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2017 年 3 月 FC 166/3 C 财政委员会第一六六届会议 2017 年 3 月 27-31 日, 罗马 2016 年投资报告对本文件实质性内容如有疑问, 请联系 : 财务司司长兼司库

1 2017 年 3 月 FC 166/3 C 财政委员会第一六六届会议 2017 年 3 月日, 罗马 2016 年投资报告对本文件实质性内容如有疑问, 请联系 : 财务司司长兼司库 Aiman Hija 先生电话 : 本文件可通过此页快速响应二维码读取 ; 粮农组织采用此二维码旨在尽量减轻环境影响并倡导以更为环保的方式开展交流其他文件可访问 :

2 2 FC 166/3 内容提要长期投资 : 该笔亿美元的投资组合是几十年来为支付本组织应负担的职工相关负债而预留的累积资产,2016 年 12 月 31 日该负债总额为亿美元与 2015 年底的负债总额亿美元相比, 负债总额增加了亿美元负债构成包括 : 职工补偿计划离职偿付计划离职后医疗保险以及终止服务付款计划投资资产 50% 是股票,50% 为固定收益证券 2016 年长期投资组合的收益率为 5.35% 基准收益率为 6.14%, 超额收益率为 -0.74% 欧元兑美元价值全年下跌约 3.18% 短期投资 : 该笔亿美元的投资组合主要是支付项目执行费之前信托基金未支出的余额基金类型和持有量多样化, 由专业的资产管理公司进行投资, 并存入国际清算银行粮农组织审慎低风险的投资风格以及 2016 年接近零利率的环境使收益率很低, 全年总收益率为 0.63% 但是, 这比基准收益率高 42 个基点投资管理 : 长期和短期投资的战略资产分配方案是与粮农组织的技术顾问 - 世界银行密切合作制定的专业公司进行了资产和负债研究, 投资咨询委员会 ( 由世界银行国际清算银行亚洲开发银行和康奈尔大学高级专家组成的委员会 ) 以及内部投资委员会对研究进行审查, 最后交由总干事批准 2016 年 4 月通过了修订后的短期和长期投资组合投资政策, 列于附件 1 征求财政委员会的指导意见提请财政委员会注意本文件内容建议草案财政委员会注意到 2016 年投资报告

3 Dec-95 Dec-97 Dec-98 Dec-99 Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-11 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 FC 166/ 根据财务条例第 IX 条, 本文件提交财政委员会供参考财务条例第 IX 条的部分规定如下 : 总干事可将暂时不用的款项进行投资, 并在可行的范围内征求投资咨询委员会的意见总干事至少每年一次应在其向财政委员会提交的财务报表中列入有关当时投资情况的报告长期投资 2. 长期投资组合是过去三十多年证券价值和再投资收入的累积 3. 投资组合主要目的是为本组织应付的职工相关负债提供资金 : 1) 职工补偿计划 - 为在执行公务时产生的伤害疾病或死亡提供补偿 ; 2) 离职偿付计划 - 根据联合国系统中采用的有关当地雇工条件的弗莱明原则, 该计划针对一般服务人员, 与意大利劳工法所规定的离职付款计划相似 ; 3) 离职后医疗保险 - 这是针对符合规定的退休人员及其家庭的医疗保险计划, 保费由退休人员和粮农组织共同承担 ; 4) 终止服务付款计划包括职员离职时的应付款项 ; 回国补助金回国旅费和搬迁费积存假期的折付解职补偿金 4. 下图显示与 1997 年以来职工相关负债精算估值相比, 自 1995 年以来的长期投资组合市场价值的变化情况百万美元 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1, 本组织职工相关负债和长期资产长期投资组合市场价值负债计算估值注 : Long Term Portfolio Market Value = 长期投资组合市场价值 Acturial valuation of liabilities = 负债精算估值

4 4 FC 166/3 5. 自从年以来, 每两年度都对这些债务进行精算估值最近一次估值截至 2016 年 12 月 31 日, 由一家专业公司完成结果表明本组织与职工相关总负债为亿美元, 比 2015 年的亿美元增加了亿美元题为 2016 年职工相关负债的精算估值的 FC 166/5 号文件向财委介绍了职工相关负债情况 6. 最近一次对职工相关负债的精算估算包括亿美元的离职后医疗保险负债大会授权在两年度向离职后医疗保险既往服务债务提供万美元供资, 与年年年年年年以及两年度的授权相同年离职后医疗保险供资根据债务货币结构以欧元 (67%) 和美元 (33%) 进行分摊经财委同意, 分摊资金根据实际收到的成员国会费总额百分比转入投资组合依据这一方法,2016 年有万美元及万欧元转入长期投资组合 8. 投资组合的资产分配为股票和债券各占 50% 2016 年 12 月 31 日的实际市值分配如下 : 2016 年长期投资组合资产配置管理公司投资组合 % 资产 ( 美元 ) 股票 PanAgora 52.81% 235,322, 固定收入 LGT 18.50% 82,417, FFTW 28.69% 127,841, 长期投资组合合计 445,581, 年 12 月 31 日价值全球投资业绩标准达标价值 9. 若比率失衡高于 5%, 月底将会重新平衡资金比例在可能的情况下, 由粮农组织司库使用离职后医疗保险缴款进行主动平衡 10. 在考察业绩时, 可对比下列基准 : 股票组合 : 摩根士丹利资本国际世界指数 80%+ 摩根士丹利资本国际新兴市场指数 20%; 固定收益组合 : 授权 LGT 公司的部分, 采用巴克莱世界通胀挂钩债券指数 80%+ 美林公司 EMU( 欧洲货币联盟 ) 政府 AAA 债券指数 20%;

5 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 FC 166/3 5 授权 FFTW 公司的部分, 采用巴克莱世界通胀挂钩债券指数 55%+ 美林公司 EMU 政府 AAA 公债指数 15%+ 巴克莱欧盟信贷公司 15%+ 巴克莱美国信贷公司 15% 这些基准公平地代表了资产组合的地域和部门分配, 并经过投资委员会和粮农组织投资技术顾问 - 世界银行的审查 11. 下图显示了长期投资组合在 2016 年的变化情况百万美元长期投资组合,2016 年市场价值该年度长期投资组合的变动情况如下非美元值按 2016 年 12 月 31 日有效汇率折算成美元 2016 年现金流量金额 ( 美元 ) 2015 年 12 月 31 日市场价值 * 415,959, 未实现收益 / 损失的净变动 3,036, 实现的收益 / 损失 10,302, 收入分红和利息 8,995, 管理保管和咨询费用 (695,664.07) 离职后医疗保险供资 7,741, 应计收入变动 (3,240.54) 2016 年 12 月 31 日市场价值 * 445,336, * 国际公共部门会计标准达标价值, 根据资产出价计算

6 6 FC 166/3 a) 应当指出, 股票投资以美元表示, 而固定收入投资以欧元表示因此, 为了得出整体收益, 固定收入收益已转换成美元从而, 合并收益可反映出两种资金的收益和一年中美元 / 欧元汇率变动的货币影响 2016 年长期资金的合并收益率用美元表示为 5.35%, 而同期基准为 6.14% 2016 年长期投资组合收益股票 ( 美元 ) 管理公司 PanAgora 7.32% 基准摩根士丹利资本国际世界指数 80%+ 摩根士丹利资本国际新兴市场指数 20% 8.17% 固定收益 ( 欧元 ) 管理公司 LGT 5.59% 基准巴克莱世界通胀挂钩债券指数 80%+ 美林 EMU( 欧洲货币联盟 ) 政府 AAA 债券指数 20% 7.70% 管理公司 FFTW 6.72% 基准巴克莱世界通胀挂钩债券指数 55%+ 美林 EMU 政府 AAA 债券指数 15%+ 巴克莱欧盟信贷公司 15%+ 巴克莱美国信贷公司 15% 6.73% 长期投资组合合计 5.35% 投资组合收益 ( 股票与固定收益投资组合加权平均 ) 5.35% 基准收益 ( 股票和固定收益投资组合基准加权平均 ) 6.14% 超额收益 ( 超出基准收益的投资组合收益 ) -0.74% 2016 年 12 月 31 日的价值注 : 股票收益按美元计算固定收益按欧元计算合并收益按美元计算 b) 下图显示了长期投资组合在年的年度业绩长期投资组合的业绩以条形图表示, 与长期投资的合并基准业绩进行对比图中虚线表示 1994 年以来长期投资组合的几何平均业绩, 即 5.915%

7 Dec-15 Feb-16 Mar- Apr-16 May- Jun-16 Jul-16 Sep-16 Oct-16 Nov- Dec FC 166/3 7 收益 % 年以来的长期投资组合业绩与基准对比 (10.0) (20.0) (30.0) 长期 - 投资组合 ( 美元 ) 长期 - 投资组合基准 ( 美元 ) 几何平均收益 =5.915 c) 下图显示了 2016 年美元 / 欧元汇率变化情况欧元价值走势对以美元计算的收益有直接影响今年迄今, 欧元兑美元价值下跌了 3% 年欧元兑美元汇率最高最低上年度 -3.18%

8 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 8 FC 166/3 13. 下图按信贷质量列出了资产的长期固定收益投资组合详情 76% 的资产属于 Aaa-Aa 级范围, 证实了投资的低风险属性 60.0% 长期固定收益投资组合穆迪评级信贷质量分布 50.0% 40.0% 22.9% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 14.7% 27.8% 15.9% 11.0% 7.4% 0.3% Aaa Aa A 0.0% Baa Ba B FFTW LGT 2016 年长期投资组合业绩与超额收益 14. 对长期投资的审查包括对业绩与超额收益的分析下图显示了月度收益以及累积月度超额收益 (1.00) (2.00) (3.00) (4.00) LGT: 月度业绩与累积超额收益 % Cumulative Excess Return LGT Monthly Returns 2016 年,LGT 所管理账户的绝对收益与超额收益均出现波动过去一年,LGT 落后基准 2.11% 年收益率为 5.59%, 基准为 7.70%

9 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 FC 166/3 9 FFTW 全年业绩略与基准持平,2016 年的超额收益率为 -0.01% 年收益率为 6.72%, 基准为 6.73% (1.00) (2.00) FFTW: 月度业绩与累积超额收益 % (3.00) Cumulative Excess Return FFTW Monthly Returns 年的股票表现同样波动较大, 下图详细列出了 2016 年 PanAgora 所管理账户的月度业绩与累积超额收益 2016 年,PanAgora 自承担这一任务以来首次出现超额收益为负数, 达 -0.86% PanAgora: 月度业绩与累积超额收益 % (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) Cumulative Excess Return PAAM Monthly Returns

10 10 FC 166/3 短期投资 16. 短期投资主要由项目实施付款前在信托基金中的存款以及代表正常计划储备金和其他资产的现金构成短期投资由专业资产管理公司负责 : 威灵顿资产管理公司北方信托公司汇丰银行世界银行和威尔斯资本管理公司, 或投资于国际清算银行存款短期投资组合的市场价值 ( 美元 ) 如下 : 2016 年 12 月 31 日 2015 年 12 月 31 日北方信托公司政府精选基金 21,941, ,453, 国际清算银行 476,905, ,241, 威灵顿资产管理公司 262,464, ,819, 世界银行 252,380, ,805, 威尔斯资本管理公司 151,680, ,583, * 汇丰银行欧元流动性基金 6,504, ,879, 合计 1,171,877, ,030,782, * 按 2016 年 12 月 31 日联合国汇率折算为 6,218, 欧元年, 由于金融市场持续动荡不安, 美元利率低下但逐步上升, 粮农组织继续确保其短期资产保持很低的风险敞口 18. 具体来说 : 1) 北方信托公司 : 北方信托政府精选基金的持仓相对安全, 大部分 ( 至少 80%) 是由美国政府或美国政府机构下属单位或赞助企业所发行或担保本金和利息的证券 2) 国际清算银行 : 由于国际清算银行与 50 家中央银行和货币当局在结构上进行了整合, 信贷质量很高, 因此粮农组织在该银行的存款继续保持较高水平 3) 威灵顿资产管理公司 : 粮农组织继续实施非常严格的指导方针, 只允许投资风险非常低的票据或美国政府全面担保的票据, 如美国国库券美国政府机构和美国政府支持证券

11 FC 166/3 11 4) 世界银行 : 这一投资组合设定了严格的指导方针和风险限制, 只允许投资于政府证券, 政府机构其他官方实体和多边组织的证券, 以及著名的银行及其他金融机构的债券 5) 威尔斯资本管理公司 : 这一投资组合设定了严格的指导方针和风险限制, 只允许投资于政府证券, 政府机构其他官方实体和多边组织的证券, 以及著名的银行及其他金融机构的债券 6) 汇丰银行欧元流动性基金 : 因会费缴纳拖延, 粮农组织的欧元现金余额一直有限因此,2016 年投资欧元的余额比例仍然偏低 19. 这种风险减少措施的最终结果是, 粮农组织短期投资组合中的大部分目前安全地投资于风险很低的票据 2016 年短期投资组合收益主动管理管理公司威尔斯资本管理公司 0.83% 基准美林美国国库票据 & 债券,0-2 年期指数 0.71% 管理公司世界银行 0.77% 基准美林美国国库票据 & 债券,0-1 年期指数 0.61% 管理公司威灵顿管理公司 0.71% 基准美林 3 月期国库券 0.33% 存款与流动性基金管理公司北方信托公司流动性基金 0.23% 基准 1 月期国库券 0.21% 机构国际清算银行 0.44% 基准 1 月期国库券 0.21% 短期投资组合合计 0.630% 投资组合收益 ( 所有短期资产收益加权平均 ) 0.630% 基准收益 (1 月期国库券 ) 0.210% 超额收益 ( 超出基准收益的投资组合收益 ) 0.420% 年短期投资组合业绩的主导因素在于风险非常低的美元投资所面临的低水平但逐渐上升的利率环境全年总体业绩为 0.63%

12 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan 2016 Feb 2016 Mar 2016 Apr 2016 May 2016 Jun 2016 Jul 2016 Sep 2016 Oct 2016 Nov 2016 Dec FC 166/3 下图列出了 2016 年一月期国库券的年回报率, 以供进一步对比 2016 年 1 月期国库券收益月期国库券 2016 年短期投资组合业绩与超额收益 21. 对短期投资的审查包括三家短期管理公司的分析下图显示了过去一年的月度收益以及累积月度超额收益威灵顿管理公司 : 月度业绩与累积超额收益 % Cumulative Excess Return Wellington Monthly Returns 过去一年中, 威灵顿管理公司提供了持续的超额收益, 超过基准收益率 0.39%

13 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 FC 166/ 如下图所示,2016 年世界银行管理的投资组合带来了超过基准收益率 0.15% 的超额收益世界银行 : 月度业绩与累积超额收益 % Cumulative Excess Return World Bank Monthly Returns 年, 威尔斯资本的投资组合也创造了超过基准的超额收益, 截至年底的累积超额收益为 0.12% 威尔斯资本管理公司 : 月度业绩与累积超额收益 % (0.05) (0.10) Cumulative Excess Return Wells Capital Monthly Returns 粮农组织的投资管理 24. 关于长期投资的详细战略资产分配审查, 由专业公司在资产与负债研究范围内进行审查工作大约每五年进行一次, 最近一次在 2013 年底进行 25. 短期资产分配策略是与粮农组织技术投资顾问 - 世界银行密切合作制定的

14 14 FC 166/3 26. 粮农组织内部投资委员会对资产分配研究结果进行审查最终建议提交总干事批准投资委员会由农发基金和粮食计划署的财务预算法律审计方面主管及司库组成, 由综合服务部助理总干事主持 2016 年 4 月, 通过了修订后的长期和短期投资政策, 列于附件粮农组织还根据财务条例第 9.1 条寻求投资咨询委员会的投资意见投资咨询委员会是一个外部委员会, 由世界银行康奈尔大学国际清算银行和亚洲开发银行等组织的高级别专家组成世界银行还担任粮农组织的技术投资顾问 28. 股票和固定收益市场的资产管理由专业外部资产管理公司按照粮农组织的具体书面指导方针进行这些管理公司通过公开国际招标选定, 最后选拔过程在世界银行协助下进行 29. 对外部管理公司的日常控制, 包括日常合规监测, 由粮农组织财务司财务处进行财务处还定期向财务司司长内部投资委员会和高级管理层提交报告每年由财务司对外部资产管理者和证券管理人进行合规情况实地查访 30. 最后, 每年向财政委员会提交一份关于粮农组织投资的详细报告该报告登载于财政委员会的互联网网站投资支出 31. 下表列出了 2016 年发生的投资费用 32. 投资相关支出从 298 万美元显著降低至 214 万美元, 主要原因在于未向股票投资管理公司 PanAgora 支付业绩费用 33. 资产从 2015 年的亿美元增至亿美元, 将总体费用比率从 2015 年的 0.21% 降至 2016 年的 0.13% 已提供的投资服务 2016 年支出 ( 美元 ) 管理保管和咨询费 1,427, 司库工作人员 ( 三个专业人员职位 ) 657, 投资咨询委员会会议投资人合规与培训费用 27, 彭博终端 32, 总支出 2,145, 年 12 月 31 日总资产 1,617,459, 总支出比例 0.13%

15 附件 1 粮农组织短期投资政策,2016 年 4 月修订 1. 引言 1.1 短期投资 ( 短期投资组合 ) 主要由项目实施付款前持有的信托基金存款以及代表正常计划储备金和其他资产的现金构成 2. 授权 : 2.1 投资由总干事授权, 后者依据 : 2.2 财务条例 IX9.1 条, 授予下列职责 : 2.3 粮农组织投资委员会承担遴选投资金融服务提供方 ( 投资管理公司投资咨询机构全球保管人 ) 决定此类服务适当费用以及确定管理公司基准的直接责任 2.4 粮农组织投资委员会 ( 投资委员会 ) 承担向总干事提出短期组合投资建议的受信责任投资委员会负责就短期组合投资政策提出建议 : 投资组合分类和基准 ; 短期组合投资风险承受度 ; 遴选外部管理公司 ; 短期组合可用的票据类型和资产类别 ( 美元计价的固定收入票据现金和期货 ) 2.5 财务业务处 ( CSFT ) 承担投资委员会授予的受信责任, 并由高级财务官员及职工管理财务业务处就落实投资政策向投资委员会提出建议, 并负责短期投资组合的日常管理 3. 投资目标 3.1 投资政策的主要目标是保持资源以美元计算的价值根据这一主要目标, 投资管理考虑的主要因素包括本金安全流动性收益率 3.2 短期组合投资期限为一年 1

16 4. 适用的资产类别 4.1 适合短期投资组合的资产类别包括 : 美元计价的固定收入票据所涵盖资产类别和票据的期货和期权定期存款现金 5. 币种 5.1 短期投资组合使用的报告和会计基础货币为美元 5.2 短期投资组合不允许有与美元相对的货币敞口 6. 风险 6.1 本组织对短期投资组合的整体风险承受度指在为期一年的规定投资期限内可忽略的负收益概率考虑到粮农组织当前的信托基金余额收入分配做法, 这代表了将负收益概率降至最低水平的业务需要 6.2 特别重视的因素包括 : 市场风险 : 影响金融市场整体业绩的各项因素导致投资者蒙受损失的可能性信贷和交易对手风险 : 由于借款人未能偿还贷款或履行合同义务而导致本金或财务收益损失的风险, 以及合同各方因交易对手未能履行合同义务而面临的风险流动性风险 : 因投资缺乏可售性无法快速购买或出售以避免损失或将损失降至最低的风险经营风险 : 公司试图在某一领域或行业开展经营时所面临各项风险的统称, 包括内部程序人员和系统失效的风险 7. 投资组合分类与基准 7.1 根据上述投资原则, 可用现金余额应在下文所列短期投资组合的五个分类中进行分配 2

17 分类基准分配日流动性部分无基准投资于 1-7 天期基于伦敦同业拆借利率的票据月流动性部分美林公司 1 月期美国国库券指数投资于美国政府美国政府担保票据或是存入国际清算银行 3 月期部分美林公司 3 月期美国国库券指数投资于美国政府或美国政府担保票据, 或美国政府机构证券, 包括期货和期权该部分由外部投资公司管理 6 月期部分 12 月期部分美林公司美国国库票据与债券 0-1 年期指数美林公司美国国库票据与债券 0-2 年期指数投资于政府证券, 政府机构其他官方实体和多边组织的证券, 以及著名的银行及其他金融机构的债券, 包括期货和期权该部分由外部投资公司管理投资于政府证券, 政府机构其他官方实体和多边组织的证券, 以及著名的银行及其他金融机构的债券, 包括期货和期权该部分由外部投资公司管理 7.2 应定期审查短期投资组合的战略资产分配及基准 7.3 第 8 段规定的短期投资组合整体分类结构以及风险承受度参数应至少每 3-5 年审查一次, 以确保投资政策框架充分反映本组织任务和业务性质的变化 8. 短期投资组合业绩评价 8.1 短期投资组合业绩应对照短期基准进行季度审查短期基准为 ( 对应期限内 ) 投资组合各组成部分基准的平均值, 根据资产在各组成部分中的分配占比进行加权同样, 短期组合投资各组成部分业绩也应对照规定基准进行审查 8.2 投资委员会负责审查不同期限内短期投资组合以及各资产类别组合的业绩, 重点关注上一季度年度以及一年期的投资业绩 8.3 短期投资组合的投资估值遵循国际公认会计原则和标准 3

18 9. 外部服务提供方 9.1 外部投资管理公司 : 多项短期投资组合资产交由外部投资管理公司托管投资委员会负责确保在竞争性和客观的基础上, 为短期投资组合选取最优秀的外部投资和基金管理公司财务业务处在完成评价和必要的尽职调查后向投资委员会提出建议 9.2 全球保管人 : 投资委员会将指定全球保管银行保管其资产, 处理并结算交易全球保管人的责任将由本组织与该机构签订合同予以明确全球保管人负责核心托管产品, 诸如保管资产结算交易核纳收入申请退税估值和投资组合会计全球保管人可提供其他附随服务, 如根据财务业务处明确的需要完成风险分析业绩计量证券贷款合规报告 10. 外部投资管理公司 : 10.1 职责 : 根据与本组织订立的合同, 外部投资管理公司负责就其管理的资产做出全部投资决定, 包括购买出售和持有证券, 并就实现合同所明确的投资目标承担责任 10.2 业绩评价 : 外部投资管理公司业绩将对照合同所规定的基准事前年化跟踪误差目标超额收益目标等进行衡量主要评价标准尤其将包括 :i) 连续 12 个月和 36 个月的超额收益 ( 投资组合总收益减去基准收益 ; 根据时间加权计算, 结合资本损益和利息收入, 依据现金流入 / 出量进行调整的月度复合总收益 );ii) 符合事前跟踪误差目标, 以及依据合同所规定的其他投资指导意见进行风险管理的能力 ;iii) 将年化超额收益除以事后跟踪误差 ( 月度超额收益年化标准差 ) 得出的连续 12 个月和 36 个月信息比率 10.3 终止 : 依据下列理由, 可终止与外部投资管理公司的合同 : 未能采取合同所规定的行动 ; 未能实现合同所规定的业绩目标 ; 在被本组织选为投资管理公司后, 投资风格和 / 或投资流程发生重大改变 ; 在被本组织选为投资管理公司后, 投资团队构成发生重大调整 ; 短期组合投资政策调整后, 本组织认为外部投资管理公司不适合管理受托资金的 ; 本组织认为导致管理公司不适合继续履行合同的其他情况变化 4

19 粮农组织长期投资政策 1. 引言 1.1 粮农组织分配了长期投资组合 ( 长期组合 ) 长期投资组合的主要目的是为本组织应负担的职工相关负债提供资金 : 职工补偿计划为在执行公务时产生的伤害疾病或死亡提供补偿离职付款计划根据联合国系统中采用的有关当地雇工条件的弗莱明原则, 该计划针对一般服务人员, 与意大利劳工法所规定的离职付款计划相似离职后医疗保险这是针对符合规定的退休人员及其家庭的医疗保险计划, 保费由退休人员和粮农组织共同承担终止服务付款计划包括职员离职时的应付款项 : 回国补助金回国旅费和搬迁费积存假期的折付解职补偿金 2. 授权 : 2.1 投资由总干事授权, 后者依据财务条例 IX9.1 条 : 授予下列职责 : 2.2 粮农组织投资委员会承担遴选投资金融服务提供方 ( 投资管理公司投资顾问全球保管人 ), 决定此类服务的适当费用, 以及确定管理公司基准的直接责任 2.3 粮农组织投资委员会 ( 投资委员会 ) 承担向总干事提出长期组合投资建议的受信责任投资委员会负责就长期组合投资政策提出建议 : 战略资产分配 ( SAA ); 长期投资组合战略资产分配中所含资产类别的基准 ; 长期组合投资风险承受度 ; 遴选外部管理公司 ; 长期投资组合各资产类别下所允许的票据类型 ( 全球股票全球债券现金 ); 以及货币对冲政策 2.4 财务业务处 ( CSFT ) 承担投资委员会授予的受信责任, 并由高级财务官员及职工管理财务业务处就落实投资政策向投资委员会提出建议, 并负责长期投资组合的日常管理 3. 投资目标 3.1 长期投资组合的投资计划整体目标旨在为应负担的负债提供长期充足的资源, 并支付第 1.1 条中列出的各项福利 3.2 因此, 在资产与负债管理的范围内制定长期投资组合的投资政策, 并定期具体参考精算估值及其主要负债因素进行审查 5

20 3.3 考虑到离职后医疗保险负债 ( 负债的主要组成部分 ) 的长期性资助方的稳定性, 以及资产与负债管理研究的建议, 认为适当的投资期限为 15 年或以上 4. 适用的资产类别 4.1 适合长期投资组合的资产类别包括 : 全球股票, 包括发达和新兴市场股票全球债券, 包括公司债券高收益债券, 涵盖发达和新兴市场国家和所涵盖资产类别和票据的期货和期权现金 5. 币种 5.1 长期组合使用的报告和会计基础货币为美元 5.2 长期投资组合的货币敞口应广泛契合负债的货币风险敞口, 以及投资委员会确定的可行性灵活性和成本有效性限制 5.3 货币敞口可能因对外部资产管理公司设定的基准以某一币种对冲所致 5.4 允许外部资产管理公司根据投资指导方针所规定的范围对基准采用策略性的货币敞口 6. 风险 6.1 长期投资组合的风险承受度反映其战略资产分配 ( 目前是 50% 全球股票和 50% 全球债券 ) 根据波动性加权后的情况 6.2 对外部管理公司的投资指导方针将规定积极管理风险预算 6.3 长期投资组合应努力通过投资组合多样性减少风险长期投资组合将在投资时特别重视 : 市场风险 : 影响金融市场整体业绩的各项因素导致投资者蒙受损失的可能性信贷和交易对手风险 : 由于借款人未能偿还贷款或履行合同义务而导致本金或财务收益损失的风险, 以及合同各方因交易对手未能履行合同义务而面临的风险流动性风险 : 因投资缺乏可售性无法快速购买或出售以避免损失或将损失降至最低的风险经营风险 : 公司试图在某一领域或行业开展经营时所面临各项风险的统称, 包括内部程序人员和系统失效的风险非流动性投资的估值风险 6

21 7. 战略资产分配和基准 7.1 根据投资目标和最新的资产与负责管理研究结果, 长期投资组合的战略资产分配情况如下所示全球股票 / 全球债券分配范围将以此权重为基础加或减 5% 资产类别基准权重发达国家国际股票摩根士丹利国际资本股份有限公司世界指数 40.00% 新兴市场股票摩根士丹利国际资本股份有限公司新兴市场指数 ( 不包括台湾 ) 10.00% 全球股票合计 50.00% 通胀挂钩债券巴克莱世界通胀挂钩债券指数 32.00% 政府债券美林公司欧元政府 AAA 公债指数 8.00% 投资级别信贷巴克莱欧盟信贷公司 & 巴克莱美国信贷公司 10.00% ( 全球债券 100% 以欧元对冲 ) 全球债券合计 50.00% 7.2 应定期审查长期投资组合的战略资产分配及基准 7.3 总体投资政策至少每 3-5 年审查一次, 以确保投资政策框架充分反映长期投资组合负债结构性质的变化负债精算估值, 以及供资状况 ( 即资产与负债的比率 ) 7.4 财务业务处负责对长期投资组合进行再平衡在强制再平衡之前允许最高不超过 +/-5% 的偏差 7.5 为了将交易成本降至最低, 将在可能情况下使用现金流入和流出量, 包括使用补充捐款来达到所需资产组合再平衡将依据按美元计算的投资组合市场价值来进行 8. 长期投资组合业绩评价 8.1 长期投资组合业绩应对照政策基准进行季度审查政策基准为 ( 对应期限内 ) 各资产类别基准的平均值, 根据各资产类别中资产所占百分比进行加权同样, 长期组合投资各资产类别业绩也应对照规定基准进行审查 8.2 投资委员会负责审查不同期限内长期投资组合以及各项资产类别组合的业绩, 重点关注相对较长期限内的投资业绩 ( 最重要的是连续 3-5 年期的业绩 ) 7

22 9. 外部服务提供方 9.1 外部投资管理公司 : 长期投资组合资产可交由外部投资管理公司托管投资委员会负责确保在竞争性和客观的基础上, 为长期投资组合选取最优秀的外部投资和基金管理公司财务业务处在完成评价和必要的尽职调查后向投资委员会提出建议 9.2 全球保管人 : 投资委员会将指定全球保管银行保管其资产, 处理并结算交易全球保管人的责任将由本组织与该机构签订合同予以明确全球保管人负责核心托管产品, 诸如保管资产结算交易核纳收入申请退税估值和投资组合会计全球保管人可提供其他附随服务, 如根据财务业务处确定的需要完成风险分析业绩计量证券贷款合规报告 10. 外部投资管理公司 : 10.1 职责 : 根据与本组织订立的合同, 外部投资管理公司负责就其管理的资产做出全部投资决定, 包括购买出售和持有证券, 并就实现合同所明确的投资目标承担责任 10.2 业绩评价 : 外部投资管理公司业绩将对照合同所规定的基准事前年化跟踪误差目标超额收益目标等进行衡量评价主要标准尤其包括 :i) 连续 12 个月和 36 个月超额收益 ( 投资组合总收益减去基准收益 ; 根据时间加权计算, 结合资本损益和利息收入, 依据现金流入 / 出量进行调整的月度复合总收益 );ii) 符合事前跟踪误差目标, 以及依据合同所规定的其他投资指导意见进行风险管理的能力 ;iii) 将年化超额收益除以事后跟踪误差 ( 月度超额收益年化标准差 ) 得出的连续 12 个月和 36 个月信息比率 10.3 终止 : 依据下列理由, 可终止与外部投资管理公司的合同 : 未能采取合同所规定的行动 ; 未能实现合同所规定的业绩目标 ; 在被本组织选为投资管理公司后, 投资风格和 / 或投资流程发生重大改变 ; 在被本组织选为投资管理公司后, 投资团队构成发生重大调整 ; 长期组合投资政策调整后, 本组织认为外部投资管理公司不适合管理受托资金的 ; 本组织认为导致管理公司不适合继续履行合同的其他情况变化 8

2 FC 161/3 内容提要长期投资 : 该笔亿美元的投资组合是几十年来为支付本组织应负担的职工相关负债而预留的累积资产,2015 年 12 月 31 日总额为亿美元 2014 年底的总额为亿美元, 即负债减少 19.1% 负债构成包括 : 职工补偿计划

2 FC 161/3 内容提要长期投资 : 该笔亿美元的投资组合是几十年来为支付本组织应负担的职工相关负债而预留的累积资产,2015 年 12 月 31 日总额为亿美元 2014 年底的总额为亿美元, 即负债减少 19.1% 负债构成包括 : 职工补偿计划 2016 年 3 月 FC 161/3 C 财政委员会第一六一届会议 2016 年 5 月 16-20 日, 罗马 2015 年投资报告对本文件实质性内容如有疑问, 请联系 : 财务司司长兼司库 Aiman Hija 先生电话 :+3906 5705 4676 本文件可通过此页 QR 二维码快速读取 ; 粮农组织采用 QR 码旨在尽量减轻环境影响并倡导以更为环保的方式开展交流其他文件可访问 :www.fao.org