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1 212 年 1 月 9 日证券研究报告 -- 周报反弹仍可延续, 但高度不可过于乐观 [table_research] 能源材料组 : 王广举 执业证书编号 :S 电话 : 邮箱 :wgjfuture@sohu.com 联系人 : 毛雪梅 电话 : 相关研究报告 [table_product] 1 国际动力煤价整体上涨, 产地及中转地动力煤价均出现较大幅 度下跌, 国内古交炼焦煤价下降, 国际煤价止 跌回升, 本周炼焦煤及焦炭价格均出现下降, 明年一季度国际炼焦煤合同价下跌超 17%, 本周一煤炭股超跌反弹点评 : 截至到收盘, 行业平均涨幅高达 8.1% 我们认为, 行业整体反弹与基本面并无太大关系, 主要是 M2 增速反弹带来的行业整体估值水平的提升以及超跌后的技术反弹 到目前为止, 环渤海综合平均价 797 元 / 吨已降至发改委的 元限价水平之下, 发改委的限价政策实已失效, 未来一段时间中转地煤价下降幅度将趋缓 产地动力煤价稳定, 中转地动力煤价继续下降产地动力煤价稳定 :1 月 9 日, 山西大同 6 大卡动力煤车板价 725 元 / 吨, 环比保持不变 港口动力煤价下降 :1 月 9 日, 秦皇岛港 55 大卡山西优混平仓价下降 1 元 / 吨至 79 元 / 吨, 环比跌幅 1.25%;6 大卡大同优混平仓价下降 1 元 / 吨至 845 元 / 吨, 环比跌幅 1.17% 环渤海动力煤综合平均价下降 :1 月 5 日, 环渤海 55 大卡动力煤综合平均价下降 11 元 / 吨至 797 元 / 吨, 环比跌幅 1.36% 炼焦煤价平稳 1 月 9 日, 太原古交 2# 焦煤车板价 16 元 / 吨, 吕梁柳林 4# 焦煤车板价 167 元 / 吨, 环比均保持不变 喷吹煤 无烟块煤及焦炭价格均保持不变 1 月 9 日, 山西长治喷吹煤车板价 117 元 / 吨, 山西晋城无烟中块车板价 143 元 / 吨,1 月 6 日, 河北唐山二级冶金焦价 1955 元 / 吨, 环比均保持不变 国际煤价下降, 原油价格上涨国际煤价 :1 月 6 日, 澳大利亚 BJ 煤炭现货价下降 1.17 美元 / 吨至 美元 / 吨, 环比跌幅 1.1%,1 月 6 日, 南非理查德 RB 动力煤现货价下降.7 美元 / 吨至 美元 / 吨, 环比跌幅.66% 国际油价 :1 月 6 日,WTI 原油期货结算价格上涨 2.73 美元 / 桶至 美元 / 桶, 环比涨幅 2.76% 秦皇岛港及广州港煤炭库存均上涨 1 月 9 日, 秦皇岛港煤炭库上涨 35.2 万吨至 万吨, 环比涨幅 5.35%;1 月 6 日, 广州港煤炭库存上涨 万吨至 万吨, 环比涨幅 4.2% 下游钢材价格下降, 库存上涨, 水泥价格继续下降 1 月 6 日, 上海钢材线材 :6.5 高线下降 2 元 / 吨至 427 元 / 吨, 环比跌幅.47%; 冷轧板卷下降 2 元 / 吨至 52 元 / 吨, 环比跌幅.38%;1 月 6 日, 五大钢材品种的社会库存上涨 万吨至 万吨, 环比涨幅 3.43% 12 月 2 日,32.5 级水泥出厂价下降.9 元 / 吨至 元 / 吨, 跌幅.32%,42.5 级水泥出厂价下降 2.2 元 / 吨至 元 / 吨, 跌幅.64% 波罗的海航运指数大幅下降, 中国沿海煤炭运价指数下降 1 月 6 日, 波罗的海综合运费指数下降至 1347 点, 跌幅 17%; 中国沿海散货运价指数 CCBFI: 煤炭下降至 点, 环比跌幅.64% 华宝证券 1/11

2 一周要闻回顾 上周, 环渤海动力 55 大卡煤综合平均价 797 元 / 吨, 降至发改委的限价 元 / 吨之下, 预计未来一段时间内, 港口动力煤价的下降幅度将趋缓 212 年重点合同煤签 12 亿吨, 铁路或限制任务实现 截止到 1 月 4 日,212 年重点合同煤网络汇总已完成, 签 12 亿吨合同煤, 较去年新增 1 亿吨, 同时也较发改委 亿吨的框架量超订约 44% 发改委要求 212 年重点合同煤价涨幅在 5% 以内, 相对于 211 年合同煤价维持 21 年不变来说, 这有利于调动煤炭销售方签订合同煤的积极性, 合同煤签订量较发改委的框架量超订 44% 铁路运力将限制合同煤的实际履行 除了合同煤价相对较低限制合同煤的履行外, 铁路运力对合同煤履行的限制作用也将进一步体现 212 年, 我国煤炭生产重心进一步西移, 现有的西煤东运的两条主要铁路大秦线和朔黄线运力基本上均已饱和, 未来增量有限, 铁路运力将在一定程度上限制合同煤的实际履行 华宝证券 2/11

3 图 1 山西大同动力煤价保持不变... 4 图 2 山西朔州动力煤价保持不变... 4 图 3 秦皇岛动力煤价下降... 4 图 4 环渤海动力煤 (55K) 综合平均价下降... 4 图 5 山西太原古交 2# 焦煤车板价保持不变... 5 图 6 山西吕梁柳林 4# 焦精煤车板价保持不变... 5 图 7 河北开滦肥精煤出厂价保持不变... 5 图 8 河北邢台主焦煤均价保持不变... 5 图 9 山西临汾九级精焦煤保持不变... 5 图 1 河南平顶山十级焦煤均价保持不变... 5 图 11 山西长治喷吹煤车板价保持不变... 6 图 12 山西阳泉喷吹煤车板价保持不变... 6 图 13 山西晋城无烟中块车板价保持不变... 6 图 14 山西阳泉无烟洗中块车板价保持不变... 6 图 15 河北唐山二级冶金焦价格保持不变... 6 图 16 河南平顶山二级冶金焦均价保持不变... 6 图 17 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格下降... 7 图 18 南非理查德 RB 动力煤价下降... 7 图 19 WTI 原油期货结算价上涨... 7 图 2 秦皇岛港煤炭库存上涨... 8 图 21 广州港煤炭库存上涨... 8 图 22 全国直供重点电厂煤炭库存下降... 8 图 23 全国直供重点电厂煤炭库存可用天数... 8 图 24 上海钢材线材均价下降... 9 图 25 水泥出厂价... 9 图 26 五大钢材品种社会库存上涨... 9 图 27 波罗的海货运价格指数大幅下降... 1 图 28 中国沿海散货运价指数 : 煤炭下降... 1 华宝证券 3/11

4 1. 产地动力煤价平稳, 中转地动力煤价继续下降 1 月 9 日, 山西大同 6 大卡动力煤车板价 725 元 / 吨, 山西朔州动力煤车板价 575 元 / 吨, 环比均保持不变 1 月 9 日, 秦皇岛港 55 大卡山西优混平仓价下降 1 元 / 吨至 79 元 / 吨, 环比跌幅 1.25%;6 大卡大同优混平仓价下降 1 元 / 吨至 845 元 / 吨, 环比跌幅 1.17% 1 月 5 日, 环渤海 55 大卡动力煤综合平均价下降 11 元 / 吨至 797 元 / 吨, 环比跌幅 1.36% 图 1 山西大同动力煤价保持不变图 2 山西朔州动力煤价保持不变 大同动力煤车板价 山西朔州动力煤车板价 图 3 秦皇岛动力煤价下降图 4 环渤海动力煤 (55K) 综合平均价下降 9 秦皇岛港大同优混 : 平仓价秦皇岛港山西优混 : 平仓价 9 85 环渤海动力煤 (55K) 综合平均价 华宝证券 4/11

5 2. 炼焦煤价平稳 1 月 9 日, 太原古交 2# 焦煤车板价 16 元 / 吨, 吕梁柳林 4# 焦煤车板价 167 元 / 吨, 环比均保持不变 1 月 9 日, 河北开滦肥精煤出厂价 ( 含税 )155 元 / 吨, 环比保持不变 ;1 月 6 日, 河北邢台主焦煤均价 149 元 / 吨, 山西临汾九级精焦煤 165 元 / 吨, 河南平顶山十级焦煤 1696 元 / 吨, 环比均保持不变 图 5 山西太原古交 2# 焦煤车板价保持不变图 6 山西吕梁柳林 4# 焦精煤车板价保持不变 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1, 太原古交 2# 焦煤车板价 , 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1, 吕梁柳林 4# 焦煤车板价 图 7 河北开滦肥精煤出厂价保持不变图 8 河北邢台主焦煤均价保持不变 1,7 1,6 1,5 1,4 1,3 1,2 1,1 河北开滦肥精煤出厂价 河北邢台主焦煤均价 图 9 山西临汾九级精焦煤保持不变图 1 河南平顶山十级焦煤均价保持不变 九级精焦煤 : 临汾 ( 元 / 吨 ) 河南平顶山十级精焦 华宝证券 5/11

6 3. 喷吹煤 无烟块煤及焦炭价格均保持不变 1 月 9 日, 山西长治喷吹煤车板价 117 元 / 吨, 山西阳泉喷吹煤车板价 117 元 / 吨, 环比均保持不变 1 月 9 日, 山西晋城无烟中块车板价 143 元 / 吨, 山西阳泉无烟洗中块车板价 133 元 / 吨, 均与上周持平 1 月 6 日, 河北唐山二级冶金焦价 1955 元 / 吨, 河南平顶山二级冶金焦均价 19 元 / 吨, 环比均保持不变 图 11 山西长治喷吹煤车板价保持不变图 12 山西阳泉喷吹煤车板价保持不变 1, 1,6 1,4 1, 山西长治喷吹煤 : 车板价 山西阳泉喷吹煤车板价 图 13 山西晋城无烟中块车板价保持不变图 14 山西阳泉无烟洗中块车板价保持不变 1, 山西晋城无烟中块车板价 1,6 1,4 1,2 6 1,45 山西阳泉无烟洗中块车板价 1,35 1,25 1,15 1, 图 15 河北唐山二级冶金焦价格保持不变图 16 河南平顶山二级冶金焦均价保持不变 3,5 3,5 河北唐山二级冶金焦价河南平顶山二级冶金焦价格 3, 3, 2,5 2,5 2, 2, 1,5 1, 华宝证券 6/11

7 4. 国际煤价下降, 原油价格上涨 1 月 6 日, 澳大利亚 BJ 煤炭现货价下降 1.17 美元 / 吨至 美元 / 吨, 环比跌幅 1.1%, 1 月 6 日, 南非理查德 RB 动力煤现货价下降.7 美元 / 吨至 美元 / 吨, 环比跌幅.66%, 欧洲 ARA 港动力煤现货价下降 2.16 美元 / 吨至 美元 / 吨, 环比跌幅 1.92% 1 月 6 日,WTI 原油期货结算价格上涨 2.73 美元 / 桶至 美元 / 桶, 环比涨幅 2.76% 图 17 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格下降图 18 南非理查德 RB 动力煤价下降 25 澳大利亚 BJ 煤炭现货价格 ( 美元 / 吨 ) 理查德 RB 动力煤现货价 ( 美元 / 吨 ) 图 WTI 原油期货结算价上涨 WTI: 原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 资料来源 : Wind 资讯 华宝证券研究所 华宝证券 7/11

8 5. 秦皇岛港及广州港煤炭库存均上涨 1 月 9 日, 秦皇岛港煤炭库上涨 35.2 万吨至 万吨, 环比涨幅 5.35%; 1 月 6 日, 广州港煤炭库存上涨 万吨至 万吨, 环比涨幅 4.2% 12 月 1 日, 重点直供电厂库存下降 258 万吨至 845 万吨, 跌幅 3.11%, 煤炭可用天 数下降 1 天至 2 天 图 2 秦皇岛港煤炭库存上涨图 21 广州港煤炭库存上涨 1,2 秦皇岛港煤炭库存 ( 万吨 ) 煤炭库存 : 广州港集团 图 22 全国直供重点电厂煤炭库存下降图 23 全国直供重点电厂煤炭库存可用天数 1, 重点电厂煤炭库存 : 直供总计 8, 6, 4, 2, 重点电厂煤炭库存可用天数 : 直供总计 华宝证券 8/11

9 6. 下游钢材价格下降, 库存上涨, 水泥价格继续下降 1 月 6 日, 上海钢材线材 :6.5 高线下降 2 元 / 吨至 427 元 / 吨, 环比跌幅.47%; 冷 轧板卷下降 2 元 / 吨至 52 元 / 吨, 环比跌幅.38%; 1 月 6 日, 五大钢材品种的社会库存上涨 万吨至 万吨, 环比涨幅 3.43% 12 月 2 日,32.5 级水泥出厂价下降.9 元 / 吨至 元 / 吨, 跌幅.32%,42.5 级水 泥出厂价下降 2.2 元 / 吨至 元 / 吨, 跌幅.64% 图 24 上海钢材线材均价下降图 25 水泥出厂价 8, 7, 6, 5, 线材 :6.5 高线 冷轧板卷 :1.mm 普通硅酸盐水泥 : 强度等级 32.5 出厂价 ( 元 / 吨 ) 普通硅酸盐水泥 : 强度等级 42.5 出厂价 ( 元 / 吨 ) 4, 25 3, 2, 图 26 2, 五大钢材品种社会库存上涨 社会钢材库存 1, 资料来源 : Wind 资讯 华宝证券研究所 华宝证券 9/11

10 7. 波罗的海货运指数大幅下降, 中国沿海煤炭运价指数下降 周报 1 月 6 日, 波罗的海综合运费指数下降至 1347 点, 跌幅 17%; 1 月 6 日, 中国沿海散货运价指数 CCBFI: 煤炭下降至 点, 环比跌幅.64% 图 27 波罗的海货运价格指数大幅下降图 28 中国沿海散货运价指数 : 煤炭下降 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 波罗的海航运指数 : 综合运费指数 BDI , 3,5 3, 2,5 2, 1, 中国沿海散货运价指数 CCBFI: 煤炭 华宝证券 1/11

11 投资评级的说明 - 行业评级标准报告发布日后 3 个月内, 以行业股票指数相对同期中证 指数收益率为基准, 区分为以下四级 : 强于大市 A--: 行业指数收益率强于相对市场基准指数收益率 5% 以上 ; 同步大市 B--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5%~5% 之间波动 ; 弱于大市 C--: 行业指数收益率相对市场基准指数收益率在 -5% 以下 ; 未评级 N--: 不作为行业报告评级单独使用, 但在公司评级报告中, 作为随附行业评级的选择项之一 - 公司评级标准报告发布日后 3 个月内, 以股票相对同期行业指数收益率为基准, 区分为以下五级 : 买入 : 相对于行业指数的涨幅在 15% 以上 ; 持有 : 相对于行业指数的涨幅在 5%-15%; 中性 : 相对于行业指数的涨幅在 -5%-5%; 卖出 : 相对于行业指数的跌幅在 -5% 以上 ; 未评级 : 研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况 机构业务部咨询经理 上海宋歌 北京程楠 深圳袁月 风险提示及免责声明 : 市场有风险, 投资须谨慎 本报告所载的信息均来源于已公开信息, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告所载的任何建议 意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断 本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会发生任何更新, 也不保证本公司做出的任何建议 意见及推测不会发生变化 在任何情况下, 本报告所载的信息或所做出的任何建议 意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价 在任何情况下, 本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保 本报告版权归本公司所有 未经本公司事先书面授权, 任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布 转载 复制 如合法引用 刊发, 须注明本公司出处, 且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改 华宝证券 11/11