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1 2018 年 03 月 22 日证券研究报告投连险年度报告 2017 年度中国投连险分类排名报告分析师 : 李真执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :lizhen@cnhbstock.com 研究助理 : 杨思奇电话 : 邮箱 :yangsiqi@cnhbstock.com 销售服务电话 : 相关研究报告中国投连险分类排名 (2010/ /12) 中国投连险分类排名 (2011/1-2011/12) 中国投连险分类排名 (2012/1-2012/12) 中国投连险分类排名 (2013/1-2013/12) 2011/01/12: 中国投连险 2010 年度排名报告 2011/07/12: 中国投连险分类排名半年报 2012/01/12: 中国投连险 2011 年度报告 2013/01/24:2012 年中国投连险分类账户排名年报 2013/01/30: 保险资产管理行业 2012 年度报告 2013/01/10: 投连险 2012 年年度报告 2014/07/29: 投连险 2013 年半年度报告 2015/02/03: 投连险 2014 年年度报告 2016/02/11: 投连险 2015 年年度报告中国投连险分类排名 (2016/ /12) 中国投连险分类排名 (2017/01) 中国投连险分类排名 (2017/02) 中国投连险分类排名 (2017/03) 中国投连险分类排名 (2017/04) 中国投连险分类排名 (2017/05-10) 投资要点 : 2017 年投连险分类账户绝大部分录得平均正收益 ; 将平均累计回报率由高到底排列依次为 : 指数型 (18.07%) 激进型 (14.56%) 混合激进型 (10.91%) 混合保守型(5.34%) 类固定收益类(4.24%) 货币型(2.98%) 增强债券型 (2.03%) 全债型(1.25%) 2017 年投连险新增保费收入共计亿元, 同比减少 49.90% 具体来看, 投连险新增保费收入规模排名第一的为泰康人寿, 新增保费规模为亿元, 同比增加 460% 其次为光大永明, 新增保费规模位亿元 ; 第三为弘康人寿, 新增投连险亿元新增规模减少较大的主要为中资保险公司, 中资保险公司投连险新增保费规模同比减少了 51.47% 在十家中资保险公司中, 仅两家投连险规模有大幅增长, 分别是泰康人寿和利安人寿, 增幅分别为 460% 和 3919%, 其余 8 家规模均为负增长, 减幅较大的有国华人寿建信人寿阳光人寿, 减幅均在 90% 以上 ; 光大永明弘康人寿的额减幅均在 75% 以上根据各大保险机构 2017 年年中报告, 投连险最新总规模为亿元具体到各家公司看, 最早开展投连险理财产品业务的中国平安依然长期以绝对的优势居首, 账户规模合计达亿元 ; 光大永明延续去年的表现态势稳居第二, 账户规模亿元弘康人寿投连险规模借助互联网模式实现快速发展, 在 2017 年弘康人寿投连险账户规模亿元, 位列第三截止 2017 年中, 类固定收益型投连险账户维持去年的规模优势, 蝉联投连险分类账户之首, 规模达亿元, 占总规模的 36.12%, 但相对去年而言, 增长较缓其次是激进型账户, 规模为亿元 ; 混合激进型账户依然稳居市场份额排名的额第三位, 但规模仅为亿元, 较去年有所减少混合保守型投连险账户今年规模为亿元, 从去年的第七名一跃成为第四名去年第四名的增强债券型在 2017 年中投连险账户分类排名中为第五名 ; 货币型和全债型今年位于第六名和第七名, 指数型账户依旧是所有分类中规模最小的类型风险提示 : 市场波动风险等华宝证券 1/19

2 内容目录年中国投连险账户收益情况总览年中国证券市场收益回顾年中国投连险账户收益情况汇总年投连险账户新增保费情况同比减少 49.90% 投连险规模情况同比减少 1.74% 各保险机构旗下投连险账户规模情况投连险分类账户规模情况类固定收益型账户规模榜首年中国投连险账户市场表现分类点评指数型账户平均收益 18.07% 激进型账户最高收益 44.03%( 泰康积极成长型投连账户 ) 混合型账户最高收益 30.78%( 恒安标准成长型投连账户 ) 混合激进型账户混合保守型账户债券型账户最高收益 5.77%( 建信现金增利型投连账户 ) 增强债券型账户全债型账户货币型账户平均收益 2.98% 类固定收益账户平均收益 4.24% 年新增投连险账户市场表现图表目录图 1: 投连险分类账户 2017 年累计收益率情况... 5 图 2:2017 年投连险分类账户规模市场份额... 9 图 3:2016 年投连险分类账户规模市场份额... 9 图 4: 指数型投连险账户与被动指数型基金... 9 图 5:2017 年指数型投连险月度收益情况... 9 图 6: 激进型投连险账户与普通股票型基金图 7:2017 年激进型投连险账户月度收益情况图 8: 混合激进型投连险账户与偏股混合型基金图 9:2017 年混合激进型投连险月度收益情况图 10: 混合保守型投连险账户与偏债混合型基金图 11:2017 年混合保守型投连险月度收益情况图 12: 增强债券型投连险账户与混合债券型二级基金图 13:2017 年增强债券型投连险月度收益情况图 14: 全债型投连险账户与中长期纯债型基金图 15:2017 年全债型投连险月度收益情况图 16: 货币型投连险账户与货币型基金图 17:2017 年货币型投连险月度收益情况表 1:2017 年证券市场主要指数收益... 4 表 2: 投连险华宝分类标准... 4 表 3: 二级账户回报统计... 5 表 4:2017 年投连险账户收益及可比指数基金产品收益... 5 华宝证券 2/19

3 表 5:2017 年投连险新增保费规模 ( 百万 )... 6 表 6: 投连险账户规模排名前十的保险公司... 7 表 7: 各细分投连险账户规模汇总... 8 表 8: 各分类投连险账户规模之首... 8 表 9: 指数型投连险账户 2017 年累计收益率排名... 9 表 10: 激进型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名表 11: 混合激进型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名表 12: 混合保守型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名表 13: 增强债券型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名表 14: 全债型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 5 名表 15: 货币型投连险 2017 年累计收益率排名前 10 名表 16: 类固定收益投连险 2017 年累计收益率排名前 10 名表 17:2017 年新上线运营投连险账户情况一览华宝证券 3/19

4 年中国投连险账户收益情况总览年中国证券市场收益回顾 2017 年中国 A 股市场大盘蓝筹和创业板表现分化, 上证综指沪深 300 和中小板指等重要指数年度区间账户均为正收益, 上证综指上涨 6.56%, 沪深 300 指数上涨 21.78%, 中小板指数上涨 16.73%, 创业板下跌 10.67% 表 1:2017 年证券市场主要指数收益重要指数年区间涨跌幅上证综指 6.56% 沪深 % 中小板指 16.73% 创业板指 % 中债国债指数 -1.83% 中债企业债指数 1.96% 资料来源 :Wind 资讯, 华宝证券研究创新部年中国投连险账户收益情况汇总我们根据不同的风险收益结构, 将国内现有的投连险品种进行了两级分类其中, 一级分类有 6 类, 分别是指数型激进型混合型债券型和货币型, 以及类固定收益类 (2014 年 8 月期新增 ) 二级分类共有 8 类, 将一级分类中的混合型细分为混合激进型和混合保守型, 将债券型细分为增强债券型和全债型我们的数据来源于相关公司网站公开数据以及与相关公司的直接沟通其中, 某些投连险品种并不能完全符合我们的分类标准, 或者可能存在历史分红等情况, 我们的处理方法是通过电话邮件和相关公司网站等途径核实后, 尽可能进行合理的划分基于上述分类, 我们也对现有市场中的产品进行了编码处理, 并根据不同分类, 对同一类的产品进行了排名比较表 2: 投连险华宝分类标准一级分类二级分类按权益投资分分类标准按投资股票基金比例分指数型指数型采取指数化策略指数化策略激进型激进型权益配置比例在 70% 以上 80% 以上混合型混合激进型权益配置比例在 40-70% 50%-80% 混合保守型权益配置比例在 40% 以下 20-50% 债券型增强债券型可投债券型基金, 或者少量权益类投资 20% 以下全债型不投资权益, 仅投资于债券和货币市场 80% 债券货币型货币型投资于货币市场比例在 80% 以上 80% 货币市场类固定收益型类固定收益型投资范围包括债权计划不动产计划以及固定收益类信托计划等非标准化资产注 : 上述两大分类标准满足其中的一个即可华宝证券 4/19

5 2017 年投连险分类账户绝大部分录得平均正收益 ; 将平均累计回报率由高到底排列依次为 : 指数型 (18.07%) 激进型(14.56%) 混合激进型 (10.91%) 混合保守型 (5.34%) 类固定收益类 (4.24%) 货币型 (2.98%) 增强债券型(2.03%) 全债型(1.25%) 如下表表 3: 二级账户回报统计一级分类混合型债券型货币类固定指数型激进型二级分类混合激进型混合保守型增强债券型全债型型收益类总计账户个数均值 ( 简单平均,%) 最大值 (%) 最小值 (%) 资料来源 :Wind 资讯, 华宝证券研究创新部表 4:2017 年投连险账户收益及可比指数基金产品收益投连险账户类型 2017 年平均收益 % 基金指数类型 2017 年平均收益 % 指数型指数型基金指数激进型普通股票型基金指数混合激进型偏股混合型基金指数混合保守型 5.34 偏债混合型基金指数 4.11 类固定收益型 4.24 货币型 2.98 货币市场基金指数 2.86 增强债券型 2.03 债券型基金指数 2.01 全债型 1.25 债券型基金指数 2.01 资料来源 :Wind 资讯, 华宝证券研究创新部 2017 年, 共有 203 只投连险账户纳入排名体系, 大部分账户实现正收益, 仅 12 个账户为负收益从投连险分类账户累计收益率散点图分布来看, 绝大部分账户的收益率分布在 [0%, 10%] 图 1: 投连险分类账户 2017 年累计收益率情况华宝证券 5/19

6 5% 4% 3% 指数型混合激进型增强债券型货币型激进型混合保守型全债型类固定收益型 2% 1% % -1% -2% 收益率超过 30% 的账户包括 : 泰康积极成长型 (44.03%, 激进型 ) 海康积极型(33.48%, 激进型 ) 太平策略成长型(31.55%, 激进型 ) 泰康创新动力型(30.09%, 激进型 ) 恒安标准成长型 (30.78%, 混合激进型 ), 可以看出在 2017 年收益率超过 30% 的投连险中, 只有一只是混合激进型, 其余都是激进型年投连险账户新增保费情况同比减少 49.90% 表 5:2017 年投连险新增保费规模 ( 百万 ) 公司名称 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2017 年泰康光大永明弘康人寿平安寿利安人寿太平人寿国华建信人寿阳光人寿新华小计信诚友邦中德安联工银安盛汇丰人寿德华安顾中意中美联泰招商信诺恒安标准瑞泰人寿华宝证券 6/19

7 华泰人寿中宏人寿北大方正人寿同方全球人寿中荷人寿陆家嘴国泰小计合计资料来源 : 保监会, 华宝证券研究创新部 2017 年投连险新增保费收入共计亿元, 同比减少 49.90% 具体来看, 投连险新增保费收入规模排名第一的为泰康人寿, 新增保费规模为亿元, 同比增加 460% 其次为光大永明, 新增保费规模位亿元 ; 第三为弘康人寿, 新增投连险亿元新增规模减少较大的主要为中资保险公司, 中资保险公司投连险新增保费规模同比减少了 51.47% 在十家中资保险公司中, 仅两家投连险规模有大幅增长, 分别是泰康人寿和利安人寿, 增幅分别为 460% 和 3919%, 其余 8 家规模均为负增长, 减幅较大的有国华人寿建信人寿阳光人寿, 减幅均在 90% 以上 ; 光大永明弘康人寿的额减幅均在 75% 以上受去年发布的人身保险新规和保监会大力推动偿二代工程和保险业务结构调整的影响, 2016 年投连保费规模占公司保费规模较高的公司在 2017 年均大幅压缩投连险规模, 如弘康人寿和光大永明人寿,2016 年投连险保费规模分别占公司规模保费 93.33% 和 76.29%, 今年仅为 42.94% 和 47.41% 除压缩投连险规模外, 还有小部分公司选择大力发展其他类型保险产品, 如保障型人生产品, 通过做大分母降低占比, 这类公司有太平人寿信诚人寿等我们预计未来投连险增速将会继续放缓, 但是从整体行业情况来, 依然还是有很大的发展空间 1.4. 投连险规模情况同比减少 1.74% 我们从各保险公司投连险业务披露报告 ( 月报季报半年报年报 ) 中摘录出各投连险账户最新规模数据, 并通过对摘录数据的统计分析, 以及对部分缺失数据的合理估算, 整理各投连险账户规模如下各保险机构旗下投连险账户规模情况根据各大保险机构 2017 年年中报告, 投连险最新总规模为亿元具体到各家公司看, 最早开展投连险理财产品业务的中国平安依然长期以绝对的优势居首, 账户规模合计达亿元 ; 光大永明延续去年的表现态势稳居第二, 账户规模亿元弘康人寿投连险规模借助互联网模式实现快速发展, 在 2017 年弘康人寿投连险账户规模亿元, 位列第三表 6: 投连险账户规模排名前十的保险公司公司名称账户规模 ( 亿元 ) 旗下账户数量 ( 只 ) 平安人寿光大永明弘康人寿泰康人寿信诚人寿国华人寿友邦保险华宝证券 7/19

8 中德安联汇丰人寿工银安盛投连险分类账户规模情况类固定收益型账户规模榜首截止 2017 年中, 具体各类投连险账户规模从高到低排序如下表所示, 类固定收益型投连险账户维持去年的规模优势, 蝉联投连险分类账户之首, 规模达亿元, 占总规模的 36.12%, 但相对去年而言, 增长较缓其次是激进型账户, 规模为亿元 ; 混合激进型账户依然稳居市场份额排名的额第三位, 但规模仅为亿元, 较去年有所减少混合保守型投连险账户今年规模为亿元, 从去年的第七名一跃成为第四名去年第四名的增强债券型在 2017 年中投连险账户分类排名中为第五名 ; 货币型和全债型今年位于第六名和第七名, 指数型账户依旧是所有分类中规模最小的类型类固定收益类投连账户虽然仅有 27 个, 但其规模却占总规模的 1/3 以上, 在 2017 年新成立的 10 只投连险账户中, 有一半均为类固定收益型对于类固定收益类投连账户发展如此迅猛的原因, 我们认为主要有以下四点 :i. 保监会逐步放开投连险投资非标的限制, 投连险投资空间更加广阔, 使得投连险成为市场上唯一可以投资非标资产的低门槛理财产品, 提升了其市场竞争力 ;ii. 类固定收益类投连账户则主要投资于非标准化资产, 如债权投资计划不动产投资计划集合信托计划保险管理资产计划等, 相较于其他理财产品 ( 如银行理财 ), 类固定收益类投连险也能提供较高且比较稳定的投资回报, 市场表现格外突出 ;iii. 在国家经济下行压力大, 资本市场不稳定的情况下, 投资者的避险情绪更为浓厚, 风险稳健但收益较高的类固收投连险账户更受青睐 ;iv. 类固定收益型投连险账户在对接客户时, 客户接受程度更高, 非常适合互联网渠道销售, 借助互联网渠道, 类固定收益型投连险账户获得了快速发展表 7: 各细分投连险账户规模汇总投连险账户分类 2017 年总规模 ( 亿元 ) 类固定收益型激进型混合激进型混合保守型增强债券型货币型全债型指数型 1.73 表 8: 各分类投连险账户规模之首账户类别账户名称账户成立时间账户规模 ( 亿元 ) 所属公司激进型平安基金投资账户中国平安混合保守型平安稳健投资账户中国平安混合激进型平安发展投资账户中国平安增强债券型平安价值增长投资账户中国平安货币型泰康货币避险型投资账户泰康人寿全债型信诚优选全债投资账户信诚人寿指数型建信指数成长型投资账户建信人寿华宝证券 8/19

1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月类固定收益光大永明优选投资账户 2014-01-03 177.

14% 类固定收益型 36.12% 激进型 29.42% 货币型 3.00% 增强债券型 4.03% 混合激进型 27.02% 全债型 1.98% 混合保守型 0.97% 激进型 27.48% 指数型 0.14% 类固定收益型 35.39% 2.

07% 图 4: 指数型投连险账户与被动指数型基金 8 6 4 2 图 5:2017 年指数型投连险月度收益情况 8.00 5.00 2.00-1.00-2 -4 被动指数型基金 (%) 指数型投连险 (%) -4.

9 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月类固定收益光大永明优选投资账户光大永明 [table_page] 图 2:2017 年投连险分类账户规模市场份额图 3:2016 年投连险分类账户规模市场份额混合保增强债守型券型 3.76% 3.18% 混合激进型 22.45% 货币型 2.68% 全债型 2.27% 指数型 0.14% 类固定收益型 36.12% 激进型 29.42% 货币型 3.00% 增强债券型 4.03% 混合激进型 27.02% 全债型 1.98% 混合保守型 0.97% 激进型 27.48% 指数型 0.14% 类固定收益型 35.39% 年中国投连险账户市场表现分类点评 2.1. 指数型账户平均收益 18.07% 根据华宝证券分类标准, 目前共有指数型投连险产品 6 只, 年度平均累计收益率为 18.07% 图 4: 指数型投连险账户与被动指数型基金图 5:2017 年指数型投连险月度收益情况被动指数型基金 (%) 指数型投连险 (%) 股票指数型基金指数 (%) 指数型投连险账户 (%) 中小板指 (%) 沪深 300(%) 表 9: 指数型投连险账户 2017 年累计收益率排名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司建信指数成长型 / / /6 建信人寿中英指数型 / / /6 中英人寿中英指数增强型 / / /6 中英人寿海康指数加强型 / / /6 海康人寿华宝证券 9/19

10 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 [table_page] 光大永明指数型 / / /6 光大永明中德安联指数优势型 / / /6 中德安联资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部 2.2. 激进型账户最高收益 44.03%( 泰康积极成长型投连账户 ) 根据华宝证券的分类标准, 目前共有激进型投连险 53 只, 平均年度累计收益为 14.56% 其中收益表现突出的账户有 : 泰康积极成长型 (44.03%, 激进型 ) 海康积极型(33.48%, 激进型 ) 太平策略成长型(31.55%, 激进型 ) 泰康创新动力型(30.09%, 激进型 ) 太平蓝筹成长型 (26.38%, 激进型 ) 从激进型投连险账户与普通股票型基金年度收益率比较来看, 激进型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于普通股票型基金收益率排名的 [5%,45%] 区间内图 6: 激进型投连险账户与普通股票型基金图 7:2017 年激进型投连险账户月度收益情况普通股票型基金 (%) 激进型投连账户 (%) 普通股票型基金指数 (%) 激进型投连险账户 (%) 中小板指 (%) 沪深 300(%) 表 10: 激进型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司泰康积极成长型 / / /53 泰康人寿海康积极型 / / /53 海康人寿太平策略成长型 / / /53 太平人寿泰康创新动力型 / / /53 泰康人寿太平蓝筹成长型 / / /53 太平人寿平安精选权益 / / /53 平安人寿友邦内需精选组合 / / /53 友邦保险友邦增长组合 / / /53 友邦保险太平价值先锋型 / / /53 太平人寿泰康进取型 / / /53 泰康人寿资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部 2.3. 混合型账户最高收益 30.78%( 恒安标准成长型投连账户 ) 华宝证券 10/19

11 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 [table_page] 按照华宝证券投连险分类标准, 目前共有混合型投连险产品 56 只, 而该账户下设两个二级分类账户 : 混合激进型与混合保守型, 各有 36 只和 20 只产品混合型账户投资于权益类资产的比例约在 20%-80% 混合激进型账户 36 只混合激进型账户整体平均年度累计收益为 10.91% 收益表现靠前的账户有 : 恒安标准成长型 (30.78%) 建信平衡收益型 (21.52%) 北大方正平衡型 (21.25%) 生命平衡 I 型 (19.70%) 中宏稳健成长型 (18.73%) 联泰大都会混合偏股型 (17.18%) 从混合激进型投连险账户月度收益表现与偏股混合型基金表现对比来看, 混合激进型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于偏股混合型基金收益率排名的 [13%,55%] 图 8: 混合激进型投连险账户与偏股混合型基金偏股混合型基金 (%) 混合激进型投连账户 (%) 图 9:2017 年混合激进型投连险月度收益情况偏股混合型基金指数 (%) 混合激进型投连险账户 (%) 中小板指 (%) 沪深 300(%) 表 11: 混合激进型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司恒安标准成长型 / / /36 恒安标准建信平衡收益型 / / /36 建信人寿北大方正平衡型 / / /36 北大方正人寿生命平衡 I / / /36 生命人寿中宏稳健成长型 / / /36 中宏人寿联泰大都会混合偏股型 / / /36 联泰大都会泰康平衡配置型 / / /36 泰康人寿友邦优选平衡组合 / / /36 友邦保险中宏混合偏股型 /36 中宏人寿生命优选平衡 / / /36 生命人寿资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部混合保守型账户 2017 年度,19 只混合保守型账户整体平均年度累计收益为 5.34% 华宝证券 11/19

12 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 [table_page] 收益表现突出的账户有 : 恒安标准平衡型 (13.87%) 长安稳健增值型 (9.07%) 中宏投资管家 (8.38%) 信诚平衡增长 (7.91%) 友邦稳健组合 (7.91%) 从混合保守型投连险账户月度收益表现与偏债混合型基金表现对比来看, 混合保守型投连险账户与偏债混合型基金的也恶疾表现均值相近, 但偏债混合型基金的业绩表现两极化更显著混合保守型投连险账户市场表现 TOP25% 的账户收益位于偏股混合型基金收益率排名的 [2%,14%] 区间内图 10: 混合保守型投连险账户与偏债混合型基金 4 图 11:2017 年混合保守型投连险月度收益情况偏债混合型基金 (%) 混合保守型投连险账户 (%) 偏债混合型基金指数 (%) 混合保守型投连险账户 (%) 中小板指 (%) 沪深 300(%) 表 12: 混合保守型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司恒安标准平衡型 / / /19 恒安标准长生稳健增值型 / / /19 长生人寿中宏投资管家 / / /19 中宏人寿信诚平衡增长 / / /19 信诚人寿友邦稳健组合 / / /19 友邦保险平安平衡 / / /19 平安人寿信诚稳健配置 / / /19 信诚人寿联泰大都会 3070 稳健型 / / /19 联泰大都会工银安盛稳健 / / /19 工银安盛光大永明平衡型 / / /19 光大永明资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部 2.4. 债券型账户最高收益 5.77%( 建信现金增利型投连账户 ) 按照华宝证券投连险分类标准, 目前共有债券型投连险产品 34 只该账户下设两个二级分类账户 : 增强债券型和全债型, 分别有 21 只和 13 只产品增强债券型可投债券型基金, 或者少量权益类投资, 投资股票基金的比例在 20% 以下全债型账户不投资权益,100% 投资于债券和货币市场类似于开放式基金中的中长期纯债基金增强债券型账户 2017 年度,21 只增强债券型账户整体平均年度累计收益为 2.03% 华宝证券 12/19

13 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 [table_page] 收益表现靠前的账户有 : 建信现金增利型 (5.77%) 中弘灵活配置型 (4.79%) 信诚打新立稳 (4.34%) 阳光债券型 (4.33%) 泰康稳健收益型 (3.56%) 对比看, 增强债券型投连险账户月度收益表现与中债企业债中债国债月度收益率走势相关关系较明显, 走势图基本重合, 但与沪深 300 指数的相关度不显著从混合债券型二级基金和增强债券型投连险账户的业绩表现比较来看, 增强债券型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于混合债券型二级基金收益率排名的 [11%,39%] 区间内图 12: 增强债券型投连险账户与混合债券型二级基金图 13:2017 年增强债券型投连险月度收益情况混合债券型二级基金 (%) 增强债券型投连险账户 (%) 债券型基金指数 (%) 增强债券型投连险账户 (%) 中债企业债总财富指数 (%) 沪深 300(%) 表 13: 增强债券型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 10 名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司建信现金增利型 / / /21 建信人寿中宏灵活配置型 /21 中宏人寿打新立稳 / / /21 信诚人寿阳光债券型 / / /21 阳光人寿泰康稳健收益型 / / /21 泰康人寿生命稳健 I / / /21 生命人寿生命增强货币 / / /21 生命人寿瑞泰财智增值 / / /21 瑞泰人寿华泰稳健型 / / /21 华泰人寿泰康开泰稳利精选 / / /21 泰康人寿资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部全债型账户按照华宝证券分类标准, 目前共有全债型投连险账户 13 只, 账户资产全部用于配置固定收益类产品 2017 年度,13 只全债型账户整体平均年度累计收益为 1.25% 其中, 收益表现突出的账户有 : 招商信诺添利 A 型 (2.84%) 太平平衡稳定型(2.54%) 汇丰稳健成长(2.22%) 信诚优选全债 (1.98 %) 华宝证券 13/19

14 [table_page] 比较全债型投连险账户收益与债券指数收益整体走势来看全债型投连险账户收益与债券型基金指数的业绩表现贴合度更高从全债型投连险账户与中长期纯债型基金比较来看全债型投连险账户市场表现 TOP25% 账户的收益位于中长期纯债基金收益率排名的[18% 40%] 图 14 全债型投连险账户与中长期纯债型基金图年全债型投连险月度收益情况月 11月 10月 9月 8月 7月 6月 5月 4月债券型基金指数 % 全债型投连险账户 % 中债企业债总财富指数 % 中债国债总财富指数 % 中长期纯债基金 % 全债型投连险账户 % 资料来源华宝证券研究创新部 3月 2月月资料来源华宝证券研究创新部表 14 全债型投连险账户 2017 年累计收益率排名前 5 名数据截止日期 2017/12/ 年最近 2 年投资账户名称回报 % 排名回报 % 排名最近 3 年回报 % 排名公司招商信诺添利 A 型 / / /12 招商信诺太平平衡稳定型 / / /12 太平人寿汇丰稳健成长 / / /12 汇丰人寿信诚优选全债 / / /12 信诚人寿北大方正稳健型 / / /12 北大方正人寿资料来源财汇华宝证券研究创新部 2.5. 货币型账户平均收益 2.98% 按照华宝证券分类标准目前共有货币型投连险账户 28 只 2017 年全部取得正收益整体平均年度累计收益为 2.98% 货币型投连险账户的年平均收益两极差异较大收益表现靠前的账户有平安保证收益 4.63% 太平稳健避险型 4.11% 泰康货币避险型 4.06% 太平安益避险型 4.00% 平安货币 3.89% 招商信诺货币 A 型 3.57% 德华安顾货币型 3.47% 图 16 货币型投连险账户与货币型基金图年货币型投连险月度收益情况华宝证券 14/19

15 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 [table_page] 传统货币型基金 (%) 货币型投连险账户 (%) 货币市场基金指数 (%) 货币型投连险账户 (%) 中债国债总财富指数 (%) 七天逆回购 (%) 从图 17 可以看出, 货币型投连险账户的阅读平均收益基本都在 0%~0.5% 之间, 远低于银行间市场的七天逆回购利率, 不同于七天逆回购和中债国债总财富指数的较大波动率, 货币型投连险账户的月平均收益率比较稳定, 与货币市场基金指数的波动基本重合表 15: 货币型投连险 2017 年累计收益率排名前 10 名数据截止日期 :2017/12/ 年最近 2 年最近 3 年投资账户名称回报 (%) 排名回报 (%) 排名回报 (%) 排名公司平安保证收益 / / /28 平安人寿太平稳健避险型 / / /28 太平人寿泰康货币避险型 / / /28 泰康人寿太平安益避险型 / / /28 太平人寿平安货币 / / /28 平安人寿招商信诺货币 A 型 / / /28 招商信诺德华安顾货币型 /28 德华安顾陆家嘴国泰货币型 / / /28 国泰人寿中德安联省心安益型 / / /28 中德安联太平稳健安心型 / / /28 太平人寿, 财汇 2.6. 类固定收益账户平均收益 4.24% 类固定收益型账户主要投资于非标准化资产, 如债权投资计划不动产投资计划集合信托计划保险资产管理计划等 2017 年共有类固定收益型投连险账户 39 只, 较去年增加 14 只, 纳入排名的 27 只产品的 2017 年年度平均累计收益为 4.24% 其中收益表现突出的账户有 : 民生主动策略型 (12.64%) 光明财富稳定收益(6.50%) 弘康价值精选型 (6.20%) 弘康增利 180(5.99%) 弘康增利 90(5.50%) 国华 1 号稳健型 (5.39%) 弘康平稳增利型(5.31%) 表 16: 类固定收益投连险 2017 年累计收益率排名前 10 名 2017 年最近 2 年最近 3 年数据截止日期 :2017/12/31 回报回报公司投资账户名称排名排名回报 (%) 排名 (%) (%) 民生主动策略型 / /27 民生华宝证券 15/19

16 光明财富稳定收益 / / /27 光大永明弘康价值精选型 / /27 弘康人寿弘康增利 / / /27 弘康人寿弘康增利 / / /27 弘康人寿国华 1 号稳健型 / /27 国华人寿弘康平稳增利型 / / /27 弘康人寿国华 1 号保守型 / /27 国华人寿光大永明光明 2 号 /27 光大永明国华 1 号平衡型 /27 国华人寿资料来源 : 财汇, 华宝证券研究创新部年新增投连险账户市场表现 2017 年新上市且开始运营公布净值的投连险账户共计 10 只, 较去年减少 3 只, 分别是国华人寿汇丰人寿民生人寿中德安联和弘康人寿旗下账户, 其中类固定收益型账户 5 只, 混合保守型 2 只, 混合激进型 3 只, 具体情况如下表所示表 17:2017 年新上线运营投连险账户情况一览账户名称投资范围账户运营起始时间账户类别成立以来累计收益率 % 所属公司本投资账户各类资产投资比例限制为 : 流动性资产投资比例为账户总资产的 5-100%; 上市权益类资产投资比国华 1 号进取型例为账户总资产的 0-95%; 固定收益类资产投资比例为账户总资产的 0-80%; 基础设施投资计划不动产相关金融产品和其他金融资产的投资比例为账户总资产的 2016/12/30 混合保守型 5.27 国华人寿 0-75%, 其中单一项目的投资比例不超过账户总资产的 50% 主要投资于证券投资基金债券流动性资产等其中汇丰低碳环保流动性资产的投资余额不得低于账户价值的 5%; 股票投资基金投资比例为 0% 50%; 债券债券投资基金 2016/8/19 混合保守型汇丰人寿和货币市场基金投资比例为 50% 100% 本账户投资于股票股票型基金等权益类的比例为 0-95%; 投资于固定收益类品种和其他金融资产的比例为民生多元化投资 0-95%; 投资于现金货币市场基金剩余期限在一年以下的债券等流动性投资品种比例不低于 5% 投资于基础设施投资计划不动产相关金融产品其他金融资产的 2016/12/5 类固定收益型 / 民生人寿投资余额不得超过账户价值 75%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 50% 本账户投资于流动性资产固定收益类资产上市权益类资产其中, 流动性资产包括现金货币市场基金银行活期存款银行通知存款货币市场类保险资产管安盈慧选 1 号理产品和剩余期限不超过 1 年的政府债券准政府债券逆回购协议 ; 权益类资产包括在上海证券交易所和 2016/11/1 混合激进型 5.55 中德安联深圳证券交易所上市交易的股票 ( 包括新股申购 ), 以及各类股票型基金混合型基金权益类保险资产管理产品 ; 固定收益类资产包括银行定期存款银行协议存款华宝证券 16/19

17 债券型基金固定收益类保险资产管理产品金融企业 ( 公司 ) 债券非金融企业 ( 公司 ) 债券和剩余期限在 1 年以上的政府债券准政府债券本账户投资于流动性资产固定收益类资产上市权益类资产其中, 流动性资产包括现金货币市场基金银行活期存款银行通知存款货币市场类保险资产管理产品和剩余期限不超过 1 年的政府债券准政府债安盈慧选 2 号券逆回购协议 ; 权益类资产包括在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易的股票 ( 包括新股申购 ), 以及各类股票型基金混合型基金权益类保险资产管理产品 ; 固定收益类资产包括银行定期存款银行协议存款债券型基金固定收益类保险资产管理产品金融企业 ( 公司 ) 债券非金融企业 ( 公司 ) 债券和剩余期限在 1 年以上的政府债券准政府债券 2016/11/1 混合激进型 9.24 中德安联本账户投资于流动性资产固定收益类资产上市权益类资产其中, 流动性资产包括现金货币市场基金银行活期存款银行通知存款货币市场类保险资产管理产品和剩余期限不超过 1 年的政府债券准政府债安盈慧选 3 号券逆回购协议 ; 权益类资产包括在上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易的股票 ( 包括新股申购 ), 以及各类股票型基金混合型基金权益类保险资产管理产品 ; 固定收益类资产包括银行定期存款银行协议存款债券型基金固定收益类保险资产管理产品金融企业 ( 公司 ) 债券非金融企业 ( 公司 ) 债券和剩余期限在 1 年以上的政府债券准政府债券 2016/11/1 混合激进型中德安联本账户主要投资于银行存款债券债权投资计划不动产相关金融产品其他金融资产及上市权益类资产等投资工具 : 银行存款等流动性资产的投资余额不低于账弘康弘云 1 号户价值的 5%; 债券等固定收益类资产合计占账户价值的比例为 0-50%; 基础设施投资计划不动产相关金融产品其他金融资产的投资余额合计不得超过账户价值的 75%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 50%; 上市权益类资产的比例为账户价值的 0-20% 2017/3/15 类固定收益型 2.91 弘康人寿本账户主要投资于银行存款债券债权投资计划不动产相关金融产品其他金融资产及上市权益类资产等投资工具 : 银行存款等流动性资产的投资余额不低于账弘康增利 365 户价值的 5%; 债券等固定收益类资产合计占账户价值的比例为 0-50%; 基础设施投资计划不动产相关金融产品其他金融资产的投资余额合计不得超过账户价值的 75%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 50%; 上市权益类资产的比例为账户价值的 0-40% 2017/3/21 类固定收益型 3.45 弘康人寿本账户主要投资于银行存款债券债权投资计划不动产相关金融产品其他金融资产及上市权益类资产等弘康弘云 4 号投资工具 : 银行存款等流动性资产的投资余额不低于账户价值的 5%; 债券等固定收益类资产合计占账户价值的比例为 0-50%; 基础设施投资计划不动产相关金融产品其他金融资产的投资余额合计不得超过账户价值的 2017/1/17 类固定收益型 4.07 弘康人寿华宝证券 17/19

18 75%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 50%; 上市权益类资产的比例为账户价值的 0-30% 本账户主要投资于银行存款债券债权投资计划不动产相关金融产品其他金融资产及上市权益类资产等投资工具 : 银行存款等流动性资产的投资余额不低于账弘康稳赢 5 号户价值的 5%; 债券等固定收益类资产合计占账户价值的比例为 0-50%; 基础设施投资计划不动产相关金融产品其他金融资产的投资余额合计不得超过账户价值的 5%, 其中单一项目的投资余额不得超过账户价值的 50%; 上市权益类资产的比例为账户价值的 0-20% 2017/3/15 类固定收益型 4.28 弘康人寿华宝证券 18/19

19 风险提示及免责声明市场有风险, 投资须谨慎本报告所载的信息均来源于已公开信息, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的任何建议意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议意见及推测不会发生变化在任何情况下, 本报告所载的信息或所做出的任何建议意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价, 也不构成对所述金融产品产品发行或管理人作出任何形式的保证在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保投资者应自行决策, 自担投资风险本公司秉承公平原则对待投资者, 但不排除本报告被他人非法转载不当宣传片面解读的可能, 请投资者审慎识别谨防上当受骗本报告版权归本公司所有未经本公司事先书面授权, 任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布转载复制如合法引用刊发, 须注明本公司出处, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果, 本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用华宝证券 19/19

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基金研究类模板华宝证券投连险报告 213 年 1 月 1 日投连险研究报告 213 年中国投连险分类账户排名年报 [table_research] 分析师 : 李真执业证书编号 : S89513112 电话 : 21-68778315 邮箱 : 销售服务电话 : 21-6877875 相关研究报告 [table_product] 相关研究报告 : 中国投连险分类排名 (21/6-21/12) 中国投连险分类排名

内容目录 年中国投连险账户收益情况总览 年中国证券市场收益回顾 年中国投连险账户收益情况汇总 年投连险账户新增保费情况 同比减少 49.90% 投连险规模情况 同比减少 1.

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