建信期货研究中心 煤焦期货月报 2016 年 8 月 03 日星期三 改革稳步推进, 煤焦高位震荡 摘要 焦炭 :7 月焦炭价格持续上涨, 受运输和水灾以及环保影响, 部分区域现货焦价 涨幅超过 100, 期价涨幅也超过 150, 加之钢厂备货不足, 涨价期 间采购积极, 导致焦价现货持续坚挺, 山西准一级焦炭出厂已经报价 800, 由于焦炭期现价格涨幅快速, 后续可能会调整, 预计 8 月焦价高位宽幅震荡 建信期货研究中心 www.ccbfutures.com 更多资讯和研究请关注建信期货网站 焦煤 :7 月炼焦煤价格稳中上升, 国内主产地柳林 4# 焦煤价格报价达 650, 由于受到去产能政策影响, 焦煤产量下降明显, 煤矿焦煤库存维持低位 ;7 月进 口焦煤到港资源较少, 进口焦煤价格也持续上涨, 澳大利亚昆士兰州海角港 (Hay 研究员 : 纪含春 ( 黑色产业 ) 期货从业资格号 :F3011947 电话 :021-60635735 Email:jihc@ccbfutures.com Point port) 风景煤矿优质炼焦煤 ( 煤炭指标 : 硫 0.6%, 灰分 10.0%, 挥发份 21%, 水分 9.5%, 反应后强度 74%) 平仓价 (FOR) 报收于 103.25 美, 近 期下游焦炭价格也涨幅不断, 焦煤需求量增加明显, 预计 8 月焦煤价格震荡偏 强 动力煤 : 7 月国内煤炭去产能政策执行效果显著, 生产环节煤炭存量下降明显, 夏季高温来临, 煤炭需求大幅增加, 从而推动国内煤价持续上涨 ; 本月国际市 场煤价整体上扬, 主要产煤国家去产能的执行力度也较强, 导致国际煤价上涨 至 60 美金 ; 从港口来看, 纽卡尔斯港口煤价环比上涨.7%; 南非理查德港煤 价环比上涨 8.27%; 欧洲三港煤价上涨 7.8%; 国际港口煤价基本恢复到去年同 期水平 ;7 月南方港口煤价累计涨幅在 30 元左右, 其中内贸 5500 大卡下水煤港 口平仓价涨至 505-515 元, 煤价上涨导致进口煤增加明显 ; 后续高温逐渐下降, 耗煤量逐步减少, 预计 8 月动力煤价格高位盘整小幅回落 请阅读正文后的声明 1 请阅读正文后的声明 1
一 行情回顾 1.1 焦炭 : 焦炭期货主力合约为 j1609,7 月最高价格 1098, 最低价格 9.5,7 月初和月末最终收盘价格为 949.5-1075,7 月初和月末价格相比上涨 5.5,7 月期价在 9.5-1098 区间运行,7 月高点较上月高点上涨 140 图 1:j1609 日 K 线 数据来源 : 博弈大师, 建信期货研究中心 1.2 焦煤 焦煤期货主力合约为 jm1609,7 月最高价格 778, 最低价格 697,7 月初和月末收盘价格为 717-763.5,7 月初和月末价格对比上涨 46.5,7 月期价在 697-778 区间运行,7 月高点较上月高点上涨 41 图 2:jm1609 日 K 线 数据来源 : 博弈大师, 建信期货研究中心 1.3 动力煤 动力煤期货主力合约为 TC1609,7 月最高价格 450, 最低价格 404,7 月初和月末收盘价格为 419.6-446.4,7 月初和月底价格相比上涨 26.8,7 月期价在 404-450 区间运行,7 月高点较上月高点上涨 15 请阅读正文后的声明 2
图 3:TC1609 日 K 线 数据来源 : 博弈大师, 建信期货研究中心 二 基本面分析 2.1 焦炭 (1) 库存分析 图 4: 国内主要地区样本钢厂焦炭库存可用天数 数据来源 : 我的钢铁, 建信期货研究中心 图 5: 焦炭港口库存 图 6:100 家样本焦企开工率 焦炭港口库存 万吨万吨 320 320 280 280 240 240 200 200 160 160 0 0 80 80 40 40 0 0 2011 20 2013 2014 2015 焦炭库存 : 连云港焦炭库存 : 天津港焦炭库存 : 日照港 数据来源 : 我的钢铁, 建信期货研究中心 请阅读正文后的声明 3
据钢联资讯煤炭网监测数据显示, 截止 7 月 29 日,Mysteel 统计全国 100 家独立焦企开工率数据, 平均产能利用率 76.5% 降 1.9%; 按产能 : 产能 <100 开工 71.5% 降 2.1%, 产能 100-200 开工率 72.8% 降 1.4%, 产能 200 开工 78.7% 降 2%; 按地区 : 东北 71.5% 持平, 华北 82.6% 降 2.6%, 华东 83.9% 降 2.3%, 华中 71.5% 降 1.5%, 西北 57.6% 持平, 西南 57.2% 降 0.9% 通过焦炭的开工率 / 库存分析,7 月受去产能政策以及环保和天气影响, 焦企开工率下降明显, 钢厂焦炭库存和港口库存也明显下降, 开工率和库存的减少支撑焦价高位运行 (2) 价差分析 图 7: 焦炭基差 图 8: 焦炭跨期价差 焦炭基差 ( 活跃合约 ) 焦炭跨期价差 10 240 10 160 1050 180 1050 0 980 0 980 80 910 60 910 40 840 0 840 0-40 770-60 770-80 700-0 700-0 630-180 630-160 15-07-31 15-08-31 15-09-30 15-10-31 15-11-30 15--31 16-01-31 16-02-29 16-03-31 16-04-30 16-05-31 16-06-30 15-07-31 15-08-31 15-09-30 15-10-31 15-11-30 15--31 16-01-31 16-02-29 16-03-31 16-04-30 16-05-31 16-06-30 价格 : 二级冶金焦 : 唐山期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭基差 ( 现货 - 期货 )( 右轴 ) 期货收盘价 ( 连续 ): 焦炭期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦炭跨期价差 ( 活跃 - 连续 )( 右轴 ) 图 9: 准一级焦炭产地价格 图 10: 准一焦炭天津港平仓价 2000 2000 1800 1800 1600 1600 1400 1400 00 00 1000 1000 800 800 600 600 11--31 --31 13--31 14--31 15--31 出厂价 ( 含税 ): 准一级冶金焦 : 吕梁 通过期现价格以及价差分析来看,7 月焦炭期现价格涨幅同步, 期价升水现价, 期现价差进入收缩通道, 随着交割月临近, 期现价格差异继续缩小, 预计 8 月焦价沿续高位形态宽幅震荡, 整体偏强 请阅读正文后的声明 4
2.2 焦煤 (1) 库存分析 图 11: 炼焦煤港口库存 图 : 钢厂 独立焦化厂炼焦煤总库存 四大港口炼焦煤库存 钢厂 焦化厂炼焦煤总库存 万吨 万吨 万吨 万吨 800 800 1300 1300 700 700 00 00 600 600 1100 1100 500 500 1000 1000 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 11--31 --31 13--31 14--31 15--31 900 900 800 800 700 700 600 600 500 500 20-2013- 2014-2015- 炼焦煤库存 : 四港口合计炼焦煤库存 : 天津港炼焦煤库存 : 京唐港炼焦煤库存 : 日照港炼焦煤库存 : 连云港 炼焦煤总库存 : 国内样本钢厂及独立焦化厂 炼焦煤总库存 : 国内样本钢厂 图 13: 炼焦煤产量变化 图 14: 炼焦煤港口库存变化趋势 数据来源 : 我的钢铁, 建信期货研究中心 通过库存结构和产量变化分析, 港口焦煤库存持续下降, 独立焦化厂和钢厂库存降幅明显, 产量继续下降, 整体焦煤供给偏紧, 焦煤低位产量以及进口量的减少有力支撑焦煤价格偏强 ; 预计 8 月焦煤保持低库存有 望支撑煤价. 请阅读正文后的声明 5
(2) 价差分析 图 15: 主焦煤现货价格 ( 吕梁 ) 图 16: 焦煤跨期价差 焦煤跨期价差 160 800 0 760 80 720 40 0 680 640 600-40 -80 560 520-0 15-08-31 15-09-30 15-10-31 15-11-30 15--31 16-01-31 16-02-29 16-03-31 16-04-30 16-05-31 16-06-30 期货收盘价 ( 连续 ): 焦煤 ( 右轴 ) 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 焦煤 ( 右轴 ) 焦煤跨期价差 480 图 17: 澳洲主焦煤港口库提价格 图 18: 国内主焦煤与澳洲进口焦煤价格对比 数据来源 : 我的钢铁, 建信期货研究中心 通过对焦煤的期现价格和进口价格分析, 随着交割月临近期现价差逐步缩小, 焦煤价格进入新的价格平台 区, 焦价上涨刺激焦煤需求增加, 预计 8 月焦煤价格震荡偏强 2.3 动力煤 (1) 库存分析 图 19: 澳洲纽卡斯尔港库存 请阅读正文后的声明 6
图 20:6 大发电集团库存 图 21: 国内煤炭主要港口库存 通过分析港口 下游用户的库存形态,7 月港口库存持续下降, 下游客户库存下降明显, 国外主要港口库 存有所上升, 阶段性低位的煤炭库存有利于煤价的稳定 (2) 价差分析 图 22: 环渤海动力煤价格指数 图 23: 动力煤主要港口平仓价格 图 24: 动力煤期货价格 请阅读正文后的声明 7
通过期现价格走势图分析, 期货主力合约涨势明显, 神华现货价格 8 月 5500 大卡动力煤长协价上涨 18 元 / 吨,8 月现货价按旬度发布, 参照环渤海及中国煤炭网指数取中间值, 现货价格大幅上涨有力支撑期价涨 势, 临近交割月, 期价高位, 预计 8 月动力煤价格冲高回落宽幅震荡, 近月期货价格在 400-450 区间运行 三 结论 焦炭 : 临近交割月, 期现价差收缩, 移仓换月进行中, 焦价延续上涨形态不变, 预计 8 月焦炭 1701 合约 价格 900-00 区间运行 焦煤 : 临近交割月, 期现价差缩小, 移仓换月进行中, 焦煤高位宽幅震荡偏强, 预计 8 月焦煤 1701 合约 价格在 720-850 区间运行 动力煤 : 临近交割月, 期现价差逐步收缩, 移仓换月进行中, 由于交割标准宽松, 高位的期价吸引大量混 煤交割, 远近月价格差异扩大, 夏季高温逐渐回落, 煤炭需求可能下降, 预计 8 月动力煤 1701 合约高位 回落, 逐渐下行, 期价在 420-500 区间运行 请阅读正文后的声明 8
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