行业研究 Page 1 动态报告 / 行业快评 医药保健 基本药物目录快评 基本药物制度实施, 新医改更进一步 分析师 : 贺平鸽 hepg@guosen.com.cn 0755-82133396 分析师 : 丁丹 dingdan@guosen.com.cn 0755-82130678 分析师 陈栋 chendong@guosen.com.cn 021-68866235 谨慎推荐 ( 维持评级 ) 2009 年 8 月 19 日 事项 : 国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室于 8 月 18 日启动和部署国家基本药物制度工作, 同时发布 关于建立国家基本药物制度的实施意见 国家基本药物目录管理办法 ( 暂行 ) 和 国家基本药物目录( 基层医疗卫生机构配备使用部分 ) (2009 版 ) 三项文件, 这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施 我们的观点 : 从基本药物目录制度的内容我们可以看到政府对基层医疗卫生事业的明确支持, 但落实到具体公司的盈利影响暂时较小且全面建立需要一个较长过程, 对于绝大多数竞争性品种而言, 价 vs 量 博弈才刚开始 但基本药物目录是业界期盼已久的重大政策, 公布之后相应的配套政策也将陆续发布, 上半年许多企业在经营上有观望情绪, 此次公布后, 将扫除企业疑虑, 积极应对 行业本身运行轨道仍是 :09 年增速放缓在预期中, 未来 5 年仍是整个医改大背景下的黄金发展年 目前我们重点关注的医药股 10PE 平均 25 倍, 多个业绩增长相对明确的品种 10PE18~22X 建议积极增持独家品种进入此次目录的公司 : 天士力 云南白药 中恒集团 金陵药业 千金药业 人福科技 三九医药 ; 并增持区域商业龙头公司一致药业 国药股份 ; 增持估值优势已较为显著的恒瑞医药 双鹭药业 评论 : 基本药物目录制度目标解读 实施过程长期, 利好区域医药工业 医药商业龙头公司 基本药物是适应我国基本医疗卫生需求, 能够覆盖大多数常见病症 剂型适宜, 价格合理 国家保障供应的药品 政府办基层医疗卫生机构将全部配备和使用基本药物, 其他各类医疗机构也都必须按规定优先使用基本药物 2009 年将发布的国家基本药物目录, 包括基层医疗卫生机构配备使用和其他医疗机构配备使用两个部分 此次先行公布的 国家基本药物目录 ( 基层医疗卫生机构配备使用部分 ) (2009 版 ), 包括化药 中成药共 307 个药品品种 国家基本药物目录 ( 其他部分 ) 是目录基层部分的扩展, 将配合公立医院改革试点制定出台 此次建立国家基本药物制度目标包括 : 2009 年每个省 ( 区 市 ) 在 30% 的政府办城市社区卫生服务机构和县 ( 基层医疗卫生机构 ) 实施基本药物制度, 包括实行省级集中网上公开招标采购 统一配送, 全部配备使用基本药物并实现零差率销售 基本药物全部纳入基本医疗保障药品报销目录, 报销比例明显高于非基本药物
Page 2 到 2011 年, 初步建立国家基本药物制度 ; 到 2020 年, 全面实施规范的 覆盖城乡的国家基本药物制度 要点解读 : 基本药物制度完备的时间区间很长 : 今年只是在 30% 的基层医疗机构实施基本药物制度 ;2011 年后初步建立框架 ; 而到 2020 年才全面实施 这一目标时间距今尚有 11 年, 这就给制度本身留下很长的回旋 变化的时间余地 生产企业和配送企业的遴选都以省级为单位集中进行, 利好区域龙头 ( 地方保护 ); 其中, 配送环节规定要具有现代物流能力的药品经营企业统一配送, 而大多数中小医药商业企业并不具备现代物流能力, 如能严格执行, 有利于促进区域医药商业的产业集中度提升 基本药物报销比例明显高于非基本药物 还需结合医保覆盖面和支付水平的不断提升, 我们认为这才是将实质性促进基本药物在基层的使用 西药品种解读 基本为用量已经较大的普药 西药部分包括抗微生物药等 23 个大类 从品种来看, 多为用量较大的普药, 这些药品的特点是国内生产企业众多 产品同质性强, 从中标层面而言, 全国性品牌龙头 ( 如抗生素类的哈药股份 一致药业 ) 和区域性龙头企业 ( 如亚宝药业 ) 优势可能更明显些 但这些品种多为带有明显制造业特征的大中型国有企业所有, 不少品种原有销量已经较大, 进入基本药物目录对销量的弹性有限 ; 同时, 基本药物价格完全受国家调控, 很大可能会遭遇降价, 如果量的增长不能抵消价格的下降对企业的业绩影响反而是负面 竞争相对较小的主要是芬太尼 ( ): 上市公司人福科技 ( 宜昌人福 ) 在国内企业中独家拥有 进口药有德国 IDT Biologika GmbH 产的一家, 但价格昂贵, 不构成竞争 但芬太尼目前临床主要用于手术麻醉, 基层用量还较小, 对企业业绩影响短期内还不会很大 西药目录也包含了生物制剂类, 其中包括国家计划内疫苗 从刚刚公布的计划疫苗价格调整来看, 降价幅度较大, 我们对西药品种的价格调整影响亦持谨慎的态度 中药类品种解读 收录多个独家中成药品种, 包括中药 之前市场对基本药物目录期待最多的就是一些独家产品能否进入 从结果看, 云南白药 复方丹参滴丸等用量广泛 疗效口碑俱佳的品种如期进入 之前颇有争议的中药也有进入, 但数量很少, 包括独家产品脉络宁和血栓通, 充分说明入选品种的品质疗效安全可靠 独家产品在招标的时候具有优势, 但须注意 : 同类治疗领域也不止一个 独家产品 ; 这些产品大多原本就是医保报销品种, 部分销量可能只是购买场所从其他大医院 药店转移到社区医疗机构, 不一定就是新增的销量 在预期进入基本药物目录后对销量弹性的时候需要考虑以上因素 仍可能面临价格下调的风险 进入目录的品种 : 将面临 价 和 量 的博弈 新医改在改革初期的主要构建框架为 医疗资源下沉 & 全民医保, 其次是公立医院改革 前两项基础改革都在快速推进之中 本次出台的基本药物目录制度, 就是为了匹配初步建立起来的医疗金字塔底部的医疗药品基本需求, 而巨大的医疗金字塔底部 农村市场和社区, 恰恰是我国医药工业企业 医药商业企业销售的薄弱环节, 但也是未来发展最具潜力的市场 药品进入医保药物目录后, 由于政府办基层医疗卫生机构将全部配备和使用, 其他各类医疗机构也都必须按规
Page 3 定优先使用, 将使这些药物在基层迅速得以推广使用 销售放量, 因此, 一般情况下制药企业都希望自己的产品进入基本药物目录 但同时, 也将面临 价 vs 量 博弈 比如计划疫苗,08 年年底国家公布扩大免疫规划 将更多疫苗纳入政府买单范围, 但 09 年 7 月发改委就出台了调价方案, 对绝大多数的计划疫苗进行了大幅度降价 因此, 必需对未来可能出台的针对基本药物目录的政策性降价有心理预期 利好拥有独家品种的公司 我们更看好进入基本药物目录的独家品种, 在未来的基本药物目录省级招标中更具优势 ; 特别看好近年已获得提价 该独家品种占公司收入和利润比重大的公司 比如 : 天士力的复方丹参滴丸, 国产重磅炸弹,09 年销售额将达到近 13 亿元, 占工业收入 73%,07 年获得发改委提价 15%; 进入基本药物目录后将如虎添翼,3-5 年内销售额有望超过 20 亿元 ; 中恒集团的血栓通粉针, 是极少数进入此次目录的中药品种, 纯度高达 90% 以上, 远过于国家标准, 处于快速成长期, 我们预计 09 年销售额将达到 4.2 亿元, 占工业收入比重 70%;08 年不同规格品种获得发改委提价 18-28% 云南白药的重要剂型均进入了基本药物目录 其它值得看好的品种和公司如下表所示 表 1: 进入基本药物目录的主要独家品种一览 编号公司主导产品 2008 销售收入 ( 亿元 ) 2008 年占公司医药工业收入比重 1 天士力复方丹参滴丸 11.5 78% 2 中恒集团 血栓通 ( 冻干 ) 2.16 61% 3 千金药业 妇科千金片 ( 胶囊 ) 4.3 78% 4 金陵药业 脉络宁注射液 5.14 80% 5 马应龙 马应龙麝香痔疮膏 2.2 62% 6 美罗药业 伤科接骨片 2.56 72% 7 云南白药 云南白药 ( 胶囊 膏 酊 气雾剂 ) 11.4 54% 8 广州药业 消渴丸 4.3 16% 华佗再造丸 1.7 7% 9 中新药业 速效救心丸 3.95 17% 10 同济堂 ( 复星医药 ) 仙灵骨葆胶囊 3.16 70 % 11 三九医药 三九胃泰颗粒 2.5 15% 正天丸 ( 胶囊 ) 2 12% 12 人福科技芬太尼 ( ) 1.05 13% 13 太龙药业双黄连合剂 Na Na 数据来源 : 国信证券经济研究所整理 维持行业 谨慎推荐 评级, 重点关注拥有独家品种的公司和区域商业龙头公司 从基本药物目录制度的内容我们可以看到政府对基层医疗卫生事业的明确支持, 但落实到具体公司的盈利影响暂时较小且全面建立需要一个较长过程, 对于绝大多数竞争性品种而言, 价 vs 量 博弈才刚开始 但基本药物目录是业界期盼已久的重大政策, 它公布后相应的配套政策才能陆续发布, 上半年许多企业在经营上有观望情绪, 此次公布后, 将扫除企业疑虑, 积极应对
Page 4 行业本身运行轨道仍是 :09 年增速放缓在预期中, 未来 5 年仍是整个医改大背景下的黄金发展年 目前我们重点关注的医药股 10PE 平均 25 倍, 多个业绩增长相对明确的品种 10PE18~22X 建议积极增持独家品种进入此次目录的公司 : 天士力 云南白药 中恒集团 金陵药业 千金药业 人福科技 三九医药 ; 并增持区域商业龙头公司一致药业 国药股份 ; 增持估值优势已较为显著的恒瑞医药 双鹭药业 附表 1: 国家基本药物目录 ( 基层医疗卫生机构配备使用部分 )(2009 版 ) 第一部分化学药品和生物制品 序号 药品类别 品种名称 剂型 备注 一 抗微生物药 1 青霉素 2 苯唑西林 3 氨苄西林 ( 一 ) 青霉素类 4 哌拉西林 5 阿莫西林 6 阿莫西林克拉维酸钾 7 头孢唑林 8 头孢氨苄 颗粒剂 ( 二 ) 头孢菌素类 9 头孢呋辛 注释 1 10 头孢曲松 11 阿米卡星 ( 三 ) 氨基糖苷类 12 庆大霉素 13 红霉素 ( 四 ) 大环内酯类 14 阿奇霉素 颗粒剂 15 克林霉素 ( 五 ) 其他抗生素 16 磷霉素 17 ( 六 ) 磺胺类 复方磺胺甲噁唑 18 诺氟沙星 19 ( 七 ) 喹诺酮类 环丙沙星 20 左氧氟沙星 21 ( 八 ) 硝基呋喃类 呋喃妥因 22 ( 九 ) 抗结核病药 异烟肼 23 利福平 24 吡嗪酰胺 25 乙胺丁醇 26 链霉素
Page 5 27 对氨基水杨酸钠 28 ( 十 ) 抗麻风病药 氨苯砜 29 氟康唑 ( 十一 ) 抗真菌药 30 制霉素 31 阿昔洛韦 32 ( 十二 ) 抗病毒药 利巴韦林 颗粒剂 33 抗艾滋病用药注释 2 二 抗寄生虫病药 34 氯喹 35 ( 一 ) 抗疟药 伯氨喹 36 青蒿素类药物注释 3 37 ( 二 ) 抗阿米巴病药及抗滴虫病药 甲硝唑 38 ( 三 ) 抗利什曼原虫病药 葡萄糖酸锑钠 39 ( 四 ) 抗血吸虫病药 吡喹酮 40 ( 五 ) 驱肠虫药 阿苯达唑 三 麻醉药 41 利多卡因 42 ( 一 ) 局部麻醉药 布比卡因 43 普鲁卡因 44 ( 二 ) 全身麻醉药 氯胺酮 四 镇痛 解热 抗炎 抗风湿 抗痛风药 45 芬太尼 ( 一 ) 镇痛药 46 哌替啶 47 对乙酰氨基酚 颗粒剂 48 阿司匹林 49 ( 二 ) 解热镇痛 抗炎 抗风湿药 布洛芬 50 双氯芬酸 口服缓释剂型 51 吲哚美辛 栓剂 52 别嘌醇 ( 三 ) 抗痛风药 53 秋水仙碱 五 神经系统用药 54 金刚烷胺 ( 一 ) 抗帕金森病药 55 苯海索 56 ( 二 ) 抗重症肌无力药 新斯的明 57 卡马西平 58 丙戊酸钠 ( 三 ) 抗癫痫药 59 苯妥英钠 60 苯巴比妥 61 ( 四 ) 脑血管病用药及降颅压药尼莫地平
Page 6 62 麦角胺咖啡因 63 甘露醇 64 ( 五 ) 镇静催眠药 地西泮 65 胞磷胆碱 66 ( 六 ) 其他 尼可刹米 67 洛贝林 六 治疗精神障碍药 68 奋乃静 69 ( 一 ) 抗精神病药 氯丙嗪 70 氟哌啶醇 71 ( 二 ) 抗焦虑药 艾司唑仑 72 阿米替林 ( 三 ) 抗抑郁药 73 多塞平 七 心血管系统用药 74 硝酸甘油 75 ( 一 ) 抗心绞痛药 硝酸异山梨酯 76 硝苯地平 77 美西律 78 普罗帕酮 79 普鲁卡因胺 80 普萘洛尔 ( 二 ) 抗心律失常药 81 阿替洛尔 82 美托洛尔 83 胺碘酮 84 维拉帕米 85 地高辛 ( 三 ) 抗心力衰竭药 86 去乙酰毛花苷 87 卡托普利 88 依那普利 89 硝普钠 90 硫酸镁 91 ( 四 ) 抗高血压药 尼群地平 92 吲达帕胺 口服缓释剂型 93 酚妥拉明 94 复方利血平 95 复方利血平氨苯蝶啶 96 ( 五 ) 抗休克药肾上腺素 97 去甲肾上腺素 98 异丙肾上腺素
Page 7 99 间羟胺 100 多巴胺 101 多巴酚丁胺 102 ( 六 ) 调脂及抗动脉粥样硬化药 辛伐他汀 八 呼吸系统用药 103 溴己新 ( 一 ) 祛痰药 104 氨溴索 口服溶液剂 105 喷托维林 ( 二 ) 镇咳药 106 复方甘草 口服溶液剂 107 沙丁胺醇 气雾剂 雾化溶液剂 108 ( 三 ) 平喘药 氨茶碱 口服缓释剂型 109 茶碱 口服缓释剂型 九 消化系统用药 110 复方氢氧化铝 111 雷尼替丁 112 ( 一 ) 抗酸药及抗溃疡病药 法莫替丁 113 奥美拉唑 114 枸橼酸铋钾 115 ( 二 ) 助消化药 乳酶生 116 颠茄 酊剂 117 山莨菪碱 118 ( 三 ) 胃肠解痉药及胃动力药 阿托品 119 多潘立酮 120 甲氧氯普胺 121 开塞露灌肠剂 122 ( 四 ) 泻药及止泻药酚酞 123 蒙脱石 口服散剂 124 熊去氧胆酸 ( 五 ) 肝胆疾病用药 125 联苯双酯 滴丸剂 126 ( 六 ) 其他 小檗碱 ( 黄连素 ) 十 泌尿系统用药 127 呋塞米 128 氢氯噻嗪 ( 一 ) 利尿药 129 螺内酯 130 氨苯蝶啶 131 ( 二 ) 良性前列腺增生用药 特拉唑嗪 十一 血液系统用药 132 ( 一 ) 抗贫血药 硫酸亚铁 口服缓释剂型 133 右旋糖酐铁
Page 8 134 维生素 B 12 135 叶酸 *(48) 阿司匹林 ( 二 ) 抗血小板药 136 双嘧达莫 137 凝血酶 外用冻干粉 138 ( 三 ) 促凝血药 维生素 K 1 139 氨甲苯酸 140 ( 四 ) 抗凝血药及溶栓药 肝素 141 ( 五 ) 血容量扩充剂 右旋糖酐 (40,70) 十二 激素及影响内分泌药 142 ( 一 ) 下丘脑垂体激素及其类似物 绒促性素 143 氢化可的松 144 ( 二 ) 肾上腺皮质激素类药 泼尼松 145 地塞米松 146 胰岛素 注释 4 147 二甲双胍 ( 三 ) 胰岛素及口服降血糖药 148 格列本脲 149 格列吡嗪 150 甲状腺片 151 ( 四 ) 甲状腺激素及抗甲状腺药甲巯咪唑 152 丙硫氧嘧啶 153 丙酸睾酮 ( 五 ) 雄激素及同化激素 154 甲睾酮 155 黄体酮 ( 六 ) 雌激素及孕激素 156 甲羟孕酮 十三 抗变态反应药 157 氯苯那敏 158 苯海拉明 159 赛庚啶 160 异丙嗪 十四 免疫系统用药 161 雷公藤多苷 162 硫唑嘌呤 十五 维生素 矿物质类药 163 维生素 B 1 164 维生素 B 2 165 ( 一 ) 维生素 维生素 B 6 166 维生素 C 167 维生素 D 2
Page 9 168 ( 二 ) 矿物质 葡萄糖酸钙 169 ( 三 ) 肠外营养药 复方氨基酸 18AA 十六 调节水 电解质及酸碱平衡药 170 口服补液盐 口服散剂 171 氯化钠 172 葡萄糖氯化钠 ( 一 ) 水 电解质平衡调节药 173 复方氯化钠 口服缓释剂型 颗粒剂 174 氯化钾 175 乳酸钠林格 ( 二 ) 酸碱平衡调节药 176 碳酸氢钠 177 ( 三 ) 其他 葡萄糖 十七 解毒药 178 ( 一 ) 氰化物中毒解毒药 硫代硫酸钠 179 ( 二 ) 有机磷酸酯类中毒解毒药 氯解磷定 180 ( 三 ) 亚硝酸盐中毒解毒药 亚甲蓝 181 ( 四 ) 阿片类中毒解毒药 纳洛酮 182 ( 五 ) 鼠药解毒药 乙酰胺 十八 生物制品 183 破伤风抗毒素 184 抗狂犬病血清 185 抗蛇毒血清 注释 5 186 国家免疫规划用疫苗 注释 6 十九 诊断用药 187 泛影葡胺 188 硫酸钡 干混悬剂 注释 7 二十 皮肤科用药 *(13) 红霉素 外用软膏剂型 *(31) ( 一 ) 抗感染药 阿昔洛韦 外用软膏剂型 189 咪康唑 外用软膏剂型 190 尿素外用软膏剂型 191 ( 二 ) 角质溶解药鱼石脂外用软膏剂型 192 水杨酸 外用软膏剂型 *(143) ( 三 ) 肾上腺皮质激素类药 氢化可的松 外用软膏剂型 193 ( 四 ) 其他 维 A 酸 外用软膏剂型 凝胶剂 二十一 眼科用药 194 ( 一 ) 抗感染药 氯霉素 滴眼剂 *(20) 左氧氟沙星 滴眼剂 *(31) 阿昔洛韦 滴眼剂
Page 10 *(13) 红霉素 眼膏剂 195 毛果芸香碱 滴眼剂 196 ( 二 ) 青光眼用药 噻吗洛尔 滴眼剂 197 乙酰唑胺 *(118) 阿托品 滴眼剂 眼膏剂 ( 三 ) 其他 198 可的松 滴眼剂 眼膏剂 二十二 耳鼻喉科用药 199 麻黄碱 滴鼻剂 200 氧氟沙星 滴耳剂 201 地芬尼多 二十三 妇产科用药 202 缩宫素 203 ( 一 ) 子宫收缩药 麦角新碱 204 垂体后叶注射液 *(189) 咪康唑栓剂 ( 二 ) 其他 *(37) 甲硝唑阴道泡腾片剂 栓剂 第二部分中成药 序号 药品类别 功能 药品名称 备注 一 内科用药 1 辛温解表 九味羌活丸 ( 颗粒 ) 2 感冒清热颗粒 3 辛凉解表 柴胡注射液 ( 一 ) 解表剂 4 银翘解毒丸 ( 颗粒 片 ) 5 表里双解 防风通圣丸 ( 颗粒 ) 6 扶正解表 玉屏风颗粒 7 解表祛暑保济丸 8 ( 二 ) 祛暑剂藿香正气水 9 健胃祛暑 十滴水 10 ( 三 ) 泻下剂 润肠通便 麻仁润肠丸 ( 软胶囊 ) 11 ( 四 ) 清热剂 清热泻火 黄连上清丸 ( 颗粒 胶囊 片 ) 12 牛黄解毒丸 ( 胶囊 软胶囊 片 ) 注释 1 13 牛黄上清丸 ( 胶囊 片 ) 注释 2 14 清热解毒 双黄连合剂 ( 颗粒 胶囊 片 ) 15 银黄颗粒 ( 片 ) 16 板蓝根颗粒 17 清肝解毒 护肝片 ( 胶囊 颗粒 ) 18 清热祛湿茵栀黄颗粒 ( 口服液 )
Page 11 19 复方黄连素片 20 ( 五 ) 温里剂 温中健脾 附子理中丸 ( 片 ) 21 香砂养胃丸 ( 颗粒 片 ) 22 散寒止咳 通宣理肺丸 ( 颗粒 胶囊 片 ) 23 清肺止咳 蛇胆川贝液 24 橘红丸 ( 颗粒 胶囊 片 ) ( 六 ) 止咳 平喘剂 25 小儿消积止咳口服液 26 润肺止咳 养阴清肺丸 27 清肺平喘 蛤蚧定喘丸 28 清热开窍清开灵颗粒 ( 胶囊 片 注射液 ) 29 ( 七 ) 开窍剂安宫牛黄丸注释 3 30 化痰开窍 苏合香丸 31 ( 八 ) 固涩剂 补肾缩尿 缩泉丸 ( 胶囊 ) 32 健脾益气 补中益气丸 ( 颗粒 ) 33 参苓白术散 ( 丸 颗粒 ) 34 健脾和胃 香砂六君丸 35 健脾养血 归脾丸 ( 合剂 ) 36 滋阴补肾 六味地黄丸 37 ( 九 ) 扶正剂 滋阴降火 知柏地黄丸 38 滋肾养肝 杞菊地黄丸 ( 胶囊 片 ) 39 温补肾阳 金匮肾气丸 ( 片 ) 40 四神丸 ( 片 ) 41 益气养阴 消渴丸 42 益气复脉 参麦注射液 43 生脉饮 ( 颗粒 胶囊 注射液 ) 44 ( 十 ) 安神剂 养心安神 天王补心丸 ( 片 ) 45 凉血止血 槐角丸 ( 十一 ) 止血剂 46 散瘀止血 三七胶囊 ( 片 ) 47 活血祛瘀 血栓通注射液 注射用血栓通 ( 冻干 ) 48 血塞通注射液 注射用血塞通 ( 冻干 ) 49 丹参注射液 50 益气活血 麝香保心丸 注释 4 51 理气活血 复方丹参片 ( 胶囊 颗粒 滴丸 ) 52 ( 十二 ) 祛瘀剂 血府逐瘀丸 ( 胶囊 ) 53 滋阴活血 脉络宁注射液 54 化瘀宽胸 冠心苏合丸 ( 胶囊 软胶囊 ) 55 速效救心丸 56 地奥心血康胶囊 57 化瘀通脉 通心络胶囊
Page 12 58 疏肝解郁 丹栀逍遥丸 59 逍遥丸 ( 颗粒 ) 60 疏肝和胃 气滞胃痛颗粒 ( 片 ) ( 十三 ) 理气剂 61 胃苏颗粒 62 理气止痛 元胡止痛片 ( 胶囊 颗粒 滴丸 ) 63 三九胃泰颗粒 64 ( 十四 ) 消导剂 消食导滞 保和丸 ( 颗粒 片 ) 65 疏散外风 川芎茶调丸 ( 散 颗粒 片 ) 66 祛风化瘀 正天丸 ( 胶囊 ) ( 十五 ) 治风剂 67 平肝息风 松龄血脉康胶囊 68 祛风通络 华佗再造丸 69 消肿利水 五苓散 ( 胶囊 片 ) 70 益肾通淋 普乐安胶囊 ( 片 ) 71 ( 十六 ) 祛湿剂 化瘀通淋 癃闭舒胶囊 72 扶正祛湿 尪痹颗粒 ( 片 ) 73 化浊降脂 血脂康胶囊 二 外科用药 74 清热利湿 消炎利胆片 ( 颗粒 胶囊 ) 75 清热消肿 马应龙麝香痔疮膏 注释 5 76 清热解毒 季德胜蛇药片 77 连翘败毒丸 ( 膏 片 ) 78 如意金黄散 79 通淋消石 排石颗粒 80 软坚散结 内消瘰疬丸 三 妇科用药 81 养血舒肝 妇科十味片 ( 一 ) 理气剂 82 活血化瘀 益母草膏 ( 颗粒 胶囊 片 ) 83 ( 二 ) 清热剂 清热除湿 妇科千金片 ( 胶囊 ) 84 养血理气 艾附暖宫丸 85 益气养血 八珍益母丸 ( 胶囊 ) ( 三 ) 扶正剂 86 乌鸡白凤丸 ( 胶囊 片 ) 87 滋阴安神 更年安片 88 ( 四 ) 散结剂 消肿散结 乳癖消片 ( 胶囊 颗粒 ) 四 眼科用药 89 ( 一 ) 清热剂 清热散风 明目上清片 90 ( 二 ) 扶正剂 滋阴养肝 明目地黄丸 五 耳鼻喉科用药 91 ( 一 ) 耳病 滋肾平肝 耳聋左慈丸 92 ( 二 ) 鼻病 宣肺通窍 鼻炎康片
Page 13 93 清热通窍 藿胆丸 ( 片 滴丸 ) 94 ( 三 ) 咽喉病 化痰利咽 黄氏响声丸 六 骨伤科用药 95 活血化瘀 接骨七厘片 96 伤科接骨片 97 云南白药 ( 胶囊 膏 酊 气雾剂 ) 98 活血通络 活血止痛散 ( 胶囊 ) 99 舒筋活血丸 ( 片 ) 100 颈舒颗粒 注释 6 101 狗皮膏 102 补肾壮骨 仙灵骨葆胶囊 附表 2: A 股主要医药上市公司盈利预测及估值表 股票代码 公司简称 股价 EPS( 元 ) PE ROE EV/EBI PEG 总市值 PB 09-8-18 08 09E 10E 11E 08 09E 10E 11E 2008 TDA 09~11 亿元 投资评级 品牌中药 000538 云南白药 37.68 0.96 1.15 1.50 1.87 6.21 39 33 25 20 14.84% 30.26 1.32 201 推荐 000423 东阿阿胶 18.29 0.44 0.51 0.63 0.76 8.08 42 36 29 24 20.43% 30.94 1.79 120 谨慎推荐 600085 同仁堂 16.26 0.50 0.55 0.60 0.65 2.89 33 30 27 25 9.07% 14.11 3.16 85 谨慎推荐 600436 片仔癀 28.27 1.01 0.79 0.86 0.89 5.35 28 36 33 32 19.40% 21.90 (8.67) 40 谨慎推荐 600332 广州药业 7.33 0.23 0.17 0.19 0.21 1.88 33 43 39 35 5.84% 16.40 (18.97) 59 中性 600993 马应龙 23.91 0.87 0.72 0.81 0.86 4.53 27 33 29 28 10.30% 32.63 (64.74) 40 无评级 600329 中新药业 19.20 0.49 0.75 0.84 1.03 5.06 39 25 23 19 14.74% 18.00 0.90 71 无评级 000989 九芝堂 9.88 0.67 0.49 0.53 0.60 2.57 15 20 19 16 16.28% 9.82 (5.79) 29 无评级 平均值 4.34 31 32 28 26 13.72% 20.54-14.72 63 现代中药 600535 天士力 16.48 0.52 0.67 0.83 1.05 4.34 31 25 20 16 13.38% 17.36 0.94 80 推荐 600252 中恒集团 14.15 0.18 0.46 0.74 0.95 7.49 79 31 19 15 10.56% 40.66 0.42 37 推荐 600557 康缘药业 13.92 0.44 0.55 0.64 0.70 4.53 32 25 22 20 14.92% 21.06 1.51 45 谨慎推荐 000919 金陵药业 8.08 0.16 0.39 0.46 0.50 2.32 49 21 18 16 4.85% 20.22 0.46 41 谨慎推荐 600518 康美药业 8.18 0.17 0.25 0.27 0.28 4.65 47 33 30 29 10.10% 29.71 1.90 139 谨慎推荐 600594 益佰制药 12.14 0.42 0.53 0.62 0.70 4.78 29 23 20 17 16.94% 15.77 1.22 29 无评级 600351 亚宝药业 11.51 0.27 0.45 0.60 0.70 4.40 43 26 19 16 10.70% 21.86 0.68 36 无评级 600479 千金药业 17.40 0.60 0.67 0.83 1.04 4.59 29 26 21 17 15.26% 21.88 1.27 38 无评级 600750 江中药业 13.78 0.44 0.54 0.65 0.76 4.52 31 25 21 18 14.18% 16.97 1.28 41 无评级
Page 14 002107 沃华医药 23.80 0.33 0.48 0.65 0.80 5.76 73 49 37 30 8.41% 52.58 1.42 39 无评级 平均值 4.74 44 28 23 19 11.93% 25.81 1.11 52 生物制药 600161 天坛生物 18.05 0.27 0.40 0.50 0.60 11.89 66 45 36 30 20.09% 31.03 1.50 88 谨慎推荐 002038 双鹭药业 33.30 0.88 1.19 1.55 1.99 9.98 38 28 21 17 28.65% 32.43 0.89 83 推荐 002022 科华生物 15.68 0.40 0.52 0.66 0.81 9.90 39 30 24 19 27.02% 28.67 1.16 64 谨慎推荐 002030 达安基因 12.35 0.16 0.22 0.30 0.37 8.99 76 56 41 33 11.93% 34.93 1.78 30 中性 002007 华兰生物 29.55 0.52 0.72 0.86 0.99 9.76 57 41 34 30 17.00% 38.70 1.71 106 中性 002252 上海莱士 25.95 0.65 0.86 1.04 1.26 5.38 40 30 25 21 13.95% 26.38 1.24 42 无评级 600867 通化东宝 10.57 0.10 0.23 0.38 0.57 3.38 108 45 28 19 3.36% 34.76 0.56 51 无评级 平均值 8.47 60 39 30 24 17.43% 32.41 1.27 0 化学制剂 600276 恒瑞医药 35.00 0.68 1.14 1.38 1.66 10.08 47 31 25 21 21.21% 39.37 0.89 217 推荐 600829 三精制药 15.33 0.70 0.82 0.94 1.05 4.71 23 19 16 15 18.11% 12.52 1.28 59 谨慎推荐 000566 海南海药 13.21 0.20 0.45 0.64 0.65 7.17 65 29 21 20 12.50% 35.12 0.62 28 无评级 000522 白云山 7.48 0.16 0.27 0.33 0.65 4.19 46 28 23 12 9.49% 16.06 0.48 35 无评级 600062 双鹤药业 19.76 0.67 1.10 1.34 1.53 3.57 30 18 15 13 12.36% 17.52 0.56 113 无评级 000963 华东医药 12.20 0.39 0.56 0.69 0.80 6.54 31 22 18 15 22.42% 15.20 0.80 53 无评级 002004 华邦制药 20.70 0.67 0.90 0.92 1.14 3.55 31 23 23 18 11.79% 17.91 1.19 27 无评级 002262 恩华药业 11.88 0.23 0.35 0.48 0.65 6.03 53 34 25 18 12.08% 26.96 0.81 21 无评级 平均值 5.73 41 25 21 17 15.00% 22.58 0.83 69 化学原料药 600267 海正药业 14.65 0.43 0.53 0.67 0.80 4.34 34 28 22 18 12.91% 16.76 1.23 66 推荐 600521 华海药业 12.99 0.50 0.55 0.62 0.68 3.53 26 24 21 19 13.79% 16.27 2.21 39 谨慎推荐 000597 东北制药 24.50 1.07 1.60 1.73 1.80 4.82 23 15 14 14 22.77% 12.78 0.81 82 谨慎推荐 600488 天药股份 7.82 0.09 0.13 0.35 0.91 2.87 85 60 23 9 3.42% 30.54 0.53 42 无评级 600812 华北制药 7.92 0.26 0.34 0.42 0.62 5.85 30 23 19 13 18.40% 10.96 0.71 81 无评级 600216 浙江医药 28.26 2.16 1.59 1.79 1.87 8.00 13 18 16 15 54.05% 9.25 (3.74) 127 无评级 002001 新和成 34.90 4.02 2.98 3.32 na 5.63 9 12 11 na 75.05% 6.39 na 119 无评级 平均值 5.01 31 26 18 15 28.63% 14.71 1.10 80 医药商业 600511 国药股份 16.29 0.40 0.51 0.65 0.81 9.15 40 32 25 20 23.32% 26.62 1.23 78 推荐 000028 一致药业 20.18 0.54 0.75 0.88 1.15 9.05 38 27 23 18 24.65% 20.80 0.93 58 谨慎推荐 600849 上海医药 12.18 0.14 0.24 0.28 0.34 4.07 85 51 44 36 4.85% 18.80 1.53 69 中性 000963 华东医药 12.20 0.39 0.56 0.69 0.80 6.54 31 22 18 15 22.42% 15.20 0.80 53 无评级 600713 南京医药 7.64 0.10 0.22 0.29 0.39 4.49 76 35 27 20 6.27% 16.32 0.62 23 无评级 平均值 6.66 54 33 27 22 16.30% 19.55 1.02 56
Page 15 医疗器械 600587 新华医疗 14.05 0.22 0.29 0.36 0.41 3.01 63 48 39 34 4.86% 31.98 2.14 19 中性 600055 万东医疗 8.14 0.13 0.20 0.24 na 3.62 62 41 34 na 5.73% 29.52 na 18 无评级 002223 鱼跃医疗 22.28 0.40 0.60 0.81 1.00 8.18 56 37 27 22 15.23% 0.00 1.04 34 无评级 平均值 4.94 60 42 33 28 8.61% 30.75 2.14 24 药品包材 600529 山东药玻 12.75 0.55 0.66 0.77 0.88 2.16 21 18 15 13 9.79% 0.00 1.04 33 谨慎推荐 综合类 600664 哈药股份 15.40 0.69 0.74 0.85 0.95 3.18 22 21 18 16 14.90% 12.96 1.89 191 谨慎推荐 600607 上实医药 19.33 0.53 1.40 0.34 0.50 3.17 36 14 57 39 9.80% 12.77 (6.19) 71 无评级 000999 三九医药 16.07 0.51 0.66 0.78 0.96 4.75 31 24 20 17 15.63% 20.21 1.04 157 无评级 000513 丽珠集团 26.14 0.17 1.15 1.30 1.73 4.38 154 23 20 15 2.93% 22.17 0.20 80 无评级 600380 健康元 6.60-0.02 0.48 0.52 0.44 2.65 NA 14 13 15-0.97% 22.84 (0.04) 72 无评级 600196 复星医药 14.79 0.56 0.67 0.79 0.87 4.38 26 22 19 17 17.23% 17.63 1.36 183 无评级 平均值 3.87 62 19 26 21 8.92% 19.12-0.29 113 全部平均值 5.42 45 30 25 20 15.46% 22.02-0.72 66.50 数据来源 :Wind 国信证券研究所 注 :08EPS 按现有股本摊薄 ; 绿色阴影部分为国信暂未覆盖公司, 盈利预测取 wind 预测中值 ; 计算平均值时剔除负值和偏离极大值.
Page 16 国信证券投资评级 类别级别定义 股票投资评级 行业投资评级 推荐 谨慎推荐 中性回避 推荐 谨慎推荐 中性回避 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 20% 以上 预计 6 个月内, 股价表现优于市场指数 10%-20% 之间 预计 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±10% 之间 预计 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 10% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 10% 以上 预计 6 个月内, 行业指数表现优于市场指数 5%-10% 之间 预计 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间 预计 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上 分析师承诺 : 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解, 通过合理判断并得出结论, 力求客观 公正, 结论不受任何第三方的授意 影响, 特此声明 免责条款本报告信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证 报告中的内容和意见仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或询价 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归国信证券所有, 未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制 刊登