图 3: 焦炭期货合约结算价 ( 活跃合约 ) 图 4: 焦炭期货主力合约成交量与持仓量二基本面分析 ( 一 ) 主要政策 : 2+26 城市年秋冬采暖季错峰限产政策影响评估日前, 环保部发改委工信部等多部委及北京天津河北等省市共同印发京津冀及周边地区 201

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匏娄
5 years ago
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焦煤焦炭月报撰稿 : 张婧一 9 月行情回顾 9 月双焦抵达高位后回调下行,10 月可能延续偏弱走势表 1: 焦煤焦炭主力期货合约月度行情品种合约月开盘价最高价最低价月收盘价月涨跌涨跌幅持仓量成交量 JM1801 1423 1496 1101 1133.5-277.5-19.67% 311276 11621716 J1801 2341 2473 1841 1945-393 -16.

1 焦煤焦炭月报撰稿 : 张婧一 9 月行情回顾 9 月双焦抵达高位后回调下行,10 月可能延续偏弱走势表 1: 焦煤焦炭主力期货合约月度行情品种合约月开盘价最高价最低价月收盘价月涨跌涨跌幅持仓量成交量 JM % J % 备注 : 涨跌 = 月收盘价 - 上月结算价, 涨跌幅 =( 月收盘价 - 上月结算价 )/ 上月结算价 *100% 资料来源 : 郑州商品交易所, 先融期货研究院 9 月初, 焦煤期货 JM1801 合约以 1423 元 / 吨开盘, 前 10 个交易日基本在之间维持区间震荡走势,9 月 15 日跌破阻力位收出一根大阴线, 跌幅达 6.1%, 随后历经窄幅整理后, 在 9 月 22 日再次迎来黑色星期五, 当日跌幅达 6.91%, 继而焦煤期货主力合约延续单边下行走势直至月底触及月内盘中最低价 1101 元 / 吨截至 9 月 29 日,JM1801 合约报收于元 / 吨, 较上月结算价下跌元 / 吨, 跌幅 19.67%, 月成交量万手, 持仓量万手焦炭方面,J1801 合约以 2341/ 吨开盘, 与焦煤主力合约类似, 先是在区间震荡, 盘中最高价触及 2473 元 / 吨, 随后开始单边下行走势,9 月 21 日和 28 日日内跌幅均超过 5%, 月内盘中最低价 1841 元 / 吨截至 9 月 29 日,J1801 合约报收于 1945 元 / 吨, 较上月结算价下跌 393 元 / 吨, 跌幅 16.81%, 月成交量万手, 持仓量万手图 1: 焦煤期货合约结算价 ( 活跃合约 ) 图 2: 焦煤期货主力合约成交量与持仓量 1

图 3: 焦炭期货合约结算价 ( 活跃合约 ) 图 4: 焦炭期货主力合约成交量与持仓量二基本面分析 ( 一 ) 主要政策 : 2+26 城市 2017-2018 年秋冬采暖季错峰限产政策影响评估日前, 环保部发改委工信部等多部委及北京天津河北等省市共同印发京津冀及周边地区 2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案方案规定, 钢铁焦化铸造

2 图 3: 焦炭期货合约结算价 ( 活跃合约 ) 图 4: 焦炭期货主力合约成交量与持仓量二基本面分析 ( 一 ) 主要政策 : 2+26 城市年秋冬采暖季错峰限产政策影响评估日前, 环保部发改委工信部等多部委及北京天津河北等省市共同印发京津冀及周边地区年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案方案规定, 钢铁焦化铸造行业实施部分错峰生产 2+26 城市要实施钢铁企业分类管理, 按照污染排放绩效水平,2017 年 9 月底前制定错峰限停产方案石家庄唐山邯郸安阳等重点城市, 采暖季钢铁产能限产 50%, 以高炉生产能力计, 采用企业实际用电量核实对焦化企业,2017 年 10 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日, 焦化企业出焦时间均延长至 36 小时以上, 位于城市建成区的焦化企业要延长至 48 小时以上各地要制定铸造行业错峰生产方案, 除满足达标排放要求的电炉天然气炉外, 其他采暖季实施停产, 特殊情况确需生产的, 应报地市级人民政府批准 ; 电炉天然气炉在黄色及以上重污染天气预警期间应停产 2+26 城市是指京津冀大气污染传输通道城市, 包括北京市, 天津市, 河北省石家庄唐山廊坊保定沧州衡水邢台邯郸市, 山西省太原阳泉长治晋城市, 河南省郑州开封安阳鹤壁新乡焦作濮阳市以及山东的济南淄博济宁德州聊城滨州菏泽市七个城市目前焦化行业普遍利润较高且下游需求旺盛, 焦企开工率普遍偏高, 后期执行错峰生产势必对焦炭供应产生一定影响, 但目前环保对于钢厂高炉影响尚不明确, 实际的供需影响情况有待继续跟踪根据 Mysteel 的统计数据, 2+26 城市涉及焦化企业共计 110 余家 ( 包含钢厂焦化 ), 合计年产能万吨根据上述错峰生产规定, 以及结合目前京津冀地区焦化企业 2

3 实际开工情况, 估算 2017 年 10 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日期间京津冀地区焦炭供应将减少 1800 余万吨, 日均产量下降 10 万吨左右, 焦煤日耗量下降 13.3 万吨左右资料来源 : 我的钢铁网, 先融期货研究院 ( 二 ) 焦炭供需 8 月份焦炭市场整体处于供需平衡状态, 供给略少于需求, 供需缺口 107 万吨 8 月份全国焦炭产量 3726 万吨, 环比减少 11 万吨 ;1-8 月累计焦炭产量万吨, 同比增长 1.41% 8 月全国焦炭总需求量 3833 万吨, 环比增加 26 万吨 ;1-8 月累计焦炭需求量万吨, 同比增长 2.13% 3

经过 6 7 8 近三个月数论大幅调价,9 月份焦炭价格基本达到高位 9 月初, 焦炭市场延续前期火爆行情, 钢厂补库意愿积极, 焦炭库存逐渐累积, 但出于对后期焦化限产引发供应不足的担忧, 钢厂仍然持续补库由于长时间调涨价格, 焦化厂和钢厂的利润得到改善, 焦化厂焦炭库存自 9 月底开始缓慢回升随着钢厂限产的到来, 2+26 限产范围的城市纷纷发布采暖季限产举措, 特别是唐山石家庄邯郸

4 经过近三个月数论大幅调价,9 月份焦炭价格基本达到高位 9 月初, 焦炭市场延续前期火爆行情, 钢厂补库意愿积极, 焦炭库存逐渐累积, 但出于对后期焦化限产引发供应不足的担忧, 钢厂仍然持续补库由于长时间调涨价格, 焦化厂和钢厂的利润得到改善, 焦化厂焦炭库存自 9 月底开始缓慢回升随着钢厂限产的到来, 2+26 限产范围的城市纷纷发布采暖季限产举措, 特别是唐山石家庄邯郸安阳等地主要钢厂明确限产目标, 对焦炭补库由积极转为消极截至 9 月底, 各地主要焦炭价格开始提降, 幅度在 10 元 / 吨左右, 部分主流钢厂及焦化厂明确降低焦炭采购价格表 2: 焦炭月度供需平衡单位 : 万吨 8 月 1-8 月供应端产量总供给量消费量需求端出口量总需求量供需缺口供应 - 需求资料来源 : 中国煤炭资源网, 先融期货研究院图 5: 独立焦化厂焦炉产能利用率 ( 供 ) 图 6: 分地区焦炉产能利用率 4

5 图 7: 月度焦炭产量及增速图 8: 钢厂开工情况及盈利钢厂比例 ( 需 ) 图 9: 粗钢日均产量 ( 需 ) 图 10: 生铁日均产量 ( 需 ) 图 11: 独立焦化厂焦炭库存图 12: 分地区焦化厂焦炭库存 5

图 13: 港口焦炭库存图 14: 钢厂焦炭库存及可用天数 ( 三 ) 焦煤供需 8 月份炼焦煤供需呈紧平衡态势, 供给略小于需求, 供需缺口 165 万吨, 较 7 月份缩小 9 万吨 8 月份, 炼焦煤有效供应量 4359 万吨, 环比减少 39.6 万吨 ;1-8 月, 炼焦煤累计有效供应量 34376 万吨, 同比增长 7.

6 图 13: 港口焦炭库存图 14: 钢厂焦炭库存及可用天数 ( 三 ) 焦煤供需 8 月份炼焦煤供需呈紧平衡态势, 供给略小于需求, 供需缺口 165 万吨, 较 7 月份缩小 9 万吨 8 月份, 炼焦煤有效供应量 4359 万吨, 环比减少 39.6 万吨 ;1-8 月, 炼焦煤累计有效供应量万吨, 同比增长 7.8% 8 月份, 炼焦煤总消费量 4524 万吨, 环比减少 48.7 万吨 ;1-8 月, 炼焦煤累计消费量万吨, 同比增长 0.5% 供应端,9 月份山西地区生产情况整体稳定, 吕梁柳林和临汾安泽等地受井下条件限制, 低硫煤产量偏低晋中地区受矿难频发影响, 开展地方性安全大检查,10 月临近安全环保检查力度加大也对产能释放形成制约下游焦企经过一段时间的补库性采购, 精煤库存有所提升, 接货积极性有所减弱, 部分高硫肥煤及高硫瘦主焦矿区出现库存受国庆放假影响, 山西临汾地区煤企自 9 月 25 日始陆续放假, 复产时间待定, 临汾当地 1/3 焦精煤资源仍然短缺, 吕梁部分主产 1/3 焦煤的煤企产能也不能达到满产部分地区煤企十一放假对短期煤价形成支撑临近月底, 山西地区部分配焦以及高硫煤种价格有所下滑, 幅度元 / 吨, 但低硫煤资源表现仍较强势, 前期价格调涨不到位的煤企有追涨现象受山西地区炼焦煤大幅拉涨以及焦炭强势上行影响,9 月份河北邯郸主焦煤和唐山肥煤价格跟涨 10 月份部分地区焦企即将限产, 对焦煤采购积极性下降, 河北地区煤企库存逐步上升, 高硫煤种压力较为明显山东气精煤价格本月延续涨势, 上中旬两轮调价后价格逐步走稳港口动力煤市场给山东地区气煤价格带来支撑, 但大部分贸易参与者表示后期价格很难再出现进一步上涨 29 日山 6

钢厂对原料补库积极性减弱, 后期钢厂生产或将有所趋缓中钢协数据显示,9 月上旬和中旬中钢协重点钢企粗钢日均产量分别为 186.75 万吨和 185.04 万吨, 环比分别增长 1.1% 和下降 0.

7 东大型钢企下调焦炭采购价 50 元 / 吨, 目前山东地区焦化厂气精煤库存处于十二天左右的高位, 叠加后期的限产预期与气精煤种的降价预期, 当前采购积极性很弱部分煤企反映下游需求减弱, 订单量减少不过国庆期间多家地方矿停产放假, 有助于缓解下游采购不积极造成的库存压力需求端, 钢材市场在经过 7 8 月份持续超预期的表现之后, 进入 9 月份整体旺季不旺作为传统旺季的 9 月份, 钢铁生产仍维持高位, 但随着原材料价格上涨, 加之北方钢厂采暖季限产临近, 钢厂对原料补库积极性减弱, 后期钢厂生产或将有所趋缓中钢协数据显示,9 月上旬和中旬中钢协重点钢企粗钢日均产量分别为万吨和万吨, 环比分别增长 1.1% 和下降 0.92% 表 3: 炼焦精煤月度供需平衡单位 : 万吨 8 月 1-8 月供应端有效供应量净进口量需求端炼焦用煤量供需缺口供应 - 需求资料来源 : 中国煤炭资源网, 先融期货研究院图 15: 独立焦化厂焦煤库存图 16: 钢厂及焦化厂炼焦煤库存 7

8 图 17: 炼焦煤坑口库存先融期货研究院 10 月报告图 18: 进口炼焦煤港口库存图 19: 产地主焦煤价格图 20: 产地其他炼焦煤价格图 21: 中转港京唐港炼焦煤价格图 22: 进口焦煤价格 8

( 四 ) 价差走势情况基差方面,9 月份黑色系市场经历整体上涨后存在调整需求, 焦煤焦炭主力合约基差由升水转为贴水,9 月底,JM1801 合约贴水现货 376 元 / 吨, 较 8 月末扩大 355 元 / 吨 ;J1801 合约贴水现货 315 元 / 吨, 较 8 月末扩大 435 元 / 吨跨期价差方面,9 月份焦煤 1-5 合约价差均值 73.

9 ( 四 ) 价差走势情况基差方面,9 月份黑色系市场经历整体上涨后存在调整需求, 焦煤焦炭主力合约基差由升水转为贴水,9 月底,JM1801 合约贴水现货 376 元 / 吨, 较 8 月末扩大 355 元 / 吨 ;J1801 合约贴水现货 315 元 / 吨, 较 8 月末扩大 435 元 / 吨跨期价差方面,9 月份焦煤 1-5 合约价差均值 73.3 元 / 吨, 月底收于 55 元 / 吨, 较 8 月末收窄 13.5 元 / 吨 ; 焦炭 1-5 合约价差均值元 / 吨, 月底收于元 / 吨, 较 8 月末收窄 3 元 / 吨比值方面,9 月份 J01/JM01 呈震荡走势, 月底收于 1.72, 较 8 月末增加图 23: 焦煤期现价差图 24: 焦煤跨期价差图 25: 焦炭期现价差图 26: 焦炭跨期价差 9

10 图 27: 焦炭焦煤比三技术面分析从技术面看,JM1801 合约日线跌破长期均线,MACD 指标向下, 蓝柱变短, 周线承压下行, 短期内仍有下行空间, 支撑位在 1050 附近 J1801 合约日线日线跌破长期均线,MACD 指标向下, 蓝柱变短, 周线跌破均线后承压下行, 短期有可能跌至 1800 支撑位以下图 28: 焦煤主力合约日线图 10

11 资料来源 : 博易大师, 先融期货研究院图 29: 焦煤主力合约周线图资料来源 : 博易大师, 先融期货研究院图 30: 焦炭主力合约日线图 11

12 资料来源 : 博易大师, 先融期货研究院图 31: 焦炭主力合约周线图资料来源 : 博易大师, 先融期货研究院 12

13 四 10 行情走势预测先融期货研究院 10 月报告 10 月份, 两节过后钢材库存量将增多,10 月上旬钢价或下跌 10 月是传统钢材市场需求旺季, 被压制的需求需要完工, 阶段补库动机存在,9 月宏观经济数据将在 10 月中旬发布, 建筑钢材市场价格或是前低后高部分焦化厂限产力度和执行效果关注焦炭库存数据, 焦炭价格上涨乏力对焦煤拉动作用减弱后期炼焦煤需求将下降,10 月份煤企国庆放假安检环保等对价格形成一定支撑, 炼焦煤市场或以稳为主, 部分弱势煤种存在回调压力焦炭方面, 环保限产可能导致后期焦炭供需双弱一方面是钢厂限产, 减少需求, 另一方面是焦化厂限产, 保证大气质量, 减少供应但是钢材作为基础建设的主要原材料, 市场对钢材的需求一定会在下半年有所增加, 届时钢材价格将稳定在高位, 相应的焦炭利润也将能够得到有效保证因此从中期看, 焦炭不会出现大幅度的降价, 有的只可能是小范围的价格下调 13

14 免责声明先融期货研究院 10 月报告本报告仅提供给中电投先融期货股份有限公司 ( 以下简称先融期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经先融期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发本报告的材料内容予任何其他人如引用转发, 需注明其出处为先融期货, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告中的信息均来源于已公开资料, 先融期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证报告所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正, 但报告中的观点结论和建议仅供参考, 报告中作出的任何建议不作为我公司的建议在任何情况下, 先融期货不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保, 投资者据此作出的任何投资决策均与本公司无关 14

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申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一标的行情收盘价涨跌幅成交量成交额 ( 亿 30 日历史申万期权品种策略日报上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09