50.50% 62.5% 70% 80% 81.26% 95% 1. 公司概况 : 主业为平板显示行业 公司研究 东旭光电 (000413)2 公司前身为石家庄宝石电子玻璃股份有限公司, 成立于 1992 年 于 1996 年在深交所挂牌上市 2010 年, 宝石集团战略引进东旭集团, 公司实现了从

[Table_MainInfo] 公司研究 / 信息设备 / 电子元器件 东旭光电 (000413) 公司研究报告 证券研究报告 2015 年 11 月 16 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 首次覆盖 股票数据 6 [Table_StockInfo] 个月内目标价 ( 元 ) 12.00 11 月 16 日收盘价 ( 元 ) 8.97 52 周股价波动 ( 元 ) 6.59-14.96 总股本 / 流通 A 股 ( 百万股 ) 2662/2019 总市值 / 流通市值 ( 百万元 ) 23879/20350 主要估值指标 [Table_PePbInfo] 2014 2015E 2016E 市盈率 28.0 23.0 28.8 市净率 3.8 3.3 2.8 市销率 11.49 7.51 6.17 EV/EBITDA 34.0 25.4 21.2 相关研究 [Table_ReportInfo] 市场表现 [Table_QuoteInfo] 东旭光电 146.58% 102.58% 58.58% 14.58% -29.42% 海通综指 -73.42% 2014/11 2015/2 2015/5 2015/8 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅 (%) 9.7 20.2-1.9 相对涨幅 (%) 3.1 6.5 5.7 资料来源 : 海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 东旭光电 : 石墨烯新贵 [Table_Summary] 投资要点 : 公司概况 : 主业为平板显示行业 东旭光电在东旭集团入驻后, 公司抓住国家发展新兴光电产业的机遇, 转型升级向玻璃基板业务转型, 形成了围绕玻璃基板的主产业线 2015 年, 公司形成了以玻璃基板产品 高端装备制造及城镇化工程的 三驾马车 业务布局 玻璃基板业务 : 国家支持力度大 玻璃基板属于资金密集 技术密集型行业 截止 2015 年 11 月, 东旭光电共有 5 大光电显示产业基地, 共涉及 20 条玻璃基板产线 1 条盖板玻璃产线 2014 年 5 月, 公司与京东方签署 战略合作协议, 京东方每年采购东旭光电 ( 含东旭光电控股 参股公司 托管公司 ) 液晶玻璃基板量不低于京东方当年国产化 ( 指中国本土企业在中国大陆生产产品的情形 ) 液晶玻璃基板使用量的 80%;2014 年 8 月, 公司与龙腾光电签署 战略合作协议, 龙腾光电承诺将优先 持续地采购其生产的液晶玻璃基板并将东旭光电列为优选供应商 布局石墨烯, 产业空间广阔 石墨烯作为革命性的新材料, 具有高导电性 高韧度 高强度 超轻等特点, 未来下游应用市场有望达到万亿级别 公司已和北理工设立合资公司作为石墨烯产学研平台, 主要方向为高性能石墨烯透明导电膜的研制与产业化 ; 高性能石墨烯散热膜的研制与产业化 ; 石墨烯技术应用及其他光电显示材料领域的技术研究与产品开发 盈利预测及评级 公司所处的玻璃基板行业为国家鼓励行业, 政策扶持力度大, 进口替代的空间大 假设此次定增顺利实施, 注入的集团资产将进一步增厚盈利能力 定增前预计的公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.40 元 / 股 0.42 元 / 股和 0.5 元 / 股, 按照摊薄以后的股本计算,2015-17 年的 EPS(2016 2017 年的股本增加 ) 分别为 0.40 元 / 股 0.32 元 / 股和 0.41 元 / 股 考虑到公司在新材料, 尤其是石墨烯的布局, 发展空间极大 给予公司 2015 年 30 倍市盈率, 目标价 12 元, 买入评级 不确定性分析 下游需求是否保持稳定, 彩色滤光膜和石墨烯等新材料研发能否按期推进 分析师 : 钟奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec.com 证书 :S0850513110001 分析师 : 施毅 Tel:(021)23219480 Email:sy8486@htsec.com 证书 :S0850512070008 分析师 : 董瑞斌 Tel:(021)23219816 Email:drb9628@htsec.com 证书 :S0850514060002 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 ( 百万元 ) 931.90 2143.40 3280.00 3990.00 4712.00 (+/-)YoY(%) 19.64% 130.00% 53.03% 21.65% 18.10% 净利润 ( 百万元 ) 369.30 880.63 1069.15 1208.12 1546.62 (+/-)YoY(%) 158.86% 138.46% 21.41% 13.00% 28.02% 全面摊薄 EPS( 元 ) 0.14 0.33 0.40 0.32 0.41 毛利率 (%) 56.02% 44.97% 45.18% 47.23% 49.11% 净资产收益率 (%) 6.35% 13.68% 14.24% 13.86% 15.07% 资料来源 : 公司年报 (2013-2014), 海通证券研究所备注 : 净利润为归属母公司所有者的净利润,2016 2017 年全面摊薄 EPS 考虑了增发股本摊薄

50.50% 62.5% 70% 80% 81.26% 95% 1. 公司概况 : 主业为平板显示行业 公司研究 东旭光电 (000413)2 公司前身为石家庄宝石电子玻璃股份有限公司, 成立于 1992 年 于 1996 年在深交所挂牌上市 2010 年, 宝石集团战略引进东旭集团, 公司实现了从传统 CRT 产业转型升级到平板显示行业, 同时实现了从国企到民企管理体制的转换 2014 年, 公司名称变更为 东旭光电科技股份有限公司,2015 年, 公司形成了以玻璃基板产品 高端装备制造及城镇化工程的 三驾马车 业务布局 表 1 东旭光电近四年主要财务指标 ( 万元 ) 项目 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 营业收入 214339.80 93190.07 77893.52 10442.55 利润总额 108519.95 54738.41 32661.24 1483.35 归属于上市公司普通股股东净利润 88062.52 36929.73 14266.46 1185.04 资料来源 : 东旭光电 2011-2014 年报, 海通证券研究所整理 目前, 公司总股本 26.62 亿股 ( 其中 B 股 2.5 亿股 ), 市值 240 多亿, 东旭集团为公司控股股东, 李兆廷为实际控制人, 控股权比例为 27.14% 图 1 东旭光电股权结构 (2014 年报 ) 李兆廷 51.78% 90.00% 东旭投资 东旭投资管理 51.46% 22.22% 70.00% 赫然恒业 66.67% 14.65% 东旭集团 其他股东 宝石集团 12.49% 东旭光电科技股份有限公司 72.86% 全资子公司 控股子公司 河北旭宝建筑安装工程有限公司 四川瑞意建筑工程有限公司 北京旭丰置业有限公司 芜湖东旭光电科技有限公司 芜湖东旭光电装备技术有限公司 石家庄宝石彩色玻壳有限责任公司 东旭 ( 昆山 ) 显示材料有限公司 北京旭碳新材料科技有限公司 武汉东旭光电科技有限公司 江苏吉星新材料有限公司 资料来源 : 东旭光电 2014 年报, 海通证券研究所整理

公司研究 东旭光电 (000413)3 2012 年以前, 公司主要收入来源为玻管销售 元件销售及建筑安装 东旭光电在东旭集团入驻后, 公司抓住国家发展新兴光电产业的机遇, 将传统 CRT 电视玻管及元件业务向玻璃基板业务转型, 形成了围绕玻璃基板的主产业线 玻璃基板的生产销售和玻璃基板成套装备及技术服务贡献了公司接近 90% 的利润 公司在 2015 年逐步退出了原有的彩色电视机显像管元部件的业务, 转而试图在新材料的方面开拓出新的市场空间 2015 年上半年, 蓝宝石材料产品已经实现了盈利, 另外, 彩色滤光膜 石墨烯等新材料的研发也在稳步推进之中 表 2 东旭光电主营业务 - 分产品 ( 万元 ) 项目 2015 年 H1 2014 年 主营收入主营利润毛利率 (%) 主营收入主营利润毛利率 (%) 成套装备及技术服务 67639.00 43985.63 65.03 115018.74 64956.54 56.47 玻璃基板 28557.93 12768.29 44.71 33882.52 18767.31 55.39 建筑安装 43275.26 6142.17 14.19 59778.67 9675.27 16.19 电真空玻璃器件及配套电子元器件 242.01-69.13 1158.90 177.64 15.33 蓝宝石材料 4343.77 666.69 15.35 合计 144057.95 63493.65 44.08 209838.83 93576.76 44.59 资料来源 : 东旭光电 2015 年半年报, 东旭光电 2014 年年报, 海通证券研究所整理 2. 玻璃基板业务 : 国家支持力度大 玻璃基板属于资金密集 技术密集型行业, 其生产供应长期由美国的康宁 日本的旭硝子和电气硝子等几家公司所垄断 为了维持垄断利润, 上述企业对外实行技术封锁, 不对外转让生产技术和装备生产线 截止 2015 年 11 月, 东旭光电共有 5 大光电显示产业基地, 分别分布在辽宁营口 河北石家庄 河南郑州 四川成都和绵阳以及安徽芜湖 上述 5 大产业基地共涉及 20 条玻璃基板产线 1 条盖板玻璃产线 玻璃基板产线 : 第五代产线总规划共计 10 条, 其中石家庄旭新公司 3 条 郑州旭飞公司 4 条 营口公司 3 条, 目前, 均由东旭集团委托给东旭光电统一管理 ( 旭新 旭飞公司产线将于 2015 年非公开发行结束后装入上市公司 ; 按照集团承诺营口将于 2016 年底前注入上市公司 ); 第六代产线共计 10 条, 公司于 2012 年在芜湖建设 10 条第 6 代 ( 兼容第 5.5 代 )TFT-LCD 玻璃基板生产线项目, 设计产能 500 万片 / 年 截至 2015 年 6 月 30 日, 有 4 条玻璃基板生产线投产销售 目前, 公司的玻璃基板产品已销往京东方 中华映管等下游客户, 并取得了良好的经济效益 表 3 计划非公开发行募集资金拟投资方向 项目名称总投资额 ( 万元 ) 拟使用本次募集资金量 ( 万元 ) 第五代 TFT-LCD 用彩色滤光片 (CF) 生产线项目 311550.00 300000.00 收购旭飞光电 100% 股权 177410.41 177000.00 收购旭新光电 100% 股权 198639.68 198000.00 补充流动资金 125000.00 125000.00 合计 812600.09 800000.00 资料来源 : 东旭光电 20150302 公告, 海通证券研究所 盖板玻璃产线 : 四川旭虹公司共有 1 条高铝盖板玻璃产线, 年设计产能约 800 万m2, 是国内唯一一条高铝盖板玻璃生产线, 产品品牌 王者熊猫 公司成功研制出 0.4mm 厚度超薄电子玻璃, 并可实现 360 度弯曲, 在行业内处领先地位, 未来具有广阔的发展空间和市场前景

公司研究 东旭光电 (000413)4 2014 年 5 月, 公司与京东方签署 战略合作协议, 京东方每年采购东旭光电 ( 含东旭光电控股 参股公司 托管公司 ) 液晶玻璃基板量不低于京东方当年国产化 ( 指中国本土企业在中国大陆生产产品的情形 ) 液晶玻璃基板使用量的 80%;2014 年 8 月, 公司与龙腾光电签署 战略合作协议, 龙腾光电承诺将优先 持续地采购其生产的液晶玻璃基板并将东旭光电列为优选供应商 3. 布局石墨烯, 产业空间广阔 石墨烯作为革命性的新材料, 具有高导电性 高韧度 高强度 超轻等特点, 未来下游应用市场有望达到万亿级别, 但短时间内石墨烯行业难有实质性的产业化进展 东旭作为光电显示材料的龙头企业, 注重石墨烯作为未来新材料的研发和储备 图 2 石墨烯产业化进程及其应用 资料来源 : 石墨烯在线, 海通证券研究所 目前, 公司已和北理工设立合资公司作为石墨烯产学研平台, 主要方向为高性能石墨烯透明导电膜的研制与产业化 ; 高性能石墨烯散热膜的研制与产业化 ; 石墨烯技术应用及其他光电显示材料领域的技术研究与产品开发 此外, 鉴于石墨烯未来广阔的应用空间, 公司还与北京现代华清材料科技发展中心签署了关于共同推进中国石墨烯产业发展的战略合作协议, 双方将打造石墨烯投融资平台, 围绕石墨烯产业链各领域进行投资和布局 4. 盈利预测及评级 公司所处的玻璃基板行业为国家鼓励行业, 政策扶持力度大, 进口替代的空间大 假设此次定增顺利实施, 注入的集团资产将进一步增厚盈利能力, 定增前预计的公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.40 元 / 股 0.42 元 / 股和 0.5 元 / 股, 按照摊薄以后的股本计算,2015-17 年的 EPS(2016 2017 年的股本增加 ) 分别为 0.40 元 / 股 0.32 元 / 股和 0.41 元 / 股 考虑到公司在新材料, 尤其是石墨烯的布局, 发展空间极大 给予公司 2015 年 30 倍市盈率, 目标价 12 元, 买入评级

公司研究 东旭光电 (000413)5 表 4 行业相关公司估值表 代码公司名称市盈率 ( 倍 ) 最新收盘价 ( 元 / 股 ) 000511 烯碳新材 81 8.91( 停牌 ) 000009 中国宝安 32 18.86 300068 南都电源 72 20.04 资料来源 :Wind, 海通证券研究所备注 : 市盈率为预计 2015 年市盈率 最新收盘价为 2015 年 11 月 16 日收盘价 5. 不确定性分析 定增能否顺利进行, 下游需求是否保持稳定, 彩色滤光膜和石墨烯等新材料研发能否按期推进

公司研究 东旭光电 (000413)6 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2014 2015E 2016E 2017E 利润表 ( 百万元 ) 2014 2015E 2016E 2017E 每股指标 ( 元 ) 营业总收入 2143.40 3280.00 3990.00 4712.00 每股收益 0.33 0.40 0.32 0.41 营业成本 1179.50 1798.00 2105.70 2398.00 每股净资产 2.42 2.82 3.27 3.85 毛利率 % 44.97% 45.18% 47.23% 49.11% 每股经营现金流 -0.02-1.56 0.24-0.03 营业税金及附加 26.34 40.44 49.14 58.06 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.000 营业税金率 % 1.23% 1.23% 1.23% 1.23% 价值评估 ( 倍 ) 营业费用 14.82 18.70 25.14 26.86 P/E 27.96 23.03 28.80 22.50 营业费用率 % 0.69% 0.57% 0.63% 0.57% P/B 3.83 3.28 2.83 2.40 管理费用 210.62 336.20 518.70 447.64 P/S 11.49 7.51 6.17 5.23 管理费用率 % 9.83% 10.25% 13.00% 9.50% EV/EBITDA 33.98 25.38 21.19 16.21 EBIT 712.11 1086.66 1291.32 1781.45 股息率 (%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 财务费用 60.44 31.83 118.64 150.72 盈利能力指标 (%) 财务费用率 % 2.82% 0.97% 2.97% 3.20% 毛利率 44.97% 45.18% 47.23% 49.11% 资产减值损失 7.61 0.00 0.00 0.00 净利润率 42.42% 34.45% 31.75% 34.50% 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 净资产收益率 13.68% 14.24% 13.86% 15.07% 营业利润 644.06 1054.83 1172.68 1630.73 资产回报率 7.06% 7.19% 7.03% 6.88% 营业外收支 441.14 343.59 376.10 365.27 投资回报率 7.10% 5.68% 6.01% 6.89% 利润总额 1085.20 1398.42 1548.79 1996.00 盈利增长 (%) EBITDA 781.50 1279.31 1571.99 2170.02 营业收入增长率 130.00% 53.03% 21.65% 18.10% 所得税 176.03 268.61 282.07 370.14 EBIT 增长率 77.09% 52.60% 18.83% 37.96% 有效所得税率 % 16.22% 19.21% 18.21% 18.54% 净利润增长率 121.99% 24.27% 12.12% 28.35% 少数股东损益 28.54 60.66 58.59 79.23 偿债能力指标归属母公司所有者净利润 880.63 1069.15 1208.12 1546.62 资产负债率 48.1% 48.9% 48.4% 53.3% 扣除非经常性损益净利润 539.584 852.218 959.110 1328.324 流动比率 3.39 2.38 1.97 1.55 速动比率 2.03 0.30 0.31 0.43 资产负债表 ( 百万元 ) 2014 2015E 2016E 2017E 现金比率 2.05-0.62-0.47 0.00 货币资金 3196.27-1643.94-1639.32 0.00 经营效率指标 (%) 应收款项 638.81 1697.00 1867.08 2282.59 应收帐款周转天数 134.71 188.84 170.80 176.81 存货 512.85 755.28 831.62 967.44 存货周转天数 125.56 153.08 143.90 146.96 其它流动资产 510.57 510.57 510.57 510.57 总资产周转率 19.9% 24.0% 24.9% 23.8% 流动资产合计 8100.77 8715.63 9298.41 12954.82 固定资产周转率 2.04 1.32 1.11 1.01 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产 1958.76 3200.77 4634.67 6004.60 在建工程 2045.73 2705.86 3189.81 3732.50 无形资产 220.65 310.73 399.87 485.59 现金流量表 ( 百万元 ) 2014 2015E 2016E 2017E 非流动资产合计 4367.39 6162.27 7897.02 9514.57 净利润 909.17 1129.81 1266.72 1625.85 资产总计 12468.16 14877.90 17195.44 22469.40 折旧摊销 69.39 192.64 280.67 388.58 短期借款 1288.90 2366.18 3210.96 6717.90 营运资金变动 -979.55-5222.41-372.13-1875.93 应付账款 232.39 339.51 374.29 435.10 经营活动现金流 -44.06-4163.77 893.13-100.63 预收账款 22.38 26.88 35.69 40.97 固定资产投资 0.00-1242.01-1433.89-1369.93 其它流动负债 63.69 63.69 63.69 63.69 无形资产投资 0.00-90.09-96.01-94.04 流动负债合计 2387.30 3667.23 4718.04 8366.15 资本支出 1139.62 1643.94 1639.32 1640.86 长期借款 3572.00 3572.00 3572.00 3572.00 投资活动现金流 -1150.04-1643.94-1639.32-1640.86 其它长期负债 33.06 33.06 33.06 33.06 债务变化 2248.90 1077.28 844.78 3506.94 非流动负债合计 3605.06 3605.06 3605.06 3605.06 股票发行 11.95 0.00 0.00 0.00 负债总计 5992.36 7272.29 8323.11 11971.21 融资活动现金流 1735.36 967.50 750.81 3380.82 实收资本 2662.08 2662.08 2662.08 2662.08 现金净流量 541.26-4840.21 4.62 1639.32 普通股股东权益 6436.73 7505.89 8714.01 10260.63 公司自由现金流 -1253.10-6144.06-1049.18-2042.91 少数股东权益 39.07 99.73 158.32 237.55 股权自由现金流 -940.53-4879.37-70.68 1536.06 负债和所有者权益合计 12468.16 14877.90 17195.44 22469.40 备注 : 表中计算估值指标的收盘价日期为 11 月 16 日资料来源 : 公司年报 (2014), 海通证券研究所

公司研究 东旭光电 (000413)7 信息披露 分析师声明 钟奇 [Table_Analysts] 有色金属行业 施毅 有色金属行业 董瑞斌 电子行业 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立 客观地出具本报告 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性 分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明 分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 红宇新材, 易华录, 中科三环, 四维图新, 润和软件, 明泰铝业, 银江股份, 用友网络, 广联达, 新文化, 汉得信息, 捷成股份, 赣锋锂业, 航天信息, 正海磁材, 云南锗业, 创业软件, 同有科技, 宁波韵升, 铜陵有色, 豫金刚石, 厦门钨业, 皖新传媒, 金运激光, 盛屯矿业, 中科金财, 绿盟科技, 高伟达, 江粉磁材, 银河磁体, 海亮股份, 广电运通, 宜安科技, 楚江新材, 恒邦股份, 罗普斯金, 紫金矿业, 银泰资源, 横店东磁, 贵研铂业, 东方通, 金一文化, 新大陆, 华宇软件, 聚龙股份, 华谊兄弟, 天齐锂业, 科大讯飞, 御银股份, 金证股份, 四通新材, 山东黄金, 东方网力, 利源精制, 亚太科技, 川大智胜, 银邦股份 投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准 增持 行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行 行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 行业投资评级 中性 之间 ; 跌幅 减持 行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下 法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告 市场有风险, 投资需谨慎 本报告所载的信息 材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务 本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝 复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用 所有本报告中使用的商标 服务标记及标记均为本公司的商标 服务标记及标记 如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改 根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

公司研究 东旭光电 (000413)8 [Table_PeopleInfo] 海通证券股份有限公司研究所 路颖所长 (021)23219403 luying@htsec.com 高道德副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 姜超副所长 (021)23212042 jc9001@htsec.com 江孔亮副所长 (021)23219422 kljiang@htsec.com 邓勇所长助理 (021)23219404 dengyong@htsec.com 宏观经济研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 顾潇啸 (021)23219394 gxx8737@htsec.com 联系人王丹 (021)23219885 wd9624@htsec.com 于博 (021)23219820 yb9744@htsec.com 秦泰 (021)23154127 qt10341@htsec.com 梁中华 (021)23154142 lzh10403@htsec.com 固定收益研究团队姜超 (021)23212042 jc9001@htsec.com 周霞 (021)23219807 zx6701@htsec.com 联系人张卿云 (021)23219445 zqy9731@htsec.com 朱征星 (021)23219981 zzx9770@htsec.com 张雯 (021)23154149 zw10199@htsec.com 姜珮珊 (021)23154121 jps10296@htsec.com 政策研究团队李明亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈久红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 王旭 (021)23219396 wx5937@htsec.com 朱蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周洪荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 非银行金融行业孙婷 (010)50949926 st9998@htsec.com 钢铁行业刘彦奇 (021)23219391 liuyq@htsec.com 建筑工程行业赵健 (021)23219472 zhaoj@htsec.com 联系人金川 (021)23219957 jc9771@htsec.com 毕春晖 (021)23154114 bch10483@htsec.com 金融工程研究团队吴先兴 (021)23219449 wuxx@htsec.com 郑雅斌 (021)23219395 zhengyb@htsec.com 冯佳睿 (021)23219732 fengjr@htsec.com 张欣慰 (021)23219370 zxw6607@htsec.com 纪锡靓 (021)23219948 jxj8404@htsec.com 联系人余浩淼 (021)23219883 yhm9591@htsec.com 沈泽承 (021)23212067 szc9633@htsec.com 袁林青 (021)23212230 ylq9619@htsec.com 罗蕾 (021)23219984 ll9773@htsec.com 赵晔 zy10383@htsec.com 姚石 021-23219443 ys10481@htsec.com 策略研究团队荀玉根 (021)23219658 xyg6052@htsec.com 李珂 (021)23219821 lk6604@htsec.com 张华恩 (0755)82900465 zhe9642@htsec.com 高上 (021)23154132 gs10373@htsec.com 钟青 23219635 联系人申浩 (021)23154117 sh10156@htsec.com 郑英亮 zyl10427@htsec.com 批发和零售贸易行业汪立亭 (021)23219399 wanglt@htsec.com 联系人王汉超 021-23154125 whc10335@htsec.com 电力设备及新能源行业周旭辉 (021)23219406 zxh9573@htsec.com 牛品 (021)23219390 np6307@htsec.com 徐柏乔 (021)32319171 xbq6583@htsec.com 房青 (021)23219692 fangq@htsec.com 杨帅 (010)58067929 ys8979@htsec.com 联系人曾彪 (021)23154148 zb10242@htsec.com 张向伟 zxw10402@htsec.com 机械行业龙华 (021)23219411 longh@htsec.com 徐志国 (010)50949921 xzg9608@htsec.com 熊哲颖 (021)23219407 xzy5559@htsec.com 联系人韩鹏程 (021)23219963 hpc9804@htsec.com 赵晨 (010)50949920 zc9848@htsec.com 张恒晅 010-68067998 zhx10170@hstec.com 计算机行业联系人黄竞晶 021-23154131 hjj10361@htsec.com 谢春生 021-23154123 xcs10317@htsec.com 金融产品研究团队倪韵婷 (021)23219419 niyt@htsec.com 唐洋运 (021)23219004 tangyy@htsec.com 陈瑶 (021)23219645 chenyao@htsec.com 田本俊 (021)23212001 tbj8936@htsec.com 联系人宋家骥 (021)23212231 sjj9710@htsec.com 中小市值团队钮宇鸣 (021)23219420 ymniu@htsec.com 何继红 (021)23219674 hejh@htsec.com 孔维娜 (021)23219223 kongwn@htsec.com 张宇 (021)23219583 zy9957@htsec.com 联系人潘莹练 (8621)23154122 pyl10297@htsec.com 石油化工行业邓勇 (021)23219404 dengyong@htsec.com 王晓林 (021)23219812 wxl6666@htsec.com 联系人朱军军 (021)23154143 zjj10419@htsec.com 有色金属行业钟奇 (021)23219962 zq8487@htsec.com 施毅 (021)23219480 sy8486@htsec.com 刘博 (021)23219401 liub5226@htsec.com 田源 ty10235@htsec.com 医药行业余文心 0755-82780398 ywx9461@htsec.com 郑琴 (021)23219808 zq6670@htsec.com 刘宇 (021)23219608 liuy4986@htsec.com 周锐 (0755)82980398 zr9459@htsec.com 王威 (0755)82780398 ww9460@htsec.com 联系人高岳 (010)50949923 gy10054@htsec.com 廖庆阳 01068067998 lqy10100@htsec.com 师成平 scp10207@htsec.com 房地产行业涂力磊 (021)23219747 tll5535@htsec.com 谢盐 (021)23219436 xiey@htsec.com 贾亚童 (021)23219421 jiayt@htsec.com

食品饮料行业闻宏伟 (010)58067941 whw9587@htsec.com 联系人成珊 (021)23212207 cs9703@htsec.com 孔梦遥 (010)58067998 kmy10519@htsec.com 社会服务行业林周勇 (021)23219389 lzy6050@htsec.com 交通运输行业虞楠 (021)23219382 yun@htsec.com 电子行业董瑞斌 (021)23219816 drb9628@htsec.com 陈平 (021)23219646 cp9808@htsec.com 联系人陈基明 (021)23212214 cjm9742@htsec.com 造纸轻工行业曾知 (021)23219810 zz9612@htsec.com 汽车行业邓学 (0755)23963569 dx9618@htsec.com 联系人谢亚彤 (021)23154145 xyt10421@htsec.com 建筑建材行业邱友锋 (021)23219415 qyf9878@htsec.com 联系人钱佳佳 (021)23212081 qjj10044@htsec.com 基础化工行业刘威 (0755)82764281 lw10053@htsec.com 李明刚 18610049678 lmg10352@htsec.com 联系人刘海荣 23154130 lhr10342@htsec.com 纺织服装行业焦娟 (021)23219356 jj9604@htsec.com 唐苓 (021)23212208 tl9709@htsec.com 互联网及传媒联系人王幽悠 (021)23212210 wyy9632@htsec.com 孙小雯 (021)23154120 sxw10268@htsec.com 公司研究 东旭光电 (000413)9 农林牧渔行业丁频 (021)23219405 dingpin@htsec.com 联系人陈雪丽 (021)23219164 cxl9730@htsec.com 银行行业林媛媛 (0755)23962186 lyy9184@htsec.com 家电行业陈子仪 (021)23219244 chenzy@htsec.com 通信行业朱劲松 010-50949926 zjs10213@htsec.com 公用事业联系人张一弛 (021)23219402 zyc9637@htsec.com 海通证券股份有限公司机构业务部 宋立民总经理 (021) 23212267 songlm@htsec.com 金芸副总经理 (021) 23219278 jinyun@htsec.com 深广地区销售团队蔡铁清 (0755)82775962 刘晶晶 (0755)83255933 辜丽娟 (0755)83253022 高艳娟 (0755)83254133 伏财勇 (0755)23607963 ctq5979@htsec.com liujj4900@htsec.com gulj@htsec.com gyj6435@htsec.com fcy7498@htsec.com 上海地区销售团队 季唯佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 胡雪梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 黄 毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 朱健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 黄慧 (021)23212071 hh9071@htsec.com 孙明 (021)23219990 sm8476@htsec.com 孟德伟 (021)23219989 mdw8578@htsec.com 黄胜蓝 (021)23219386 hsl9754@htsec.com 张杨 (021)23219442 zy9937@htsec.com 杨洋 (021)23219281 yy9938@htsec.com 北京地区销售团队殷怡琦 (010) 58067988 隋巍 (010)58067944 江虹 (010)58067988 许诺 (010)58067931 杨博 (010)58067996 张景才 (010)58067977 李铁生 (010)58067934 张妍 (010)58067903 yyq@htsec.com sw7437@htsec.com jh8662@htsec.com xn9554@htsec.com yb9906@htsec.com zjc10211@htsec.com lts10224@htsec.com zy9289@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所地址 : 上海市黄浦区广东路 689 号海通证券大厦 13 楼电话 :(021)23219000 传真 :(021)23219392 网址 :www.htsec.com