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似衙宁
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1 锂电设备产业步入黄金成长期 2016 年 12 月扫描关注获取电子版

2 摘要 1 锂电生产设备可分为前端设备中端设备和后端设备, 中国锂电设备逐渐进入成熟期锂电生产设备可分为前端设备中端设备后端设备, 分别应用在极片制作电芯组装电芯激活检测和电池封装中国锂电设备生产目前已进入成熟阶段, 工艺技术逐渐迈向国际水平 2 锂电度电成本下降, 动力类将成为未来锂电市场增长点, 利好锂电设备相较于铅酸电池度电成本的上涨, 镍氢镍镉电池成本小幅下调, 而锂离子电池度电成本同比下降达 40%, 经济性逐渐显现 2016 年中国动力类锂离子电池产量将达到 25GWH, 同比增长 49.8%, 应用占比达到 45%, 后期继续维持高速增长, 成为未来锂电主要增长点, 利好锂电设备 3 国内锂电市场竞争格局分散但单机设备集中度高, 十三五期间锂电生产设备市场空间保守可达 500 亿国内锂电企业数量多, 竞争格局分散, 但单机锂电设备市场集中度较高, 基本上 3 家企业的占有量就达到了市场的 50% 单位锂电设备投资成本约 4 亿 /GWh, 十三五期间锂电产能规划可带来 800 亿锂电设备投资, 而基于锂电需求的保守估计设备投资将至少为 500 亿 2016 年和 2017 年预计动力锂电设备市场规模继续引领市场, 分别为 100 亿和 120 亿 ;3C 数码类锂电设备已进入更新周期, 预计 2016 年和 2017 年锂电设备更新换代市场规模分别为 28.8 亿和 39.7 亿 ;2018 年后储能锂电设备有望出现增长涂布机卷绕机和活化分容检测设备占据锂电生产线设备成本的 70%, 随着国内涂布机卷绕机进步有望实现进口替代 4 锂电生产设备行业向整合化自动化和整线化发展企业整合加速, 有良好融资渠道的上市公司加速扩张, 市场份额有望向上市公司集中锂电设备自动化将提高锂电产品一致性, 同时降低劳动力成本, 提升产品合格率锂电设备整线化可降低建设时间成本, 利于设备模块化提高生产效率和毛利率 2

3 热点新闻导读先导智能 : 预计 2016 年锂电设备市场超 130 亿元 2016 年 02 月 22 日来源 : 全景网 1 2 月 18 日, 无锡先导智能装备股份有限公司 (300450)( 以下简称先导智能 ) 在投资者关系活动记录表中披露, 预计未来 3 年内, 下游动力锂电池需求将持续增加, 且储能电池也有望随着成本的下降在未来迅速发展 2016 年锂电设备的整体市场估计在 130 亿以上, 需求以国内为主目前, 先导智能处于满产的状态, 目前的订单 70%-80% 为锂电设备 ( 其中动力锂电设备占 60% 以上 ) 因受制于产能的限制, 公司把产能用在高毛利的产品上, 在市场占有率方面, 先导智能锂电设备中卷绕占 50% 工业 4.0 成锂电设备行业助推剂 2016 年 09 月 09 日来源 : 动力电池网 2 工业 4.0 是在传统工业化基础上, 搭配物联网实现智能化生产的颠覆性的转型升级而随着锂电池生产逐渐进入规模化自动化, 其设备行业必将朝着符合工业 4.0 的高精度全自动化智能化的方向发展锂电生产设备进入工业 4.0, 不仅能极大提高电池生产企业的智能化生产水平, 同时也使得动力电池的质量和性能出现双提升, 可见对于锂电设备生产企业设备的自动化和智能化的水平将成为其产品的核心竞争力 3 赢合科技 4.38 亿收购东莞雅康 100% 的股权 2016 年 12 月 06 日来源 : 动力电池网 12 月 1 日, 赢合科技成功收购东莞雅康, 经中国证监会公司并购重组委员会审核, 公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过赢合科技收购东莞雅康精密机械有限公司, 双方有望优势互补, 资源共享, 充分发挥在品牌技术研发渠道客户等之间的协同效应, 通过梳理双方发展的侧重点, 避免恶性竞争, 有效管理双方的产能和资产配置, 形成规模效应, 为打造国内最强的锂离子电池智能生产线解决方案提供更为夯实强劲的基础 3

4 目录 1 锂电设备应用和发展 5 2 锂电设备市场分析 8 3 企业案例 15 4 产业机会探索 20

重点关注涂布卷绕叠片和 PACK 环节锂电设备锂电池的生产流程可分为极片制作, 电芯组装, 电芯激活检测和电池封装前端设备中端设备后端设备极片制作电芯组装电芯激活检测和电池封装真空搅拌机浆料搅拌制片机 + 卷绕机极片卷绕或叠片化成分容柜化成分容检测模切机 + 叠片机电极涂布机极片涂布电池入壳机滚槽机电芯封装辊压机极片辊压焊接机自动化装配线

5 重点关注涂布卷绕叠片和 PACK 环节锂电设备锂电池的生产流程可分为极片制作, 电芯组装, 电芯激活检测和电池封装前端设备中端设备后端设备极片制作电芯组装电芯激活检测和电池封装真空搅拌机浆料搅拌制片机 + 卷绕机极片卷绕或叠片化成分容柜化成分容检测模切机 + 叠片机电极涂布机极片涂布电池入壳机滚槽机电芯封装辊压机极片辊压焊接机自动化装配线分条机极片分条全自动注液机注液封口非标设备电池 PACK 前端设备 : 重点关注涂布机前端设备对电芯的性能影响较大, 目前国产设备在效率精度稳定性等方面与国外还存在比一定差距涂布机正处于换代时期, 挤压式涂布机以更高的精度更薄的涂层和更低的耗能而逐渐受到青睐中端设备 : 重点关注卷绕机和叠片机市场规模较小, 国产设备正在进行进口替代, 部分国产设备已经可与进口产品同台较量卷绕机生产电池效率高, 短期锂电产能紧张时看好 ; 叠片机生产的电池性能更好, 长期看好后端设备 : 重点关注 PACK( 电池组装 ) 国产化程度较高, 国内外设备差距较小, 其中检测类设备市场规模较大严格来说电池 PACK 并不属于锂电的生产, 但新能源汽车爆发, 使得传统依靠人工的装配线已难以负担, 自动化的电池装配线是未来发展方向 5

6 中国锂电设备产业进入成熟期, 工艺技术逐渐迈向国际水平 1997 空白阶段设计和研究阶段 : 这一阶段国内几乎没有专业锂电设备制造商, 锂电设备主要依赖进口, 国内一些机械制造企业电池生产企业和锂电池研究院所一起合作, 研究开发锂电池制造装备 2002 导入阶段自主化生产制造阶段 : 随着锂电池产业迅猛发展, 电池装备制造业也逐渐发展壮大, 部分企业从日本等国聘请电池装备专家, 加速了我国锂电池装备的发展, 中低端设备逐渐成型, 甚至少量开始向国外出口, 表明我国锂电设备发展迅速 2009 成长阶段规模化完备化阶段 : 国内锂电池产业在政府新能源政策支持下产能快速打开, 锂电生产设备基本实现国产化, 不仅如此国内一些锂电设备制造厂商逐渐转向更先进的全自动化控制锂电池设备研发, 促使国产锂电池装备逐渐向国际高端水平看齐 2015 成熟阶段参与国际竞争逐渐达到国际高端水平阶段 : 虽然在大部分高端锂电设备领域, 国产设备还稍有不足, 但差距明显缩窄, 个别领域性能已十分接近, 随着国产设备技术的不断发展, 替代高端进口将成为可能至今 6

7 目录 1 锂电设备应用和发展 5 2 锂电设备市场分析 8 3 企业案例 15 4 产业机会探索 20

8 锂电度电成本下降明显, 动力类是将来锂电主要增长点, 利好锂电设备中国各类电池度电成本变动情况中国锂离子电池终端需求量预测度电成本 ( 元 /KWh) 铅酸电池镍氢电池镍镉电池锂离子电池 2015 年年 GWh 储能类动力类 3C 数码类动力类占比 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源 : 浙商证券公开资料 SMM 数据来源 : 锂电大数据 SMM 2016 年铅酸类电池因铅价回升, 成本涨幅超过 30%, 其度电成本大涨 260 元 /KWh 镍氢镍镉类电池受益于原料供应过剩, 原料成本小降, 度电成本也略微下浮 2016 年锂离子电池度电成本下降明显, 同比下降 40%, 主要受益技术进步和产业规模化, 度电成本大幅下降极大的增强了市场竞争力锂离子电池三大应用领域主要为 : 动力类储能类 3C 类预计 2016 年中国动力类锂离子电池产量将达到 25GWh, 同比增长 49.8%, 后期仍将继续维持高速增长动力类锂离子电池占比从 2011 不到 10%, 迅速攀升至 2016 年 45%, 后期占比有望继续扩大, 成为将来锂电市场的主要增长点, 利好锂电设备 8

9 国内锂电设备市场竞争格局分散, 企业专注分类设备市场份额 2016 年国内锂电设备市场占比 2016 年国内锂电设备分类设备市场集中度卷绕机 65% 55% 47.6% 28.0% 辊压机 45% 55% 7.2% 5.0% 4.6% 2.9% 2.0%2.7% 分切机涂布机 50% 65% 50% 35% 国外企业新嘉拓先导智能赢合科技雅康浩能吉阳国内其他企业数据来源 : 中金公司国泰君安公开资料 SMM 0% 20% 40% 60% 80% 100% CR3 其他数据来源 : 中金公司国泰君安公开资料 SMM 注 :CR3 表示市场上 3 家企业集中度, 对于上述不同生产设备市场, 相应企业有所不同锂电设备已基本实现国产化, 国内市场竞争格局分散, 企业数量较多, 但具有核心技术, 规模较大企业较少, 市场竞争集中在分类生产设备上单机锂电设备市场集中度较高, 基本上 3 家企业的占有量就达到了市场的 50%, 但多是不同企业生产不同的锂电设备, 如涂布机主要集中在新嘉拓深圳浩能和雅康精密, 卷绕机主要集中在先导智能赢合科技和雅康精密 2014 年至今, 锂电设备行业收益尚佳, 但随着 2016 年底锂电池行业出现局部供应过剩以及政策门槛提高等原因, 低端电池产能受限或将停止扩张, 对此将影响一批技术实力较弱的难于跟一线产品对接的中小设备企业, 预计从 2017 年开始中小企业将被逐渐并购或淘汰出局, 锂电设备市场集中度呈上升趋势 9

10 十三五锂电生产设备市场保守增长空间可达 500 亿元以上单位锂电设备投资成本十三五锂电产能规划及设备规模十三五新增锂电需求及设备规模动力锂电企业规划年产能项目总投资单位设备投资成本 ( 亿 /GWh) 多氟多猛狮科技沃特马成飞集团比亚迪波士顿电池 E 2017E 2018E 2019E 2020E E 2018E 2019E 2020E 保守成本 4 产能规划 (GWh) 锂电设备投资 ( 亿元 ) 锂电新增需求 (GWh) 锂电设备投资 ( 亿元 ) 数据来源 : 公司公告中金公司,SMM 数据来源 : 工信部, 中金公司 SMM 数据来源 :SMM 动力锂电池设备 : 根据 2015 年项目投资技术成本下降和国产设备比率等因素, 估算设备及安装工程占总投资的 60%, 保守估计 1GWh 需要 4 亿元消费电子类设备 : 因设备标准化程度高, 技术含量低, 售价更便宜, 预估 1GWh 需要 2 亿元目前来看中短期主要是动力锂电池的产能扩张, 而中长期则会是储能锂电池的增长, 如果按照 2020 年产能规划 280 GWh 计算, 十三五末锂电产能将增加 235GWh, 由此带来的锂电设备投资将达到 800 亿左右从锂离子电池终端需求来看, 十三五期间锂电需求量将至少增长 85GWh, 相应需要的锂电设备投资将超过 300 亿元而实际投资时, 锂电产能的增长可能多于锂电需求的增长, 再加上部分设备的升级换代, 保守估计十三五期间锂电设备市场增长空间将在 500 亿以上 10

11 动力锂电生产设备继续引领市场, 3C 数码类锂电设备已进入更新周期年动力锂电设备市场年 3C 数码类锂电市场十三五期间储能新增市场规模 E 2017E 动力锂电新增产能 (GWH) 锂电设备投资 ( 亿元 ) 亿元 E 锂电设备更新 3C 数码锂电新增产能 2017E 锂电设备投资 GWh E 2018E 2019E 2020E 锂电新增需求 (GWh) 锂电设备投资 ( 亿元 ) 数据来源 : 公司公告中金公司,SMM 数据来源 : 中金公司 SMM 数据来源 :SMM 据统计 2016 年和 2017 年动力锂电池新增产能分别为 25GWh 和 30GWh, 以单位设备投资成本 4 亿 /GWh 测算, 动力锂电设备市场规模分别为 100 亿和 120 亿相比于 3C 数码和储能类, 动力锂电设备市场空间更大, 并仍有望呈现高速增长随着消费电子产品出货量进入低速增长区后, 年 3C 数码类锂电池每年新增产能 2GWh, 对应每年锂电设备投资为 4 亿但 3C 数码类锂电设备已进入更新周期, 按 20% 更新换代率, 则 2016 年和 2017 年 3C 数码类锂电设备更新换代需求分别为 28.8 亿和 39.7 亿锂电储能多应用于商业和家庭, 但目前发展缓慢, 随着国家售电改革和储能设备性价比提高, 储能商业化将逐渐提速, 有望成为锂电池需求新的增长点预计储能需求将从 2018 年后开始释放, 到 2020 年锂电池需求有望达到 11GWh, 十三五期间对应的锂电设备需求至少为 24 亿 11

12 涂布机卷绕机和活化分容检测设备占据锂电生产线设备成本的 70% 涂布机卷绕机和活化分容检测设备市场占比大涂布机卷绕机有望实现进口替代国内锂电生产线设备成本占比年各工序锂电设备市场空间估算亿元 10% 10% 30% % % 20% 10 0 涂布机卷绕机化成分容检测辊压分切制品模切组装干燥涂布机卷绕机化成分容检测辊压分切制品模切组装干燥 2016 年 2017 年数据来源 : 国泰君安,SMM 国内锂电池生产线生产设备成本占比较高, 其中涂布机占据了总成本的 30%, 卷绕机占据了 20% 以及化成分容检测占据了 20%, 三者占据了总成本的 70% 目前在涂布机和卷绕机高端设备上国产化率仅 50%, 而国外设备价格较国内设备高了数倍, 就性能而言国内设备已接近国外水平, 后期进口替代设备成本将有望下降数据来源 :SMM 以上节 2016 年锂电设备的亿和 2017 年的锂电设备亿为基数, 可分别得出 2016 年和 2017 年涂布机市场空间为 40.6 亿和 50.2 亿 ; 卷绕仅市场空间为 27 亿和 33 亿 ; 化成分容检测设备市场空间为 27 亿和 33 亿目前企业使用的高端涂布机和卷绕机多是日韩设备, 但国内设备厂商将凭借相近的性能, 优质的服务和更优惠的价格与进口厂商竞争 ; 而分成化容检测设备国产率已到到 90% 以上, 更多的是国内自身品牌的竞争 12

13 锂电生产设备行业向整合化自动化和整线化发展锂电行业整合锂电设备自动化锂电设备整线化市场份额有望向上市公司集中 : 国内涉及锂电池生产设备领域的企业有约 300 家, 但营业收入大都在 1 亿元以下, 有良好融资渠道的上市公司更容易通过扩张获取市场份额增强锂电产品一致性的需要 : 动力锂电对一致性要求高, 为保证一致性需将半自动化设备升级为全自动化设备降低劳动力成本, 提升产品合格率 : 全自动设备可降低劳动力成本, 并大幅提高产品合格率, 具有明显经济效应降低建设时间成本 : 大幅降低设备采购安装和调试的时间成本利于设备模块化 : 整线化有利于达到设备模块一致化, 将有效的提高生产效率和毛利率时间收购企业被收购企业收购占比动力锂电生产自动化水平时间事件影响 2015 年 4 月智云股份吉阳自动化 54% 2016 年 3 月大族激光东莞骏卓 51% 100% 80% 60% 40% 2015 年 12 月南京国轩一期项目动力锂电池生产基地试产, 设备均由赢合科技一家提供合同签订到安装调试仅用时 4 个月, 如果采用分段进口设备, 则需要一年半时间 2016 年 4 月科恒股份浩能科技 100% 2016 年 5 月赢合科技东莞雅康 100% 数据来源 : 公司公告中金公司,SMM 20% 0% 国际先进企业国内一线企业国内二线企业生产线自动化率数据来源 : 安信证券,SMM 2016 年 5 月批准成立锂电池制造设备成套标准制修订工作组数据来源 : 安信证券,SMM 推进锂电设备标准化工作, 有助于整线一体化设备企业打开市场 13

14 目录 1 锂电设备应用和发展 5 2 锂电设备市场分析 8 3 企业案例 15 4 产业机会探索 20

15 国内外主流企业概况公司名称企业所属主营产品主要客户日本皆藤日本卷绕机电气双重层用卷绕机日立日本 CKD 日本自动化机械气动控制系统流体控制系统以及省力系统, 锂电设备主要是锂离子电池用卷绕机日产尼桑, 日本丰田韩国 Koem 韩国锂离子电池卷绕机电容器卷绕机电解电容器卷绕机锂一次电池卷绕机锂一次电池装配机 - 赢合科技中国涂布机分条机制片机卷绕机模切机叠片机先导智能中国焊接卷绕一体机隔膜材料分切机注液机深圳雅康中国涂布机辊压机制片机分条机卷绕机卷绕制片一体机七星华创中国搅拌机涂布机辊压机和分切机山东威能沃特玛电池福斯特新能源卓能新能源凤凰新能源源宁德新能源科技波士顿电池 ( 江苏 ) 珠海光宇电池无锡日立麦克赛尔河南义腾 ATL 比亚迪珠海光宇日本松下中航锂电山东威能天津力神国轩高科智云股份中国半自动卷绕机, 全自动卷绕机 ; 极耳焊接及贴胶纸设备 ; 分选设备 ; 叠片设备 ; 模切机冲切碾片设备 ; 芯包系统生产线设备 - 新嘉拓中国涂布机 ATL CATL 比亚迪比克杭可科技中国可靠性老化筛选测试设备数码产品锂电池化成与测无锡索尼南京 LG 天津 SDI 天津力神试动力锂电池化成与测试设备等自动化检测产品 ATL 中航锂电 Note: 日韩企业更注重行业细分, 把握回报较好的高端市场, 优点是技术先进针对性强国内企业涉及较多的是中低端锂电生产设备, 后期更注重锂电生产设备整线化, 但技术仍有待提高 15

16 国内代表性企业解读 : 赢合科技基本信息企业沿革总部 : 广东深圳 2006 年赢合科技成立, 定位为自动化设备的开发生产及销售市值 :70 亿元第一批全自动锂电设备研制成功, 获深圳市高新技术主营产品 : 锂电生产设备核心为卷绕机涂布机和在制片机企业合作方 : 括国轩高科沃特玛比亚迪和 ATL 等年, 制片机叠片机涂布机分条机等相继面试, 打造提供锂电生产自动化全套方案国内主要锂电池企业 2015 年赢合科技于创业板上市 2016 年赢合科技公告拟以 4.38 亿收购东莞雅康 ( 锂电设备企业 ) 新能源民族装备领导者 : 赢合科技锂电整线设备形成 : 江西赢合惠州赢合负责前端和中端设备深圳慧合智能负责 MES 及 BMS 系统开发深圳新浦补齐化成机机注液机东莞雅康加强高端设备研制锂电设备自动化 ( 机器人 + 软件控制 ): 惠州鼎合负责锂电后端装配自动化生产线 PACK 自动化生产线的研发, 目前处于研发阶段产业布局公司状况 : 公司在锂电设备深耕细作, 取得不俗成绩, 近期更通过横向扩张收购雅康, 增强锂电设备上优势致力锂电整线设备提供盈利来源 : 分段线锂电设备 : 卷绕机涂布机等, 单产高, 但竞争较激烈整线锂电设备 : 包括从前端中端到后端一整套锂电设备提供, 整线匹配具有较高的优势和收益设备升级 : 帮助锂电生产设备升级为全自动化, 提高生产效率经营状况 16

17 国内代表性企业解读 : 先导智能基本信息企业沿革总部 : 江苏无锡市值 :140 亿元主营产品 : 锂电生产设备核心为涂布机叠片机搅拌机, 光伏自动化设备薄膜电容设备合作方 : 三星 ATL 比亚迪等 2002 年先导公司成立, 同期成功研发 AC 电容自动检测设备研发出多款电容相关设备 2007 成功研发 WHC500 高压电力电容器自动卷绕机, 替代进口 2008 年涉足锂电池行业, 设立锂电池事业部, 卷绕机出口美国加大研发力度, 研制出多种锂电生产设备, 被授予江苏省智能化装备示范型企业优质锂电设备龙头 : 先导智能 2015 年公司在生长交易所挂牌上市先导智能先导电容器厂电容器自动化设备 : 薄膜电容分切机薄膜卷绕机等锂电池自动化设备 : 卷绕机涂布机等光伏自动化生产设备 : 电池片高速串焊机电力电容成品检查机公司核心产品为卷绕机, 其性能已与进口设备相差不大, 之后将延伸拓展其他核心设备的研发, 涂布机和后端化成测试设备将是主要发展方向产业布局公司状况 : 公司从起家的薄膜电容设备领域拓展至锂电生产设备和光伏自动化设备, 公司收入规模也从 2013 年的 1.3 亿跃升至 2016 年的 10 亿盈利来源 : 电容器自动化设备 : 已研发设备, 市场小, 但收入稳定锂电设备 : 第 5 代动力锂电池卷绕机, 性价比高, 进口替代 ; 涂布机和其他后端设备贡献部分收益光伏自动化生产设备 : 提供自动化产品, 有望随光伏产业发展受益经营状况 17

18 国内代表性企业解读 :CKD 基本信息总部 : 日本资本金 :110 亿 16 万日元经营产品 : 自动化机械省力机械气动控制元件驱动元件锂离子生产设备为锂离子电池卷绕机合作方 : 日产尼桑日本丰田和国内锂电生产企业企业沿革 1943 年由 5 家日本企业共同出资建立, 注册资金 1000 万日元 1979 年公司更名为 CKD 株式会社, 股票在东京证券交易所上市年分别在马来西亚美国和泰国成立分公司年吸收和并购多家工厂年再度扩张, 分别在中国印度越南新加坡和印度尼西亚等成立分公司世界高端卷绕机领先品牌 :CKD 元件产品 : 空压元件省力元件自动机械装置 : 产业机械, 锂离子电池卷绕机焊锡印刷检查机包装机械, 药品包装机医用包装机食品包装机照明机械, 灯具制造装置公司产业广泛, 锂电生产设备仅有锂离子电池卷绕机, 但技术先进, 市场认可度高, 具有一定的市场份额产业布局公司状况 : 全球自动化机械装置和气动元件综合生产供应商, 公司基本完成全球布局, 各地均有成立分公司, 产品工艺先进具有明显优势盈利来源 : 元件产品 : 全球气动元件生产供应商, 具有相当高的市场份额自动机械装置 : 锂离子电池卷绕机具有世界领先工艺, 在国内有一定市场份额, 但价格明显偏高, 随着国内产品进口替代, 其收益将会下降经营状况 18

19 目录 1 锂电设备应用和发展 5 2 锂电设备市场分析 8 3 企业案例 15 4 产业机会探索 20

20 锂电生产设备机会及投资关注高端锂电生产设备锂电设备自动化和整线化锂电池生产企业 1 涂布机 1 涂布机开始出现升级换代, 挤压式涂布机更受青睐, 目前高端涂布机仍掌握在外企手上, 国内优势在于价格和服务 2 卷绕机锂电设备自动化锂电设备自动化有望增强锂电产品一致性, 同时降低劳动力成本, 提高产品合格率 2 锂电设备整线化 1 采用自动化和整线化生产工艺的锂电生产企业锂电产业仍在扩张, 在同等情况下选择自动化和整线化生产设备的锂电生产企业, 无论是在建厂生产成本还是生产效率上会具有明显优势, 为公司带来可观的回报国内个别企业卷绕机性能与国外接近, 价格和服务则具有明显优势, 有望逐渐实现进口替代锂电设备整线化将明显降低建设时间成本, 同时使得生产设备达到一致化, 有效提高生产效率和毛利率建议重点关注企业 : 赢合科技 : 公司不仅是高端锂电装备领导者, 设备一体化供应商, 同时近期成功通过对东莞雅康 100% 股份收购, 形成产品线的互补, 同时在客户渠道采购和生产上具有较强的协同效应, 两者强强联合将进一步拓展公司锂电池生产线整线解决方案的落地先导智能 : 公司专业从事自动化成套设备的研发与销售, 目前掌握了多项核心技术, 目前公司研发的锂离子电池自动卷绕机等产品性能已经接近国际先进水平, 市场认可度高, 近日公告拟以万欧元收购 JOT 公司 100% 的股权, 将进一步拓展自动化设备领域的主营业务力合股份 : 旗下锂电自动化企业华冠电子拟挂牌新三板, 公司在卷绕机制片机等领域行业领先, 进口替代和低端替代空间广阔科恒股份 : 拟收购浩能科技布局锂电设备和材料, 实现业绩 V 型反转浩能科技的涂布机在国内锂电涂布机市场排名前二, 若完成收购将进入国内锂电设备第一梯队国轩高科 : 主要从事动力电池新材料电池芯电池组及电动自行车风光锂电绿色照明系统电动汽车等相关产品的研发生产销售近期公司产能继续扩张并与赢合科技合作选择锂电设备整线解决方案, 朝着锂电设备自动化和整线化迈进, 有望大幅提高企业生产率, 降低生产成本 20

21 企业财务分析 : 赢合科技先导智能 1. 当期财务指标分析企业财务指标对比企业具体财务指标净资产企业净资产净利润市盈率市净率毛利率净利率就当前企业财务指标, 赢合科技和先净利率净利润赢合科技 6.06 亿 9.30 千万 % 16.42% 导智能均属于优质企业, 虽然市盈率从传统意义上稍有点偏高, 但在当下市场仍算合理范围, 最值得关注的是毛利率市净率市盈率先导智能 8.06 亿 1.53 亿 % 25.81% 两公司盈利能力非常强, 特别伴随后期锂电市场发展, 后期或将会有更好表现赢合科技数据来源 : 企业三季度报告,SMM 先导智能数据来源 : 企业三季度报告,SMM 2. 历史财务指标分析 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 数据来源 : 企业年报半年度报告季报,SMM 各期企业净利率对比赢合科技净利率先导智能净利率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各期企业净负债率对比赢合科技资产负债率数据来源 : 企业年报半年度报告季报,SMM 先导智能资产负债率赢合科技净利率呈现下降, 而负债率上升, 显然公司近期的高速扩张对财务产生了较大的影响, 但鉴于锂电市场未来发展空间大, 对于公司的发展仍然可以给予乐观评价先导智能发展稳健, 企业产业逐渐成型, 盈利能力稳定, 负债处于合理区间, 同样有望受益于锂电后市发展, 对于公司的发展给予积极评价 21

22 上海有色网是国内有色金属钢铁及高性能材料行业领先的市场研究和咨询公司, 旨在协助国内外客户提供专业的调研分析策略及管理建议我们的研究团队由拥有丰富行业经验的专家及优秀咨询管理人员组成研究项目涵盖整个有色金属钢铁及高性能材料产业链研究方法科学严谨, 创立至今已获得国内外专业客户一致认可如果您需要详细了解我们的服务与产品, 请联系叶宏董事总经理上海市浦东新区峨山路 91 弄 20 号陆家嘴软件园 9 号楼南区 7 层

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XX公司价值分析报告新三板行业研究报告新能源汽车行业 2017 年 12 月 20 日新能源汽车之锂电设备篇 : 小行业, 大发展核心观点 : 下游动力电池行业高速增长 : 政策驱动新能源汽车销量高速增长, 直接拉动上游动力锂电池产业爆发式增长根据高工锂电预测,2022 年中国新能源汽车动力锂电池产量将达到 215Gwh, 未来五年还有近 6 倍的增长空间行业数据推荐前段锂电设备较为关键, 行业集中度较低