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1 华宝证券投连险报告 2014 年 02 月 03 日投连险研究报告 2014 年中国投连险分类账户排名年报 [table_research] 分析师 : 李真 执业证书编号 : S 电话 : 邮箱 : 销售服务电话 : 相关研究报告 [table_product] 相关研究报告 : 中国投连险分类排名 (2010/ /12) 中国投连险分类排名 (2011/ /12) 中国投连险分类排名 (2012/ /12) 中国投连险分类排名 (2013/ /12) 中国投连险分类排名 (2014/ /12) lizhen@cnhbstock.com 2011/01/12: 中国投连险 2010 年度排名报告 2011/07/12: 中国投连险分类排名半年报 2012/01/12: 中国投连险 2011 年度报告 2012/01/24: 中国投连险 2012 年度报告 2013/01/10: 中国投连险 2013 年度报告 [table_main] 摘要 : 2014 年, 投连险分类账户录得平均正收益 ; 将其平均累计回报率由高到 底排列依次为 : 指数型 (42.46%) 激进型 (23.92%) 混合激进型 (20.90%) 增强债券型 (15.50%) 混合保守型 (15.05%) 全债型 (13.27%) 类固定 收益 (6.07%) 货币型 (4.93%) 2014 年, 共 188 只投连险账户纳入排名体 系, 全部实现正收益 从投连险分类账户累计收益率散点图分布来看, 绝大部 分账户的收益率分布在 [15%,20%] 2014 年全年收益率超过 45% 的账户有 : 国寿精选价值 (52.84%, 激进 型 ) 太平价值先锋型 (50.54%, 激进型 ) 海康指数加强型 (49.09%, 指数 型 ) 泰康积极成长型 (48.85%, 激进型 ) 招商信诺成长型 (47.93%, 指数 型 ) 华泰进取型 (46.19%, 激进型 ) 建信指数成长型 (45.92%, 指数型 ) 恒安标准进取型 (45.20%, 激进型 ) 2014 年共有 21 只新投连险账户通过了保监会成立批复, 分别隶属于 7 家公司, 包括阳光人寿 国华人寿 弘康人寿 君龙人寿 合众人寿 瑞泰人 寿 富德生命人寿 ( 原生命人寿 ) 2014 年投连险新增保费收入已达 亿元, 而 2013 年全年投连险新 增保费收入为 亿元 2014 年在所有开立投连险业务的保险公司中, 最 值得注意的是,2014 年 7 月开始光大永明人寿投连险新增保费呈现了迅猛的 增长, 截止 12 月份数据看, 仅光大永明一家 2014 年投连险新增保费就达到 亿元, 占当月全部新增投连险保费收入的 75.85% 2014 年是投连险产品发展历史上的重要转折, 在投资收益方面, 受益于 2014 年中国资本市场不错表现, 投连险账户全部取得较好的正收益 ; 在产品 设计方面, 投连险产品寻找到新突破口, 年初发行的 娱乐宝 因采用国华人 寿投连险通道令其名声大噪, 而 7 月开始, 光大永明旗下光明财富系列产品热 卖令投连险分享了触网的魅力 ; 在投资运作方面, 非标类账户继续扩容, 在政 策方面,10 月保监会发布的 中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有 关事项的通知 ( 征求意见稿 ) 是继 2000 年 投资连结管理暂行办法 实施十 四年后出台的针对投连险的法律规范, 具有鲜明的时代感 如果说 2014 年是投连险产品的重生之年, 那么 2015 年则将会是投连险 产品的第二春, 而互联网将成为投连险产品谋求高速发展的重要支柱, 理财属 性的凸显和认可也更有助于提升产品的竞争力 随着投连险设立账户由审批制转向备案制, 未来越来越多的保险机构会抓 住投连这一类公募牌照, 并结合互联网的公众优势, 开发出更多满足市场需求 的产品, 而投连险产品也将在有效监管的前提下, 搭建起公募投资者与非标产 品的桥梁, 保险公司也会充分发挥其在风险控制上的积累, 向投保人提供更为 丰富和优质的 兼具保险保障功能和有竞争力的理财功能为一体的保险产品 华宝证券 1/34

2 华宝证券投连险报告 正文目录 年中国投连险账户收益情况总览 年中国证券市场收益回顾 年中国投连险账户收益情况汇总 年中国投连险账户市场表现分类点评 指数型账户 激进型账户 混合型账户 混合激进型账户 混合保守型账户 债券型账户 增强债券型账户 全债型账户 货币型账户 类固定收益账户 年新增投连险账户市场表现点评 年投连险账户新增保费情况 投连险规模情况 各保险机构旗下投连险账户规模情况 投连险分类账户规模情况 年投连险新政解读 年投连险市场展望 附录 : 投连险华宝分类标准 图表目录 图 1 投连险分类账户 2014 年累计收益率情况... 5 图 2 指数型投连险账户与被动指数型基金... 6 图 年指数型投连险月度收益情况... 6 图 4 激进型投连险账户与普通股票型基金... 7 图 年激进型投连险账户月度收益情况... 7 图 6 混合激进型投连险账户与偏股混合型基金... 8 图 年混合激进型投连险月度收益情况... 8 图 8 混合保守型投连险账户与偏债混合型基金... 9 图 年混合保守型投连险月度收益情况... 9 图 10 增强债券型投连险账户与混合债券型二级基金 图 年增强债券型投连险月度收益情况 图 12 全债型投连险账户与中长期纯债型基金 图 年全债型投连险月度收益情况 图 14 货币型投连险账户与货币型基金 图 年货币型投连险月度收益情况 表 年证券市场主要指数收益... 4 表 2 二级账户回报统计... 4 表 年投连险账户收益及可比指数基金产品收益... 4 表 4 指数型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 6 名... 6 表 5 激进型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名... 7 表 6 混合激进型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名... 8 表 7 混合保守型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名... 9 表 8 增强债券型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名 华宝证券 2/34

3 华宝证券投连险报告表 9 全债型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 5 名 表 10 货币型投连险 2014 年累计收益率排名前 10 名 表 11 投连险华宝分类标准 表 12 类固定收益投连险 2014 年累计收益率 表 年新上线运营投连险账户情况一览 表 年以来已通过保监会批复成立尚未运营公布净值的投连险账户 表 年投连险新增保费 ( 万元 ) 表 16 投连险账户规模排名前十的保险公司 表 17 各细分投连险账户规模汇总 表 18 各分类投连险账户规模之首 ( 本报告共有图 15 张, 表 18 张 ) 华宝证券 3/34

4 华宝证券投连险报告 年中国投连险账户收益情况总览 年中国证券市场收益回顾 2014 年的 A 股市场全线飘红, 特别是大盘股取得了较好的收益行情, 上证综指上涨 52.87%, 沪深 300 指数上涨 51.66%, 创业板上涨 12.83% 表 年证券市场主要指数收益 重要指数 年区间涨跌幅 (%) 上证综指 52.87% 沪深 % 中小板指 9.67% 创业板指 12.83% 中债国债指数 6.84% 中债企业债指数 5.06%,wind 资讯 年中国投连险账户收益情况汇总 2014 年投连险分类账户均录得平均正收益 ; 将平均累计回报率由高到底排列依次为 : 指数型 (42.46%) 激进型(23.92%) 混合激进型 (20.90%) 增强债券型 (15.50%) 混合保守型 (15.05%) 全债型 (13.27%) 类固定收益 (6.07%) 货币型 (4.93%) 如 下表 表 2 二级账户回报统计 一级分类指数激进混合型债券型货币类固定二级分类型型混合激进型混合保守型增强债券型全债型型收益类 总计 账户个数 均值 ( 简单平均,%) 最大值 (%) 最小值 (%) ,wind 资讯 表 年投连险账户收益及可比指数基金产品收益 投连险账户类型 2014 年平均收益 % 基金指数类型 2014 年平均收益 % 激进型 普通股票型基金指数 混合激进型 偏股混合型基金指数 增强债券型 债券型基金指数 混合保守型 偏债混合型基金指数 指数型 指数型基金指数 全债型 债券型基金指数 货币型 4.93 货币市场基金指数 4.12,wind 资讯 华宝证券 4/34

5 华宝证券投连险报告 2014 年, 共 188 只投连险账户纳入排名体系, 全部实现正收益 从投连险分类账户 累计收益率散点图分布来看, 绝大部分账户的收益率分布在 [15%,20%] 图 1 投连险分类账户 2014 年累计收益率情况 指数型混合激进型增强债券型货币型 激进型混合保守型全债型类固定收益型 收益率超过 45% 的账户包括 : 国寿精选价值 (52.84%, 激进型 ) 太平价值先锋型 (50.54%, 激进型 ) 海康指数加强型(49.09%, 指数型 ) 泰康积极成长型(48.85%, 激进型 ) 招商信诺成长型(47.93%, 指数型 ) 华泰进取型(46.19%, 激进型 ) 建信指数成长型 (45.92%, 指数型 ) 恒安标准进取型(45.20%, 激进型 ) 年中国投连险账户市场表现分类点评 2.1. 指数型账户 按照华宝证券分类标准, 目前共有指数型投连险产品 6 只, 年度平均累计收益率为 42.46% 华宝证券 5/34

6 华宝证券投连险报告 图 2 指数型投连险账户与被动指数型基金 指数型投连账户指数型基金 图 年指数型投连险月度收益情况 30 指数型基金指数 指数型投连账户 25 中小板指 沪深 表 4 指数型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 6 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 海康指数加强型 / /6 海康人寿 招商信诺成长型 / / /5 招商信诺 建信指数成长型 / / /5 建信人寿 中英指数增强型 / / /5 中英人寿 光大永明指数型 / / /5 光大永明 中英指数型 / / /5 中英人寿 2.2. 激进型账户 按照华宝证券的分类标准, 目前共有激进型投连险 59 只, 整体平均年度累计收益为 23.92% 收益表现突出的账户有 : 国寿精选价值 (52.84%) 太平价值先锋型(50.54%) 泰康积极成长型 (48.85%) 华泰进取型(46.19%) 恒安标准进取型(45.20%) 从激进型投连险账户与普通股票型基金年度收益率比较来看, 激进型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于普通股票型基金收益率排名的 [6%,39%] 区间内 华宝证券 6/34

7 华宝证券投连险报告 图 4 激进型投连险账户与普通股票型基金 激进型投连账户普通股票型基金 图 年激进型投连险账户月度收益情况 30 激进型投连账户沪深 普通股票型基金指数中小板指 表 5 激进型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 国寿精选价值 / / /55 中国人寿 太平价值先锋型 / / /55 太平人寿 泰康积极成长型 / / /55 泰康人寿 华泰进取型 / / /55 华泰人寿 恒安标准进取型 / / /55 恒安标准 太平智选动力增长型 / / /55 太平人寿 中美联泰大都会 8020 进取型 / / /55 中美联泰大都会 泰康进取型 / / /55 泰康人寿 招商信诺锐取 A 型 / /56 招商信诺 联泰大都会 8020 进取型 / / /55 联泰大都会 2.3. 混合型账户 按照华宝证券投连险分类标准, 目前共有混合型投连险产品 55 只, 而该账户下设两个二级分类账户, 混合激进型 混合保守型各有 36 只和 19 只 混合型账户投资于权益类资产的比例约在 20%-80% 混合激进型账户 36 只混合激进型账户整体平均年度累计收益为 20.90% 收益表现突出的账户有 : 华泰平衡型 (36.53%) 泰康平衡配置型(36.15%) 生命平衡 II(35.36%) 生命优选平衡(34.19%) 中美联泰大都会 5545 平衡型 (33.42%) 招商信诺灵动 A 型 (30.39%) 从混合激进型投连险账户月度收益表现与偏股混合型基金表现对比来看, 混合激进型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于偏股混合型基金收益率排名的 [11%,22%] 华宝证券 7/34

8 华宝证券投连险报告 图 6 混合激进型投连险账户与偏股混合型基金 混合激进型投连偏股混合型基金 图 年混合激进型投连险月度收益情况 30 混合激进型投连账户偏股混合型基金指数 25 中小板指沪深 表 6 混合激进型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 华泰平衡型 / / /34 华泰人寿 泰康平衡配置型 / / /34 泰康人寿 生命平衡 II / / /34 生命人寿 生命优选平衡 / / /34 生命人寿 中美联泰大都会 5545 平衡型 / / /34 中美联泰大都会 招商信诺灵动 A 型 / /36 招商信诺 生命平衡 I / / /34 生命人寿 太平均衡收益型 / / /34 太平人寿 联泰大都会 5545 平衡型 / / /34 联泰大都会 中意增长理财 / / /34 中意人寿 混合保守型账户 2014 年度,19 只混合保守型账户整体平均年度累计收益为 15.05% 收益表现突出的账户有 : 中美联泰大都会 3070 稳健型 (26.18%) 长生稳健增值型 (23.61%) 光大永明平衡型(23.51%) 联泰大都会 3070 稳健型 (22.94%) 从混合保守型投连险账户月度收益表现与偏债混合型基金表现对比来看, 混合保守型投连险账户整体市场表现弱于偏债混合型基金, 混合保守型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于偏股混合型基金收益率排名的 [14%,48%] 区间内 华宝证券 8/34

9 华宝证券投连险报告 图 8 混合保守型投连险账户与偏债混合型基金 图 年混合保守型投连险月度收益情况 混合保守型投连偏债混合型基金 沪深 300 偏债混合型基金指数 混合保守型投连账户 中小板指 表 7 混合保守型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 中美联泰大都会 3070 稳健型 / / /19 中美联泰大都会 长生稳健增值型 / / /19 长生人寿 光大永明平衡型 / / /19 光大永明 联泰大都会 3070 稳健型 / / /19 联泰大都会 友邦稳健组合 / / /19 友邦保险 平安平衡 / / /19 平安人寿 海康平衡型 / / /19 海康人寿 海康成长型 / / /19 海康人寿 信诚稳健配置 / / /19 信诚人寿 陆家嘴国泰平衡型 / / /19 国泰人寿 2.4. 债券型账户 按照华宝证券投连险分类标准, 目前共有债券型投连险产品 37 只 该账户下设两个二级分类账户, 全债型和增强债券型各有 16 只和 21 只 全债型账户不投资权益,100% 投资于债券和货币市场类似于开放式基金中的中长期纯债基金 增强债券型可投债券型基金, 或者少量权益类投资, 投资股票基金的比例在 20% 以下 增强债券型账户 2014 年度,21 只增强债券型账户整体平均年度累计收益为 15.50% 收益表现突出的账户有 : 建信现金增利型 (34.14%) 招商信诺平稳型(25.72%) 生命稳健 I(23.07%) 打新立稳(21.06%) 对比看, 增强债券型投连险账户月度收益表现与中债企业债 中债国债月度收益率走势相关关系不明显, 但与沪深 300 指数的相关度显著 从增强债券型投连险账户月度收益表现与混合债券型二级基金表现对比来看, 混合债券型二级基金整体市场表现显著优于增强债券型账户, 增强债券型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于混合债券型二级基金收益率排名的 [19%,48%] 华宝证券 9/34

10 华宝证券投连险报告 图 10 增强债券型投连险账户与混合债券型二级基金 增强债券型投连混合二级债券基金 图 年增强债券型投连险月度收益情况 30 债券型基金指数增强债券型投连账户 25 沪深 300 中国企业债指数 表 8 增强债券型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 10 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 建信现金增利型 / / /18 建信人寿 招商信诺平稳型 / / /18 招商信诺 生命稳健 I / / /18 生命人寿 打新立稳 / /21 信诚人寿 光大永明稳健型 / / /18 光大永明 合众稳健型 / / /18 合众人寿 中英稳健型 / / /18 中英人寿 中美联泰大都会债券型基金 / / /18 中美联泰大都会 瑞泰增值型 / / /18 瑞泰人寿 联泰大都会债券型 / / /18 建信人寿 全债型账户按照华宝证券分类标准, 目前共有全债型投连险账户 16 只, 账户资产全部配置于固定收益类产品 2014 年度,16 只全债型账户整体平均年度累计收益为 13.27% 收益表现突出的账户有 : 招商信诺添利 A 型 (32.27 %) 招商信诺稳健(27.06%) 招商信诺添利 C 型 (21.20%) 比较全债型投连险账户收益与债券指数收益走势来看, 全债型投连险账户收益与中债企业债指数关联性不大, 与中债国债指数的协同性显著 从全债型投连险账户与中长期纯债型基金比较来看, 全债型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于中长期纯债基金收益率排名的 [2%,8%] 华宝证券 10/34

11 华宝证券投连险报告 图 12 全债型投连险账户与中长期纯债型基金 全债型投连中长期纯债基金 图 年全债型投连险月度收益情况 全债型投连账户 债券型基金指数 3 中债国债指数 中国企业债指数 表 9 全债型投连险账户 2014 年累计收益率排名前 5 名 数据截止日期 :2013/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 招商信诺添利 A 型 / / /13 招商信诺 招商信诺稳健 / / /13 招商信诺 招商信诺添利 C 型 / / /13 招商信诺 招商信诺添利 B 型 / / /13 招商信诺 海康稳健型 / /16 海康人寿 2.5. 货币型账户 按照华宝证券分类标准, 目前共有货币型投连险 28 只,2014 年全部录得正收益, 整体平均年度累计收益为 4.93% 收益表现突出的账户有 : 瑞泰财智安益 (9.44%) 太平稳健避险型(8.10%) 瑞泰安益型 (6.99%) 信诚现金增利(6.98%) 太平安益避险型(6.57%) 泰康货币避险型 (6.43%) 平安货币(5.71%) 太平稳健安心型(5.58%) 平安保证收益(5.08%) 从货币型账户与货币型基金的收益比较来看, 货币型投连险账户的优势明显 图 14 货币型投连险账户与货币型基金 货币型投连货币市场基金 图 年货币型投连险月度收益情况 货币型投连账户 货币市场基金指数 2 中债国债指数 七天回购 华宝证券 11/34

12 华宝证券投连险报告 表 10 货币型投连险 2014 年累计收益率排名前 10 名 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 瑞泰财智安益 / / /27 瑞泰人寿 太平稳健避险型 / / /27 太平人寿 瑞泰安益型 / / /27 瑞泰人寿 信诚现金增利 / / /27 信诚人寿 太平安益避险型 / / /27 太平人寿 泰康货币避险型 / / /27 泰康人寿 平安货币 / / /27 平安人寿 太平稳健安心型 / / /27 太平人寿 平安保证收益 / / /27 平安人寿 招商信诺货币 B 型 / / /27 招商信诺, 财汇 2.6. 类固定收益账户 我们在原有投连险分类方法中, 加入一类 类固定收益型账户, 这类账户主要投资于非标准化资产, 如债权投资计划 不动产投资计划 集合信托计划 保险资产管理计划等 目前, 这类账户及对应的产品包括 : 弘康灵活配置 ( 弘康慧理财两全保险 ) 弘康平稳 ( 弘康慧理财两全保险 ) 弘康增利 180( 弘康慧理财两全保险 ) 光大永明优选( 光大永明优选理财 ) 光明财富稳定收益 ( 光明财富 1 号年金保险 ) 光明财富智选( 光明财富 1 号年金保险 ) 光明财富慧选( 光明智富年金保险 ) 光大永明精选( 光明智富年金保险 ) 国华灵活型账户 ( 国华华瑞 1 号 ) 国华稳健型账户( 国华华瑞 1 号 ) 表 11: 投连险华宝分类标准 一级分类 二级分类 按权益投资分 分类标准 按投资股票基金比例分 指数型指数型采取指数化策略指数化策略 激进型激进型权益配置比例在 70% 以上 80% 以上 混合型 混合激进型权益配置比例在 40-70% 50%-80% 混合保守型权益配置比例在 40% 以下 20-50% 债券型 增强债券型可投债券型基金, 或者少量权益类投资 20% 以下全债型不投资权益, 仅投资于债券和货币市场 80% 债券 货币型 货币型 投资于货币市场比例在 80% 以上 80% 货币市场 类固定收益型 类固定收益型 投资范围包括债权计划 不动产计划以及固定收益类信托计划等非标准化资产 注 : 上述两大分类标准满足其中的一个即可 表 12 类固定收益投连险 2014 年累计收益率 数据截止日期 :2014/12/31 今年以来最近 3 个月最近 6 个月投资账户名称回报排名回报排名回报排名 公司 光大永明优选 / /7 光大永明 华宝证券 12/34

13 华宝证券投连险报告 光大永明精选 /10 光大永明人寿 光明财富慧选 /10 光大永明人寿 光明财富稳定收益 / /7 光大永明人寿 光明财富智选 / /7 光大永明人寿 国华灵活型账户 / /7 国华人寿 国华稳健型账户 /10 国华人寿 弘康平稳增利型 / / /7 弘康人寿 弘康增利 / / /7 弘康人寿 弘康灵活配置型 / / /7 弘康人寿, 财汇 年新增投连险账户市场表现点评 2014 年新上市且开始运营公布净值的投连险账户共计 7 只, 分别是光大永明和国华 人寿旗下账户, 均为类固定收益账户, 如下表所示 表 年新上线运营投连险账户情况一览 账户名称 光大永明优选 投资范围 本账户投资范围包括固定收益类产品 权益产品 资产管理产品以及另类资产等 1 年以上债券 银 行存款以及非以现金管理为目的的保险资产管理 产品份额和非以现金管理为目的的债券型基金的 比例范围在 0%-90% 账户运营起始时间 光大永明精选 光明财富慧选 光明财富稳定收益 本账户投资范围包括固定收益类产品 权益产品 以及资产管理产品等 货币市场工具 1 年以内 的银行存款 1 年以内的债券 以及以现金管理 为目的的保险资产管理产品份额和以现金管理为 目的的债券型基金, 合计不低于 90%; 光明财富智选 国华灵活型账户 国华稳健型账户 资料来源 : 保监会网站 华宝证券研究所 账户类别类固定收益型类固定收益型类固定收益型类固定收益型类固定收益型类固定收益型类固定收益型 成立以来累计收益率 % 所属公司 光大永明 人寿 光大永明 人寿 光大永明 人寿 光大永明 人寿 光大永明 人寿 5.38 国华人寿 4.40 国华人寿 2014 年共有 7 家公司的 21 只新账户通过了保监会批复成立, 除国华人寿旗下稳健账 户和保守账户外, 均未开始披露净值 华宝证券 13/34

14 华宝证券投连险报告 表 年以来已通过保监会批复成立尚未运营公布净值的投连险账户 账户名称 账户批复成立时间 所属公司 阳光人寿稳健收益投资账户 2014 年 1 月 8 日 阳光人寿 国华人寿激进型账户 2014 年 1 月 8 日 国华人寿 国华人寿稳健型账户 2014 年 1 月 8 日 国华人寿 国华人寿保守型账户 2014 年 1 月 8 日 国华人寿 国华人寿灵活型投资账户 2014 年 1 月 8 日 国华人寿 弘康人寿安心成长投资账户 2014 年 1 月 9 日 弘康人寿 稳健收益投资账户 2014 年 2 月 28 日 君龙人寿 和平衡收益投资账户 2014 年 2 月 28 日 君龙人寿 稳健收益型投资账户 2014 年 3 月 26 日 合众人寿 家园稳健型投资账户 2014 年 6 月 10 日 瑞泰人寿 家园灵活型投资账户 2014 年 6 月 10 日 瑞泰人寿 国华人寿财富成长型账户 2014 年 8 月 13 日 国华人寿 国华人寿理财稳健型账户 2014 年 8 月 13 日 国华人寿 国华人寿灵动平衡型投资账户 2014 年 8 月 13 日 国华人寿 慧赢 1 号投资账户 2014 年 10 月 20 日 富德生命人寿 慧赢 2 号投资账户 2014 年 10 月 20 日 富德生命人寿 和慧赢 3 号投资账户 2014 年 10 月 20 日 富德生命人寿 慧富 1 号投资账户 2014 年 12 月 11 日 富德生命人寿 慧富 2 号投资账户 2014 年 12 月 11 日 富德生命人寿 慧富 3 号投资账户 2014 年 12 月 11 日 富德生命人寿 阳光人寿稳健增利投资账户 2014 年 12 月 29 日 阳光人寿 弘康精选配置型投资账户 2013 年 9 月 9 日 弘康人寿 弘康价值成长型投资账户 2013 年 9 月 9 日 弘康人寿 信泰人寿恒星优胜股票投资账户 2013 年 7 月 3 日 信泰人寿 国泰债券型账户 2013 年 6 月 5 日 国泰人寿 泰康海外精选投资账户 2013 年 1 月 21 日 泰康人寿 泰康海外债券投资账户 2013 年 1 月 21 日 泰康人寿 交银康联积极进取投资账户 2013 年 1 月 20 日 交银康联人寿 交银康联平衡配置投资账户 2013 年 1 月 20 日 交银康联人寿 交银康联稳健收益投资账户 2013 年 1 月 20 日 交银康联人寿 资料来源 : 保监会网站 华宝证券研究所 年投连险账户新增保费情况 表 年投连险新增保费 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 10 月 11 月 12 月 2014 全 7 月 ( 万 8 月 ( 万 9 月 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万 ( 万年 ( 亿元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 元 ) 光大 ,523 3, , , , , , , 永明中平安资 25,911 19,646 23,220 23,643 29,599 22,731 22,310 16,908 15,160 15,640 16,595 21, 人寿泰康 3,845 1,260 1,315 1, ,271 1,159 1,600 1,825 1,617 1,263 35, 华宝证券 14/34

15 华宝证券投连险报告 合 资 阳光人寿 , 建信人寿 太平人寿 新华 弘康人寿 78 1,546 10,689 5,619 8,199 5,595 6,445 3, 国华 - 6, ,422 4,717 2, 生命人寿 ,186 12, 小计 1 30,173 22,885 35,820 37,904 44,541 42, , , , , , , 信诚 9,268 9,314 10,723 10,800 9,715 9,159 12,187 9,660 12,830 11,633 11,504 13, 汇丰人寿 2,187 3,278 3,083 2,328 1,983 1,653 2,667 3,279 5,364 4,480 7,435 6, 中德安联 2,968 2,121 5,362 2,130 1,932 2,278 1,832 2,025 2,804 2,808 1,972 2, 友邦 2,592 2,331 3,306 1,734 2,921 1,594 2,449 2,736 1,786 2,142 2,983 2, 工银安盛 3,152 2,832 2,566 1,874 1,604 1,410 1,679 2,345 2,246 1,567 1,610 1, 瑞泰人寿 , ,075 1,107 1,282 1,330 2, 中美联泰 2,470 2,312 4,848 2,607 2,176 2,150 1,104 1,173 1,346 1,183 1,670 5, 中意 招商信诺 , 海康人寿 北大方 中荷人寿 国泰人寿 中英人寿 恒安 标准 小计 2 23,865 23,939 33,371 22,045 22,185 20,129 23,009 23,417 28,478 25,712 29,205 36, 合计 4,037 46,824 69,191 59,949 66,726 63, , , , , , , , 中国保监会 华宝证券 15/34

16 华宝证券投连险报告 2014 年投连险新增保费收入已达 亿元, 而 2013 年全年投连险新增保费收入为 亿元 在所有开立投连险业务的保险公司中, 最值得注意的是,2014 年 7 月开始光大永明人寿投连险新增保费呈现了迅猛的增长, 截止 12 月份数据看, 仅光大永明一家 2014 年投连险新增保费就达到 亿元, 占当月全部新增投连险保费收入的 75.85% 2014 年 7 月, 光明财富 2 号携手互联网平台 网易理财共同推出了定活保 66 天和定活保 168 天产品两款产品, 其中 168 天产品则需要投资者在每周二 10:00-13:00 限量 2.5 亿抢购, 目前已经超过 100 亿元的投资在网易理财平台完成 5. 投连险规模情况 我们从各保险公司投连险业务披露报告 ( 月报 季报 半年报 年报 ) 中摘录出各投 连险账户最新规模数据, 并通过对摘录数据的统计分析, 以及对部分缺失数据的合理估算, 整理各投连险账户规模如下 5.1. 各保险机构旗下投连险账户规模情况 根据我们不完全统计, 截止 2013 年 12 月 31 日, 投连险总规模为 677 亿元 具体到 各家公司看, 最早开展投连险理财产品业务的中国平安继续以绝对的优势居首, 账户规模 合计达 亿元 ; 泰康人寿凭借其口碑甚好的投资收益水平, 在账户规模排行中居次, 规模合计 97.8 亿元 ; 信诚人寿位列第三账户规模 64.2 亿元, 成为合资保险公司中投连险 规模最大的公司 表 16 投连险账户规模排名前十的保险公司 公司名称 账户规模旗下账户数 ( 亿元 ) 量 ( 只 ) 规模截止时间 平安人寿 泰康人寿 信诚人寿 招商信诺 联泰大都会 中德安联 瑞泰人寿 工银安盛 太平人寿 生命人寿 投连险分类账户规模情况 具体各类分类投连险账户规模由高到低如下表, 激进型账户具有绝对的规模优势, 占据总规模的 45%, 权益投资比重较高的激进型账户拥有博取更高收益的可能, 也是最能体现投连险管理水平的账户, 因此, 各家保险公司几乎都覆盖了激进型投连险产品 市场份额排在次位的是混合激进型账户, 占总规模的比例为 38%, 再次是增强债券型, 规模占比为 6.5%, 值得一提的是,2014 年混合保守型账户等固定收益账户缩水明显 华宝证券 16/34

17 华宝证券投连险报告 表 17 各细分投连险账户规模汇总 投连险账户分类 总规模 ( 亿元 ) 激进型 混合激进型 增强债券型 货币型 全债型 混合保守型 指数型 2.34 表 18 各分类投连险账户规模之首 账户类别账户名称账户成立时间 账户规模 ( 亿元 ) 所属公司 激进型平安基金 平安人寿 混合激进型平安发展 平安人寿 混合保守型工银安盛稳健 工银安盛 增强债券型平安价值增长 平安人寿 全债型信诚优选全债 信诚人寿 指数型中英指数增强型 中英人寿 货币型招商信诺货币 A 型 招商信诺 图 年投连险分类账户规模市场份额 图 年投连险分类账户规模市场份额 增强债券型 6.54% 货币型 3.77% 全债型 2.55% 混合保守型 1.76% 指数型 0.35% 增强债券型 10% 货币型 3% 全债型 2% 指数型 0% 混合激进型 37.84% 激进型 47.20% 混合激进型 13% 混合保守型 27% 激进型 45% 年投连险新政解读 2014 年 10 月, 保监会向各人身保险公司下发了 中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知 ( 征求意见稿 ) ( 下称 通知 ), 征求意见稿共 17 条, 分别从投连险投资账户定义, 与产品的连结, 收益风险分配, 投资品种要求, 投资比例, 流动性管理, 独立性要求, 估值要求, 通道业务禁止, 公司资质要求, 投资账户备案, 变更 合 华宝证券 17/34

18 华宝证券投连险报告并 分立 关闭 清算等事宜的程序, 信息披露, 外审要求, 监督管理, 通知执行以及现有账户衔接方面进行了规范, 符合当前时代下风险监管的趋势和原则, 令保险公司投连险业务的发展道路更加明确, 为投连险业务的健康发展护航 通知 中重要的内容包括 : 投资范围区分非标与标准化资产首先, 通知 中明确了投连险的投资范围应当遵循保险资金运用相关监管规定 其次, 对投资品种进行了标准化和非标准化资产的划分, 非标准化债权资产是指未在证券交易所市场及银行间市场交易的债权性资产, 包括但不限于基础设施投资计划 不动产投资计划 不动产类保险资产管理产品 商业银行理财产品 银行业金融机构信贷资产支持证券 信托公司集合资金信托计划 证券公司专项资产管理计划 保险资产管理公司项目资产支持计划 其他保险资产管理产品等 从而, 明确了投连险产品能够和其他保险资金资产一样投资于同范围的金融产品, 更重要的是, 这也符合近两年来整个金融市场监管层对于金融产品进行风险控制的划分原则 第三, 通知 中要求投资品种应当 具有合理的估值方法, 以满足投资账户高频次估值的需要 允许投连险投资于 具有公开交易市场的标准化资产 或者 虽不具有公开交易市场但具有稳定收益预期的非标准化债权资产, 对于投资于非标准化债权资产的投资账户, 应明确各投资品种的基础资产 投资方向及筛选标准 可见, 虽然放开了投资范围, 但是作为保险公司的一项资产管理业务来说, 出于对投资者的保护, 在信息披露和标的选择上也向保险公司提出了更高的要求, 如要求投连险投资账户说明书中应明确投资品种和投资品种的投资比例, 在产品销售时, 应向投保人主动披露拟投资的非标准化债权资产的投资品种 基础资产 投资比例 估值方法 流动性管理策略 主要投资风险等 流动性管理因投资范围而异 通知 中明确了独立账户产品 投连险的流动性指标要求 : ( 一 ) 流动性资产的投资余额不得低于账户价值的 5%; ( 二 ) 对于包含非标准化债权资产的投资账户, 其流动性资产的投资余额不得低于账户价值的 10%; 全部非标准化债权资产的投资余额不得超过账户价值的 50%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 25% ( 三 ) 针对投资账户特点提出具体流动性管理方案 从信托资金池产品 ( 如上海国际信托 现金丰利 中融信托 汇聚金 等 ) 的实际投资情况看, 多数非标比例均超过 50% 而投连险产品与基金子公司产品 信托产品不同, 1000 元起投门槛更低, 客户群体对于流动性的要求更高, 因而对于账户管理而言, 保持较高的流动性资产比例很有必要, 而此次要求 全部非标准化债权资产的投资余额不得超过账户价值的 50% 的监管红线算不上严格, 在实际运作中, 仍然需要保险公司兼顾客户的流动性需求 账户收益率 对所投资的非标资产掌控度等多重因素综合抉择 因而, 我们认为, 随着放开非标资产的投资限制, 未来发行投资非标资产的投连险公司也会随着在非标资产投资能力的强弱出现明显分化 通道业务遭禁止 随着投连险投资于非标产品的放开, 加之 1000 元起的超低门槛, 对于无法满足信托 基金子公司产品动辄 100 万元起投门槛的投资者来说, 通过购买投连险享受非标资产收益无疑颇具吸引力 不少项目方也正是看到了这一点, 纷纷采用借助投连险通道的方式提升资金募集业绩 但是, 这样的方式明显违背了投资者适当性的国际原则, 会导致投资者的风险承受能力与所投产品的风险等级明显不符, 一旦风险暴露, 将会给投资者和投连险产品发行方将带来巨大的损失, 对于保险行业监管也带来了难度 因此, 通知 中第九条要华宝证券 18/34

19 华宝证券投连险报告求, 严禁保险公司通过投资连结保险产品开展通道业务 通道业务是指投资连结保险产品的投资项目和客户资源主要由同一第三方提供 保险公司仅提供通道服务的业务 我们认为, 这符合市场预期, 当然, 也会令不少保险公司投连险业务空间受限, 不过, 在投连险通道业务的认定上, 仍然存在一定监管难度, 仍需明确原则和标准, 否则实施力度将大打折扣 投连险账户申请实行备案制在 通知 中, 第十一条明确规定, 保险公司应在投资账户设立 变更 合并 分立 关闭 清算等事项发生后 10 个工作日内向中国保监会备案 即可 由原有的 审批制 走向 备案制 后, 简化了账户的设立变更流程, 提高了投连险业务的效率, 可以预见, 未来投连险账户将迎来一个迅速爆发期 首次明确设立投连险账户的保险公司资质要求 通知 中规定: 保险公司在设立 变更 分立投资账户时, 公司应符合以下条件 : ( 一 ) 上个季度末偿付能力充足率不低于 150%;( 二 ) 分类监管评级结果为 A 或 B;( 三 ) 最近一年未发生重大违法违规行为 ;( 四 ) 中国保监会要求的其他条件 保监会首次明确设立投连险账户的保险公司资质也体现出监管层希望从控制发行方实力角度控制账户管理风险的努力 年投连险市场展望 2014 年是投连险产品发展历史上的重要转折, 在投资收益方面, 受益于 2014 年中国资本市场不错表现, 投连险账户全部取得较好的正收益 ; 在产品设计方面, 投连险产品寻找到了新的突破口, 年初发行的 娱乐宝 因采用国华人寿投连险通道令其名声大噪, 而 7 月开始, 光大永明旗下光明财富系列产品热卖令投连险分享了触网的魅力 ; 在投资运作方面, 继 2013 年弘康人寿首度发行可投非标的投连险产品后, 光大永明 国华人寿此类账户陆续与投资者见面, 在政策方面,2012 年以来, 保险行业推出了许多革新性的政策, 但对投连险却鲜有着墨,10 月保监会发布的 中国保监会关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知 ( 征求意见稿 ) 是继 2000 年 投资连结管理暂行办法 实施十四年后出台的针对投连险的法律规范, 具有鲜明的时代感 泛资产管理时代下, 各类金融机构业务边界不断延伸, 竞争也更加白热化 按照监管层对于金融产品的监管要求的不同, 金融产品可以分为公募类和私募类产品, 而投连险产品与现有的公募基金 银行理财产品同属资本市场的三大类公募产品, 其中, 公募基金主要投资于二级市场, 而银行理财产品则通过庞大的银行理财池对接非标产品, 由于复杂的投资机制, 展现给投资者的收益往往不高, 而投连产品作为一只类公募产品在嫁接公众投资者和非标产品时, 提供了不俗的稳定投资收益, 颇具竞争力 如果说 2014 年是投连险产品的重生之年, 那么 2015 年将是投连险产品的第二春, 而互联网将为投连险产品谋求高速发展的重要支柱, 理财属性的凸显和认可更有助于提升产品的竞争力 随着投连险设立账户由审批制转向备案制, 未来会有越来越多的保险机构抓住投连这一类公募牌照, 并结合互联网的公众优势, 开发出更多满足市场需求的产品, 而投连险产品也将在有效监管的前提下, 搭建起公募投资者与非标产品的桥梁, 保险公司也会充分发挥其在风险控制上的积累, 向投保人提供更为丰富和优质的兼具保险保障功能和有竞争力的理财功能为一体的保险产品, 值得注意的是, 债权计划具有违约风险低的特征, 加上同体系产品 知根知底, 相信更能受到投连险的青睐 华宝证券 19/34

20 华宝证券投连险报告当然, 我们也需要特别指出, 随着保险机构在投连险产品的道路上大跨步前进的时候, 包括资本充足率 偿付能力等核心监管指标的变化需要重点关注, 防止规模迅速扩张导致 触红线 ; 对于投资非标资产的账户来说, 流动性和项目风险管理也是重中之重 ; 在产品的风险控制流程上, 也需要设立有针对性的防范措施 ; 在互联网平台上进行保险产品销售时, 投资者教育值得重点关注, 特别是投连险产品属于风险投资者自担的产品, 而现有的预期收益率概念往往令投资者对产品收益产生误解 此外, 在新的市场结构下, 对于保险机构来说, 更需要有针对性的面对投资者做产品设计 华宝证券 20/34

21 附表 : 中国投连险 2014 年度回报率及累计回报率排名 附表 1 指数型投资账户排名 ( 一级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 海康指数加强型 / / / / /6 海康人寿 招商信诺成长型 / / / / / /5 招商信诺 建信指数成长型 / / / / / /5 建信人寿 中英指数增强型 /6-6 4/ / / / /5 中英人寿 光大永明指数型 / / / / / /5 光大永明 中英指数型 / / / / / /5 中英人寿 附表 2 激进型投资账户排名 ( 一级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 国寿精选价值 / / / / / /55 中国人寿 太平价值先锋型 / / / / / /55 太平人寿 泰康积极成长型 / / / / / /55 泰康人寿 华泰进取型 / / / / / /55 华泰人寿 恒安标准进取型 / / / / / /55 恒安标准 太平智选动力增长型 / / / / / /55 太平人寿 中美联泰大都会 8020 进取型 / / / / / /55 中美联泰大都会 泰康进取型 / / / / / /55 泰康人寿 招商信诺锐取 A 型 / / / / /56 招商信诺 联泰大都会 8020 进取型 / / / / / /55 联泰大都会 生命进取 II / / / / / /55 生命人寿 汇丰汇锋进取 / /59 汇丰人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -21-

22 太平蓝筹成长型 / / / / / /55 太平人寿 友邦内需精选组合 / /59 友邦保险 长生卓越成长型 / / / / / /55 长生人寿 中意积极进取 / / / / / /55 中意人寿 泰康创新动力型 / /59 泰康人寿 友邦增长组合 / / / / / /55 友邦保险 泰康优选成长型 / / / / / /55 泰康人寿 瑞泰财智进取 / / / / / /55 瑞泰人寿 国寿进取股票 / / / / / /55 中国人寿 平安进取 / / / / / /55 平安人寿 陆家嘴国泰增长型 / / / / / /55 国泰人寿 生命精选股票 / / / / / /55 生命人寿 太平策略成长型 / / / / / /55 太平人寿 瑞泰成长型 / / / / / /55 瑞泰人寿 光大永明进取型 / / / / / /55 光大永明 平安基金 / / / / / /55 平安人寿 新华创世之约 / / / / / /55 新华人寿 汇丰积极进取 / / / / / /55 汇丰人寿 工银安盛进取 / / / / /55 工银安盛 联泰大都会股票型 / / / / / /55 联泰大都会 信诚成长先锋 / / / / / /55 信诚人寿 招商信诺先锋 A 型 / / / / / /55 招商信诺 瑞泰财智成长 / / / / / /55 瑞泰人寿 泰康基金精选 / / / / / /55 泰康人寿 太平动力增长型 / / / / / /55 太平人寿 生命进取 I / / / / / /55 生命人寿 中英成长型 / / / / / /55 中英人寿 招商信诺先锋 B 型 / / / / / /55 招商信诺 瑞泰进取型 / / / / / /55 瑞泰人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -22-

23 招商信诺进取 / / / / / /55 招商信诺 招商信诺先锋 C 型 / / / / / /55 招商信诺 中德安联成长型 / / / / / /55 中德安联 中荷成长型 / / / / / /55 中荷人寿 中英平衡配置型 / / / / / /55 中英人寿 中美联泰大都会股票型基金 / / / / / /55 中美联泰大都会 中英积极型 / / / / / /55 中英人寿 中德安联财富成长型 / / / / / /55 中德安联 招商信诺积极型 / / / / / /55 招商信诺 北大方正成长型 / / / / / /55 北大方正人寿 中英平衡型 / / / / / /55 中英人寿 建信主动积极型 / / / / / /55 建信人寿 海康积极型 / / / / / /55 海康人寿 中宏积极成长型 / / / / / /55 中宏人寿 中宏行业焦点型 / / / / / /55 中宏人寿 海康精彩型 / / / / / /55 海康人寿 季季长红利 / / / / / /55 信诚人寿 平安精选权益 / / / / / /55 平安人寿 附表 3 混合型投资账户排名 ( 一级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 华泰平衡型 / / / / / /53 华泰人寿 泰康平衡配置型 / / / / / /53 泰康人寿 生命平衡 II / / / / / /53 生命人寿 生命优选平衡 / / / / / /53 生命人寿 中美联泰大都会 5545 平衡型 / / / / / /53 中美联泰大都会 敬请参阅最后一的免责声明 -23-

24 招商信诺灵动 A 型 / / / /55 招商信诺 生命平衡 I / / / / / /53 生命人寿 太平均衡收益型 / / / / / /53 太平人寿 联泰大都会 5545 平衡型 / / / / / /53 联泰大都会 中美联泰大都会 3070 稳健型 / / / / / /53 中美联泰大都会 中意增长理财 / / / / / /53 中意人寿 瑞泰财智平衡 / / / / / /53 瑞泰人寿 瑞泰平衡型 / / / / / /53 瑞泰人寿 联泰大都会混合偏债型 / / / / / /53 联泰大都会 北大方正平衡型 / / / / / /53 北大方正人寿 长生稳健增值型 / / / / / /53 长生人寿 光大永明平衡型 / / / / / /53 光大永明 联泰大都会 3070 稳健型 / / / / / /53 联泰大都会 太平精选平衡型 / / / / / /53 太平人寿 友邦优选平衡组合 / / / / / /53 友邦保险 招商信诺平衡型 / / / / / /53 招商信诺 中美联泰大都会混合偏债型基金 / / / / / /53 中美联泰大都会 信诚积极成长 / / / / / /53 信诚人寿 中德安联理财平衡型 / / / / / /53 中德安联 招商信诺配置型 / / / / / /53 招商信诺 友邦稳健组合 / / / / / /53 友邦保险 恒安标准成长型 / / / / / /53 恒安标准 平安平衡 / / / / / /53 平安人寿 汇丰平衡增长 / / / / /55 汇丰人寿 中德安联平衡型 / / / / / /53 中德安联 工银安盛卓越 / / / / / /53 工银安盛 海康平衡型 / / / / / /53 海康人寿 合众进取型 / / / / / /53 合众人寿 海康成长型 / / / / / /53 海康人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -24-

25 平安发展 / / / / / /53 平安人寿 信诚稳健配置 / / / / / /53 信诚人寿 陆家嘴国泰平衡型 / / / / / /53 国泰人寿 恒安标准平衡型 / / / / / /53 恒安标准 联泰大都会混合偏股型 / / / / / /53 联泰大都会 信诚平衡增长 / / / / / /53 信诚人寿 中宏稳健成长型 / / / / / /53 中宏人寿 平安稳健 / / / / / /53 平安人寿 中意策略增长 / / / / / /53 中意人寿 中美联泰大都会混合偏股型基金 / / / / / /53 中美联泰大都会 建信平衡收益型 / / / / / /53 建信人寿 信诚策略成长 / / / / / /53 信诚人寿 招商信诺和谐 A 型 / / / / / /53 招商信诺 招商信诺和谐 B 型 / / / / / /53 招商信诺 工银安盛稳健 / / / / / /53 工银安盛 合众平衡型 / / / / / /53 合众人寿 国寿平衡增长 / / / / / /53 中国人寿 太平平衡稳健型 / / / / / /53 太平人寿 太平智选忠诚保证型 / / / / / /53 太平人寿 中荷平衡型 / / / / / /53 中荷人寿 中宏投资管家 / / / / / /53 中宏人寿 附表 4 混合激进型投资账户排名 ( 二级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年最近 3 年最近 5 年投资账户名称回报排名回报排名回报排名回报排名回报排名回报排名公司华泰平衡型 / / / / / /34 华泰人寿泰康平衡配置型 / / / / / /34 泰康人寿敬请参阅最后一的免责声明 -25-

26 生命平衡 II / / / / / /34 生命人寿 生命优选平衡 / / / / / /34 生命人寿 中美联泰大都会 5545 平衡型 / / / / / /34 中美联泰大都会 招商信诺灵动 A 型 / / / /36 招商信诺 生命平衡 I / / / / / /34 生命人寿 太平均衡收益型 / / / / / /34 太平人寿 联泰大都会 5545 平衡型 / / / / / /34 联泰大都会 中意增长理财 / / / / / /34 中意人寿 瑞泰财智平衡 / / / / / /34 瑞泰人寿 瑞泰平衡型 / / / / / /34 瑞泰人寿 联泰大都会混合偏债型 / / / / / /34 联泰大都会 北大方正平衡型 / / / / / /34 北大方正人寿 太平精选平衡型 / / / / / /34 太平人寿 友邦优选平衡组合 / / / / / /34 友邦保险 招商信诺平衡型 / / / / / /34 招商信诺 中美联泰大都会混合偏债型基金 / / / / / /34 中美联泰大都会 信诚积极成长 / / / / / /34 信诚人寿 中德安联理财平衡型 / / / / / /34 中德安联 招商信诺配置型 / / / / / /34 招商信诺 恒安标准成长型 / / / / / /34 恒安标准 汇丰平衡增长 / / / / /36 汇丰人寿 中德安联平衡型 / / / / / /34 中德安联 工银安盛卓越 / / / / / /34 工银安盛 合众进取型 / / / / / /34 合众人寿 平安发展 / / / / / /34 平安人寿 联泰大都会混合偏股型 / / / / / /34 联泰大都会 中宏稳健成长型 / / / / / /34 中宏人寿 中美联泰大都会混合偏股型基金 / / / / / /34 中美联泰大都会 建信平衡收益型 / / / / / /34 建信人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -26-

27 信诚策略成长 / / / / / /34 信诚人寿 招商信诺和谐 A 型 / / / / / /34 招商信诺 招商信诺和谐 B 型 / / / / / /34 招商信诺 国寿平衡增长 / / / / / /34 中国人寿 中荷平衡型 / / / / / /34 中荷人寿 附表 5 混合保守型投资账户排名 ( 二级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 中美联泰大都会 3070 稳健型 / / / / / /19 中美联泰大都会 长生稳健增值型 / / / / / /19 长生人寿 光大永明平衡型 / / / / / /19 光大永明 联泰大都会 3070 稳健型 / / / / / /19 联泰大都会 友邦稳健组合 / / / / / /19 友邦保险 平安平衡 / / / / / /19 平安人寿 海康平衡型 / / / / / /19 海康人寿 海康成长型 / / / / / /19 海康人寿 信诚稳健配置 / / / / / /19 信诚人寿 陆家嘴国泰平衡型 / / / / / /19 国泰人寿 恒安标准平衡型 / / / / / /19 恒安标准 信诚平衡增长 / / / / / /19 信诚人寿 平安稳健 / / / / / /19 平安人寿 中意策略增长 / / / / / /19 中意人寿 工银安盛稳健 / / / / / /19 工银安盛 合众平衡型 / / / / / /19 合众人寿 太平平衡稳健型 / / / / / /19 太平人寿 太平智选忠诚保证型 / / / / / /19 太平人寿 中宏投资管家 / / / / / /19 中宏人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -27-

28 附表 6 债券型投资账户排名 ( 一级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 建信现金增利型 / / / / / /31 建信人寿 招商信诺添利 A 型 / / / / / /31 招商信诺 招商信诺稳健 / / / / / /31 招商信诺 招商信诺平稳型 / / / / / /31 招商信诺 生命稳健 I / / / / / /31 生命人寿 招商信诺添利 C 型 / / / / / /31 招商信诺 打新立稳 / / / / /37 信诚人寿 光大永明稳健型 / / / / / /31 光大永明 招商信诺添利 B 型 / / / / / /31 招商信诺 合众稳健型 / / / / / /31 合众人寿 中英稳健型 / / / / / /31 中英人寿 中美联泰大都会债券型基金 / / / / / /31 中美联泰大都会 海康稳健型 / / / / /37 海康人寿 瑞泰增值型 / / / / / /31 瑞泰人寿 联泰大都会债券型 / / / / / /31 联泰大都会 中意安逸稳健 / / / / / /31 中意人寿 泰康稳健收益型 / / / / / /31 泰康人寿 瑞泰稳定型 / / / / / /31 瑞泰人寿 瑞泰财智稳定 / / / / / /31 瑞泰人寿 中意稳健理财 / / / / / /31 中意人寿 信诚优选全债 / / / / / /31 信诚人寿 瑞泰财智增值 / / / / / /31 瑞泰人寿 恒安标准债券型 / / / / / /31 恒安标准 生命增强货币 / / / / / /31 生命人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -28-

29 生命稳健 II / / / / / /31 生命人寿 泰康开泰稳利精选 / / / /37 泰康人寿 中荷稳健型 / / / / / /31 中荷人寿 平安价值增长 / / / / / /31 平安人寿 泰康五年定期保证收益 / / / / / /31 泰康人寿 国寿稳健债券 / / / / / /31 中国人寿 汇丰稳健成长 / / / / /37 汇丰人寿 中荷避险型 / / / / / /31 中荷人寿 北大方正稳健型 / / / / / /31 北大方正人寿 阳光债券型 / / / /37 阳光人寿 太平平衡稳定型 / / / / / /31 太平人寿 华泰稳健型 / / / / / /31 华泰人寿 中德安联债券稳健型 / / / /37 中德安联 附表 7 增强债券型投资账户排名 ( 二级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 建信现金增利型 / / / / / /18 建信人寿 招商信诺平稳型 / / / / / /18 招商信诺 生命稳健 I / / / / / /18 生命人寿 打新立稳 / / / / /21 信诚人寿 光大永明稳健型 / / / / / /18 光大永明 合众稳健型 / / / / / /18 合众人寿 中英稳健型 / / / / / /18 中英人寿 中美联泰大都会债券型基金 / / / / / /18 中美联泰大都会 瑞泰增值型 / / / / / /18 瑞泰人寿 联泰大都会债券型 / / / / / /18 联泰大都会 中意安逸稳健 / / / / / /18 中意人寿 泰康稳健收益型 / / / / / /18 泰康人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -29-

30 中意稳健理财 / / / / / /18 中意人寿 瑞泰财智增值 / / / / / /18 瑞泰人寿 生命增强货币 / / / / / /18 生命人寿 生命稳健 II / / / / / /18 生命人寿 泰康开泰稳利精选 / / / /21 泰康人寿 中荷稳健型 / / / / / /18 中荷人寿 平安价值增长 / / / / / /18 平安人寿 阳光债券型 / / / /21 阳光人寿 华泰稳健型 / / / / / /18 华泰人寿 附表 8 全债型投资账户排名 ( 二级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 招商信诺添利 A 型 / / / / / /13 招商信诺 招商信诺稳健 / / / / / /13 招商信诺 招商信诺添利 C 型 / / / / / /13 招商信诺 招商信诺添利 B 型 / / / / / /13 招商信诺 海康稳健型 / / / / /16 海康人寿 瑞泰稳定型 / / / / / /13 瑞泰人寿 瑞泰财智稳定 / / / / / /13 瑞泰人寿 信诚优选全债 / / / / / /13 信诚人寿 恒安标准债券型 / / / / / /13 恒安标准 泰康五年定期保证收益 / / / / / /13 泰康人寿 国寿稳健债券 / / / / / /13 中国人寿 汇丰稳健成长 / / / / /16 汇丰人寿 中荷避险型 / / / / / /13 中荷人寿 北大方正稳健型 / / / / / /13 北大方正人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -30-

31 太平平衡稳定型 / / / / / /13 太平人寿 中德安联债券稳健型 / / / / /16 中德安联 附表 9 货币型投资账户排名 ( 一级分类,%) 数据截止日期 :2014/12/ 年 2013 年 2012 年 2011 年 最近 3 年 最近 5 年 投资账户名称 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 回报 排名 公司 瑞泰财智安益 / / / / / /27 瑞泰人寿 太平稳健避险型 / / / / / /27 太平人寿 瑞泰安益型 / / / / / /27 瑞泰人寿 信诚现金增利 / / / / / /27 信诚人寿 太平安益避险型 / / / / / /27 太平人寿 泰康货币避险型 / / / / / /27 泰康人寿 平安货币 / / / / / /27 平安人寿 太平稳健安心型 / / / / / /27 太平人寿 平安保证收益 / / / / / /27 平安人寿 招商信诺货币 B 型 / / / / / /27 招商信诺 陆家嘴国泰货币型 / / / / /28 国泰人寿 光大永明货币市场 / / / / / /27 光大永明 招商信诺货币 A 型 / / / / / /27 招商信诺 中德安联安益型 / / / / / /27 中德安联 中德安联省心安益型 / / / / / /27 中德安联 瑞泰避险型 / / / / / /27 瑞泰人寿 长生安心得益型 / / / / / /27 长生人寿 恒安标准现金型 / / / / / /27 恒安标准 招商信诺现金增值 / / / / / /27 招商信诺 招商信诺无忧型 / / / / / /27 招商信诺 中美联泰大都会货币型基金 / / / / / /27 中美联泰大都会 中英避险型 / / / / / /27 中英人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -31-

32 中英避险型 (B 款 ) / / / / / /27 中英人寿 友邦货币市场 / / / / / /27 友邦保险 联泰大都会货币型 / / / / / /27 联泰大都会 海康安逸型 / / / / / /27 海康人寿 海康安全型 / / / / / /27 海康人寿 中宏现金管理型 / / / / / /27 中宏人寿 敬请参阅最后一的免责声明 -32-

33 附录 : 投连险华宝分类标准 附录 : 投连险华宝分类标准 一级分类 二级分类 按权益投资分 分类标准 按投资股票基金比例分 指数型指数型采取指数化策略指数化策略 激进型激进型权益配置比例在 70% 以上 80% 以上 混合型 混合激进型权益配置比例在 40-70% 50%-80% 混合保守型权益配置比例在 40% 以下 20-50% 债券型 增强债券型可投债券型基金, 或者少量权益类投资 20% 以下 全债型不投资权益, 仅投资于债券和货币市场 80% 债券 货币型货币型投资于货币市场比例在 80% 以上 80% 货币市场 类固定收益型 类固定收益型 注 : 上述两大分类标准满足其中的一个即可 投资范围包括债权计划 不动产计划以及固定收益类信托计划等非标准化资产 敬请参阅最后一的免责声明 -33-

34 投资评级的说明 - 行业评级标准报告发布日后 3 个月内, 以行业股票指数相对同期中证 800 指数收益率为基准, 区分为以下四级 : 强于大市 A--: 行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 B--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5%~5% 之间波动 ; 弱于大市 C--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5% 以下 ; 未评级 N--: 不作为行业报告评级单独使用, 但在公司评级报告中, 作为随附行业评级的选择项之一 - 公司评级标准报告发布日后 3 个月内, 以股票相对同期行业指数收益率为基准, 区分为以下五级 : 买入 : 相对于行业指数的涨幅在 15% 以上 ; 持有 : 相对于行业指数的涨幅在 5%-15%; 中性 : 相对于行业指数的涨幅在 -5%-5%; 卖出 : 相对于行业指数的跌幅在 -5% 以上 ; 未评级 : 研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况 风险提示及免责声明 : 市场有风险, 投资须谨慎 本报告所载的信息均来源于已公开信息, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的任何建议 意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议 意见及推测不会发生变化 在任何情况下, 本报告所载的信息或所做出的任何建议 意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保 本报告版权归本公司所有 未经本公司事先书面授权, 任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布 转载 复制 如合法引用 刊发, 须注明本公司出处, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 敬请参阅最后一的免责声明 -34-