货研究所 (5). -5. 资料来源 :wind 光大期货研究所 9

10 一上周行情回顾铁矿石 : 震荡偏强 1. 铁矿石期货宽幅震荡上周铁矿石期货宽幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价上涨.4%, 持仓量周增加手铁矿石基差为 32, 周走强 3, 预计后期基差窄幅震荡图表 1: 铁矿石主力合约收盘价图表 2 铁矿石基差铁矿石主力合约收盘价 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 1/4 11/4 12/ 基差 : 金布巴粉 61% 数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 2. 港口现货 : 震荡偏强上周港口铁矿石现货震荡偏强其中粉矿块矿球团精粉价格上涨后有小幅回调日照港 PB 粉 648 元, 周上涨 12 元, 巴混 666 元, 周上涨 15 元, 金布巴 63 元, 周上涨 9 元,FMG 混合粉 59 元, 周上涨 12 元, 卡粉 751 元, 周下跌 4 元日照港纽曼块 873 元, 周上涨 19 元 ;PB 块 849 元, 周上涨 9 元 65% 乌克兰精粉 8 元, 周上涨 35 元 ;66% 迁安精粉 81 元, 上涨 35 元 63% 乌克兰球团 15 元, 周上涨 35 元 ;62% 迁安球团 945 元 ( 不含税 ), 持稳 1

图表 3: 日照港巴西粉矿价格日照港巴西粉矿价格 : 元 / 湿吨图表 4: 日照港澳洲粉矿价格日照港澳洲粉矿价格 : 元 / 湿吨 75 65 55 45 35 25 6 5 4 3 2 BRBF SSFG SSFT SFNG 高硅巴粗卡粉纽曼粉 PB 粉麦克粉金布巴粉混合粉杨迪粉罗布河粉阿拉斯加超特粉数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 3.

11 图表 3: 日照港巴西粉矿价格日照港巴西粉矿价格 : 元 / 湿吨图表 4: 日照港澳洲粉矿价格日照港澳洲粉矿价格 : 元 / 湿吨 BRBF SSFG SSFT SFNG 高硅巴粗卡粉纽曼粉 PB 粉麦克粉金布巴粉混合粉杨迪粉罗布河粉阿拉斯加超特粉数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 3. 品种价差 : 高中品位粉矿价差中低品粉矿价差缩小上周高中品位粉矿价差中低品粉矿价差缩小其中 PB 块粉价差为 21 元, 周减少 3 元, 纽曼块粉价差 23 元, 周扩大 2 元卡粉 -PB 粉价差 13 元, 周缩小 16 元 ; 卡粉 - 金布巴粉价差 148 元, 周缩小 13 元 ; 巴混 -PB 粉 18 元, 周扩大 3 元中低品位粉矿价差缩小, PB 粉 - 超特粉价差为 13 元, 周缩小 25 元淡水河谷矿难主要影响巴粗产量 ( 中品位粉矿 ), 间接影响 BABR, 后期卡粉供给相对则增多铁矿石价格上涨, 钢厂利润下降, 配比会偏向低品矿预计后期高中中低粉矿价差继续缩小图表 5: 块粉价差块粉价差 PB 块 -PB 粉纽曼块 - 纽曼粉图表 6: 高中品位粉矿价差高中品位粉矿价差卡粉 - 纽曼粉卡粉 - 金布巴粉卡粉 -PB 粉卡粉 - 麦克粉数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 11

二铁矿石供给 1. 发货量到货量减少上周澳洲至中国发货量为 1329. 万吨, 周减少 67.9 万吨 ; 巴西发货量为 481.6 万吨, 周减少 238.6 万吨上周北方港口到货量为 816. 万吨, 周减少 285.

12 二铁矿石供给 1. 发货量到货量减少上周澳洲至中国发货量为万吨, 周减少 67.9 万吨 ; 巴西发货量为万吨, 周减少万吨上周北方港口到货量为 816. 万吨, 周减少万吨 Vale 矿山发生尾坝溃坝事故, 巴西铁矿石供给呈现减少趋势图表 7: 发货量 : 巴西 1,1 1, 总发货量 : 巴西 : 万吨图表 8: 发货量 : 澳洲至中国澳洲至中国发货量 : 万吨 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 2. 内矿开工率下降上周全国 266 座矿山产能利用率 58.25%, 周减少 2.45% 铁精粉日均产量为 37.6 万吨, 周减少 1.6 万吨由于春节原因, 内矿产量处于低位图表 9: 国内矿山产量利用率国内矿山产能利用率 :% 图表 1: 国内铁精粉日均产量国内矿山铁精粉产量 : 万吨 / 天数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 12

13 3. 铁矿石港口库存上升, 内矿库存下降港口铁矿石库存为万吨, 周减少万吨, 其中澳矿库存增加万吨, 巴西矿增加万吨内矿库存万吨, 周减少 4.42 万吨图表 11: 港口铁矿石库存图表 12: 国内铁精粉库存铁矿石港口库存 : 万吨内矿铁精粉库存 : 万吨 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 库存 : 铁矿石 : 港口合计库存 : 铁矿石 : 澳洲库存 : 铁矿石 : 巴西数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所三铁矿石需求 1. 高炉开工率持稳产能利用率小幅上升全国 247 座高炉开工率为 77.24%, 持稳, 产能利用率为 78.62%, 周上涨.63% 铁矿石需求量小幅增加图表 13: 全国高炉开工率图表 14: 全国高炉产能利用率 1 高炉开工率 :% 1 高炉产能利用率 :% /3 3/3 5/3 7/3 9/3 11/ /7 3/7 5/7 7/7 9/7 11/ 数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所 13

216-1-26 216-11-26 216-12-26 217-1-26 217-2-26 217-3-26 217-4-26 217-5-26 217-6-26 217-7-26 217-8-26 217-9-26 217-1-26 217-11-26 217-12-26 218-1-26 218-2-26 218-3-26 218-4-26 218-5-26 218-6-26

14 疏港量下降, 钢厂库存减少上周日均疏港量为万吨, 较节前减少万吨钢厂进口矿库存万吨, 周减少万吨疏港量的下降, 说明钢厂对高价铁矿石比较抗拒, 但钢厂依然存在补库需求图表 15: 铁矿石港口疏港量图表 16: 钢厂库存日均疏港量 : 万吨钢厂库存 : 万吨钢厂进口矿库存总库存 : 国产矿烧结粉矿 ( 右轴 ) 数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究所四其他影响因素铁矿石国际运价处于低位人民币汇率持稳铁矿石运价方面, 巴西至青岛铁矿石运价为美金 / 吨, 周减少.11 美元 / 吨 ; 西澳至青岛铁矿石运价为 5.41 美金 / 吨, 周增加.57 美元 / 吨人民币兑美元即期汇率为 6.77, 周增加.2 图表 17: 铁矿石国际运价铁矿石国际运价 : 美元 / 吨图表 18: 主要货币兑人民币汇率主要货币兑人民币汇率巴西至青岛西澳至青岛即期汇率 : 美元兑人民币即期汇率 : 澳元兑人民币钞卖价 ( 中行 ): 巴西雷亚尔兑人民币数据来源 :wind,mysteel, 光大期货研究 14

15 五主要研究观点上周铁矿石期货宽幅震荡, 其中铁矿石主力合约收盘价上涨.4%, 持仓量周增加手铁矿石基差为 32, 周走强 3, 预计后期基差窄幅震荡供给方面, 上周澳洲至中国发货量为万吨, 周减少 67.9 万吨 ; 巴西发货量为万吨, 周减少万吨上周北方港口到货量为 816. 万吨, 周减少万吨 Vale 矿山发生尾坝溃坝事故, 巴西铁矿石供给呈现减少趋势需求方面, 全国 247 座高炉开工率为 77.24%, 持稳, 产能利用率为 78.62%, 周上涨.63% 铁矿石需求量小幅增加从供需方面看, 钢厂节前补库临近尾声, 现货贸易需求减少, 铁矿石走强驱动减弱 Vale 矿难,1 月 25 日, 巴西淡水河谷 (Vale) 位于米纳斯吉拉斯州的 Mina Feijão 矿区发生矿坝决堤事故据新华社报道, 该事故已确认造成多人死亡, 另外估计有多达 3 人失踪其他方面, 上周日均疏港量为万吨, 较节前减少万吨钢厂进口矿库存万吨, 周减少万吨疏港量的下降, 说明钢厂对高价铁矿石比较抗拒, 但钢厂依然存在补库需求综上可知, 近期铁矿石价格大幅度上涨, 钢厂采购比较抗拒, 但后期依然有补库需求, 钢厂补库对铁矿石现货价格有一定支撑从全球范围看, 短期内淡水河谷的矿难造成铁矿石的供给缺口是明显的, 缺口补充需要一个时间过程, 在此期间铁矿石价格或强势表现预计短期内铁矿石震荡偏强 15

16 煤焦 : 节后煤矿逐渐复产焦炭现货开始提涨一本周期现货行情概览焦煤 : 本周 JM195 合约前高后低, 节后前半周由于铁矿使劲影响带动黑色系上涨, 加之焦煤进口端澳煤受限, 国内煤矿尚未开工, 焦煤拉涨, 后震荡下行截止周五日盘报收元 / 吨, 持仓量 24.4 万手现货方面, 节后首周国内焦煤价格稳定为主, 部分地区配焦煤高位补跌进口价格稳定 1 月份, 中国从格拉斯通港进口煤炭 68.9 万吨, 同比大增 62%, 环比下降 42% 219 年 1 月, 我国进口煤及褐煤万吨, 同比增长 19.5% 焦炭 : 本周 J195 合约跟随成材震荡下行, 截止周五日盘报收元 / 吨, 持仓量 33.7 万手现货方面, 焦钢博弈激烈, 随着原料价格上涨, 同时焦化利润接近平水, 焦化厂有挺价意愿年前山西地区提涨 1 元 / 吨, 但未落实节后首周, 山东部分地区焦企焦炭提涨 1 元 / 吨河北地区某大型焦企计划焦价上调 1 元 / 吨, 涨后准一级焦 24 元 / 吨港口价格稳定为主, 但贸易商对后市偏强态度下, 部分开始拿货图 1: 焦煤 JM195 合约收盘价元 / 吨图 2: 焦炭 J195 合约收盘价元 / 吨 JM J195 16

17 图 3: 焦煤现货价格元 / 吨图 4: 焦炭现货价格元 / 吨柳林低硫河北主焦煤柳林高硫京唐澳洲主焦天津准一日照准一连云港一级图 5:JM195-JM199 价差元 / 吨 JM 图 6:J195-J199 价差元 / 吨 /17 1/17 11/17 12/17 1/17 2/17 3/17 4/ J 图 7: 焦煤基差单位 : 元 / 吨 JM 图 8: 焦炭基差单位 : 元 / 吨 J195 17

18 图 9: 煤焦比元 / 吨 1.9 J/JM165 J/JM185 J/JM175 J/JM195 图 1: 螺焦比元 / 吨 RB/J165 RB/J RB/J185 RB/J 二本周行业重要信息 1. 1 月份, 中国从格拉斯通港进口煤炭 68.9 万吨, 同比大增 62%, 环比下降 42% 数据显示, 当月中国从该港煤炭进口量低于 218 年月度平均进口量 82.5 万吨, 远低于 217 年月均进口量 18 万吨澳大利亚港口公司表示, 由于中国经济增长放慢导致钢铁生产放缓, 预计未来几年中国冶金煤进口量将略有下降港口公司数据显示,1 月份, 格拉斯通港煤炭出口总量为 645 万吨, 同比增加 37%, 环比增长 4%, 主要是由于日本进口量增加填补了印度进口量下降 2. 海关总署 2 月 14 日发布的统计数据显示,219 年 1 月, 我国进口煤及褐煤万吨, 同比增长 19.5% 1 月, 我国出口煤及褐煤 6.2 万吨, 同比增长 114.6% 3. 中国 1 月 M2 货币供应同比 8.4%, 预期 8.2%, 前值 8.1% 中国 1 月社会融资规模增量 464 亿人民币, 预期 337 亿人民币, 前值亿人民币中国 1 月新增人民币贷款 323 亿人民币, 预期 3 亿人民币, 前值 18 亿人民币 4. 大秦铁路 219 年 2 月 11 日发布的公告显示,219 年 1 月, 公司核心经营资产大秦线完成货物运输量 391 万吨, 同比下降.66% 较上月增加 65 万吨, 增长 1.69% 1 月份日均运量万吨, 较 12 月份的万吨增加 2.1 万吨大秦线 1 月份日均开行重车 86.9 列, 其中 : 日均开行 2 万吨列车 61.1 列 18

19 三基本面数据本周 Mysteel 口径全国 23 家独立焦企产能利用率 77.21%, 上升.84%; 日均产量 69.4 增.75 全国 1 家独立焦企产能利用率 81.8%, 上升 1.6%; 日均产量增.52 节后焦企运输逐步恢复, 订单状况也有增加, 焦企春节期间累库现象略有缓解 ; 生产上华北华东华中等区域环保检查相对宽松, 焦企生产积极性高, 西北地区陕西部分焦企受环保检查影响开工小幅受限图 11: 全国独立焦化厂开工率 % 全国独立焦化厂产能利用率华北独立焦化厂产能利用率本周 Mysteel 口径全国 23 家独立焦企炼焦煤总库存存 , 减 97.7, 平均可用天数 17. 天, 减 1.26 天全国 1 家独立焦企炼焦煤总库存 , 减 62.4, 平均可用天数天, 减 1.41 天全国 11 家钢厂炼焦煤库存 , 减 17.64, 平均可用天数天, 减.35 天 ; 喷吹煤库存 , 减 8.47, 平均可用天数天, 减.5 天沿海港口进口焦煤总库存 284 减 26 图 12: 焦化厂焦煤库存万吨,% 图 13: 焦化厂焦煤可用天数万吨,% 同比同比

20 图 14: 钢厂焦煤库存万吨,% 图 15: 港口焦煤库存万吨,% 同比同比本周 Mysteel 口径全国 23 家独立焦企焦炭库存 141.9, 减 2.79 全国 1 家独立焦企焦炭库存 66.3, 减.55 全国 11 家钢厂焦炭库存 , 减 8.49, 平均可用天数天, 减.4 天本周港口总库存 34 增 18 图 16: 钢厂焦炭库存万吨,% 图 17: 钢厂焦炭可用天数万吨,% 同比同比图 18: 焦化厂焦炭库存万吨,% 图 19: 港口焦炭库存万吨,% 115 同比同比

21 本周 Mysteel 口径 247 家钢厂春节期间高炉开工率 77.24%, 较春节期间持平, 同比增 1.74%; 高炉炼铁产能利用率 78.62%, 环比春节期间数据增.63%, 同比增 4.8%, 钢厂盈利率 81.78%, 环比增.4%, 日均铁水产量万吨, 环比增 1.76 万吨, 同比增万吨 163 家钢厂春节期间高炉开工率 65.61% 较春节期间降.14%, 产能利用率 75.37% 环比基本持平, 剔除淘汰产能的利用率为 82.5% 较去年同期增 3.73%, 钢厂盈利率 73.62% 持平本期数据复产高炉 5 座, 检修高炉 5 座 ; 西北西南地区个别钢厂有例检现象, 复产高炉分散在华北华中地区下周预计新增检修高炉 3 座, 复产高炉 3 座图 2: 钢厂高炉开工率万吨,% Mysteel 全国 247 家钢厂高炉开工率 ( 周 ) Mysteel 全国 247 家钢厂高炉炼铁产能利用率 ( 周 ) 本周 Mysteel 口径全国 3 家独立焦化厂吨焦盈利情况, 全全国平均吨焦盈利元, 较上周上升 4.77 元 ; 山西准一级焦平均盈利 1.54 元, 较上周下降.18 元 ; 山东二级焦平均盈利元, 较上周下降 1.7 元 ; 内蒙二级焦平均盈利元, 较上周上升 1.33 元 ; 河北准一级焦平均盈利元, 较上周上升元图 21: 焦化利润元 / 吨高炉检修量高炉开工率产能利用率 75 盘面利润现货利润

22 四观点总结焦煤 : 供应方面, 进口端澳煤仍然受限, 虽各港口未接到具体禁止通关文件, 但各港口澳煤通关时间延长, 大部分延长至 3 天及以上, 有消息称接有海关对澳大利亚进口煤炭只允许白天卸船, 晚班不允许卸船蒙煤通关节日后开始恢复, 目前通关车辆数在每日 3 辆左右, 短时间难恢复至高位国产方面, 大矿生产基本恢复, 部分地区煤矿恢复要至节后同时陕西省将从即日起至今年 6 月底, 开展煤矿安全大整治供给依然偏紧库存方面, 节日期间物流停止, 焦化厂消耗库存为主, 因此焦煤库存下降, 煤矿库存有所回升港口澳煤进口减少, 京唐港库存下降短期焦煤震荡为主, 关注进口政策影响以及煤矿复产情况焦炭 : 现货方面, 钢厂库存货下降, 焦化利润接近平水, 焦化厂挺价节后首周, 山东部分地区焦企焦炭提涨 1 元 / 吨河北地区焦企计划焦价上调 1 元 / 吨, 涨后准一级焦 24 元 / 吨, 已有部分地区钢厂接受涨价供应方面, 节日期间焦化开工稳定, 节后焦化开工率小幅上升, 焦炭供应稳定需求方面, 目前高炉开工率高于去年同期库存方面, 钢厂持续消耗库存, 工厂焦炭库存下降同时物流影响下, 焦化厂焦炭库存累积港口价格稳定, 贸易商看好后市情况下, 部分贸易商开始补库, 港口库存增加短期焦炭或震荡偏强, 关注贸易商补库及现货价格上涨影响市场情绪, 以及铁矿上涨后增加低品矿对焦炭需求的增加, 但同时钢材偏弱和下游需求尚未启动, 或对焦炭有一定压力影响现货方面, 钢厂库存货下降, 焦化利润接近平水, 焦化厂挺价节后首周, 山东部分地区焦企焦炭提涨 1 元 / 吨河北地区焦企计划焦价上调 1 元 / 吨, 涨后准一级焦 24 元 / 吨, 已有部分地区钢厂接受涨价供应方面, 节日期间焦化开工稳定, 节后焦化开工率小幅上升, 焦炭供应稳定需求方面, 目前高炉开工率高于去年同期库存方面, 钢厂持续消耗库存, 工厂焦炭库存下降同时物流影响下, 焦化厂焦炭库存累积港口价格稳定, 贸易商看好后市情况下, 部分贸易商开始补库, 港口库存增加短期焦炭或震荡偏强, 关注贸易商补库及现货价格上涨影响市场情绪, 以及铁矿上涨后增加低品矿对焦炭需求的增加, 但同时钢材偏弱和下游需求尚未启动, 或对焦炭有一定压力影响 22

23 黑色研究团队成员介绍黑色研究总监 : 邱跃成, 兼任西本新干线特约研究员中物联钢铁物流专委会特约研究员美国格理集团 (GLG) 专家团成员十多年钢铁贸易信息咨询电子商务行业从业经验, 对黑色商品产业链有着较丰富的理论及实践操作技能, 擅长从基本面角度对钢铁及原料行业大势进行分析研判多次在中央电视台第一财经电视台人民网新华网上海证券报中国冶金报等权威媒体发表评论观点, 在数届煤焦钢行业大会上就钢铁及原材料市场形势发表演讲从业资格号 :F qiuyc@ebfcn.com.cn 联系电话 : 动力煤分析师 : 张笑金现任光大期货研究所动力煤分析师, 郑州商品交易所动力煤培训师期货日报最佳黑色产业链期货分析师 216 年 217 年郑商所动力煤高级分析师侧重产业链套利研究长期在期货日报中国证券报发表评论文章从业资格号 :F362 投资咨询资格号 :Z82 zhangxj@ebfcn.com.cn 联系电话 : 煤焦研究员 : 王心彤金融硕士, 现任光大期货研究所煤焦研究员, 历任混沌天成黑色研究负责人, 安迅思煤炭和甲醇行业分析师, 多次在上海证券报等权威媒体发表评论观点, 擅长煤焦基本面分析从业资格号 :F wangxt@ebfcn.com.cn 联系电话 : 铁矿石研究员 : 张岩, 金融硕士, 现任光大期货研究所黑色分析师曾任职于某央企期货管理中心, 从事钢材铁矿石行业研究和期货套保管理工作从业资格号 : F zhangyansh@ebfcn.com.cn 联系电话 : 钢材研究员 : 戴默, 金融硕士, 现任光大期货研究所钢材分析师从业资格号 : F daimo@ ebfcn.com.cn 联系电话 :

24 免责声明本报告的信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更, 报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户我们已力求报告内容的客观公正, 但文中的观点结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关联系我们公司地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区杨高南路 729 号陆家嘴世纪金融广场 1 号楼 6 楼公司电话 : 传真 : 客服热线 : 邮编 :2127 研究所联系人 : 钟小姐联系电话 :

一周行情回顾

一周行情回顾钢材 : 市场恐高及环保提振并存, 仍以高位整理为主一本周期现货行情概览商品类型指标本期价格上期价格周涨跌周涨跌幅螺纹 191 4316 4347-31 -.71% 热卷 191 4267 4227 4.95% 期货铁矿 191 49.5 52.5-12 -2.39% 焦炭 191 2543.5 2677-133.5-4.99% 焦煤 191 1284.5 1299.5-15 -1.15%