辊压机市场增长的动力主要来自动力电池扩产 电池更新换代 锂电池储能市场兴起对设备的需求 1)2015 年新能源汽车产销量出现爆发式增长, 十三五 期间, 电动汽车产业将继续处于快速成长通道, 国内动力电池厂商也纷纷加速扩产, 预计到 2016 年底国内主流动力电池厂商的产能将达到 33.44Gwh,
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- 攸娣 喻
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1 [Table_Industry] 新三板证券研究报告公司深度研究 [Table_Main] [Table_Title] 纳科诺尔 ( OC) 国内锂电池极片辊压机行业龙头 [Table_InvestRank] 评级 : 买入首次 分析师 分析师 辛彩妮 张帆,CFA, 首席分析师 S S xincn@r.qlzq.com.cn zhangfan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 43.6 流通股本 ( 百万股 ) 15.3 市价 ( 元 ) 4.05 市值 ( 百万元 ) 177 流通市值 ( 百万元 ) 62 股价与行业 - 市场走势对比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% [Table_Summary] 投资要点 成交金额纳科诺尔三板做市 年 11 月 9 日 [Table_Finance] 业绩预测 指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 营业收入增速 (%) 净利润 ( 百万元 ) 净利润增长率 (%) 摊薄每股收益 ( 元 ) 前次预测每股收益 ( 元 ) 市场预测每股收益 ( 元 ) 偏差率 ( 本次 - 市场 / 市场 ) 市盈率 ( 倍 ) 每股净资产 ( 元 ) 每股现金流量 ( 元 ) 净资产收益率 (%) 市净率 总股本 ( 百万股 ) 备注 : 市场预测取聚源一致预期 公司专业从事高精度辊压设备的研发 生产和销售, 是目前国内电池极片辊压设备制造行业规模最大 技术水平最高的生产企业 公司的辊压机主要用于锂电池极片的轧制, 迄今为止已开发出第十代产品并成功投向市场, 型号齐全, 技术处于国内领先 世界先进水平, 销量近三年来一直占据国内市场第一, 目前综合市场占有率达到 30% 左右, 客户包括 : 日本松下能源 韩国三星 SDI 天津力神 比亚迪 ATL 新能源 中航锂电等 400 多家国外内知名锂电池生产厂商, 是国内一流的锂电池极片轧制用辊压机供应商 2016 年上半年公司营收 7624 万元, 同比增长 97.4%, 毛利率达到 33.6% 2014 年以来, 新能源汽车市场高速增长, 上游设备端需求也迅猛增加, 公司业绩进入成长快车道,2012~2015 年公司营业收入年均复合增速 30.3%; 归属母公司净利润年均复合增速高达 168% 2016 年上半年, 公司实现营业收入 7624 万元, 同比增长 97.4%; 归属母公司净利润 608 万元, 同比增长 44.2% 公司的辊压机质量优异 技术领先, 具有较强的议价能力, 产品毛利率始终保持较高水平,2016 年上半年达到 33.6% 热辊压机逐步成为锂电池极片制造的趋势 极片制造是电池制造的关键工艺, 辊压机的品质直接影响锂电池极片的压实密度 锂电池容量等, 是锂离子电池生产中的重要设备, 其性能直接决定了锂离子电池的一系列指标 热辊压机通过精确温度控制 加热辊压技术能够满足高分子材料或电池极片厚度的精度要求, 大大提高电池的一致性和安全性, 是未来辊压技术的发展方向
2 辊压机市场增长的动力主要来自动力电池扩产 电池更新换代 锂电池储能市场兴起对设备的需求 1)2015 年新能源汽车产销量出现爆发式增长, 十三五 期间, 电动汽车产业将继续处于快速成长通道, 国内动力电池厂商也纷纷加速扩产, 预计到 2016 年底国内主流动力电池厂商的产能将达到 33.44Gwh, 是 2015 年底总产能的 1.76 倍, 大量新建产能是短期内辊压机设备需求增长的主要驱动力 ;2) 辊压机的理论使用寿命在 20 年以上, 但由于锂电池的生产技术 原材料性能 产品用途不断进步, 所以其更新换代周期远小于其使用寿命周期, 因此持续的更新换代需求使辊压机市场在未来 10 年内都将处于不饱和状态 ;3) 辊压机在其他应用领域的市场将渐次打开 未来辊压机在工业储能 风电 超级电容 高分子材料等领域也具有较大应用价值 辊压机行业龙头缔造公司的核心竞争力 1) 公司是国内起步最早 成规模最早的辊压机设备供应商, 相关技术在国内处于领先 接近国际先进水平, 打破了国外产品与技术的垄断, 在国内市场的市场占有率达到 30% 左右, 领先优势显著 ;2) 公司持续创新, 产品不断升级换代来满足下游客户的需求 ;3) 公司是行业标准的制定者, 引领行业发展方向 ;4) 公司在发展历程中, 积累了四百余家大中小型客户资源 韩国三星 比亚迪 天津力神 ATL 中航锂电 中信国安 多氟多 亿纬锂能 万向钱潮等国内外著名的锂电池生产企业均是公司的客户, 稳定 优质的客户资源为公司的后续发展奠定基础 打破产能瓶颈, 高成长持续 1) 受益锂电池行业扩产带来的增量需求, 公司的生产能力已经无法满足市场的需求,2016 年公司进行了新产能的扩建, 预计年底将可以投入使用, 新建产能产值达到 3 亿元, 新产能的投放将打破产能瓶颈, 为公司业绩增长创造条件 ;2) 积极推进热轧机替代冷轧机步伐, 提升高附加值的热辊压机的销售占比, 夯实公司的盈利能力 ;3) 维修市场为公司带来增量收入 一般来讲, 辊压机在运行两三个月后, 其辊压误差将会变大, 因此需要进行返厂维修打磨, 辊压机维修市场需求也较大, 因此备辊及维修市场也是公司未来大力发展的领域 ;4) 持续创新, 开拓其他应用领域, 布局未来 盈利预测 估值及投资建议 : 根据公司的产能投放进度及下游市场的需求情况, 我们预计公司 2016~2018 年的营业收入分别为 1.77 亿元 2.39 亿元和 3.11 亿元, 增速分别为 76% 35.3% 和 30.2%; 归属母公司净利润分别为 1875 万元 2770 万元和 3537 万元, 增速分别为 68.65% 47.76% 和 27.70%; 摊薄 EPS 分别为 0.43 元 0.64 元和 0.81 元 公司当前股价为 4.05 元 / 股, 对应 2016 年业绩仅 9.4 倍估值, 考虑公司在锂电池辊压机行业内的市场地位以及未来锂电池行业市场快速发展的趋势, 我们认为公司目前的估值处于较低水平, 建议投资者积极关注, 首次覆盖, 给予 买入 评级 风险提示 : 行业竞争加剧风险 ; 核心技术人员流失及技术泄密的风险 ; 跨行业市场开发失败风险 ; 应收账款占比较高的风险 ; 产品线单一风险 ; 存货占比较高风险 - 2 -
3 内容目录 公司是国内锂电池辊压机行业龙头 公司是国内辊压机行业规模最大 技术水平最高的企业 年上半年公司营收大幅增长 股权结构 动力电池大幅扩产, 辊压机需求持续增长 极片制造是锂电池制造的关键工艺 热辊压机是锂电池极片制造的新趋势 动力电池扩产 升级换代推动极片辊压机需求不断上升 国产辊压机设备供应商优势显著 辊压机行业龙头缔造公司的核心竞争力 先发优势 行业龙头 技术研发优势 公司是行业标准的制定者, 引领行业发展方向 国内主流锂电生产厂商均是公司客户, 大客户优势突出 打破产能瓶颈, 布局未来 扩大产能满足不断增长的市场需求 加大热轧机市场开发力度 维修后市场为公司带来增量收入 持续创新, 开拓其他应用领域, 布局未来 盈利预测及估值 盈利预测 估值及投资建议 风险提示 图表目录 图表 1: 公司的产品及主要客户 图表 2:2016H1 公司营收同比增长 97.4% 图表 3:2016H1 公司归母净利润同比增长 44.2% 图表 4:2016 年上半年公司综合毛利率达到 33.6% 图表 5: 公司股权结构图 图表 6: 锂电池的生产工艺流程 图表 7: 极片辊压原理 图表 8: 加热辊压机技术原理 图表 9: 新能源汽车产量迅猛增长 图表 10:2016 年 1-9 月新能源汽车销量达 28.9 万辆
4 图表 11: 年国内动力电池产能扩建情况 (Gwh) 图表 12: 辊压机设备在锂电领域之外的应用 图表 13: 国内外加热轧机性能对比 图表 14:2015 年公司前五大客户情况 图表 15:A 股及新三板相关锂电设备公司估值情况 图表 16: 公司财务摘要
5 公司是国内锂电池辊压机行业龙头 公司是国内辊压机行业规模最大 技术水平最高的企业 公司专业从事高精度辊压设备的研发 生产和销售, 是目前国内电池极片辊压设备制造行业规模最大 技术水平最高的生产企业 公司的辊压机产品种类丰富, 其加热辊轧机辊压误差在 ±0.002mm 以内, 温控精度达到 ±1, 最高温度达到 260, 处于国内领先 世界先进水平 公司的辊压机主要用于锂电池极片的轧制, 销售量近三年来一直占据国内市场第一, 目前综合市场占有率达到 30% 左右, 客户包括 : 日本松下能源 韩国三星 SDI 天津力神 比亚迪 ATL 新能源 中航锂电等 400 多家国外内知名锂电池生产厂商, 是国内一流的锂电池极片轧制用辊压机供应商 图表 1: 公司的产品及主要客户 来源 : 公司资料, 中泰证券研究所 公司的辊压机型号齐全, 用途广泛 公司坚持走高标准 专业化的发展路线, 在产品研发和技术创新上坚持 生产一代 研发一代 储备一代 的发展战略, 迄今为止已开发出第十代产品并成功投向市场 公司产品按照轧辊直径分类, 包括 200 系列至 800 系列, 其中 200 系列及实验室系列价格低廉, 主要应用于客户试验 高校科研等领域 ; 量产系列设备轧辊直径较大, 极片轧制效率高 速度快, 主要应用于电池厂家大批量生产 按照工作原理不同分类, 公司的轧辊可分为冷辊 预加热辊 导热油加热辊 电磁加热辊等 公司生产的辊压机除用于锂电池行业外, 还可以用于超级电容器材料 高分子材料 金属粉末 精细碳粉等的轧制 - 5 -
6 2016 年上半年公司营收大幅增长 2014 年以来, 新能源汽车市场高速增长, 上游设备端需求也迅猛增加, 公司业绩进入成长快车道 2012~2015 年公司营业收入分别为 万元, 年均复合增速 30.3%; 归属母公司净利润分别为 万元, 年均复合增速高达 168% 2015 年动力电池企业掀起大规模的扩产潮, 对公司设备的需求也急剧增加, 受益于行业高增长,2016 年上半年, 公司实现营业收入 7624 万元, 同比增长 97.4%; 归属母公司净利润 608 万元, 同比增长 44.2% 图表 2:2016H1 公司营收同比增长 97.4% 图表 3:2016H1 公司归母净利润同比增长 44.2% % % % % % 60% 40% % 200% % % H1 0% H1 0% 营业收入 ( 万元 ) yoy 归母净利润 ( 万元 ) yoy 来源 :wind, 中泰证券研究所 来源 :wind, 中泰证券研究所 公司产品毛利率保持较高水平,2016 年上半年达到 33.6% 为减少产品生产成本, 增加高附加值环节在产品价值中的比重, 公司仅将关键工序轧辊精磨以及最后总装作为公司自有生产环节, 包括轧辊在内的零部件均靠外部采购或外协生产而来 公司自主掌握轧辊精磨 热辊压机制造等技术, 产品质量稳定优异 技术领先, 具有较强的议价能力, 尽管人工 材料等产品成本有所上升, 但公司综合毛利率依旧保持了较高水平,2016 年上半年公司综合毛利率达到 33.6% 图表 4:2016 年上半年公司综合毛利率达到 33.6% 综合毛利率轧机备辊 80 % H1 来源 :wind, 中泰证券研究所 - 6 -
7 股权结构 公司控股股东 实际控制人是付建新 穆吉峰和耿建华三人, 其中, 付建新持有公司股票 1600 万股, 占总股本的 36.7%, 担任公司董事长 ; 穆吉峰持有公司股票 1000 万股, 占总股本的 22.94%; 耿建华持有公司股票 800 万股, 占公司总股本的 18.35%, 三人为一致行动人, 合计持有公司总股本的 77.99% 图表 5: 公司股权结构图 穆吉峰付建新耿建华 22.94% 36.7% 一致行动人 18.35% 邢台纳科诺尔精轧科技股份有限公司 10.55% 3.78% 6.42% 1.26% 其他 国泰君安证券股份有限公司 赵勇 华信君融 ( 北京 ) 资产管理有限公司 来源 :wind, 中泰证券研究所 动力电池大幅扩产, 辊压机需求持续增长 极片制造是锂电池制造的关键工艺 极片制造是电池制造的关键工艺, 锂电池制造的前端设备是核心 按照生产流程, 电池制造设备可分为前端设备 中端设备和后端设备, 前端设备是电池制造的核心设备, 关乎整条生产线的质量, 中后端设备相对简单 技术要求不高 按照制造流程, 锂电池制造分为极片制作 电芯组装 电芯激活检测和电池封装四个工序段 其中, 极片制造是电池制造的关键 极片制作包括正极片和负极片制作, 主要环节包括搅拌 涂布 辊压 分切 制片 极耳成型等工序, 是电池制造的关键工艺, 对极片制造设备的精度 稳定性 自动化水平和生产效率等要求很高 ; 电芯组装工艺主要包括卷绕或叠片 电芯预封装 注电解液等工序, 对精度 效率 一致性要求很高 ; 电芯激活检测工艺主要包括电芯化成 分容检测等 ; 电池封装工艺包括对构成电池组的单体电池进行测试 分类 串并联组合, 以及对组装后的电池组性能 可靠性测试 - 7 -
8 图表 6: 锂电池的生产工艺流程 来源 : 赢合科技招股书, 中泰证券研究所 辊压机的品质直接影响锂电池极片的压实密度 锂电池容量等 锂电池极片辊压成型属于金属压延制造范畴, 极片辊压机主要由两个相向同步转动的高硬度压辊组成, 通过电机带动轧辊旋转, 将涂布烘干后的极片从进料托盘送入, 在两辊调试好的间隙及压力的作用下, 极片由原先篷松状态变成密实状态, 致密度得到明显的提高, 达到工艺要求 极片的辊压密度及其含水量 极片的内应力等因素直接影响锂离子电池的容量 一致性等关键指标 合适的压实密度可增大电池的放电容量, 减小内阻, 减小极化损失, 延长电池的循环寿命, 大大提高了极片生产的效率和一致性 因此, 极片辊压机是锂离子电池生产中的重要设备, 其性能直接决定了锂离子电池的一系列指标 图表 7: 极片辊压原理 来源 : 转股书, 中泰证券研究所 热辊压机是锂电池极片制造的新趋势 - 8 -
9 热辊压机逐步成为锂电池极片制造的趋势 随着新型锂电池的高标准要求, 电池本身的发展极其迅速, 各种新型的电池材料对辊压工序的要求也越来越高, 从而推动辊压设备的更新换代 电池极片辊压设备在短短二十年中经历了传统的平板压制 冷辊压 热辊压的技术变化 目前平板压制技术已被市场淘汰 ; 冷辊压技术发展时间较长, 技术成熟并已实现大规模生产, 是目前市场的主流 ; 新生的热辊压技术是采取对加工材料预加热, 以高精度温度控制的加热辊对加工材料进行辊压加工的技术 相较冷辊压技术, 有着降低加工压力 减少电池材料损伤 提高循环寿命 减少极片反弹约 50% 提升电池的体积密度 提高循环寿命 吸收辊压过程中的热量 提高电池一致性 减小了电池内阻约 9% 等诸多优势 通过精确的温度控制, 加热辊压技术能够满足高分子材料或电池极片厚度的精度要求, 大大提高电池的一致性和安全性 因此加热辊压技术是未来辊压技术的发展方向 图表 8: 加热辊压机技术原理 来源 : 转股书, 中泰证券研究所 动力电池扩产 升级换代推动极片辊压机需求不断上升 辊压机市场增长的动力主要来自动力电池扩产 电池更新换代 锂电池储能市场兴起等对设备的需求 锂电设备的市场需求与锂电池行业发展息息相关, 过去几年全球锂电池产量保持快速增长, 根据高工锂电产业研究所 (GBII) 统计,2015 年中国锂电生产设备产值达到 78 亿元 ( 不含进口设备 ), 同比 2014 年 38 亿元的产值增长了 105.3% 2016 年锂电设备市场规模预计在 130 亿以上, 同比增长 66.7%; 到 2020 年锂电设备市场规模 356 亿元, 国产设备产值将达到 285 亿元, 国产设备占比提高到 80% 极片辊压机作为锂离子电池生产的关键设备, 目前中国在用的辊压机就有 2000 余套, 据中国化学与物理电源行业协会统计, 2011 年至今电池行业对电池极片辊压设备的需求量平均每年为 300 台套左右 随着锂电池行业规模的快速增长以及国家对新能源产业促进政策逐步推出, 辊压机市场需求未来几年将继续保持快速增长, 驱动力主要来自动力电池扩产 电池更新换代 锂电池储能市场兴起等对设备的需求 - 9 -
10 国内电动汽车产销走俏, 动力电池是推动辊压机市场持续增长的主力 新能源汽车产销两旺,2016 年 1~9 月新能源汽车销量达到 28.9 万辆 新能源汽车作为我国 十二五 期间重点发展的七大战略新兴产业之一, 在最近几年得到快速发展, 由导入期进入快速成长期 2014 年起, 新能源汽车相关政策进入密集发布期, 涉及从购买到使用的各个环节, 如购买补贴 公务车更新 充电设施建设 车辆购置税等, 从而加速新能源汽车产业的崛起,2015 年新能源汽车产销量出现爆发式增长 根据工信部的数据显示,2015 年我国新能源汽车产销分别为 辆和 辆, 分别同比增长 3.3 倍和 3.4 倍 2015 年, 中国超越美国成为世界第一新能源汽车产销国, 占全球总销量的 60% 新能源汽车在我国汽车总产量中的占比也首次超过 1%, 达到 1.39% 图表 9: 新能源汽车产量迅猛增长 纯电动汽车插电式混动汽车增速 辆 % 300% 200% 100% 0% 图表 10:2016 年 1-9 月新能源汽车销量达 28.9 万辆 纯电动汽车插电式混动汽车增速 辆 400% % % % % 来源 : 中汽协, 中泰证券研究所 来源 : 中汽协, 中泰证券研究所 十三五 期间, 电动汽车产业将继续处于快速成长通道, 产能扩建是未来几年辊压机需求增长的主要动力 2016 年 3 月, 国务院政府工作报告中明确提出 大力发展和推广以电动汽车为主的新能源汽车, 加快建设城市停车场和充电设施, 这意味着从国家层面对新能源汽车产业的扶持, 电动汽车将继续作为新能源汽车发展的主力引领行业发展 根据国务院印发的 节能与新能源汽车产业发展规划 ( 年 ), 到 2020 年, 纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆 累计产销量超过 500 万辆 截止 2015 年底, 我国新能源汽车的存量还不到 50 万辆, 因此可以预期 十三五 期间, 我国新能源汽车产业将继续处于快速成长通道, 潜力巨大 在政策的驱动下, 国内动力电池厂商也纷纷加速扩产, 预计到 2016 年底国内主流动力电池厂商的产能将达到 33.44Gwh, 是 2015 年底总产能的 1.76 倍, 锂电池龙头企业比亚迪规划在今后每年新增 6Gwh 的产能, 其他动力电池企业也持续布局, 大量新建产能是短期内辊压机设备需求增长的主要驱动力
11 图表 11: 年国内动力电池产能扩建情况 (Gwh) 公司 15H 年底 2016H 年底 合肥国轩 比亚迪 多氟多 ATL 力神 普莱德 沃特玛 中航锂电 哈尔滨光宇 波士顿电池 比兊电池 万向集团 拓邦股份 合计 来源 : 中国产业信息网, 中泰证券研究所 锂电池的升级换代使辊压机的需求得到持续 目前锂电池主要应用在消 费电子和电动汽车领域, 这两个应用市场的共同特点是产品更新换代, 从而对其上游的设备也提出了不断更新的需求 辊压机的理论使用寿命 在 20 年以上, 但由于锂电池生产技术 原材料性能 产品用途不断进 步, 所以其更新换代周期远小于其使用寿命周期, 因此持续的更新换代 需求使辊压机市场在未来 10 年内都将处于不饱和状态 辊压机在其他应用领域的市场将渐次打开 目前锂电池极片辊压机主要 用于消费电子 动力电池等领域, 未来工业储能 风电等领域具有较大 应用价值 另外, 超级电容 高分子材料等跨行业领域也具有较大的应 用价值 图表 12: 辊压机设备在锂电领域之外的应用 来源 : 公司资料, 中泰证券研究所
12 锂电池在储能市场有待大规模应用, 带动辊压机市场需求 目前锂电池主要应用在消费电子 动力电池等领域, 储能市场还主要采用铅蓄电池, 应用在通讯基站和数据中心等, 规模相对较小, 但从潜在的应用市场来看, 应用空间较大 储能锂电池发展的驱动力主要来自政策扶持 锂电池性价比提升和储能技术进步, 根据 太阳能利用十三五发展规划征求意见稿 ( ), 到 2020 年底国内分布式光伏累计装机达 70GW, 未来 5 年年化增速超过 50%, 另外通信基站小型化也将拉动储能锂电池市场需求, 因此未来储能领域对锂电池的大规模使用也将带来辊压机的大量需求 国产辊压机设备供应商优势显著 现阶段, 冷辊压技术已经趋向于成熟, 市场竞争渐趋激烈 国内有纳科诺尔 七星华创 海裕锂能 海裕百特 邵阳达利 康正 朝阳机械 浩能 誉嘉 光环 兰格赢合等 11 家供应商进行类似产品的生产和销售, 但除纳科诺尔以外, 国内其他厂商基本都处于仿制状态 国外厂商例如日本日立 大野 (ONO) 韩国 PNT 和 CIS 德国 BREYER 等公司, 以其优异的产品质量占据最高端市场, 但由于产品价格高昂 对原材料要求苛刻 售后服务不及时以及对中国的技术保密等原因, 市场占有率呈下降趋势 目前, 国内中高端极片辊压机市场基本由纳科诺尔及一些日韩厂商分割, 但国产设备供应商具有地域 成本等优势 近三年来, 纳科诺尔的辊压机销量持续占据国内市场的第一位, 是国内锂电池极片辊压机龙头企业 图表 13: 国内外加热轧机性能对比 主要技术参数 厂商 地域 温度 加热性质 温控精度 优势 纳科诺尔 中国 150 油加热 ±1 价格适中 温度高 日立 日本 160 油加热 ±0.5 精度高 CIS 韩国 150 油加热 ±1 精度高 ONO 日本 300 油加热 ±1 精度高 温度高 国内其他厂商 中国 80 油加热 ±3 价格低 来源 : 转股书, 中泰证券研究所 辊压机行业龙头缔造公司的核心竞争力 先发优势 行业龙头 公司自 2000 年创建以来, 始终致力于高精度辊压机的研究 生产, 在 锂电池极片辊压机研发与生产经营方面, 是国内起步最早 成规模最早 的企业 公司产品不断推陈出新, 相关技术在国内处于领先地位, 接近
13 国际先进水平, 打破了国外产品与技术的垄断, 在国内辊压机市场具有较强的先发优势 公司生产的电池极片辊压设备国内销量第一, 综合市场占有率达到 30% 左右 公司凭借自身技术和多年市场开发, 在国内取得了绝对的市场优势, 据中国化学与物理电源行业协会统计,2011 年至今电池行业对电池极片辊压设备的需求量平均每年为 300 台套左右, 公司 2012 年至今发货数量分别为 :113 台套 101 台套和 93 台套, 占国内需求量的 30% 以上 公司产品凭借优异的性能, 在国内高端加热型辊压机市场占有率达 70% 以上 技术研发优势 公司已申请多项专利, 形成了完备的专利技术体系 公司生产的电池极片辊压机属于精密机械, 其设计 生产 安装和调试等多个环节涉及多项专利, 已发展为成套的专利技术及工艺流程 公司目前拥有专利达到 28 项, 其中发明专利 6 项, 实用新型专利 20 项, 外观设计专利 2 项 公司始终坚持 生产一代 研发一代 储备一代 的研发理念, 不断加大研发投入, 产品更新换代多达十代, 每代辊压机都代表着行业当时最先进的水平, 并始终保持业务技术水平领先, 以巩固在国内电池极片轧机行业的技术领先地位 公司持续创新, 产品不断升级换代来满足下游客户的需求 通过多年的研发努力, 辊压机从最初的轧辊直径 200mm, 发展到现在的 800mm; 从最初的简单辊缝控制, 到现在伺服电机精确到微米的控制, 精度提高近 10 倍 公司加热控制的辊压机具有辊子弯曲形变小 产品加工压力小 辊压速度高 工艺独特 成本适合等特点, 可以解决储能型锂离子电池循环寿命 成本以及一致性等关键技术问题, 是迄今国内综合性能最优的电池极片辊压设备之一 目前公司已经研发成功第十代产品并成功投放市场, 部分机型已经接近或达到国际最先进水平 公司是行业标准的制定者, 引领行业发展方向 极片辊压机行业目前尚无国家标准和行业标准 2012 年 3 月 22 日, 由公司作为起草单位的 电池极片辊压设备 河北省地方标准 ( 标准号 : DB 13/T ) 获得河北省质量技术监督局批准发布 实施, 该标准为目前我国施行的最高地方标准 公司作为目前我国施行的最高地方标准的参与起草单位, 已成为我国电池极片辊压设备的技术标杆, 极大提升了公司产品的竞争能力和市场话语权, 也对潜在或新进入的辊压机生产企业形成了较强的技术及专利壁垒 国内主流锂电生产厂商均是公司客户, 大客户优势突出 动力锂电设备是 非标准化 产品, 原因在于不同车企对动力电池尺寸 容量 电压范围等要求都不一样, 市场上电池型号繁多, 不同电池企业甚至同一企业的锂电池生产工艺差异较大, 设备的研发制造需要采取定制化供货, 因此为保持生产系统的连续性和稳定性, 电池企业一旦选定主要的设备供应商后不会轻易更换, 客户粘性极强 锂电池产业技术更
14 新换代快, 为满足下游客户快速换型的需求, 设备企业需要更加了解并掌握锂电池企业的生产制造工艺, 因此未来电池企业一定会倾向和设备企业保持更稳定的供应关系 因此, 有一定客户资源的设备制造企业可以更好的协助下游企业的初期发展, 并进一步稳定客户群和客户资源壁垒 公司在发展历程中, 积累了四百余家大中小型客户资源 韩国三星 比亚迪 天津力神 ATL 中航锂电 中信国安 多氟多 亿纬锂能 猛狮科技 万向钱潮等国内外著名的锂电池生产企业均是公司的客户, 稳定 优质的客户资源为公司的后续发展奠定基础 图表 14:2015 年公司前五大客户情况 客户名称 销售金额 ( 万元 ) 占营业收入比例 1 天津三星 % 2 光宇电池 % 3 比亚迪 % 4 珠海银泰 % 5 湖北楚汉 % 合计 % 来源 : 公司公告, 中泰证券研究所 打破产能瓶颈, 布局未来 扩大产能满足不断增长的市场需求 目前公司的锂电设备产值约 1.5 亿元左右, 受益锂电池行业扩产带来的增量需求, 公司的生产能力已经无法满足市场的需求 因此,2016 年公司进行了新产能的扩建, 预计年底将可以投入使用, 新建产能产值可以达到 3 亿元, 是现有产值的 2 倍, 因此, 新产能的投放将促使公司业绩大幅增长 加大热轧机市场开发力度 加大热轧机市场推广力度, 提高热轧机销售比重 公司不断推进大客户战略, 与国内外锂电池生产与应用领域著名企业建立战略合作关系, 形成更加稳定的客户资源 同时, 公司也积极推进热轧机替代冷轧机步伐, 提升高附加值的热辊压机的销售占比, 预计 2016 年加热轧机产品的销售收入占比将超过 50%, 从而进一步夯实公司的盈利能力 维修后市场为公司带来增量收入 鉴于公司掌握了辊压机中的核心部件挤压辊的生产工艺, 因此公司除提供锂电池极片生产用的辊压机外, 还可以直接销售备辊 对运行的辊压机进行维修等 一般来讲, 辊压机在运行两三个月后, 其辊压误差将会变大, 因此需要进行返厂维修打磨, 采购外资厂商的设备其返厂维修周期较长, 而公司
15 作为本土企业具有地域 技术和价格优势, 因此备辊及维修市场也是公 司未来大力发展的领域, 将为公司带来新的业绩增量 持续创新, 开拓其他应用领域, 布局未来 盈利预测及估值 产品不断升级换代, 适应市场发展需求 锂电池行业属于技术密集型行业, 产品更新换代快, 对设备的需求也不断提高 公司也不断加大技术创新与新产品开发力度, 持续提高产品的精度 优化产品性能, 保证公司电池极片轧机制造技术在国内的领先地位, 并争取在未来两年内多点面接近或赶超国际最高水平 在技术进步的同时也不断降低产品制造成本, 提高产品性价比, 增强公司产品在国内外的市场竞争力 目前公司已经开发出全自动的辊压机, 实现锂电池极片加工的智能化, 未来公司将逐步推动该产品的市场销售 公司产品在热辊压技术 轧制精度 伺服控制系统等方面均居于国内行业前列 在保证锂电池领域的快速发展外, 公司还积极进行跨行业的应用开发, 首先开拓的市场有超级电容器 高分子材料 无纺布领域, 同时关注有色金属辊压 铅酸电池格栅 造纸等领域, 未来将积极推进公司在锂电行业之外的推广, 保证公司的持续成长 盈利预测 根据公司的产能投放进度及下游市场的需求情况, 我们预计公司 2016~2018 年的营业收入分别为 1.77 亿元 2.39 亿元和 3.11 亿元, 增速分别为 76% 35.3% 和 30.2%; 归属母公司净利润分别为 1875 万元 2770 万元和 3537 万元, 增速分别为 68.65% 47.76% 和 27.70%; 每股收益 EPS 分别为 0.43 元 0.64 元和 0.81 元 估值及投资建议 公司当前股价为 4.05 元 / 股, 对应 2016 年业绩仅 9.4 倍估值, 考虑公司在锂电池辊压机行业内的市场地位以及未来锂电池行业市场快速发展趋势, 我们认为公司目前的估值处于较低水平, 建议投资者积极关注, 首次覆盖, 给予 买入 评级 图表 15:A 股及新三板相关锂电设备公司估值情况 代码 公司 收盘价 ( 元 ) 市值 ( 亿 EPS PE 2016/11/9 元 ) E 2017E E 2017E PB SZ 先导智能 SZ 赢合科技 SZ 七星电子 可比公司均值 OC 纳科诺尔 来源 :wind, 中泰证券研究所
16 风险提示 行业竞争加剧风险 目前传统的冷辊压技术已逐渐成熟, 市场竞争日趋激烈, 随着电池行业及相关产业的持续升温, 国内不断有新厂商加入到辊压设备生产商行列, 国外厂商如韩国 CIS 和日本 NON 日立等公司也在针对中国市场进行产品改良, 如果公司不能及时有效的应对市场竞争, 将会面临增长放缓 市场份额下降的风险 核心技术人员流失及技术泄密的风险 公司生产的高精度辊压机, 科技含量高, 在行业内处于领先地位 公司核心竞争力在于公司掌握的一系列专利技术和先进的工艺流程, 在我国目前知识保障体系不健全的情况下, 公司一系列核心技术很容易被竞争对手仿制利用, 这对公司的行业地位将产生不利影响 公司报告期内核心技术人员较为稳定, 未发生重大人员变动, 但随着辊压机行业竞争者的逐渐增多, 整个行业将对掌握核心技术的人员形成强烈需求, 未来不排除核心技术人员流失的情况 因此, 公司将面临核心技术人员流失和技术泄密的风险 跨行业市场开发失败风险 公司以高精度电池极片辊压机为业务基础, 不断拓展辊压机在其他行业的应用, 公司辊压机凭借微米级的辊压精度, 在汽车用高精度橡胶产品 无纺布等领域具有较好的发展前景, 目前市场处于起步阶段 虽然公司拥有较强的技术实力和研发能力, 但仍不排除跨行业市场开发面临的市场壁垒 竞争激烈等风险, 若跨行业市场开发不利, 将在一定程度上对公司发展造成影响 应收账款占比较高的风险 公司 2016 年上半年应收账款达到 5267 万元, 占营业收入的 69.1%, 占比较高, 如果不能及时收回将导致坏账增加的风险 产品线单一风险 公司主要业务是高精度辊压机的设计 生产和销售, 公司主要产品是电池极片辊压机, 产品单一, 一旦下游电池行业需求下降将会对公司经营产生不利影响 存货占比较高风险 2016 年上半年公司存货达到 7879 万元, 占营收的 103%, 这与公司的产品生产周期较长 收入确认等问题有关, 但如果下游客户取消订单或延迟提货, 公司将可能产生存货滞压风险, 影响公司的正常经营及业绩
17 图表 16: 公司财务摘要 损益表 ( 人民币万元 ) 资产负债表 ( 人民币万元 ) E 2017E 2018E E 2017E 2018E 营业总收入 6,786 7,536 10,048 17,682 23,922 31,134 货币资金 1, ,753 7,000 8,851 11,021 增长率 49.31% 11.1% 33.3% 76.0% 35.3% 30.2% 应收款项 2,323 2,202 3,625 5,274 7,134 9,198 营业成本 -4,099-4,559-6,428-11,396-15,256-19,772 存货 4,856 5,109 5,883 11,003 14,491 18,571 % 销售收入 60.4% 60.5% 64.0% 64.5% 63.8% 63.5% 其他流动资产 3,165 1, ,379 2,908 3,888 毛利 2,687 2,978 3,619 6,285 8,666 11,362 流动资产 11,380 9,467 15,254 25,655 33,384 42,680 % 销售收入 39.6% 39.5% 36.0% 35.5% 36.2% 36.5% % 总资产 64.1% 60.5% 61.9% 68.2% 70.9% 74.8% 营业税金及附加 长期投资 % 销售收入 0.5% 0.7% 0.6% 0.6% 0.6% 0.6% 固定资产 4,458 4,248 3,911 6,517 8,304 9,054 营业费用 ,278-1,634 % 总资产 25.1% 27.2% 15.9% 17.3% 17.6% 15.9% % 销售收入 5.7% 5.2% 4.9% 5.5% 5.3% 5.2% 无形资产 1,876 1,850 1,821 1,771 1,714 1,658 管理费用 -1,537-1,477-1,644-3,084-4,087-5,356 非流动资产 6,383 6,172 9,403 11,960 13,689 14,383 % 销售收入 22.7% 19.6% 16.4% 17.4% 17.1% 17.2% % 总资产 35.9% 39.5% 38.1% 31.8% 29.1% 25.2% 息税前利润 (EBIT) 729 1,054 1,417 2,122 3,158 4,176 资产总计 17,763 15,639 24,657 37,615 47,073 57,063 % 销售收入 10.7% 14.0% 14.1% 12.0% 13.2% 13.4% 短期借款 2,300 3,500 5,300 6,085 6,085 6,085 财务费用 应付款项 9,236 5,335 9,561 18,714 25,067 31,067 % 销售收入 1.8% 3.1% 2.9% 0.1% -0.1% 0.3% 其他流动负债 ,022 1,358 1,809 资产减值损失 流动负债 12,059 9,138 15,494 25,822 32,510 38,962 公允价值变动收益 长期贷款 投资收益 其他长期负债 0 0 1,650 1,650 1,650 1,650 % 税前利润 0.7% 0.6% 0.0% 0.1% 0.1% 0.0% 负债 12,059 9,138 17,144 27,472 34,160 40,612 营业利润 ,113 2,102 3,175 4,093 普通股股东权益 5,704 6,401 7,513 10,143 12,913 16,451 营业利润率 4.8% 7.5% 11.1% 11.9% 13.3% 13.1% 少数股东权益 营业外收支 负债股东权益合计 17,763 15,539 24,657 37,615 47,073 57,063 税前利润 ,359 2,274 3,341 4,284 利润率 5.8% 9.9% 13.5% 12.9% 14.0% 13.8% 比率分析 所得税 E 2017E 2018E 所得税率 23.7% 13.5% 18.2% 17.5% 17.1% 17.4% 每股指标 净利润 ,112 1,875 2,770 3,537 每股收益 ( 元 ) 少数股东损益 每股净资产 ( 元 ) 归属于母公司的净利润 ,112 1,875 2,770 3,537 每股经营现金净流 ( 元 ) 净利率 4.4% 8.6% 11.1% 10.6% 11.6% 11.4% 每股股利 ( 元 ) 回报率 现金流量表 ( 人民币万元 ) 净资产收益率 5.26% 10.10% 14.80% 18.48% 21.45% 21.50% E 2017E 2018E 总资产收益率 1.69% 4.16% 4.51% 4.98% 5.88% 6.20% 净利润 ,112 1,875 2,770 3,537 投入资本收益率 9.03% 9.93% 14.39% 18.96% 25.80% 29.95% 少数股东损益 增长率 非现金支出 营业总收入增长率 49.31% 11.06% 33.33% 75.97% 35.29% 30.15% 非经营收益 EBIT 增长率 % 44.60% 34.44% 49.71% 48.80% 32.24% 营运资金变动 ,582 3,537 1, 净利润增长率 % % 71.88% 68.65% 47.76% 27.70% 经营活动现金净流 761-2,018 5,315 3,735 4,193 3,588 总资产增长率 9.27% % 58.68% 52.55% 25.15% 21.22% 资本开支 ,184 2,819 2,115 1,192 资产管理能力 投资 应收账款周转天数 其他 存货周转天数 投资活动现金净流 -1, ,883-2,816-2,113-1,190 应付账款周转天数 股权募资 固定资产周转天数 债权募资 1,000 1,200 1, 偿债能力 其他 净负债 / 股东权益 8.06% 43.61% 7.28% -9.02% % % 筹资活动现金净流 870 1,019 1,513 1, EBIT 利息保障倍数 现金净流量 ,945 2,247 1,851 2,170 资产负债率 67.89% 58.81% 69.53% 73.03% 72.57% 71.17% 来源 : 中泰证券研究所
18 投资评级说明买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15% 持有 : 预期未来 6-12 个月内波动幅度在 -5%-+5% 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上
19 重要声明 : 中泰证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 中泰证券股份有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形 式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 中泰证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
XX公司价值分析报告
新三板行业研究报告 新能源汽车行业 2017 年 12 月 20 日 新能源汽车之锂电设备篇 : 小行业, 大发展 核心观点 : 下游动力电池行业高速增长 : 政策驱动新能源汽车销量高速增长, 直接拉动上游动力锂电池产业爆发式增长 根据高工锂电预测,2022 年中国新能源汽车动力锂电池产量将达到 215Gwh, 未来五年还有近 6 倍的增长空间 行业数据 推荐 前段锂电设备较为关键, 行业集中度较低
池进行测试 分类 串并联组合, 以及对组装后的电池组性能 可靠性测试 四 个工序段主要的设备有十几种, 如下所示 : 图片数据来自赢合科技招股说明书 在这十几种设备中, 关键的设备有卷绕机 涂布机 叠片机 模切机和检测 设备等, 技术壁垒较高, 产值空间大 二 行业监督管理体系 ( 一 ) 行业主管
锂电池生产设备行业研究报告 作者 : 张君子 一 锂电池生产设备概述锂电生产工艺流程长, 设备多 锂电设备泛指在锂电池生产过程中使用的各种制造设备 锂电设备对锂电池性能和成本有重大影响, 是决定因素之一 锂电池生产工艺较长, 生产过程有 50 多道工序, 相应需要 50 多种设备来完成各道工序的制造 工艺环节决定了锂电池设备庞杂, 专用性强 典型的圆柱形锂电池制造工艺流程 : 锂各类锂离子电池的制造可统一分为极片制作
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
图表 1: 比亚迪 1-9 月电动乘用车销量 ( 辆 ) 图表 2: 比亚迪电动汽车销量及预测 销量 / 万增速 /% E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 250% 200% 150% 100% 50% 0%
[Table_Industry] 证券研究报告 公司点评 [Table_Main] [Table_Title] 比亚迪 (002594.SZ ) 中报点评 : [Table_rofit] 基本状况 业绩符合预期, 传统业务承压, 电动汽车业务将持续井喷 总股本 ( 百万股 ) 2476.00 流通股本 ( 百万股 ) 1479.71 市价 ( 元 ) 68.81 市值 ( 百万元 ) 170373.56
股权激励出台，期望提升公司凝聚力
利德曼 (300289.SZ) 股权激励出台, 期望提升公司凝聚力 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 153.60 流通股本 ( 百万股 ) 61.23 市价 ( 元 ) 24.12 市值 ( 百万元 ) 3704.83 流通市值 ( 百万元 ) 1476.98 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 持有前次 : 持有 目标价 ( 元 ): - 分析师 首席分析师 陈景乐 曾晖 S0740513070002
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新 RS Pro 深知每个
china.rs-online.com Every part matters china.rs-online.com/rspro RS Pro 以实惠的价格 提供您所需的品质与性能 细节决定成败 正确的选择可以提高整个组织的效率和生产力 每个决策 每个环节都很重要 因此 RS Pro 为您提供了约 40,000 种产品供您选择 这些产品均经过产品质量测试 专为严苛的制造和工业环境而设计 并在不断推陈出新
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2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
untitled
... 1... 1... 3... 4... 6... 6... 6... 8... 8... 9... 10... 12... 12... 12... 14... 14... 15... 15... 15... 16... 18... 18... 18... 20... 22... 23 I ... 25... 26... 27... 28... 30... 30... 31... 33...
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒
![4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒](/thumbs/100/144945560.jpg "4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒")
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒证券研究报告 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Profit] 基本状况
<4D F736F F D20B9FAB1EACEAFD7DBBACF3739BAC5A3A8B9D8D3DAD3A1B7A2A1B6B1EAD7BCBBAFCAC2D2B5B7A2D5B9A1B0CAAEB6FECEE5A1B1B9E6BBAEA1B7B5C4CDA8D6AAA3A9>
标准化事业发展 十二五 规划 〇 目 录 一 发展环境 1 2 二 指导思想和发展目标 ( 一 ) 指导思想 3 ( 二 ) 发展目标 4 三 推进现代农业标准化进程 5 6 四 提升制造业标准化水平 7 五 拓展服务业标准化领域 8 ( 一 ) 生产性服务业 9 10 ( 二 ) 生活性服务业 六 加强能源资源环境标准化工作 ( 一 ) 能源生产与利用 11 ( 二 ) 资源开发与综合利用 ( 三
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
215 年 1 月 215 年 2 月 215 年 3 月 215 年 4 月 215 年 5 月 215 年 6 月 215 年 7 月 215 年 8 月 215 年 9 月 215 年 1 月 215 年 11 月 215 年 12 月 216 年 1 月 216 年 2 月 216 年 3
6/2/15 6/24/15 7/2/15 8/1/15 9/2/15 1/8/15 1/29/15 11/19/15 12/1/15 12/31/15 1/21/16 2/18/16 3/1/16 4/1/16 4/25/16 5/17/16 [Table_Industry] 食品饮料证券研究报告点评报告 [Table_Main] [Table_Title] 好想你 (2582.SZ) 收购百草味顺利过会,
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 00188[Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 信 息 技 术 [Table_StockInfo] 美 亚 柏 科 (300188) 推 荐 软 件 与 服 务 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 2013 年 08 月 08 日 [Table_Title] 协 同 并 购, 打 造 公 安 市 场 大
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目](/thumbs/42/22796574.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2015.04.19 股 票 研 究 必 需 消 费 医 药 [Table_ tock] 乐 普 医 疗 (300003) [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 增 持 增 持 目")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 乐 普 医 疗 (300003) 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 打 造 心 血 管 医 疗 闭 环 生 态 链 胡 博 新 ( 分 析 师 ) 丁 丹 ( 分 析 师 ) 0755-23976766 0755-23976735 huboxin@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030007
% % 10% %-30% EPS PE 请务必
公司报告 美亚柏科 (300188) 计算机 2016 年 12 月 12 日 巩固电子取证龙头地位, 发力网络空间安全及大数据行业 公司首次覆盖报告 证券研究报告 推荐 ( 首次 ) 现价 :24.25 元 / / www.300188.cn /23.58% /23.58% ( ) 487 A ( ) 281 B/H ( ) 0 118.16 A ( ) 68.13 ( ) 3.50 (%) 20.90
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
国泰君安*公司研究*易联众：借力医疗大数据，挺近产业金融*300096*软件与服务行业*宋嘉吉 王胜 朱威宇 任鹤义
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 投 瑞 银 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :res@ubssdic.com p1 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 35626 借 力 医 疗 大 数 据, 挺 近 产 业 金 融 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
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3852 wwwww1 股 票 研 究 食 品 饮 料 / 必 需 消 www.jztz 费 [Table_MainInfo] 公 司 调 研 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 西 王 食 品 (639) [Table_Invest] 评 级 : 上 次 评 级 : 玉 米 油 维 持 较 高 增 速, 品 类 扩 张 有 望 加 速 西 王 食 品 调 研 报 告 柯 海
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锂电设备产业步入黄金成长期 2016 年 12 月 扫描关注获取电子版 摘要 1 锂电生产设备可分为前端设备 中端设备和后端设备, 中国锂电设备逐渐进入成熟期 锂电生产设备可分为前端设备 中端设备 后端设备, 分别应用在极片制作 电芯组装 电芯激活检测和电池封装 中国锂电设备生产目前已进入成熟阶段, 工艺技术逐渐迈向国际水平 2 锂电度电成本下降, 动力类将成为未来锂电市场增长点, 利好锂电设备 相较于铅酸电池度电成本的上涨,
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wwwww1 股 票 研 究 医 药 / 必 需 消 www.jztz 费 新 股 询 价 定 价 分 析 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 岭 南 特 色 中 成 药 企 业 胡 博 新 ( 分 析 师 ) 丁 丹 ( 分 析 师 ) 0755-23976766 0755-23976735 huboxin@gtjas.com 证 书 编 号 S0880514030007
01 02 Economy Society Environment 03 04 1974-1976 1987-1992 2000-2002 2010-2012 1980-1985 1993 2003-2009 2014-05 06 2014/8/15 2014/10/16 2014/10/29 2014/12/2 2015/1/6 07 08 09 10 11 12 01 300 287.15 287.05
图 1 各 业 务 营 业 收 入 历 年 变 化 图 2 各 业 务 营 业 成 本 历 年 变 化 750000 500000 单 位 : 万 元 31% 23% 4 2 2 600000 450000 单 位 : 万 元 38% 26% 45% 300000 11% 1 250000 1500
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2016 年 04 月 19 日 福 星 股 份 (000926) 强 烈 推 荐 行 业 : 房 地 产 开 发 [Table_Title] 深 耕 武 汉, 领 航 智 慧 社 区 [Table_Summary] 公 司 公 布 15 年 年 报, 实 现 营 收 80.3 亿 元 ( 由 于 会 计 政 策
公司研究公司快评
公 司 研 究 Page 1 Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 餐 饮 旅 游 旅 游 综 合 Ⅱ [Table_StockInfo] 腾 邦 国 际 (300178) 重 大 事 件 快 评 买 入 ( 维 持 评 级 ) 2015 年 01 月 26 日 [Table_Title] 新 一 轮 股 权 激 励 方 案 公 布 推 动 未 来
国泰君安*公司研究*大东方：发力汽车后市场，分享行业高增长红利*600327*日用批零业行业*訾猛 姜文政 童兰
16800 股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 发 力 汽 车 后 市 场, 分 享 行 业 高 增 长 红 利 大 东 方 首 次 覆 盖 报 告 訾 猛 ( 分 析 师 ) 姜 文 政 ( 研 究 助 理 ) 童 兰 ( 分 析 师 ) 021-38676442 021-38676640 021-38676430
公 司 研 究 骅 威 股 份 (002502)2 表 1 2016 年 电 视 剧 计 划 序 号 剧 名 预 计 开 机 时 间 拍 摄 或 制 作 进 度 1 放 弃 我, 抓 紧 我 2015 年 12 月 18 日 拍 摄 中 2 那 片 星 空 那 片 海 2016 年 4 月 筹 备
[Table_MainInfo] 公 司 研 究 / 家 用 电 器 与 器 具 / 家 用 器 具 骅 威 股 份 (002502) 公 司 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 2016 年 04 月 21 日 [Table_InvestInfo] 投 资 评 级 增 持 首 次 股 票 数 据 6 [Table_StockInfo] 个 月 内 目 标 价 ( 元 ) 30.10 04 月
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
一 广 州 市 政 府 下 属 企 业 越 秀 金 控 注 入 上 市 公 司 为 落 实 国 资 改 革 精 神, 劣 推 广 州 匙 域 金 融 中 心 建 设, 充 分 利 用 资 本 平 台 做 大 做 强 市 属 金 融 产 业, 广 州 市 政 府 将 全 资 下 属 企 业 越 秀 金
[Table_MainInfo] 证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2014 年 12 月 09 日 广 州 友 谊 (000987) 强 烈 推 荐 行 业 : 百 货 [Table_Title] 定 增 购 买 越 秀 金 控, 打 造 零 售 金 融 双 轮 驱 劢 的 控 股 型 公 司 [Table_Summary] 公 司 公 告 向 广 州 市 国 资 委 及 广 州
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wwwww1 股 票 研 究 社 会 服 务 业 / 社 会 服 www.jztz 务 公 司 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 谋 中 端 酒 店 蓝 海 霸 主 迈 入 市 场 化 发 展 新 阶 段 许 娟 娟 ( 分 析 师 ) 陈 冬 龙 ( 研 究 助 理 ) 21-38676545 21-38675855 xujuanjuan@gtjas.com
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575, ,104 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575,522 387,104 定期存款 19,361,098 30,140,825 4,530,207 限制性现金 3,473,273 6,286,905
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p2 [Table_Oth
国 泰 君 安 版 权 所 有 发 送 给 国 泰 基 金 管 理 有 限 公 司. 公 用 邮 箱 :yjb@gtfund.com p1 股 票 研 究 5.30% [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 首 次 覆 盖 证 券 研 究 报 告 根 深 叶 茂, 老 树 新 花, 期 待 累 累 硕 果 袁 善 宸 ( 分 析 师 ) 胡 昂 ( 分 析 师 ) 周
供充放一体电源及充电电源手册_0_.doc
2010. 05 供充放一体电源及充电电源 适用于铅酸电池 锂电池 镍氢电池 实现不间断供电 采用自动均 / 浮充 恒流 / 恒压 零电流 -ΔV 检测 / 涓充 / 滴充技术 提供各种保护 显示各种工作状态 目录 SCD 供充放一体电源 ( 锂电池系列 )-----------1 SCD 供充放一体电源 ( 铅酸电池系列 )----------3 C 充电电源 ( 镍氢电池系列 )-------------------------5
[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上
![[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上](/thumbs/40/20549898.jpg "[Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模 型 更 新 时 间 :2016.04.12 股 票 研 究 原 材 料 金 属, 采 矿, 制 品 [Table_Stock] [Table_Target] 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 65.00 上")
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 上 下 游 外 延 加 速, 业 绩 有 望 加 速 增 长 刘 华 峰 ( 分 析 师 ) 徐 明 德 ( 研 究 助 理 ) 0755-23976751 021-38676053 liuhuafeng@gtjas.com 证 书 编 号 S0880515060003 本
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
AA
2008 年 06 月 10 日星期二 行业评级 : 中性 央行上调存款准备金率对银行业的影响 银行板块市场表现 : 4764 4264 3764 3264 2764 2264 1764 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 40000 35000 30000 25000 20000
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
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报 ---- 告 ---- 模 ---- 板 wwwww1 公 司 研 究 Page 1 www.jztz Table_KeyInfo] 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 公 司 快 评 医 药 保 健 制 药 与 生 物 [Table_StockInfo] 康 美 药 业 (600518) 买 入 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) [Table_Title] 设 立 金 融
质量体系认证证书 ＩＳ Ｏ９００ ０认证证书 国军标体系认证证书 企业文化 企业愿景 创新型 节能 绿色 高可靠性电子产品 品牌服务商 宗 旨 创新改变人生 发展造就个人 企业 社会的共赢 使 命 以开拓思维谋求创新 以创新求发展 以发展提升员工 股东价值 提高顾客 竞争力 履行社会责任 企业精神 以开拓创新谋发展 以持续改进促完善 以价值增值为己任 以共赢互进为目标 创新 改进 发展 思维创新 技术创新
目录 1 我国锂电设备市场仍在高速增长 我国锂电池行业快速扩产, 全球市场重心向中国转移 国产替代进程加速 下游集中的趋势促进锂电设备发展 设备的更新换代, 是锂离子电池生产设备未来增长的另一助力 年 ~
下游繁荣叠加国产替代驱动锂电设备高增 长 新三板新能源企业梳理 : 锂电设备篇 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 新三板行业 行业研究 2017.03.16/ 推荐 分析师 : 于建科 执业证书编号 : S1220515090003 TEL: (86755)83456386 E-mail: yujianke@foundersc.com 联系人 : TEL: E-mail: 周华仙 zhxzsu1@163.com
经 济理论与经 济管理 第 期 我 国 汽 车产 业 政 策 和 发 展 战 略 陈建 国 国 家 发 展 与 改 革 委 员会 工 业 司 张宇贤 北京 国 家信 息 中心 发 展 研 究 部 实现 利 润 总 额 结构调整步 伐加快 我 国 汽 车产 业 发 展 基 本 情 况 加人 以来 在 投 资 消 费 的双 重拉 动下 国 汽 车产 业 摆 脱 了 长 达 了 个 快 速 发 展 阶段
1000w 1000w 风力发电机输出功率曲线图 风速 m/s 输出功率 P(w) 风速 m/s 输出功率 P(
1000w 1000w 风力发电机输出功率曲线图 风速 m/s 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 输出功率 P(w) 20 65 130 240 390 580 825 1100 1300 1380 风速 m/s 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 输出功率 P(w) 1380 1350 1310 1255 1185 1095 990 875 735 570 1000w
国泰君安*公司研究*华西股份：转型推进，渐入佳境*000936*投资银行业与经纪业行业*刘欣琦 孔祥 耿艳艳
股 票 研 究 [Table_MainInfo] [Table_Title] 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 转 型 推 进, 渐 入 佳 境 华 西 股 份 更 新 报 告 刘 欣 琦 ( 分 析 师 ) 孔 祥 ( 分 析 师 ) 耿 艳 艳 ( 研 究 助 理 ) 021-38676647 021-38674744 021-38676640 liuxinqi@gtjas.com
Management2.0: Competitive Advantage through Business Model Design and Innovation
2014-2016 年全球和中国动力锂电池行业研究报告 2013 年, 全球电动汽车销量达到 22.8 万辆, 其中插电式混动动力 (PHEV) 汽车销量 9.5 万辆, 纯电动 (EV) 汽车销量 13.3 万辆, 随着全球范围内电动汽车推广力度加大, 预计到 2016 年, 电动汽车销量将增长至 70 万辆 2013 年全球电动汽车动力电池需求达到 5,662MWh, 随着电动汽车销量的攀升,
2004 2005 3 2004 1 2004 2 3 5 10 15 17 19 28 30 32 73 1 ChongQing Road & Bridge Co.,Ltd R&B 2 3 1 023-62803632 023-62909387 E-mail cqrb@cqrb.com.cn 4 1 1 400060 www.cqrb.com.cn cqrb@cqrb.com.cn 5 www.sse.com.cn
目 录 1. 公 司 概 况... 4 1.1. 公 司 发 展 历 程...4 1.2. 公 司 股 权 结 构...4 1.3. 主 营 业 务 构 成...5 2. 行 业 仍 有 空 间... 6 2.1. 符 合 健 康 消 费 趋 势...6 2.2. 人 均 消 费 仍 可 提 升..
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 西 王 食 品 (000639) 玉 米 油 / 食 品 原 料 发 布 时 间 :2016-04-20 证 券 研 究 报 告 / 公 司 深 度 报 告 打 造 健 康 小 油 种 王 国, 并 购 + 激 励 助 力 增 长 买 入 上 次 评 级 : 首 次 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
财 务 数 据 与 估 值 会 计 年 度 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主 营 收 入 ( 百 万 元 ) 885.5 2,745.5 4,667.3 7,001.0 9,661.4 同 比 增 长 (%) 19.9% 210.0% 70.0% 50.0% 38.0% 营
2016 年 03 月 31 日 公 司 研 究 证 券 研 究 报 告 国 轩 高 科 (002074.SZ) 公 司 快 报 年 报 与 一 季 报 预 告 均 超 预 期,16 年 静 待 高 增 长! 投 资 要 点 事 件 :2015 年 3 月 30 日, 公 司 发 布 2015 年 年 报, 报 告 期 内 实 现 营 收 27.4 亿 元, 同 增 170.67%, 归 母 净 利
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
<4D6963726F736F667420576F7264202D20B9FACCA9BEFDB0B25FB9ABCBBEB5F7D1D0B1A8B8E65FBDA8B7A2B9C9B7DDA3BA7E312E646F63>
股 票 研 究 建 发 股 份 (6153) 公 司 调 研 报 告 重 在 房 地 产 孙 建 平 21-38676316 sunjianping@gtjas.com 本 报 告 导 读 : 调 研 和 首 次 覆 盖 公 司, 根 据 公 司 业 务 架 构 贸 易 业 务 前 景 房 地 产 主 业 成 长 性 和 公 司 估 值, 评 估 公 司 投 资 价 值 投 资 要 点 : 公 司
[Table_Main]
![[Table_Main]](/thumbs/93/112283336.jpg "[Table_Main]")
[Table_Industry] 证券研究报告 / 公司点评 2018 年 05 月 01 日 阳泉煤业 (600348)/ 煤炭开采 年报业绩同比大增, 关注公司国改进程 [Table_Title] 评级 : 买入 ( 维持 ) 市场价格 :7.06 分析师 : 李俊松 执业证书编号 :S0740518030001 电话 : Email:lijs@r.qlzq.com.cn 联系人 : 张绪成 电话
[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现
![[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现](/thumbs/42/22989731.jpg "[Table_Summary] 力, 自 主 研 发 的 新 仙 剑 奇 侠 传 月 流 水 突 破 5000 万, 圣 斗 士 星 矢 : 重 生 持 续 位 于 App Store 排 行 榜 前 列, 并 通 过 投 资 研 发 团 队 和 自 研 团 队, 形 成 了 IP 快 速 变 现")
[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 凯 撒 股 份 (002425) 文 化 传 媒 / 传 媒 发 布 时 间 :2016-08-26 证 券 研 究 报 告 / 公 司 动 态 报 告 净 利 润 大 幅 提 升, 泛 娱 乐 转 型 效 果 显 著 买 入 上 次 评 级 : 首 次 覆 盖 报 告 摘 要 : [Table_Summary]
况伟大 本文在住房存量调整模型基础上 考察了预期和投机对房价影响 理性预 期模型表明 理性预期房价越高 投机越盛 房价波动越大 适应性预期模型表明 当消费 性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越小 当投机性需求占主导时 上期房价越高 房价波动越大 本文对中国 个大中城市 年数据的实证结果表明 预期及 其投机对中国城市房价波动都具有较强的解释力 研究发现 经济基本面对房价波动影 响大于预期和投机 但这并不意味着个别城市房价变动不是由预期和投机决定的
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1... 1 1.1... 1 1.2... 2 1.2.1 使用人群... 2 1.2.2 主要用途... 2 1.2.3 车辆性能... 2 1.2.4 道路设施与条件... 3 1.3... 3 1.4... 3 2... 4 2.1... 4 2.2... 5 2.2.1 国家层面的法规与政策... 5 2.2.2 地方层面的管理规定与办法... 5 2.3... 5 3... 7 3.1...
石油炼化会后刊邮件版
2015 中国 ( 广饶 ) 2015 CHINA(GUANGRAO) INTERNATIONAL REFINING & PETROCHEMICAL EXPO 2015 中国 ( 广饶 ) 01/02 专刊 展会简介 展示范围 : 2015 中国 ( 广饶 ) 03/04 专刊 展会背景 2015 中国 ( 广饶 ) 05/06 专刊 领导致辞 2015 中国 ( 广饶 ) 07/08 专刊 领导视察及展会现场实况
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OO 08 08 08 08 2 3 4 5 1. 07 07 07 6 7 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 Jan-00 Jun-00 Nov-00 Apr-01 01 Feb-02 Jul-02 Dec-02 03 Oct-03 Mar-04 Aug-04 Jan-05 Jun-05 Nov-05 Apr-06 06 Feb-07 Jul-07 1. 5
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
锂离子电池正极材料LiNi1/3Co1/3Mn1/3O2项目
年产 2500 吨锂离子电池正极材料技改项目 可行性研究报告 江门市科恒实业股份有限公司 2016-05 一 项目概况 项目名称 : 年产 2500 吨锂离子电池正极材料技术改造项目 项目实施地点 : 广东省江门市江海区滘头滘兴南路 22 号公司现有厂房 二 项目建设的背景和必要性 2.1 项目提出的背景 (1) 新材料行业得到国家产业政策支持 根据国家发改委发布的 产业结构调整指导目录 (2014
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(279) 214 1 27 3 () 35.96 / / www.tinci.com /44.68% /44.68% () 12 A () 3 B/H () 43.3 A () 1.83 () 6.95 (%) 16.3 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% Jan-14 Apr-14 Jul-14 213 25.8% 3.48 4.96%.92 17.8% 1.54 218 133.17GWh
策略月报
2016 年 09 月 25 日 新 三 板 / 市 场 研 究 研 究 所 证 券 分 析 师 : 张 蕾 S0350516070002 zhangl06@ghzq.com.cn 节 后 交 易 恢 复, 国 务 院 首 提 新 三 板 流 动 性 新 三 板 市 场 周 报 (20160919-0925) 最 近 一 年 新 三 板 市 场 走 势 投 资 要 点 : 市 场 概 况 及 一 周
目 录 第 1 部 分 公 司 概 况...3 1.1 营 收 主 要 来 自 粉 尘 螨 滴 剂, 产 品 线 不 断 丰 富...3 1.2 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 商...3 第 2 部 分 行 业 情 况...3 2.1 过 敏 性 疾 病 患 病 率 高,
证 券 研 究 报 告 次 新 股 专 题 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 我 武 生 物 (300357) 国 内 唯 一 舌 下 含 服 脱 敏 药 物 提 供 投 资 评 级 增 持 评 级 调 整 sshang 首 次 推 荐 收 sshang 盘 价 39.88 商 商 元 [Table_Summary] 投 资 要 点 : 国 内 过 敏 性 疾 病
长江精工（600496）
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公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
品获得 FDA 和 CE 认证周期较长, 罗氏合作也需要申请新品牌产品注册,2016 年合计贡献 1500 万收入 ; 2. 迈瑞 OEM 仪器预计 16 年获注册证, 加上拿证前代理原有高性能仪器,16 年仪器收入增速有望由负转正 ; 年获批新产品经过市场铺垫, 逐渐上量, 基本维持
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